CHƯƠNG IV: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN

CỦA DOANH NGHIỆP

ThS. Nguyễn Anh Tú

MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG

5.1. Khái niệm chi phí sử dụng vốn

NỘI DUNG 5.2. Chi phí của các loại vốn

5.3. Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp
Công ty ABC có cơ cấu vốn mục tiêu gồm 40% nợ vay và 60% cổ phần phổ thông (cổ phiếu thường).
Đầu năm N+1, để thực hiện kế hoạch mở rộng sản xuất, kinh doanh, công ty ABC dự định phát hành
cổ phiếu thường mới, giá bán dự kiến 50USD/ cổ phiếu. Chi phí phát hành cổ phiếu mới là 10%. Cổ
tức được chia cho các cổ đông cuối năm N là Do = 5USD và tốc độ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức
mỗi năm ước tính 6%. Ngoài ra công ty còn đạt dược thỏa thuận với ngân hàng cho vay vốn với số
lượng và lãi suất như sau:

Số lượng vay Lãi suất

Đến 1.200.000 USD 10%
Trên 1.200.000 USD 12%

Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp t= 22%

Hãy tính chi phí sử dụng vốn bình quân.
Một công ty đang dự tính thực hiện một số cơ hội đầu tư với kế hoạch các nguồn tài trợ như sau:
Nợ: Công ty vay nợ không giới hạn bằng cách bán trái phiếu với lãi suất 10%/năm trả lãi hàng năm.
Cổ phiếu ưu đãi: Công ty có thể bán CPƯĐ không giới hạn về số lượng với giá 100$/CP, cổ tức 11 USD/CP, chi phí phát hành 8$/CP.
Công ty dự kiến sử dụng 225.000$ lợi nhuận giữ lại trong năm tới. Nếu không có lợi nhuận giữ lại công ty sẽ phát hành cổ phiếu thường
mới. Cổ phiếu thường trên thị trường của công ty hiện nay đang được bán với giá 80$/CP. Công ty dự kiến chi trả cổ tức 6$/năm vào năm
tới. Cổ tức tăng trưởng đều đặn 6%/năm. Chi phí phát hành 8$/CP.
Yêu cầu:
1. Tính chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ
2. Tính Chi phí sử dụng vốn bình quân, biết rằng Vay nợ chiếm 40%; Cổ phiếu ưu đãi chiếm 15% và vốn chủ sở hữu chiếm 45% tổng
nguồn tài trợ.
3. Công ty có các cơ hội đầu tư sau:
A: Tỷ suất sinh lời 11,8%, vốn đầu tư 450.00$
B: Tỷ suất sinh lời 11%, vốn đầu tư 400.000$
C: Tỷ suất sinh lời 12,5 %, vốn đầu tư 450.000$
Công ty sẽ lựa chọn các dự án nào. Xây dựng đồ thị MCC và IOS. Biết thuế suất thuế TNDN 22%.
Một công ty có tổng vốn kinh doanh là 5.000 triệu đồng, trong đó: Vốn chủ sở hữu là 3.000 triệu đồng (không có cổ phần ưu đãi); Vốn
vay là 2.000 triệu đồng với lãi suất 10%/năm.
Cơ cấu như trên gọi là cơ cấu vốn tối ưu.
1. Tình hình hoạt động kinh doanh trong năm như sau:
Khối lượng sản phẩm tiêu thụ 25.000 sản phẩm, giá bán đơn vị sản phẩm (chưa có thuế gián thu): 200.000 đồng/ sản phẩm
Tổng chi phí cố định kinh doanh là 450 triệu đồng, chi phí biến đổi trên một đơn vị sản phẩm: 120.000 đồng/sản phẩm
2. Công ty dự kiến có thể huy động vốn để thực hiện các dự án như sau:
Sử dụng lợi nhuận để lại. Hệ số chi trả cổ tức 0,4.
Vay không hạn chế với mức lãi suất 10%/năm
Phát hành cổ phiếu thường mới với chi phí phát hành 10% giá bán cho số cổ phiếu mới có tổng giá trị huy động đến 1.200 triệu đồng, và
20% cho toàn bộ cổ phiếu thường có tổng giá trị trên 1.200 triệu đồng. Giá hiện hành của cổ phiếu thường của công ty là 60.000 đồng/cổ
phiếu. Năm trước công ty trả cổ tức 6.000 đồng/cổ phiếu. Mức tăng trưởng lợi nhuận và cổ tức nhà đầu tư mong đợi 9%.
3. Công ty hiện có các dự án đầu tư có mức độ rủi ro tương đương như sau:

Dự án Vốn ( triệu đồng) IRR (%) Yêu cầu:

A 2.000 18% 1. Xác định điểm gãy và chi phí sử dụng vốn cận biên?
B 1.000 16%
2. Cho biết công ty có thể lựa chọn các dự án nào?
C 1.000 17%
Biết: Thuế suất thuế TNDN là 22%