 La mayoría de inversiones se concentran

antes del inicio de la operación, pero es

importante considerar también aquellas
que deben realizarse durante la operación
del proyecto.

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Se incluyen en función de la vida útil de
cada activo:

 Criterio Contable.
 Criterio Técnico.
 Criterio Comercial.
 Criterio Económico.

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 Los activos deberán ser reemplazados en la
misma cantidad de años en que pueden ser
depreciados contablemente.
La depreciación contable la determina la
autoridad tributaria, es decir, SUNAT.

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 Define el periodo de reemplazo en función de
estándares predeterminados de uso, que se
relacionan con tasas estudiadas de fallas,
obsolescencia de los equipos, horas de
trabajo, años, unidades producidas, entre
otras.

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 Define el periodo de reemplazo en función de
alguna variable comercial generalmente
asociada a la imagen corporativa.
Ejemplo: imagen de modernidad, de
avances tecnológicos.

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 Estima el momento óptimo económico de la
sustitución, es decir, cuando los costos de
continuar con un activo son mayores que los
de invertir en uno nuevo.
El avance en áreas tecnológicas determina
que se acorte la vida útil económica de un
activo.

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 Inversión en activo  Inversión en capital
fijo. de trabajo

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 Formas de calcularlo:
 Si un proyecto no  Método contable:
contempla la
AC-PC.
inversión en el
capital necesario  Método del periodo
para financiar los de desfase.
desfases de caja  Método del déficit
durante su acumulado
operación, máximo.
probablemente
fracase.

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 Tienen un efecto indirecto sobre el flujo de
caja, al afectar el monto a pagar de
impuestos sobre utilidades.
 Se deben considerar: depreciación de activos
fijos, la amortización de activos intangibles y
el valor en libros de los activos que se
venden.

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 Cuando se compra un activo la empresa
varía su nivel de riqueza, al transcurrir el
tiempo, el activo va perdiendo su valor y, en
consecuencia, hace disminuir la riqueza de
la empresa.
 El fisco reconoce esta pérdida, a la que
define como depreciación, y establece la
posibilidad de descontarla de utilidades en
varios periodos de tiempo futuros.

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 En la evaluación de proyectos el
procedimiento conservador es depreciar
linealmente.
 Ejemplo.
Valor de adquisición= $10,000
Depreciación contable = 10 años
Depreciación anual = $1,000

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 El mismo concepto de depreciación se aplica
a los intangibles con el nombre de
amortización de activos intangibles y tiene
igual efecto sobre el flujo de caja que la
depreciación.

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 Corresponde al costo contable de cada activo
en el momento en que se vende o, lo que
falta depreciar hasta ese momento.
 Ejemplo: Valor de adquisición= $ 10,000.
Depreciación lineal en 10 años.
Depreciación anual = $ 1,000.
Valor en libros año 5 = Valor adq. – Deprec. Acumulada
Dep acumulada = Dep. ejercicio * años = 1,000 * 5= 5,000
Valor en libros año 5 = 10,000 – 5,000 = $ 5,000

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 La rentabilidad que se estime para cualquier
proyecto dependerá de la magnitud de los
beneficios netos que la empresa obtenga a
cambio de la inversión realizada en su
implementación, sean éstos obtenidos tanto
mediante la agregación de ingresos o la
creación de valor mediante la reducción de
costos.

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 Los ingresos, las reducciones de costos, el
aumento de eficiencia y los beneficios que no
son ingresos pero que incrementan la riqueza
del inversionista o la empresa se consideran
variables que impactan positivamente el
resultado de una inversión.

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 La mayoría de inversiones que realiza la
empresa se justifican en el incremento futuro
de los beneficios monetarios.
 Uno de los aspectos más complejos de un
estudio de viabilidad económica es la
proyección de los ingresos generados.

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 De la misma forma como es posible elaborar
un programa o calendario de inversiones de
sustitución de activos durante el horizonte de
evaluación, es posible construir un calendario
de ingresos por venta de activos con esa
misma información.

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 Frecuentemente, el equipo liberado puede ser
vendido generando un ingreso real que se
debe incluir en el flujo de caja del proyecto.
Este ingreso afecta utilidades o pérdidas
actuales de la empresa por el efecto
tributario.

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 Gran parte de los proyectos de empresas en
marcha no modifican los ingresos
operacionales de la empresa, por lo tanto
pueden ser evaluados comparando sus
costos.

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 Una de las primeras decisiones al evaluar
un proyecto es el horizonte de evaluación.
 ¿De qué depende el horizonte en el que se
evaluará el proyecto?
 Si se decide evaluar un proyecto en un
horizonte de 10 años, no significa que la
empresa tendrá una duración de igual
cantidad de años.

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 Un beneficio que no constituye ingreso pero
que debe estar incluido en el flujo de caja de
cualquier proyecto es el valor de desecho de
los activos remanentes al final del horizonte
de evaluación.

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 Método contable.
 Método comercial.
 Método económico.

VALORACION
VALORACIÓN DE VALORES DE DE
ACTIVOS DESECHO FLUJOS

Método contable
Método económico
Método comercial

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1. Flujo de Caja de Inversiones
Compra de activo fijo e intangibles
Capital de trabajo necesario
Valor de rescate del activo fijo e
intangibles
Valor de rescate del capital de trabajo

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2. Flujo de Caja Operativo
Ingresos
(-) Egresos
(-) Depreciación
(-) Amortización
U. A. Impuestos
(-) Impuesto a la renta
U. Neta
(+) Depreciación y Amortización
= Flujo de Caja por Operaciones

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