EVALUACIN DEL DESEMPEO FINANCIERO

I.- Anlisis Financiero

Los Estados Financieros constituyen una de las principales fuentes de informacin de toda empresa. Proporcionan informacin que ayuda a la toma de decisiones empresariales. Las cifras contenidas en los estados financieros no representan valores absolutos puesto que se presentan en monedas afectadas por la inflacin. Existen muchos aspectos intangibles que no se reflejan en los estados financieros de una empresa. Cada vez influyen ms variables contextuales para lograr los objetivos empresariales.

Aportan informacin numrica insuficiente para explicar el funcionamiento de una empresa. Para realizar una investigacin ms profunda se debe interpretar el significado de las cifras mediante la simplificacin y la cuantificacin de sus relaciones (anlisis). Los Edos. Financieros son la expresin cuantitativa de los resultados obtenidos por la administracin por su actuacin. El anlisis financiero nos ofrece elementos de juicio para emitir una opinin sobre la situacin financiera y de la rentabilidad de la empresa. Analizar: Separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. Estudio comparativo de diversos elementos internos y externos pasados, presentes y futuros.

Clasificacin de los Estados Financieros.

Por su Importancia.. Por la Informacin que presentan.. Por la Naturaleza de las cifras Por el Grado de informacin.. Por su Presentacin Por su Temporalidad.. Bsicos Secundarios. Normales Especiales. Estticos Dinmicos. Generles Analticos. Simples Comparativos. Histricos Actuales Proyectados. Nacional Extranjera.

Por la Moneda Empleada

Estados Financieros.
1. Balance General o Estado de Posicin Financiera. 2. Estado de Resultados. 3. Presupuesto de Efectivo Total 4. Estado de Origen y Aplicacin de Recursos.

Tcnicas de anlisis financiero.

El Anlisis Financiero se puede aplicar de 2 maneras: 1. Anlisis Transversal, vertical o momentneo. momentneo ( Porcientos Integrales y razones simples) Consiste en la comparacin de las cifras de los estados financieros en una fecha o periodo determinado. Se centra en compararlas contra sus principales competidores(Benchmarking) o contra los promedios industriales reportados por empresas especializadas (Almanac of business and industrial finantial ratios, Dun&bradstreet Key business ratios, Business Month) Es importante investigar desviaciones importantes a cualquier lado del promedio industrial e identificar las causas raiz de las mismas.

Tcnicas de anlisis financiero.

2. Anlisis Longitudinal, horizontal o de Series de Tiempo. Tiempo (Variaciones y Tendencias y razones estndar). Se emplea para evaluar el desempeno de la empresa con relacion al tiempo. Permite determinar si se esta progresando de acuerdo a lo planeado. Las variaciones y tendencias que van desarrollandose pueden ser vistas con apoyo de comparaciones multianuales. Cualquier cambio significativo entre los periodos debe evaluarse para saber si es sintoma de un problema importante. Se pueden comparar cifras actuales, pasadas y proyectadas manejando precios constantes en el anlisis.

1.1. Porcientos Integrales, Variaciones y Tendencias.

ANALISIS FINANCIERO DE PORCIENTOS INTEGRALES. 1. -PROCEDIMIENTO: Consiste en determinar la proporcin que guarda cada una de las cuentas de los Estados Financieros en relacin con el todo. La aplicacin de esta tcnica nos ayuda a analizar los porcentajes representativos de cada una de las cuentas que integran el Estado de Resultados y el Balance General para compararlos con los promedios aceptables del sector y as poder tomar decisiones acertadas acerca del comportamiento y manejo eficiente de todas las operaciones de la empresa. FORMULAS APLICABLES: CIFRA PARCIAL a). Porciento Integral = ---------------------------- x 100 CIFRA BASE 100 B). Factor Constante. = --------------------------- x CIFRA PARCIAL CIFRA BASE Se puede aplicar a nivel general o a nivel de subcuentas, moviendo la cifra base para determinar relaciones porcentuales a nivel ms analtico.

1.1. Porcientos Integrales, Variaciones y Tendencias.

Ejemplo:

EMPRESA "X". ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL 1o DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003. $ 400,000 $ 180,000 $ 220,000 $ 100,000 $ 120,000 $ 40,000 $ 80,000 P.I. 100% 45% 55% 25% 30% 10% 20% FACTOR CONSTANTE (.00025)(400,000) = 100% (.00025)(180,000) = 45% (.00025)(220,000) = 55% (.00025)(100,000) = 25% (.00025)(120,000) = 30% (.00025)( 40,000) = 10% (.00025)( 80,000) = 20%

VENTAS COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA COSTOS DISTRIBUC. UTIL. OPERACION PROVISIONES UTILIDAD NETA

1.1. Porcientos Integrales, Variaciones y Tendencias.

Estado de Resultados al 31 de diciembre del 2002
Ventas Netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Operacin Utilidad de Operacin Otros Ingresos Utilidad antes de Financiamiento Costo Integral de Financiamiento Utilidad antes de impuestos ISR PTU Utilidad Neta $2,920,000.00 $1,980,000.00 $940,000.00 $742,000.00 $198,000.00 $170,000.00 $368,000.00 $125,000.00 $243,000.00 $82,620.00 $24,300.00 $136,080.00 100.00% 67.81% 32.19% 25.41% 6.78% 5.82% 12.60% 4.28% 8.32% 2.83% 0.83% 4.66%

1.1. Porcientos Integrales, Variaciones y Tendencias.

B a lan ce Gen e ra l al 3 1 d e d icie m b re d e l 2 001

A C TIV O S CIR CULA NTE Caja B anc os Clientes IV A A c reditable M erc anc as F IJO Terrenos E dific ios $140,000.00 Deprec iac in A c um ulada $70,000.00 M obiliario y E quipo $50,000.00 Deprec iac in A c um ulada $25,000.00 DIF E RIDO G as tos de Cons tituc in $5,000.00 A m ortiz ac in A c um ulada $2,500.00 TO TA L A CTIV O S PI PI $15,000.00 2.99 $100,000.00 19.90 $75,000.00 14.93 $5,000.00 1.00 $120,000.00$315,000.0023.88 62.69 $90,000.00 $70,000.00 17.91 13.93

2002

PI $30,000.00 3.77 $180,000.00 22.64 $200,000.00 25.16 $30,000.00 3.77 $180,000.00$620,000.00 22.64 $90,000.00 11.32

$25,000.00$185,000.00 4.98 36.82

$140,000.00 $77,000.00 $63,000.00 7.92 $50,000.00 $30,000.00 $20,000.00$173,000.00 2.52 $5,000.00 $3,000.00

$2,500.00

$2,500.00 0.50 $502,500.00

0.50

$2,000.00

$2,000.00 0.25 $795,000.00

1.1. Porcientos Integrales, Variaciones y Tendencias.

P A S IV O S CIRCU LA NTE P roveedores Doc um entos X P agar Im pues tos X enterar Im pues tos X pagar F IJO Doc um entos X P agar A c reedores Hipotec arios TO TA L P A S IV O S CA P ITA L CO NTA B LE CA P ITA L S O CIA L CA P ITA L G A NA DO Utilidad neta del ejerc ic io Utilidades ac um uladas Res erva legal TO TA L C A P ITA L CO NTA LE

$95,000.00 18.91 $7,500.00 1.49 $3,000.00 0.60 $5,000.00 $110,500.00 1.00 21.99 $12,000.00 2.39 $20,000.00 $32,000.00 3.98 6.368 $142,500.00

$20,000.00 $5,000.00 $15,000.00 $6,000.00 $46,000.00 $25,200.00 $20,000.00 $45,200.00 $91,200.00

$200,000.00 $200,000.0039.80 39.80 $136,080.00 27.08 $18,920.00 3.77 $5,000.00 $160,000.00 1.00 31.84 $360,000.00

$200,000.00 $200,000.00 $338,800.00 $155,000.00 $10,000.00 $503,800.00 $703,800.00

1.1. Porcientos Integrales, Variaciones y Tendencias.

Variaciones y Tendencias. Tendencias
Representan los aumentos o disminuciones de las cifras de los estados financieros a travs del tiempo. Nos permiten evaluar el desempeno de las operaciones de la empresa a travs de series de tiempo, ya sean pasadas, presentes y/o futuras. Se pueden aplicar comparando contra el periodo inmediato anterior o tambin contra un perido base. Cuando se comparan cifras que son expresadas en la moneda de curso corriente, nos encontramos con el problema de las variaciones del poder adquisitivo a travs del tiempo debido a la inflacin.

1.2.- Razones Financieras.

Consisten en el establecimiento de patrones reflejados en ratios,ndices o razones, que relacionan 2 cifras de uno o varios estados financieros entre s. Se aplican 2 tipos de comparaciones: Una razn actual con una razn pasada y otras que se esperan para el futuro de la misma empresa. Cuando se comparan razones entre diferentes periodos, ya sean pasados o futuros, se puede estudiar la composicin del cambio y determinar se se ha dado una mejora o un deterioro en la situacin financiera y el desempeno de la empresa.

1.2.- Razones Financieras.

Tambien se pueden comparar las razones de la empresa con las de las empresas similares o con los promedios de una industria al mismo periodo de tiempo. Igualmente se pueden aplicar razones simples (un periodo) o razones estndar (el promedio de razones simples a travs del tiempo).

1.2.- Razones Financieras.(Limitaciones).

Una sola razn no proporciona suficiente informacin para establecer juicios sobre el desempeno global de la empresa. Se deben comparar estados financieros al mismo periodo durante el ejercicio fiscal. El impacto de la temporalidad en las ventas de la empresa puede causar ruido al compararlos en tiempos distintos. Se recomienda auditados. emplear estados financieros

1.2.- Razones Financieras.(Limitaciones).

Es necesario que la informacin financiera a emplear haya sido desarrollada de la misma manera. Principalmente sobre el manejo de inventarios, depreciaciones y revaluaciones. El efecto de la inflacin provoca que los valores contables de los activos sean diferentes de su valor real (reemplazo). El manejo de los estndares aceptables debe hacerse con mucho cuidado al comparase con otras empresas y/o promedios industriales que realmente sean afines al giro de la empresa a evaluar.

Clasificacin:
I.- Razones de Liquidez:
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad de satisfacer sus obligaciones a corto plazo conforme estas se vencen. Se refiere a la solvencia de la posicin financiera global.

Clasificacin:
I.- Razones de Liquidez:
1.- RAZON DE CIRCULANTE: = ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE 2.- PRUEBA ACIDA = ACTIVO CIRCULANTE INVENTARIOS* PASIVO CIRCULANTE *(- CUENTAS VENCIDAS A MAS DE 90 DAS) 3.- RAZON DE EFECTIVO = CAJA P.C.

Clasificacin:
II.- Razones de Financiero: Apalancamiento

Nos indican el monto de dinero de terceros que se emplea para generar utilidades. Miden el grado de endeudamiento de la empresa y su capacidad de pago.

Clasificacin:
II.- Razones de Apalancamiento Financiero:
1.- RAZON DE DEUDA = DEUDA TOTAL____ TOTAL DE ACTIVOS 2.- RAZON DE DEUDA A CAPITAL = DEUDA TOTAL__________ CAPITAL CONTABLE TOTAL 3.- RAZON DE COBERTURA DE INTERESES = UTILIDAD ANTES INT. E IMP. + DEP + AMORT GASTOS POR INTERESES

Clasificacin:
II.- Razones de Apalancamiento Financiero:
4.- RAZON DE CAPITAL CONTABLE = CAPITAL CONTABLE ACTIVOS TOTALES 5.- MULTIPLICADOR DE CAPITAL = ACTIVOS TOTALES CAPITAL CONTABLE

Clasificacin:
III.- Razones de administracin de activos.
Miden la velocidad con la cual varias cuentas se convierten en ventas o en efectivo, lo cual ampla el anlisis de las razones de liquidez. Igualmente ayudan a determinar la eficacia alcanzada en el empleo de los activos de la empresa.

Clasificacin:
III.- Razones de administracin de activos.
1.- PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = CUENTAS POR COBRAR___________ VENTAS ANUALES A CREDITO / 365 2.- ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR = 365 / PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA 3.- RAZON DE ROTACION DE INVENTARIOS = COSTO DE VENTAS______ INVENTARIO PROMEDIO

Clasificacin:
III.- Razones de administracin de activos.
4.- RAZON DE DIAS DE INVENTARIO = 365 / RAZON DE ROTACION DE INVENTARIOS 5.- RAZON DE ROTACION DE ACTIVOS = VENTAS___________________________ ACTIVOS FIJOS NETOS (A.F. DEP.) 6.- RAZON DE ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = VENTAS____________ TOTAL DE ACTIVOS

Clasificacin:
IV.- Razones de Rentabilidad.
Permiten evaluar las utilidades de la empresa en relacin con las ventas y con la inversin. En conjunto sealan la eficiencia de operacin de la empresa.

Clasificacin:
IV.- Razones de Rentabilidad.
1.- RAZN DE MRGEN DE UTILIDAD BRUTA = VENTAS COSTO DE VENTAS VENTAS 2.- RAZN DE MRGEN DE UTILIDAD OPERATIVA = VENTASCOSTO DE VTAS.GTOS. DE OP.DEP. VENTAS 3.- RAZN DE MRGEN DE UTILIDAD NETA = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS (NETA) VENTAS

Clasificacin:
IV.- Razones de Rentabilidad.
4.- RAZN DE RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES (ROA) O SOBRE INVERSION = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS (NETA) TOTAL DE ACTIVOS 5.- RAZN DE UTILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LOS ACCIONISTAS (ROE) O SOBRE CAPITAL CONTABLE = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS (NETA) CAPITAL CONTABLE 6.- INDICE DUPONT ROE = MARGEN DE UTILIDAD NETO X ROTACION DE ACTIVOS TOTALES X MULTIPLICADOR DE CAPITAL ROE = ROA X MULTIPLICADOR DE CAPITAL

Clasificacin:
V.- Razones de Mercado.
Evaluacin que llevan a cabo los mercados financieros sobre el desempeo de la empresa. En una empresa sana la razn contable debe ser similar a la de mercado.

Clasificacin:
V.- Razones de Mercado.
1.- PRECIO-UTILIDAD POR ACCION = PRECIO DE MERCADO POR ACCION UTILIDADES POR ACCION* *UTILIDADES NETAS / # DE ACCIONES 2.- MULTIPLO VALOR DE MERCADO-VALOR EN LIBROS = VALOR DE MERCADO POR ACCION VALOR EN LIBROS POR ACCION** **CAPITAL CONTABLE / # DE ACCIONES

Clasificacin:
VI.- Razones sobre Poltica de Dividendos.
Muestran las prcticas de reparto de dividendos de una empresa y su reinversin de utilidades netas. Relacionan la planeacin estratgica de La empresa y su perspectiva sobre su Crecimiento a futuro.

Clasificacin:
VI.- Razones sobre Poltica de Dividendos.
1.- RAZON DE RETRIBUCION O PAGO DE DIVIDENDOS = *DIVIDENDO POR ACCION UTILIDAD POR ACCION *DIVIDENDOS PAGADOS / # DE ACCIONES 2.- RENDIMIENTO DE DIVIDENDOS = DIVIDENDO POR ACCION________________ PRECIO DE MERCADO DE LAS ACCIONES

Sistema de Anlisis Dupont

UTILIDAD NETA.
ENTRE

Estado de Resultados.

MARGEN NETO DE UTILIDADES

VENTAS

POR
VENTAS
ENTRE

RENDIMIENTO/ INVERSION

ACTIVOS TOTALES

ROTACION DE ACT. TOTALES

POR

RENDIMIENTO DE CAPITAL SOCIAL

Balance General

PASIVOS TOTALES
MAS

ACT. TOT.= PAS.+ CAP.

ENTRE MULTIPLICADOR DE CAP. SOCIAL

CAPITAL SOCIAL

CAPITAL CONTABLE

Estados Financieros.
Balance General al 31 de diciembre (en miles) Activo Circulante Caja Bancos Cuentas por cobrar Inventarios Total Activos Circulantes Activos Fijos Brutos Terreno y Edificio Maquinaria y Equipo Muebles y Accesorios Vehculos Otros (incluye arrend. Financiero) Total de activos fijos brutos Depreciacin Acumulada Total de activos fijos netos Activos totales Pasivo y Capital Pasivo a corto plazo Cuentas por pagar Documentos por pagar Impuestos por pagar Total pasivos a corto plazo Pasivo a largo plazo (Incluye contratos de arrend. Financ.) Pasivo Total Capital Contable Acciones preferentes (2,000 a $ 100.00 c/u) Acciones comunes (10,000 a $ 50.00 c/u ) Aportaciones pendientes de capitalizar Utilidades Retenidas Capital contable Total de pasivos mas capital 2006 $ 363.00 $ 68.00 $ 503.00 $ 289.00 $ 1,223.00 $ $ $ $ $ $ $ $ 2,072.00 1,866.00 358.00 275.00 98.00 4,669.00 2,295.00 2,374.00 2005 $ 288.00 $ 51.00 $ 365.00 $ 300.00 $ 1,004.00 $ $ $ $ $ $ $ $ 1,903.00 1,693.00 316.00 314.00 96.00 4,322.00 2,056.00 2,266.00

$ 3,597.00

$ 3,270.00

$ 382.00 $ 79.00 $ 159.00 $ 620.00 $ 1,023.00 $ 1,643.00 $ 200.00 $ 500.00 $ 218.00 $ 1,036.00 $ 1,954.00 $ 3,597.00

$ $ $ $ $

270.00 99.00 114.00 483.00 967.00

$ 1,450.00 $ $ $ $ 200.00 500.00 305.00 815.00

$ 1,820.00 $ 3,270.00

Estado de Resultados al 31 de Diciembre (en miles) Ventas Costo de Ventas Utilidades Brutas Gastos de operacin Gastos generales y de administracin Gastos de comercializacin Gastos por arrendamientos Depreciaciones Total de gastos de operacin Utilidad de operacin Gastos financieros Utilidad antes de impuestos Impuestos (tasa del 29%) Utilidades disponibles despus de impuestos Dividendos de acciones preferentes Utilidades disponibles para accionistas comunes Utilidades por accin

2006

2005

$ 3,074.00 $ 2,657.00 $ 2,088.00 $ 1,711.00 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 986.00 $ 194.00 100.00 35.00 239.00 $ $ $ $ 946.00 187.00 108.00 35.00 223.00 553.00 393.00 91.00 302.00 87.58 214.42 10.00 204.42 20.44

568.00 $ 418.00 $ 93.00 $ 325.00 $ 94.25 $ 230.75 $ 10.00 $ 220.75 $ 22.08 $