QUAN TR RUI RO TAI CHNH

Bai 3: Cac
chien lc
phong nga
rui ro bang
quyen chon
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
C = gi quyn chn mua hin ti
P = gi quyn chn bn hin ti
S0 = gi c phiu hin ti
T = thi gian n khi o hn, di dng phn s theo
nm.
X = gi thc hin
ST = gi c phiu khi o hn quyn chn
= li nhun ca chin lc
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Cc k hiu sau biu din s quyn chn mua,
quyn chn bn hoc c phiu:

NC = s quyn chn mua

NP = s quyn chn bn
NS = s c phiu
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Phng trnh li nhun

S dng (+) tng trng cho v th mua v s m (-) tng trng

cho v th bn

Nu NC > (<) 0, nh u t ang mua (bn) N quyn chn mua.

Nu NP > (<) 0, nh u t ang mua (bn) N quyn chn bn.
Nu NS > (<) 0, nh u t ang mua (bn) N c phiu.
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Phng trnh li nhun quyn chn mua

N C [Max(0, ST X) C]

Ngi mua mt quyn chn mua, NC = 1, c li nhun l

Max(0, S T X) C

Ngi bn mt quyn chn mua, NC = 1, li nhun l

Max(0, S T X) C
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Phng trnh li nhun quyn chn bn

N P [Max(0, X S T ) P]

i vi ngi mua mt quyn chn bn, NP = 1,

Max(0, X ST ) P

i vi ngi bn mt quyn chn bn, NP = 1,

Max(0, X ST ) P
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Phng trnh li nhun c phiu

N S (ST S0 )

i vi ngi mua mt c phiu, NS = 1, li nhun l

= ST S0

i vi ngi bn mt c phiu, NS = 1, li nhun l

= ST + S0
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Cc thi gian nm gi khc nhau

Ba im thi gian T1, T2, v T.

Li nhun t v th quyn chn mua, nu v th c

ng vo thi im T1 trc khi o hn v khi gi c
phiu ST1 l:

N C [C(S T1 , T T1 , X) C]
 THUAT NG VA KHAI
NIEM
Cc gi nh

C phiu khng tr c tc.

Khng c thu v chi ph giao dch.
THUAT NG VA KHAI
NIEM
 CAC GIAO DCH CO
PHIEU
Mua c phiu
 CAC GIAO DCH CO
PHIEU
Bn khng c phiu

Phng trnh li nhun l N S (S T S 0 ) vi NS < 0.

 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
Mua quyn chn mua
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
Mua quyn chn mua

Li nhun t vic mua quyn chn mua l

N C [Max(0,S T X) C] vi NC > 0.

= ST X C nu ST > X
=C nu ST X
GIAO DCH QUYEN CHON
MUA
Mua quyn chn mua

*
Gi c phiu ha vn, ST

S*T X C 0

S*T = X + C
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
La chn gi thc hin
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
La chn thi gian s hu
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
La chn thi gian s hu

Thi gian s hu ngn nht cung cp li nhun cao hn

ng vi tt c cc mc gi c phiu khi o hn.
Quyn chn mua c nm gi lu hn, gi tr thi gian
mt i cng nhiu.

Cu hi t ra: ti a ha li nhun, ngi ta nn nm

gi quyn chn vi thi gian ngn nht c th c???
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
Bn quyn chn mua

Mt nh kinh doanh quyn chn thc hin bn mt

quyn chn mua m khng ng thi s hu c phiu
c gi l bn mt quyn chn mua khng c
phng nga.

L do l v v th ny l mt chin lc c ri ro cao,
vi kh nng b l khng gii hn.

Ngi bn quyn chn mua khng c phng nga c

trch nhim bn c phiu m hin ti khng s hu cho
ngi mua quyn chn mua theo yu cu.
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
Bn quyn chn mua
 GIAO DCH QUYEN CHON MUA
Bn quyn chn mua

Li nhun ca ngi bn l:

N C [Max(0,S T X) C] vi NC<0

=C nu ST X
= ST + X + C nu ST > X
 GIAO DCH QUYEN CHON
BAN
Mua quyn chn bn

Mua quyn chn bn l mt chin lc dnh cho th

trng gi xung.

Li nhun b gii hn nhng vn c th rt ln.

Li nhun t vic mt quyn chn bn c th hin

trong phng trnh:

N P [Max(0, X S T ) P] v?iNP>0
 GIAO DCH QUYEN CHON
BAN
Mua quyn chn bn
 GIAO DCH QUYEN CHON
BAN
L?ach?ngith?chi?n
 GIAO DCH QUYEN CHON
BAN
L?ach?ngith?chi?n

La chn gi thc hin ca quyn chn bn s da

trn ri ro m ngi kinh doanh quyn chn sn sng
chp nhn.
Nh kinh doanh quyn chn c xu hng tn cng
nhiu hn s la chn mc li nhun tim nng ti a
v chn quyn chn c gi thc hin cao nht.
Nh kinh doanh quyn chn bo th hn s chn
quyn chn c gi thc hin thp hn gii hn mc
l tim nng.
 GIAO DCH QUYEN CHON
BAN
L?ach?nth?igians?h?u
 GIAO DCH QUYEN CHON
BAN
Mua quyn chn bn
TOM TAT CAC V THE
TOM TAT CAC V THE
TOM TAT CAC V THE
 QUYEN CHON MUA C
PHONG NGA
V
Vth
thnm
nmgi:
gi:
Bn
Bnmt
mtquyn
quynchn
chnmua
mua
Mua
Muamt
mtc
cphiu
phiu

Phng trnh li nhun tng qut:

N S (ST S0 ) N C [Max(0,ST X) C]

vi NS > 0, NC < 0 v NS = NC
 QUYEN CHON MUA C
PHONG NGA
Xt trng hp NS = 1, NC = 1

ST S0 Max[0,ST X] C

Nu quyn chn kit gi OTM (nu ST X )

ST S0 C

Nu quyn chn cao gi ITM (nu ST > X )

X S0 C

Gi ha vn: S*T S0 C
 QUYEN CHON MUA C
PHONG NGA
AOL thng 6 gi thc hin 125; C=$13,50; S0=$125,9375

5.000
Mua c phiu
4.000
3.000
2.000 Li nhun ti a = $1.256,25
1.000
0
(1.000)
(2.000) im ha vn ti $112,4375
(3.000))
(4.000)
L ti a = $11.243,75
(5.000)

(6.000)
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
Gi c phiu khi o hn
 QUYEN CHON BAN BAO
VE
V
Vth
thnm
nmgi:
gi:
Mua
Muamt
mtc
cphiu
phiu
Mua
Muamt
mtquyn
quynchn
chnbn
bn

Phng trnh li nhun tng qut:

N S (ST S 0 ) N P [Max(0, X S T ) P]
 QUYEN CHON BAN BAO VE
Xt trng hp NS = 1, Np = 1

Nu quyn chn kit gi OTM (nu ST X )

ST S0 P

Nu quyn chn cao gi ITM (nu ST < X )

ST S0 X ST P X S0 P

Gi ha vn: S*T P S 0
 QUYEN CHON BAN BAO VE
AOL thng 6 gi thc hin 125; P=$11,50; S0=$125,9375
5.000
4.000 Li nhun ti a = khng xc nh
3.000
2.000 im ha vn ti $137,4375
1.000
0
(1.000) L ti a = $1.243,75
(2.000)
(3.000)
(4.000) Mua c phiu
(5.000)
(6.000)
75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175
Gi c phiu khi o hn