ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

La decisin de una empresa concerniente a la administracin del efectivo se puede desglosar en dos partes. Primero qu tanta liquidez (efectivo ms valores comerciables) debe tener la empresa? Segundo, cules deben ser las proporciones relativas del efectivo y valores comerciales para mantener esa liquidez?

Demanda de Efectivo Existen tres motivos basicos para contar con efectivo: La demanda de transacciones es simplemente la necesidad de tener efectivo para hacer los pagos diarios para tales cosas como salarios, materia prima, impuesto e intereses. La demanda de efectivo de las transacciones existe debido a los desequilibrios entre los flujos de entrada y de salida de efectivo. La necesidad de mantener saldos de transacciones depende del tamao de la empresa.

La Demanda precautoria es esencialmente el margen de seguridad requerido parta satisfacer las necesidades inesperadas. Cuanto ms inseguros sean los flujos de entrada y de salida de efectivo, mayor deber ser el saldo precautorio. Por ltimo la demanda especulativa se basa en el deseo de aprovechar las oportunidades rentables que requieren efectivo. Este motivo da razn de un porcentaje ms pequeos de retenciones de efectivo corporativas, que de retenciones de efectivo individuales.

Adems de las tres demandas bsicas de efectivo, muchas empresas retienen el efectivo para compensar sus saldos. El saldo compensatorio es un saldo contable que la empresa conviene en mantener. Le proporciona un pago indirecto al banco por sus prstamos y por otros servicios

Alternativas de inversin a corto plazo Certificados de depsito negociables Documentos comerciales Acciones preferentes y acciones preferentes del mercado de dinero Depsitos Mercado Forex

Modelos de demanda de transacciones Cunto efectivo necesita una empresa para hacer sus transacciones?

EL MODELO DE BAUMOL El modelo de administracin del efectivo de Baumol supone que la empresa puede predecir con certidumbre sus futuros requerimientos de efectivo, que los desembolsos de efectivo se distribuyen de manera uniforme a lo largo del periodo, que la tasa de inters (el costo de oportunidad de retener el efectivo) es fija y que la empresa pagar un costo de transaccin fijo cada vez que convierta valores en efectivo.

Saldo de efectivo

C/2

Promedio

Tiempo 0

Depsitos

Saldos de efectivo con el modelo de Baumol

El modelo de Baumol conduce a un patrn en forma de dientes de sierra de saldos de efectivo. La empresa vende valores comerciables con un valor de C dlares y deposita los fondos en su cuenta de cheques. El saldo de efectivo disminuye constantemente a medida que la empresa gasta el efectivo. Despus, la empresa vende valores con un valor de C dlares, deposita los fondos en su cuenta de cheques y el patrn se repite.

A travs del tiempo, el saldo promedio (medio) de efectivo ser C/2. El valor en el tiempo (costo de oportunidad) de los fondos en la tasa de inters, i, multiplicada por el saldo promedio, iC/2. De la misma manera, si cada depsito es de C dlares y la empresa necesita depositar un total de T dlares en su cuenta durante el ao, el numero total de depsitos es igual a T/C. El costo de las transacciones anuales ser el costo por depsito multiplicado por el nmero de depsitos, que es b(T/C)

El costo anual de satisfacer la demanda de transaccin es el costo de transaccin ms el costo de oportunidad (valor en el tiempo)

Costo = b

T C

+ i

C 2

Donde: T = volumen de transacciones anuales en dlares (uniforme a travs del tiempo) b = costo fijo por transaccin i = tasa de interes anual C = volumen de cada depsito

La variable de decisin es C, el tamao del depsito. El aumento de C incrementa el saldo promedio de efectivo y tambin el costo de oportunidad. Sin embargo el incremento de C reduce el nmero de depsitos, bajando as el costo anual de transaccin. El tamao del depsito mejor u ptimo, C*, proporciona el costo mnimo total, Costo* El tamao del depsito ptimo se da por:
C= 2bT i

Costo Costo total

C Costo 2

Costo de oportunidad
Costo de transaccin T C Tamao de depsito

Costos anuales para el modelo Baumol

Empleo del modelo de Baumol en Fox Digamos que Fox, Inc. Necesita $12 millones en efectivo el prximo ao . Cree que puede ganar el 12% al ao sobre los fondos invertidos en valores comerciables y que la conversin de los valores comerciables a efectivo cuesta $312.50 por transaccin Qu implica esto para Fox?

El tamao optimo de depsito para Fox es:

C* = 2bT = i 2(312.50)(12,000,000 0.12 = $250,000

El costo anual es:

T C

Costo = b

+ i

El costo anual es de $30,000 . A continuacin, proporcionamos las partes de la solucin:

12,000,000
Costo = 312.50 250,000 + 0.12

250,000
2 = 15,000 + 15.000 = $30,000

T/C = 48 = depsitos por ao bT/C = 312.50(48) = $15,000 = costo de las transacciones por ao C/2 = $125,000 = saldo promedio de efectivo iC/2 = 0.12(125,000) = $15,000 = costo de oportunidad anual de los fondos.

Fox hara aproximadamente un depsito de $250,000 a la semana. El saldo promedio del efectivo es de $125,000, los costos de transacciones son de $15,000 ,los costos de oportunidad son de $15,000 y el costo anual total es de $30,000

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Hay tres fuentes principales de fondos a corto plazo: crdito comercial (prstamos de los proveedores), prstamos bancarios (prstamos de los bancos), y documentos comerciales (venta de valores de deuda a corto plazo en el mercado abierto).

Crdito comercial Cuando se otorga un crdito comercial, el vendedor especifica el periodo permitido para el pago y a menudo ofrece un descuento en efectivo, si el pago se hace con mayor rapidez. Poe ejemplo, con frecuencia nos encontramos con los trminos2/10 neto 30; stos significan que el comprador puede recibir un descuento en efectivo del 2%. Si el pago se hace en el transcurso de 10 das (el periodo de descuento). De lo contrario, la cantidad total tiene un vencimiento a 30 das (el periodo neto).

El crdito comercial puede ser una fuente de fondos, importante. Por ejemplo digamos que una empresa compra suministros por un valor de $50,000 cada da, dentro de los trminos 2/10. neto 30. La empresa siempre paga exactamente en 10 das. En este caso, la empresa les adeuda a sus proveedores $50,000 multiplicado por 10, o sea $500,000 menos el 2% de descuento. Sus proveedores estn proporcionando fondos de casi $500,000 los cuales puede utilizar la empresa en su negocio. Si la empresa paga al final de los 30 das, la cantidad total del crdito comercial es de 30 das el valor de las compras, que asciende a $50,000 multiplicado por 30 o $1,500,000

COSTO DEL CRDITO COMERCIAL Si no se ofrece un descuento, o si el pago se hace con la prontitud suficiente de manera que se pueda obtener el descuento, no hay un costo para la compaa por utilizar el crdito del proveedor. Sin embargo, cuando se ofrecen descuentos en efectivo pero no se aprovechan, hay un costo implcito en el crdito comercial. Cuando una empresa ofrece un descuento por pronto pago, el precio de descuento es el precio real de los bienes. Es decir, si la factura es por $100 y se ofrece un 2% de descuento por pronto pago, el precio real es $98. Si la empresa no paga la factura en el transcurso de 10 das, efectivamente solicita un prstamo de $98 y paga $2 de inters por el prstamo, renunciando al descuento

La ecuacin es la formula para calcular la TPA (tasa porcentual anual). De manera similar, la TPA para el crdito comercial es:
% de descuento TP = 100% - % de descuento Periodo total Periodo de descuento 365

Cul es el costo para Radio Shack, suponiendo que no tiene en cuenta el descuento y paga al final del periodo de crdito total, si los trminos del crdito son 2/10 neto 30? El TPA es:
% de descuento
TP = 100% - % de descuento Periodo total Periodo de descuento

365

2%
= 100% - 2%

365
= 37.24% 30 10

Como lo ilustra el ejemplo de Radio Shack, el crdito comercial puede ser muy costoso cuando se ofrece un descuento en efectivo, pero ste no es aceptado. Por lo tanto es importante evaluar el costo implcito de no aceptar el descuento. Otras fuentes de drdito pueden ser ms baratas.