Bonos

Definicin:

Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un
inters, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado
(Banco Central, Empresas Pblicas, Tesorera General de la
Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no con
exclusividad cuya finalidad es buscar recursos frescos y rpido.

Los bonos son instrumentos no garantizados, pero existe una garanta
implcita en los bonos del gobierno, dado que siempre tratarn de
cumplir estos compromisos, es por esta razn que estos bonos son mas
atractivos.
Bonos

Las condiciones de emisin incluyen adems:

Fecha de emisin y de vencimiento del bono
Amortizaciones de capital y pago de intereses (calendario)
Tasa de inters aplicable
Monto emitido

Muchos de estos elementos se pueden observar en la planillas que
habitualmente publican los distintos Bancos de Inversin.

Clases de Bonos


Bonos Soberanos

El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se
expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30
aos del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo pas.

Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de
inters depende del riesgo del pas que lo emita.

El Bono del tesoro de EE.UU representa la condicin econmica de
EE.UU, el cual tiene riesgo cero.

Clases de Bonos
Bonos Soberanos

El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se
expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30
aos del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo pas.

Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de
inters depende del riesgo del pas que lo emita.

El Bono del tesoro de EE.UU representa la condicin econmica de
EE.UU, el cual tiene riesgo cero.

Clases de Bonos
Bonos Corporativos

Los bonos Corporativos es una forma de que disponen compaas
privadas para obtener fondos. Estos bonos representan una obligacin
de deuda adquirida por una corporacin

Cualquier compaa privada puede emitir este tipo de bono, la cual se
compromete a pagar una determinada tasa de inters, por lo general,
cada seis meses y reembolsar el valor nominal al comprador cuando el
perodo de vencimiento termine
Clases de Bonos
Bonos Chatarra o Basura

Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja
calificacin, que ofrece alto rendimiento para compensar las
caractersticas anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades
que por su condicin tienen un menor acceso al mercado de capitales,
ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra.

Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su
menor solvencia con la emisin de estos bonos de alta rentabilidad, los
cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo
Tipos de Bonos



Perpetuos
De cupn
Cero cupn
Rescatables (con opcin)
Convertibles
De tasa ajustable


Reajustables
De chatarra
Subordinados
De leasing
De hipoteca (garantizado por
una propiedad real)

Tipos de Bonos
Bonos cupn cero (zero coupon bonds):
Caractersticas:
Son emitidos con un descuento respecto de su valor nominal
No hay pago de intereses
El capital se devuelve,(valor nominal) al vencimiento

Bonos de Pago Cupn
Caractersticas:
El capital se devuelve en cuotas a lo largo de la vida del bono
Los intereses se pagan junto con algunas o con todas las cuotas de
amortizacin
Valoracin del Bono

+
+
+
=
T
i
t t
Y
VN
Y
CT
PB
) 1 ( ) 1 (
En trminos anuales

|
.
|

\
|
+
+
|
.
|

\
|
+
=
T
t t
Y
VN
y
CT
PB
2
1
2
2
1
2
1
2
En trminos semestrales
Valoracin del Bono

Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida
de la tasa de inters, pudiendo concluir que cualquier variacin de esta
har subir o bajar el precio del instrumento, ya que poseen una relacin
inversa (al subir la tasa de inters baja el precio del bono, y al bajar
sube el precio del bono).

Para clarificar mejor este concepto, se ver un ejemplo numrico:
Valoracin del Bono
Ejemplo:

Valor Nominal : $10.000
Tasa Cupn : 9%
Tiempo : 6 aos
Pago : Anual

0 1 2 3 4 5 6
900 900 900 900 900 900
+
10.000
PB=?
Valoracin del Bono
6 5 4 3 2
) 1 (
000 . 10 900
) 1 (
900
) 1 (
900
) 1 (
900
) 1 (
900
) 1 (
900
Y Y Y Y Y Y
PB
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
Supongamos que:

Y = 9% => PB = $10.000
Y = 12% => PB = $8.766,57 12,34%
Y = 6% => PB = $11.475,19 14,75%

PB
11.475,19






10.000,00
8.766,57

12% 9%
Valoracin del Bono
6%
Y
6 5 4 3 2 1
Valoracin del Bono
VN= 10.000
Y= 9%
VN= 8.766
Y= 12%
VN= 11.475
Y= 6%
10.000
Valoracin del Bono

Como se pudo comprobar con un bono de valor nominal de $10.000, si
el rendimiento de este bono es del 9% y se mantiene durante toda la
vida del bono, este tiene actualmente un valor de $10.000, es lo que
financieramente se conoce como a la Par , ahora bien si la tasa es
del 6%, donde el bono se cotiza a $11.475, a lo que se denomina
sobre la Par, y esta se mantiene, cada ao que pase el precio del
bono cae ao tras ao, hasta llegar a $10.000, y si la tasa es de 12%,
donde el precio del bono se cotiza a $8.766 y se le denomina bajo la
Par,y se mantiene cada ao que pasa el precio del bono sube hasta
llegar a $10.000
Relacin precio rendimiento de un Bono
Relacin entre tasa cupn, rendimiento requerido y precio de un
bono

Si Y = Tc => PB = VN
Si Y < Tc => PB > VN
Si Y > Tc => PB < VN

Siendo:
Y = Rendimiento requerido
Tc = Tasa cupn
PB = Precio del Bono
VN = Valor nominal o par
Relacin precio rendimiento de un Bono

Relacin entre el precio del bono y el tiempo si las tasas de inters
no cambian

Si el bono se cotiza a su valor par, el precio del bono no cambia hasta
el vencimiento

Si el bono se cotiza con premio o con descuento, su precio variar
hasta llegar al vencimiento a su valor par
Relacin precio rendimiento de un Bono
Razones para el cambio de precio de un bono

En bonos con premio o con descuento (sin cambios en el rendimiento),
simplemente porque el bono se mueve al vencimiento

Por cambios en el rendimiento por la calidad del crdito del emisor

Por cambios en el rendimiento requerido de bonos comparables, es
decir, por el cambio en la tasa de inters de mercado
Fuentes potenciales de retorno de un bono
de cupn

El pago de inters peridico hecho por el emisor (cupones)

Cualquier ganancia de capital (o prdida) cuando el bono se vende

Ingreso por la reinversin de los pagos de inters peridico
Medidas del rendimiento de los bonos
a) Rendimiento nominal
Es la tasa cupn anual prometida dividido por el valor nominal del
bono
Cupn (Intereses)
Valor Nominal

b) Rendimiento Actual o Corriente
Es determinado por el monto de cupn pagado anual por el precio de
mercado o actual del bono
Cupn (Intereses)
Valor de Mercado (Pb)
Medidas del rendimiento de los bonos
c) Rendimiento al vencimiento o TIR
Representa la tasa interna de retorno de una inversin en bonos. Es
decir la tasa de descuento



Para que el criterio TIR se cumpla, deben existir a lo menos 3
condiciones:
1. Se debe mantener el instrumento hasta el vencimiento
2. Las tasas de inters en el mercado no deben cambiar
3. Los intereses o cupones se deben reinvertir a la tasa TIR

+
+
+
=
T
i
t t
TIR
VN
TIR
CT
PB
) 1 ( ) 1 (
Medidas del rendimiento de los bonos

En definitiva, para determinar el precio de un bono se debe:

a) Estimar los flujos de caja esperados
b) Estimar la tasa de rendimiento requerida apropiada

Cuanto ms prolongado sea el vencimiento de un valor, mayor
ser su cambio de precio en respuesta a un cambio dado en las
tasas de inters
Principales fuentes de riesgos en los bonos
Riesgo
Entendemos por riesgo la existencia de escenarios con posibilidad de
prdida, y por prdida la obtencin de una rentabilidad por debajo de
la esperada.

Precio del Bono
Esta dado por el valor actual de todos los flujos futuros que genere el
instrumento descontado a una tasa de descuento