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Exxon Mobil : des profits, peu importe le prix du baril

Par Carl Simard . Les Affaires . 07-01-2012 Les investisseurs ngligent l'importance des rachats d'actions effectus par les socits inscrites en Bourse. Pourtant, ceux-ci sont un moyen efficace de stimuler la croissance du bnfice par action. Un rcent billet de Bernard Mooney, sur LesAffaires.com, soulignait les importants rachats d'actions effectus par la socit Exxon Mobil, dont fait l'objet la prsente chronique. Exxon Mobil (NY, XOM) compte parmi les socits ptrolires les plus rentables du monde. Son rendement du capital (RDC), presque constamment suprieur 20 %, la positionne en tte du peloton de son secteur. Mme en 2009, alors que le cours du baril avait chut aussi bas que 40 dollars amricains, Exxon Mobil a t en mesure de prsenter un RDC de 14,4 %. Intgration horizontale et verticale la suite de la nouvelle qui laissait entendre, rcemment, que Conoco Phillips scinderait ses activits en deux entits distinctes, les spculations allaient bon train selon lesquelles d'autres ptrolires emboteraient le pas. Dans les jours suivants, Exxon Mobil n'a pas hsit signifier ses actionnaires que c'est son intgration qui rend son modle aussi rentable. Sa prsence dans l'exploration, la production, le raffinage et la distribution de ptrole, jumele ses activits dans le gaz naturel et l'industrie ptrochimique, lui permet de gnrer des bnfices suprieurs, peu importe le prix de l'nergie. Cette forte intgration fait d'Exxon Mobil un partenaire privilgi lorsque vient le moment, pour les socits nergtiques souveraines, d'investir dans des projets d'exploration. Rachats d'actions massifs et dividendes La gestion du capital effectue par la plus grande capitalisation boursire du monde rappelle celle d'IBM. la fin de 2011, on estime qu'Exxon Mobil aura retourn plus de 30 milliards de dollars amricains ses actionnaires, que ce soit par l'intermdiaire d'un dividende ou par des rachats d'actions des fins d'annulation. Cette somme, qui reprsente prs de 8 % de sa capitalisation boursire, signifie un rendement courant apprciable tout actionnaire, indpendamment de la croissance future d'Exxon. De bons rendements long terme Sans tre anormalement sous-valu, le cours boursier d'Exxon nous semble attrayant. Le titre se ngocie actuellement 6,8 fois ses flux de trsorerie, alors qu'historiquement, il s'est chang 8 fois ces mmes flux. L'entreprise n'a donc pas besoin de gnrer une croissance monstrueuse au fil des ans pour justifier un rendement intressant de 12 % par an. notre avis, Exxon Mobil sera en mesure d'accrotre ses flux de trsorerie par action de 10 % par an, grce la croissance de sa production (+ 3 %), l'augmentation du prix de l'nergie (+ 3 %) et aux rachats d'actions (+ 4 %). Dans un portefeuille diversifi, nous croyons qu'Exxon Mobil permet d'investir dans le secteur nergtique sans toutefois s'exposer la volatilit typique des secteurs cycliques.

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2012-01-06 13:24