Conjuntura Econmica e

Perspectivas de Inflao em
Moambique

Introduo
A Conjuntura Econmica e Perspectivas de Inflao (CEPI)
um veculo da poltica de comunicao para o governo de
Moambique na partilha de informao econmica e financeira
mais recente sobre as economias nacional e internacional. O
tema destina-se aos agentes econmicos que operam no Pas,
bem como ao pblico em geral, no mbito da melhoria da
transparncia na conduo da poltica monetria no pas.
Nesta dcima stima edio, semelhana das anteriores,
feita uma anlise dos ltimos desenvolvimentos da actividade
econmica, inflao, execuo do Oramento do Estado, taxas
de cmbio e de juros, principais agregados monetrios e
creditcios, transaces com o resto do mundo e decises de
poltica-monetria tomadas pelo Banco de Moambique no I

Cont.
Alguns indicadores, tais como o PIB domstico e das
economias internacionais, as contas fiscais e a balana de
pagamentos de Moambique, reportam-se ao I trimestre de
2016.
At Setembro, o indicador de inflao apresentou-se estvel e
em linha com as previses feitas para o final de 2015, tendo
registado no III trimestre variaes positivas, com uma relativa
acelerao no ltimo ms do trimestre, reflectindo, em parte, a
subida dos preos de bens importados, dos quais se destacam
os cereais. No trimestre em referncia, o Metical continuou a
depreciar face ao Dlar dos EUA, embora com um ligeiro
abrandamento no ms de Setembro.

Cont
Ainda na conjuntura domstica, o Produto Interno Bruto
registou uma expanso anual de 5,9% no II trimestre de
2015. Este crescimento foi favorecido pelo crescimento do
sector primrio, onde se destaca produo agrcola e
pesqueira, bem assim pelo sector secundrio, onde a maior
dinmica observou-se nos servios de construo.
No contexto externo, informao preliminar da Balana de
Pagamentos do Pas mostra que, de Janeiro a Junho de 2015,
o dfice da balana de transaces correntes aumentou. O
agravamento do dfice resultado da reduo nas entradas
de rendimentos externos secundrios, onde se incluem as
mais-valias, relativamente ao perodo homlogo de 2014.

Caso de Moambique
O saldo das reservas internacionais lquidas situou-se
abaixo do valor previsto para Setembro, em face do
pagamento da dvida pblica no III trimestre e das
vendas de divisas pelo BM para o apoio s importaes
de bens da primeira necessidade.
No entanto, o saldo das reservas internacionais brutas
registado no final do ms de Setembro era suficiente
para cobrir cerca de 3,42 meses de importaes de
bens e servios no factoriais, quando excludas as
operaes dos grandes projectos.

Cont.
Apesar de alguma recuperao mensal em
Setembro, no III trimestre de 2015 o metical
continuou a sofrer perdas nominais face s
moedas dos principais parceiros, tendo, no
entanto, apreciado em 9,97% em relao ao
rand. Em final de Setembro o MZN/USD foi
cotado em 40,04 meticais no mercado cambial
interbancrio elevando as perdas nominais
anuais para 30%.

Contexto internacional
O Fundo Monetrio Internacional, atravs da
sua publicao de Outubro do World
Economic Outlook, prev para 2015 um
crescimento econmico global de 3,1%, 30 pb
abaixo do alcanado em 2014 e 20 pb abaixo
do previsto em Julho. De acordo com a
mesma nota, as perspectivas regionais para
2015 so dspares.

Cont.
Para as economias desenvolvidas, prev-se uma
acelerao
da
recuperao
econmica
comparativamente a 2014 Nas economias de
mercados emergentes e em desenvolvimento, que
foram adversamente afectadas pela queda dos preos
das mercadorias, em particular do petrleo, espera-se
uma continuao da desacelerao do crescimento
pelo quinto ano consecutivo, num contexto de
acrescida volatilidade dos mercados financeiros e
reduzidos fluxos de capitais para os mercados
emergentes, que colocam sob presso as respectivas
moedas.

Economias avanadas
Ao nvel do PIB, para alm da acelerao do crescimento
anual real nos EUA, passando de 2,5% no primeiro trimestre
de 2015 para 2,9% no segundo trimestre, e na zona do euro
onde passou de 1% para 1,5%, destaca-se tambm a retoma
no Japo, cujo PIB cresceu a uma taxa anual de 0,8% no
segundo trimestre, aps quatro trimestres consecutivos de
decrscimo.
A acelerao do crescimento econmico foi liderada pelas
despesas de consumo e investimento privados nos EUA, pelo
consumo final das famlias e pelas exportaes lquidas na
zona do euro, que se beneficiou de uma moeda fraca,
enquanto no Japo reflecte o aumento tanto da despesa
privada como a pblica.

Cont.
No terceiro trimestre, a inflao anual tendeu a
estabilizar-se ao redor de zero, com aumento
dos
riscos
de
retorno

deflao,
maioritariamente a reflectir o impacto da queda
do preo do petrleo sobre os produtos e
servios
energticos
e
os
custos
dos
transportes, mesmo perante a contnua subida
dos preos dos alimentos. Para a Zona do Euro,
as estimativas preliminares apontam para uma
deflao anual de 0,1% em Setembro.

Economias de mercados
emergentes
No geral, o desempenho das economias de mercados
emergentes abrandou no segundo trimestre de 2015,
destacando-se a contrao anual do PIB real no Brasil (2,6%) e
na Rssia (4,6%), bem como areduo do crescimento anual
na China, segunda maior economia mundial, para 7%, aps
7,3% no primeiro trimestre, na Coreia do Sul para 2,2%, aps
2,4% e na ndia para 7%, aps 7,5%.
At finais de Agosto de 2015, a inflao anual continuou alta
no Brasil (9,5%, aps 8,89% em Junho) e na Rssia (15,3%, os
mesmos de Junho), a reflectir o efeito das rpidas depreciaes
das suas moedas, e controlada nos restantes pases, onde
destaca-se a queda na ndia (3,7%, aps 5,4% em Junho).

Cont.
Nos mercados cambiais, excepto a ndia, o ritmo de
depreciao anual das moedas em relao ao USD aumentou
nas economias de mercados emergentes entre Junho e
Setembro, tendo passado de 40,13% para 61,4% no Brasil, de
62,75% para 64,95% na Rssia, de 10,63% para 12,32% na
Coreia do Sul e de -0,06% para 3,55% na China.
No perodo em anlise, o Banco Central do Brasil incrementou a
sua taxa de juro de referncia em 100 pontos base, com o
objectivo de estancar o enfraquecimento da moeda local,
perante uma reduao nos bancos centrais da Rssia, ndia e
China com vista a estimularem a actividade econmica e
mitigarem os riscos associados quebra da procura global.

Economias da SADC
No segundo trimestre de 2015, o crescimento anual do PIB
abrandou em todas as economias da SADC, tendo passado
de 4,3%, no primeiro trimestre do ano, para 2,5% no
Botswana, de 3,7% para 3% nas Maurcias, de 6,7% para
5,9% em Moambique e de 2,1% para 1,2% na frica do
Sul.
Dados de inflao referentes a Agosto de 2015 mostram uma
tendncia de agravamento na maior parte das economias
da SADC, comparativamente a Junho, tendo passado de
9,6% para 11,01% em Angola, de 0% para 3% no
Botswana, de 21,3% para 23% no Malawi, de 0,3% para
1,1% nas Maurcias e de 0,12% para 1,8% em
Moambique.

Cont.
A Tanzania, com uma queda para 3,36% (6,14% em
Junho), e a frica do Sul, com reduo de 4,74% para
4,59%, constituem as ncicas excepes (Grfico
1.12).
Excepto nas Maurcias, onde passou de 17,9% para
12,8%, a depreciao anual das moedas dos pases
da SADC agravou entre Junho e Setembro de 2015,
tendo passado de 19% para 90.91% na Zmbia, de
6,3% para 31,19% em Moambique, de 24,1% para
37,67% em Angola, de 12% para 44,7% no Malawi,
de 14,4% para 22,69% na frica do Sul e de 20,4%
para 28,9% na Tanzania.

Concluso
Dados provisrios do Banco de Moambique apontam
para um saldo das Reservas Internacionais Lquidas de
USD 2.307,9 milhes no final de Setembro de 2015
(Grfico 6.12) USD 342,1 milhes abaixo da meta para
o perodo eUSD 291,9 milhes aqum do saldo do fecho
de Junho do corrente ano.
Em termos brutos, o saldo das reservas internacionais
observado em Setembro garante 2,52 meses de
cobertura de importao de bens e servios no
factoriais (3,42 meses, excluindo as importaes dos
grandes projectos).

Cont.
Factores de desgaste:
Vendas lquidas pelo BM no MCI, totalizando USD 589,6
milhes (USD 232,1 milhes no terceiro trimestre);
Amortizao do servio da dvida pblica externa no valor de
USD 251,4 milhes (USD 159,8 milhes no terceiro trimestre);
Perdas lquidas cambiais no valor de USD 167,6 milhes (USD
84,4 milhes no terceiro trimestre);
Diversos pagamentos ordenados pelo Estado no valor de USD
123,8 milhes (USD 35,6 milhes no terceiro trimestre);
Perdas
decorrentes
do
efeito-preo
nas
operaes
envolvendo Ouro no valor de USD 16,1 milhes (USD 10,29

milhes no terceiro trimestre).

Muito Obrigado
Autor: Sergio A. Macore
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