21 Juni 2015

Ch

C
f
o
t
s
o
C

4
1
r
e
apt

l
a
t
i
ap

Tujuan Pembelajaran:
1. Menjelaskan konsep Cost of CapitaL
2. Menghitung Cost of CapitaL
3. Menggunakan Cost of CapitaL untuk penilaian Investasi

14
Co s
t
Cap of
ital

Main

Topi
c

Cha
pter

Konsep Cost of
CapitaL
IndividuaL CoC
WCC-WACC
FLotation Cost

Balance Sheet

(Aset = LiabiLity + Equity)

Financing Decision

Assets
Current Assets
Fixed Assets
Other Assets
Investment decision

Liabilities (Debt) & Equity

Current Liabilities
Long-Term Liabilities
Equity
Preferred Stock
Common Stock
Capital Structure

Konsep Cost of CapitaL

Rate of return
FOR investor
>> merupakan benefit
investasi
FOR financial manager >> merupakan cost
untuk mendapatkan
modal operasi
perusahaan

Cost of CapitaL
cost untuk mendapatkan modal
perusahaan
Modal
operasi
perusahaan
>>
structure:
Long Term Debt
Preferred Stock
Common STock

operasi
capital

ardhiana.ws@gmail.com

Cost of Debt
Cost of Debt
Rate of return required by investor
Adjusted for flotation costs (any cost associated)
Adjusted for taxes
Persamaan:

Kd = kd (1
T)

Kd = after tax % cost of debt

kd = before tax % cost of debt
T = tax rate

Note:
kd = Yield to Maturity (YTM) = kb

Vb = $It (PVIFA kb, n) + $M (PVIF kb, n)

ardhiana.ws@gmail.com

Yield to Maturity, exp:

PT ABC menerbitkan obligasi senilai $1.000 dengan harga
jual 1.100 dan jatuh tempo selama 10 tahun serta tingkat
bunga 9%. Hitunglah YTM!

Vb
k,n)
1.100

= I (PVIFA
= 90(PVIFA

k,n

) + M (PVIF

) + 1.000 (PVIF

k,10

Vb
= 90(PVIFA 7,10) + 1.000 (PVIF
7% = 90(7,024) + 1.000(0,508)
= 1140,16
Vb
= 90(PVIFA 8,10) + 1.000 (PVIF
8% = 90(6,710) + 1.000(0,463)
= 1066,90

YTM atau Kb = 7 +
7) = 7.55%

k,10

7,10

8,10

(1140.16 1100)

x (8

Cost of Preferred Stock

Persamaan:

D
Kps =
V ps

Vps
= nilai saham preferen/ price
D = Dividen
kps = required return/ cost of Preferred Stock

Cost of Common Stock

Persamaan:

D1
Kcs =
+g
V cs

Vcs= nilai saham biasa/ price

D 1= Dividen
kcs = required return/ cost of Common Stock
g = growth rate
ardhiana.ws@gmail.com

Cost of InternaL Equity

Persamaan: Gunakanlah CAPM

kj = krf
kj

+ j(km - krf )

= tingkat pengembalian diinginkan untuk surat

berharga ke-j
krf = tingkat pengembalian bebas risiko
km = tingkat pengembalian pasar yg diinginkan
(systematic risk)
m = beta untuk surat berharga ke-j

Note:
Cost of C/S merupakan cost of internal equity dengan
pendekatan dividen growth model
ardhiana.ws@gmail.com

Weighted Cost CapitaL (WCC)

WCC
Merupakan Weighted Average Cost of Capital
(WACC) that include in capital structure

WACC = (Kd x Wd) + (Kps x Wps) +

(Kcs x Wcs)

kd = cost of debt

kps = cost of preferred

stock
kcs = cost of common
stock

Wd = % long term debt

Wps

preferred

stock
Wcs = % common stock

ardhiana.ws@gmail.com

Contoh Perhitungan Individual CoC

Terdapat obligasi dengan jatuh tempo 10 tahun dan YTM
8.54%
Harga saham preferen sebesar $91 per share dan dividen
per tahun $8
Harga saham biasa di pasar sebesar $75 per share
dengan dividen tahun pertama $4.5 dan tingkat
pertumbuhan 5%
Tingkat pengembalian bebas risiko sebesar 5.5% dan
tingkat pengembalian pasar 10.5 dengan beta
coefficience
Cost
of Debt: 1.25
Cost of C/S
KdTax
rate
Kcs
= (D1/Vcs) +
= kd
(1 34%
T)
Hitung
individual
of
g capital dari aktivitas financing di
= 8.54%
(1 cost

atas!
0.34)
= (4.5/75) +
Cost of P/S 0.05
= 5.64%
Kps = D/Vps= 11% Cost of Internal Equity
Kj = krf
+ j(km - krf )
= 8/91
= 5.5% + 1.25 (10.5%
= 8.79%
- 5.5%)

Contoh WCC - WACC

Terdapat obligasi dengan jatuh tempo 10 tahun dan YTM
8.54%
Harga saham preferen sebesar $91 per share dan dividen
per tahun $8
Harga saham biasa di pasar sebesar $75 per share
dengan dividen tahun pertama $4.5 dan tingkat
pertumbuhan 5%
Total obligasi adalah $500, saham preferen $750 dan
saham biasa $1.250
CoC
(A)X
Capita
Hitung individual
cost
of
capital
&
WACC
jika
(A)
(B) Tax rate 34%!
l
W
Bonds
P/S
C/S

5.64%
8.79%
11.0%

Struct
ure

(B)

1.13%

500

0.2

750

0.3

1.250

0.5

2.500

1.0

2.63%
5.50%
9.26%

WACC

FLotation Cost
Flotation Cost
Biaya cadangan agar financing needs tetap
terpenuhi

Financing Needs
Flotation
cost
=
----------------------(1 - %flotation)

Exp:
Perusahaan memerlukan pembiayaan sebesar 30 juta.
Berapa jumlah pembiayaan yang harus didapatkan jika
ternyata inflasi 2%
Financing Needs
30.000.000
Flotation cost = ----------------------- = ---------------- =
30.612.245
(1 - %flotation)
(1 0.02)
ardhiana.ws@gmail.com

PT OCIRUTH memiliki Struktur modal (Capital Structure) sebagai berikut:

Utang (Debts)
25%
Preferred Stocks
15%
Common Stocks
60%
Total
100%
Informasi:
Perusahaan mengharapkan keuntungan bersih sebesar Rp.17.142.860,00 tahun ini
Dividen Payout Ratio 30%
Tarif Pajak 40%
Investor mengharapkan pendapatan dan dividen bertumbuh 9% dimasa yang akan
dating
Tahun ini perusahaan membayar dividen sebesar Rp.3.600, Saham perusahaan saat ini terjual dengan harga Rp.60.000,- per lembar
Suku bunga bebas risiko (Risk Free Rate) 11%
Suatu saham rata-rata memberikan rate of return yang diharapkan sebesar 14%
Beta saham perusahaan adalah 1,51
Saham biasa yang baru akan diluncurkan memiliki flotation cost sebesar 10%
Preferred Stocks yang baru akan diluncurkan dapat dijual ke publik dengan harga
Rp.100.000,00 per lembar dengan dividen Rp.11.000,-, dan flotation cost sebesar
Rp.5.000,00 per lembar
Utang dapat dijual dengan membayar bunga sebesar 12%
Hitunglah Cost of Debts, Cost of Preferred Stocks, Cost of Internal Financing (R/E), dan
Cost of Common Stock apabila perusahaan menerbitkan saham baru
ardhiana.ws@gmail.com

Terima Kasih