Visoka ekonomska škola strukovnih

VEŠ PEĆ - LEPOSAVIĆ

studija Peć u Leposaviću

FINANSIJSKI MENADŽMENT

mr Valentina Milosavljević
valentinamilosavljevic@yahoo.com
 SADRŽAJ PREDAVANJA

 Diskontovanje cene kapitala i sadašnja

vrednost preduzeća

 Cash Flow analiza

 Neto novčani tok

 Koristi od informacija o tokovima gotovine

 Izvori i upotreba gotovine

2
 Diskontovanje cene kapitala i
sadašnja vrednost preduzeća
 Pojam diskontne stope (eng. Discount rate - D)

 Koristi se za izračunavanje sadašnje vrednosti

budućih novčanih tokova, a određuje se kao:
D = 1/(1+i),
i - standardna stopa prinosa, obično kamatna stopa
ili očekivana stopa prinosa u nekoj alternativnoj
upotrebi kapitala.

3
 Diskontovanje cene kapitala i
sadašnja vrednost preduzeća
 Sadašnja vrednost preduzeća:

Vf – vrednost firme
Pk – početni trajni kapital
Dck – diskontovana cena kapitala
Dp – diskontovana vrednost prinosa
4
 Cash Flow analiza
- Izveštaj o novčanim tokovima-
 Izveštaj o novčanim tokovima se definiše kao
izvedeni finansijski izveštaj u kome su prikazani
prilivi i odlivi gotovine po osnovu poslovne,
investicione i finansijske aktivnosti u toku
obračunskog perioda

 Šta je gotovina a šta su gotovinski ekvivalenti?

5
 Cash Flow analiza

Izveštaj o novčanim tokovima ima tri dela:

1. Tokovi gotovine iz poslovnih aktivnosti

2. Tokovi gotovine iz investicione aktivnosti

3. Tokovi gotovine iz finansijske aktivnosti

6
 Cash Flow analiza

1. Poslovne aktivnosti:
o prodaja gotovih proizvoda
o pružanje usluga
o plaćanje dobavljačima za materijal
o plaćanje troškova poslovanja (proizvodnih,
neproizvodnih, zarada)
o isplata kao i naplata kamata na pozajmljena
odnosno plasirana sredstva

7
 Cash Flow analiza

2. Investicione aktivnosti:
o nabavka nekretnina, postrojenja i opreme,
nematerijalnih sredstava
o ulaganja u dugoročne finansijske instrumente
o prodaja dugoročnih finansijskih instrumenata

8
 Cash flow analiza

3. Finansijske aktivnosti
o Novčana primanja: uzimanje kredita,
emisija obveznica i akcija
o Novčana izdavanja: isplata dividendi,
povraćaj samo glavnice kredita

9
 Cash flow analiza

 Analiza novčanih tokova se naziva i

procena solventnosti

 Solventnost je sposobnost preduzeća

da dugoročno pokriva sve svoje dospele
obaveze plaćanja u rokovima njihovog
dospeća.

10
 Cash flow analiza

 Analiza novčanog toka (procena

solventnosti) se sastoji:

1. Operativne performanse
2. Finansijska fleksibilnost
3. Procena likvidnosti

11
 Cash flow analiza

1. Operativne performanse odnose se na

sposobnost preduzeća da raste i razvija se
kroz poslovne aktivnosti.
Preduzeće koje najveće prilive gotovine
ostvaruje od prodaje proizvoda, roba i
usluga a odlive od aktivnosti plaćanja
troškova sadržanih u prodatim proizvodima,
robama i usluga je preduzeće čije su
operativne perfomanse veoma dobre.
12
 Cash flow analiza

2. Finansijska fleksibilnost odnosi se na

procenu sposobnosti preduzeća da
generiše gotovinu iz drugih izvora koje
nisu deo poslovne aktivnosti.
Sposobnost preduzeća da se kreditno
zadužuje, da emituje obveznice ili akcije,
kao i da prodaje aktivu(sredstva) kojima
raspolaže.
13
 Cash flow analiza

3. Likvidnost - deo finansijske fleksibilnosti

preduzeća i definiše se kao kratkoročni
aspekt posmatranja novčanih tokova
preduzeća.
Likvidnost je sposobnost preduzeća da
pretvori svoju aktivu u gotovinu.

14
 Cash flow analiza

 Likvidnost zavisi od sledećih finansijskih

koeficijenata:

a) Koeficijenti za procenu likvidnosti

b) Utvrđivanje neto obrtnih sredstava

c) Specifični koeficijenti koji se odnose na

izveštaj o novčanim tokovima
15
 Cash flow analiza

A) Koeficijenti za procenu likvidnosti:

1. Pokazatelj opšte likvidnosti =

2. Rigorozni pokazatelj likvidnosti =

16
 Cash flow analiza

B) Utvrđivanje neto obrtnih sredstava

Neto obrtna sredstva =
= Obrtna sredstva – Kratkoročne obaveze

Zadovoljavajući rezultat je ako iznos razlike ima

tendenciju porasta posmatrano kroz više
obračunskih perioda

17
 Cash flow analiza

C) Specifični finansijski pokazatelji

1. Odnos neto novčanog toka i neto dobitka

2. Učešće neto novčanog toka u prihodima od

prodaje

18
 Cash flow analiza

3. Odnos neto novčanog toka i ukupnih

sredstava preduzeća

4. Slobodan novčani tok

19
 Neto novčani tok

 Neto novčani tok preduzeća za dati

izveštajni period predstavlja zbir:

o neto novčanog toka iz poslovanja

o neto novčanog toka iz aktivnosti investiranja

o neto novčanog toka iz aktivnosti finansiranja.

20
Neto novčani tok

21
 Koristi od informacija o tokovima
gotovine
 Izveštaj o tokovima gotovine, kada se koristi zajedno sa
ostalim finansijskim izveštajima, pruža informacije koje
omogućavaju korisnicima da procene:

− promene neto imovine entiteta

− njegovu finansijsku strukturu

− likvidnost i solventnost

− sposobnost da utiče na iznos i vremensko određenje

tokova gotovine

22
 Koristi od informacija o tokovima
gotovine
Izveštaj o tokovima gotovine predstavlja i služi menadžerima,
investitorima i kreditorima kao analitičko sredstvo da bi:
1. Utvrdili iznos gotovine koja je obezbeđena iz poslovanja
2. Procenili sposobnost preduzeća da ispunjava sve svoje
obaveze kao i isplatu dividendi
3. Utvrdili iznos ulaganja u nove nekretnine, P i Opremu
4. Utvrdili obim finansiranja potrebnog za proširenje
ulaganja u dugoročna sredsta ili nastavak poslovanja
5. Procenili sposobnost preduzeća da ostvaruje pozitivan
tok gotovine u budućim periodima

23
 Koristi od informacija o tokovima
gotovine
 Ispitivanje veze između profitabilnosti i neto
tokova gotovine
 Cash flow izveštaj ima zadatak da objektivizira
visinu dobitka.
 Pokazatelji likvidnosti i sigurnosti preduzeća
zasnovani na novčanom toku podižu kvalitet
racio analize koja se zasniva samo na
informacijama iz bilansa stanja i bilansa uspeha

24
 Izvori i upotreba gotovine

 Izvore (prilive) gotovine predstavljaju

povećanja pasive i smanjenja aktive.

 Upotrebu (odlive) gotovine predstavljaju

smanjenja pasive i povećanja aktive.

25
 Izvori i upotreba gotovine
-grafička ilustracija-
Рачуни активе – осим готовине Рачуни пасиве

Токови новчаних средстава

Издавања Примања

26
 Klasifikacija novčanih tokova
 Primer 1: Sledeće vrste novčanih tokova klasifikujte u
odgovarajuće grupe, upisom broja na praznu liniju pored
opisa novčanog toka:
1. priliv gotovine iz poslovne aktivnosti,
2. odliv gotovine iz poslovne aktivnosti,
3. priliv gotovine iz investicionih aktivnosti,
4. odliv gotovine iz investicionih aktivnosti,
5. priliv gotovine iz finansijskih aktivnosti,
6. odliv gotovine iz finansijskih aktivnosti.
a) emisija i prodaja akcija _____;
b) povraćaj poreza _____;

27
 Klasifikacija novčanih tokova

c) prodaja akcija drugih preduzeća _____;

č) isplata zarada _____;
ć) nabavka osnovnih sredstava _____;
d) kupovina obveznica drugih preduzeća _____;
dž) otkup sopstvenih akcija _____;
đ) isplata dividendi _____;
e) naplata dugoročnih finansijskih plasmana _____;
f) kupovina akcija drugih preduzeća _____;
g) plaćanje kamate _____.

28
 Visoka ekonomska škola strukovnih
VEŠ PEĆ - LEPOSAVIĆ
studija Peć u Leposaviću

HVALA NA PAŽNJI

mr Valentina Milosavljević