FINANZA AZIENDALE D

IL RUOLO DELLA FINANZA AZIENDALE NELLECONOMIA DELL IMPRESA

La nascita e lo sviluppo della finanza

Dagli inizi del novecento agli anni 40 1910: Mead: Corporation Finance: La finanza aziendale tende a spiegare e ad illustrare i metodi impiegati nel costituire una societ; nel dotarla di una struttura finanziaria; nella gestione della struttura finanziaria; nella riorganizzazione finanziaria della societ. Ruolo della finanza: descrivere le istituzioni e gli strumenti del mercato finanziario ponendo particolare accento sulle procedure adottate.

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1920: Dewin The Financial Policy of Corporation Separazione della finanza aziendale dalle discipline amministrative Ruolo della finanza: Studio delle problematiche connesse alla liquidit e al finanziamento in particolare nel reperimento delle risorse

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1930: Caratterizzato da una: - depressione economica di vasta portata. - crescente necessit trasparenza sui dati economico finanziari -Affermarsi delle tecniche delle previsioni a supporto operativo decisionale con rilessi nei settori finanziari -Ruolo della finanza: Studio delle condizioni di liquidit minime necessarie per la sopravvivenza aziendale
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1930: Irving Fisher : the Theory of interest - Relazione tra investimento reale e concessione di prestiti - Il valore delle attivit finanziarie dipende dalla somma attualizzata dei flussi monetari.

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1940: Periodo post bellico - Sviluppo protetto Sviluppo garantito -Relativa stabilizzazione monetaria - sviluppo dei rapporti commerciali con lestero

Consolidamento graduale della funzione finanza allinterno dellimpresa.

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Anni 1950-1960: Esplosione nellinteresse della finanza aziendale. 1951: Friederich e Vera Lutz - The Theory of Investment of the Firm FINANZA SPECIALISTICA: approfondisce argomenti quali:Composizione ottimale di un portafoglio di investimenti,Costo del capitale ed il suo influsso sul valore delle imprese, conflitti di interesse tra azionisti e management, ottimizzazione della struttura aziendale.

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Studi si caratterizzano per un orientamento alla descrizione degli istituti finanziari e degli strumenti di finanziamento a disposizione delle imprese -> ottica adottata pi quella del finanziatore esterno allimpresa, che quella di un management interessato alle logiche che dovrebbero presiedere alle dinamiche complessive del capitale

La nascita e lo sviluppo della finanza

Fine 1950: evoluzione della finanza:
-Maggior

attenzione al costo ed alla composizione delle forme di finanziamento disponibili , anche in relazione ai fabbisogni che ne hanno generato la necessit
-Sviluppo

delle tecniche di analisi economico finanziaria di bilancio tramite indici

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Fine 1950: evoluzione della finanza:
-Maggior

attenzione alle problematiche ed alle tecniche connesse alla gestione della liquidit e alla distribuzione degli utili

FINANZA ALLARGATA

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1960: evoluzione della finanza allargata -Attenzione ai problemi di scelta degli investimenti in capitale fisso -Tematiche legate alla ricerca della struttura finanziaria ottimale delle fonti di finanziamento -Concentrazione sulle logiche e tecniche della programmazione finanziaria del costo del capitale MASSIMIZZAZIONE PROFITTI -> MASSIMIZZAZIONE VALORE IMPRESA
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Modello CAPM (W. Sharpe) capital asset pricing model anello di congiunzione tra finanza azienda e finanza dei mercati Investire in progetti che presentano un valore attuale netto positivo, calcolato scontando i flussi monetari ad un tasso pari al costo del capitale determinato sulla base di indici beta dei progetti.

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1970: Impennata dei costi delle materie prime e tassi inflazionistici anomali. Non cambiano gli obiettivi della finanza, ovvero reperire risorse, ma cambiano le condizioni economiche. Tale periodo caratterizzato da una carenza delle stesse con un crescente aumento dei costi di approvvigionamento.

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La finanza in questi anni inizia il processo di definitivo distacco dalla funzione di contabilitamministrazione. Obiettivo della finanza: efficienza nella gestione delle risorse. Minimizzare lindebitamento -> attraverso lincremento dellautofinanziamento e una oculata gestione della liquidit.
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La nascita e lo sviluppo della finanza

1980-1990: Boom della borsa Elevata liquidit per limprese -> possibilit di intraprendere nuovi investimenti Dal finanziamento > investimento

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Allinterno dellimpresa nascono nuove figure aziendali: - treasures: raccolta e gestione dei fondi - controller: preposto al controllo dellutilizzo dei fondi. Indirizzare gli sforzi della finanza in modo coerente con le attivit caratteristiche dellimpresa

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Nasce la finanza comportamentale -> introdurre la psicologia nellanalisi delle decisioni degli investitori

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Primo decennio degli anni 2000:caratterizzato da: -Passaggio da una societ industrializzata a una societ di informazione -Intensificarsi del processo di globalizzazione -Riduzione dei vincoli normativi -Realizzazione di politiche di liberalizzazione e di privatizzazione -Accorciamento ciclo di vita dei prodotti -Ingresso sul mercato di economie emergenti
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Unico grande mercato di prodotti / servizi / tecnologie che offre alle imprese una rilevante serie di opportunit imponendo maggior trasparenza e utilizzo di mezzi finanziari.

Le nuove possibilit di reperimento dei finanziamenti richiedono alle imprese: - incremento dimensionale - focalizzazione core business

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Il primo decennio del 2010 stato caratterizzato: -Incertezza -> riduce capacit previsionale dellazienda e ostacola la capacit operativa delle funzioni aziendali -Rischio: internazionalizzazione dei mercati dei capitali. Valutazione preventiva degli effetti del cambiamento di scenario
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1900- met1950: finanza aziendale per reperimento delle risorse finanziarie Seconda met 1950 -1960: finanza allargata 1970: efficienza nella gestione delle risorse 1980-1990: dal finanziamento allinvestimento 2000- ad oggi. Finanza globale

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Cos la finanza aziendale?

Governo delle risorse del capitale dellazienda, attuato regolando tutti i movimenti di acquisizione e di impiego di mezzi finanziari IN ALTRI TERMINI Si occupa di tutto ci che riguarda il fattore produttivo denaro

Poich ogni accadimento aziendale produce effetti monetari, la finanza taglia trasversalmente tutte le funzioni aziendali
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Cos la finanza aziendale?

Ogni decisione che unimpresa prende ha delle implicazioni finanziare, e ogni decisione che coinvolge la dimensione finanziaria di unimpresa una decisione di finanzia aziendale.

TUTTE LE ATTIVITA SVOLTE DA UNIMPRESA RIENTRANO NELLAMBITO DELLA FINANZA AZIENDALE

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Cos la finanza aziendale?

Le decisioni aziendali possono essere fondamentalmente riconducibili a tre grandi gruppi: Dove investire i fondi e le risorse disponibili (politiche di investimento) Dove e come ottenere i fondi necessari per finanziare tali investimenti (politiche di finanziamento) Quando restituire agli investitori e sotto quale forma (politiche di dividendo)
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Massimizzare il valore dellimpresa

Politica di investimento Investire in progetti con rendimento atteso superiore alla soglia minima di rendimento accettabile

Politica di finanziamento Scegliere una struttura finanziaria che massimizzi il valore dei progetti intrapresi e che sia in linea con il tipo di investimenti da finanziare.

Politica dei dividendi Qualora non vi siano opportunit di investimento in grado di generare un rendimento superiore alla soglia minima, restituire il denaro ai proprietari

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Politica di investimento Investire in progetti con rendimento atteso superiore alla soglia minima di rendimento

accettabile

Soglia minima del rendimento Deve riflettere la rischiosit del progetto e la struttura finanziaria utilizzata

Rendimento atteso Deve essere misurato sulla base di flussi di cassa attualizzati e incrementali, tenere conto anche degli effetti collaterali e positivi

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Politica di finanziamento Scegliere una struttura finanziaria che massimizzi il valore dei progetti intrapresi e che sia in linea con il tipo di investimenti da finanziare

Struttura finanziaria Include una scelta del rapporto tra il capitale netto e capitale di terzi, e pu aver un impatto sia sul rendimento che sui flussi

Tipo di finanziamento Dovrebbe riflettere da vicino le caratteristiche del tipo di investimento da finanziare

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Politica dei dividendi Qualora non vi siano opportunit di investimento in grado di generare un rendimento superiore alla soglia minima, restituire il denaro ai proprietari

Quando restituire? Excess cash, ovvero i flussi di cassa in eccesso rispetto a quelle che sono la necessit dellattivit dimpresa

Sotto quale forma? Se il denaro debba essere restituito sotto forma di dividendi,o riacquisto di azioni proprie dipender dalle preferenze degli azionisti

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Cos la finanza aziendale?

Il valore dellimpresa pertanto legato alle tre grandi decisioni: investimento, finanziamento e dividendi. Il legame fra queste decisioni e il valore dellimpresa dato dal fatto che il valore di unimpresa il valore attuale dei flussi di cassa attesi, attualizzati a un tasso che rifletta la rischiosit degli investimenti e la struttura finanziaria dellimpresa.

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