El Modelo IS-LM

Capítulo 7
Larraín-Sach
• En este capítulo se analiza la noción de que las políticas
macroeconómicas pueden tener efectos importantes y
sistemáticos en la demanda agregada. En
consecuencia, el propio gobierno a través de sus
efectos sobre la demanda total, puede ser uno de los
determinantes más importantes del nivel de producto
de la economía.

ESTADO

POLÍTICAS MACRO: NIVEL DE PLENO

NIVEL DE
FISCAL PRODUCTO EMPLEO
DEMANDA
MONETARIA
 Antecedentes

• El modelo IS-LM, (también llamado de Hicks-

Hansen), está inspirado en las ideas de Keynes
pero además sintetiza sus ideas con las de los
modelos neoclásicos en la tradición de Alfred
Marshall.
• Fue elaborado inicialmente por John Hicks en
1937 y desarrollado y popularizado
posteriormente por Alvin Hansen.
 El modelo IS-LM nos permite estudiar la
interacción entre el mercado de productos y
el mercado monetario. Esta relación se
complica más por la existencia de distintos
tipos de regímenes cambiarios. Tal parece
que la naturaleza del sistema cambiario tiene
un efecto fundamental en la determinación
de la demanda agregada.
 Demanda agregada y multiplicador keynesiano

• Curva de demanda agregada

• La demanda agregada es el nivel de demanda total
en la economía para un nivel dado de precios que
resulta de la suma del Consumo, la Inversión y el
Gasto del Gobierno.
• Entonces, los determinantes de QD son los mismos
determinantes de C, I, y G.
C = f(Yd, Ydf, i);
Yd = Q-T
Además

• La inversión es una función decreciente de la

tasa de interés:
I = -bi
• El Gasto del Gobierno está determinado por la
política gubernamental. Técnicamente, se dice
que G es una variable exógena.
• Por tanto:
QD = fC(Yd, Ydf, i) + fI(i) + G
• Para simplificar, se supone que las funciones de
Consumo e Inversión son lineales:
C = c(Yd) + cf(Ydf) – a(i)
Yd = Q- Tx
I = - b(i)
Donde c es la propensión marginal a consumir
Por tanto:
 El esquema IS-LM
• Curva IS relaciona el nivel de demanda agregada con el
nivel de G, T, Ydf e i.
• Un alza de i deprime la demanda agregada a través de
sus efectos sobre consumo e inversión.
Las otras variables, que se han supuesto constantes,
determinan la posición de la curva IS
La curva LM (Liquidez Monetaria)

• Para determinar el nivel de la tasa de interés

debemos remitirnos al mercado monetario.
• Aproximamos la demanda de dinero con una
ecuación lineal que expresa la demanda de
saldos monetarios reales (M/P) en función
negativa de la tasa de interés y positiva del
nivel de producto:
• La curva LM representa las combinaciones de la
demanda agregada y las tasas de interés coherentes
con el equilibrio del mercado monetario para un nivel
dado de saldos monetarios reales (M/P). Tiene
pendiente positiva, ya que:
• Una tasa de interés más
alta reduce la demanda • En consecuencia, para un
de dinero, mientras que nivel dado de M/P, una
una cantidad tasa de interés más alta
demandada mayor (QD) se asocia con mayores
aumenta la demanda de niveles de producto.
dinero.
• Un aumento de M/P, que puede ser originado por un
aumento de la oferta monetaria o por una disminución del
nivel de precios, desplaza toda la curva LM hacia abajo y a la
derecha
• La posición de la curva
LM depende del valor
de M/P en la economía:
• Un aumento de M/P,
que puede ser
originado por un
aumento de la oferta
monetaria o por una
disminución del nivel de
precios, desplaza toda
la curva LM hacia abajo
y a la derecha
Determinación de QD a partir de IS-LM

• Se puede encontrar el • Es decir, se encuentran

nivel de demanda los valores de QD e i
agregada en la para los cuales la
intersección de las demanda es coherente
curvas IS-LM. con las relaciones
• Esta intersección subyacentes de
muestras los valores de consumo e inversión, y
QD y de i que satisfacen para los cuales el
simultáneamente las mercado monetario
ecuaciones anteriores. está en equilibrio.
• Manteniendo las demás variables constantes (G,
T y M), existe una sola tasa de interés (i0) y un
solo nivel de producto demandado (QD0), para
los cuales el mercado de productos y el mercado
monetario están simultáneamente en equilibrio.
Incremento de los precios en el modelo IS-LM

• ¿Qué sucede si aumenta el nivel de precios

manteniendo constantes los niveles de G, T,
Ydf y M?
• La curva IS no cambia porque los principales
factores que la determinan (G, T y Ydf)
permanecen constantes.
• La curva LM se desplaza hacia arriba y a las
izquierda porque la oferta real de dinero M/P
ahora es menor.
El equilibrio en el mercado monetario requiere
entonces de alguna combinación de tasas de
interés más altas y menor producto que en la
curva LM original.

En consecuencia, el equilibrio se traslada del

punto A al B. La demanda agregada cae y la tasa
de interés sube.
• El modelo IS-LM permite derivar la curva de
demanda agregada.
• Si procedemos algebraicamente, podemos resolver
también QD e i usando las ecuaciones anteriores. Se
puede entonces establecer que la demanda
agregada es una función creciente de G, del Ydf y
de M, y una función decreciente de T y P.

QD = f (G, T, Ydf, M, P)
+ - + + -
7.3 Efectos de las políticas macroeconómicas sobre la demanda
agregada

Aumento del gasto del

gobierno

Por ejemplo: Programa de obras

públicas del gobierno

Con una tasa de interés dada, la

demanda en el mercado de bienes
aumenta, lo que desplaza la curva
IS a la derecha.
• La magnitud del
movimiento de la curva IS
está dado por el
multiplicador fiscal
(1/1-c), multiplicado por
el incremento inicial del
gasto fiscal.
Sin embargo, el nuevo
equilibrio se da en el
punto C porque un
aumento del producto
genera un aumento de las
tasas de interés.
Al considerar un mayor nivel de producto en el punto
B, las familias tratarán de convertir sus tenencias de
bonos en saldos monetarios reales, porque desearán
dinero para respaldar un mayor nivel de transacciones.
A medida que las familias intenten vender bonos y
aumentar sus saldos monetarios, el precio de los bonos
bajará y, por tanto, la tasa de interés sube.

En efecto, la tasa de interés continua

subiendo hasta que se agota el exceso de
demanda de dinero, lo que ocurre en el punto
C, en la intersección de las curvas IS-LM
¿Qué puede
concluirse?

El aumento de G ha
generado un aumento de la AL EFECTO AMOTIGUADOR
demanda agregada global, DE LAS MAYORES TASAS DE
pero de magnitud menor
INTERÉS SOBRE EL
que la que determinaría el
multiplicador keynesiano
CONSUMO Y LA INVERSIÓN
simple. QUE ES PROVOCADO POR EL
INCREMENTO DEL GASTO
DEL GOBIERNO SE LE
Uno de los efectos del CONOCE COMO EFECTO
aumento del gasto fiscal es DESPLAZAMIENTO
el alza de las tasas de (CROWDING OUT)
interés que tiende a
reducir la inversión y el
consumo privado.
 ¿Qué ocurre con el nivel de equilibrio del producto y
los precios tras un aumento del gasto del gobierno?
• El efecto definitivo de la expansión fiscal en la economía depende de
la forma de la curva de oferta agregada.
Reducción de impuestos

• Los efecto sobre la demanda agregada de una

baja en los impuestos son los mismos que los de
un aumento del gasto del gobierno

La tasa de Desplazamiento La curva

interés y la de la demanda IS se
demanda agregada desplaza
agregada hacia la derecha. hacia la
aumentan derecha
 Aumento de la oferta monetaria
• Un aumento de la oferta monetaria también afecta la
demanda agregada:
• Un incremento de M, provoca un desplazamiento a la
derecha de la curva LM.
• A la tasa de interés y al nivel de producto imperantes antes
de adoptarse la política, existirá un exceso de oferta de
dinero.
• La reacción de las familias será convertir su dinero en
bonos, lo que hace subir su precio y bajar la tasa de interés.

Bajan Tasas
ΔM de interés
Equilibrio en el mercado de dinero
• La caída de las tasas de
interés estimula el
consumo y la inversión,
generando un aumento
de la demanda agregada.
Si el nivel de precios no
varía, el nuevo equilibrio
supondrá una caída de la
tasa de interés y un
aumento del producto.
¿Cómo se distribuye el aumento de la demanda agregada
entre el incremento del producto y de los precios?

• Depende de la forma de
la función de oferta
agregada:
• En el caso clásico el
aumento de los precios
absorbe todo el aumento
de la demanda agregada.
• En el caso keynesiano,
subirán tanto el nivel del
producto como el de los
precios.
 Modelo IS-LM

Casos especiales
 1. La demanda por dinero es
insensible a la tasa de interés
La velocidad del dinero es constante.
• La línea LM es perfectamente vertical.
• En este caso una expansión fiscal no tiene
ningún efecto sobre la demanda agregada.
• Sin embargo, la política monetaria es muy
eficaz para desplazar la demanda agregada.
 2. La demanda de dinero es infinitamente
elástica con respecto a la tasa de interés.
• Línea LM completamente horizontal
• En este caso sólo existe una única tasa de
interés que es coherente con el equilibrio del
mercado monetario.
• En este caso, la política fiscal tiene un
poderoso efecto sobre la demanda agregada.
• Sin embargo, la política monetaria no tiene
ningún efecto sobre la economía.
 ……
• Cuando las tasas de interés son muy bajas
(cercanas a cero) puede existir una LM plana.
• Las personas pueden sentir que el costo de
oportunidad de mantener dinero es muy
bueno y podrían optar por mantener su
dinero en forma de billetes y monedas, ante
cualquier incremento de la oferta monetaria.
• A esta situación se le conoce como “trampa
de liquidez”.
3. La demanda por consumo y por inversión son
inelásticas con respecto a las tasas de interés.

• En este caso la curva IS es vertical

• La política fiscal tiene un efecto poderoso
sobre la demanda agregada
• Sin embargo, la política monetaria no tiene
efecto alguno sobre la demanda agregada.