Avaliação Econômica e Financeira.

Esta é a parte fundamental para a decisão de implantar e/ou rejeitar o

Plano de negócio ou um projeto. Alguns aspectos devem ser
priorizados:

 A primeira dificuldade é colocar o modelo físico num modelo

matemático.
Para uma melhor operacionalização devem ser ignorados as
variáveis não significativas do modelo, e estimar da melhor
maneira possível as variáveis significativas.
Para as projeções dos fluxos de caixa é ideal que se trabalhe com
moeda real, de padrão comparável.
O valor das variações monetárias dos preços deve ser
minimizado, e a taxa de custo do capital deve refletir única e
exclusivamente o valor do custo do capital no tempo.
A definição precisa ou mais aproximada possível da vida útil de
bens, equipamentos e serviços (ex. Sistema Informática) também é
um dos desafios principais do avaliador de projetos.
 a) Informações Mínimas para
Avaliação de Investimentos:
Demonstrações de resultados:
Receitas
- custos
- Lucros /resultado
 Fluxo Líquido de Caixa;
 Valores Incrementais;
 Taxa Mínima de Atratividade – TMA;
 Tempo de Vida do Projeto.
 Níveis de Rentabilidade Mínima Exigida
Níveis de Rentabilidade Mínima Freqüência Acumulada (%)
Exigida (%)
Até 5 2,7%
10 16,8%
12 35,4%
15 62,8%
18 69,9%
20 83,2%
25 89,4%
30 92,9%
50 100,0%
 Fatores Determinantes da Taxa de
Rentabilidade do Projeto
- Natureza do Produto ou da Produção 59,8%
- Grau de Risco Estimado para o Investimento 56,3%
- Fatores Estratégicos 12,6%
- Departamento ou Divisão que Propõe o Investimento 6,9%
- Prioridades Sociais e Governamentais 5,8%
- Preservação do Meio Ambiente 3,5%
- Outros 3,6%
b) Métodos de Análise
Técnicas de avaliação:
 Técnicas Simplificadas (rentabilidade; lucratividade; ponto de
equilíbrio; payback period);
 Técnicas Complexas (payback atualizado; taxa interna de
retorno (TIR ou IRR); Valor Presente Líquido (VPL ou NPV);Custo
Anual Uniforme Equivalente(CAUE ou RAUE).
Critérios de Análise Utilizados como Critério Principal

- Urgência do Projeto 3,4%

- Payback
- sem atualização 4,8%
- com atualização 14,3%
- Taxa Média de Retorno Contábil 7,5%
- Taxa Interna de Retorno 49,6%
- Valor Presente Líquido 10,9%
- Índice de Lucratividade 6,8%
- Outros Critérios 2,7%
100,0%
 Técnicas Simplificadas
 Rentabilidade= (LL/Inv. Inicial)* 100

 Lucratividade =( LL/VL)*100

 Ponto de Equilíbrio= CF/ MC

 Payback Period = Tempo que leva para recuperar um

investimento, sem considerar o custo do capital no tempo.

Veja próxima lâmina.

 Payback Period
O método expressa o prazo necessário para que o montante
do dispêndio de capital efetuado seja recuperado através
dos fluxos líquidos de caixa gerados pelo investimento.

O payback convive com três deficiências:

 não leva em conta os fluxos de caixa que ocorrem
após o período de payback;
 não leva em conta as magnitudes dos fluxos de caixa e sua
distribuição nos períodos que antecedem ao período de
payback;
 não leva em conta o custo do capital nos fluxos de caixa.
Diante dessas restrições, é recomendado que se utilize o
payback period atualizado, descontado pela TMA.
 Técnicas Complexas de Avaliação de PN
a) Valor Presente Líquido (VPL ou NPV/HP-12C)
 E1 E2 En   S1 S2 Ss 
VLP     
n 
SO    n
 1  TMA  1  TMA 2
1  TMA    1  TMA  1  TMA 2
1  TMA  

onde:
E = Fluxos esperados de entrada de caixa, ou seja, fluxos
operacionais líquidos de caixa gerados pelo investimento;
S= Fluxos de saída de caixa;
TMA= Taxa Mínima de Atratividade do investimento utilizada
para atualizar o fluxo de caixa. O método VPL exige a definição
prévia desta taxa para descontar os fluxos de caixa
 b)Taxa Interna de Retorno (TIR ou IRR)

A taxa interna de retorno representa a taxa de desconto que

iguala, num único momento, os fluxos de entrada com os de saída
de caixa. Em outras palavras, é a taxa de juros que produz um
VPl=0.
Genericamente a Taxa Interna de Retorno é representada,
supondo a atualização de todos os valores de caixa para o
momento zero, da forma seguinte:

Sj Ej
SO     1  K 
1  K  n n

onde:
K = taxa interna de retorno.
 TMA 12%
Fl. Líq. Cx Payback period Valor Atual Valor Atual Líquido

0 - 1.500.000,00 - 1.500.000,00 - 1.500.000,00 - 1.500.000,00

1 200.000,00 - 1.300.000,00 178.571,43 - 1.321.428,57

2 200.000,00 - 1.100.000,00 159.438,78 - 1.161.989,80

3 200.000,00 - 900.000,00 142.356,05 - 1.019.633,75

4 300.000,00 - 600.000,00 190.655,42 - 828.978,32

5 300.000,00 - 300.000,00 170.228,06 - 658.750,27

6 300.000,00 - 151.989,34 - 506.760,93

7 350.000,00 350.000,00 158.322,23 - 348.438,70

8 350.000,00 700.000,00 141.359,13 - 207.079,57

9 400.000,00 1.100.000,00 144.244,01 - 62.835,56

10 400.000,00 1.500.000,00 128.789,29 65.953,73

Payback period 6 anos

Payback atualizado 9,5 anos

VPL 65.953,73
TIR 12,92%
TMA 12% a.a.