FUTURES AND OPTIONS ON

FOREIGN EXCHANGE
Futures pada valuta asing pertama kali
diperkenalkan oleh CME melalui
International Money Market (IMM)
Currency futures adalah kontrak yang
ditulis untuk sejumlah valas,kursnya
ditetapkan pada saat kontrak dilakukan
dan tanggal penyerahan ditetapkan oleh
pihak bursa keuangan.
 Spesifikasi Futures
 Besar kontrak ditentukan oleh bursa yang
memperdagangkan futures tersebut.
 Jaminan.Kontrak futures mengharuskan deposit mata
uang sebagai initial margin (margin awal).Maintenance
margin juga diharuskan untuk menjaga saldo minimal
tertentu.
 Adanya daily settlement sehingga nilai kontrak dapat
disesuaikan setiap hari melalui mekanisme marking to
market.
 Komisi.Pengguna kontrak futures membayar komisi
pada broker yang melaksanakan kontrak futures nya.
 Metode kutipan kurs ditulis dengan American term (kurs
langsung Amerika)
 Spesifikasi Futures
 Jangka waktu kontrak ditentukan oleh bursa. Misal pada
IMM menentukan jangka waktu kontrak setiap hari rabu
ketiga bulan januari,
maret,april,Juni,juli,september,oktober,dan desember.
 Semua kontrak berhadapan dengan bursa keuangan.
 Penyelesaian.Biasanya hanya sekitar 5% kontrak yang
diselesaikan secara fisik,yang berarti pembeli atau
penjual harus membeli atau menjual sejumlah mata
uang tertentu pada saat jatuh tempo.
 Kontrak futures umumnya sangat menguntungkan para
spekulan dan para pelanggan komersial.
Mekanisme Marking to Market
 Pada mekanisme perdagangan marking to market setiap
hari keuntungan atau kerugian dari kontrak futures akan
dihitung pada akhir hari kerja dan kontrak futures
disesuaikan setiap hari, dan investor dengan posisi yang
tidak menguntungkan dapat mengundurkan diri daripada
dibiarkan menjadi default yang lebih besar (memperoleh
kerugian yang lebih besar) pada saat kontrak jatuh
tempo (sebagaimana dapat terjadi pada forward contrac)
 Misal:Seorang investor Amerika serikat membeli kontrak
futures Mark Jerman(DM)dengan posisi long di Bursa
Keuangan Chicago(dengan dolar)dan kurs yang
disepakati adalah $0,65 per1DM. Untuk Mark Jerman
ditentukan oleh bursa:Besar kontrak = DM 125.000,
Initial Margin = $2700, dan Maintenance Margin = $2000
 Mekanisme Marking to Market
 Besarnya kontrak dalam dolar = $ 0,65/DM x DM125.000 = $81.250
 Untuk memasuki kontrak investor membayar Initial Margin
(berfungsi sebagai deposit) misal sebesar $3000 dan maintenance
margin yang harus ditanam dibursa adalah tidak boleh kurang dari
$2000.
 Hari pertama, Kurs dolar terhadap DM melemah menjadi $0,67/DM.
Dengan demikian nilai kontrak futures mengalami kenaikan sebesar
$2500. sehingga pada hari pertama tersebut kontrak futures dengan
harga lama ($0,65/DM) dibatalkan dan sebagai gantinya investor
memperoleh kontrak futures yang baru dengan harga $0,67/DM.
Keuntungan investor tersebut adalah $2500 dan jika ia menahan
keuntungannya, maka simpanannya menjadi $ 5500.
 Hari kedua, Kurs dolar terhadap DM menjadi $0,55/DM.
Dengan demikian investor tersebut mengalami kerugian sebesar
$15.000.
 Mekanisme Marking to market

Karena kerugian tersebut cukup besar maka simpanan di bursa terkuras

habis dan simpanannya menjadi negatif $9.500, padahal saldo minimal
yang harus dicapai (maintenance margin) adalah $2000.Oleh karena itu
investor tersebut akan memperoleh margin call dari Bursa keuangan untuk
memenuhi saldo minimal yang telah ditentukan dan investor tersebut harus
menyerahkan minimal sama dengan :
$9.500 + $2.000 = $11.500
 Hari ketiga kontrak futures jatuh tempo dan kurs yang terjadi adalah
$0,45/DM, maka kerugian yang dialami adalah sebesar $12.500.Sehingga
kerugian total yang dialami oleh pembeli futures tersebut adalah +$2.500 -
$15.000 - $12.500 = - $22.000.
Kerugian tersebut sama dengan kontrak forward dengan kurs yang
sama.Perbedaannya adalah aliran kas yang akan diterima, kalau pada
kontrak forward kas diterima sekaligus pada akhir kontrak,sedangkan pada
kontrak futures aliran kas akan tersebar pada beberapa hari.
Perbandingan Futures dengan Forward
1. Perdagangan
Kontrak forward diperdagangkan diluar bursa, perdagangan dapat dilakukan
dengan telepon atau teleks.
Kontrak futures diperdagangkan di Bursa Keuangan
2. Peraturan
Pasar forward diatur oleh pihak-pihak yang terlibat (self-regulating)
Pasar futures diatur oleh bursa keuangan.
3. Besar kontrak
Besar kontrak forward bisa disesuaikan dengan kebutuhan pembeli,
biasanya jauh lebuh besar dibandingkan dengan besarnya kontrak
futures.
Besar kontrak futures ditetapkan oleh Burssa keuangan.
4. Delivery (peneyerahan)
Penyerahan pada pasar forward pada umumnya dilakukan secara fisik atau
actual delivery (sekitar 90%)
Penyerahan pada pasar futures actual delivery hanya mencapai sekitar 1-5%
saja .
Perbandingan Futures dengan Forward
5. Tanggal Jatuh Tempo
Tanggal jatuh tempo forward setiap hari
Tanggal jatuh tempo kontrak futures ditetapkan oleh Bursa Keuangan.
6. Penyelesaian (settlement)
Penyelesaian kontrak forward dilakukan antara bank dengan pembelinya.
Penyelesaian kontrak futures dilakukan antara pembeli kontrak dengan
Bursa Keuangan dengan menggunakan mekanisme marking to market.
7. Biaya Transaksi
Biaya transaksi forward biasanya dilihat dari selisih harga beli dengan harga
jual (bid-ask spread)
Biaya transaksi futures merupakan biaya broker untuk order beli dan jual.
8. Deposit
Deposit tidak diperlukan pada kontrak forward.
Deposit diharuskan untuk pihak pembeli kontrak futures
9. Profil aliran kas.