9.

CRITERIOS DECISORIOS EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN Y ALTERNATIVAS OPERACIONALES Cuando se evalan proyectos de inversin y alternativas operacionales, efectivamente se esta realizando la aplicacin de los conceptos y ecuaciones de los temas anteriores de matemticas financieras. En los temas precedentes se enfatizaba en la relacin prestamista prestatario, ahora se destacar la relacin entre el inversionista y el proyecto de inversin. Realmente cuando se evalan los proyectos de inversin, se calculan las bondades que obtiene el inversionista de prestar su dinero al proyecto y no en otra alternativa anloga, como sera prestarle o invertir en una entidad financiera, naturalmente considerando riesgos de inversin similares Consideramos cualquier criterio valido para evaluar proyectos y alternativas, siempre y cuando este criterio permita confirmar y aseverar que la situacin econmica del inversionista comparativamente se mejora para el momento que esta realizando la evaluacin. El nico objetivo enla evaluacin econmica y financiera de los proyectos de inversin es cerciorarse si el dueo, el cual tiene nimo de lucro, esta logrando su propsito de agregar valor. A veces pensamos que las mejoras locales conducen a un mejoramiento global y si es as estamostotalmenteequivocados. Las mejoras locales constituyen un espejismo, que conducen a desperdicios. Solamente empezaremos a mejorar cuando identifiquemos aquellas restricciones que nos impacten globalmente. Cuando evaluamos proyectos la restriccin es el dinero, l es el recurso que nos impide lograr mas unidades de meta. Estamos afirmando, que frecuentemente evaluamos proyectos que no explotan la restriccin, como sera pensar en proyectos para incrementar la productividad o en renovacin de tecnologa o sistematizar la planta,y lo nico que generan son desperdicios y no permiten focalizar los esfuerzos de inversin en proyectos que realmente logren agregar valor a los dueos de los proyectos ahora y en el futuro. Si tenemos suficientemente claro el objetivo en la evaluacin de los proyectos y alternativas, se debe entonces definir un indicador de impacto global que permita confirmar que los sistemas y las empresas se acercan a su objetivo.Nuestro objetivo es por lo tanto disear estos indicadores o criterios de impacto global a travs de los siguientes conceptos y herramientas. 9.1. CRITERIOS EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN En un proyecto de inversin se tienen que identificar 3 indicadores fundamentalmente, los cuales permiten evaluarlo.

Los ingresos de los proyectos: Al evaluar el proyecto se realiza el anlisisde la velocidad de generar dinero ahora y en el futuro (Horizonte de evaluacin del proyecto). La inversin en el proyecto: Se debe de estimar los desembolsos a realizar en el proyecto. La inversin son todos los recursos atascados o atorados en el proyecto y mientras no salgan del proyecto no se generaran ingresos.

Los gastos de operacin del proyecto: Son todos los desembolsos que se deben de efectuar, con la intencin de convertir la inversin en los ingresos del proyecto.

Intuitivamente, en la administracin del proyecto se deber de aumentar la velocidad de generar dinero el proyecto a travs del horizonte de evaluacin, disminuir los desembolsos en inversin y si esto ocurre por norma casi general, los gastos de operacin tambin disminuirn. El criterio de impacto y mejora global al evaluar proyectos debe focalizarseen estos indicadores. 1.
2. Proyecto de inversin 3. Formacin del proyecto. Estudio del Mercado 4. Tipos de proyectos 5. Ciclo de vida de los proyectos 6. Clculos 7. Conclusiones 8. Bibliografa

INTRODUCCIN Todo proyecto de inversin genera efectos o impactos de naturaleza diversa, directos, indirectos, externos e intangibles. Estos ltimos rebasan con mucho las posibilidades de su medicin monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso por lo que representan en los estados de animo y definitiva satisfaccin de la poblacin beneficiaria o perjudicada. En la valoracin econmica pueden existir elementos perceptibles por una comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderacin en unidades monetarias, sea imposible o altamente difcil materializarlo. En la economa contempornea se hacen intentos, por llegar a aproximarse a mtodos de medicin que aborden los elementos cualitativos, pero siempre supeditados a una apreciacin subjetiva de la realidad. No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de una inversin puede alejar de la practica la mejor recomendacin para decidir, por lo que es conveniente intentar alguna metdica que insrtelo cualitativo en lo cuantivatitativo. Las bachilleres. PROYECTO DE INVERSION (CONCEPTUALIZACION) Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnolgicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dar ganancias. Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo.

Comprende desde la intencin o pensamiento de ejecutar algo hasta el trmino o puesta en operacin normal. Responde a una decisin sobre uso de recursos con algn o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin de servicios. PROYECTO ESTUDIO DE ESTUDIO MERCADO TECNICO ESTUDIO DE ESTUDIO

ORGANIZACIN FINANCIERO

UN PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES. EL ESTUDIO DEL MERCADO: El objetivo aqu es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio: Qu es?, Para que sirve?, Cul es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, despus se debe ver cual es la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en le rea donde esta el "mercado". Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia De donde obtiene el mercado ese producto ahora?, Cuntas tiendas o talleres hay?, Se importa de otros lugares?, se debe hacer una estimacin de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definir cuanto ser lo que se oferte, y a que precio, este ser el presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyeccin a futuro. EL ESTUDIO TECNICO. El objetivo de aqu es disear como se producir aquello que venders. Si se elige una idea es porque se sabe o se puede investigar como se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo especial. En el estudio tcnico se define:

Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto. Donde obtener los materiales o materia prima. Que maquinas y procesos usar. Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.

En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita para producir y vender. Estos sern los presupuestos de inversin y de gastos. EL ESTUDIO FINANCIERO. Aqu se demuestra lo importante: La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres presupuestos: ventas, inversin, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se decidir si el proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe vender mas, comprar maquinas mas baratas o gastar menos. Hay que recordar que cualquier "cambio" en los presupuestos debe ser realista y alcanzable, si la ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones posibles entonces el proyecto ser "no viable" y es necesario encontrar otra idea de inversin.

As, despus de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es viable, entonces, se pasara al ltimo estudio. EL ESTUDIO DE ORGANIZACIN. Este estudio consiste en definir como se har la empresa, o que cambios hay que hacer si la empresa ya esta formada.

Que rgimen fiscal es le mas conveniente. Que pasos se necesitan para dar de alta el proyecto. Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en operacin.

TIPOS DE PROYECTO. PROYECTO DE INVERSIN PRIVADO. Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los beneficios que la espera del proyecto, son los resultados del valor de la venta de los productos (bienes o servicios), que generara el proyecto. PROYECTO DE INVERSIN PBLICA O SOCIAL. Busca cumplir con objetivos sociales a travs de metas gubernamentales o alternativas, empleadas por programas de apoyo. Los terminas evolutivos estarn referidos al termino de las metas bajo criterios de tiempo o alcances poblacionales. CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS. PREINVERSION. Es la fase preliminar para la ejecucin de un proyecto que permite, mediante elaboracin de estudios, demostrar las bondades tcnicas, econmicasfinancieras, institucionales y sociales de este, en caso de llevarse a cabo. En la etapa de preparacin y evaluacin de un proyecto, o etapa de anlisis de preinversin, se deben realizar estudios de mercado, tcnicos, econmicos y financieros. Conviene abordarlos sucesivamente en orden, determinado por la cantidad y la calidad de la informacin disponible, por la profundidad del anlisis realizado, y por el grado de confianza de los estudios mencionados. FASES EN LA ETAPA DE PREINVERSION. La seleccin de los mejores proyectos de inversin, es decir, los de mayor bondad relativa y hacia los cuales debe destinarse preferentemente los recursos disponibles constituyen un proceso por fases. Se entiende as las siguientes: 1. Generacin y anlisis de la idea del proyecto. 2. Estudio de el nivel de perfil.
3. Estudio de prefactibilidad. 4. Estudio de factibilidad.

De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por resolver. En cada fase de estudios se requiere profundidad creciente, de modo de adquirir certidumbre respecto de la conveniencia del proyecto. Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se destine un mnimo de recursos. Esto es as porque, si una etapa se llega a la

conclusin de que el proyecto no es viable tcnica y econmicamente, carece de sentido continuar con las siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios . A CONTINUACIN SE DESCRIBEN CADA UNA DE LAS FASES. GENERACIN Y ANLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO. La generacin de una idea de proyecto de inversin surge como consecuencia de las necesidades insatisfechas, de polticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o en ejecucin, se requiere complementacin mediante acciones en campos distintos, de polticas de accin institucional, de inventario de recursos naturales. En el planteamiento y anlisis del problema corresponde definir la necesidad que se pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores, regiones o a totalidad del pas). Es necesario indicar los criterios que han permitido detectar la existencia del problema, verificando la confiabilidad y pertinencia de la informacin utilizada. De tal anlisis surgir la especificacin precisa del bien que desea o el servicio que se pretende dar. Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas bsicas de solucin del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto definida en su primera instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como abandonarla, postergar su estudio, o profundizar este. ESTUDIO DEL NIVEL DE PERFIL. En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar juicio respecto a la conveniencia y factibilidad tcnico econmico de llevar a cabo la idea del proyecto. En la evaluacin se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del proyecto para lo cual se requiere definir previa y precisamente la situacin "sin proyecto", es decir, prever que suceder en le horizonte de evaluacin si no se ejecuta el proyecto. El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad tcnica de las alternativas propuestas, descartando las que no son factibles tcnicamente. En esta fase corresponde adems evaluar las alternativas tcnicamente factibles. En los proyectos que involucran inversiones pequeas y cuyo perfil muestra la conveniencia de su implementacin, cabe avanzar directamente al diseo o anteproyecto de ingeniera de detalle. En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones: Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para facilitar esta profundizacin conviene formular claramente los trminos de referencia. Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin ellos, siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre respecto a la conveniencia de materializarlo. Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella. Postergar la ejecucin del proyecto.

ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD. En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas ms convenientes, las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboracin del informe de prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles alternativas. Entre estos aspectos sobresalen: a. El mercado.
b. La tecnologa.

c. El tamao y la localizacin. d. Las condiciones de orden institucional y legal. Conviene plantear primero el anlisis en trminos puramente tcnica, para despus seguir con los econmicos. Ambos analizas permiten calificar las alternativas u opciones de proyectos y como consecuencia de ello, elegir la que resulte mas conveniente con relacin a las condiciones existentes. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversin, se bordan los mismos puntos de la prefactibilidad. Adems de profundizar el anlisis el estudio de las variables que inciden en el proyecto, se minimiza la variacin esperada de sus costos y beneficios. Para ello es primordial la participacin de especialistas, adems de disponer de informacin confiable. Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que han sido incluidas en los trminos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben definir aspectos tcnicos del proyecto, tales como localizacin, tamao, tecnologa, calendario de ejecucin y fecha de puesta en marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa anterior. Adems, debe afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad. Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por optimizacin se entiende la inclusin de todos los aspectos relacionados con la obra fsica, el programa de desembolsos de inversin, la organizacin por crear, puesta en marcha y operacin del proyecto. El analizas de la organizacin por crear para la implementacin del proyecto debe considerar el tamao de la obra fsica, la capacidad empresarial y financiera del inversionista, el nivel tcnico y administrativo que su operacin requiere las fuentes y los plazos para el financiamiento. Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la formulacin y preparacin de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa la secuencia de afinamiento y anlisis de la informacin. El informe de factibilidad es la culminacin de la formulacin de un proyecto, y constituye la base de la decisin respecto de su ejecucin. Sirve a quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los responsables de la implementacin econmica global, regional y sectorial. ETAPAS DE INVERSIN

Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la presta en marcha. Sus fases son: FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, trmites y dems actividades destinadas a la obtencin de los fondos necesarios para financiar a la inversin, en forma o proporcin definida en el estudio de pre-inversin correspondiente. Por lo general se refiere a la obtencin de prstamos. ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado tambin estudio de ingeniera, es el conjunto de estudios detallados para la construccin, montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseo de ingeniera que se concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones elctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, elctricos y sanitarios, que son requeridos para otorgar la licencia de construccin. Dichos estudios se realizan despus de la fase de pre-inversin, en razn de su elevado costo y a que podran resultar inservibles en caso de que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados posibles al momento de ser ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos tcnicos del proyecto sino tambin actividades financieras, jurdicas y administrativas. EJECUCIN Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementacin de la nueva unidad de produccin, tales como compra del terreno, la construccin fsica en si, compra e instalacin de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratacin del personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecucin o a la realidad el proyecto, el que hasta antes de ella, solo eran planteamientos tericos. PUESTA EN MARCHA: Denominada tambin "Etapa De Prueba" consiste en el conjunto de actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la instalacin de la instalacin de la infraestructura de produccin, a fin de realizar las correcciones del caso y poner "a punto" la empresa, para el inicio de su produccin normal. ETAPAS DE OPERACIN. Es la etapa en que el proyecto entra en produccin, inicindose la corriente de ingresos generados por la venta del bien o servicio resultado de las operaciones, los que deben cubrir satisfactoriamente a los costos y gastos en que sea necesario incurrir. Esta etapa se inicia cuando la empresa entra a producir hasta el momento en que termine la vida til del proyecto, periodo en el que se har el anlisis evaluacin de los resultados obtenidos. La determinacin de la vida til de un proyecto puede determinarse por el periodo de obsolescencia del activo fijo ms importante (ejemplo: maquinarias y equipo de procesamiento). Para efecto de evaluacin econmica y financiera, el horizonte o vida til del proyecto mas utilizado es la de 10 aos de operario, en casos excepcionales 15 aos. ETAPA DE EVALUACIN DE RESULTADOS. El proyecto es la accin o respuesta a un problema, es necesario verificar despus de un tiempo razonable de su operacin, que efectivamente el problema ha sido solucionado por la intervencin del proyecto. De no ser as, se requiere introducir las medidas correctivas pertinentes. La evaluacin de resultados cierra el ciclo, preguntndose por los efectos de la ltima etapa a la

luz de lo que inicio el proceso. La evaluacin de resultados tiene por lo menos dos objetivos importantes:
1. Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralizacin),

ya entrando en operacin, para sugerir las acciones correctivas que se estimen convenientes. 2. Asimilar la experiencia par enriquecer el nivel de conocimientos y capacidad para mejorar los proyectos futuros. CALCULO DE LA RENTABILIDAD DE LA INVERSIN. Con la informacin acerca del monto de la inversin requerida y los flujos que genera el proyecto durante su vida til se procede a calcular su rendimiento. Se acostumbra representar los proyectos utilizando un diagrama de flujos como el siguiente: US$ 50.000 US$ 60.000 US$ 70.000 US$ 80.000 US$ 120.000 01234 Las flechas hacia abajo indican flujos de caja negativos o desembolsos, las flechas hacia rriba se refieren a ingresos o entradas de caja. Por ejemplo, los US$ 120.000 que se encuentran en el momento 0 (o actual representan la inversin inicial, de ah que la flecha se dibuje hacia abajo, los dems valores se representan hacia arriba indicando que son entradas o flujos netos de caja positivos. Los nmeros 1, 2,3 y 4 se refieren a los periodos correspondientes a la vida til del proyecto. Pueden ser meses, trimestres, semestres, aos o periodos ms largos, pero se aconsejan que no sean mayores a un ao, ni tampoco demasiados cortos, a no ser las caractersticas del proyecto as lo requieran. Con base en el ejercicio de arriba, se procede a ilustrar las tcnicas que se acostumbran aplicar en la practica, para determinar la bondad econmica del proyecto as lo requieran. 1. Periodo de recuperacin de la inversin: consiste en determinar leal nmero de periodos necesarios para la recuperacin de la inversin inicial. Para el ejemplo y suponiendo que cada periodo corresponde a un ao, la inversin inicial se recuperara en aproximadamente 2.14aos, calculado de la siguiente manera: SE RECUPERA AO 01 02 US$ 50.000 US$ 60.000 US$ 50.000 US$ 110.000 ACUMULADO

Al finalizar el ao 2 la empresa o el proyecto ha recuperado US$ 110.000, le bastaria, por lo tanto, recuperar US$ 10.000 adicionales para cubrir los US$120.000 invertidos al principio. Como en el ao 3 se recupera US$ 70.000, la proporcin del ao necesaria para generar US$ 10.000 faltantes, seria: US$ 10000 = 0.14 aproximado Por lo tanto, el periodo de recuperacin ser de 2.4aos

US$ 70.000 CALCULO DEL VALOR PRESENTE O ACTUAL NETO (VAN) Definido como el Valor presente de una inversin a partir de una tasa de descuento, una inversin inicial y una serie de pagos futuros. La idea del V.A.N. es actualizar todos los flujos futuros al perodo inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son mayores que los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que "es conveniente invertir" en esa alternativa. Luego: Para obtener el "Valor Actual Neto" de un proyecto se debe considerar obligatoriamente una "Tasa de Descuento" ( * ) que equivale a la tasa alternativa de inters de invertir el dinero en otro proyecto o medio de inversin. Si se designa como VFn al flujo neto de un perodo "n", (positivo o negativo), y se representa a la tasa de actualizacin o tasa de descuento por "i" (inters), entonces el Valor Actual Neto (al ao cero) del perodo "n" es igual a: Fn V.A.N = ( 1 + i )n Para poder decidir, es necesario definir una tasa de oportunidad del mercado, o sea el rendimiento mximo que se pude obtener en otras inversiones disponibles con similar riesgo. Supongamos que es el 28% con dicha tasa se puede calcular el valor presente equivalente, utilizando el procedimiento analizado al comienzo. Los valores presentes individuales se suman y a este resultado se le resta el monto de la inversin, obtenindose as el valor en el tiempo. VPN: Sumatoria De Ingresos A Valor Presente Inversin Inicial. 50.000 60.000 70.000 80.000 VPN= --------------- + ---------------- + ------------- + -------------- -120.000 (1+0.28)1 (1+0.28)2 (1+0.28)3 (1+0.28)4 VNP= 39.000 + 36.621 + 33.379 + 29.802 -120.000 VNP= 138.000 -120.000 = 18.865 US$ Si la tasa de oportunidad del mercado no fuera de 28% sino del 38%, ya el proyecto no se aceptara por dar un VPN 0 US$ - 3.568, o sea que representara una perdida, al ser negativa. CALCULO DE LA TASA INTERNA DEL RETORNO (TIR). Definido como la Tasa interna de retorno de una inversin para una serie de valores en efectivo. La T.I.R. de un proyecto se define como aquella tasa que permite descontar los flujos netos de operacin de un proyecto e igualarlos a la inversin inicial. Para este clculo se debe determinar claramente cual es la "Inversin Inicial" del proyecto y cuales sern los "flujos de Ingreso" y "Costo" para cada uno de los perodos que dure el proyecto de manera de considerar

los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos. Matemticamente se puede reflejar como sigue: F? + 0= F1 + (1+d) F2 + (1+d) F3 + (1+d) .............. + Fn (1+d)n

Esto significa que se buscar una tasa (d) que iguale la inversin inicial a los flujos netos de operacin del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa que haga el V.A.N. igual a cero. LAS REGLAS DE DECISIN PARA EL T.I.R. Si T.I.R > i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada mayor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es ms conveniente. Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente. Por tasa de descuento se entiende aquella que se utiliza para traer a valor presente los flujos de caja. La ecuacin que permite calcular la TIR. Para este caso es la siguiente:

Note que el valor presente de los egresos equivale a la misma inversin inicial, debido a que el proyecto no tiene ms flujos de caja negativos en otros periodos diferentes al momento inicial. En la ecuacin anterior, r es la TIR, ya que al traer los ingresos a dicha tasa su valor se iguala con US$120.000 que es la inversin. Por ensayo se podra encontrar r, pero es un procedimiento bastante dispendioso que hoy en da, afortunadamente ha sido relegado por las calculadoras financieras y el microcomputador. Para el ejemplo la TIR=36.20%anual. Esta tasa se compara con la tasa mnima de rendimiento y si es mayor se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. La tasa mnima de rendimiento generalmente es la tasa de la oportunidad del mercado o del costo de capital de las fuentes que financian el proyecto. CALCULO DE LA RELACIN COSTO BENEFICIO. Este ndice se expresa de dos formas: total y neto (1era. Formula) IRt = VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS DE CAJA VALOR PRESENTE DE DESEMBOLSOS DE CAJA Si el ndice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. (2da. Formula). IRn = VALOR PRESENTE NETO

VALOR PRESENTE DE LOS DESEMBOLSOS DE CAJA Si el ndice es mayor que cero se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza. En este el denominador coincide con el valor de la inversin inicia. El valor presente del numerador se calcula utilizando la tasa mnima de rendimiento, que se supuso es del 28%, o sea, la tasa de oportunidad del mercado. Este calculo al tratar el VPN.

En el caso 1, como es mayor que uno se acepta el proyecto y en el caso 2, como es mayor que cero se acepta el proyecto. L as tecnicas ilustradas en la seccin anterior, suministraran las bases cuantitativas que sirven de criterio para aceptar o rechazar el proyecto, de acuerdo con su rendimiento econmico. Sin embargo, puede suceder que en la prctica que se acepten proyectos cuyo rendimiento econmico sea inferior al mnimo requerido o que se rechacen proyectos rentables. Ello se debe a aspectos cualitativos que tienen que ver con los gustos de los inversionistas, tradicin familiar, aspectos de competencia, saturacin del mercado, etc... CONCLUSIN Se ha dicho con razn que las valoraciones estrictamente monetarias para definir la factibilidad econmica social de una inversin es una opcin restringida de medicin de impactos generados por esta. Muchas veces los proyectos prometen "estados de animo" u opiniones, que solo en trminos de percepcin subjetiva se pueden constatar sobre el universo consumidor y que en ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobacin o rechazo de una idea proyecto. Son estos los casos en que los intangibles resultan imprescindibles tenerlos en cuenta pero bajo el prisma de su real y efectiva estimacin y no sobre la base de un juicio emprico voluntarista del evaluador o tomador de decisin. Considerar lo efectos intangibles impone la necesidad de sistematizar en un mtodo, mediante la medicin indirecta por encuestas como la que este trabajo ilustra para tratar de encontrar un referente de valoracin necesario y justo. La incorporacin de efectos intangibles en proyectos de inversin, al medir su viabilidad econmica social, pueden representar importantes matices y consideraciones de poltica que repercutan en cambios finales en inversiones aprobadas y/o rechazadas. El mtodo desarrollo en este trabajo, permite constatar que es posible y conveniente a los fines de seleccionar una alternativa de inversin, considerar los aspectos subjetivos o de naturaleza intangible as como los objetivos o calculables en trminos monetarios como son lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones. BIBLIOGRAFA

ENCICLOPEDIA. MICROSOFT. ENCARTA. 2 000. COHEN, E . (1992). Evaluacin De Proyectos Sociales. Siglo Veintiuno. Mxico LEDESMA MARTNEZ, ZULEIMA. (1997). Anlisis Econmico Social de un Proyecto de Inversin Hidrulica. CIRCULO DE LECTORES. (1991).Curso Bsico De Administracin. Editorial Norma. Colombia. COLOMA, F. (1991). Evaluacin social de proyectos de inversin. Asociacin Internacional de Fomento- Bco. La Paz. Bolivia. Monografas.com Br. MARIA LUISA GRATEROL RODRIGUEZ AT3VA - IUTA - ARAGUA - VENEZUELA REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DE EDUCACION SUPERIOR INSTITUTO UNIVERSITARIO DE TECNOLOGIA DE ADMINISTRACION INDUSTRIAL EXTENCION MARACAY CATEDRA: MATEMATICAS FINANCIERAS Tasa interna de retorno De Wikipedia, la enciclopedia libre Saltar a: navegacin, bsqueda La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de inters (o la tasa de descuento) con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza. Contenido [ocultar]

1 Otras definiciones

2 Clculo de la Tasa Interna de Retorno 3 Uso general de la TIR 4 Dificultades en el uso de la TIR 5 TIR 6 Referencias 7 Enlaces externos Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.

[editar] Otras definiciones

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin. Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversin. Es la tasa de inters para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a cero:

Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el clculo de un VAN dara como resultado 0 [editar] Clculo de la Tasa Interna de Retorno La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde: Ft es el Flujo de Caja en el periodo t. n es el nmero de periodos. I es el valor de la inversin inicial. La aproximacin de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una frmula de primer orden:

De donde: *

Sin embargo, el clculo obtenido puede estar bastante alejado del TIR real. [editar] Uso general de la TIR Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR r Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad). Si TIR r Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

r representa es el costo de oportunidad. [editar] Dificultades en el uso de la TIR

Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:

Si TIR r Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad. Si TIR r Se aceptar el proyecto.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales. Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el

uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida. [editar] TIR Supongamos una inversin que nos da estos flujos de caja: Seguimiento de flujos de caja Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Flujo de caja 30 -70 90 20

Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con mtodos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes a los cambios de signo de los flujos de caja (no al nmero de flujos de caja negativos). Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer un anlisis ao por ao del saldo del proyecto/inversin. Con una ROI = 20% y un K = 12% (Coste de financiacin) y una duracin del proyecto de 5 aos obtendriamos un saldo acumulado de 82,3. El clculo de la TIRC es sencillo: 82,3 = | D | * (1 + TIRC)4 ; donde D = desembolso inicial Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubieramos obtenido una TIRC de -19%, con lo que estaramos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya que invertimos 200 para recibir un total acumulado de 82,3. En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto entrantes como salientes, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de un bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de efectivo futuros menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el anlisis fundamental, y es un mtodo estndar para el uso del valor temporal del dinero para evaluar los proyectos a largo plazo. Se utiliza para el presupuesto de capital, y en toda la economa, las finanzas y contabilidad, para medir el exceso o dficit de flujo de efectivo, en trminos de valor presente, una vez que las cargas financieras se cumplan. El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios. Frmula del Valor Presente Neto Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,

donde t - el tiempo del flujo de caja i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los mercados financieros con un riesgo similar) . Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin. El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos y la reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero en caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la frmula anterior se utiliza para determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontar para el clculo del VPN. DETERMINACIN DE LA TASA INTERNA DE RETOENO Enviado por neira Anuncios Google Banca Financiera Se Un Experto en Corporate Finance Y Banca de Inversiones. +Info Aqui! www.ieb.es Ideas de Negocios Poca inversin y rentables, www.AmericasInversiones.com desde $5.000 Dolares! Entre hoy.

Plan de Empresa 2012 Modelos para usar, copiar o adaptar Ejemplo GRATIS Descarga inmediata! www.plannegocios.com Trabajo del Valor Presente Neto (VPN) y otras tcnicas financieras para el estudio de futuros proyectos.

1. Resumen del trabajo 2. Determinacin de la tasa interna de retorno y el valor econmico de

una empresa en marcha

3. Mtodo de plazo de recuperacin de una inversin 4. Mtodo de la rentabilidad como una relacin entre ingresos y egresos 5. Tasa de rendimiento contable 6. Factores de riesgo en la determinacin del valor econmico de una

empresa

7. Factores que intervienen en la determinacin de la tasa de descuento

aplicable en la valoracin de la empresa Resumen del trabajo Este trabajo trata del VPN ( Valor Presente neto), y las diferentes tcnicas financieras existentes para poder estudiar el ingreso futuro a la hora de realizar una inversin en algn proyecto. Trabajo realizado por Estudiantes de la Universidad Metropolitana en la carrera de Ciencias administrativas 8vo semestre, Caracas, Venezuela. DETERMINACIN DE LA TASA INTERNA DE RETORNO Y EL VALOR ECONMICO DE UNA EMPRESA EN MARCHA COMO FACTOR DETERMINANTE INVERSIONISTA ACTUAL O POTENCIAL Para determinar una decisin de inversin, una empresa utiliza el valor presente neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversin. Para calcularlo, la empresa utiliza el valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de inters, y lo compara contra la inversin realizada. Si el valor presente descontado es mayor que la inversin, el valor presente neto ser positivo y la empresa aceptar el proyecto; si el valor presente descontado fuera menor que la inversin la empresa lo rechazara. El procedimiento tcnico para computar el valor actual de una empresa es semejante al que se emplea para computar el valor actual de una inversin en bonos u obligaciones. Los factores que deben emplearse al computar el valor actual de una empresa son : 1.- Importe de las actividades futuras. 2.- Tiempo o fecha de las actividades futuras. 3.- Importe de los desembolsos futuros. 4.- Tiempo o fecha de los desembolsos futuros. 5.- Tasa de descuento. Los administradores computan el valor actual descontado para evaluar los proyectos de operaciones dentro de la empresa y las posibles compras de otras empresas. En ciertos casos, el calculo puede servir para valorar equipos especiales, aunque solamente cuando la ganancia prevista provenga de ellos y pueda determinarse y medirse en dinero.

El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos la inversin inicial. Como ejemplo del calculo del valor presente neto podemos citar: El Sr. Fernando esta tratando de vender una extensin de terreno. El da de ayer se le ofrecieron $ 11.000 por su propiedad. Estaba casi listo para aceptar la oferta cuando otro individuo le ofreci $ 12.500. Sin embargo la segunda se pagara despus de un ao contados a partir del da de hoy. El Sr. Fernando esta convencido de que ambos compradores son honestos y financieramente solventes, y por lo tanto, no teme que el cliente que seleccione no cumpla con su compromiso. Estas dos ofertas se presentan como flujos de efectivo en el siguiente grfico: Precio alternativo de venta Para ver el grafico seleccione la opcin &uml;Bajar trabajo del men superior Qu oferta debera seleccionar el Sr. Fernando? Si el Sr. Fernando toma la decisin de aceptar la primera oferta, podra invertir lo $11.000 en el banco a una tasa del 10%, con lo que al final de un ao tendra: 11.000 + (0.10 x 11.000) = 11.000 + 1.100 = $12.100 Reembolso Inters Se puede observar que la cantidad que gana el Sr. Fernando con la primera oferta ($12.100), es inferior a la que puede ganar con la segunda oferta, por lo tanto es recomendable que acepte la ltima opcin. Otro mtodo que se puede aplicar es el de valor presente, este se puede realizar hacienda las siguientes preguntas: Que cantidad de dinero deber poner el Sr. Fernando en el banco, el da de hoy para tener $12.500 en el ao siguiente? Cantidad de dinero = X X * 1.10 = $12.500 X = $12.500 1.10 X = $11.363,64 Podemos decir que la formula de valor presente se puede escribir como : X = C1 1+r donde C1 es el flujo de efectivo en la fecha 1 y r es la tasa de inters apropiada. Al analizar el valor presente nos indica que un pago de $12.500 que se vaya a recibir el ao siguiente tiene un valor presente de $11.363,64. Es decir, a una tasa de inters del 10% y una inicial de $11.363,64, el Sr. Fernando ganara lo mismo que si recibiera los $12.500 el ao siguiente.

Ya que la segunda oferta tiene un valor presente de $11.363,64, mientras que la primera es tan solo de $11.000, el anlisis de valor presente tambin indica que el Sr. Fernando debera escoger le segunda opcin. En otras palabras, tanto el anlisis de valor futuro como el del valor presente conducen a la misma decisin. Para la tasa interna de retorno, se debe considerar el concepto de esta. La tasa interna de retorno trata de considerar un nmero en particular que resuma los meritos de un proyecto. Dicho nmero no depende de la tasa de inters que rige el mercado de capitales. Por eso es que se llama tasa interna de rentabilidad; el nmero es interno o inherente al proyecto y no depende de nada excepto de los flujos de caja del proyecto. Una inversin es aceptable si su tasa interna de retorno excede al rendimiento requerido. De lo contrario, la inversin no es provechosa. Cuando se desconoce el valor de la tasa de descuento, se establece que el Valor Presente Neto, es igual a cero, ya que cuando ocurre es indiferente aceptar o no la inversin. La tasa interna de retorno de una inversin es la tasa de rendimiento requerida, que produce como resultado un valor presente neto de cero cuando se le utiliza como tasa de descuento. Ejemplo para determinar la tasa interna de rendimiento : Un proyecto tiene un costo total inicial de $ 435,44 y que paga $ 530 en un ao. Cual es el rendimiento de esta inversin ? VPN: valor presente neto r: tasa de descuento C2: lo que esperas obtener VPN = 0 C1 = 435,44 C2 = 530 r = ? VPN = - C1 + C2 0 = - 435,44 + 530 r = 21,7160 % r1+r La tasa mnima con la cual se pude aceptar el proyecto planteado es de 21,7160 %. Por el hecho de que la tasa interna de rendimiento sea la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea nulo es importante, ya que muestra como calcular el rendimiento de inversiones mas complejas. En el caso de que una inversin de un solo perodo, la determinacin de la tasa interna de retorno va a ser menos complicada. Sin embargo, al tomar en cuenta una inversin de varios perodos, con flujos de efectivo anuales. Por ejemplo, a partir del ejercicio anterior, pero con flujos de efectivo de $ 100 el primer ao, $200 el segundo ao, $ 300 para el tercer ao. Cual es la tasa interna de retorno ? - $435,44 $100 $200 $300 0123 Para determinar la tasa desconocida de descuento se pueden, probar varias tasas diferentes, hasta que se logre obtener la respuesta esperada. Tasa descuento 0% de Valor Presente Neto (VPN) $ 164,56

5% 10% 15% 20%

$ 100,36 $ 46,15 $0 $ - 39,61

Donde el VPN = - C1 + C2 + C3 + C4 (1 + TIR ) (1 + TIR) (1 + TIR) VPN = 0 TIR : tasa interna de retorno C1 = $ 435,44 C2 = $ 100 C3 = $ 200 C4 = $ 300 0 = - 435,44 + 100 + 200 + 300 (1 + TIR) (1 + TIR) (1 + TIR) El valor presente neto es cero al 15%, por lo que $15 es la TIR. Cuando la tasa sea mayor del 15% realizar la inversin no es favorable, ya que el VPN es negativo. La mejor manera de dar a conocer la relacin que existe entre el valor presente neto y la tasa interna de retorno es mediante un grafico en el cual se utilicen los datos usados anteriormente. Los valores del VPN se colocan en el eje vertical, mientras que los de la tasa interna de retorno se colocan en el eje horizontal. Si tuviramos un valor muy grande nos dara como resultado una imagen denominada perfil del valor presente neto. Perfil Del Valor Presente Neto VPN $ 164,56 $ 100,36 $ 46,15 Para ver el grafico seleccione la opcin Bajar trabajo del men superior 0 5 10 15 20 TIR -$39,61

Como se puede observar en la grafica, cada vez que aumenta la tasa de descuento, el valor presente disminuye. En el punto donde el valor presente neto corta al eje x se encuentra la TIR. Las reglas de la tasa interna de retorno y del valor presente neto conducen a decisiones idnticas , siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones. La primera, los flujos de efectivo de el proyecto deben ser convencionales, por lo que el primer flujo de efectivo (inversin inicial) ser negativo, despus los dems sern positivos. La segunda, el proyecto debe ser independiente, lo que significa que la decisin de aceptar o no este proyecto, no influya en la decisin que se vaya a tomar en cualquier otro proyecto. Cuando no se cumplan estas dos condiciones, o simplemente no se cumpla con una sola de ellas, pueden presentarse problemas a futuro. Hay ciertas ventajas y desventajas de la tasa interna de rendimiento, entre las cuales se entran las siguientes : VENTAJAS 1.- Esta estrechamente relacionada con el VPN, suele dar como resultado decisiones idnticas. 2.- Es fcil de comprender y comunicar. DESVENTAJAS 1.- Quiz d como resultado mltiples respuestas, o no opere con flujos de efectivo no convencionales. 2.-Probablemente conduzca a decisiones incorrectas en las comparaciones de inversiones mutuamente excluyentes. Para las empresas de las distintas ramas de explotacin y reas geogrficas se tienen calculados los rendimientos promedio. Aquellas empresas que reiteradamente logran sobrepasar esos niveles promedio de beneficios, se les considera dotados de una porcin de capital invisible llamado plusvala. Tambin se observa que en concordancia con nuestra legislacin, la plusvala no se debe contabilizar sino se compran o se comprueban los costos de su desarrollo. Al momento de concretarse la venta de una empresa, tanto el vendedor como el comprador, van a necesitar realizar algunos clculos matemticos para fija r el precio de la plusvala. Hay muchas maneras de calcular este valor econmico, pero vamos a mencionar la que fue formulada por el economista y matemtico M. Schmalembh : Para ver el grafico seleccione la opcin Bajar trabajo del men superior Donde X, Es le valor calculado por la empresa segn su rendimiento. U, Utilidad real obtenida en los ltimos ejercicios econmicos. a, Activo total de la empresa. I, Tanto unitario de rendimiento medio para este tipo de empresas. Cabe destacar, que u, N e I, estn expresados en la misma unidad de tiempo.

Al observar los componentes de esta formula nos podemos dar cuenta que el valor econmico de una empresa esta reflejado en sus activos y en otros factores que se proyectan de aos anteriores. MTODO DE PLAZO DE RECUPERACIN DE UNA INVERSIN Este mtodo tambin denominado payback, consiste en la determinacin del tiempo necesario para que los flujos de caja netos positivos sean iguales al capital invertido. Este mtodo permite al inversionista comparar los proyectos en base al tiempo de recuperacin, tomando en cuenta que siempre le dar mayor preferencia a las de menor tiempo de recuperacin. En los pases donde la situacin poltica y econmica es muy inestable, este es el mtodo que prefieren aplicar la mayora de las empresas, debido a que lo importante para una empresa(en un principio) es la recuperacin de la inversin. El payback, por utilizar solamente los flujos de caja netos positivos, se basa en la liquidez que pueda generar el proyecto y no realmente en la rentabilidad del mismo. Tiende a que los inversionistas busquen una poltica de liquidez acelerada. Como aspecto negativo que posee este mtodo, es que solo considera los flujos de caja netos positivos durante el plazo de recuperacin y no considera estos flujos que se obtienen despus de este plazo. Otra desventaja de este mtodo es la de no tomar en cuenta la diferencia que exista entre los vencimientos de los flujos de caja netos positivos. Podemos decir que para determinar el tiempo de recuperacin de una inversin, se utiliza la siguiente formula : P = A Donde, P es el plazo de recuperacin R , A es la inversin inicial , R son los flujos de caja netos(+) Hay casos en los que la variable R no es constante, para esto se acumulan los flujos netos positivos necesarios para que se puedan igualar a la inversin. MTODO DE LA RENTABILIDAD COMO UNA RELACIN ENTRE INGRESOS Y EGRESOS Este mtodo se basa en el estudio de la rentabilidad y comparacin de la misma con respecto a la inversin necesaria. Para el calculo de la rentabilidad de una inversin en base a la relacin entre ingresos y egresos se tomarn en cuenta los flujos de caja netos de cada perodo anual y el capital invertido. Este mtodo nos dar la tasa en porcentaje, de cmo se va a recuperar el capital en cada ao. La formula es la siguiente: r = Ra 1 A

Donde, r es la tasa de rentabilidad en porcentaje. , Ra es el flujo de caja neto de cada perodo anual. , A es el capital invertido. TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE Este mtodo sirve para evaluar un proyecto de inversin en activo fijo, como tambin para un proyecto de inversin del capital de trabajo que requiera la empresa. Para hallar esta tasa se debe relacionar el beneficio contable neto anual con el costo de la inversin, una forma de hallar esta tasa es sumar todos los beneficios netos obtenidos a lo largo de cierto numero de aos y la suma de la misma se va a dividir entre el numero de aos, lo cual nos dar como resultado el beneficio medio anual ;una ves hecho esto se debe dividir el beneficio medio anual entre la inversin hecha, esto nos arrojar una tasa media anual de rendimiento contable. No necesariamente los beneficios netos de cada ao tienen que ser constantes. FACTORES DE RIESGO EN ECONMICO DE UNA EMPRESA LA DETERMINACIN DEL VALOR

Se pueden nombrar tres tipos de riesgo que se pueden encontrar en un proyecto : 1.- El riesgo individual que puede tener cualquier proyecto, es decir, el riesgo que tuviera el tener dentro de la cartera de activos, solamente este proyecto. 2.- El riesgo corporativo o interno de cada empresa, que refleja los efectos de un proyecto sobre el riesgo que pueda tener la empresa. 3.- El riesgo de Beta (mercado), que da a conocer los efectos de un proyecto sobre los riesgos que corren los accionistas. El riesgo individual de un proyecto se mide a travs de los rendimientos que se esperan tener, con la ejecucin de dicho proyecto, su riesgo corporativo se mide a travs del impacto del proyecto sobre la variabilidad que tengan con respecto a las utilidades de la empresa, y el riesgo de mercado a travs del efecto que tenga el proyecto sobre el coeficiente Beta de la empresa. Beta es la medida que se utiliza para analizar cual ser el riesgo de la inversin, este coeficiente refleja cual va a ser la tendencia de una accin en el mercado. Por ejemplo; una accin de riesgo promedio se define como aquella que tiende a desplazarse para arriba o para abajo, dependiendo del movimiento del mercado en general y en concordancia con algn ndice. Por definicin esta accin va a tener una Beta (b) de 1,0 lo nos indica que si el mercado se desplaza para arriba en 10%, la accin tambin subir un 10%,mientras que si ocurre lo contrario, es decir, disminuye el mercado en un 10% la accin disminuir en un 10%. Una cartera de acciones con b = 1,0 se desplazara hacia arriba y hacia abajo con los promedios de mercado y ser tan riesgosa como los promedios. Si b = 0,5 la accin tendr nicamente la volatilidad del mercado (aumentar o disminuir slo la mitad) y una cartera de este tipo de acciones tendr la mitad del riesgo que pueda tener una que tenga un Beta de 1,0. Por otro lado si b = 2 la accin ser dos veces ms voltil que una accin que sea promedio, por lo que entonces una cartera de tales acciones tendr el

doble de riesgo que una cartera promedio. El valor de la cartera puede ser el doble o la mitad en un corto plazo, y si se mantiene dicha cartera puede convertirse en una persona con mucho dinero o quedarte sin dinero, rpidamente. Aceptar un proyecto que tenga alto grado de riesgo individual o corporativo no necesariamente afecta al Beta de la empresa en una forma importante. Sin embargo, si el proyecto tiene rendimientos inciertos, que se encuentran correlacionados con los rendimientos sobre los dems activos de la empresa y dems activos de la economa, este proyecto tiene alto grado en todos los tipos de riesgo. Por ejemplo: Imaginemos que Toyota decidiera expandirse en el rubro de la construccin de automviles que se puedan utilizar a travs de la energa solar. Ellos no estn seguros de la forma en que su tecnologa funcionara sobre una produccin de una alta cantidad de productos (carros). Por lo que el negocio, va a llevar implcito un alto nivel de riesgo. La estima que este proyecto va a tener mayor probabilidad de xito en una economa estable, ya que la gente podr tener mas liquidez para poder para poder invertir en la comprar de estos autos. Lo que significa que el buen desenvolvimiento de este proyecto, depender a su ves de el buen desarrollo que tengan las dems divisiones de la compaa. Este proyecto lleva consigo un alto nivel de riesgo corporativo cada ves que las utilidades de la empresa se encuentren correlacionadas con la mayora de las ganancias de las dems empresas. El coeficiente Beta ser alto, por lo que el proyecto tendr un nivel de riesgo siguiendo las pautas de las tres definiciones de riesgo. FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA DETERMINACIN DE LA TASA DE DESCUENTO APLICABLE EN LA VALORACIN DE LA EMPRESA La tasa de descuento se utiliza para calcular el valor presente de los flujos de efectivo que se van a tener a futuro; es decir los rendimientos que se esperan despus de haber realizado la inversin. La tasa de descuento debe ser la tasa de rendimiento requerida para los flujos de efectivo que estn asociados con la adquisicin o inversin, la cual debe mostrar el riesgo asociado con el uso de los fondos, no con la fuente de los mismos. Ejemplo: Si la empresa X est adquiriendo a la empresa Y , el costo del capital de la empresa X no tiene mucha relevancia. El costo del capital de la empresa Y es una tasa descuento mas adecuada, ya que da a conocer el nivel de riesgo que presentan los flujos de efectivo que presenta la empresa Y . El valor actual de Bs. 500000. Dentro de un ao debe ser menor, esto se debe a que un bolvar hoy tiene mayor valor que uno de maana. Esto no solo se debe a la inflacin, sino tambin que un bolvar hoy puede invertirse; para empezar a ganar intereses o rendimiento a futuro, dependiendo del tipo de inversin. As de esta manera el valor actual de un cobro aplazado puede hallarse multiplicndole cobro por un factor de descuento que es menor que uno (si el factor de descuento fuese mayor que uno, entonces un Bs. hoy valiese menos que uno maana)

Ejemplo : Si se hace una inversin en un terreno y suponemos que el cobro de $ 500.000 es seguro. El edificio de oficinas no es la nica opcin para obtener ese dinero que hay que pagar de aqu a un ao. Tambin se podra invertir en ttulos de gobierno que tengan rendimiento a un ao. Si suponemos que los ttulos proporcionan un inters del 8%. Cuanto habra que invertir en estos ttulos para recibir $500.000 dentro de un ao ? Se debe invertir $500.000 que es equivalente a decir que se deben 1 + 0,08 invertir $462.963, para decir un ejemplo acorde con nuestros intereses, supongamos que en el momento que disponemos del terreno y comenzamos la construccin de un centro comercial se tomo la decisin de vender el proyecto. Por cuanto se podra vender ? ; dado que el inmueble (terreno)produce $500.000 los inversionistas estaran dispuestos a pagar $462.963 por l. Los factores mas importantes que intervienen en la determinacin de esta tasa, se encuentran : 1. 2. El tiempo. 3. El mercado donde opera la empresa. 4. Situacin poltica y econmica del pas. 5. Sector bancario. El tiempo : Es un factor de mucha importancia, ya que no se puede hablar de ningn tipo de tasa sin mencionar antes el tiempo en el cual dicha tasa tendr validez. Podemos decir que mientras mayor sea el tiempo, el riesgo se incrementara cada ves mas, debido a que el valor actual de la inversin estar mas susceptible a los diversos cambios que puedan ocurrir para afectar dicho valor. Es recomendable que la tasa de descuento se haga efectiva a la brevedad posible. Mercado donde opera la empresa : Se debe tomar en cuenta este aspecto, ya que por ejemplo, no genera el mismo rendimiento una empresa que se dedique a la venta de metales preciosos, que una que se dedique a la venta de alimentos; adems se debe tomar en cuenta el efecto que pueda producir la oferta y la demanda en la determinacin de la tasa. Esta tasa se puede adems establecer de otra manera, tomando como parmetro la tasa bancaria, esperando tener por lo menos un rendimiento equivalente a la tasa bancaria. Tambin se podra considerar el uso de un promedio de tasas de rendimiento obtenidas por un sector determinado en un perodo de tiempo determinado. Sector Bancario : Este sector debe ser considerado al momento de establecer la tasa de rendimiento, ya que si el rendimiento que se puede obtener en una determinada inversin es menor que la tasa bancaria, los fondos destinados para esta inversin se podran usar para otra inversin que genere por lo menos el mismo rendimiento que el ahorro bancario. Sector Poltico : Este sector se debe tomar en cuenta, ya que tiene gran influencia sobre los dems factores. Las decisiones que tome el estado son determinantes en el rendimiento de ciertos sectores de la economa.

Por ejemplo: Si el estado decide que se aumenten los impuestos a las importaciones, todas las empresas que dediquen a esta actividad se vern afectadas; ya sea por que tengan que aumentar sus precios para poder soportar ese incremento impositivo, tal ves deban disminuir su rango de utilidades para conservar las ventas. De cualquier manera el rendimiento esta siendo afectado por las decisiones tomadas por el gobierno. Factor Econmico : Este factor es importante al momento de determinar la tasa de descuento, debido a los cambios que sufra la economa del pas. La inflacin es otro aspecto que tiene mucha relevancia, ya que determina el lmite por debajo del cual no se debe fijar la tasa de descuento; adems de este hay que tomar en cuenta otros factores como la devaluacin de la moneda, ya que si se trabaja en Bolvares, hay que tener una buena proyeccin del comportamiento de este en el mercado monetario, debido a que un cambio imprevisto de este podra causar una disminucin en el rendimiento esperado. Es importante destacar que debe existir una oferta monetaria adecuada, ya que es la que va a determinar la demanda de los inversionistas.
1. Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a

travs del tiempo

2. Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a

travs del tiempo

3. Razones de liquidez 4. Razones de Rentabilidad 5. Razones de Cobertura 6. Razn de la capacidad de pago de intereses

7. Evaluacin Financiera Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las tcnicas de evaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelera, de servicios, que a inversiones en informtica. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo mtodo, slo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recurdese que la tasa interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior. Estas tcnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversin produce ingresos por s misma, es decir, sera el caso de la tan mencionada situacin de una empresa que vendiera servicios de informtica. El VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos. Valor presente neto (VPN):

Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Tasa interna de rendimiento (TIR): Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Donde:

p = inversin inicial. FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto despus de impuesto ms depreciacin. VS = Valor de salvamento al final de periodo n. TMAR = Tasa mnima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para llevar a valor presente. los FNE y el VS. i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace cero y se desconoce la tasa de descuento que es el parmetro que se debe calcular. Por eso la TMAR ya no se utiliza en el clculo de la TIR. As la (1) en la secunda ecuacin viene a ser la TIR.

Recurdese que los criterios de aceptacin al usar estas tcnicas son: Tcnica Aceptacin Rechazo VPN TIR >= 0 >= TMAR <0 < TMAR

Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente de los costos (VPC). Existen mltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector pblico donde para tomar una decisin econmica, los nicos datos disponibles son slo costos. Mtodo del Valor Presente Neto (VPN) El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa. En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica: Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fn de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas. Mtodo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. Tiene como ventaja frente a otras metodologas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una caracterstica favorable en su utilizacin por parte de los administradores financieros. La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se expondrn sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones EJEMPLO: Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin $100.000 mensuales, al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR). SOLUCIN 1. Primero se dibuja la lnea de tiempo. Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior 2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero. -1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i)-1 = 0 La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo es conocido como interpolacin. 3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero. A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la ecuacin de valor. -1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504 B. Ahora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuacin de valor -1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815 4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca. A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de inters para cero se hallara as:

Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan: 3 - 4 = 56.504 - (- 61.815) 3 - i 56.504 0 C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i = 3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse ; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado. EJEMPLO Una fbrica necesita adquirir una mquina, la Tasa Interna de retorno (TIR) es del 25%. las alternativas de inversin se presentan a continuacin: A Costo Inicial (C) $200.000 B $180.000 $10.500 $20.000 4 aos

Costo Anual de Operacin (CAO) $11.000 Valor de Salvamento (S) Vida til (K) $20.000 6 aos

Cual de las dos alternativas es ms viable? SOLUCIN 1. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa A Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior 2. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa B Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior 3. Se resta la altenativa A y la B CAUEA - CAUEB = - 200.000 + 20.000 + - 180.000 + 20.000 10.500 = 0 a6i S6i a4i S4i 4. Por interpolacin matemtica, se busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones impuestas en la ecuacin anterior. Interpolando entre el 25% y el 30% se tiene: Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superior - 11.000 -

De donde se obtiene la Tasa de Inters i = 26.27% Esto significa que el excedente de inversin; $200.000 - 180.000 = 20.000 Queda rentando el 26.27%, que es superior a la TIO; en consecuencia es aconsejable invertir en la mquina A. Si se hubiera obtenido un valor inferior al 25% entonces se hubiera recomendado la mquina B. Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo Las razones financieras son esenciales en el anlisis financiero. stas resultan de establecer una relacin numrica entre dos cantidades: las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de una empresa. El anlisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o dbiles de una empresa, indicando tambin probabilidades y tendencias, pudiendo as determinar qu cuentas de los estados financieros requiere de mayor atencin en el anlisis. El adecuado anlisis de estos indicadores permite encontrar informacin que no se encuentra en las cifras de los estados financieros. Las razones financieras por s mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables. Razones de liquidez La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Miden la habilidad de la empresa para pagar sus deudas a corto plazo Razn Circulante Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: (+) La empresa dispone de ___ de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante. (-) Cada peso de pasivo circulante est garantizado con ______ de activo circulante. Significado: Representa las veces que el activo circulante podra cubrir al pasivo circulante. Aplicacin: Para medir la liquidez de una empresa. Prueba del cido Es similar a la razn circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos lquido de los Activos circulantes, debido a dos factores que son: a) Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad. b) El inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

Lectura: (+) La empresa cuenta con _____ de activos disponibles rpidamente por cada peso de pasivo circulante. (-) Por cada peso de pasivo a corto plazo la empresa cuenta con _____ de activos lquidos. Significado: Representa las veces que el activo circulante ms lquido cubre al pasivo a corto plazo. Aplicacin: Mide la liquidez de sus activos ms lquidos con los pasivos por vencer en el corto plazo. Razn de Cobertura de la Gastos de Operacin: Lectura: Con las existencias lquidas se cubren los gastos de operacin de ______ das. Significado: Representa la capacidad de la empresa para cubrir sus costos bsicos de operacin. Aplicacin: Establece un factor de seguridad para el inversionista, por lo que respecta a liquidez. Razones de Actividad Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composicin de las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquidez. Miden la eficiencia de la empresa en la administracin de sus activos Rotacin de inventarios Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: ___ veces se han vendido los inventarios medios de mercancas en el periodo a que se refiere el costo de ventas. ___ veces que el inventario "da la vuelta", esto es, se vende y es repuesto durante el perodo contable. Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus ventas. Aplicacin: Medir eficiencia de ventas Rotacin de Cuentas por Cobrar: (RCC) Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin. Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: ___ veces se crean y cobran las cuentas por cobrar. ____ veces se han cobrado las Cuentas por Cobrar y Documentos por Cobrar promedios de clientes en el perodo a que se refieren las ventas netas a crdito. Significado: Representa el nmero de veces que se cumple el crculo comercial en el perodo a que se refieren las ventas netas.

Aplicacin: Proporciona el elemento bsico para conocer la rapidez y la eficiencia del crdito. Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC) Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa. Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: La empresa tarda ______ das en transformar en efectivo las ventas realizadas. La empresa tarda das en cobrar el saldo promedio de cuentas y documentos por cobrar. Significado: Indica el perodo promedio de tiempo que se requiere para cobrar las cuentas pendientes. Aplicacin: Mide la eficiencia en la rapidez del cobro. Rotacin de los activos totales Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la rotacin de activos totales de una empresa, mayor ser la eficiencia de utilizacin de sus activos. Esta medida es quiz la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero. Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos. Significado: Nmero de veces en que la inversin en activos totales a generando ventas. Aplicacin: Es una medida 100% de productividad. Se mide la eficiencia en la administracin de los activos de la empresa. Una advertencia con respecto al uso de esta razn se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales incluye los costos histricos de los activos fijos. Puesto que algunas empresas poseen activos ms antiguos o ms recientes que otras, puede ser engaosa la comparacin de la rotacin de los activos totales de dicha empresa. Debido a la inflacin y a los valores contables de activos histricos, las empresas con activos ms recientes tendrn rotaciones menores que las empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas medidas de rotacin podran ser el resultado de activos ms costosos y no de eficiencias operativas. Por tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta razn de corte transversal. Rotacin de activos fijos Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: ____ veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos fijos promedio. Significado: Nmero de veces en que se ha vendido la inversin en activos fijos. Aplicacin: Medir la eficiencia del gerente de produccin. Medir la eficiencia en la admn. de los activos fijos Rotacin de Cuentas por Pagar (RCP)

Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao. Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: veces que se han creado las cuentas por pagar promedio en el perodo al que se refieren las compras a crdito. Significado: Rapidez con la que se han creado las cuentas por pagar. Aplicacin: Medir eficiencia en la administracin de las cuentas por pagar y Determinar perodo de pago. Razones de Rentabilidad Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. Estados de resultados de formato comn: Son aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de las ventas, son tiles especialmente para comparar el rendimiento a travs del tiempo. Miden el xito de la empresa en un perodo determinado, desde el punto de vista financiero. Margen de utilidad bruta Mide el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de que la empresa pag sus productos. Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus ventas (+) La empresa gana un ______% sobre sus ventas Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades de las ventas que realiza. Aplicacin: Mide la proporcin de las ventas que se convierten en utilidades ( en prdida ). Rendimiento Sobre la Inversin Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su inversin. (+) La empresa gana un ______% sobre su inversin. Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee. Aplicacin: Mide la proporcin de la inversin que se convierte en utilidades ( en prdida ). Rendimiento sobre Activo Total Promedio Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus activos totales promedio. (+) La empresa gana un ______% sobre sus activos totales promedio.

Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee en activos totales promedios. Aplicacin: Mide el xito financiero de los activos totales promedios. Rendimiento Sobre el Capital Total Promedio: Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su capital contable promedio. (+) La empresa gana un ______% sobre su capital contable promedio. Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa. Aplicacin: Evaluar la capacidad de operacin de la empresa para generar utilidades al capital invertido. Razones de Cobertura El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor ser el apalancamiento financiero. Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa Razn de deuda Mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta sea esta razn, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades. Pasivos totales Razn de deuda = Activos totales

Lectura: El activo total est financiado un _____% con recursos externos. Significado: Muestra el porcentaje de la inversin total en activos que ha sido financiada por los acreedores. Aplicacin: Para determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situacin financiera. Razn de Estabilidad Pasivos totales Razn de estabilidad = Capital Contable Lectura: Por cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido _____ Significado: Mide la relacin entre el pasivo total y el capital contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra apalancada en ms del 50%. Aplicacin: Para conocer la proporcin que existe en el origen de la inversin en la empresa.

Cobertura de Inters Utilidad de Operacin Razn de estabilidad = Gastos por inters Lectura: _____ veces que la utilidad de operacin (UAFIR) cubren el gasto por inters. Significado: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contradas. Aplicacin: Para evaluar la capacidad (seguridad) de la empresa de cumplir los compromisos financieros adquiridos (pago de intereses). Valor Econmico Agregado EVA = Utilidad de Operacin Costos de Capital Impuestos Valor de Mercado Agregado MVA = Valor de Mercado de la Empresa Capital invertido a la fecha Razn de la capacidad de pago de intereses Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razn, mayor ser el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietario. Razn de la capacidad de = pago de intereses Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses

Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad. Bibliografa: Baca Urbina, "Evaluacin de Proyectos" Cuarta Edicin, Editorial: Mc Graw Hill, Mxico, 1999 www.google.com.mx www.gestiopolis.com www.monografias.com www.ilustrados.com