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Diezideasparaentenderla crisisfinanciera

Causas,susresponsablesysusposiblessoluciones. Diezideasparaentenderlacrisisfinanciera. Tengolaimpresindequelamayoradelosciudadanossesientenconfusos antelacrisisquesehadesatadoenlasltimassemanas.Alavistadel esfuerzofinancierodesplegadoporlosbancoscentralesdebenintuirquese tratadeunacrisismuyseria.Yatenordelefectoquetienesobresus bolsilloslasubidadelostiposdeinters,puedenpercibirquevaa hacerlesmsdaodeloquelasautoridadesquierenreconocer. Encualquiercaso,aunquetodoelmundohabladelacrisis,haymuypocas ideasclarasquepermitanalosciudadanoscorrientesymolientessabera cienciaciertaloqueestpasando. Habitualmente,loseconomistasortodoxosylamayoradelosdirigentes polticosnosquierenhacercreerquelasmedidaseconmicasquetomanson siemprelasmsacertadasyquerespondenacriterioscientficosy tcnicosindiscutiblesquenohayqueponerencuestin.Perocuandolas cosasnosalenbien,comoahora,cuandotodoslosdatossedescuadran, cuandolaseconomascasisaltanporlosaires,callancomosinada ocurriera. Susilencioestdirigidoaquenoscreamosqueloquesucedeesalgo normal,quenopasanadaderelieveyquetododeberseguir,portanto,

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exactamenteigualqueestaba.Evitanplantearlocomounproblemapoltico (queesloqueenrealidades)paralosciudadanosnonospronunciemossobre suscausas,responsabiolidadesysoluciones. Enmiopinin,lacrisisdeesteveranoesgrave,muchomsprofundadelo queestnreconociendolasautoridadeseconmicasy,sobretodo,nadams queunanticipodesituacionespeoresqueestnporllegar.Tiendoacreer queloqueestocurriendoahoraessolounaviso. Conviene,pues,entenderbienloquehaocurridoyloquepuedeir sucediendoenlosprximosmeses.Yparatratardeayudaraentenderlovoya apuntaralgunasideasexplicativasbsicasdelaformamssencillae intuitivaposible,sinperjuiciodeabundarmsenellasenotrostrabajos posterioresmsdetallados. Parafacilitarsulecturaomitirdatosynmerosascomoreferencias bibliogrficasque,entodocaso,annosonmuydefinitivosparasabercon todorigorloqueestsucediendo. Lascuestionesqueprincipalmentemeparecequehayqueconocerpare entenderlaactualcrisissonlassiguientes.

1.Esunacrisishipotecaria.

Elorigeninmediatodelacrisisradicaenelmercadohipotecario estadounidense. Comoessabido,alcalordelaenormeexpansindelsectorinmobiliariose generunamasivaofertadehipotecas,delascualescasiunaquintaparte seconcedieronafamiliasqueapenassitenanlasrentasjustaspara

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pagarlascuandolostiposdeintersestabanmuybajos. Cuantosefueronproduciendosubidasenlostiposylashipotecassefueron encareciendocomenzaronadarseimpagados. Estoafectainmediatamentealosbancosquehabaconcedidoestashipotecas perodadoloquenormalmentehacenconlosttulos,lacrisisseextendi. Loquesucedeesquelosbancosqueconcedenestashipotecasvenden,asu vez,losttuloshipotecariosenlosmercadosfinancieros.Estaeslaforma enquelosbancosconviertenelendeudamientofamiliarenunimpresionante negocioporquenoslovanarecibireldineroqueprestaronmslos interesessinoque,adems,obtienenbeneficiosnegociandolosttulosde crdito. Elinconvenienteesque,comohapasadoesteverano,cuandocomienzana producirseimpagosporquesubanlosinteresesoporquedisminuyalarenta familiar,segeneraunefectoencadenaqueeselqueprovocaquelacrisis seextienda.

2.Perolacrisisnoessolamentehipotecaria:esunacrisisfinanciera. Cuandosefirmaunahipotecasecreaunttulofinanciero.Unpasivou obligacinparaelquedebeeldineroyunactivooderechoparaelquelo presta.queeselbanco.Yloquepuedeysuelehacerelbanco,comoacabo desealar,escomerciarconeseactivo.Porejemplo,asegurarloovenderlo.

Laparadojaquelgicamenteseproduceentoncesesquecuantomsriesgo lleveconsigounttulosermenosseguroyenprincipiomenosatractivo, peroporesosepagarmsporlyresultarmsrentable.

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Esaeslarazndequelosttulosbasura(tcnicamentellamadossub prime),esdecir,losquetienenbastanteriesgoporquesehandadoa familiasconpocarenta,seanprecisamentelosmsrentablesy,en consecuencia,losmsapetitososparalosinversoresque,enprincipio, busquenpreferentementerentabilidad,quesonaquellosmspoderososyque, portanto,puedenasumirmsriesgo.

Losbancosnorteamericanoscolocaronenelmercadomillonesdeestosttulos queadquirieronbancoseinversoresdetodoslospases. Esporesacausaquecuandosedesatalacrisishipotecariasedesencadena almismotiempounacrisisfinanciera,puestoqueelimpagocreciente inicialafectaenseguidaalaseguridadyrentabilidaddelosgrandesbancos yfondosdeinversininternacionales.Cuandosevenafectados,noslo pierdendinerosinoqueretiransusfondosdelosmercadoshastaelpuntode frenaroinclusoparalizarlosflujosfinancierosinternacionales,enmayor omenormedidaenfuncindelamagnituddellatigazooriginalodesu participacinenelmontantedelosfondosafectados. Seproduceasunacrisisdeliquidez,noporquefaltenmediosdepago, sinoporqueseretiranyestoocurreporquehoydalainmensamayorade losmediosdepagosonficticios,esdecir,papelesfinancierosmso menoscomolosttuloshiptecariosquecomentarribaqueestnvinculados principalmenteaoperacionesfinancierasdecarcterespeculativo.

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3.Yademsesunacrisisqueafectaalaeconomareal.

Aunquelacrisissedesencadeneinicialmenteenelmbitohipotecario, bancarioofinanciero,enseguidatieneefectossobrelaeconomareal(es decir,laquetienequeverconlaproduccinefectivadebienesyservicios ynoconpapelesfinancieros). Elimpactosobrelaeconomarealdeestaltimacrisisseproduceportres razonesprincipales. Enprimerlugar,porquelacrisishipotecariaafectalgicamentedemodomuy directoalsectordelaconstruccinque,comoesbiensabido,hasidouna delasbasesprincipales,cuandonolaquems,delaexpansineconmicade losltimosaos. Lainicialcrisishipotecariaproducirsinlugaradudasdesempleonoslo enlaconstruccinsinoenlasactividadesqueestnrelacionadasconel sectorinmobiliario.Yesopermiteaventurarque,sinlugaradudas,nos encontramosdesdequelacrisisseempezaraamanifestarinclusodemanera latente,anteunanuevafasederecesineconmica. Ensegundolugar,porquecuandosedesatalacrisislosbancosylos inversoresreaccionan,comohedicho,retirandofondosdelmercadoy generandofaltadeliquidez.Losbancosyanoseprestantanfcilmente entreellosy,lgicamente,tambinreducensuofertadecrditosalos consumidoresyempresasquenecesitanrecursosparagastaroinvertiren actividadesproductivas.

Porlotanto,ladisminucindelaliquidezenloscircuitosfinancieros

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afectaalafinanciacindelaeconoma.Elgastototalseresientey,asu socaire,elconjuntodelaactividadeconmicareal.

Entercerlugar,ycomocorolariodeloanterior,losbancoscentralesse enfrentanaunadilemaperverso:porunladoloquehacen(comohanhecho) esponeradisposicindelosbancoscientosdemilesdemillonesdedlares (conunagenerosidaddelaquecarecencuandolosafectadosporlascrisis sonlosmsdesfavorecidosdelplaneta).Pero,porotro,parafavorecerla movilizacindelcapital,subenlostiposdeinters. Estoltimolohacenporqueeltipodeinterses,alfinyalcabo,la retribucinquerecibirnlospropietariosdeldinerocuandoloponenen disposicindeotros.Yalsubirlos,loquehacenlosbancoscentralesesa incentivaralosposeedoresderecursosfinancierosparaquevuelvana colocarenlosmercadoslosrecursosquehanretirado. Perolasubidadelostiposdeinterstieneundobleefecto.Porunlado, favorecenlamovilizacindelcapitalgraciasasumayorrentabilidad.Pero, porotro,encarecenelcasisiempreimprescindibleendeudamientodelas empresasydelasfamilias.Loprimeroenriquecealospropietariosdel capitalqueactanpreferentementeenlaeconomafinancieraylosegundo coadyuvadenuevoaquebajesuinversinysuconsumo,deteriorandocomo he dichoelconjuntodelaactividadeconmica.

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4.Esunacrisisglobal.

Losflujosfinancierossonprcticamentelosnicosquesepuededecirque estncompletamenteglobalizadoshoyda.Todaslasoperacionesfinancieras serealizanaescalainternacionalylainmensamayoradeellaspasandopor losparasosfiscalesqueseencuentranestratgicamentesituadosentodos loshusoshorariosdelplanetaconelfindequenoquedeniunsegundodel dasinposibilidaddeserutilizadopararealizarlastransacciones. Poreso,aunquelacrisisseinicieenelmercadohipotecariodeunpas,en estecasodeEstadosUnidos,escompletamenteseguroqueseextenderpor todoelgloboterrqueo,puestoquelosmercadosfinancierossonglobalesy losbancoseinversoresqueadquirieronlosttulosapartirdeloscuales sedesencadenaellatigazoinicialdelacrisisestnyoperanentodaslas esquinasdelaTierra. Dehecho,lomsprobablequeestocurriendoesquemuchodeesosbancos ni siquierasepantodavaacienciaciertaenqugradoestnsiendoafectados porlacrisis.Lasinversionesquerealizanenlosmercadosfinancierosson cruzadas,muyopacas,depapelsobrepapelydeestructurapiramidal,de modoqueeltenedorfinaldeunttulonosabebienaquoperacin financieraoriginalrespondeloqueestcomprandootratandodevenderen operacionesquelasnuevastecnologaspermitenrealizaremodovertiginoso yannimo. Peropocoapocosevaairdescubriendoqueenlacrisisestnimplicadas muchasmsentidadesbancarias(porejemploenEspaa)delasqueenun

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principiohanreconocidoestarlo.

5.Yquizseaalgomsqueunacrisishipotecaria,financierayglobal.

Loquenosabemosandelapresentecrisiseshastaqupuntotodolo anteriorhageneradounacrisisdesolvenciabancaria,algoquenohayque descartarnimuchomenos,almenosenalgunospasescomoEspaa. Losbancos(yengenerallosgrandesposeedoresderecursosfinancieros)se hanconvertidoenelejetornoalcualgiralavidaeconmica.Vienen obteniendoingentesbeneficiosyhanrealizadoinversionesgigantescas alimentandolaconcentracinbancariayempresarialylaespeculacin financiera.Biendirectaoindirectamente(graciasasufinanciacin)son losverdaderosprotagonistasdelasburbujasespeculativasinmobiliariasde losltimosaos,delasadquisicionesespeculativasdeempresasydelos vaivenesdelasbolsas.

Peroahora,lacuestinestribaensabersi,despusdehabercolocadosus reservasentantasinversionesespeculativas,enestosmomentosestaranen condicionesdesoportarunacrisisdeliquidezfinanciera,unadrstica disminucindelacapacidaddeendeudamientodelasfamiliasylasempresas, impagosmsomenosgeneralizados,ounaexplosindelaburbuja inmobiliariaqueredujeraelvalorcontabledesusactivos.Esdecir,si ahoradispondranderecursossuficientesparahacerfrentealasdemandas deefectivooparaproporcionarlosrecursosfinancierosquerequierela vidaeconmica.

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Noesaventuradosospecharqueestopuedeestarocurriendoyquelaingente aportacindeliquidezquehanrealizadolosbancoscentraleshayatenido comofintratardepaliarlairresponsabilidadbancariadelosltimosaos. Dehecho,essorprendentelafaltadeinformacin,laopacidadyfaltade transparenciaconlaquelasautoridadeseconmicasmanejanlacrisis.Slo estnpreocupadasporquitarleimportanciayporquenosepublicitensus peligros,queesjustamenteloqueconvienehacerparapasardepuntillas cuandoloquehaysobrelamesaesunacrisisdesolvenciabancaria. Puedeser,portanto,queloqueestocurriendoseaalgomsqueunacrisis producidaporunamalagestinpuntualdecarteradelosgrandesinversores derivadadelosproblemashipotecariosdelasfamiliasquegenera,asuvez, unacrisisdeliquidez.Esdecir,quenosencontremosconque,ademsde ello,seestuvieradandounacrisisqueafectaraalapropiaestructura patrimonialdelosbancos,encuyocasolasituacinactualtendra, lgicamente,consecuenciasmsgravesyalargoplazo. Enesecaso,nosencontraramosanteunacrisisgravsimaqueobligara (parasalvaguardarlarentabilidadyelstatusquobancarios)aestablecer unaespeciedecorralitoglobalolocalizadosegnsediera,esdecir,una inmovilizacindeldinerodepositadoenlosbancosparafavorecer(comose hizoenArgentina)larecuperacindelasolvenciabancaria. Enmimodestaopinin,staltimacircunstancianoesdeltodoimposibleni descartablehoyda.Hayindiciosdeello:lasampliacionesdecapitalde algunosbancos,laintensidadconquetratandeatraerfondos(porcierto, conactivosdealtoriesgoquepodranagravarenelmedioplazolos problemas)ylasdemandasdealgunosdirigentespolticosmssensatospara

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realizaralgunoscambiosenlasreglasdeljuegoqueimponenlosreguladores (losbancoscentrales,principalmente)yqueactualmenteconsistenendar barralibrealosfondosdeinversinmsarriesgadosyvoltilesdetrs deloscualesestnlospropiosbancos. Comosesabe,elfuncionamientodelnegociobancariosebasaenunprincipio muysimple:serecogenfondosahorrados,sereservaunapartedeellos parahacerfrentealademandadepagosyconelrestosehaceninversiones rentables. Tradicionalmente,esasinversionesconsistanenprestareldineroalos inversoresreales,esdecir,alasempresasquecreanbienesyserviciosoa losconsumidores.Peroenlosltimosdecenioselnegociobancarioha cambiadoysededicaacolocarelahorro,principalmente,enoperaciones financierasespeculativas. Graciasalapoyodelosbancoscentrales(quesalenenseguidaensuapoyo cuandolonecesitan)yalgradogeneraldeaceptacinquetieneesteestado decosas,losbancoshanpodidoaumentarsusnegociosmanteniendouna porcindereservascadavezmspequea,loquelgicamenteincrementasu rentabilidad,comovienesucediendo,peroaumentaagigantadamenteelriesgo ydisminuyesusolvencia. Laconsecuenciadetodoelloeselextraordinarioaumentodela inestabilidaddelsistemaydelriesgoqueseasumeylapreguntaquehoy daesinevitablehacerseessienesalocacarrerahaciaelbeneficiono habrnllegadolosbancosalparoxismoyalriesgoexcesivoenlosmomentos actuales. Esteesunasuntoquereconocenhastalospropioseconomistasliberalesms

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sensatosycoherentescuandocriticanelactualrgimendelnegociobancario yproponenunsistemadereservasbancariasal100%paraevitarloque podrallevaraunverdaderocolapsoeconmico. Quizseademasiadoatrevidoafirmarquenosencontremosenestasituacin, aunqueyonomeatreveratampocoadesestimarla. Enlosprximosmeses,oquiensabesienpocassemanas,podremosir descubriendoloqueefectivamenteestpasandoenelnegociobancario.

6.Esunacrisisquetieneperjudicados.

Lasautoridadeseconmicassuelenhablardeestascrisiscomosifueranalgo parecidoalaaveradeunmecanismodefontaneraodeunautomvil,sin hacerreferenciaalosmillonesdeindividuosqueenrealidadpaganconsus rentas,consutrabajoyconsuseguridadybienestarlairracionalidaddel sistemafinancieroenquesesoportannuestraseconomas. Comocualquierotra,estacrisistieneunosclarosperjudicados. Enprimerlugar,losmillonesdepersonasqueenEstadosUnidosyenotros paseshanperdidoovanaperder susviviendasysusahorros.Osusrentas, puestoquenosepuedeolvidarquecadavezquelosbancoscentralessuben lostiposdeintersloquedirectamenteseproduceesuntrasvasederentas desdelosbolsillodelasfamiliasoempresasendeudadasaldelos banqueros.Asdefcil. Ensegundolugar,laseconomasmsdbiles(comolasdelasperiferiasen frica,Latinoamricaolasdelospasesasiticosmsempobrecidos)puesto quecuandosedesatalacrisisloscapitalesescaseanysufaltasenota

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especialmenteenlosterritoriosqueestnmsnecesitadosdeinversionesy recursos.Yqueson,adems,losquehacenfrenteconmsdificultada interesesmselevados.

Entercerlugar,laactividadeconmicareal,lasempresasyempresarios dedicadosalaproduccinefectivadebienesyserviciosqueconforman,asu vez,unanillomarginalrespectoalainversinfinanciera.Locualeslo mismoquedecir,quelacrisissepagaentrminosdeempleo,actividad econmicaycreacinderiqueza.

7.Perolacrisistienetambinunosclarosbeneficiarios.

Notodoelmundopierdeconlacrisis.Alrevs,deellasaldrn fortalecidoslosbancosylosgrandesposeedoresdecapital. Porunlado,hayquetenerencuentaquelosbancossolotienenenttulos arriesgadosunapartepequeadesunegocio,demodoquelasubidaenlos tiposdeintersrepercutirfavorablementeensurentabilidadglobal. Otroefectodelacrisisserqueseconcentrarmuchomslapropiedadde losrecursosfinancierosyeconmicos. Dehecho,yahapasadoasconlosactivosinmobiliarios. Losgrandespromotoresyconstructorasylosbancoshanacumuladocientos de milesdeviviendasyterrenosqueengranpartehanfinanciadogratis graciasalaburbujaqueellosmismoshancontribuidoacrear.Secalcula, porejemplo,quelosbancoshanadquiridoalrededordelamitaddelsuelo

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urbanizablepuestoalaventaenEspaaenlosltimosquinceaos. Ahoraquelacrisishipotecariasedesatavolvernaacumularactivos inmobiliariospuestoquesernlosquecuentenconinformacinprivilegiada paracomprarbaratoafamiliasenapurosoalospequeosconstructorescon elaguaalcuello.O,simplemente,losquenotenganelmsmnimoapuroa lahoradeejecutarsuscrditosfrenteafamiliasquenopuedanpagarlos, quedndoseconsusviviendas.YsielEstado(comoinclusosehaapuntadoen EstadosUnidos)daayudasalasfamiliasparaquepaguenlashipotecas,lo nicoqueseestarhaciendosergarantizarquelosbancossigancobrando susanualidadesaunqueconinteresesmselevados. Ademsdetodoello,cuandoseproducelacrisisfinancieralosposeedores dettulosquetienenmenoscobertura(lospequeosomedianosahorradores, losfondosdeinversinconmenosliquidezolosquehayancalculadopeorel riesgoquedebanopodanasumir)tratarndevenderatodaprisalos ttulosinfectados,quesernadquiridosporlosgrandesbancosyfondos deinversinapreciosdesaldo,puestoqueellospuedenacumularttulos conrentabilidadmsbajagraciasasucarteramuchomsgrandeyasus beneficiosmuchomselevados. Finalmente,elefectodelacrisishipotecaria,delacrisisfinancierayde lacrisisrealsetraduce,comoeslgicoqueassea,enlarentabilidad empresarialyenlascotizacionesenbolsadesusacciones.Ytambinen estemercadoseproducirnmovimientosmasivosdeventaquesern aprovechadosporlosgrandesinversoresparaacumularpropiedades empresariales,concentrndoseaselpoderdelosgrandesbancosygrandes corporacionessobreelconjuntodelaeconoma.

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Laexistenciadeperjuidcadosybeneficiadosdeestascrisisesloque demuestraclaramentequenosonmerascuestionestcnicassinoautnticos asuntospolticos:sonlasautoridadespolticasyeconmicashaciendo,no haciendoodejandohacersonlasquehacenqueunosuotrossea perjudicados obeneficiados.

8.Esunaesunacrisisquequiznoseafcilmentepasajera. Comoesfcildeducirdeloquevengodiciendo,unadelascausasdela crisisactual(comodeotrassemejantesquesehanproducidoenlosltimos decenios)esquelaeconomamundialsehavolcadocadavezmshacialos intercambiosfinancieros.Enlugardeservirdeinstrumentoparalos intercambiosdebienesyservicios,eldinerosehaconvertidoenunobjeto delintercambio.Loquesecompraysevendeprivilegiadamentesonmediosde pago,ttulosfinancieros,papelporpapel...Esloquesehallamadola economafinanciarizadaqueesintrnsecamenteinestableypropensaalas crisis(UnanlisismsdetalladoenmilibroTomaeldineroycorre.La globalizacinneoliberaldeldineroylasfinanzas.EditorialIcaria, Barcelona2006). Aestetipodeeconomaselahacalificadocomodecasinoprecisamente porquesebasaenlaespeculacin,porqueenellapredominaelriesgo desmedidoylaincertidumbre(acambio,esos,deunaextraordinaria rentabilidad)yesollevalgicamenteaquelascrisisseproduzcancon inusitadafrecuencia.

Lageneralizacindelaespeculacinfinancieraobligaaquelossujetos

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econmicosestncontinuamentecaminandosobrelacuerdafloja,sinuna base realefectiva,comodepuntillas.Pero,comodiceunviejorefrnchino, ningunapersonapuedemantenersedepuntillasmuchotiempo. Poresosesabaquelacrisishipotecariaibaadesencadenarseanteso despus.Llegaraunmomentoenquelasfamiliasconrentasmsbajaspero conhipotecasabusivasibananopoderpagarlas.Elniveldeendeudamiento quehoydaexisteenlaeconomaestadounidense,enlaespaolaoen muchas otrasessencillaymaterialmenteinsostenible.Haterminadosaltandoally saltarenlosdemspases. Larazndeporqusehaconsentidounasituacinabocadaalacrisises doble. Porunlado,yahaquedadodichoquelacrisisnoslotienepaganos,sino grandesyprivilegiadosbeneficiarios.Yestostienenelpodersuficiente comoparahacerquelascosastranscurranafavordesusinteresesaunque seaacostadecrisisyproblemaseconmicosparalosdems. Porotro,resultaqueesimposibleevitarestetipodecrisisenelcontexto financiarizadoyglobaldelcapitalismoneoliberaldenuestrosdas.Cuando saltalachispasepuedetratardepaliar,comohanqueridohacerlosbancos centrales,sepuedenponerremediospasajeros,peroesinevitablequela llamaseextiendaportodaslaseconomasyportodoslossectoresdela actividadeconmica. Todoesoquieredecirqueelcaldodecultivodelacrisisactualnoesuna meraincidenciahipotecaria,queseramsomenosfcildeatajar,sinoel mododefuncionardelaeconomacapitalistadenuestrosdasensu

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conjunto.Algoqueesmuchomsdifcildecontrolar,sobretodo,cuandono hayintencinningunadehacerlo. Enconsecuencia,sihubieraqueapostar,yomsbienloharaporunosmeses largosdeinestabilidadprofunda,desobresaltosydeprdidadevigor econmico.Elsectorinmobiliario,enprimerlugar,saltarprximamentepor losairesenlospases,comoEspaa,endondehageneradoburbujas especulativasydetrsdel,quizalgunosmbitosdelsectorbancarioy financiero.Trasdelocualesinevitablequevengaunanuevafaserecesiva quepuedeserduraderasinoseadoptanmedidasdechoquerpidasy contundentesenforma,principalmente,deincrementodelgasto. Desgraciadamente,estoltimonosueletenerhoydaotralecturaquenosea lamilitarcomofactorantirecesivo,loquemepermiteaugurarque,sila crisisvaams,volvernahacersefuerteslostamboresdeguerra. Ojalmeequivoque. 9.Esunacrisisavivadayconsentidaporlosbancoscentrales. Esdegranimportanciaymuyrelevantedestacarquelosbancoscentraleshan sidounodelosprincipalesfactoresresponsablesdelacrisishipotecariay financieraqueestamosviviendo. Podemosdecirquelosbancoscentralessonresponsablesdelacrisis,al menos,portresrazonesfundamentales. Enprimerlugarporqueaelloscorrespondelalabordevigilarlasituacin delnegociobancario,ladeadvertirdelriesgoyprevenirsus consecuencias.Ytienenmediosypodersuficienteparallevarlaacabo... siquisieranhacerlo. Suvistagordaanteelverdaderamenteaberranteeirracionalcomportamiento

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delmercadohipotecario,suindiferenciaanteelsufrimientoeconmicoque losbancosimponenamillonesdefamilias,sumanoabiertaparaconsentir quelabancaacteconplenalibertadparaimponercondicionesdraconianas encrditosyprstamos,osucegueracmpliceanteeldeteriorodela solvenciahanfavorecidolagnesisdelacrisishipotecariacomoprimere inmediatodetonantedelproblemaeconmicoyfinancieroquehoydaseest viviendo. Inclusoalgunosgobiernosolderesmundialesestabanadvirtiendodesdehace mesesdelriesgoqueseestabaacumulandoenlosfondosdeinversin especulativos,delpeligroglobalqueesollevabaconsigoydelanecesidad deregularlosdeotraformaparatratardedarlemsseguridadalaeconoma mundial.Perolosbancoscentrales,quesonquienesdisponendelamejor informacinsobreesarealidadyquienessabanbienelproblemarealquese estabagenerando,hanvenidocallandoyconsintiendoquedurantetodoeste tiemposeacumulelavolatilidadyunpeligrociertoderecesinmundial provocadoporlallamaradaoriginadaenlosflujosfinancieros.

Ensegundolugar,porquelosbancoscentralessonlosgarantesdelrgimen dehipertrofiafinancieraydeprivilegiodelosflujosfinancierossobrela economarealhoydaexistente.Estasinstitucionesylapolticaque llevanacaboconstituyenelsostnprincipaldelaespeculacinfinanciera ydelprivilegioquestasactuacionestienenencomparacinconla actividadeconmicarealorientadaalacreacinderiqueza. Esobvioquelapolticamonetariaesuninstrumentoesencialdelapoltica econmicageneralparaconducirlaactividadeconmica.Pero,enmanosde

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losbancoscentrales,selimitaaaplicarseparacontrolarlosprecios(algo quebeneficiasobretodoalosricosyalcapital,porquegraciasaellose garantizansalariosreducidosyretribucinmsaltaalcapitalfinanciero), olvidndosedecualquierotroobjetivo,comoelcrecimientodelaactividad oelempleo.Yyahesealadoqueesafinanciarizacineselverdaderocaldo decultivodeestascrisis. Finalmente,porquelosbancoscentralesnosloselimitanaactuardeesta formasinoque,paracolmo,atandepiesymanosalosgobiernos,queno tienencapacidaddemaniobraparaadoptarmedidasquepudieranllevaralas economasporotrossenderos. Losbancoscentrales,esclavosdeunaortodoxiasinbasecientficaalguna (puestoqueniunosolodelospostuladosenlosquesebasalapoltica monetariayeconmicaquedefiendenhaquedadodemostradocomoms convenienteoadecuadoquecualquierotro)nicomennidejancomerenla economadenuestrosdas:comolacrisisdeestasltimassemanasest demostrando,vienenaserunosmerosinstrumentosalserviciodel mantenimientodelstatusquobancarioydelpodermonetarioyfinanciero global.

Supapelperversoesyatanestrepitosamenteclaroqueinclusoalgunos gobernantesdederechasmslcidos,comoSarkozy,empiezanadenunciarlo. Y esqueesmuydifcilqueunpirmanopasedesapercibidocuandoquiere actuarcomoapagafuegos. 10.Yesunacrisisdelasquepodranevitarseconotraspolticasycon

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otrosobjetivossociales.

Paraterminar,hayquepreguntarsesicrisiscomolasqueestamosviviendo soninevitablesosi,porelcontrario,haymediosparaevitarlas. Enmiopinin,sermuydifcilquedejendeexistirenelcontextodel capitalismofinanciarizadodenuestrosdas.Comohedichoantes,son consustancialesalalgicacompulsivadelbeneficioyalahipertrofiade unosflujosfinancierosyactividadesespeculativasquesonintrnsecamente inestablesyvoltiles. Peroesonoquieredecirquenotenganremedio.Hayfrmulaseinstrumentos suficientesparaquelasociedadnotengaquesoportarsustremendoscostes yparaquelaseconomasnoseveansometidasalaquiebraconstante,al despilfarro,alaineficienciayalbloqueopermanentes. Enelmarcobrevedeestaslneasnopuedodesarrollarextensamenteun planteamientoalternativo,delquehoydayaempezamosadisponerenla literaturaeconmicanoneoliberal.Melimitarapresentar,casiamanera deejemploysinpretensinalgunadeserexhaustivo,losqueconsideroms importantesysignificativos. Paraevitarlascrisishipotecariasesprecisoevitarquelaviviendase conviertaenunactivocreadoparagenerarbeneficioatravsdela acumulacinylaespeculacin.Y,porsupuesto,quesusinstrumentosde financiacinsetransformenenlafuentequenutrelaactividaddelos mercadosfinancierossecundariosintrnsecamenteinestablesygeneradoresde crisis.Losgobiernostienenmediosparaasegurarquelasviviendasseanlo quedebenser,solucionesalproblemasocialdelahabitabilidad,yno

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activosparacanalizarelahorrodelosricosyparalabrarganancias especulativas. Paraellopuedenestablecersereservasdesuelo,controlesdepreciosy polticasimpositivasquedesincentivenlaespeculacinconbienessociales bsicos.Puedeydeberomperselavinculacinentreelmercadodela viviendaylosflujosfinancierosgarantizandofuentesestablesyasequibles definanciacinnovinculadasalosmercadossecundariosque,comohemos visto,sonlafuentedelascrisisfinancieras. Paraevitarlascrisisfinancierasnisiquieraseranecesaria,aunque fuesedeseable,unaautnticaregulacinfinancierainternacionalque hicierasaltarporlosaireslosmecanismosquetransmitenlaespeculaciny lavolatilidadatodaslasactividadeseconmicas.Quizbastecon incorporar,comodijerahaceaosJamesTobin,algodearenaenlasruedas delasfinanzasinternacionesparadesincentivaresetipodelgica financiera.Unaarenaquedeberantenerlaformadeimpuestosytasas internacionales,erradicacindelosparasosfiscales,transparenciay controly,sobretodo,delacreacindefuentesdecrditopblicasque garanticenelfuncionamientodelaactividadeconmicaconindependenciade losdesequilibriosylavolatilidaddelosmercados. Paraevitarlascrisisdesolvenciabancariayparalimitarelirracional yexcesivopoderbancarioqueprovocacrisisydesequilibriosconstanteses precisoestablecerunsistemabasadoenlaplenacoberturadelasreservas bancarias.

Paraevitarquecrisislocalizadasseconviertanpeligrosamenteencrisis

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globalesespreciso,sobretodo,acabarconelrgimendeplenalibertadde movimientosdecapital.unrgimenquesoloesnecesarioyestjustificado paragarantizarmayoresbeneficiosalospropietariosdecapital,puestoque nohayrazncientficaalgunaquepermitaasegurarquedeesaformase logranmejoresresultadosenlaproduccindebienesyserviciosyenla actividadeconmicaengeneral.

Paraevitarlosefectosdelascrisisfinancierassobrelaeconomareal lonecesarioes,lgicamente,evitarlasaplicandolosmecanismosquevengo sealandoy,sobretodo,controlarlahipertrofiadelosflujosfinancieros, ygarantizarfuentesdefinanciacinenlavidaeconmicaquenoestnal alburdelalgicadelbeneficiosinoenfuncindelasdemandassociales. Paraevitarqueestascrisisaumentenlasdesigualdadesproduciendo millonesdeafectadosymuypocosbeneficiariosesprecisorestablecerel valorsocialdelosimpuestos,crearunautnticosistemafiscal internacionalymecanismosinternacionalesderedistribucindelarenta. Paraevitarquelobancoscentralessiganestandoalservicioexclusivode losmspoderososyesclavosdeunaretricaeconmicaequivocadaque coadyuvaalaaparicinderecesinycrisiseconmicas,espreciso modificarsunaturaleza,someterlosalcontrolpblicoydelas institucionesrepresentativasygarantizarquelapolticamonetariase comprometaefectivamenteconobjetivoseconmicoscomoelplenoempleo,la equidadyelbienestarsocialefectivo.

Naturalmente,todoello,queesplenamenteposible,nopuedellevarseala

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prcticasilosciudadanosnosoncapacesdenegarelestadodecosas actual,deimponersuvoluntadsobreladelosmercadosendondegobiernan lospoderososyparaelloesprecisonosoloqueseanconscientesdela naturalezarealdeestosproblemaseconmicossinoquetenganelpoder suficientesparaconvertirsusinteresesenvoluntadessocialesystasen decisionespolticas.Esdecir,quelasmayorasciudadanaspuedenhacer justoloquedesdetiemposinmemorialesvienenhaciendosolamentelosms ricosypoderosos. JuanTorresLpezescatedrticodeEconomaAplicadadelaUniversidadde Mlaga(Espaa).

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