LA CULTURA DE LA PREVISIN

Cul es la diferencia entre ahorro e inversin? La diferencia entre ahorro e inversin es importante: ahorrar es tener un monto destinado para enfrentar una eventualidad, e

- invertir es esperar una ganancia por el uso que se le d a ese capital. La cultura del ahorro Hay dos ideas ampliamente generalizadas sobre la cultura del ahorro: 1. 2. la primera es que ahorrar es bueno, es la manera de superarnos y aprovechar mejor el producto de nuestro trabajo, Y la segunda es que la gente no ahorra o que no lo hace bien.

Qu porcentaje de la poblacin mexicana ahorra? Existe la percepcin generalizada de que 60 por ciento de la poblacin no ahorra, clculo basado en las cifras que proporcionan las instituciones financieras -bancos, casas de bolsa, microfinancieras o cajas de ahorro-, donde slo 40 por ciento de los mexicanos guardan sus ahorros. La conclusin es que, aunque aceptamos la importancia del ahorro, no estamos dispuestos a hacer el esfuerzo que ste implica; en otras palabras, no hay cultura del ahorro. Pero basta con asomarnos a la realidad para descubrir no slo que la gente s ahorra, sino que tambin invierte a travs de una gran cantidad de mecanismos propios de nuestra tradicin y nuestra cultura, que van desde la compra de una gallina que, adems de proporcionarnos alimento, en algn momento puede revenderse, hasta las tandas que podemos encontrar en cualquier oficina, pasando por las cajas de ahorro y el criticable hbito de "guardar el dinero bajo el colchn". 1. Qu es ahorrar?

Qu es ahorrar? Ahorrar es separar una parte del ingreso para destinarlo a algn evento, una enfermedad, viajes, adquisicin de vivienda, etctera. Significa separar una parte de los ingresos -que llamaremos

capital- y reservarla para cubrir necesidades futuras; no es juntar lo que nos sobra, sino apartar para lo que nos pudiera hacer falta. Ahorrar no es cuestin de cantidad sino de tener la constancia para realmente separar la cantidad que determinemos y guardarla para cubrir necesidades o gastos futuros. Elementos necesarios para lograr ahorrar Hay elementos muy importantes para cultivar con xito el hbito del ahorro: 1. establecer metas que nos motiven a reunir una cantidad determinada; esa meta -como ya lo mencionamos- puede ser contar con una cantidad para emergencias, cambiar de automvil, prepararnos para recibir un beb o juntar los recursos necesarios para dar educacin profesional a los hijos, lo que significa que debemos mirar el ahorro como la inversin hacia un propsito especfico la constancia, y la disciplina

2. 3.

Nuestra meta se convierte en la mejor motivacin para comenzar a ahorrar. La palabra motivacin viene de "motivo"; o sea, tener un motivo por el cual decidimos hacer algo que implique esfuerzo y voluntad. Podemos tener claro el motivo: el por qu vamos a ahorrar; pero despus intervienen otros factores como: - nuestro nivel de ingresos actual y futuro - el costo de oportunidad de consumir algo hoy o maana - los destinos del ahorro, y - el tipo de ahorro. La constancia y la disciplina forman parte de cualquier cambio que queramos lograr en la vida, as que sin stos es difcil alcanzar nuestras metas. Qu opciones hay para la persona que decide empezar a ahorrar? Para la persona que decide empezar a ahorrar, en la actualidad el sistema financiero le ofrece una amplia gama de cuentas en las que puede ahorrar o invertir. Van desde las sencillas y conocidas cuentas de ahorro, hasta las opciones que le permiten participar en la Bolsa de Valores. Aunque cada una tiene sus propias caractersticas, en todas el aumento del capital depende de dos mecanismos bsicos: las aportaciones que el ahorrador decide - los intereses o rendimientos que ese dinero le produce. hacer a su cuenta, y

Aportaciones: en cuanto a stas, la banca tiene opciones que permiten ahorrar desde un peso hasta

sumas considerables, haciendo los depsitos cuando el ahorrador decida; as como otras que para su apertura se requieren importes mnimos previamente establecidos. Intereses y rendimientos: en cuanto a los intereses y rendimientos, hay que tener en cuenta que, a diferencia del ahorro informal, donde el dinero simplemente permanece guardado, las instituciones del sistema financiero ayudan a que el dinero produzca. Desde esta ptica, debemos entender el concepto de inversin como la cantidad de dinero que no slo se guarda sino que se desea aumentar, para lograr que valga ms que el capital original. Cul es la diferencia entre intereses y rendimientos? La diferencia entre intereses y rendimientos es la siguiente: - los intereses son una pequea ganancia que el ahorrador puede recibir a cambio de depositar su dinero en la cuenta por un periodo determinado y, en consecuencia, tienden a aumentar mientras ms largo sea el periodo y mayor la cantidad; normalmente, los intereses se expresan en porcentaje, y - los rendimientos son el producto obtenido de una inversin que hace la institucin financiera. Debido a que toda inversin implica un riesgo, es importante que el inversionista conozca qu tanto es ese riesgo y lo autorice claramente, teniendo en cuenta que el principio bsico de la inversin es que a un riesgo mayor le corresponde un rendimiento mayor; es decir, un incremento ms sustancioso del capital. Cmo podemos decidir, entonces, cul es la opcin de ahorro o inversin que ms conviene? Para contestar esta pregunta es necesario informarse y tomar algunas decisiones; pero antes, dediquemos unas lneas a un factor que desempea un papel importante en este asunto: la inflacin, para lo que te invitamos pasar al apartado siguiente. 3. Algo sobre la inflacin

En el captulo B de este mismo mdulo, vimos qu es la inflacin (en trminos generales se caracteriza por un alza general de precios)... pero aqu te invitamos a conocer y reflexionar sobre lo importante que es tomarla en cuenta antes de elegir la opcin de ahorro. Consideracin sobre el impacto de la inflacin en el tipo de ahorro No se necesita ser financiero para saber que el dinero, con el paso del tiempo y sin darnos cuenta, pierde su valor. Por ello, el capital no debe protegerse nicamente contra el robo o extravo sino tambin contra la inflacin. El siguiente ejemplo es til para comprender el concepto de la inflacin: 1. 2. El da de hoy alguien tiene $100 que le sirven para comprar dos cuadernos, cinco plumas y tres lpices. Dentro de un ao -y dependiendo del porcentaje de inflacin que las autoridades registrenlo ms probable es que con aquellos $100 pesos ya no pueda comprar los dos cuadernos, las cinco plumas y los tres lpices. Si en ese lapso la inflacin es, digamos, de cuatro por ciento, para comprar eso mismo necesitar $104 pesos; es decir, aunque el dinero siga siendo el mismo, su capacidad de compra habr disminuido.

3.

Cul es la recomendacin para tomar en cuenta al elegir la opcin de ahorro? Una recomendacin para que la gente decida entre las opciones que tiene para ahorrar o invertir es: revisar los pronsticos de inflacin anual, y

- comparar con los intereses o rendimientos que le ofrecen para ese mismo periodo, pues es as como podr proteger el poder adquisitivo de su dinero. Para seguir con nuestro ejemplo: si la inflacin va a ser de cuatro por ciento, cualquier opcin que supere ese porcentaje estar incrementando su capital

3. Algo sobre lainflacin

En el captulo B de este mismo mdulo, vimos qu es la inflacin (en trminos generales se caracteriza por un alza general de precios)... pero aqu te invitamos a conocer y reflexionar sobre lo importante que es tomarla en cuenta antes de elegir la opcin de ahorro. Consideracin sobre el impacto de la inflacin en el tipo de ahorro No se necesita ser financiero para saber que el dinero, con el paso del tiempo y sin darnos cuenta, pierde su valor. Por ello, el capital no debe protegerse nicamente contra el robo o extravo sino tambin contra la inflacin. El siguiente ejemplo es til para comprender el concepto de la inflacin: 1. 2. El da de hoy alguien tiene $100 que le sirven para comprar dos cuadernos, cinco plumas y tres lpices. Dentro de un ao -y dependiendo del porcentaje de inflacin que las autoridades registren- lo ms probable es que con aquellos $100 pesos ya no pueda comprar los dos cuadernos, las cinco plumas y los tres lpices. Si en ese lapso la inflacin es, digamos, de cuatro por ciento, para comprar eso mismo necesitar $104 pesos; es decir, aunque el dinero siga siendo el mismo, su capacidad de compra habr disminuido.

3.

Cul es la recomendacin para tomar en cuenta al elegir la opcin de ahorro? Una recomendacin para que la gente decida entre las opciones que tiene para ahorrar o invertir es: revisar los pronsticos de inflacin anual, y

- comparar con los intereses o rendimientos que le ofrecen para ese mismo periodo, pues es as como podr proteger el poder adquisitivo de su dinero. Para seguir con nuestro ejemplo: si la inflacin va a ser de cuatro por ciento, cualquier opcin

que supere ese porcentaje estar incrementando su capital.

-AAA

4. Las ventajas de hacer crecer el dinero en el sistema financiero mexicano Cules son las ventajas de hacer crecer el dinero en el sistema financiero mexicano? Cuando una persona decide empezar a ahorrar debe tener muy presente que la mejor forma de hacer crecer su dinero es mediante los instrumentos de ahorro y/o inversin que ofrece el sistema financiero mexicano. Sin embargo, adems de analizar las caractersticas de cada instrumento de ahorro o inversin, hay que tomar en cuenta algunos elementos que son comunes a todas las opciones. Cules son los elementos que hay que tomar en cuenta al decidir ahorrar o invertir? Los siguientes elementos son comunes a casi todas las opciones y se relacionan entre s, aunque obviamente tienen algunas variantes segn la clase de instrumento, de institucin y de algunos otros factores:

Monto = es la cantidad de dinero que se va a ahorrar o invertir; hay numerosas opciones por lo que recomendamos analizar otras variables, como por ejemplo que mientras mayor sea el monto inicial de ahorro las opciones sern ms variadas y atractivas.

Riesgo = una inversin tiene riesgo cuando hay la posibilidad de que el inversionista no recupere el dinero invertido; las inversiones con riesgo alto proporcionan un mayor rendimiento para que el inversionista pueda ser compensado por su participacin. Las instituciones que ofrecen este tipo de inversiones cuentan con asesores especializados pues a mayor riesgo, mayor necesidad de estar al pendiente de la inversin.

Disponibilidad = es el nivel de acceso al dinero, el tiempo o plazo que ste se dejar a cargo de la institucin; la variacin va desde una disponibilidad prcticamente permanente hasta opciones en las que slo se puede disponer del dinero en plazos preestablecidos y a cambio se reciben mayores rendimientos.

Rendimiento = es la diferencia entre el capital que se deposita al inicio y lo que se acumula en un momento determinado sin contar otros depsitos realizados; el rendimiento tambin es conocido como renta, depende del tipo de cuenta o inversin que se contrate y se puede dividir en fijo (definido desde el principio) y variable (sujeto a variaciones en el mercado). Obviamente, los instrumentos de renta variable pueden dar un rendimiento mucho mayor que los de renta fija, de la misma forma que pueden representar prdidas: a mayor rendimiento, mayor riesgo. 1. Importancia del sector asegurador

Ya vimos que el primer elemento en la cultura de la previsin est el ahorro. Pues bien, otro elemento igualmente importante es el tema de los seguros ya que ambos (ahorro y seguros) constituyen la cultura de la previsin. En Mxico la cultura de los seguros es prcticamente inexistente, pues gran nmero de personas desconoce para qu sirven, cmo funcionan, cmo se contratan y se pagan, y qu es lo que puede esperar de estos productos. Mucho menos estn enterados de las mltiples opciones que ofrecen las compaas dedicadas a esta actividad: hay seguros de vida, dotales, de gastos mdicos, educativos, de daos a terceros, etctera. Por lo anterior, es muy importante disear estrategias y acciones para promover y difundir la funcin y utilidad de los seguros, de manera que todos nos beneficiemos de ellos para hacer frente a las eventualidades que se presenten y mitigar los riesgos a que estamos expuestos, los miembros de la familia y nuestro patrimonio o empresa. Pero sobre todo, es preciso que las personas entiendan que, frente a un evento desafortunado, el dinero pagado por por un seguro tal vez represente un ahorro ms que un gasto. Muchos son los planes y metas que nos marcamos en la vida, como poner un negocio, viajar, tener casa, la educacin de los hijos, entre otros, y todos pueden verse

alterados por situaciones imprevistas. Es cierto que es imposible evitar los incidentes desafortunados, pero s es posible tomar medidas al respecto. Se dice fcil, pero no lo es, ya que los mexicanos no tenemos la costumbre de prevenir. Por ello, puede decirse que el seguro es el punto medio entre la incertidumbre y la resignacin. Al comprar uno limitamos los riesgos aunque no adquiramos el control del destino. De ah que sea conveniente asimilar y fomentar la cultura del seguro, pues ello propiciar que las personas cuenten con mejores herramientas para resolver las contingencias adversas. El sector asegurador tiene una importancia crucial para el bienestar de la poblacin y para el sano desarrollo de la economa; su influencia penetra en varios mbitos: En las familias Para ellas, implica la disminucin de los efectos adversos causados por enfermedades, accidentes que pongan en peligro su patrimonio o muerte. Asi, los seguros de vida protegen el patrimonio familiar y ejercen la funcin de un capital ante la muerte inesperada del sosten de la familia. As, los seguros de vida protegen el patrimonio familiar y ejercen la funcin de un capital ante la muerte inesperada del sostn de la familia, especialmente para las de escasos recursos, para quienes la disminucin del ingreso puede llevar a la desercin escolar de los hijos y, por lo tanto, a interrumpir la acumulacin de capital humano. En la misma lnea, los seguros de salud y daos permiten afrontar los gastos en servicios mdicos y los gastos vinculados con la prdida del patrimonio, sin impactar considerablemente el nivel de vida de las familias. En las empresas Los seguros son una herramienta para la eficiente administracin de riesgos, dado que permiten al sector productivo contar con una mayor certidumbre para planear y ejecutar sus proyectos de inversin. Adems, ante eventualidades, los seguros evitan que los recursos de la empresa se desven para cubrir los gastos de reparacin en vez de destinarlos a las operaciones productivas. Para el gobierno De la misma manera, los seguros permiten al gobierno descargar los riesgos asociados con su operacin y liberar los recursos para proyectos de inversin productiva.

Para la sociedad En segundo lugar, la compra de seguros genera una gran cantidad de recursos que contribuyen a la formacin de ahorro a largo plazo y promueven ganancias en la intermediacin financiera, gracias a la mayor oferta de recursos que se canalizan hacia inversiones productivas. Para invertir

Cuando los seguros se responsabilizan de los gastos potenciales producidos por eventos catastrficos, hacen viables las inversiones a gran escala y largo plazo para las familias, las empresas y el gobierno en bienes como casas-habitacin, hoteles, plantas productivas y proyectos de infraestructura de gran envergadura. En este contexto, los seguros de daos catastrficos y de primeras prdidas en el sector vivienda y de infraestructura adquieren particular relevancia. Con ello, el sector asegurador contribuye a promover la certidumbre necesaria para la inversin al impulsar el desarrollo de mercados estratgicos como vivienda e infraestructura, al contribuir a la acumulacin de capital humano en salud y educacin, y al ser un mecanismo para la generacin de capital financiero. Uno de los principales problemas de la penetracin de los seguros en Mxico en la concentracin geogrfica es la pliza. Al da de hoy, en la repblica mexicana hay 103 millones de habitantes y 49 millones de plizas de vida vendidas. Se podra pensar que la situacin est bien porque parece que la mitad de la poblacin est asegurada, pero la mayora de estas plizas estn concentradas en ciudades de ms de cien mil habitantes y muchas corresponden a un mismo asegurado. Si en lugar de 49 millones de plizas se tuvieran 49 millones de asegurados, el sector de seguros equivaldra cuando menos a ocho por ciento del PIB 2. Importancia de la cultura del seguro

Aunque un seguro ayuda a enfrentar los riesgos propios de las actividades cotidianas, en ocasiones se cree que no es de mucha utilidad porque la gente confa en que nunca llegar el momento de sufrir algn tipo de prdida; en otras, piensa que las aseguradoras son las nicas beneficiadas y se vuelve ms renuente a contratar alguno. Por cultura del seguro se entiende el conocimiento que la gente debe tener sobre sus beneficios, limitaciones, caractersticas, derechos, obligaciones y especificaciones legales, as como de quienes participan en el sector: compaas aseguradoras, agentes, ajustadores e instancias de supervisin y regulacin. Para empezar, es necesario saber quines estn involucrados en un seguro: los asegurados, los beneficiarios y los llamados terceros afectados; todos deben conocer los alcances y las limitaciones que se estipulan en el contrato, cmo hacerlo efectivo y los procedimientos que hay que seguir en caso de incumplimiento de la pliza. 3. El microseguro

Los microseguros son un producto dirigido a los estratos ms pobres de la poblacin, a precios accesibles, con el fin de incentivar el ahorro y la proteccin; adems, brindan un primer acercamiento al mercado financiero, promueven el ahorro y la cultura del seguro y son de muy diversa ndole. As, para ayudar a la poblacin ms vulnerable -unos 25 millones de mexicanos-, la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), en coordinacin con la Asociacin Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS), ha creado los microseguros para fomentar la costumbre de asegurarse y aumentar el nivel de aseguramiento. Durante 2007, la Comisin emitir una regulacin que obligar a las aseguradoras a crear y ofrecer a la poblacin seguros que se comercializarn de una manera ms sencilla. Se trata de incentivar la cultura del seguro para que la gente pueda tener una vida mejor. El primer producto que saldr con este esquema ser el seguro de vida. Se estn definiendo sus caractersticas para que sea homogneo y simple; adems, se est revisando la regulacin para que el seguro sea consistente con ella.

Un punto fundamental ser establecer con toda claridad la forma como una persona que sufra un siniestro reclamar la cobertura de la prima y, en caso de incumplimiento, contar con la informacin suficiente para que la institucin aseguradora, o la que particip en la venta, sea corresponsable -bancos, tiendas departamentales, empresas de diversa ndole- y orienten adecuadamente al asegurado. Se considera viable contar con este tipo de seguros, pues en otros pases hay productos que cuestan un dlar. sa es la idea; vender en Mxico seguros de vida de uno o 50 centavos de dlar al da. Estos microseguros debern ser productos que ayuden a las personas a salir de la pobreza, por lo que tendrn un nivel mnimo de exclusiones. Se considera que los microseguros pueden ser un buen comienzo para incentivar el ahorro con mecanismos ms eficientes de los que generalmente usan los pobres. Los microseguros que fcilmente se han manejado en otras partes del mundo son los de vida, que cubren todos los gastos funerarios, aunque tambin son viables los seguros de gastos mdicos o de pensiones por muerte o invalidez; algunas instituciones han creado

incluso microseguros de repatriacin de cuerpos de migrantes en el extranjero. Para que la penetracin de este producto se logre, el agente debe ser una pieza fundamental cuando haya reclamaciones, pues deber orientar, conseguir los documentos y tramitar el pago, dada la escasa cultura financiera que existe en los estratos ms bajos. Por otro lado, se estn estableciendo alternativas para que los microseguros sean atractivos para algunos intermediarios, como la figura del agente empleado, que es alguien que trabaja en la compaa de seguros y percibe un sueldo, no un porcentaje de venta. Asimismo, si Mxico quiere aumentar la penetracin del seguro, ser necesario que el sector trabaje en la manera de llevarlo a las pequeas comunidades.

Si bien ao con ao crece el monto de primas por concepto de contratacin de seguros, no es suficiente en comparacin con el nmero de mexicanos que carecen de uno, o que contando con ste, desconocen el contenido y los alcances de su pliza. Por eso, para promover la cultura del seguro, es necesario un esfuerzo tanto de instituciones y organismos pblicos que regulan y supervisan el sector como de las compaas dedicadas a este negocio y de nosotros mismos.

Estrategias Primero, se debe aconsejar a la gente, si ya tiene un seguro o piensa contratarlo, que pregunte a la aseguradora o a sus representantes todo lo que no le quede claro y que los consulte en cualquier momento, ellos tienen la respuesta. A las aseguradoras les toca dar una mejor atencin a sus clientes, capacitando a su personal mediante cursos y certificaciones anuales de conocimientos. Con ello se generar un servicio ptimo, para que los asegurados sientan que cuando contratan un seguro adquieren un servicio que los ayudar a resolver eventualidades desafortunadas y que no se convertirn en un problema.

En el mediano plazo, otra medida de carcter preventivo sera impulsar la creacin de programas de introduccin a este tema desde la educacin primaria, de manera que se pueda generar desde temprana edad la conciencia y los beneficios de la cultura del seguro. Todo lo anterior tiene como propsito promover un cambio en la percepcin que tiene la sociedad sobre los seguros, de manera que los valore y se d cuenta de su importancia en la reduccin de riesgos y la incertidumbre que producen las contingencias, que en cualquier momento pueden perturbar nuestra tranquilidad y economa. Mientras tanto, se puede empezar por hacer que la gente asegurada revise su pliza, saber si la tarjeta de crdito que utiliza tiene algn tipo de seguro implcito, inducirla a que se entere de lo que protege el seguro que paga por el crdito hipotecario; probablemente les surjan muchas dudas, as que se le debe aconsejar para que prepare una lista de preguntas y consultarlas a su agente antes de que ocurra un imprevisto. E.PLANES DE GOBIERNO a. Plan Nacional de Desarrollo 2007 -2012 Introduccin El Plan Nacional de Desarrollo 2007-2012 nos da una pauta para observar hacia dnde van encaminados los esfuerzos del Estado en materia econmica. Su finalidad es establecer los objetivos nacionales, las estrategias y las prioridades que debern regir durante la presente Administracin de tal forma que sta tenga un rumbo y una direccin clara. El Plan establece los objetivos y estrategias nacionales que sern la base para los programas sectoriales, especiales, institucionales y regionales que emanan de ste. Est estructurado en cinco captulos que corresponden a los cinco ejes de poltica pblica:

1. Estado de Derecho y seguridad. 2. Economa competitiva y generadora de empleos. 3. Igualdad de oportunidades. 4. Sustentabilidad ambiental. 5. Democracia efectiva y poltica exterior responsable. En este submdulo slo se revisar lo referente a la economa.

a) Economa competitiva y generadora de empleos

-

A A

+
2.1. Economa competitiva y generadora de empleos

Diagnstico http://pnd.presidencia.gob.mx/

En los ltimos aos, el crecimiento promedio de la economa mexicana ha sido insuficiente para abatir los rezagos econmicos y sociales a la velocidad deseada. Ante esta situacin, es necesario generar nuevas condiciones para lograr que el producto y el empleo tengan un crecimiento mayor al observado durante las ltimas dos dcadas. Como resultado de los esfuerzos para fortalecer la economa del pas se espera lograr un crecimiento anual del PIB del cinco por ciento al final del sexenio. En ausencia de cambios importantes, el crecimiento de la economa mexicana ser, en promedio, de alrededor de 3.5 por ciento por ao, lo que implica un incremento per cpita cercano a 2.4 por ciento. Para crecer a una tasa mayor, el pas necesita incrementar la inversin y la productividad. En Mxico, el crecimiento de la productividad durante los ltimos 45 aos ha sido slo la mitad de lo que ha crecido en Chile, y una cuarta parte de lo observado en Corea del Sur, Irlanda y Singapur. Asimismo, la inversin en Mxico ha sido sustancialmente menor a la registrada en estos tres pases durante el mismo lapso, y a la experimentada en Chile en los ltimos 15 aos, cuando ese pas alcanz un mayor crecimiento.

Dada la prioridad de contar con una economa que se encuentre, en 2012, entre las treinta ms competitivas del mundo de acuerdo con el Foro Econmico Mundial, con mayor crecimiento y capacidad para generar empleos, es imperativo seguir una estrategia en tres vertientes:

Inversin en capital fsico: Al incrementar la inversin se promover una mayor tasa de crecimiento econmico y una creacin de empleos ms dinmica. Para ello, se necesita que los proyectos sean ms rentables, que estn sujetos a menores riesgos, y que se disponga de recursos para realizarlos. Es pertinente aclarar que, en la actualidad, la mayor restriccin consiste en que la rentabilidad de la inversin es insuficiente, debido en parte a factores que elevan los costos de produccin en el pas. Capacidades de las personas: La mejora en la cobertura y la calidad de los servicios de salud y educacin y el combate a la marginacin son los elementos que permitirn a ms mexicanos contar con un trabajo redituable y emprender proyectos ms ambiciosos, ampliando su abanico de oportunidades productivas. Crecimiento elevado de la productividad: Para alcanzar un mayor crecimiento de la productividad se requiere mayor competencia econmica y condiciones ms favorables para la adopcin y el desarrollo tecnolgico. La competencia crea incentivos para la innovacin por parte de las empresas, reduce los costos de los insumos y los productos finales, incrementa la competitividad de la economa y mejora la distribucin del ingreso. Por su parte, la adopcin y el desarrollo de nuevas tecnologas permite producir nuevos bienes y servicios, incursionar en mercados internacionales y desarrollar procesos ms eficientes. Esto redituar en una mayor produccin y en ingresos ms elevados. Otros dos elementos de la estrategia son: Rentabilidad y riesgo de la inversin: La mejor forma de incrementar la rentabilidad de la inversin en toda la economa es reduciendo los costos. Ello hace a las empresas

mexicanas ms competitivas y asegura una mayor oferta de bienes a menores precios, con lo que las familias tambin se benefician. A menor riesgo, menor es el retorno requerido por los inversionistas para realizar un proyecto. Un riesgo ms bajo contribuye positivamente al nivel de inversin ya que, en un ambiente de competencia, un riesgo ms bajo se traduce en menores precios.

Disponibilidad de recursos: La disponibilidad agregada de recursos no es la restriccin inmediata ms importante para la inversin. Prueba de ello es que el ahorro interno se ha incrementado sustancialmente y ha sustituido al ahorro externo en un contexto de niveles de riesgo de pas y tasas de inters domsticas y externas ubicadas en mnimos histricos. Al mismo tiempo que la inversin extranjera directa se ha mantenido en niveles elevados, se ha dado un fenmeno de desendeudamiento neto con el exterior. Finalmente, el ahorro financiero y el crdito al sector privado han mostrado una recuperacin importante en los ltimos aos. Sin embargo, es necesario sostener el dinamismo de la inversin para asegurar que en el futuro existan los recursos suficientes y que todos los sectores de la poblacin y de la actividad productiva cuenten con un acceso adecuado a los servicios financieros.

Mediante la aprobacin por el Congreso de la Unin de la reforma del sistema de pensiones de los trabajadores al servicio del Estado, se ha dado un primer paso que tendr un efecto significativo sobre el nivel de ahorro y la disponibilidad de recursos financieros. Adems se necesitarn estrategias complementarias que se instrumentarn con base en los siguientes lineamientos:

Garantizar finanzas pblicas sanas, ya que de no ser as se reduciran los recursos disponibles para la inversin de las empresas y el crdito a las familias, incluyendo el de vivienda.

Contar con un sistema financiero profundo y eficiente que otorgue un retorno apropiado a los ahorradores, atienda a los sectores que no cuentan con un acceso adecuado y desarrolle nuevos productos y servicios. Elementos claves de la estrategia son la mayor competencia de los servicios financieros y el fortalecimiento de la banca de desarrollo.
A

A A

+
2.2. Contenido

El segundo eje del Plan Nacional de Desarrollo consta de 13 rubros que describen con mayor detalle los objetivos y las estrategias a seguir para lograr el fin ltimo de la poltica econmica: la promocin de un desarrollo humano integral y sustentable. Describiremos los primeros 6 que ataen ms al estudio que nos ocupa. I. Poltica hacendaria para la competitividad Objetivo 1: Contar con una hacienda pblica responsable, eficiente y equitativa, que promueva el desarrollo en un entorno de estabilidad econmica. II. Sistema financiero eficiente Objetivo 2: Democratizar el sistema financiero sin poner en riesgo la solvencia del sistema en su conjunto, fortaleciendo el papel del sector como detonador del crecimiento, la equidad y el desarrollo de la economa nacional. III. Sistema nacional de pensiones Objetivo 3: Consolidar un sistema nacional de pensiones ms equitativo y con mayor cobertura. Para lograr este objetivo, adems de la reforma al sistema de pensiones del ISSSTE concluida en los primeros meses de la presente Administracin, la agenda se enfocar en dos estrategias generales. IV. Promocin del empleo y paz laboral Objetivo 4: Promover las polticas de Estado y generar las condiciones en el mercado laboral que incentiven la creacin de empleos de alta calidad en el sector formal. V. Promocin de la productividad y competitividad Objetivo 5: Potenciar la productividad y competitividad de la economa mexicana para

lograr un crecimiento econmico sostenido y acelerar la creacin de empleos. La mejora regulatoria, el combate a los monopolios y la promocin de una poltica de competencia son estrategias que contribuyen a reducir los costos de las empresas, lo que contribuye a una mayor competitividad, crecimiento y generacin de empleos. Por ello, para aumentar la productividad y competitividad de la economa, se implementan estrategias. VI. Pequeas y medianas empresas Objetivo 6: Promover la creacin, el desarrollo y la consolidacin de las micro, pequeas y medianas empresas (MIPyMEs).
A

A A

+
3. Sistema financiero eficiente Una economa con un sistema financiero eficiente cuenta con una mayor capacidad de crecimiento, ya que, entre otras cosas, facilita la canalizacin de recursos hacia proyectos productivos. El nivel de intermediacin financiera en Mxico es bajo al compararlo con los niveles alcanzados en otros pases con un grado de desarrollo similar. Por ello, es imprescindible continuar el proceso de modernizacin del sistema para alcanzar niveles de intermediacin adecuados. Esto es evidente en los segmentos de financiamiento a las pequeas y medianas empresas (PyMEs) y a infraestructura, los cuales se han mantenido relativamente estables en los ltimos aos. La falta de penetracin del sistema financiero tambin es patente por el gran nmero de familias que no tienen acceso a los instrumentos que ofrece el sistema, ya sea para depositar sus ahorros o bien para obtener crditos o seguros. Contar con instrumentos financieros diseados para las necesidades de estos segmentos desatendidos de la poblacin conlleva a mejoras en el bienestar, la equidad e incluso el crecimiento econmico.

El objetivo primordial es democratizar el sistema financiero sin poner en riesgo la solvencia del mismo en su conjunto, fortaleciendo el papel del sector como detonador del crecimiento, la equidad y el desarrollo de la economa nacional. Para lograr este objetivo, se desarrollarn cuatro estrategias generales:

Estrategia 1. Fortalecer la proteccin de los derechos de propiedad, el gobierno corporativo, y reducir los costos de transaccin que encarecen e inhiben el desarrollo de los mercados financieros. Esta estrategia contribuir a proteger los ahorros de los mexicanos y a que un mayor nmero de personas y empresas sean sujetos de crdito. La falta de certidumbre jurdica en la recuperacin de los financiamientos, ya sea por medio de crditos directos o instrumentos financieros, genera resultados como una menor oferta de recursos crediticios, mayores tasas de inters y racionamiento. Debe recordarse que la mayor parte, cerca del 90 por ciento, de los recursos con que se financian los prstamos otorgados por las instituciones financieras son propiedad de los ahorradores que les confiaron su administracin y custodia. Asimismo, deben fortalecerse los registros pblicos de la propiedad con objeto de contar con un sistema de garantas que funcione con certidumbre y eficiencia.

Estrategia 2. Promover la competencia en el sector financiero a travs de la entrada de nuevos participantes, la promocin de una mayor diversidad de productos, vehculos y servicios financieros, enfatizando la informacin y la transparencia como medios para que los usuarios de la banca puedan tomar decisiones con toda la informacin necesaria, as como la promocin de la educacin financiera de los segmentos de la poblacin que han accedido ms recientemente a los servicios bancarios. Los beneficios que se derivan de un mercado competitivo son diversos: menores costos, mejores servicios y mayor cobertura. Por ello, es necesario facilitar la entrada de nuevos participantes, as como ampliar las operaciones de los existentes. Al contar con mayor nmero y diversidad de instituciones se lograr facilitar a la poblacin el acceso a nuevos servicios y atender las necesidades de un mayor universo de la poblacin. Asimismo, se requiere la generacin de nuevos instrumentos que contribuyan a canalizar los recursos financieros a proyectos productivos a travs del mercado de valores. La educacin financiera y la transparencia en la informacin son componentes clave para promover la competencia. As, las personas pueden comparar diferentes productos y precios, escogiendo aquellos que mejor reflejen sus necesidades bajo las mejores condiciones. La competencia llevar a que los intermediarios financieros busquen nuevas

oportunidades de negocios, lo cual se traducir en una mayor atencin a aquellas familias, regiones y sectores de actividad que hoy en da cuentan con acceso limitado a los recursos financieros. Una mayor competencia tambin permitir que el costo de envo de remesas contine reducindose y favorecer la introduccin de instrumentos que faciliten su empleo para el financiamiento del desarrollo de las regiones receptoras, a travs de inversin productiva. Estrategia 3. Promover una regulacin que mantenga la solidez del sistema y evite nuevas crisis financieras. Al incrementarse el nmero de participantes en el sector, resulta ms importante contar con una regulacin que evite las crisis financieras y provea incentivos para la disciplina. Como parte de esta estrategia se promover e impulsar el sano desarrollo del sector financiero popular a travs del fortalecimiento del marco regulatorio y prudencial que lo rige, con objeto de que un sector cada vez ms grande de la poblacin cuente con acceso a los servicios financieros.

Estrategia 4. Enfocar las acciones de la Banca de Desarrollo a la atencin de la poblacin en sectores prioritarios que se encuentran desatendidos por el sector financiero privado. Entre 2000 y 2006 se concluy el saneamiento financiero de los bancos de desarrollo con un esfuerzo encaminado a preservar el capital de las instituciones, a modernizar la operacin del Sistema Pblico de Fomento y a generar productos que cubrieran las necesidades identificadas en ese momento. Asimismo, se crearon instituciones nuevas que han enfocado claramente su objetivo hacia su poblacin, como la Sociedad Hipotecaria Federal y la Financiera Rural. Sin embargo, en algunas instituciones es necesario identificar ms claramente a la poblacin como objetivo y promover el eventual trnsito de los nuevos sujetos de crdito al sector financiero privado. A la banca de desarrollo corresponder conducir el incremento en el crdito

hacia sectores estratgicos que an tienen acceso limitado al financiamiento: las PyMEs, la infraestructura, la vivienda a individuos de bajos ingresos y los productores rurales de ingresos medios y bajos. Asimismo, se potenciarn los flujos de crdito mediante la liberacin de los recursos que hoy se canalizan a poblacin con acceso al mercado financiero. Esto se har a travs de esquemas tales como la bursatilizacin y el financiamiento, mismos que impulsa la banca de desarrollo a travs de esquemas de seguros de crdito y garantas financieras que operan con intermediarios financieros privados.

A A

+
4. Sistema nacional de pensiones

En materia de pensiones y seguridad social, es necesario incrementar la cobertura y crear un sistema ms equitativo. Existen cerca de tres millones de trabajadores afiliados a sistemas de pensiones pblicos de reparto; es decir, sistemas en los que los trabajadores en activo financian con sus ingresos las pensiones de los trabajadores retirados que no cuentan con portabilidad entre ellos ni con los sistemas de pensiones basados en cuentas individuales. Como consecuencia, aquellos trabajadores que cambian de empleo antes de cumplir con un cierto nmero de aos laborados pierden por completo sus beneficios pensionarios y de atencin mdica. Un sistema de este tipo genera grandes inequidades, ya que trabajadores con carreras laborales largas, pero en diferentes sistemas pensionarios, no son sujetos de los beneficios y quedan completamente desprotegidos.

Para enfrentar estas carencias, se buscar consolidar un sistema nacional de pensiones. Este sistema se ir construyendo mediante la incorporacin de trabajadores

independientes y la transformacin de los sistemas de reparto pblicos en sistemas de cuentas individuales con portabilidad entre los sistemas ya reformados. Las recientes reformas a la Ley del ISSSTE contribuyen de manera importante a esta estrategia, al lograr la portabilidad entre los dos sistemas pensionarios ms grandes del pas, el que se refiere a los trabajadores al servicio del Estado y el de los trabajadores del sector privado. Cabe notar que adicionalmente contribuye a la estabilidad de las finanzas pblicas y al incremento del ahorro financiero del pas. Junto con la reforma a la Ley del ISSSTE, en abril de 2007, se aprob una reforma a la Ley del de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. Esta reforma busca mejorar la operacin de dicho sistema al promover la competencia entre las Administradoras de Fondos para el Retiro (afores), y as incrementar los rendimientos y disminuir las comisiones para que los trabajadores alcancen pensiones ms altas. La reforma contribuye a consolidar un sistema nacional de pensiones porque facilita la comparacin de beneficios netos obtenidos por las diferentes afores y ordena las prcticas poco sanas de competencia entre agentes promotores. Adicionalmente se ha trabajado para incrementar la rentabilidad potencial de los fondos administrados mediante la flexibilizacin del rgimen de inversin. El objetivo es consolidar un sistema nacional de pensiones ms equitativo y con mayor cobertura. Para lograrlo, adems de la reforma al sistema de pensiones del ISSSTE concluida en los primeros meses de la presente Administracin, la agenda se enfocar en dos estrategias generales: Estrategia 1. Reforzar el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) y contribuir a la transformacin de los sistemas pensionarios de reparto que existen en la actualidad. Un sistema de pensiones basado en cuentas individuales da certidumbre y propiedad al trabajador respecto de sus beneficios pensionarios. Al ligar la pensin con los recursos mantenidos en la cuenta individual es fundamental que la inversin de stos siempre est orientada hacia la obtencin de mayor rendimiento, a la vez que se garantice su seguridad. Para lograr esto, se continuar monitoreando al sistema para garantizar que la reciente reforma cumpla con el cometido planteado de mejorar la pensin que recibirn los trabajadores en su retiro. Al avanzar en esta direccin resultar ms atractivo para los trabajadores pertenecientes a otros sistemas la transformacin a un rgimen de cuentas individuales que les d el derecho de mantener sus recursos ahorrados si deciden cambiar de trabajo. Lo mismo se aplicara al incentivar la inscripcin de trabajadores

independientes al sistema.

Estrategia 2. Contribuir a la TRANSFORMACIN de los sistemas pensionarios de reparto que existen en la actualidad. Los primeros pasos para la construccin de un sistema nacional de pensiones consisten en hacer compatibles los diversos sistemas pblicos que coexisten actualmente y que no reconocen la antigedad de los trabajadores en sistemas diferentes al propio. Esta estructura no slo resulta injusta e inequitativa, sino que genera fricciones muy importantes en el mercado laboral. Al ir transformando los distintos planes de pensiones, incorporndolos al sistema hoy formado por el ISSSTE y el IMSS, se dar una mayor movilidad laboral. Al considerar el incremento que tendr en el ahorro financiero por esta va y la demanda por instrumentos financieros que esto implica, resulta crucial el desarrollo de proyectos productivos y de instrumentos financieros para lograr que estos recursos sean canalizados a financiar proyectos prioritarios, tales como de infraestructura, de vivienda y de PyMEs. De esta forma, las acciones mencionadas anteriormente en

materia del mercado de valores complementarn a las estrategias en materia de seguridad social y sistemas de pensiones.
A

A A

+
b. Pronafide 2002-2006

Introduccin

El material que se presenta en este apartado corresponde al Pronafide de la administracin anterior debido a que, a la fecha en que se formul el diplomado, no se tena la versin definitiva del presente periodo. El Plan Nacional de Desarrollo da origen a programas sectoriales, especiales, institucionales y regionales que son los mecanismos operativos para lograr el cumplimiento cabal de los objetivos y metas planteadas, y sealan los procesos, programas y proyectos a ser llevados a la prctica.

El Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo (Pronafide) es el plan sectorial que elabora la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico. Su propsito es delinear las acciones necesarias para obtener los recursos financieros que permitan llevar a cabo los objetivos del Plan Nacional de Desarrollo. Con este programa se busca fortalecer la capacidad de crecimiento de la economa de manera sostenida y mejorar la distribucin de la riqueza entre los distintos grupos de la poblacin y las diversas regiones del pas. El Pronafide tiene como objetivo propiciar las condiciones necesarias para que Mxico cuente con recursos financieros suficientes para sustentar las estrategias econmicas y sociales establecidas en el Plan Nacional de Desarrollo 2001-2006 (PND). En este sentido, pretende expandir la capacidad potencial de crecimiento del pas y, al mismo tiempo, garantizar un entorno econmico estable a travs de una conduccin responsable de la poltica econmica, con el fin de abatir la pobreza, reducir las diferencias econmicas regionales y aumentar la competitividad del pas; elementos imprescindibles para lograr que el desarrollo sea un proceso incluyente y sustentable. El Programa est orientado a resolver los problemas financieros estructurales de la economa considerando las restricciones internas y externas que probablemente habr de enfrentar el pas en el mediano plazo, de manera que su diseo asegure la viabilidad de nuestro desarrollo.

Este Reporte cubre el periodo de enero de 2007 a abril de 2008, durante el cual un segmento importante del sistema financiero internacional sufri una crisis severa. El impacto de dicha crisis sobre las economas emergentes, y en particular sobre la de Mxico, ha sido relativamente moderado. Sin embargo, durante los ltimos meses ha disminuido la tasa de crecimiento de la economa de los Estados Unidos y han aumentado las presiones inflacionarias. Por ende, tambin se han intensificado los riesgos de contagio a las economas emergentes y a Mxico. La magnitud, y sobre todo la duracin, de la desaceleracin de la economa estadounidense dependern, en gran medida, de la reaccin que tengan los consumidores en ese pas ante la cada del valor de sus hogares que se ha derivado del colapso del mercado hipotecario. En los ltimos aos, la economa de los Estados Unidos ha mostrado una gran flexibilidad y capacidad de recuperacin frente a las crisis que han surgido. Sin embargo, la crisis actual ha venido precedida por un largo periodo, sin precedente en la historia econmica

de esa nacin, de expansin crediticia y crecimiento del consumo. La correccin de los desequilibrios derivados de este periodo de expansin, tales como el elevado dficit en la cuenta corriente o la baja tasa de ahorro, tomar sin duda cierto tiempo. Adems, el panorama se ha complicado por el importante aumento que ha tenido los precios de los energticos y de los granos. De esta manera, subsiste el riesgo de que se contagien mercados crediticios que hasta la fecha se han mantenido relativamente a salvo, como el mexicano. El panorama descrito contrasta marcadamente con la situacin externa favorable que experiment el sistema financiero de nuestro pas durante 2006 y prcticamente la mayor parte de 2007. 2. Entorno Internacional y Nacional
A

A A

+
2.1. Entorno internacional

A lo largo del 2007, la actividad econmica mundial perdi vigor en las economas avanzadas, particularmente en Estados Unidos. La desaceleracin econmica se intensific hacia finales del ao, cuando la tasa de crecimiento disminuy de manera notable en esa nacin, y las dificultades originadas en el mercado inmobiliario se diseminaron al resto de la economa. El crecimiento anualizado del PIB en el primer trimestre de 2008 fue de 0.9 por ciento, y una serie de indicadores sugieren que la debilidad de la actividad econmica ha continuado durante el segundo trimestre de este ao. El aumento de los precios de los alimentos y de los productos primarios, especialmente los energticos, contribuy a elevar las presiones inflacionarias en el mundo. La crisis financiera internacional A partir de junio de 2007, un segmento importante del sistema financiero internacional se vio afectado por una intensa crisis. El detonador fue un incremento en los Estados Unidos de los ndices de morosidad de los crditos hipotecarios de menor calidad, conocidos como subprime. La crisis deriv en un aumento significativo en la aversin al riesgo por parte de acreedores e inversionistas principalmente en los pases desarrollados. El fenmeno ha causado prdidas significativas a varias instituciones financieras internacionales, ha encarecido el crdito y ha motivado la revisin a la baja de las expectativas de crecimiento econmico para un nmero importante de pases. A partir de agosto de 2007, la liquidez en los mercados interbancarios se redujo notablemente, dando lugar a interrupciones importantes en el funcionamiento de muchos mercados financieros. Ante el deterioro, varios bancos centrales reaccionaron inyectando montos importantes de liquidez y modificado los mecanismos establecidos para suministrarla. La elevacin de las tasas de inters interbancarias y el aumento en la percepcin del llamado riesgo de contraparte, ocurridas a consecuencia de la crisis, causaron enormes dificultades a algunas instituciones de crdito que solan obtener una parte importante de sus recursos en los mercados de dinero. Las prdidas sufridas por muchos bancos y la reduccin de los montos en circulacin de papel comercial respaldado por activos han derivado en una contraccin considerable de la oferta de crdito y por ende de las

expectativas de crecimiento para la actividad econmica mundial. El impacto inicial de la crisis result menos intenso en las economas emergentes que en las avanzadas. No obstante, es probable que el fenmeno tenga tambin un impacto importante sobre algunas de las economas emergentes, a travs de alguno de los canales de transmisin. Este es el caso de los flujos de comercio, los mercados financieros y las relaciones de propiedad corporativa en un gran nmero de entidades financieras. La exposicin al mercado subprime por parte de los bancos mexicanos ha sido prcticamente nula. Sin embargo, existe la preocupacin de que podra tener lugar una contraccin en el crdito por parte de los bancos que son filiales de bancos internacionales que hayan sufrido prdidas importantes. No obstante, la elevada rentabilidad del negocio bancario en Mxico y la relativa importancia, en algunos grupos financieros globales, de las utilidades generadas por sus filiales en Mxico apuntan a que no tendrn lugar cambios importantes en el sistema financiero mexicano.
A

A A

+
2.2. Entorno nacional

Hasta el momento, el impacto de la desaceleracin de Estados Unidos sobre la actividad productiva de Mxico se ha visto acotado por diversos factores. Destacan entre ellos el crecimiento del crdito al sector privado, una mayor diversificacin de las exportaciones en trminos de sus mercados de destino y la expansin del gasto pblico. El impacto inicial de la crisis result menos intenso en las economas emergentes que en las avanzadas. No obstante, es probable que el fenmeno tenga tambin un impacto importante sobre algunas de las economas emergentes, a travs de alguno de los canales de transmisin. Este es el caso de los flujos de comercio, los mercados financieros y las relaciones de propiedad corporativa en un gran nmero de entidades financieras. La exposicin al mercado subprime por parte de los bancos mexicanos ha sido prcticamente nula. Sin embargo, existe la preocupacin de que podra tener lugar una contraccin en el crdito por parte de los bancos que son filiales de bancos internacionales que hayan sufrido prdidas importantes. No obstante, la elevada rentabilidad del negocio bancario en Mxico y la relativa importancia, en algunos grupos financieros globales, de las utilidades generadas por sus filiales en Mxico apuntan a que no tendrn lugar cambios importantes en el sistema financiero

mexicano. Los balances de los sectores pblico, privado y externo durante 2007 resultaron similares a los que se observaron en el periodo 2004 - 2006. Al igual que el ao anterior, la disciplina fiscal junto con otras polticas coadyuvantes a la estabilidad macroeconmica han dado lugar a niveles de dficit pblico ms reducidos y a una menor dependencia de los recursos financieros del exterior. En este contexto, los balances financieros de los sectores no presentaron en 2007 desequilibrios que pudieran constituir un factor de riesgo para la economa y para el sistema financiero. Durante 2007 continu fluyendo el crdito a los hogares, tanto para fines de consumo como para la adquisicin de vivienda, tendencia que se ha observado en los ltimos aos. Sin embargo, a lo largo del ao se present una moderacin en el ritmo de crecimiento de ambos tipos de crdito a este sector. Por su parte, el financiamiento total a las empresas registr en 2007 un crecimiento real importante, dentro del cual el componente interno de este financiamiento present el crecimiento ms elevado de los ltimos aos. El crecimiento del financiamiento interno estuvo impulsado, en lo principal, por el crdito otorgado por la banca mltiple. Durante 2007 las empresas privadas no financieras continuaron mejorando el perfil de sus pasivos. Este hecho se reflej en una disminucin del servicio de su deuda medido como porcentaje del saldo de los pasivos. Por otra parte, el servicio de la deuda generada mediante la colocacin de valores en el mercado interno, expresado como porcentaje del saldo total, mostr una trayectoria descendente.
A

A A

+
3. Mercados financieros

En este apartado veremos el desarrollo que han tenido recientemente los principales mercados financieros de Mxico: el mercado de deuda, el mercado cambiario y el mercado de derivados
A

A A

+
3.1. Mercado de deuda

En 2007, el Gobierno Federal continu obteniendo la mayor parte de su financiamiento en pesos y mantuvo su poltica de sustitucin de pasivos externos por internos. Asimismo, las autoridades lograron mejorar el perfil de la deuda pblica mediante la contratacin de deuda a largo plazo y tomaron medidas para reducir la concentracin de vencimientos. La crisis de crdito en Estados Unidos, y el aumento en la aversin al riesgo, se reflej en los mercados mexicanos principalmente como en un aumento de volatilidad, en el mercado accionario. Por lo dems, la baja exposicin en Mxico a crditos y valores estructurados con subyacentes originados en el mercado hipotecario norteamericano

evit que los activos financieros en Mxico sufrieran las minusvalas observadas en pases desarrollados. Los principales inversionistas nacionales continuaron integrando sus carteras con valores del sector pblico. Sin embargo, durante la primera mitad del ao las Siefores canalizaron sus inversiones marginales a valores privados y de renta variable aprovechando las adecuaciones en su rgimen de inversin. De igual forma, estos intermediarios continuaron extendiendo el plazo de sus carteras. As, al cierre de 2007, eran los principales tenedores de bonos y udibonos a plazo mayor o igual a 10 aos
3.2. Mercado cambiario

A partir de mayo de 2008, se incorpor al peso mexicano al sistema de liquidacin de operaciones internacionales con divisas denominado Continuous Linked Settlement Bank (CLS). Este sistema fue diseado especficamente para liquidar pagos de transacciones con divisas a travs de un mecanismo de pago contra pago que prcticamente elimina el riesgo de incumplimiento de la contraparte. En la actualidad, en el CLS se operan 17 divisas. Las operaciones en el mercado de derivados extraburstiles (OTC) sobre el tipo de cambio peso-dlar se concentran en contratos de intercambio de flujos (swaps). Por su parte, en el mercado de derivados OTC para tasas de inters los volmenes de operacin confirman la importancia que han tomado estos instrumentos como

vehculos para transformar el perfil de pagos de un activo o pasivo. En el mercado global, el volumen de swaps de tasa de inters en pesos se quintuplic del 2004 al 2007. Por su parte, en los principales mercados burstiles de derivados (Chicago Mercantile Exchange y MexDer) el volumen principal de operaciones se concentra en los futuros de tasas de inters y de tipo de cambio. En septiembre de 2007 el MexDer lanz los contratos de futuros cuyo subyacente son los Swaps de TIIE a 2, 5 y 10 aos para complementar los productos que ofrece referidos a este subyacente. BANCA MULTIPLE
-A

A A+
4.1. Rentabilidad

La rentabilidad de la banca disminuy en 2007. El hecho es atribuible a una mayor creacin de provisiones y a la disminucin de los resultados por intermediacin. No obstante, en el primer trimestre de 2008 la utilidad neta de la banca mltiple registr un crecimiento real de 54 por ciento con respecto al mismo periodo del ao anterior. La recuperacin en los ingresos por intermediacin y, en menor medida, por margen financiero, permiti compensar el incremento en las provisiones para cubrir el deterioro de la cartera crediticia. El crecimiento moderado que tuvieron los gastos administrativos de la banca durante 2007, aunado al incremento de los ingresos totales se reflejaron en una evolucin favorable del ndice de eficiencia. Este hecho ocurri tanto para los bancos de mayor tamao como para aquellos asociados a cadenas comerciales (BACC). El margen financiero ha continuado creciendo medido como proporcin de los activos totales. Esta evolucin se explica por un mayor volumen de recursos destinados a financiar al sector privado que antes se destinaban al sector pblico, en particular el crdito destinado al consumo y a las empresas medianas y la bancarizacin de segmentos de la poblacin de mayor riesgo
A

A A

+
4.3. Riesgos

Concepto de riesgo El trmino riesgo se utiliza en general para situaciones que involucran incertidumbre, en el sentido de que el rango de posibles resultados para una determinada accin es en cierta medida significativo.

Anlisis del riesgo (Risk Analysis) En sentido amplio, anlisis del riesgo (risk analysis) implica cualquier mtodo, cualitativo o cuantitativo, para evaluar el impacto de riesgo en la toma de decisiones. Existen numerosas tcnicas al respecto, y el objetivo es ayudar a quien debe tomar una decisin o a seleccionar un curso de accin, una vez que se comprenden mejor los resultados posibles que pueden ocurrir. El anlisis sobre el riesgo de mercado que enfrenta la banca concluye que los niveles de riesgo para los seis bancos de mayor tamao no variaron significativamente durante 2007. Estos niveles pueden considerarse bajos para todos los grupos, tomando en cuenta que prdidas por montos similares al VaR con un nivel de confianza de 97.5 por ciento no provocaran que el ndice de capitalizacin (ICAP) de ningn banco disminuyera por debajo del 8 por ciento. El valor en riesgo total para el sistema, considerando tanto las prdidas potenciales derivadas del riesgo de mercado como del riesgo de crdito, aument 36 por ciento en 2007. El incremento result similar para todos los grupos de bancos y es atribuible, en lo principal, al incremento de la cartera crediticia. Cabe destacar que en el mismo periodo el capital neto de la banca aument en 19 por ciento, debido a contribuciones de capital, emisin de obligaciones subordinadas y utilidades retenidas. De esta manera, el VaR como proporcin del capital neto conocido como capital en riesgo- tuvo un aument poco significativo. Las pruebas de estrs realizadas muestran que el capital de la banca se vera afectado de manera importante solamente en casos extremos, los cuales tienen una muy reducida probabilidad de ocurrencia. Lo anterior se explica en lo principal por el aumento durante los ltimos aos de la exposicin de los bancos al crdito al consumo y a la vivienda. Estas carteras, en un escenario de estrs, presentan una probabilidad de incumplimiento ms elevada que los crditos comerciales. Los indicadores de liquidez para los seis bancos de mayor tamao muestran que

durante 2007 estas instituciones contaron en promedio con activos Lquidos suficientes para hacer frente a sus obligaciones de corta duracin en condiciones normales. En 2007 los bancos medianos no contaron en promedio con una posicin de liquidez tan holgada como los seis grandes. Lo anterior se explica por dos razones. Primeramente, por una menor disponibilidad relativa de activos lquidos en comparacin con los bancos ms grandes del sistema. En segundo lugar, por una proporcin mayor en sus pasivos de financiamiento de mercado o interbancario, que an en situaciones normales tiende a ser menos estable que la captacin de menudeo. El riesgo de liquidez ha cobrado mayor importancia a la luz de los eventos recientes. Instituciones consideradas solventes (Northern Rock y Bear Stearns) presentaron problemas agudos de liquidez y tuvieron que ser rescatadas por las autoridades. La crisis tambin puso de manifiesto la necesidad de disear pruebas de estrs con las que puedan evaluarse las interacciones entre la disminucin de liquidez en los principales mercados financieros y la situacin de liquidez en el balance bancario. El anlisis de riesgo en relacin a las operaciones interbancarias mostr que la posibilidad de que los efectos de contagio pudieran generar problemas sistmicos son remotos, aunque no imposibles. Adems, con la incorporacin de la moneda mexicana al CLS, el riesgo de contagio puede llegar a mitigarse en forma significativa. El riesgo legal que enfrenta la banca en Mxico contina siendo elevado cuando se le compara con el que prevalece en otros pases, tanto desarrollados como en vas en desarrollo. De acuerdo con un indicador del Banco Mundial para medir la eficiencia del sistema judicial en la resolucin de disputas contractuales y que se publica anualmente, Mxico ocupa el lugar 83 entre 178 pases. De todo lo anterior es posible concluir que la banca en Mxico cuenta con niveles adecuados de capital y de provisiones para hacer frente al deterioro que ha sufrido su cartera crediticia. La exposicin de la banca de Mxico a los riesgos del mercado subprime ha sido prcticamente nula por lo que no ha habido impacto sobre sus niveles de rentabilidad derivado de la crisis internacional. Los niveles de riesgo de crdito y de mercado asumidos por los bancos en su operacin diaria se encuentran sustentados en niveles adecuados de capital.
-

A A

+
4.4. Competencia

Este concepto se refiere estrictamente a la posibilidad que tienen los usuarios de recibir mejores productos debido a la competencia entre las instituciones, y, por ende, a la necesidad de que stas ofrezcan condiciones de adquisicin ms favorables o que la gente puede escoger lo que ms le convenga, de acuerdo con sus necesidades. En 2008, entraron en vigor las cuentas bsicas, las que junto con el CAT constituyen dos medidas importantes para fomentar la inclusin financiera, la transparencia y la competencia. As, en lo sucesivo los bancos que reciben depsitos del pblico debern de ofrecer el servicio de cuentas bancarias bsicas: una de nmina y otra para el pblico en general. Asimismo, las instituciones de crdito, Sofoles, Sofomes, entidades de ahorro y crdito popular, entidades financieras que acten como fiduciarios en fideicomisos que otorguen crdito al pblico y sociedades que de manera habitual otorguen crditos, debern de publicar el CAT para cualquier crdito de ms de 900 mil Udis y para los crditos hipotecarios de cualquier monto. La inclusin, la transparencia y la informacin son elementos indispensables para un sano desarrollo del sistema financiero. Por ello, el Gobierno Federal - a travs de instituciones como el Banco de Mxico, Condusef, Bansefi- ha asumido la responsabilidad de fomentar la Educacin Financiera, ya que sta se constituye como punta de lanza para una mayor competitividad del sistema financiero: los usuarios con Educacin Financiera son ms conocedores, por lo tanto, ms exigentes y esto promueve la sana competencia entre las instituciones
A

A A

+
5. Otros intermediarios financieros

Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores) En marzo de 2008, entraron en vigor varias modificaciones a la Ley con el fin de facilitar la comparacin entre los precios entre las diferentes opciones que se ofrecen a los trabajadores y darle mayor importancia al rendimiento de las sociedades de inversin en la decisin de dnde invertir sus recursos. Tambin se ajustaron las reglas para el traspaso de afiliados entre Afores y se le dio a la Junta de Gobierno de la Consar la posibilidad de modificar estas reglas. Adicionalmente, a partir de marzo de 2008 cada Afore puede ofrecer hasta cinco Siefores con diferentes perfiles de riesgo. As, dependiendo de la edad del trabajador, sus recursos sern administrados por una Siefore especfica, en la cual a mayor edad, corresponder menor riesgo.

Aseguradoras Durante los ltimos tres aos se ha incrementado la importancia de los recursos administrados por las aseguradoras. Sin embargo, en comparacin con otros pases emergentes, la penetracin del sector es baja. Por ejemplo, mientras las primas directas representaron 1.7 por ciento del PIB en 2007, en Chile, Brasil y Argentina las primas directas representan, respectivamente, un 3.3, 2.8 y 2.6 por ciento del PIB, y en Estados Unidos y Canad este cociente es cercano, respectivamente, al 9

y 7 por ciento. En el sector asegurador se han observado niveles de rentabilidad adecuados para propiciar su crecimiento. En 2007 el ROE result de 18.6 por ciento, cifra superior al 15.1 por ciento de 2006. El aumento en la rentabilidad se explica en lo principal por el rendimiento de las inversiones. La concentracin del mercado es baja y ha disminuido desde 2004. Por ramo de actividad, el segmento que presenta la mayor concentracin es el de pensiones. En el otro extremo se encuentra la operacin de daos con la menor concentracin.
A

A A

+
6. Conclusiones

Los mercados financieros internacionales se encuentran inmersos en una crisis profunda que se origin en el mercado hipotecario de Estados Unidos. Su amplitud

y severidad se han visto aumentadas por la interconexin entre los mercados y las instituciones financieras. Del fin de la burbuja en el sector de la vivienda estadounidense y del aumento en la morosidad de las llamadas hipotecas subprime, ha derivado un aumento significativo en la aversin al riesgo por parte de acreedores e inversionistas, principalmente en los pases desarrollados. Esta tendencia ha tenido tres efectos perjudiciales: prdidas significativas en varias instituciones financieras, encarecimiento del crdito y revisin a la baja en las expectativas de crecimiento econmico para un nmero importante de pases. El impacto de la desaceleracin de Estados Unidos sobre la actividad productiva de Mxico se ha visto acotado por diversos factores. Destacan entre ellos el crecimiento del crdito al sector privado, una mayor diversificacin de las exportaciones en trminos de sus mercados de destino y la expansin del gasto pblico.

Por su parte, la elevacin de los precios de los alimentos y de los productos primarios, especialmente de los energticos ha propiciado un deterioro del panorama inflacionario mundial. Por lo anterior, tanto los riesgos sobre la inflacin como sobre el crecimiento, son en el momento actual particularmente significativos para nuestro pas. La tendencia observada durante los ltimos aos de un mayor acceso al crdito por parte de los hogares continu a lo largo del 2007. Sin embargo, se present una moderacin en su ritmo de crecimiento. Por su parte, el financiamiento interno a las empresas registr el crecimiento ms elevado de los ltimos aos, impulsado principalmente por la banca mltiple. La banca en Mxico se encuentra bien capitalizada, con provisiones suficientes y no ha tenido lugar, como ha ocurrido en otros pases, un relajamiento en los criterios de originacin del crdito. La morosidad en el crdito al consumo mantuvo su tendencia al alza durante 2007. Una parte importante del incremento correspondi al crdito otorgado a travs de tarjetas a personas sin antecedentes crediticios. Algunas estrategias de competencia seguidas por algunos bancos, como son los aumentos en las lneas de crdito y las reducciones en el monto de los pagos mnimos mensuales, podran haber contribuido tambin al deterioro de

carteras de crdito. En materia de crdito para la vivienda, los indicadores de riesgo se mantuvieron en niveles reducidos. As, las tasas de incumplimiento de las distintas "cosechas hipotecarias" (crditos hipotecarios originados en diferentes aos) tendieron a mostrar un comportamiento muy similar. Este hecho es congruente con el comportamiento que han mostrado los criterios de originacin de la cartera de vivienda de la banca, que no han tenido un relajamiento durante los ltimos aos.

El Banco de Mxico est propiciando un mayor desarrollo de medios de pago eficientes. As, el Instituto Central continu trabajando con la banca para que sta revise con cierta periodicidad el nivel de las Cuotas de Intercambio, as como la metodologa que se utiliza para determinarlas. La reduccin de las Cuotas de Intercambio y los esfuerzos de la banca para instalar terminales punto de venta (TPV) en comercios y prestadores de servicios ha tenido un impacto positivo sobre el desarrollo de la infraestructura de pagos. En ese mismo orden, el Banco de Mxico acord con los bancos la reduccin de las cuotas interbancarias correspondientes al servicio de domiciliacin. Esta medida deber reducir el costo del servicio y con ello fomentar su utilizacin. En 2008 entraron en vigor las cuentas bsicas, las que junto con el CAT constituyen dos medidas importantes para fomentar la inclusin financiera, la transparencia y la competencia. As, en lo sucesivo los bancos que reciben depsitos del pblico debern de ofrecer el servicio de cuentas bancarias bsicas: una de nmina y otra para el pblico en general. Asimismo, las instituciones de crdito, Sofoles, Sofomes, entidades de ahorro y crdito popular, entidades financieras que acten como fiduciarios en fideicomisos que otorguen crdito al pblico y sociedades que de manera habitual otorguen crditos, debern de publicar el CAT para cualquier crdito de ms de 900 mil Udis y para los crditos hipotecarios de cualquier monto.

Por ltimo, como suele ocurrir en toda crisis financiera, las prdidas causadas por el estallido de una burbuja vienen seguidas por procesos de desapalancamiento y absorcin de prdidas. La duracin de la crisis ser determinada por la velocidad a la que se reconozcan las prdidas y se recapitalicen los bancos internacionales.

Resulta necesario reconocer que la innovacin financiera suele avanzar por delante de las instituciones a cargo de las tareas de identificacin, medicin, regulacin y supervisin de los riesgos. Sin embargo, sera un error atribuir a la innovacin las causas de la crisis. La innovacin financiera es parte fundamental del progreso econmico y estar siempre presente en el desarrollo. Esa realidad hace necesaria una actualizacin continua de la regulacin conforme evolucionan los productos financieros. En este sentido, la naturaleza de la crisis actual y la velocidad y amplitud del contagio resaltan el imperativo, tanto de continuar avanzando hacia una mayor coordinacin en materia de regulacin y supervisin de los intermediarios financieros entre las autoridades supervisoras y los bancos centrales de los diferentes pases.