KUR RİSKİ

• Yabancı para girdi ve çıktıları nasıl risk

oluştururlar, VaR?
• Yabancı para girdi ve çıktılarımızı, hangi bazda
‘hedge’ edebiliriz?
• Vadeli yabancı para alım/satım anlaşması nedir?
• FWD anlaşmalarının hesaplama tekniği nedir?
(Maliyet hesapları)
• FWD anlaşmalarında kar/zarar nasıl oluşur?
 Dalgalı kur rejimi

Çift yönlü hareket riski

Genişleyen hareket bandı

Yabancı para hareketlerini hangi
bazda ‘hedge’ edebiliriz?

Proje bazında Net pozisyon bazında

• Net yabancı para pozisyonu

– Bilanço kalemleri
+Alacaklar
+Pazarlanabilir senetler
+Likid değerler
-Finansal borçlar
-Borçlar

– Siparişi alınmış işler

+Müşterilerden girişler
- Tedarikçilere ödemeler

– Planlanan satışlar
+Müşterilerden girişler
- Tedarikçilere ödemeler
Forward Anlaşmaları

– İşlemin yapıldığı gün belirlenen sabit bir orandan gelecekteki bir gün
için yapılan iki para birimi arasındaki değişim anlaşmasına denir

– Forward kur, spot kura seçilen vadeye denk gelen ‘swap points’
eklenerek bulunur. Forward kur hesabında değişimini yapacağımız iki
para cinsinin piyasa faizlerinin arasındaki farkın etkisi vardır.
Forward TRL/USD = Spot TRL/USD * [(1+i TRL)/(1+i USD)]

Forward USD/Euro = Spot parity * [(1+i USD)/(1+i Euro)]

Swap points = Spot rate * [(1+i currency1)/(1+i currency2)-1]

CASE: Maliyetleri Euro, tahsilatları USD olan bir bölüm
Risk: Maliyetleri oluşturan Euro’nun değer kazanması

Ne yapılabilir? Hedge the position!

Neleri bilmemiz gerekir?

Nakit akışlarının büyüklüğünü

Nakit akışlarının zamanlamasını

 1,137,000 USD hacimli bir iş

18 Şubat 2003 15% tahsilat

15 Eylül 2003 85% tahsilat

966,450 USD
170,550 USD

31-01-2003
18-2-2003 15-9-2003
Parite = ? Parite = ?
31-01-2003

Spot parite = 1,0822

18-2-2003 fwd parite = 1,0817

15-9-2003 fwd parite = 1,0747

18-2-2003 Euro giriş = 157,668.48

Sabitlenmiş Euro girişleri
15-9-2003 Euro giriş = 899,274.22
Paranın tahsilatı gecikirse?

Swap

Amaç: Anlaşmadaki vadeyi ileri bir tarihe kaydırmak

Sonuç: Kaydırılan süre için faiz ödenir

CASE: Müşteri tahsilatı zamanında yapılamazsa?

18-2-2003 Spot piyasada orijinal forward işlemi kapatılır

Yeni tarihe forward işlem bağlanır

18-2-2003 Spot = 1.0719

170,550 USD parite 1.0817 karşılığı: 157,668.49 Euro

170,550 USD parite 1.0719 karşılığı: 159,110 Euro

Ödememiz gereken fark = 1,441.51 Euro

18-3-2003 için alınan yeni parite = 1.0710