CONVERSIN DE TASAS, FLUJO DE CAJA Y LIQUIDACIN DE CRDITOS

La estimacin del flujo de caja asociado a una propuesta de inversin constituye uno de los aspectos ms importantes en el proceso de decisin de sta. Para evaluar una inversin propuesta, deben cuantificarse los cambios en los flujos de efectivo y determinar si agregan o no valor a la empresa. Por consiguiente una fase importante en el estudio de las inversiones es identificar qu flujos son relevantes y cules no lo son Cundo un flujo es relevante? El principio general es muy simple: un flujo de caja (FC) relevante de un proyecto es un cambio en el flujo de efectivo futuro de la empresa, como consecuencia directa de la decisin de realizar ese proyecto. Por lo tanto un flujo de caja que ocurre independiente de la realizacin o no de un proyecto no es relevante y no debe incorporarse en el proceso de decisin. Componentes del Flujo de Caja: El flujo de Caja relevante asociado a cualquier propuesta de inversin considera los siguientes elementos bsicos: a) Monto relacionados con las inversiones. b) Horizonte de evaluacin. c) Valores residuales de los activos. d) Ingresos y Egresos de operacin y los momentos en que ocurren. a) Clculo monto de la Inversin. El monto de las inversiones se refiere al flujo de caja requerido en activos tanto fijos (fsicos o intangibles), como necesidades de capital de trabajo. En la mayora de los proyectos el monto ms importante de inversiones se requieren al comienzo de la vida til de los mismos. Sin embargo, los requerimientos de inversiones en perodos posteriores tienen exactamente el mismo tratamiento que las llamadas inversiones inciales. La magnitud de las inversiones en los perodos que correspondan son consideradas como flujos netos de caja negativos. El costo de la inversin comprende varios elementos tales como: precio de compra y costos adicionales a la compra (costos de instalaciones y costos de puesta en marcha, gastos de transporte, desaduanamiento, etc.)

Anlisis de crdito Antes de querer hacer cualquier comentario al respecto es necesario conocer y entender el concepto de riesgo con el cual se convive a diario en una institucin financiera. En trminos muy simples existe riesgo en cualquier situacin en la que no sabemos con exactitud lo que ocurrir a futuro. Riesgo es sinnimo de incertidumbre, es la dificultad para poder predecir lo que ocurrir. En general, es importante conocer el riesgo en el mbito financiero, ya que la mayora de las decisiones financieras de importancia estn basadas en la prediccin del futuro y si ste no se da con base en lo que se haba previsto, seguramente se habr tomado una mala decisin. Hay quienes se rehsan a aceptar riesgos y quienes no son tan reacios, en todos los casos, la idea es asumir el menor riesgo posible, en la medida de las posibilidades. Pero no siempre el riesgo es malo y se puede convivir con l a travs de un incentivo. Es decir, aceptaremos ms riesgo en la medida en que haya recompensa; es por ello que existe una relacin muy estrecha entre riesgo y rentabilidad. Factores que determinan el riesgo en instituciones financieras. Un aspecto de extraordinaria importancia en la gestin de los riesgos crediticios, es el relativo al anlisis y revisin del riesgo, as como la clasificacin de los clientes. La calidad de la cartera de los prstamos es el riesgo crediticio, que depende bsicamente de dos grupos de factores:

Factores internos.- que dependen directamente de la administracin propia y/o capacidad de los ejecutivos de cada empresa. Factores externos.- que no dependen de la administracin, tales como inflacin, depreciaciones no previstas de la moneda local, desastres climticos, etc. aqu aparece como importante el estado de los equilibrios bsicos macroeconmicos que comprometan la capacidad de pago de los prestatarios.

Este riesgo se mide por las prdidas netas de crditos. Entre los factores internos podemos enumerar los siguientes:

Volumen de crditos: a mayor volumen de crditos, mayores sern las prdidas por los mismos.

Polticas de crditos: cuanto ms agresiva es la poltica crediticia, mayor es el riesgo crediticio. Mezcla de crditos: cuanto ms concentracin crediticia existe por empresas o sectores, mayor es el riesgo que se est asumiendo. Por ello se ha determinado que solamente el 20% del patrimonio de una institucin financiera puede prestarse a un grupo econmico o persona natural o jurdica, con el fin de precautelar la salud de los bancos y entidades financieras. Concentracin geogrfica: econmica, por nmero de deudores, por grupos econmicos y por grupo accionario: por ello no hay duda que cualquier tipo de concentracin de cartera aumenta el riesgo de una institucin financiera.

La gestin de riesgos puede afrontarse de una forma masiva o adoptando criterios cualitativos. La gestin masiva es posible cuando existen miles o millones de clientes, encontrndose el cliente individualmente considerado falto o carente de excesivo valor, esto es, se acomete la gestin desde un proceso de insensibilidad y distanciamiento, de forma objetiva y aplicando la Ley de los grandes nmeros, el nmero est por encima del individuo. Por el contrario, la gestin cualitativa, que tiene un carcter ms personal e individualizado, tomando en consideracin al individuo frente al nmero, es factible en empresas con menor nmero de clientes. Conversin de una tasa nominal en una tasa efectiva La tasa efectiva es la verdadera tasa de rendimiento que produce un capital inicial en una operacin financiera. : Se utiliza las siguientes formulas _i_ n _ 1 (libro) m

N Ejemplo: Convertir una TNA = 18 % capitalizable mensualmente en una TEST (utilizar frmula 2) TNA - TEST TES = 1 + 0,18 n _ 1 12 TES = ( 1,015)12 - 1

TES = 0,1956) TES = 19,56 % TASA EFECTIVA : La tasa de inters efectiva se utiliza usando el periodo de capitalizacin (o periodo de inters en menor a un ao) por lo tanto una tasa de inters me expresa en periodos de tiempo menores que un ao. CONVERSIN DE UNA TASA EFECTIVA DE DIFERENTE PLAZO Una tasa efectiva puede convertirse en otra tasa efectiva de diferente plazo en este caso se le denomina tasa equivalente. Dos o ms tasas efectivas correspondientes a diferentes unidades de tiempo son equivalentes cuando producen la misma tasa efectiva para un mismo horizonte temporal. Se utiliza la siguiente formula 1) i = (1 + i)F/H _ 1(libro) F = Tiempo de la tasa que se desea convertir M = Tiempo de la tasa que se tiene 2) TE = (1 + TE)F/H _ 1 Ejemplo Convertir una TEA = 46.41 % a una tasa efectiva trimestral TET = ? TEA = 46.41 % (1 + TE)F/H _ 1 = TET (1 + 0,4641)90/360 - 1 = TET (1,4641)0,25 - 1 TET = TET TET = 0.1 TET = 10 % TASA DE INTERS EFECTIVA para CAPIT. CONTINUA A medida que el periodo de capitalizacin disminuye el valor de m, nmero de periodos de capitalizacin por periodo de inters, aumenta. Cuando el inters se capitaliza en forma continua, m se acerca al infinito. Se utiliza la siguiente frmula: Ejemplo: Cambiar tasa efectiva anual de 10 % a capitalizacin continua i = 20,10 - 1

i = 0,10517 i = 10,51 %