Professional Documents
Culture Documents
OBJETIVO BASICO:
Maximizar el Patrimonio del Inversionista
(Precio del mercado de las acciones)
Vlr. Patrimonio = Vlr. Activo Vlr. Pasivo
HERRAMIENTAS
FUNDAMENTALES:
-Flujos de Caja
-Costo de Capital
-Concepto del Valor Presente Neto
PREGUNTAS USUALES:
- Tendr xito una inversin especfica?
- De donde provendrn los fondos para financiarla?
- Tiene la empresa una cantidad adecuada de
dinero, o acceso al mismo, mediante crditos
(p.ej.)?
- A que clientes debo ofrecer crditos, y cuanto?
- Que cantidades deben mantenerse en Inventario?
- Cual es la poltica de dividendos ptima?
- Como equilibrar el riesgo con el retorno?
RONODI
CAP. INV
WACC
RENODI
EBITDA
IMPUESTOS
CAP. INV
CAPEX
INV. KT
WACC
C.C.I.
EVA
RONODI
CAP. INV
WACC
RENODI
EBITDA
IMPUESTOS
CAP. INV
CAPEX
INV. KT
WACC
C.C.I.
EVA
Introduccin
Balance General
Estado de Prdidas
y Ganancias
Flujo de Caja
Balance General
Pasivo
Activo
Patrimonio
Activos
Corrientes
Activos
Fijos
10
Otros Activos
11
Pasivos
Corrientes
12
Pasivos Largo
Plazo y Otros
13
Patrimonio
14
15
=
=
=
+
+
=
=
Ingresos Operacionales
Costos de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Generacin Interna de Recursos (EBITDA)
Depreciacin
Amortizacin/Provisiones
Utilidad Operacional (EBIT)
Otros Gastos
Otros Ingresos
Prdida en Cambio
Correccin Monetaria
Utilidad Antes de Impuestos (EBT)
Provisin de Impuestos
Utilidad Neta Final
16
Ingresos Operacionales
Costo de Ventas
Ingresos Operacionales
Costos de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Venta y
Administrativos
Depreciaciones y
Amortizaciones
Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Generacin Interna de Recursos (EBITDA)
Depreciacin
Amortizacin/Provisiones
Utilidad Operacional (EBIT)
Prdida en Cambio
Correccin Monetaria
Provisin Imporrenta
+
+
=
=
Flujo de Caja
El flujo de caja de la compaa refleja las entradas y salidas de efectivo a partir de la operacin
de la compaa (Flujo de Caja Operativo) y el pago a sus fuentes de financiacin (flujo de caja
Financiero y para los Accionistas).
Flujo de Caja
Operativo
Acreedores
Flujo de Caja
Financiero
Accionistas
Flujo de Caja
para Accionista
Activos
Operativos
24
Flujo de Caja
25
+/+
+
+
=
+
=
=
EBITDA
Capital de Trabajo
CAPEX
Impuestos
FLUJO DE CAJA LIBRE A LA FIRMA
Desembolsos de Deuda
Gastos Financieros
Amortizaciones
Aportes de Capital
Ingresos No Operacionales
FLUJO DE CAJA DESPUES DE SD
Caja Inicial
FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA SOCIOS
Dividendos
Excedentes de Liquidez
CAJA FINAL
Flujo de Caja
Operativo
Flujo de Caja
Financiero
Flujo de Caja
Accionistas
Capital de Trabajo
27
Cambio en A. Corrientes
Cambio en P. Corrientes
28
29
Desembolsos de Deuda
Gastos Financieros
Amortizaciones
Aportes de Capital
Ingresos No Operacionales
30
31
Caja Inicial
Dividendos
Excedentes de Liquidez
CAJA FINAL
Una vez considerado el pago del servicio de la deuda, as como los nuevos
recursos de deuda, los aportes de capital de los socios y los ingresos no
operacionales, se obtiene el Flujo de Caja Disponible para accionistas (FCD).
33
Tasas de Inters
34
Tasas de Inters
35
De donde:
i efectivo = (1+ i peridico)n 1
Donde
i peridico
i nominal anual
n
Tasas de Inters
i nominal anticipado
n
i peridico vencido
i nominal anticipado
1
n
36
i mensual
31%
2.583%
12
n x i periodico vencido
i nominal anticipado
1 i periodico vencido
4 x 7.95%
i TA
29.46%
1 7.95%
38
Tablas de Amortizacin
39
Cap. Base
1,500
1,500
1,500
1,500
1,500
1,125
750
375
0
40
($MM)
Amort
Inters
375
375
375
375
83
83
83
83
87
65
43
22
Cap. Base
2,692
2,692
2,692
2,692
2,692
1,346
0
(US$000)
Amortizacin
Inters
1,346
1,346
135
135
135
135
135
67
Amort.
3,548
3,598
($MM)
Inters Dif. Cambio
313
327
338
350
355
180
270
270
228
228
100
50
VPN vs TIR
43
VPN
TIR
$ 110
r = 10%
44
Representa el valor que debe ser asignado hoy al dinero que ser recibido en un futuro
Xo
PV X 0
X1
X2
Xn
......
Tasa de inters = r
X1
X2
Xn
......
1 r (1 r ) 2
(1 r ) n
Xo
45
X2
Xn
......
FV Xo 1 r X 1(1 r ) n 1 ...... Xn
Es decir que:
FV PV (1 r ) n
retornos
inversin
0 X0
X1
X2
Xn
......
1 r (1 r ) 2
(1 r ) n
46
47
FLUJO DE CAJA - PRINCIPIOS BASICOS:
48
49
FLUJ O DE CAJ A
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
50
34,002
37,644
43,962
50,515
53,797
54,718
55,475
56,033
1,927
11,462
9,331
6,689
7,742
10,499
12,160
13,464
(5,428)
26,648
Generacin I nterna
(279)
25,903
34,630
43,825
46,054
44,219
43,315
42,570
4,699
1
3,523
-
4,652
-
4,775
-
4,890
-
5,007
-
5,127
-
38,308
37,443
20,112
(220)
6,756
21,203
31,107
39,173
41,279
39,330
14,229
18,175
(3,238)
(0)
708
16,219
(7,521)
1,610
(0)
(22,130)
12,017
(19,881)
(518)
(32,416)
11,014
(27,311)
(686)
(39,011)
6,842
(33,670)
(704)
(41,216)
2,251
(21,747)
100
(23,898)
(22,217)
1,365
(14,754)
(14,371)
0
439
(1)
(0)
(383)
2,625
2,241
1,146
439
2,241
2,680
1,247
178
(4,743)
2,843
(2,078)
7,160
7,160
(1,309)
-
162
-
64
-
15,431
-
36,231
-
44,602
-
(1,309)
2,680
1,372
1,372
162
1,372
1,534
1,534
64
1,534
1,598
1,598
15,431
1,598
17,029
1,674
36,231
17,029
53,260
1,754
44,602
53,260
97,862
1,837
F.C. OPERACIONAL
EBITDA (Generacin Interna)
(-) Inv. Capital de Trabajo (Eficiencia)
(-) Impuestos (Fiscal)
Flujo de Caja Operacional
(-) Inv. Activos Fijos CAPEX (Viab. Inversin)
(-) Inversiones Permanentes (Holding)
Flujo de Caja Libre
51
EBITDA
Ventas
(-) C.Vta
Ut. Bruta
Gto. Oper.
Ut. Oper.
Ventas
(-) C.Vta (e)
Ut. Bruta (e)
Gto. Oper.
EBITDA
Gto. Contable
Ut. Oper.
100
55
45
20
25
15
10
52
Inversin
Financiacin
Cartera
Mercado (Ext.)
Inventarios
Tcnico (Int.)
Proveedores
Mercado (Ext.)
53
54
= EBITDA bajo
Sector Industrial
Almacenes de Cadena
EBITDA : 25%
EBITDA : 6%
55
56
90 das
Inventario:
45 das
Almacenes de Cadena
Cartera:
2 das
Proveedores: 30 das
Inventario:
45 das
Ciclo K. Wjo:
Proveedores: 60 das
105 das
Ventas Netas
Costo de Ventas
EBITDA
Gastos Financieros
Diferencia en Cambio
Otros Ingresos
Utilidad Neta
CARTON DE COLOMBI A
2000
2001
2002
404,233
463,103
462,800
289,306
330,186
336,289
69,051
81,445
79,606
13,993
17,295
13,240
2,682
-1,790
-20,066
20,560
24,054
18,850
47,157
55,595
58,656
55,847
137,938
164,567
59,485
164,678
187,053
68,583
192,328
194,375
134,495
335,130
401,798
144,580
398,671
477,512
151,361
416,243
509,158
23,279
29,677
53,411
23,800
31,662
52,097
25,525
34,482
54,642
Pasivo Financiero
Proveedores
Pasivos Totales
Patrimonio sin Valorizacin
73,594
17,047
109,230
55,337
92,982
19,186
136,843
50,210
102,361
18,041
145,308
49,068
62,823
31,511
181,026
220,772
64,553
46,112
200,449
277,063
36,741
57,725
199,362
309,796
47,135
5,656
64,716
-11,305
46,129
4,708
62,226
-10,129
48,160
8,043
66,311
-11,669
39%
21%
2.11
0.33
54%
66%
118
77
114
73
21%
39%
21%
2.39
0.31
56%
73%
100
69
99
69
9%
41%
21%
2.32
0.28
57%
75%
118
77
102
61
28%
17%
4.93
0.87
16%
45%
100
71
69
39
15%
29%
18%
4.71
1.02
14%
42%
81
66
66
50
0%
27%
17%
6.01
2.66
8%
39%
75
68
69
62
32%
15%
1.08
0.12
97%
121%
145
99
107
61
16%
30%
17%
1.43
0.18
82%
119%
135
90
88
43
19%
32%
20%
2.23
0.22
72%
121%
102
77
89
63
Cifras en $MM
Crecimiento Ventas
Margen Bruto
Margen Ebitda
Ebitda / Gto Financiero
Ebitda/(Int+Pasivo Fin.Total)
Pasivo Financiero / Ventas
Endeudamiento sin Valorizacin
Ciclo Operativo
Rotacin Cuentas por Cobrar (das)
Rotacin Inventarios (das)
Rotacin Proveedores (das)
EMPACOR S.A
2000
2001
2002
48,797
56,467
66,944
33,131
39,660
45,653
7,203
9,638
13,588
6,692
6,725
6,091
6,616
1,078
7,362
110
1,716
169
-7,870
2,055
-827
57
Cifras en $ MM
XITO
CADENALCO
OLIMPICA
CARULLA-VIVERO
LA 14
Ventas Netas
Costo de Ventas
EBITDA
Gastos Financieros
Otros Ingresos
Utilidad Neta
1999
1.297.713
1.037.633
59.645
35.820
53.592
48.218
2000
1.497.243
1.174.588
100.752
15.216
73.260
85.346
1999
1.163.183
879.567
46.312
22.494
21.160
-8.566
2000
1.337.739
1.009.907
71.429
11.791
15.722
13.758
1999
872.735
728.390
27.897
14.221
6.944
5.914
2000
1.007.877
848.035
29.171
13.336
5.420
5.819
1999
714.764
517.666
25.919
10.716
7.621
5.488
Nov-00
753.399
536.948
36.795
7.322
8.745
2.920
1999
423.434
341.295
18.614
9.872
9.452
7.181
2000
491.736
407.330
21.972
8.527
10.573
7.290
140.013
388.839
1.044.513
176.755
547.914
1.242.539
144.006
269.118
656.041
148.190
316.922
759.539
98.771
160.921
312.038
97.298
176.338
336.216
75.071
278.655
399.382
102.032
334.541
430.625
51.871
116.231
213.955
84.659
141.549
260.533
30.129
144.745
237.884
806.629
34.563
160.172
295.212
947.328
61.373
141.406
297.864
358.177
26.798
159.861
278.981
480.558
45.310
136.552
210.632
101.406
66.958
128.301
227.773
108.443
54.393
103.980
189.399
209.983
61.878
115.789
212.274
218.351
31.116
64.499
132.500
81.455
43.337
86.038
167.779
92.754
7%
5%
1,67
0,90
5%
2%
23%
-2
0
48
50
15%
7%
6,62
2,02
7%
2%
24%
5
0
54
49
4%
4%
2,06
0,55
2%
5%
45%
1
1
58
58
15%
5%
6,06
1,85
3%
2%
37%
-5
1
51
57
2%
3%
1,96
0,47
2%
5%
68%
-19
4
44
67
15%
3%
2,19
0,36
2%
7%
68%
-14
3
38
54
N.D.
4%
2,42
0,40
N.D.
8%
47%
-22
5
46
72
31%
5%
5,03
0,53
1%
8%
49%
-10
3
59
71
3%
4%
1,89
0,45
3%
7%
62%
-14
2
52
68
16%
4%
2,58
0,42
3%
9%
64%
-2
2
72
76
Pasivo Financiero
Proveedores
Pasivos Totales
Patrimonio sin Valorizacin
Crecimiento Ventas (1)
Margen Ebitda
Ebitda / Gto Financiero
Ebitda/(Int+Pasivo Fin.Total)
Margen Operacional
Pasivo Financiero / Ventas (2)
Endeudamiento sin Valorizacin
Ciclo Operativo
Rotacin Cuentas por Cobrar (das)
Rotacin Inventarios (das)
Rotacin Proveedores (das)
(1) y (2) son indicadores anualizados
58
FLUJ O DE CAJ A
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
59
2008
34,002
37,644
43,962
50,515
53,797
54,718
55,475
56,033
1,927
11,462
9,331
6,689
7,742
10,499
12,160
13,464
(5,428)
26,648
Generacin I nterna
(279)
25,903
34,630
43,825
46,054
44,219
43,315
42,570
4,699
1
3,523
-
4,652
-
4,775
-
4,890
-
5,007
-
5,127
-
38,308
37,443
20,112
(220)
6,756
21,203
31,107
39,173
41,279
39,330
14,229
18,175
(3,238)
(0)
708
16,219
(7,521)
1,610
(0)
(22,130)
12,017
(19,881)
(518)
(32,416)
11,014
(27,311)
(686)
(39,011)
6,842
(33,670)
(704)
(41,216)
2,251
(21,747)
100
(23,898)
(22,217)
1,365
(14,754)
(14,371)
0
439
(1)
(0)
(383)
2,625
2,241
1,146
439
2,241
2,680
1,247
178
(4,743)
2,843
(2,078)
7,160
7,160
(1,309)
-
162
-
64
-
15,431
-
36,231
-
44,602
-
(1,309)
2,680
1,372
1,372
162
1,372
1,534
1,534
64
1,534
1,598
1,598
15,431
1,598
17,029
1,674
36,231
17,029
53,260
1,754
44,602
53,260
97,862
1,837
FLUJ O DE CAJ A
Generacin I nterna
2001
2002
27,806
2003
2004
2005
2006
2007
60
2008
33,383
33,494
27,779
28,056
25,287
25,120
24,911
(493)
1,989
900
7,033
5,788
5,839
5,377
5,621
(5,283)
3,165
23,015
32,595
17,840
19,251
16,375
16,559
15,990
7,470
-
6,313
-
3,240
-
3,318
-
3,397
-
3,479
-
13,115
13,221
12,572
3,708
(7,550)
2,249
(9,009)
2,075
(9,823)
2,277
(9,622)
576
(6,126)
2,559
(4,143)
2,145
(27)
34,559
2,802
(4,165)
20,897
35,923
25,125
14,738
16,067
11,562
(10,683)
(62)
(22,307)
9,459
(19,954)
(1,057)
(30,469)
8,108
(8,498)
2,657
(13,949)
6,935
(13,956)
2,712
(18,179)
5,230
(10,758)
2,240
(13,749)
(6)
(1,416)
1
-
5,458
2,991
0
Flujo Neto
Caja I nicial
Caja Final
Caja Mnima
(1,417)
2,240
823
1,073
2,467
823
3,291
1,213
12,347
4,471
-
(3,441)
4,884
-
2,319
3,876
-
4,105
4,079
-
3,599
3,547
-
8,429
3,707
-
7,876
3,291
11,166
1,239
(8,325)
11,166
2,841
1,258
(1,558)
2,841
1,283
1,311
26
1,283
1,309
1,337
52
1,309
1,362
1,391
4,722
1,362
6,084
1,447
61
62
63
FLUJ O DE CAJ A
Generacin I nterna
2001
2002
27,806
2003
2004
2005
2006
2007
2008
33,383
33,494
27,779
28,056
25,287
25,120
24,911
(493)
1,989
900
7,033
5,788
5,839
5,377
5,621
(5,283)
3,165
23,015
32,595
17,840
19,251
16,375
16,559
15,990
7,470
-
6,313
-
3,240
-
3,318
-
3,397
-
3,479
-
13,115
13,221
12,572
3,708
(7,550)
2,249
(9,009)
2,075
(9,823)
2,277
(9,622)
576
(6,126)
2,559
(4,143)
2,145
(27)
34,559
2,802
(4,165)
20,897
35,923
25,125
14,738
16,067
11,562
(10,683)
(62)
(22,307)
9,459
(19,954)
(1,057)
(30,469)
8,108
(8,498)
2,657
(13,949)
6,935
(13,956)
2,712
(18,179)
5,230
(10,758)
2,240
(13,749)
(6)
(1,416)
1
-
5,458
2,991
0
Flujo Neto
Caja I nicial
Caja Final
Caja Mnima
(1,417)
2,240
823
1,073
2,467
823
3,291
1,213
64
12,347
4,471
-
(3,441)
4,884
-
2,319
3,876
-
4,105
4,079
-
3,599
3,547
-
8,429
3,707
-
7,876
3,291
11,166
1,239
(8,325)
11,166
2,841
1,258
(1,558)
2,841
1,283
1,311
26
1,283
1,309
1,337
52
1,309
1,362
1,391
4,722
1,362
6,084
1,447
65
($MM)
Particip.
Costo Unit.
C.C.I.
Rec. Propios
Crdito
Proveedores
Totales
5.268
11.012
417
16.697
31,6%
66,0%
2,5%
35,37%
22,37%
0,00%
11,16%
14,75%
0,00%
25,91%
Expectativa Inversionista:
Costo Prom. Pasivo Fin.
Crdito Maquinaria
Crdito Construccin
Crdito Capital de Trabajo
Totales
Particip.
73%
9%
18%
Costo Unit.
22,61%
22,28%
21,42%
C.P.P.F.
16,48%
2,02%
3,87%
22,37%
66
Costo
Part.(%)
(+++)
(-)
(++)
(++)
(-)
(+++)
67
Estruct. Optima
Menor Costo
Mayor Endeud.
Capacidad de Pago
Deuda Sostenible
=
=
=
=
=
Menor Costo
Mayor Endeudamiento
Capacidad de Pago
Deuda Sostenible
Flujo de Caja
Endeudarse es un Arte!!!!!!
68
69
70
VIABILIDAD OPERACIONAL:
BENEFICIOS:
Valor Presente Flujos de Caja Libre Futuros
INVERSION
CAPEX (Momento 0)
71
72
Flujo de Caja Libre
Valor Presente Flujos Fut.
Valor Presente Neto
TIR
C.C.I.
-11.500
12.220
720
26,41%
24,06%
-13.500
12.621
-879
21,37%
23,89%
1.115
4.312
1.115
6.242
7.022
Viable Operacionalmente
4.355
6.778
6.489
7.020
No es viable Operacionalmente
7.269
CAPACIDAD DE PAGO
FLUJO DE CAJA LIBRE
Generacin Operativa
FLUJO FINANCIERO
Servicio de la Deuda
Endeudarse es una Arte:
- La Genearcin Operativa debe cubrir el
servicio
de la deuda.
- Modelo: Otros Recursos = 0
73
74
Flujo de Caja Libre
Flujo financiero
Capitalizacion
Dividendos
-19.450
2.660
7.541
8.882
9.952
11.037
17.500
-1.988
-7.279
-9.668
-6.472
-5.690
1.950
185
0
737
2.294
3.380
261
857
1.119
0
1.119
-1.522
1.119
-403
494
90
1.186
90
1.277
0
1.277
1.968
1.277
3.244
0
3.244
76
90
105
118
35%
Flujo neto
Caja inicial
Saldo de caja
Otros recursos
Caja final
0
0
0
0
857
0
857
0
857
Caja optima
61
RIESGOS MACROECONOMICOS
75
Riesgo
IDU
Transmilenio
Concesionario
76
Diseo, Construccin,
Mayores Q Obra,
Variacin en Precios
de Construccin
Mayores Q de obra
en Redes de
Servicios Pblicos
X
X
X
Financiacin
Fuerza Mayor
X
X
Tributario
Predios
Constructor
77
RIESGOS OPERACIONALES
2005
Escenario Base
Precio alcohol ($/Lit)
2002
Generacin I nterna
69,739
14,146
(12,631)
Sep-03
54,929
1,133
1,193
102
653
933
801
2003
67,010
2004
50,348
2005
43,531
18,572
14,320
5,118
5,118
42,963
41,475
57,807
35,234
31,575
18,384
23,898
6,240
14,436
6,240
14,436
16,421
-
681
20,799
37,131
35,334
16,680
21,845
3,192
19,844
(2,797)
13,116
(9,525)
25,391
(5,072)
15,148
(15,315)
(4,602)
(3,168)
(3,168)
(729)
5,631
6,653
8,106
7,651
136
591
562
1,153
1,859
Flujo Neto
Caja I nicial
Caja Final
Caja Mnima
292
270
562
2,302
2008
1,076
2007
1,022
Escenario Sensibilidad
Precio alcohol ($/Lit)
FLUJ O DE CAJ A
2006
8,114
3,956
(7,000)
(8,000)
2006
62,662
14,195
(9,000)
2007
78,909
7,826
2008
74,687
12,153
(10,000)
(11,000)
39,467
61,083
51,534
17,138
-
4,598
-
4,722
-
4,847
-
18,814
14,437
34,869
56,360
46,686
21,848
718
250
(20,880)
22,649
1,061
(102)
(21,690)
21,824
(12,219)
(542)
(34,586)
20,114
(35,368)
(587)
(56,069)
17,491
(28,577)
(568)
(46,637)
18,648
7,651
136
(2,067)
7,097
-
(7,253)
828
-
283
(15,171)
-
292
4,555
-
50
12,598
-
11,133
562
11,696
2,432
(9,164)
11,696
9,629
2,353
(8,081)
9,629
2,376
2,368
15,454
2,376
2,659
2,659
(4,263)
2,659
2,951
2,951
(12,548)
2,951
3,001
3,001
78
SENSIBILIDAD
Das de Cartera del Exterior
Escenario Base
Sensibilidad
2003
75
107
2004
75
107
2005
75
107
2006
75
107
2007
75
107
2008
75
107
Escenario Base
INDICADORES FINANCIEROS
Crecimiento Ventas
Margen Bruto
Margen EBITDA
EBITDA / Gasto Financiero
Flujo Disponible / Gto Financiero
Razn Corriente
Pasivo Financiero / Ventas
Endeudamiento sin Valorizaciones
2003
2.6%
26.0%
9.3%
5.66
3.50
0.99
14.85%
62%
2004
6.3%
26.0%
9.4%
5.62
4.24
1.10
10.46%
55%
2005
5.6%
26.0%
9.4%
8.72
6.56
1.28
5.77%
48%
2006
5.6%
26.0%
9.5%
20.79
15.04
1.58
0.90%
39%
2007
2008
5.8%
5.9%
26.0%
26.0%
9.5%
9.6%
155.86 1,000,000
108.31 1,000,000
1.87
2.14
0.00%
0.00%
35%
32%
Sensibilidad
INDICADORES FINANCIEROS
Crecimiento Ventas
Margen Bruto
Margen EBITDA
EBITDA / Gasto Financiero
Flujo Disponible / Gto Financiero
Razn Corriente
Pasivo Financiero / Ventas
Endeudamiento sin Valorizaciones
2003
2.6%
26.0%
9.3%
4.96
1.39
0.98
18.25%
64%
2004
6.3%
26.0%
9.4%
4.38
3.26
1.08
14.15%
59%
2005
5.6%
26.0%
9.4%
5.90
4.41
1.22
9.78%
52%
2006
5.6%
26.0%
9.5%
9.12
6.55
1.43
5.26%
45%
2007
5.8%
26.0%
9.5%
24.25
16.72
1.78
0.52%
36%
2008
5.9%
26.0%
9.6%
274
184
2.06
0.00%
33%
79
80
RIESGOS FINANCIEROS
Sobreendeudamiento
Concentracin del Pasivo
Disponibilidad cupos de crdito
Spread tasas de inters
Covenants de la deuda
Etapa de Construccin
Anlisis de Cobertura Bancos
81
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
1
10
11
12
13
14
15
16
17
Descubierto
18
Etapa de Mantenimiento
Anlisis de Cobertura del Proyecto
(MM de Pesos Corrientes)
82
60,000
54,497
50,000
47,743
45,398
40,000
49,938
34,530
4,004
4,567
6,617
2,744
10,336
30,000
6,677
13,538
20,000
8,307
14,807
2,397
29,929
19,953
10,000
14,635
14,635
Ao 1
Ao 2
24,941
24,941
0
Ao 3
Capital
Intereses
Ao 4
SD.Prov.
Ao 5
FCL
Ao 6
83
Cobertura Bancos
EBITDA / Servicio de la Deuda
(ndice)
(ndice)
3
3
2.7
2.7
2.36
2.4
2.4
2.1
2.1
1.8
1.5
1.58
1.37
1.36
1.67
1.35
1.8
1.5
1.2
1.2
0.9
0.9
0.6
0.6
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
2.03
1.37
Ao 1
Ao 2
= 1.58
1.21
1.2
Ao 3
Ao 4
1.31
1.33
Ao 5
Ao 6