Curso Avanado de Governana Corporativa

para Membros do Conselho de Administrao

Finanas Corporativas

Palestrante: Sergio Alfredo Macore

Sergio.macore@gmail.com

Pemba, 07 de junho de 2014

Material elaborado para utilizao exclusiva nos cursos do IBGC.

 Introduo

Viso panormica de Finanas Corporativas.

Inter-relao de causas e efeitos financeiros.
Posicionamento de Conselheiro de Administrao / de Scio.
Foco em conceitos / lgica / princpios.
Pensar mais importante e deve anteceder o calcular.

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 Fundamentos de finanas e
estratgia financeira

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 Definio e amplitude d funo financeira

QUESTES
O que so decises financeiras ?
Quais so as decises financeiras ?
Quem responsvel por decises financeiras ?
Finanas uma questo uni-pessoal / uni-departamental ?

1. APLICAO DE RECURSOS
- Investimento Fixo X Capital de Giro
- Investimentos Financeiros
- Liquidao de Passivos
FUNO FINANCEIRA

2. BUSCA DE RECURSOS
- Fontes Internas
DECISES NA

. Reduo de ativos
. Gerao de resultados
- Fontes Externas
. Aumento de passivos exigveis (dvidas)
. Aumento de capital societrio
3. ESTRUTURA DE CAPITAL
- Balanceamento de Capital Prprio X de Terceiros
4. CRIAO DE VALOR PARA OS ACIONISTAS
- Eficincia de Processos e Recursos
- Gerao de Resultados
- Reduo de Riscos
- Planejamento e Execuo das Aes Executivas

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 Fluxo alocao estrutura de capital: inter-relao

Investimento

Permanente Capital de Giro

Imveis
Imveis Produto Contas a
Equipamento
Equipamento receber
Escritrios Contas a
Escritrios
Materiais pagar
Veculos
Veculos Mo-de-obra
Marcas, Custos Indiretos
Marcas, etc
etc
Caixa

Capital
Capital Capital Principal + Lucro
Dvida
Dvida
Prprio
Prprio (Cap.3 juros
(Cap.3osos))
Impostos

Lucros Dividendos
retidos
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 Fluxo alocao estrutura de capital: viso de caixa

Capital Prprio Cap.Terceiros

ACIONISTAS CREDORES

Dividendos Capital Principal e Emprstimo

juros
MDO
Energia Custos e
despesas
Impostos
Mat.Exped. CAIXA
CAIXA Cobrana
Etc. Duplicatas
Venda de Venda a
ativo Investimentos Resgate vista

ESTOQUES
ESTOQUES
M.PRIMA Venda a
M.PRIMA
ATIVO INVESTIM.
INVESTIM. PROD.ELAB
PROD.ELAB
prazo
ATIVO
FIXO FINANCEIROS
FINANCEIROS PROD.ACABs
PROD.ACABs
FIXO

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 Equilbrio de demandas conflitantes

Para estabelecer a estratgia empresarial e a estratgia financeira, os decisores

precisam considerar e equilibras demandas conflitantes de diversas entidades.

SOCIEDADE
SOCIEDADE/ / DIRETORIA
DIRETORIA ACIONISTAS
COMUNIDADE ACIONISTAS
COMUNIDADE INVESTIDORES
INVESTIDORES
EMPREGADOS
EMPREGADOS

ESTRATGIA EMPRESARIAL FAMLIA

FAMLIA
ESTRATGIA FINANCEIRA
FORNECEDORES SOLUES FINANCEIRAS
FORNECEDORES

GOVERNO
CLIENTES GOVERNO
CLIENTES
MERCADO MERCADO
MERCADO MERCADO
ACIONRIO FINANCEIRO
ACIONRIO FINANCEIRO

O desenvolvimento de solues financeiras apropriadas depender do correto

entendimento do grau de influncia de cada entidade na estratgia empresarial.
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 Maximizao do valor da empresa

DECISES:
De aplicao de capital
De fontes de recursos
De estrutura de capital MAXIMIZAO
MAXIMIZAO
Operacionais DO
DO VALOR
VALOR DA
DA
Ambientais, sociais, etc EMPRESA
EMPRESA

Gesto do
negcio ou do
portflio de
negcios
RAZES / VANTAGENS
CONSIDERAES, DIREITOS E BUSCA DE CRDITO
INFLUNCIAS DE TODAS AS BUSCA DE SCIOS
PARTES INTERESSADAS VENDA DA CIA
(STAKEHOLDERS) QUESTES NEGOCIAIS
COMERCIAIS

NORTEAR DECISES SEMPRE IMAGINANDO A VENDA FUTURA DA EMPRESA

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 Base das decises

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 Objetivos dos acionistas

1 . A maximizao de valor depende de consideraes de FINANAS CORPORATIVAS.

2 . A eficcia das solues depende do claro entendimento e consideraes das DEFINIES DOS ACIONISTAS.

OBJETIVOS DOS ACIONISTAS

CAMINHO DO SUCESSO

OBJETIVOS
OBJETIVOS DA ORGANIZAO DOS SCIOS

ESTRATGIA
ESTRATEGIA EMPRESARIAL

EXECUO
ESTRATEGIA FINANCEIRA E GESTO

NECESSIDADES FINANCEIRAS

SOLUES FINANCEIRAS

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 Importncia do pensamento estratgico

Desenvolver uma concepo do que se pretende ser

e que sirva para filtrar as decises atuais e futuras sobre
produtos, servios, usrios, cliente, mercado, etc.

O QUE SOMOS GAP !! O QUE QUEREMOS SER

ONDE ESTAMOS ONDE QUEREMOS ESTAR

COMO FECHAR O GAP ?

CAPACIDADE
TECNOLOGIA
ESTRUTURA, etc

GERIR E
INTEGRAR RECURSOS
RECURSOS HUMANOS
FINANCEIROS

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 Consideraes sobre risco

Para analisar, mapear e principalmente tomar decises relativas a priorizao e

alocao de recursos com monitoramento de riscos sempre recomendvel
uma categorizao dos riscos por natureza e conseqente relevncia.
RISCOS ESTRATGICOS: associados ao modo como a organizao administrada. Focado em questes
corporativas amplas como competio, governana, estrutura, tomada de decises, desenvolvimento
de produtos e mercado, formao de preos, etc.
RISCOS FINANCEIROS: associados posio financeira, tesouraria, controles, taxas, etc.
RISCOS DE TECNOLOGIA DA INFORMAO: associados falta de informao para o controle adequado
das operaes, a tomada de decises e a perpetuao do negcio.
RISCOS OPERACIONAIS: associados habilidade de operar e controlar os processos principais de
maneira previsvel e pontual.
RISCOS DE CONFORMIDADE: associados com a habilidade de cumprir com normas reguladoras, legais
e exigncias fiducirias.
RISCOS COM O MEIO AMBIENTE: relacionados gesto inadequada de questes ambientais.

TODOS ELES PODEM COMPROMETER ATIVOS, CRIAR PASSIVOS, AFETAR RECEITAS, CRIAR
DESPESAS IMPREVISTAS, ETC, INCLUSIVE ACARRETAR O DESAPARECIMENTO DA EMPRESA

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 Influncias na gesto financeira

Variveis Macro
SETOR DE ATIVIDADE: Capital x MDO, ciclo de produo, concorrncia, poder de clientes e
fornecedores, etc
INTERFERNCIA GOVERNAMENTAL: Regulao, tributao, etc

Estrutura de capital
Juros x Dividendos, Riscos de performance, Tipo de Credor, Tipo e porte de acionistas, etc

Localizao
Custo de capital, benefcios fiscais, efeitos da logstica, custos operacionais, custo Brasil.

Internacionalizao de mercados e recursos

OPORTUNIDADES: Ampliao de mercado, maior suprimento, tecnologia, fontes de
recursos, etc
AMEAAS:Competio, protecionismos, escala, acesso diferenciado a capital, logstica,
governos

O mundo em mudana

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 O mundo em mudana

AN DE
A
PRESSES

UD A
DO AMBIENTE

M IE D
EXTERNO

C
EM SO
DINMICA, INSTVEL, EVOLUTIVA, COMPLEXA
Exemplo: Comrcio eletrnico de US$ 9 Bi a US$ 2 Tri em 5 anos

NICA CERTEZA: TUDO VAI MUDAR

SOBREVIVNCIA EXIGE ADAPTAO A ESSA REALIDADE

Tom Peters : s existiro os geis e os mortos

1 MUDAR OU MORRER 3

ALTERNATIVA: VENDER 2

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 O mundo em mudana (2)

Nesse novo cenrio mundial imprescindvel responder a quesitos que at ento,

muitas vezes, eram irrelevantes:
TECNOLOGIA ?

$
LOCALIZAO ?
O QUE PRODUZIR ? O QUE VENDER ?
COMO PRODUZIR ? COMO VENDER ?
CUSTOS ?
COMO FINANCIAR-SE ? (ESTRUTURA DE CAPITAL ?)
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL ?
PESSOAS ?
ETC. RECURSOS
PROCESSOS
RELAES
DITO DE OUTRA FORMA: REVER IDENTIDADE

ANTECIPAR-SE S MUDANAS ESTRATGIA

QUESTIONE-SE SEMPRE, POIS A NICA CONSTANTE A MUDANA !

A SOBREVIVNCIA S EST NO FUTURO !

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 Ferramentas de gesto financeira

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 Ferramentas de gesto financeira

ORAMENTO
Oramento o processo pelo qual se estabelecem futuras expectativas e aes operacionais,
administrativas e financeiras, visando conduzir a organizao aos objetivos traados pelos
acionistas, com aes definidas pelo planejamento estratgico e dentro das limitaes
impostas pela realidade de mercado.
Conceitos fundamentais:
Origem nos objetivos da empresa (e dos acionistas)
Considerao extensiva a fatores externos, macro e microeconmicos
Responsabilidade e envolvimento de toda a organizao
Instrumento de gesto
ELABORAO ==> ACOMPANHAMENTO ==> AJUSTE / REVISO

DEMONSTRATIVO DE FLUXO DE CAIXA

Demonstrativo que resume os valores de entradas e sadas de recursos monetrios de um
empreendimento, de uma atividade ou projeto, em determinado perodo de tempo. Reflete a
capacidade de gerao de recursos monetrios do projeto ou da empresa, bem como a necessidade
de recursos em determinado perodo.

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 Ferramentas de gesto financeira (2)

Sistema de informaes gerenciais

O S
G RA MA
Balanos Lucros e perdas T E STE
IN E SI
D

Auditoria (Interna e Externa)

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 Ferramentas de gesto financeira (3)

AVALIAO DE PERFORMANCE
Deve ser a comparao desta com os objetivos e metas estabelecidos, bem como com o comportamento do
mercado e da concorrncia (Beyond Budgeting)
INDICADORES
CAPACIDADE DE SALDAR DVIDAS (LIQUIDEZ) Moratria
COBERTURA DE CAPITAL DE TERCEIROS (SOLVNCIA) Falncia
GERAO OPERACIONAL DE CAIXA (EBITDA)
RETORNO AOS ACIONISTAS
- Retorno sobre Patrimnio Lquido (ROE)
ROE = LL / PTLQ = funo da lucratividade, da atividade e estrutura de capital
- Valor Econmico Agregado (EVA)
Valor adicionado por investimentos que geram retornos superiores ao custo
do capital investido EVA = (r c ) x Capital empregado
BALANCED SCORE CARD (BSC)
Estabelecimento de metas e medidas de desempenho, financeiras e no-financeiras, nas
dimenses relativas a Clientes, Processos, Aprendizado e Crescimento e Finanas
BEYOND BUDGETING
Sistema de gesto e avaliao que abandona o tradicional procedimento de oramentao e
comparao de performance com o oramento e utiliza objetivos e metas gerais estabelecidas
em relao ao mercado e concorrncia

DECISES EMPRESARIAIS REQUEREM BOM SENSO, RACIOCNIO, LGICA PROSPECTIVA, EM ADIO A

FRMULAS EXCLUSIVAMENTE MATEMTICAS
DECISES EMPRESARIAIS E FINANCEIRAS REQUEREM JULGAMENTO PESSOAS
S O FUTURO DIR SE ESTIVEMOS CERTOS (Tcnico X Comentarista esportivo)
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 Decises de alocao e fontes do capital

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 Decises de alocao do capital

Decises de investimentos envolvem a alocao de um recurso SEMPRE escasso: CAPITAL.

Portanto, existe a necessidade de optarmos pelos melhores investimentos.
INVESTIMENTOS DEVEM TER EM MENTE
AUMENTAR RESULTADOS
Reduzir custos
Aumentar receitas
REDUZIR RISCOS
AUMENTAR O VALOR DA EMPRESA

ALTERNATIVAS DE ALOCAO DE CAPITAL

AUMENTAR ATIVOS CUSTO
- Estoques X
- Duplicatas (Prazo de venda) BENEFCIO
- Ativos fixos
- Aplicaes financeiras, etc
REDUZIR PASSIVOS
- Liquidar emprstimos
- Recomprar aes

OPTAR ENTRE INVESTIMENTOS TAREFA GERALMENTE DIFCIL, POIS PRECISAMOS COMPARAR

RESULTADOS DE PROJETOS QUE DIFEREM NO VOLUME DE INVESTIMENTOS, TEMPO DE RETORNO
(OU MATURAO), TEMPO DE VIDA, GRAU DE CERTEZA DOS RETORNOS (i.e., RISCO) E IMPORTNCIA
ESTRATGICA PARA A COMPANHIA

Payback descontado
Mtodos de timing do retorno: Valor Presente Lquido (NPV)
Taxa Interna de Retorno (IRR ou TIR)

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 Capital de giro e investimentos

CAPITAL DE GIRO AVALIAO DE NECESSIDADES, USOS E FONTES

AS CONTAS CRTICAS
M GESTO GERA ENDIVIDAMENTO E CUSTOS
CERTEZA DOS PAGAMENTOS E PROBABILIDADE DOS RECEBIMENTOS
A CARNCIA DE CAPITAL DE GIRO SIGNIFICA A MORTE DA EMPRESA
MODERNAMENTE MAIS IMPORTANTE DO QUE O INVESTIMENTO FIXO

INVESTIMENTO FIXO AVALIAO DE CUSTOS x BENEFCIOS

ANLISE DE CUSTOS, BENEFCIOS E DE SEU EFEITO LQUIDO
ANLISE DO FLUXO DE RECURSOS
ESCOLHA DO MTODO DE DECISO
CRIAO DE VALOR: > RETORNO OU < RISCO

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 Decises de fontes de capital

REDUO DE ATIVOS
RESGATE DE APLICAES
FONTES INTERNAS

CESSO DE CRDITOS
REDUO DE ESTOQUES
REDUO DE PRAZOS DE VENDA
VENDA DE PARTICIPAES / INVESTIMENTOS
VENDA DE IMOBILIZADO
INFLUNCIAS DA
SALE-AND-LEASE-BACK INTERNACIONALIZAO
DOS MERCADOS
GERAO DE RESULTADOS
MAIOR ACESSO A CRDITO
E CAPITAL
AUMENTO DE PASSIVOS
CONCORRNCIA COM
CRDITO DE FORNECEDORES OUTROS TOMADORES
FONTES EXTERNAS

ADIANTAMENTO DE CLIENTES EXIGNCIAS DE QUALIDADE,

EMPRSTIMOS GOVERNANA E
CONSIDERAES DE RISCO
ADIANTAMENTO DE CONTRATOS (empresa e pas)

LEASING
DEBNTURES
AUMENTO DE CAPITAL (Lanamento de Aes)

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 Estrutura e custo do capital

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 Custo de capital

CUSTO DE CAPITAL (k) O RETORNO EXIGIDO / COBRADO PELOS SUPRIDORES DE CAPITAL DAS EMPRESAS, I.E.,
POR ACIONISTAS, INSTITUIES FINANCEIRAS E OUTROS CREDORES.
O CUSTO DE CAPITAL (k) UMA VARIVEL PROSPECTIVA, OU SEJA, LIGADA A AES FUTURAS. (Decises de
investimentos, de fontes de recursos e de estrutura de capital so tomadas com base no custo de capital dos
NOVOS recursos a serem captados e no dos que foram captados no passado).

CUSTO DE CAPITAL derivado do RETORNO EXIGIDO pelos supridores de recursos

Acionistas = taxa de risco zero + inflao + prmio de risco
Financiadores = taxa de captao + lucro + inflao + prmio de risco

Importante:
No confundir risco dos supridores de capital (i.e. risco de retorno do capital empregado), que difere
para cada supridor, com risco da empresa (i.e. ramo, porte, localizao, etc), que igual para todos
Nos pases desenvolvidos, com menores taxas de juro e menores cargas tributrias, este risco MAIOR para
os acionistas, j que financiadores, ao possuirem algum tipo de garantia, esto mais seguros do que os
acionistas. Portanto, o prmio de risco cobrado por acionistas deve ser MAIOR do que o cobrado por
financiadores. Isto pode fazer com que o custo de capital de recursos prprios seja MAIOR do que o de
capital de terceiros. Nos pases em desenvolvimento, como o Brasil, o custo do capital de terceiros tende a
ser maior.
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 Estrutura de capital

ESTRUTURA DE CAPITAL = COMPOSIO ENTRE RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIRO

OBJETIVO: Maximizar o valor da empresa para os acionistas

QUAL A ALAVANCAGEM MXIMA ?

A ESTRUTURA TIMA DE CAPITAL AQUELA QUE

- MAXIMIZA O VALOR DA EMPRESA PARA OS ACIONISTAS e
- A PARTIR DA QUAL O CUSTO DE CAPITAL SOBE
ou tambm definida como aquela que
- AUMENTA A GERAO POSITIVA DE CAIXA E/OU
- REDUZ OS SEUS RISCOS
CONSIDERAR RISCOS E RETORNOS: NO EXISTE FRMULA PRONTA
BOM ROTEIRO PARA ANLISE: PROCESSO RILCHE
RIsco aos financiadores
Lucro por ao
Controle
Hedging / Especulao

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 Estrutura de capital (2)

RIsco aos financiadores

A capacidade de dbito estabelecida pelo montante que pode ser coberto pela gerao de recursos da empresa
Cobertura por caixa: LAJIR + DEPRECIAO - ( CAGIR + INVESTs.FIXOS)
JUROS + PRINCIPAL

Lucro por ao
Avaliar impacto da estrutura de capital sobre o LPA (Lucro por Ao)

Controle
Avaliar possibilidade de perda de controle acionrio ou de gesto, por diluio de capital decorrente da emisso de novas
aes garantias / protees (covenants) impostos pelos financiadores aos acionistas ou gestores

Hedging / Especulao
Levando em considerao - nvel das taxas de juros
- nvel (comportamento) do mercado acionrio
- o preo das aes da companhia
- a qualidade (classificao) da empresa como risco de crdito
decidir tres aspectos:
a) uso de financiamento de curto X longo prazo
b) origem e tipo dos recursos
c) a seqncia das fontes de recursos, i.e., o que utilizar primeiro

DECISO SOBRE ESTRUTURA DE CAPITAL E AS CONSIDERAES DA ANLISE RILCHE PRECISAM SER FEITAS LUZ DA
ESTRATGIA CORPORATIVA E DA FILOSOFIA E POLTICA DOS ACIONISTAS

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 Estrutura de capital versus LPA

ATIVO PASSIVO

A Capital 200

200 200
ATIVO PASSIVO

Emprstimo 75
B
Capital 125

200 200
ATIVO PASSIVO

Emprstimo 150
C
Capital 50

200 200
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 Estrutura de capital versus LPA (2)
A FRACO MDIO BOM TIMO
VENDAS 100 150 200 250
L. OPER. 30 50 60 75
DESP. FIN. 0 0 0 0
LUCRO 30 50 60 75
IR 15 25 30 37,5
L. LQ. 15 25 30 37,5
LPA 0,08 0,13 0,15 0,19
B FRACO MDIO BOM TIMO
VENDAS 100 150 200 250
L. OPER. 30 50 60 75
DESP. FIN. 18,75 18,75 18,75 18,75
LUCRO 11,25 31,25 41,25 56,25
IR 5,63 15,63 20,63 28,13
L. LQ. 5,63 15,63 20,63 28,13
LPA 0,05 0,13 0,17 0,23
C FRACO MDIO BOM TIMO
VENDAS 100 150 200 250
L. OPER. 30 50 60 75
DESP. FIN. 31,25 31,25 31,25 31,25
LUCRO -1,25 18,75 28,75 43,75
IR 0,63 9,38 14,38 21,88
L. LQ. -0,63 9,38 14,38 21,88
LPA -0,01 0,13 0,19 0,29
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 Estrutura de capital versus LPA (3)

LPA Estrutura de Capital x LPA

0,35

0,30
C
0,25
B
0,20 A
0,15

0,10

0,05

0,00

-0,05
100 150 200 250
LPA A 0,08 0,13 0,15 0,19
LPA B 0,05 0,13 0,17 0,23
LPA C -0,01 0,13 0,19 0,29
Vendas

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 O atual e grande dilema societrio

DILUIO DO CONTROLE ACIONRIO: LGICA E TENDNCIA

Menor gerao interna de recursos, por menores margens de lucro.
Maiores necessidade de recursos (tecnologia, concorrncia, mercado, etc).
Menores margens e maior concorrncia Limite da capacidade de repassar custos aos
preos de venda, incluindo despesas financeiras.
Portanto, limitao de recorrer a recursos de terceiros.
Assim, crescente necessidade de recursos dos acionistas.
Como normalmente os atuais acionistas tem limitaes financeiras para acompanhar
aumentos de capital....
resta a imposio crescente de buscar novos acionistas, o que significa, entre outros aspectos,
diluir participao acionria, partilhar o poder e dividir os lucros, fatos que nem todos esto
preparados a encarar.

CONSIDERAES SOCIETRIAS:
ESTRATGIA X LIMITAES FINANCEIRAS X CULTURA

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 Consideraes sobre dividendos

REMUNERAO DO CAPITAL DOS ACIONISTAS

DECORRENTE DO LUCRO GERADO PELO NEGCIO
OPO DE RETER OU DISTRIBUIR
BASE TERICA DE DECISO: Retorno aos acionistas e Valor da Companhia
OUTRAS CONSIDERAES INTERNAS
- Objetivos dos acionistas
- Planejamento Estratgico
- Necessidades e Planos de Investimento
- Estrutura e Fontes de Capital
- Questes Operacionais e de Risco
- O conflito entre executivos e acionistas
- Pagamento + chamada de capital
OUTRAS CONSIDERAES EXTERNAS
- Legislao societria e tributria
- Payout X Yield
- Percepo dos financiadores
- Percepo dos investidores influncia no preo da ao

CONFLITOS NA DECISO SOBRE DIVIDENDOS

Na empresa pequena conflito individual entre expanso e consumo
Na empresa familiar mesmo conflito, entre maior nmero de pessoas
Na sociedade aberta conflitos entre grupos de acionistas e entre acionistas X executivos

CONCLUSO: BUSCAR O EQUILBRIO, FOCADO NA VALORIZAO E PRESERVAO

DA COMPANHIA DECISO DE ESTRATGIA FINANCEIRA

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 Valorao da empresa

COMO AVALIAR UMA EMPRESA ?

CIA ABERTA / AES NEGOCIADAS EM BOLSA
* Preo em Bolsa / Market Capitalization
CIA FECHADA / SEM NEGOCIAO
* Diversos mtodos

MTODOS:
PATRIMNIO LQUIDO CONTBIL
PATRIMNIO LQUIDO AJUSTADO
PAY BACK
PAY BACK AJUSTADO
VALOR DE REPOSIO
FLUXO DE CAIXA DESCONTADO (= GERAO DE RESULTADOS)
MLTIPLO DE LUCROS (NDICE P / L)
VALOR DE LIQUIDAO
QUAL O MELHOR ? QUAL O MAIS USADO ?
CONFLITOS ENTRE AS PARTES
A QUESTO DO VALOR DA MARCA / DO FUNDO DE COMRCIO

FATORES:

COMO AUMENTAR > RENTABILIDADE

O VALOR ? PERCEPO + Receitas / - Custos / + Eficincia
< RISCO
+ Capital / - K / + Fluxo de Caixa
MELHOR GESTO / TECNOLOGIA / PODER

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 Compra, venda e associao de empresas

MOVIMENTO MUNDIAL CRESCENTE ENVOLVE ALTA COMPLEXIDADE

TIPOS PRINCIPAIS DE NEGCIOS
OBJETOS DE TRANSAO (itens passveis de serem incluidos ou excluidos da transao)

RAZES PARA COMPRA

Vantagens operacionais / economias de escala / redues de custo
Aquisio de tecnologia
Crescimento de market share
Diversificao de produtos / mercados r s
Aumento de poder de barganha / capacidade de compra sce urso l
C re rec ita os
Sinergia na fabricao ou comercializao r ap rs
Eliminao de concorrncia G era ter c recuiscos
Aproveitamento de prejuzos fiscais (=planejamento tributrio) Ob car ir r
li u z
p
Garantia de suprimento A Red
Aquisio de capacidade operacional / gerencial, ETC
RAZES PARA VENDA ESTRATGIA
Falta de capital / problemas financeiros
Falta de sucesso / de motivao
Disputa entre scios
Obrigao de relocalizao / de investimentos
Perda de capacidade competitiva ( por tecnologia, obsolescncia, localizao, gesto, etc)
Razes estratgicas / foco, ETC

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 Compra, venda e associao de empresas (2)

OBSTCULOS AO FECHAMENTO DAS TRANSAES

CONFLITOS DE POSICIONAMENTO
DIVERGNCIAS DE INTENES
OBJETIVOS
MAIOR
MOTIVAES DIFICULDADE:
ACORDO DE
DIFERENAS DE PRESSO Efeitos no quantitativos: VALOR
TIMING emoes / irracionalidade
FLEXIBILIDADE
PREO

QUESTES JURDICAS
CONTRATO
GARANTIAS
NECESSIDADE DE APROVAO DE ACIONISTAS
DIREITO DE DISSIDNCIA DE MINORITRIO
LEGISLAO (CADE, ETC)
DIMENSIONAMENTO E TRATAMENTO DE RISCOS (Trabalhistas, fiscais, ambientais, etc
DIREITO INTERNACIONAL

FORMAS E FONTES DE PAGAMENTO

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 Compra, venda e associao de empresas (3)

DIFICULDADES POSTERIORES TRANSAO

INTEGRAO DE CULTURAS E PROCESSOS
ENTROSAMENTO / ADAPTAO DE PESSOAS
PREPOTNCIA DO ADQUIRENTE / DO MAIOR
SUBMISSO / DESAJUSTE DO ADQUIRIDO / DO MENOR
OUTRAS QUESTES
AUDITORIA OU NO ? QUANDO ?
TRATAMENTO DE OPERAES NO OFICIAIS
CONCORDATRIAS / FALIDAS PODEM SER UM BOM NEGCIO
Vantagens: - passivo conhecido
- dbitos alongados
- fragilidade dos credores
Desvantagens: - trabalho
- negociaes
- imagem
- sprit de corp da empresa-problema

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 Compra, venda e associao de empresas (4)

ASPECTOS RELEVANTES

NO TENTE AGIR SOZINHO: UTILIZE INTERMEDIRIO E SUPORTE (CAPAZ e EXPERIENTE)

(mnimo) - estrategista / negociador
- advogado
- fiscalista
CONHECER O NEGCIO, NO SIGNIFICA SABER NEGOCIAR
INDIVIDUALIDADE DE CADA OPERAO: ESTRATGIA ESPECFICA
SIGILO ABSOLUTO (Salvo em ocasies especiais)
ANALISE SE A TRANSAO FAZ PARTE DA ESTRATGIA EMPRESARIAL COM OBJETIVO DE
- Aumentar o valor do patrimnio dos acionistas
- Aumentar a competitividade e os resultados Criar valor
- Diminuir os riscos
ESTEJA PREPARADO PARA LONGA MATURAO

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 Definio e amplitude da funo financeira

1. O QUE SO DECISES FINANCEIRAS ?

2. QUAIS SO AS DECISES FINANCEIRAS ?
3. QUEM RESPONSVEL POR DECISES FINANCEIRAS ?
4. FINANAS UMA QUESTO UNI-PESSOAL / UNI-DEPARTAMENTAL ?

1. TODAS AS DECISES EMPRESARIAIS TEM IMPLICAES FINANCEIRAS

2. TODAS AS REAS DE GESTO DEVEM PREOCUPAR-SE COM OS ASPECTOS FINANCEIROS
INERENTES
3. A FUNO FINANCEIRA (=RESPONSABILIDADE) CORPORATIVA
4. IMPORTNCIA DA CONSIDERAO FINANCEIRA: A FALNCIA SE MATERIALIZA SEMPRE POR
CARNCIA DE CAIXA

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 Concluso

DECISES DE FINANAS CORPORATIVAS ENVOLVEM CONSIDERAES REFERENTES A

TODOS OS ATIVOS DA ORGANIZAO, AVALIAO DE TODAS AS POSSVEIS FONTES DE
RECURSOS, A GESTO DE TODA A SUA OPERACIONALIDADE INDUSTRIAL, COMERCIAL
E LOGSTICA, TUDO FEITO LUZ DA DEFINIO ESTRATGICA DE RUMO TRAADA
PELOS ACIONISTAS E LEVANDO EM CONSIDERAO A DINMICA MUNDIAL QUE NOS
IMPE UM CONSTANTE ESTADO DE VIGILNCIA, MUDANA E FLEXIBILIDADE.

NESSE SENTIDO, CRESCE INTERNACIONALMENTE A IMPORTNCIA DA

DA GOVERNANA CORPORATIVA E SUAS BOAS PRTICAS PARA

A GESTO DAS EMPRESAS

O PROCESSO DECISRIO
A ADAPTAO S MUDANAS
ACOMPANHAMENTO DAS TENDNCIAS
PERPETUAO DA COMPANHIA
A CAPTAO DE RECURSOS (CRDITO E SCIOS)

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 Obrigado!

Palestrante: Sergio Alfredo Macore

Sergio.macore@gmail.com

Pemba, 7 de junho de 2014

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