Currency Option

Market
 Option

Opsi mata uang adalah salah satu kontrak alternatif

yang dapat dibeli atau dijual oleh spekulan dan
perusahaan

Opsi mata uang diperdagangkan di bursa saham

Opsi mata uang yang diperdagangkan oleh bank

komersial dan perusahaan pialang dikenal sebagai
over the counter market
 Currency call option
- Hak untuk membeli mata uang tertentu dengan harga dan
dalam periode waktu tertentu.
- Harga dimana pemegang opsi diperbolehkan untuk membeli
mata uang dikenal sbg strike price atau exercise price
- Instrumen opsi ini dapat digunakan untuk mengunci harga
maksimum yang dapat digunakan untuk membayar mata uang
dimasa depan
- Jika spot rate valas meningkat diatas strike price, pemegang
opsi dapat mengexercise opsi dengan membeli valas dengan
harga strike price
- Jika pemegang opsi tidak menggunakan hak belinya dan
membiarkannya sampai dengan expiration date maka
pemegang opsi akan menderita kerugian sebesar premi yang
mereka bayar
• Currency call option dikatakan “in the money” bila
nilai kurs saat ini melebihi strike price, ‘at the money”
bila nilai kurs saat ini sama dengan strike price dan
“out of the money” bila harga kurs saat ini lebih kecil
dibandingkan dengan strike price

• European style: opsi hanya dapat diexercise saat

jatuh tempo

• Faktor yang mempengaruhi premi call option:

- Level of existing spot price relatif terhadap strike
price
Semakin tinggi spot rate relatif terhadap strike price,
semakin tinggi harga opsinya
- Lamanya waktu sebelum expiration date
Spot rate memiliki kecenderungan untuk melebihi
strike price sepanjang memiliki periode waktu yang
lebih lama

- Potensi variabilitas dari mata uang

Semakin tinggi variabilitas mata uang,semakin tinggi
probabilitas spot rate berada diatas strike price
 Contoh
• Sebuah perusahaan melakukan lelang sebuah project yang
dibutuhkan oleh pemerintah Kanada. Jika memenangkan
lelang itu, perusahaan membutuhkan C$ 500.000 untuk
membeli material dan jasa di Kanada. Pengumuman lelang
baru dilakukan setelah 3 bulan dari sekarang. Perusahaan
dapat membeli dollar Canada melalui call option dengan masa
jatuh tempo 3 bulan. Perusahaan akan mengambil 10 kontrak
call option masing-masing C$ 50.000
• Asumsikan exercise price dari dollar Canada $ 0,70 dan premi
call option $0,02 per unit sehingga perusahaan harus bayar $
0,02 x 500.000 =$ 10.000
• Dengan option ini, jumlah maksimum pembelian C$ 500.000
adalah $0,70 x 500.000 = $ 350.000. Jumlah dollar yang
dibutuhkan dapat berkurang jika spot rate dollar canada
dibawah exercise price
a. Misal spot rate dollar canada $0,60, perusahaan tak
perlu mengexercise call option dan langsung
membeli Canadian dollar di pasar bebas dengan
harga $0,60 dan total pembelian menjadi 500.000 x
$0,60 = $ 300.000

b. Bila spot rate dollar canada $ 0,75, perusahaan

dapat mengexercise call - option dengan harga $
0,70 dan total pembelian menjadi 500.000 x $0,70 =
$ 350.000.
Premi yang dibayar $ 10.000. Total biaya untuk
mendapatkan C$ 500.000 adalah $ 360.000.
• Keputusan untuk mengexercise call option ini
dibenarkan meskipun perusahaan gagal memperoleh
lelang projek. Perusahaan dapat menjual kembali
dollar kanada di spot rate dengan harga $ 0,75/ dollar
Canada

• Rugi laba = ($0,75 x 500.00) - $ 360.000 = $375.000

- $ 360.000 = $ 15.000
 Spekulasi dengan menggunakan call
option
• Individu yang memperkirakan bahwa Yen Jepang akan
menguat dapat membeli Yen call option. Ketika spot rate dari
Yen meningkat, dia dapat mengexercise option dengan
membeli yen pada strike price dan kemudian menjualnya
kembali pada spot rate

• Contoh:
• Seorang spekulator membeli pound call option dengan strike
price $1,40 yang akan jatuh tmpo bulan Desember. Spot rate
$ 1,39. Spekulator membayar premi $ 0,012 per unit untuk call
option ini. Sebelum jatuh tempo, spot rate pound mencapai $
1,41 sehingga spekulator dapat mengexercise call option dan
kemudian segera menjual pound pada bank dengan spot rate
yang berlaku.Jika call option ini menspesifikasi 31.250 unit
(sebesar £ 31.250) berapa untung rugi spekulator?
______________________________________________________________
Per unit Per contract
______________________________________________________________
Harga jual £ $ 1,41 $ 44,063 ($ 1,41 x 31.250 unit)
- Harga beli £ - 1,40 - 43,750 ($ 1,40 x 31.250 unit)
- Premi option - 0,012 - 375 ($ 0,012 x 31.250 unit)
Net profit - $ 0,002 - $ 62 (-$ 0,002 x 31250 unit)

Jika Linda adalah penjual call optionnya, dan dia hanya membeli pound jika
option diexercise sehingga dia harus menyerahkan pound pada exercise price
$ 1,40 pada spekulator maka perhitungan rugi laba Linda sbb:
______________________________________________________________
Per unit Per contract
______________________________________________________________
Harga jual £ $ 1,40 $ 43,750 ($ 1,40 x 31.250 unit)
- Harga beli £ - 1,41 - $ 44,063 ($ 1,41 x 31.250 unit)
+ Premi option + 0,012 + 375 ($ 0,012 x 31.250 unit)
Net profit $ 0,002 $ 62 (-$ 0,002 x 31250 unit)
 Currency put options
• Hak untuk menjual mata uang pada tingkat kurs
tertentu (strike price) dalam periode waktu tertentu

- Karena tidak ada kewajiban untuk mengexercise put

option maka potensi kerugian maksimum bagi
pemegang put option adalah premi yang dibayar
untuk memperoleh kontrak put option.

- currenccy put option diklasifikasikan sebagai “in the

money” ketika harga kurs saat ini lebih kecil
dibanding strike price, “at the money” ketika kurs saat
ini sama dengan strike price dan “out of the money”
ketika kurs saat ini lebih tinggi dari strike price
Faktor yang mempengaruhi premi put option
- Spot rate relatif terhadap strike price
Semakin rendah spot rate relatif terhadap strike
price, put option semakin berharga sebab
probabilitas put option untuk diexercise semakin
tinggi

- Jangka waktu sampai jatuh tempo (expiration date)

Semakin lama waktu jatuh temponya, semakin besar
premi put option. Waktu yang lebih panjang
menciptakan probabilitas yang lebih tinggi bagi mata
uang untuk bergerak dalam range yang feasible
untuk mengexercise option
- Variabilitas mata uang
Semakin tinggi variabilitas, semakin besar premi put
option yang mencerminkan tingkat probabilitas yang
lebih tinggi bagi put option untuk diexercise
 Hedging dengan currency put options
• MNC dapat mengurangi kemugkinan turunnya nilai
mata uang melalui transaksi put option.

Misal, sebuah US MNC mengeksport produk ke

Kanada dan memperoleh pembayaran dalam
denominasi Canadian $ yang nilainya akan menurun
sepanjang waktu.

Untuk mengurangi risiko penurunan nilai mata uang

canadian dollar, perusahaan dapat membeli canadian
dollar put option yang memberi hak pada
perusahaan untuk menjual canadian dollar pada
strike price yang disepakati.
• Jadi, perusahaan akan mengunci minimum rate
(kurs) canadian dollar terhadap US dollar dalam
periode waktu tertentu. Jika ternyata canadian dollar
menguat, perusahaan tak perlu mengexercise put
optionnya dan menjual canadian dollar pada tingkat
spot rate yang berlaku
 Spekulasi dengan currency put options
• Spekulan yang memperkirakan bahwa British Pound
akan melemah (terdepresiasi) dapat membeli British
pound put options yang memberi hak padanya untuk
menjual British pound pada strike price yang
disepakati. Jika pound spot rate benar benar
terdepresiasi, spekulan dapat membeli pound di
pasar spot dan mengexercise put option dengan
menjual pound pada strike price

• Spekulan juga dapat memperoleh profit dari

penjualan currency put option. Penjual option
tersebut harus membeli mata uang yang ditentukan
dalam option pada strike price dari pemilik option
yang mengexercise put option.
• Spekulan yang percaya bahwa mata uang tertentu
akan meningkat (menguat) cenderung akan menjual
currency put option. Jika mata uang menguat
sepanjang periode, option tidak akan diexercise
sehingga penjual akan menikmati keuntungan berupa
premi option tanpa biaya

• Contoh
Premi put option British pound = $ 0,04 per unit
Strike price $ 1,40
I kontrak option mewakili £ 31.250
• Seorang spekulan yang telah membeli put option
telah menetapkan untuk mengexercise option
sebelum jatuh tempo ketika spot rate $ 1,30/ pound.
Pound dibeli oleh spekulan dipasar spot pada saat
itu. Rugi laba spekulan adalah sbb
 Per unit Per contract
______________________________________________________________
Harga jual £ $ 1,40 $ 43,750 ($ 1,40 x 31.250 unit)
- Harga beli £ - 1,30 - 40,625 ($ 1,30 x 31.250 unit)
- Premi option - 0,04 - 1,250 ($ 0,04 x 31.250 unit)
Net profit $ 0,06 $ 1,875 (-$ 0,06 x 31250 unit)

Asumsikan penjual put option menjual pound yang diterima segera setelah put
option diexercise, net profitnya adalah sbb :
______________________________________________________________
Per unit Per contract
______________________________________________________________
Harga jual £ $ 1,30 $ 40,625 ($ 1,30 x 31.250 unit)
- Harga beli £ - 1,40 - 43,750 ($ 1,40 x 31.250 unit)
+ Premi option + 0,04 + 1,250 ($ 0,04 x 31.250 unit)
Net profit - $ 0,06 - $ 1,875 (-$ 0,06 x 31250 unit)
Pembeli dan penjual put option untung atau rugi dalam jumlah yang sama bila
1.tidak terdapat biaya broker
2.pembeli dan penjual masuk & menutup posisi mereka pada saat yang sama