CHI PHÍ SỬ

DỤNG VỐN
Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi
Khái niệm: Là chi phí
công ty phải trả cho Cổ tức ưu đãi trả cho Khi huy động vốn,
việc huy động vốn cổ đông thường cố công ty phải tốn chi
bằng hình thức phát định vĩnh viễn. phí phát hành.
hành cổ phiếu ưu đãi.

Nguyên tắc: được tính

 Thu nhập của công
theo mức cổ tức chi trả
ty = Giá bán cổ phần
hàng năm cho cổ đông.
ưu đãi – chi phí phát
Đây là dòng tiền sau
hành
thuế.
 • Gọi : là suất sinh lợi yêu cầu của nhà đầu tư
: Doanh thu thuần từ việc phát hành cổ
Xây dựng phần ưu đãi
= ( 1 – chi phí phát hành cổ phần ưu đãi
công thức )
: Mệnh giá cổ phần ưu đãi
tính : Cổ tức cổ phần ưu đãi

=
Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường

Ta có 2
cách tiếp
cận

Dùng mô Dùng mô
hình tăng hình định giá
trưởng cổ tài sản vốn -
tức CAMP
 •Ưu điểm

Mô hình
- Đơn giản
- Dễ hiểu
- Dễ áp dụng
tăng •Nhược điểm
trưởng - Không áp dụng được với những công ty
không chia cổ tức
cổ tức - Không phù hợp khi giả định một tỉ lệ
tăng trưởng cổ tức cố định
-Không thể hiện rõ ràng mối quan hệ giữa
lợi nhuận và rủi ro
 • Gọi : là suất sinh lời yêu cầu của chủ sở
hữu
Xây dựng : Giá bán một cổ phiếu
: Cổ tức vừa được trả
công thức : Cổ tức dự kiến cuối năm 1
tính g : Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức

= = = +g
Mô hình Mô tả mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi
hoặc chi phí sử dụng vốn cổ phần thường

định giá
với rủi ro hệ thống của doanh nghiệp.

tài sản Mô hình này cho thấy sự điều chỉnh trực

tiếp lợi nhuận và rủi ro của tài sản.

vốn - Để ước lượng hệ số beta phải dựa vào

CAMP dữ liệu quá khứ để xác định.
 • Gọi : là suất sinh lời yêu cầu của nhà
đầu tư
Ta có : Lãi suất phi rủi ro
- : Lãi suất đền bù rủi ro thị trường
công thức : Hệ số đo lường rủi ro hệ thống
của doanh nghiệp

𝑟 𝑒=𝑟 𝑓 +(𝑟 𝑚 −𝑟 𝑓 ) 𝛽
 Chi phí sử dụng vốn từ phát hành mới cổ phần
thường

• được tính bằng cách

 Xác định doanh thu thuần
( doanh thu phát hành sau khi trừ chi phí phát hành )
 Sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức

• Nguyên tắc
 Khi bán một cổ phần thường mới doanh nghiệp sẽ bán với giá thấp
hơn giá thị trường
 Thêm vào đó khoản phí phát hành
 • Gọi : : Doanh thu thuần từ phát hành
mới cổ phần thường
Công thức = ( 1 – chi phí phát hành cổ phần
thường)
tính : Giá phát hành 1 cổ phần thường
mới
 • Làm gia tăng nguồn vốn cổ phần
thường
Chi phí sử • Không tốn chi phí phát hành
dụng vốn từ Chi phí sử dụng vốn từ thu nhập giữ lại
ngang bằng với chi phí sử dụng vốn cổ
thu nhập giữ phần thường và cũng được xác định
lại bằng mô hình chiết khấu cổ tức
không cần thiết phải điều chỉnh theo
chí phí phát hành
 • Cổ phần ưu đãi được nhận cổ tức
hành năm. Cổ tức này được tính
Phân biệt cổ theo tỷ lệ % trên mệnh giá cổ phần
ưu đãi.
phần ưu đãi và • Cổ phần thường được nhận cổ tức
cổ phần thường theo chính sách phân chia lợi
nhuận thuần hàng năm của doanh
nghiệp.