Modelo Evaluacion de Proyectos PTS

Modelo de evaluacin
financiera de proyectos
Modelo de evaluacin financiera

de proyectos
El modelo de evaluacin financiera de
proyectos de manufactura y distribucin, es
una herramienta que permite a quien desea
iniciar un nuevo proyecto, el evaluarlo en
forma sencilla, efectiva y clara, generando
informacin de gran utilidad que facilitar
al emprendedor la toma de importantes
decisiones, desde la de proseguir adelante
con un proyecto, hasta temas como definir
estructuras de costos y gastos, mecanismos
de endeudamiento, precios, etc.
Modelo de evaluacin financiera

de proyectos
El modelo ha sido formulado como una
hoja de clculo, con la herramienta
informtica Excel, de la empresa Microsoft,
y posee un tamao aproximado de 400 K
Bytes, lo que permite que funcione en
equipos relativamente pequeos y que a
su vez sea fcilmente transportable de un
computador a otro.
El documento en cuestin, consta a de
nueve hojas, tres de las cules son de
entrada y seis son de resultados:
Hojas de entrada:
Las hojas disponibles para ingresar
datos son las de:
Productos y Costos
Gastos e
Inversin Inicial,
En estas hojas, solamente debern

llenarse las casillas que aparezcan
resaltadas en amarillo, esas son las
nicas celdas que admitirn el ingreso
de informacin al modelo.
Productos y Costos:
Esta hoja se utiliza para ingresar los
nombres y las cantidades de los
productos a ser ofrecidos, as como
los costos a imputarse a dichos
productos.
Gastos:
La planilla de gastos se utiliza para
ingresar los gastos necesarios para
que la empresa opere, e incluye
gastos de venta, administrativos y
operativos.
Inversin Inicial:
La tercera hoja de entrada viene a ser la
de inversin inicial, en este formato, el
usuario deber ingresar todos los
desembolsos necesarios en la fase preoperativa,
incluyendo
activos
fijos,
intangibles y capital de trabajo. En este
formato, el usuario debe incluir las
fuentes de los fondos, tasas de
rendimiento, adems de otros trminos y
condiciones del negocio.
Hojas de resultados:
Las hojas de resultados vienen a
representar los estados financieros
futuros de las empresas as cmo las
mediciones futuras del proyecto, y
herramientas
de
anlisis
de
sensibilidad.
Ganancias y Prdidas:
La planilla de Ganancias y Prdidas, nos
muestra las proyecciones de los Estados
de Ganancias y Prdidas futuros de la
empresa, el Estado de Ganancias y
Prdidas nos muestra los ingresos y los
egresos de la empresa, las ventas
totales, los costos totales, gastos y
resultados, as como los impuestos
proyectados y la ganancia final en
trminos anuales.
Balance General:
La hoja de Balance General, nos
muestra las proyecciones de todo lo que
la empresa poseer deber en el futuro,
incluyendo activos que son todos los
bienes que la empresa posee, pasivos
que vienen a ser las obligaciones de la
empresa y patrimonio, que representa
lo que finalmente le pertenece a los
propietarios de la empresa.
Flujo de Efectivo:
El flujo de efectivo representa las
entradas
de
efectivo
y
los
desembolsos de dinero por parte de
la empresa y nos muestra la
estimacin de la capacidad de
generacin de caja que la empresa
poseer en el futuro.
Mediciones:
Esta planilla, es de gran utilidad,
pues representa las mediciones
utilizadas
para
determinar
la
viabilidad
financiera
de
los
proyectos, as mismo, permite la
realizacin de anlisis de sensibilidad
y el planteamiento de escenarios.
Indicadores:
La hoja de indicadores nos muestra
las proyecciones futuras de los
diferentes ndices financieros de la
empresa, el contenido de esta hoja
es de gran utilidad si se desea
estimar la estabilidad financiera
futura del proyecto a evaluar.
Grfico:
La ltima de las planillas viene a ser
la que contiene un sencillo grfico
que nos plantea el comportamiento
futuro de los niveles de beneficio y
flujo de efectivo de la empresa a
iniciarse.
Por dnde
comenzamos?
El primer paso es el de abrir la hoja de clculo

y grabarla de nuevo con el nombre que usted
quiera darle al proyecto y la fecha o el nmero de
la evaluacin que usted realiza, eso le permitir
hacer seguimiento a los cambios o modificaciones
que usted realice sobre su proyecto, al tiempo que
le ayudar a ordenar las distintas versiones de la
evaluacin. En este caso, se grabar el archivo
como Empresa de productos de limpieza 020309
la extensin se generar en forma automtica
dependiendo de la versin de Excel que usted
utilice. Una vez haya grabado el archivo con el
nombre de la versin, recuerde hacerlo varias
veces durante el proceso de carga de datos, eso le
dar seguridad a la informacin que usted genere.
PRODUCTOS Y COSTOS
Carga de datos en las hojas

de entrada:
Productos y Costos:
La primera hoja a llenarse es la contenida
en la pestaa Productos y Costos,
vayamos primero a las celdas ubicadas
en la parte superior de la hoja, en dichas
celdas, se observar entonces el
contenido de la Figura 1:
Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas
Nombre de la empresa:
Fecha:
Trmino del proyecto:
1 Aos (Mnimo 1 mximo 20)
Figura 1. Datos descriptivos del proyecto
Productos y Costos
En estas celdas, usted deber llenar el
nombre de la empresa,
la fecha de
evaluacin y el trmino del proyecto, es de
sobremanera importante utilizar un trmino
que corresponda con cierta precisin a la
duracin real del proyecto que se
emprenda, trate de entender entonces cul
es el trmino o tiempo de vida
de
proyectos similares al suyo. El trmino
servir entonces para que el modelo
despliegue celdas que permitirn incluir
datos en los aos equivalentes a la vida de
su proyecto.
Productos y Costos
Usted ha decidido que proyectos como el que
usted comienza tienen una vida aproximada
de seis (6) aos, es as como ha llenado las
celdas correspondientes tal y cmo se
muestra en la Figura 2:

Fecha:
Empresa de productos de limpieza

2/3/2009
Figura 2. Datos descriptivos del proyecto, con

contenidos.
Productos y Costos
El siguiente paso corresponde a la
colocacin de los nombres de los
productos que usted ofrecer en la
empresa, as como los precios de estos y
los incrementos anuales en dichos
precios, es as como el modelo le
permitir hacer la evaluacin de un
negocio que ofrezca hasta diez (10)
producto o servicios. En la Figura 3, usted
podr observar el cuadro mencionado.
Productos y Costos
Productos a ofertar:
Precio
Inicial
% de incremento del ao
2
3
Producto 1
Producto 2
Producto 3
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Figura 3. Tabla de entrada para Productos y precios.
Productos y Costos
En este caso usted ha decidido poner a la
venta los siguientes tres productos,
detergente lquido, limpia vidrios y
desinfectante, todos en presentaciones de
galn, con precios de inicio de Bs. 27, 36
y 29 respectivamente. Y con incrementos
del 35 % el segundo ao, 28 % el tercero y
20 % cada uno de los ao que siguen.
El cuadro de productos y precios quedar
representado tal y cmo se muestra en la
Figura 4, a continuacin.
Productos y Costos
Precio
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Figura 4. Productos y precios.
2
3
4
27 35.00% 28.00%
20.00%
36 35.00% 28.00%
20.00%
29 35.00% 28.00%
20.00%
5
20.00%
20.00%
20.00%
6
20.00%
20.00%
20.00%
Productos y Costos
Una vez colocados los productos y los precios a
ofrecer, el paso siguiente consiste en colocar
las cantidades de dichos productos a vender
durante cada ao, para eso, usted deber
estimar las cantidades correspondientes, para
eso, existen varios mtodos, uno de ello es el
de entender la capacidad de produccin de su
planta y otro podra ser el de determinar las
ventas diarias, semanales o mensuales y
multiplicarlas por nmero de das, semanas o
meses que tiene un ao, a continuacin se
presenta el cuadro de entrada correspondiente
a las cantidades de productos a venderse
(Figura 5).
Productos y Costos
Cantidad
Inicial
2
3
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Figura 5. Tabla de entrada para Cantidades vendidas.
Productos y Costos
En este ejercicio, se ha decidido que se
producirn 150 galones diarios de detergente
lquido, 60 de limpiavidrios y 120 de
desinfectantes y se considera que cada ao
tiene 240 das de operacin, es decir, la
cantidad de productos vendidos corresponde al
resultado de multiplicar as ventas diarias por el
nmero de das laborables,
150 x 240 =
36.000 para detergentes, 60 x 240 = 14.400
para limpiavidrios y 120 x 20 = 28.800 para
desinfectantes. Adems hay un incremento del
15 % el primer ao, del 8 % el segundo y del 3
% en cada ao que siga. Quedando los datos
tal como se observan en la figura 6.
Productos y Costos
Cantidad
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
2
3
4
36,000 15.00%
8.00%
3.00%
14,400 15.00%
8.00%
3.00%
28,800 15.00%
8.00%
3.00%
Figura 6. Cantidades vendidas.
5
3.00%
3.00%
3.00%
6
3.00%
3.00%
3.00%
Productos y Costos
Una vez completadas cantidades y
precios, debern colocarse en el modelo
los costos correspondientes, cundo se
habla de costos, es importante notar que
se trata de lo que cuesta producir un bien
u ofertar un servicio. Es decir, del espacio
usado en el proceso de produccin, de la
energa, materias primas, mano de obra y
de
todos
los
dems
insumos
correspondientes a fabricar un bien o
poner a la disposicin un servicio.
Productos y Costos
No deben confundirse los costos con
los gastos, cuando se habla de un
gasto, se habla de un desembolso de
dinero que se utiliza con el objetivo
de
comercializar,
distribuir
o
administrar, el negocio es as como
en costos van lo sueldos del personal
obrero por ejemplo y en gastos, el
sueldo del personal administrativo.
Productos y Costos
Los primeros datos sobre costos a
aportarse, son los que corresponden a
los costos fijos , cuando se habla de
costos fijos, se trata de aquellos costos en
los cules se incurre independientemente
de la cantidad de productos generada en
operaciones, se trata entonces de costos
tales como alquileres, energa, servicios,
arrendamiento de equipos, todo eso,
destinado a producir un bien o un
servicio. En la Figura 7, se observa la
tabla en donde se colocan estos costos.
Productos y Costos
Costos fijos Iniciales
Alquileres
Energa Servicios
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Figura 7. Tabla de entrada para Costos fijos Iniciales.
Otros
Productos y Costos
Recuerde
algo
muy
importante,
independientemente de que el local
utilizado, sea de su propiedad, es de
mucha importancia que coloque una cifra
similar al costo que tiene alquilar un
espacio similar en el mercado, la razn
es muy sencilla, si no coloca nada, estar
subsidiando
indirectamente
a
su
operacin y jams sabr si esta es
rentable por si misma o si su beneficio,
se basa en ahorrarse el alquiler.
Productos y Costos
Recuerde
algo
muy
importante,
independientemente de que el local
utilizado, sea de su propiedad, es de
mucha importancia que coloque una cifra
similar al costo que tiene alquilar un
espacio similar en el mercado, la razn
es muy sencilla, si no coloca nada, estar
subsidiando
indirectamente
a
su
operacin y jams sabr si esta es
rentable por si misma o si su beneficio,
se basa en ahorrarse el alquiler.
Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Alquileres
Energa Servicios
27,000
4,320
3,780
12,000
1,920
1,980
21,000
4,460
2,940
Figura 8. Costos fijos Iniciales.
Otros
Productos y Costos
Al igual que los ingresos, los costos podrn sufrir
incrementos anuales, para incluir los incrementos anuales
en costos fijos, estn las celdas correspondientes a la
Figura 9 que se presenta a continuacin:
Costo fijo
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
2
3
35,100
15,900
28,400
0
0
0
0
0
0
0
Figura 9. Tabla de entrada para incrementos de Costos fijos.
Productos y Costos
Supongamos que los costos fijos tienen un incremento
similar al de los precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el segundo ao, 28 % el
tercero y 20 % cada uno de los ao que siguen. El
cuadro que incluye lo incrementos de costos fijos
anuales, quedar
muestra
Costocomo
fijo
%se
de incremento
del ao en la Figura 10.
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
35,100
15,900
28,400
0
0
0
0
0
0
0
2
35.00%
35.00%
35.00%
3
28.00%
28.00%
28.00%
Figura 10. Incrementos de Costos fijos.
4
20.00%
20.00%
20.00%
5
20.00%
20.00%
20.00%
6
20.00%
20.00%
20.00%
Productos y Costos
Una vez estimados los costos fijos, vendr la estimacin
de costos variables, los costos variables, son aquellos
desembolsos de dinero, necesarios para producir un bien
u ofertar un servicio y que dependern en forma directa
de la cantidad de bienes o de servicios a ser vendidos.
Incluyen elementos tales como materia prima, mano de
obra directa y mano de obra indirecta, vendran a ser los
materiales y la fuerza de trabajo necesaria para originar
un producto o un servicio. Para dar un ejemplo, se puede
hablar del costo de las horas o de los minutos que un
obrero utilice para completar el proceso de ensamblar
determinado bien. Otro costo variable sera el de los
materiales que el bien contiene as como el del empaque
en el cul est envuelto.
Productos y Costos
Los primeros costos variables que el modelo evala
son los referentes a mano de obra directa y mano
de obra indirecta, la mano de obra directa es
aquella asociada con el trabajo de los obreros u
operarios que participan en el proceso productivo,
la mano de obra indirecta equivale al costo de los
supervisores y el personal de vigilancia que si bien
no participan en el proceso productivo, de alguna
forma estn vinculados con este. Para realizar la
estimacin del costo de la mano de obra, se coloca
primero el valor de la unidad tributaria, dicho valor
afecta el costo de la mano de obra.
Productos y Costos
La Figura 11, nos ensea el cuadro en donde se
incluye el valor de la unidad tributaria, el nmero
de operarios, los salarios mensuales promedio y
los elementos que afectan los costos laborales,
tales como, los das de bono vacacional, das de
utilidades, bonos especiales, aportes al Seguro
Social Obligatorio, aportes al fondo de paro
forzoso, fondo de vivienda, INCE y ley de
alimentacin (cestatickets). Con estos elementos,
el modelo determinar el costo de la mano de
obra, tanto directa como indirecta para el
proyecto.
Productos y Costos
Estimacin de costos de mano de obra
Valor de la unidad tributaria
Mano de obra directa:
0.00
Personas
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Mano de obra indirecta:
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Salario
Integral
Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Espec ial
Promedio
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-
Salario
Integral
Salario
Mensual Vac.
Espec ial
Promedio
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-
Personas
Prestac.
Aporte
SSO
Prestac.
Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
Aporte
SSO
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Figura 11. Tabla de entrada para costos de mano de obra
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Bono
Aliment.
Bono
Aliment.
-
Total
Empleado.
Total
Empleado.
-
Productos y Costos
Supongamos ahora que la unidad tributaria tiene
un valor de Bs. 54, los sueldos promedio son de
Bs. 1.000 por operario en mano de obra directa y
de 2.300 en mano de obra indirecta y que se
necesitan 10 obreros para detergentes, 6 para
limpiavidrios y 9 para desinfectantes, as como
dos personas en mano de obra indirecta en
detergentes
y
desinfectantes
y
una
en
limpiavidrios. En la Figura 12, observamos los
resultados correspondientes a los costos totales
por empleado con base en la informacin
suministrada.
Productos y Costos
54.00
Personas
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Personas
Salario
Mensual Vac.
Especial
Promedio
10
1,000
8
15
6
1,000
8
15
9
1,000
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-
Salario
Integral
Salario
Mensual Vac.
Especial
Promedio
2
2,300
8
15
1
2,300
8
15
2
2,300
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-
Salario
Integral
Figura 12. Costos de mano de obra
13,314
13,314
13,314
-
30,623
30,623
30,623
-
Prestac.
Aporte
SSO
2,219
2,219
2,219
Prestac.
5,104
5,104
5,104
-
Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
Aporte
SSO
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
1,763
1,763
1,763
Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
4,054
4,054
4,054
-
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Total
Empleado.
20,131
20,131
20,131
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Total
Empleado.
42,616
42,616
42,616
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Productos y Costos
El ingreso al modelo de los costos de mano de
obra, nos conduce a la estimacin de los costos
variables, para finalizar la determinacin de
costos variables, es necesario, estimar los costos
de la materia prima y los dems costos variables,
supongamos que el costo de materia prima des de
Bs. 3 para detergentes, 4 para limpiavidrios y 3,25
para desinfectantes y en otros costos colocamos
el valor de cada galn, es decir, Bs. 4 en todos los
casos, la Figura 13 nos muestra la hoja de entrada
para estos costos y la Figura 14, presenta lo
valores resultantes
Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Costos Variables Iniciales

Mano de Obra
Materia Mano de
Directa
Prima Obra Ind.
5.59
2.37
8.39
2.96
6.29
2.96
-
Otros
Figura 13. Tabla de entrada para Costos Variables Iniciales.
Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Mano de Obra
Materia Mano de
Directa
Prima Obra Ind.
5.59
3.00
2.37
8.39
4.00
2.96
6.29
3.25
2.96
-
Figura 14. Costos Variables Iniciales.
Otros
4.00
4.00
4.00
Productos y Costos
El cuadro colocado en la hoja referente a costos,
viene a ser el que representa a los incrementos de
los costos variables. Y se muestra en la Figura 15.
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Costo Variable % de incremento del ao

Inicial
2
3
14.96
19.35
16.50
-
Figura 15. Tabla de entrada para el incremento de Costos Variables.
Productos y Costos
Supongamos que los costos variables
tienen un incremento similar al de los
precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el
segundo ao, 28 % el tercero y 20 %
cada uno de los ao que siguen. El
cuadro que incluye lo incrementos de
costos variables anuales, quedar
como se muestra en la Figura 16.
Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Figura 16.
Variables.

Inicial
2
3
4
14.96
35.00% 28.00%
20.00%
19.35
35.00% 28.00%
20.00%
16.50
35.00% 28.00%
20.00%
-
Incremento
de
Costos
5
20.00%
20.00%
20.00%
6
20.00%
20.00%
20.00%
GASTOS
Gastos
La segunda hoja que debe llenarse es la
contenida en la pestaa Gastos, esta pestaa
corresponde a los gastos en que necesitar
incurrir la empresa para dar lugar a sus
operaciones. Los gastos vienen a ser todos los
desembolsos necesarios para mercadear y
administrar la operacin de una empresa,
adems de todos aquellos egresos necesarios
para que la empresa funcione, pero no
relacionados con la produccin de bienes o de
servicios, estos gastos tambin se denominan
gastos generales.
Gastos
El primer contenido de esta hoja
referente a los gatos es el de los
gastos que corresponden al personal
de la empresa, dividiendo a este en
personal de ventas, personal de
servicios y personal administrativo.
Es decir, la nmina o la plantilla de la
empresa.
Gastos
La Figura 17, nos ensea el cuadro en donde se
incluyen, el nmero de empleados, de ventas,
servicios y administracin, los salarios mensuales
promedio para tres categoras en cada caso y los
elementos que afectan los costos laborales, tales
como, los das de bono vacacional, das de
utilidades, bonos especiales, aportes al Seguro
Social Obligatorio, aportes al fondo de paro
forzoso, fondo de vivienda, INCE y ley de
alimentacin (cestatickets). Con estos elementos,
el modelo determinar los gastos de nmina del
proyecto.
Gastos
Gastos de Nmina
Personas
Salario
Mensual

Vac.
Especial
Salario
Integral
Prestac.
Aporte
SSO
Aporte
Paro
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
Total
Aportes
Ley Alim
U.T.
Bono
Aliment.
Total
Empleado.
Personal de ventas
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
8
8
8
15
15
15
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Personal de servicios
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
8
8
8
15
15
15
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Personal administrativo
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
8
8
8
15
15
15
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
ura 17. Tabla de entrada para gastos de nmina.
Gastos
Supongamos que en el caso de esta empresa, se requiere
de un vendedor nivel 1 con un sueldo de Bs. 3.000 y uno
nivel 2 con un salario de Bs. 5.000, dos operarios de
servicios generales con salarios de Bs. 1.000, una
secretaria con sueldo mensual de Bs. 1.200, dos asistentes
administrativos con sueldos de Bs. 2.000 y un gerente
general con sueldo de Bs. 8.000. Es importante notar que si
uno o varios dueos de la empresa se van a desempear
dentro de esta, se recomienda que su sueldo se incluya en
las estimaciones, de no hacerse esto, se corre el riesgo de
subestimar gastos al ignorar que la labor de los socios tiene
un valor que podra verse tambin como el costo de
oportunidad, es decir, lo que estaran ganando en posibles
empleos en otras empresas o instituciones.
Gastos
La Figura 18, plasma lo resultados del clculo de la nmin

de la empresa, enseando as los totales referentes a cada
de profesionales.
Gastos de Nmina
Personal de ventas
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
Personas
Salario
Mensual

Vac.
Especial
Salario
Integral
Prestac.
Aporte
SSO
Aporte
Paro
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
Total
Aportes
Ley Alim
U.T.
Bono
Aliment.
Total
Empleado.
1
1
3,000
5,000
-
8
8
8
15
15
15
39,943
66,571
-
6,657
11,095
-
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
5,288
8,813
-
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
54,723
89,315
2,835
1,000
-
8
8
8
15
15
15
13,314
-
2,219
-
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
1,763
-
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
20,131
2,835
2,835
1
2
1
1,200
2,000
8,000
8
8
8
15
15
15
15,977
26,629
106,514
2,663
4,438
17,752
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2,115
3,525
14,101
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
23,590
37,427
141,202
gura 18. Tabla de entrada para gastos de nmina.
Gastos
La siguiente entrada del modelo corresponde a los
gastos proyectados, distintos a los desembolsos de
nmina as, como los incrementos anuales tanto de
los gastos de nmina como de los dems gastos. Los
gastos distintos a la nmina incluyen: publicidad,
gastos de ventas (viticos a vendedores), Alquileres
(de espacios no destinados a la produccin), servicios
pblicos (luz, agua, telfonos),
otros gastos
generales (materiales de limpieza, reparaciones,
vigilancia,
etc.),
sistemas
y
otros
gastos
administrativos (servicios de contabilidad, papelera,
etc.). Estas entradas se muestran en la Figura 19.
Gastos
Proyeccin de gastos:
Gastos de ventas
Sueldos de ventas
Publicidad
Otros gastos de ventas
Gastos generales
Sueldos servicios generales
Alquileres
Servicios pblicos
Otros gastos generales
Gastos de administracin
Sueldos administrativos
Sistemas
Otros gastos administrativos
Nivel
Inicial
1
2
3
144,037
40,262
239,646
gura 19. Tabla de entrada para Proyeccin de gastos.
Gastos
Supongamos que la empresa tiene otros gastos de
ventas de Bs. 30.000 al ao, paga Bs. 10.000 de alquiler
mensual por el espacio destinado a la administracin, as
como Bs. 2.000 en servicios pblicos
y 1.500 en
servicios generales. La empresa adicionalmente incurre
en gastos por conceptos de sistemas por Bs. 1.500 al
mes
en otros gastos administrativo por Bs. 3.000
mensuales. Adems, los gastos, tienen un incremento
similar al de los precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el segundo ao, 28 % el
tercero y 20 % cada uno de los ao que siguen. El cuadro
que incluye lo incrementos de gastos anuales, quedar
como se muestra en la Figura 20.
Gastos
Nivel
Inicial
1
2
3
Gastos de ventas
Sueldos de ventas
Publicidad
144,037
30,000
0
35.00%
35.00%
28.00%
28.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
Gastos generales
Alquileres
Servicios pblicos
40,262
120,000
24,000
18,000
35.00%
35.00%
35.00%
35.00%
28.00%
28.00%
28.00%
28.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
Sistemas
239,646
18,000
36,000
35.00%
35.00%
35.00%
28.00%
28.00%
28.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
20.00%
Figura 20. Proyeccin de gastos.
INVERSION INICIAL
Inversin Inicial
La tercera hoja que debe llenarse es la contenida
en la pestaa Inversin Inicial, esta pestaa
corresponde a todos los desembolsos necesarios
en la etapa pre-operativa del proyecto a evaluarse,
es decir, todos los desembolsos necesarios para
que la empresa comience a operar e incluye a los
activos fijos, es decir, todos aquellos bienes
necesarios para poder operar, los activos
intangibles,
por
ejemplo,
los
gastos
de
constitucin, licencias etc. Los activos circulantes,
es decir, todas las materias primas o productos
que la empresa va a dedicarse a vender .
Inversin Inicial
Adems, la hoja de inversin inicial incluye la
composicin de la inversin que la empresa
necesitar para arrancar, en palabras sencillas,
cunto dinero saldr de los bolsillos de sus
accionistas o el Capital propio y cunto dinero
vendr de otras fuentes de financiamiento, o de
prstamos. El total de fondos provenientes de
capital
propio
y
de
otras
fuentes
de
financiamiento deber ser idntico al valor de los
bienes necesarios para que la actividad arranque.
Los datos necesarios para estas entradas, son los
que se muestran en la Figura 21:
Inversin Inicial
Inversin inicial (Fase pre-operativa):
Montos
Activos fijos
Maquinarias
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones
Otros activos fijos
Total activos fijos
Activos intangibles
Lic encias
Gastos constitutivos
Otros activos intangibles
Total activos intangibles
Activos circulantes:
Efectivo inicial
Materiales y otros
Inventario inicial
Total capital de trabajo inicial
Total fondos necesarios:
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Meses de gastos = Bs.
Meses de ventas = Bs.
0
0
Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:
Cuadre:
0 (Este resultado debe ser cero)
igura 21. Datos de entrada para la Inversin inicial
Inversin Inicial
Supongamos ahora que para la actividad que se comienza,
se requiere de una inversin de Bs. 280.000 en
maquinarias, Bs. 40.000 en mobiliario,
Bs. 8.000 en
equipos de oficina, computadoras por Bs. 30.000 e incurrir
en remodelaciones por Bs. 120.000. Los gastos
constitutivos de la empresa y registros en sanidad son de
Bs. 25.000. Y adems, usted supone que los primeros tres
meses son algo flojo, por tanto, guarda en efectivo el
equivalente a tres meses de gastos. Usted adems
considera que debe almacenar un par de meses de materia
prima antes de comenzar a operar.
Sobre la inversin inicial, usted posee Bs. 700.000 y el
resto ser financiado. El resultado de estas entradas puede
ser visto en la Figura 22:
Inversin Inicial
Montos
Activos fijos
Maquinarias
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones
Otros activos fijos
Total activos fijos
Activos intangibles
Lic encias
Efectivo inicial
Materiales y otros
Inventario inicial
280,000
0
0
40,000
8,000
30,000
120,000
0
478,000
0
25,000
0
25,000
3.00 Meses de gastos = Bs.
167,486
2.00 Meses de ventas = Bs.

396,111
228,625
899,111
Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:
700,000
199,111
Cuadre:
Figura 22. Inversin inicial
Inversin Inicial
Finalmente, para completar las entradas, son
necesarios alguno datos de singular importancia, como
por ejemplo el rendimiento del capital invertido (para
cuyo dato se recomienda un valor que incluya inflacin,
riesgo y por supuesto el beneficio para el
inversionista), el tasa de intereses aplicada a los
prstamos, el periodo de repago de dichos prstamos,
la tasa de impuestos sobre la renta, as como la poltica
de dividendos, de depreciacin, de inventarios y de
cuentas por pagar. Igualmente el usuario debe incluir el
nmero de das en que estima cobrar sus cuentas. En
la Figura 23 se muestra el cuadro de entrada de dichos
datos.
Inversin Inicial
Rendimiento esperado del capital propio:
Tasa de inters para los prstamos:
Periodo de repago de los prstamos:
Tasa impositiva
Porcentaje pagado en dividendos
Periodo de cuentas por cobrar (das):
Periodo de inventario (das):
Periodo de cuentas por pagar (das):
Periodo de depreciacin/amort.
Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

(Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
Figura 23. Tabla de contenidos para los parmetros finales de evaluacin
Inversin Inicial
Supongamos que como inversionistas deseamos
obtener al menos un 45 % de rendimiento sobre
capital propio, que pagamos un 30 % anual por
los prstamos con un periodo de repago de tres
aos, la tasa impositiva que nos corresponde es
del 34 %, pagaremos el 80 % de nuestros
beneficios en dividendos, cobraremos en 15
das, mantendremos 30 das de inventarios,
pagaremos en 15
das y depreciaremos la
inversin en cinco aos. La Figura 24, nos
muestra el resultado de esta tabla.
Inversin Inicial
Tasa impositiva
45%
30%
3 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
34%
80% (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
15
30
15
Figura 24. Parmetros finales de evaluacin
CONTENIDO DE HOJAS DE
RESULTADOS
Contenidos de hojas de
resultadoss
Una vez colocadas las estimaciones
del proyecto en las hojas de datos, se
obtienen las hojas de resultados, que
contienen
tanto
los
estados
financieros futuros de la empresa
como
algunas
mediciones
e
indicadores de los aos que estn
por venir.
GANANCIAS Y PERDIDAS
Ganancias y Prdidas
Esta primera pestaa, Ganancias y Prdidas nos
muestra el estado de ganancias y prdidas de la
empresa, es decir, los ingresos y egresos ocurridos
durante cada uno de los aos proyectados, vemos en
estos estados financieros, los ingresos por ventas,
productos de la venta de bienes y de servicios a estos
ingresos se les restan los costos fijos y los costos
variables, obtenindose la ganancia bruta. La
ganancia bruta representa el beneficio que tiene la
empresa producto de su operacin fundamental y nos
da un idea de que tan interesante es el margen
resultante de producir y vender o de comprar y
vender.
Ganancias y Prdidas
A continuacin, se observa en los estados
financieros, la totalidad de los gastos, estos
divididos en gastos de ventas, es decir, los
correspondientes a conseguir que los clientes
compren nuestros productos o servicios,
gastos generales que vienen a representar
los gastos necesarios para operar el negocio
y gastos administrativos, rengln que indica
todo lo relativo a estipendios relacionados
con la gestin del negocio en marcha.
Ganancias y Prdidas
De sustraer la totalidad de los gastos a la
ganancia bruta, se obtiene la ganancia neta o
ganancia antes de depreciacin y amortizacin
(EBITDA), del ingls Earnings Before Interest,
Taxes, Depreciation and Amortization. Este total
nos muestra la ganancia despus de gastos y de
hecho refleja que tanto beneficio queda luego de
los gastos, si se pasa de una ganancia bruta
aceptable a una ganancia neta muy baja, esto
podra ser indicador de un manejo ineficiente o de
demasiados gastos de ventas, generales o
administrativos.
Ganancias y Prdidas
A la ganancia neta o ganancia antes de
depreciacin y amortizacin (EBITDA), se
le resta la depreciacin y amortizacin de
cada ejercicio y se obtienen la Ganancia
Antes de Impuestos e Intereses en Ingls
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes).
Es posible que de EBITDA significativo se
pase a un EBIT bajo, eso podra significar
una inversin inicial, demasiado cuantiosa
para las dimensiones del negocio.
Ganancias y Prdidas
Al EBIT se le restan los intereses pagados
por la empresa para as obtener el nivel
de ganancias antes de impuestos, si los
intereses son demasiado cuantiosos y
reducen en demasa al EBIT, esto podra
indicarnos que la estructura financiera de
la empresa podra estarla colocando en
niveles de endeudamiento demasiado
altos restndole esto rentabilidad a la
operacin.
Ganancias y Prdidas
Finalmente, a las ganancias antes de impuestos se le
restan los impuestos sobre la renta, para obtener la
porcin final de beneficio que quedar en manos de los
propietarios luego de incurrir en todos los desembolsos
necesarios para producir, operar, financiar y estar al da
con el fisco, es probable que comparado con los niveles
de ventas, el valor de la ganancia despus de impuestos
pueda ser bastante bajo, sin embargo, es importante
considerar que es el monto que finalmente representar
un beneficio para el empresario y en definitivamente esta
ser la cifra a considerar y analizar. En la Figura 25, se
observan los estado de ganancias y prdidas proyectados,
provenientes de la pestaa Ganancias y Prdidas.
Ganancias y Prdidas
Estado de ganancias y prdidas
Ao
1
2,325,600
79,400
1,292,351
3,610,494
107,190
2,006,374
4,991,147
137,203
2,773,612
6,169,058
164,644
3,428,184
7,624,955
197,573
4,237,235
9,424,445
237,087
5,237,223
Ganancia bruta:
953,849
1,496,930
2,080,332
2,576,230
3,190,147
3,950,134
Gastos de ventas:
Gastos generales:
Gastos de administracin:
174,037
202,262
293,646
234,950
273,053
396,422
300,736
349,508
507,420
360,884
419,410
608,904
433,060
503,292
730,685
519,672
603,951
876,822
Gastos totales:
669,945
904,426
1,157,665
1,389,198
1,667,038
2,000,445
Ganancia neta (EBITDA)
283,904
592,504
922,667
1,187,032
1,523,110
1,949,689
Depreciacin y amortizacin:
100,600
100,600
100,600
100,600
100,600
Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT)
183,304
491,904
822,067
1,086,432
1,422,510
1,949,689
59,733
44,763
25,301
123,571
447,142
796,767
1,086,432
1,422,510
1,949,689
Impuestos
42,014
152,028
270,901
369,387
483,653
662,894
Ganancias despues de impuestos
81,557
295,113
525,866
717,045
938,856
1,286,795
Ingresos por ventas:

Costos fijos:
Costos variables :
Intereses
Ganancias antes de impuestos
Figura 25. Estado de ganancias y prdidas
BALANCE GENERAL
Balance General
La pestaa Balance General, contiene los
balances generales proyectados para los aos
que estn por venir. Cuando se habla del
balance general, se habla de todo aquello que
la empresa tiene y debe, as como lo que
efectivamente pertenece a los accionistas o
propietarios. En principio, se presentan los
activos, es decir todo lo posedo por la empresa
y se ordena mostrando primero los activos
circulantes, es decir, los destinados a mantener
el ciclo de operaciones de la empresa.
Balance General
El activo circulante incluye el efectivo (caja y
bancos), cuentas por cobrar e inventarios.
Luego se muestran los activos fijos, es decir,
la infraestructura productiva de la empresa,
su mobiliario y equipos. Luego estn los
activos intangibles, es decir, el valor
amortizado de lo que se invirti
originalmente en licencias y gastos
constitutivos. La suma de todo estos activos,
representa el activo total de la empresa.
Balance General
Luego del activo, la pestaa nos muestra los pasivos de la
empresa, los pasivos son todas aquellas obligaciones y
deudas que la empresa tiene, en principio se muestran los
pasivos circulantes, es decir, las obligaciones que deben
ser pagadas en un ao o en menos tiempo e incluyen los
renglones de cuentas por pagar y deuda bancaria a corto
plazo. Luego se presenta el pasivo a largo plazo, es decir
la deuda a ser cancelada en un periodo superior a un ao.
Finalmente la hoja de clculo nos presenta el patrimonio
de la empresa o la porcin de la empresa que de hecho
pertenece a sus dueos, esta porcin incluye el aporte
inicial de capital, ms las ganancias retenidas, menos los
dividendos pagados a los accionistas.
Balance General
La suma de pasivos ms patrimonio debe ser igual al
total de activos, de ser distintos lo totales, lo ms
probable es que no se haya revisado en la hoja de
Inversin Inicial, y que las fuentes de fondos de esa
hoja, no correspondan con el Total de fondos necesarios.
El balance general indica al analista lo niveles de
liquidez y endeudamiento que se proyectan para la
empresa, si la empresa est demasiado endeudada o
posee una liquidez baja, es decir un nivel bajo de
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, el riesgo es
bastante alto y no ser bien vista por quienes analicen el
proyecto. En la Figura 26 podemos observar el contenido
de la pestaa Balance General
Balance general
Ao
0
Activos
Activos circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros Activos circulantes
167,486
0
228,625
0
312,236
96,900
107,968
309,047
150,437
196,771
310,148
207,964
322,390
434,152
257,044
464,242
559,727
317,706
668,508
595,036
392,685
962,652
Total activos circulantes:
396,111
517,104
656,255
840,503
1,155,438
1,545,942
1,950,373
Activos fijos
478,000
382,400
286,800
191,200
95,600
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
899,111
919,504
958,055
1,041,703
1,256,038
1,545,942
1,950,373
53,984
98,386
161,195
232,121
334,254
481,326
Deuda a corto plazo
49,903
64,873
84,335
Total Pasivos circulantes
49,903
118,857
182,721
161,195
232,121
334,254
481,326
Deuda de largo plazo:
149,208
84,335
Total Pasivo
199,111
203,192
182,721
161,195
232,121
334,254
481,326
Capital Inicial
700,000
700,000
700,000
700,000
700,000
700,000
700,000
81,557
311,425
601,200
897,552
1,262,773
1,798,483
-65,246
-236,091
-420,693
-573,636
-751,085
-1,029,436
Activos intangibles
Total Activos
Pasivos circulantes
Cuentas por pagar:
Ganancias retenidas
Dividendos pagados
Total Patrimonio
700,000
716,311
775,334
880,507
1,023,916
1,211,688
1,469,047
Total Pasivo + Patrimonio
899,111
919,504
958,055
1,041,702
1,256,037
1,545,942
1,950,373
Cuadre:
Figura 26. Balance General
FLUJO DE EFECTIVO
Flujo de Efectivo
En la evaluacin financiera de un
proyecto, el flujo de efectivo,
representado en la pestaa Flujo de
Efectivo
tiene una singular
importancia pues nos muestra los
fondos que entrarn y que saldrn de
las operaciones de la empresa, en
finanzas lo que efectivamente se
evala es el flujo de efectivo.
Flujo de Efectivo
Se consideran entradas de efectivo, las
ganancias
despus
de
impuestos,
la
depreciacin y amortizacin (pues si bien
representan un gasto, no significan para la
empresa desembolso alguno, al haber sido
restadas en el estado de ganancias y
prdidas, pueden volverse a sumar en el flujo
de efectivo. Otra fuente de efectivo es el
aumento en cuentas por pagar que
representa una transferencia de dinero de los
proveedores a la empresa.
Flujo de Efectivo
Las salidas de efectivo incluyen
los aumentos en cuentas por
cobrar, aumentos de inventarios y
pagos de deuda, los tres significan
para la empresa desembolsos de
dinero en trminos reales pues
disminuyen el saldo del dinero en
la caja de la empresa.
Flujo de Efectivo
Adicionalmente la pestaa Flujo de Efectivo determina el
EVA o Valor Econmico Agregado que la empresa es capaz
de generar. EVA es una metodologa de determinacin de
generacin de valor, creada por la firma consultora Bear
Stearns, mediante este mtodo una empresa genera valor
siempre y cuando su ganancia neta despus de impuestos,
pero sin intereses, supera al producto del costo del capital
de la empresa (WACC o Weighted Average Cost of Capital)
por el capital aportado por accionistas y acreedores. El
valor presente de los EVA generados por el proyecto,
descontados a la tasa equivalente al costo de capital, es
equivalente al valor presente neto o al valor actual neto
del proyecto. En la Figura 27, se observa el flujo de caja y
la determinacin del EVA de la empresa
Flujo de efectivo
Ao
1
167,486
312,236
309,047
310,148
434,152
559,727
81,557
295,113
525,866
717,045
938,856
1,286,795
100,600
100,600
100,600
100,600
100,600
Aumento en CxP
53,984
44,402
62,809
70,926
102,133
147,072
(-)Aumento en CxC
96,900
53,537
57,527
49,080
60,662
74,979
-120,657
88,804
125,619
141,852
204,266
294,144
49,903
64,873
84,335
209,996
232,901
421,794
697,640
876,661
1,064,744
65,246
236,091
420,693
573,636
751,085
1,029,436
312,236
309,047
310,148
434,152
559,727
595,036
NOPAT
120,981
324,657
542,564
717,045
938,856
1,286,795
Deuda
199,111
149,208
84,335
Patrimonio
700,000
649,303
613,576
597,311
496,711
396,111
Capital
899,111
798,511
697,911
597,311
496,711
396,111
WACC / Ao
39.42%
40.29%
41.95%
45.00%
45.00%
45.00%
Capital x WACC
354,424
321,730
292,808
268,790
223,520
178,250
Variacin de Capital de trabajo
-77,741
97,939
120,337
120,005
162,796
618,162
-155,702
-95,012
129,420
328,249
552,541
490,383
-107,381
-45,190
42,452
74,256
86,203
52,763
Efectivo inicial
Ganancias
(-) Aumento en Inventarios

(-) Pagos de deuda
Flujo de caja neto
-700,000
Dividendos
Efectivo final
Clculo del EVA
EVA
VP EVAs (MVA = VPN)
103,103
Figura 27. Flujo de efectivo
MEDICIONES
Mediciones
La pestaa Mediciones tiene suma
importancia pues nos muestra los
resultados del proyecto y sus
mediciones,
en esta pestaa,
podemos observar las siguientes
mediciones:
Mediciones
Valor con perpetuidad, este valor
representa la cantidad de dinero que el
proyecto aporta como beneficio a los
accionistas en trminos de dinero anual,
considerando que al trmino del proyecto,
la empresa continuar funcionando de
manera indefinida. Es decir, el mtodo del
valor presente neto, convierte todos los
flujos de caja futuros que el proyecto
generar en dinero de hoy.
Mediciones
Valor sin perpetuidad, este valor
representa la cantidad de dinero que
el proyecto aporta como beneficio a
los accionistas en trminos de dinero
anual, considerando que al trmino
del
proyecto,
la
empresa
es
inmediatamente
cerrada,
sin
obtenerse un bolvar ms a partir de
ese momento.
Mediciones
Tasa interna de retorno, la tasa
interna de retorno viene a ser la tasa
de rendimiento a la cual debemos
descontar las cantidades de dinero
que el proyecto generar en el futuro
para que el valor de dichas
cantidades, equivalga a la inversin
inicial de capital, viene a ser el
rendimiento efectivo del proyecto.
Mediciones
Payback o periodo de retorno de la inversin, este
periodo equivale al nmero de aos necesarios
para que la suma de los flujos de caja recaudados
por los accionistas, alcance al monto invertido por
los propietarios del proyecto.
Payback descontado, este periodo equivale
al
nmero de aos necesarios para que la suma de
los flujos de caja recaudados por los accionistas,
alcance, en trminos de valor actual descontado a
la tasa de rendimiento requerida por lo accionistas
de la empresa,
al monto invertido por los
propietarios del proyecto.
Mediciones
Rendimiento anual promedio, esta variable equivale
a dividir el valor presente neto de la inversin,
entre la inversin inicial y luego entre la duracin
del proyecto, equivaliendo esta al plazo promedio
de los flujos de efectivo generados por el proyecto.
Rendimiento volumtrico, esta medicin representa
un ndice que abarca la combinacin de la tasa
interna de retorno, el rendimiento anual promedio y
el payback descontado.
En la Figura 28, se observan los resultados
generados en la pestaa Mediciones
Mediciones
Mediciones
Ao
0
-700,000
-700,000
-700,000
Flujo de caja neto

Valor presente neto
VP al Tir
Perpetuidad
Valor presente de perpetuidad
1
209,996
144,825
139,105
2
232,901
110,773
102,196
3
421,794
138,355
122,602
4
697,640
157,819
134,326
5
876,661
136,770
111,813
6
1,064,744
114,561
89,958
1,064,744
175,573
Valor con perpetuidad:
278,676
Valor sin perpetuidad:
103,104
Tasa interna de retorno:
50.96%
Payback:
2.61 Aos
Payback descontado:
5.10 Aos
Duracin
3.35 Aos
Rendimiento anual promedio
3.42% VPN/Inversin inicial/Duracin
Rendimiento volumtrico
0.83% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado
Figura 28. Mediciones
Mediciones
Adicionalmente, la pestaa Mediciones contiene herramientas que
permiten efectuar en forma grfica un anlisis anlisis de sensibilidad
y de escenarios a la evaluacin, estas herramientas aparecen en el
modelo tal y como se muestra en la Figura 29.
Volumen de ventas
Precio
Costos fijos
Costos variables
Gastos
Figura 29.
anlisis
100
100
100
100
100
Herramientas de
Mediciones
Estas herramientas permite efectuar anlisis de
sensibilidad y anlisis de escenarios que a su vez afectan
a todas las dems mediciones del modelo. En la Figura
30, se observa el planteamiento de un escenario en
donde se varan los cinco parmetros contenidos en la
Figura 29. Es importante notar que este anlisis de
escenario causa que se modifiquen variables en la
totalidad de las pestaas de resultados, modificndose as
datos del balance general, estado de ganancias y
prdidas, del flujo de caja y por supuesto de la hoja de
mediciones, en palabras sencillas, esta herramienta no
permite averiguar el efecto de algunos cambios en niveles
de ventas, precios, costos y gastos, sobre los resultados
proyectados.
Mediciones
Mediciones
Flujo de caja neto
Valor presente neto
VP al Tir
Perpetuidad
Ao
0
-700,000
-700,000
-700,000
596,567
372,393
65.65%
Payback:
2.12 Aos
Payback descontado:
3.74 Aos
Duracin
3.02 Aos
2
336,706
160,146
122,705
3
571,382
187,423
125,703
4
887,315
200,727
117,842
5
1,113,141
173,664
89,244
6
1,359,484
146,274
65,798
1,359,484
224,174
1
296,031
204,160
178,708

Volumen de ventas
Precio
Costos fijos
Costos variables
Gastos
Figura 30. Ejemplo de anlisis de escenario.
120
95
110
95
105
INDICADORES
Indicadores
La pestaa Indicadores muestra
una serie de ratios financieros, de
distintas categoras, todos de mucha
utilidad a la hora de analizar
financieramente a una empresa. Se
evalan las condiciones futuras de la
empresa utilizando cinco categoras
de indicadores, a saber:
Indicadores
Solvencia:
Patrimonio / Activos:
Este ndice no permite evaluar la porcin del
activo total que efectivamente pertenece a
los propietarios de la empresa en cada uno
de los ejercicios proyectados, de alguna
forma el que los propietarios de una
empresa posean una porcin importante del
total de activos de esta, implica un grado
relevante de compromiso de los accionistas
con la empresa.
Indicadores
Liquidez:
Capital de trabajo:
Es el fondo de maniobra de la empresa, es decir,
la diferencia entre el total de activos circulantes y
pasivos circulantes de la empresa o el dinero que
le permite a la empresa hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo.
Liquidez:
El indicador de liquidez, se obtiene al dividir los
activos circulantes entre los pasivos circulantes y
equivale a la capacidad de pago de la empresa en
el corto plazo.
Indicadores
Liquidez:
Prueba cida:
La prueba cida es la resultante de dividir la
suma de efectivo y cuentas por cobrar de la
empresa entre el total de pasivos circulantes y es
una prueba un poco ms drstica que el ndice de
liquidez.
Prueba sper cida.

La prueba sper cida resulta de dividir el
efectivo de la empresa entre el total de pasivos
circulantes de esta y es la prueba de liquidez ms
severa del modelo.
Indicadores
Rentabilidad:
La rentabilidad es indicadora de la
capacidad de supervivencia que una
empresa pueda tener pues si una empresa
no es capaz de generar rentabilidad, su
viabilidad estar severamente amenazada.
Margen bruto:
Resulta de dividir la ganancia bruta entre las
ventas totales de la empresa e indica el
porcentaje de beneficios que genera el negocio
principal de la empresa.
Indicadores
Rentabilidad:
ROE (Returno on Equity) o Retorno sobre
patrimonio:
Este indicador nos muestra el nivel de rentabilidad de la
empresa frente al monto del patrimonio de los accionistas
en esta, es el equivalente a decir cunto rinde cada
bolvar invertido por los propietarios en la empresa.
ROA (Rerturn on Assets) o Retorno sobre activos:

El retorno sobre activos, nos indica el rendimiento de
cada
bolvar
que
la
empresa
maneja,
independientemente de si el bolvar proviene del bolsillo
de los accionistas o del financiamiento de los acreedores.
Indicadores
Eficiencia:
Margen operativo:
Este margen muestra el porcentaje del
ingreso total de la empresa, que an queda
como beneficio luego de restar al ingreso
total, los costos, los gastos y la
depreciacin. De alguna forma representa
qu tan eficiente es la empresa en cunto a
sus gastos o que tanto queda de la ganancia
bruta, luego de restar gastos y depreciacin.
Indicadores
Cobertura:
Intereses / EBITDA:
Mediante este ltimo ndice, se puede
observar cul es el porcentaje del beneficio
antes de impuestos, intereses, depreciacin
y amortizacin que deber ser utilizado para
el pago de intereses a los acreedores,
mientras ms bajo sea este ndice, en mejor
condicin estar la empresa para hacer
frente a sus obligaciones.
Indicadores
Ao
0
77.85%
77.90%
80.93%
84.53%
81.52%
78.38%
75.32%
396,111
n/a
n/a
n/a
463,120
4.35
3.44
2.63
557,870
3.59
2.51
1.69
679,308
5.21
3.21
1.92
923,317
4.98
2.98
1.87
1,211,688
4.63
2.63
1.67
1,469,047
4.05
2.05
1.24
n/a
n/a
n/a
41.02%
11.65%
9.07%
41.46%
41.20%
32.09%
41.68%
67.82%
54.89%
41.76%
81.44%
68.83%
41.84%
91.69%
74.75%
41.91%
106.20%
83.24%
Mrgen Operativo
n/a
7.88%
13.62%
16.47%
17.61%
18.66%
20.69%
Cobertura
Intereses / EBITDA
n/a
21.04%
7.55%
2.74%
0.00%
0.00%
0.00%
Solvencia
Patrimonio / Activos
Liquidez
Capital de trabajo
Liquidez
cida
Sper cida
Rentabilidad
Mrgen Bruto
ROE
ROA
Eficiencia
Figura 31. Indicadores Financieros
GRAFICO
Grfico
La ltima de las pestaas nos
muestra el comportamiento de los
indicadores de las cifras de EBITDA,
EBIT, Ganancias y Flujo de caja del
proyecto, durante todo el periodo de
su vigencia. En la Figura 32, se
observan estos resultados.
Grfico
Ao
EBITDA
EBIT
Ganancias
Flujo de caja
1
284
183
82
210
2
593
492
295
233
3
923
822
526
422
4
1,187
1,086
717
698
5
1,523
1,423
939
877
6
1,950
1,950
1,287
1,065
2,500
2,000
EBITDA
1,500
EBIT
Ganancias
1,000
Flujo de caja
500
0
o 1 2 3 4 5 6
Figura 32. Grfico de resultados
Anexo 1
Servicio de autolavado
SERVICIO DE
AUTOLAVADO

Fecha:
Servicios de autolavado
2/3/2009
Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Precio
Inicial
2
3
4
25
40.00% 30.00%
20.00%
80
40.00% 30.00%
20.00%
70
40.00% 30.00%
20.00%
Consideraciones: 300 das hbiles, 50 lavados por da, 10 pulituras y 5

tapiceras, 10 % de incremento el primer ao, y 2 % los aos siguientes.
Cantidad
Inicial
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
2
3
4
15,000
10.00%
2.00%
2.00%
3,000
10.00%
2.00%
2.00%
1,500
10.00%
2.00%
2.00%
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Alquileres
Energa Servicios
96,000
6,000
20,000
12,000
800
2,000
12,000
800
2,000
Otros
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Costo fijo
Inicial
2
3
4
122,000
40.00% 30.00%
20.00%
14,800
40.00% 30.00%
20.00%
14,800
40.00% 30.00%
20.00%
0
0
0
0
0
0
0

54.00
Personas
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Personas
Salario
Mensual Vac.
Especial
Promedio
6
1,200
8
15
2
1,200
8
15
1
1,200
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-
Salario
Integral
Salario
Mensual Vac.
Especial
Promedio
2
2,000
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-
Salario
Integral
15,977
15,977
15,977
-
26,629
-
Prestac.
Aporte
SSO
2,663
2,663
2,663
Prestac.
4,438
-
Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
Aporte
SSO
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2,115
2,115
2,115
Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
3,525
-
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Total
Empleado.
23,590
23,590
23,590
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Total
Empleado.
37,427
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Mano de Obra
Materia Mano de
Directa
Prima Obra Ind.
9.44
1.00
4.99
15.73
10.00
15.73
8.00
-
Lavado de vehculos
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Inicial
2
3
4
15.43
40.00% 30.00%
20.00%
25.73
40.00% 30.00%
20.00%
23.73
40.00% 30.00%
20.00%
-
Otros
Gastos de Nmina
Personas
Salario
Mensual

Vac.
Especial
Salario
Integral
Prestac.
Aporte
SSO
Aporte
Paro
Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
Total
Aportes
Ley Alim
U.T.
Bono
Aliment.
Total
Empleado.
Personal de ventas
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
8
8
8
15
15
15
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
8
8
8
15
15
15
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
8
8
8
15
15
15
26,629
53,257
-
4,438
8,876
-
9%
9%
9%
1.25%
1.25%
1.25%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
3,525
7,050
-
0.25
0.25
0.25
2,835
2,835
2,835
37,427
72,019
2,835
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
2
1
2,000
4,000
Gastos de ventas
Sueldos de ventas
Publicidad
Nivel
Inicial
1
2
3
Gastos generales
Alquileres
Servicios pblicos
18,000
40.00%
30.00%
20.00%
Sistemas
146,872
12,000
24,000
40.00%
40.00%
40.00%
30.00%
30.00%
30.00%
20.00%
20.00%
20.00%

Montos
Activos fijos
Maquinarias
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones
Otros activos fijos
Total activos fijos
Activos intangibles
Lic encias
Efectivo inicial
Materiales y otros
Inventario inicial
12,000
30,000
25,000
18,000
85,000
20,000
20,000
2.00 Meses de gastos = Bs.
33,479
0.10 Meses de ventas = Bs.

37,610
4,131
142,610
Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:
102,610
40,000
Cuadre:

Tasa impositiva
30%
25%
34%
90% (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
1
1
1
Estado de ganancias y prdidas

Ao
1
Ingresos por ventas:

Costos fijos:
Costos variables:
720,000
151,600
344,164
1,108,800
212,240
530,013
1,470,269
275,912
702,797
1,799,609
331,094
860,224
Ganancia bruta:
224,236
366,547
491,559
608,291
Gastos de ventas:
Gastos generales:
Gastos de administracin:
0
18,000
182,872
0
25,200
256,021
0
32,760
332,827
0
39,312
399,393
Gastos totales:
200,872
281,221
365,587
438,705
Ganancia neta (EBITDA)
23,363
85,326
125,972
169,586
35,000
35,000
35,000
Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT)
-11,637
50,326
90,972
169,586
-6,944
-11,637
50,326
97,916
169,586
Impuestos
-3,956
17,111
33,292
57,659
Ganancias despues de impuestos
-7,680
33,215
64,625
111,926
Intereses
Ganancias antes de impuestos
Balance general
Ao
0
Activos
Activos circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros Activos circulantes
33,479
0
4,131
0
69,842
2,000
7,432
79,306
3,080
14,567
85,042
4,084
24,619
95,320
4,999
35,451
Total activos circulantes:
37,610
79,274
96,953
113,745
135,770
Activos fijos
85,000
56,667
28,333
Activos intangibles
20,000
13,333
6,667
142,610
149,274
131,953
113,745
135,770
Cuentas por pagar:
7,432
14,567
24,619
35,451
Deuda a corto plazo
27,778
34,722
Total Pasivos circulantes
35,210
49,290
24,619
35,451
Deuda de largo plazo:
-27,778
-62,500
Total Pasivo
7,432
-13,210
24,619
35,451
Capital Inicial
102,610
102,610
102,610
102,610
102,610
-7,680
32,447
67,178
120,942
6,912
-29,893
-58,162
-100,734
Total Activos
Pasivos circulantes
Ganancias retenidas
Dividendos pagados
Total Patrimonio
102,610
101,842
105,163
111,626
122,819
Total Pasivo + Patrimonio
102,610
109,274
91,953
136,245
158,270
Cuadre:
-40,000
-40,000
-40,000
22,500
22,500
Flujo de efectivo
Ao
1
Efectivo inicial
33,479
69,842
79,306
85,042
Ganancias
-7,680
33,215
64,625
111,926
35,000
35,000
35,000
Aumento en CxP
7,432
7,135
10,052
10,832
(-)Aumento en CxC
2,000
1,080
1,004
915
(-) Aumento en Inventarios
3,301
7,135
10,052
10,832
27,778
34,722
29,451
39,357
63,898
111,012
Dividendos
-6,912
29,893
58,162
100,734
Efectivo final
69,842
79,306
85,042
95,320
-7,680
33,215
60,041
111,926
-27,778
Patrimonio
142,610
107,610
100,388
37,610
Capital
142,610
107,610
72,610
37,610
WACC / Ao
30.00%
30.00%
35.16%
30.00%
Capital x WACC
42,783
32,283
25,533
11,283
Variacin de Capital de trabajo
-2,131
1,080
1,004
38,525
-48,332
-148
33,504
62,119
-37,178
-88
15,250
21,749
(-) Pagos de deuda

Flujo de caja neto
-102,610
Clculo del EVA

NOPAT
Deuda
EVA
VP EVAs (MVA = VPN)
-266
Mediciones
Flujo de caja neto
Valor presente neto
VP al Tir
Ao
0
-102,610
-102,610
-102,610
Perpetuidad
111,012
99,662
110,948

1
29,451
22,655
21,800
2
39,357
23,288
21,565
3
63,898
29,084
25,916
4
111,012
38,868
33,328
11,286
35.09%
Payback:
2.53 Aos
Payback descontado:
3.71 Aos
Duracin
2.69 Aos
Volumen de ventas
Precio
Costos fijos
Costos variables
Gastos
100
100
100
100
100
Ao
0
100.00%
93.20%
114.37%
81.93%
77.60%
37,610
n/a
n/a
n/a
71,842
2.25
2.04
1.98
82,386
1.97
1.67
1.61
89,126
4.62
3.62
3.45
100,319
3.83
2.83
2.69
n/a
n/a
n/a
31.14%
-7.48%
-7.48%
33.06%
32.61%
30.40%
33.43%
61.45%
70.28%
33.80%
100.27%
82.15%
Mrgen Operativo
n/a
-1.62%
4.54%
6.19%
9.42%
Cobertura
Intereses / EBITDA
n/a
0.00%
0.00%
-5.51%
0.00%
Solvencia
Patrimonio / Activos
Liquidez
Capital de trabajo
Liquidez
cida
Sper cida
Rentabilidad
Mrgen Bruto
ROE
ROA
Eficiencia
Ao
EBITDA
EBIT
Ganancias
Flujo de caja
1
23
-12
-8
29
2
85
50
33
39
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
3
126
91
65
64
4
170
170
112
111
EBITDA
EBIT
Ganancias
Flujo de caja
o
1 2 3 4
A

Modelo Evaluacion de Proyectos PTS

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Modelo de evaluacin

Modelo de evaluacin financiera

Modelo de evaluacin financiera

En estas hojas, solamente debern

El primer paso es el de abrir la hoja de clculo

Carga de datos en las hojas

1 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Figura 1. Datos descriptivos del proyecto

Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas

Empresa de productos de limpieza

Trmino del proyecto:

6 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Figura 2. Datos descriptivos del proyecto, con

Figura 3. Tabla de entrada para Productos y precios.

Figura 4. Productos y precios.

Figura 5. Tabla de entrada para Cantidades vendidas.

Figura 6. Cantidades vendidas.

Figura 7. Tabla de entrada para Costos fijos Iniciales.

Costos fijos Iniciales

Figura 8. Costos fijos Iniciales.

Figura 9. Tabla de entrada para incrementos de Costos fijos.

Figura 10. Incrementos de Costos fijos.

afecta el costo de la mano de obra.

Figura 11. Tabla de entrada para costos de mano de obra

Figura 12. Costos de mano de obra

Costos Variables Iniciales

Figura 13. Tabla de entrada para Costos Variables Iniciales.

Costos Variables Iniciales

Figura 14. Costos Variables Iniciales.

Costo Variable % de incremento del ao

Figura 15. Tabla de entrada para el incremento de Costos Variables.

Costo Variable % de incremento del ao

Das.Bono Das Util. Bono

ura 17. Tabla de entrada para gastos de nmina.

La Figura 18, plasma lo resultados del clculo de la nmin

Das.Bono Das Util. Bono

gura 18. Tabla de entrada para gastos de nmina.

gura 19. Tabla de entrada para Proyeccin de gastos.

Figura 20. Proyeccin de gastos.

Meses de ventas = Bs.

0 (Este resultado debe ser cero)

igura 21. Datos de entrada para la Inversin inicial

2.00 Meses de ventas = Bs.

Total fondos necesarios:

Figura 22. Inversin inicial

0 (Este resultado debe ser cero)

Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Figura 23. Tabla de contenidos para los parmetros finales de evaluacin

Figura 24. Parmetros finales de evaluacin

Ganancia neta (EBITDA)

Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT)

Ganancias despues de impuestos

Ingresos por ventas:

Figura 25. Estado de ganancias y prdidas

Total activos circulantes:

Deuda a corto plazo

Total Pasivos circulantes

Deuda de largo plazo:

Total Pasivo + Patrimonio

Figura 26. Balance General

Variacin de Capital de trabajo

(-) Aumento en Inventarios

Figura 27. Flujo de efectivo