Monetaris Politikai Fogalomtar 2012 Hu

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012
Monetris politikai fogalomtr Szerkesztette: Csortos Orsolya Kaponya va
Jelen fogalomtr a Monetris politika Magyarorszgon c. kiadvny eddigi ktetei ltal hasznlt fogalmak frisstett gyjtemnye. Elksztsben a Monetris stratgia s kzgazdasgi elemzs, a Pnzgyi stabilits, valamint a Pnzgyi elemzsek szervezeti egysgek munkatrsai is kzremkdtek, akiknek a szerkesztk ezton is ksznetet mondanak. Budapest, 2012
Kiadja: Magyar Nemzeti Bank Fe le ls ki ad: dr. Simon Andrs 1850 Budapest, Szabadsg tr 89. www.mnb.hu ISBN 978-963-9383-99-9 (on-line)
Szszedet
Adkulcs (tax rate) Adssgdeflci (debt deflation) Aggreglt kereslet (aggregate demand)
Bankjegyad (banknote tax) Bankkzi pnzpiac / bankkzi piac (interbank money market) Bzel III. (Basel III)
Aggreglt knlat (aggregate supply) Begyrz hats (exchange rate pass-through) Aktv repo (liquidity providing repo, repo) Bels kss (inside lag) Alapkamat (policy rate) Bels megtrlsi rta (internal rate of return, IRR) Alapplya (baseline scenario) Bettbiztosts (deposit insurance) ldozati rta (sacrifice ratio) Brutt hazai termk (gross domestic product, GDP) llamktvny (government bond) Brutt nemzeti termk (gross national product, GNP) ltalnos repo (repo transaction) Clhorizont (target horizon) Alternatv forgatknyvek (alternative scenarios) Ciptalpkltsg (shoe-leather cost) Aranystandard / aranypnzrendszer (gold standard / gold money system) rfolyamcsatorna (exchange rate channel) rfolyamkockzat (exchange rate risk) rfolyammenedzsment (exchange rate management) rfolyamsv (exchange rate band) rstabilits (price stability) tlagos htralv futamid (duration) Devizatartalk (foreign exchange reserve) Aukci (auction) Dezinflci (disinflation) Azonnali/prompt gylet (prompt transaction) BalassaSamuelson-hats (BalassaSamuelson effect) Bankhitelezsi csatorna (bank lending channel) Dinamikus inkonzisztencia / idinkozisztencia (dynamic inconsistency / time inconsistency) Direkt eszkzk (direct instruments) Cssz lertkels (crawling peg) Deflci (deflation) Denominci (denomination) Devizacsere-gylet (foreign exchange swap) Devizaliberalizci (liberalisation of foreign exchanges) Devizapiaci intervenci (foreign exchange market intervention)
MAGYARNEMZETIBANK
Diszkont-kincstrjegy (discount treasury bill) Diszkrecionlis eszkzk (discretionary instruments)
Fedezeti rendszer / bankjegyfedezet (central bank collateral) Fedezetkezels (collateral management)
DVP (Delivery Versus Payment szllts fizets ellenben) Felrtkelds (appreciation) Egysges fedezeti lista (Single List) Feltteles elrejelzs (conditional forecast) Egyszint bankrendszer (one-tier banking system) Finomhangol mveletek (fine-tuning operations) EKB (ECB) Fisklis politika (fiscal policy) Elrejelzsi horizont (forecast horizon) Elsdleges piac (primary market) Elszmolsi forgalom (clearing turnover) Emisszi (currency issue) Endogn vltoz (endogeneous variable) Fizetsi mrleg (balance of payments) Endogn monetris politika (endogenous monetary policy) Fogyasztir-index (consumer price index) Exogn vltoz (exogeneous variable) Foly fizetsi mrleg (current account) Erklcsi kockzat (moral hazard) Foly fizetsi mveletek (current payments) Erklcsi rhats (moral suasion) ERM / rfolyam-mechanizmus (Exchange Rate Mechanism) ERMII / mdostott rfolyam-mechanizmus (Exchange Rate Mechanism II) rtkpapr-elszmolsi rendszer (securities settlement system, SSS) Eszkzrcsatorna (asset price channel) Eszkztr / jegybanki eszkztr / monetris politikai eszkztr (instruments / central bank instruments / monetary policy instruments) Euro Hatrids kamat (forward rate) Eurovezet (euro area, eurozone) Hatrids kamatparits (forward interest parity) Eurpai Kzponti Bank, EKB (European Central Bank, ECB) Hatrids gylet (forward transaction) Expanzv/laza monetris politika (expansionary/loose monetary policy) Hatron tnyl fedezetelfogads rendszere (cross-border eligibility of collaterals) Fundamentumok / gazdasgi fundamentumok (fundamentals) Fggetlensg / jegybanki fggetlensg (central bank independence) FX-swap gylet (FX swaps) Gazdasgi s Monetris Uni, GMU (Economic and Monetary Union, EMU) GDP-defltor (GDP deflator) Harmonizlt fogyasztir-index (Harmonised Index of Consumer Prices, HICP) Fix, illetve lebeg rfolyamrendszer (fixed or floating exchange rate regime) Fizetsi forgalom (payments) Fizetsi s elszmolsi rendszer (payment and settlement system)
MOnetriS POLitikai FOgaLOmtr 2012
SZsZedeT
Hiperinflci (hyperinflation) Hitelcsatorna (credit channel) Hitelessg / jegybanki hitelessg (central bank credibility) Hitelkockzat (credit risk) Horgonyzott vrakozsok (anchored expectations) Hossz tv (long term) Hozamgrbe (yield curve) Idinkonzisztencia (time inconsistenty) IMF Indexls (indexation)
Jegybankpnz (base money) Kamatcsatorna (interest rate channel) Kamatfolyos (interest rate corridor) Kamatklnbzet (interest rate differential) Kamatparits (interest rate parity) Kamatprmium (interest rate premium) KBER (ESCB) Keresleti sokk (demand shock) Keresletoldali inflcis nyoms (demand-side inflationary pressure) Kszfizets (ready to pay)
Indiktorok, indiktorvltozk (indicator) Ktszint bankrendszer (two-tier banking system) Indirekt eszkzk (indirect instruments) Kibocstsi rs (output gap) Inflci (inflation) Knlati sokk (supply shock) Inflcis ad (inflation tax) Kis, nyitott gazdasg (small, open economy) Inflcis cl (inflation target) Kockzati plyk (alternative scenarios) Inflcis clkvets (inflation targeting) Kockzati prmium (risk premium) Inflcis elrejelzs (inflation forecast) Inflcis elrejelzs alapplyja (baseline scenario) Inflcis spirl (inflation spiral) Konverzi (conversion) Inflcis tehetetlensg (inflationary inertia) Inflcis vrakozsok (inflation expectations) Intervenci (intervention) Irnyad eszkz / irnyad instrumentum (policy instrument) Irnyad kamat (policy interest rate) Jegybank / kzponti bank (central bank) Jegybanki alapkamat (policy rate) Kzponti Bankok Eurpai Rendszere, KBER (European System of Central Banks, ESCB) Kzponti szerzd fl (central counterparty) Kltsgoldali inflcis nyoms (cost-push inflationary pressure) Ktelez tartalkrta (reserve ratio) Kzbls cl (intermediate objective) Kzponti bank (central bank) Konvergenciakritriumok, maastrichti konvergenciakritriumok (convergence criteria, Maastricht criteria)
MAGYARNEMZETIBANK
Kls kss (outside lag) Leading indiktor / elremutat vltoz (leading indicator)
Monetris aggregtum, pnzmennyisg (monetary aggregate, money) Monetris bzis (M0, monetary base)
Lebeg rfolyamrendszer (floating exchange rate regime) Monetris hatsg (monetary authority) Lertkelds (depreciation) Monetris kondcik (monetary conditions) Legyezbra (fan chart) Monetris politika (monetary policy) Lejratig szmtott hozam (yield to maturity) Likvid eszkz (liquid assets) Likviditsi helyzet (liquidity situation) Likviditsi kockzat (liquidity risk) Likviditsi korlt (liquidity constraint) Likviditskezels (liquidity management) Likviditsszablyozs (liquidity regulation) Lombardrozs, lombardhitel (Lombard loan) M0 / monetris bzis (monetary base) M1 M2 Nominlis horgony (nominal anchor) M3 Nominlis konvergencia (nominal convergence) Maastrichti kritriumok (Maastricht criteria) Nominlis vltoz (nominal variable) Maginflci (core inflation) Non-tradable termkek (non-tradable goods) Makrogazdasgi elrejelzs (macroeconomic forecast) Nylt piaci mveletek (open market operations) Makroprudencilis elemzs (macroprudential analysis) Nyitott devizapozci (open foreign currency position) Msodlagos hats (secondary effect) Operatv cl (operating target) Msodlagos piac (secondary market) Mrlegcsatorna (balance sheet channel) Menkltsg (menu cost) Mikroprudencilis elemzs (microprudential analysis) Overnight (O/N) kamat, egynapos kamat (overnight interest rate) Pass through Passzv repo (liquidity absorbing repo, reverse repo) Monetris transzmisszis mechanizmus (monetary transmission mechanism) Nemzetkzi Valutaalap (International Monetary Fund, IMF) Nett export (net export) Nett finanszrozsi pozci (net financial position) Nominlis rfolyam (nominal exchange rate) Nominl effektv rfolyam (nominal effective exchange rate) Monetris politikai eszkztr (monetary policy instruments) Monetris politikai stratgia/rezsim (monetary strategy/regime)
SZsZedeT
Pnz hossz tv semlegessge (long-run neutrality of money) Pnzillzi (money illusion) Pnzmultipliktor, pnzmultiplikci (money multiplier) Pnzgyi egyenslytalansg (financial imbalance) Pnzgyi fertzs (financial contagion) Pnzgyi stabilits (financial stability) Pnzgyi szablyozs (financial regulation) Pnzgyi vlsg (financial crisis)
Restriktv/szigor monetris politika (restrictive/tight monetary policy) Rvid, illetve hossz tv (short, long term) Rugalmas kereslet (elastic demand) Rugalmatlan kereslet (inelastic demand) Snta aranyvaluta (limping gold standard) Seigniorage/seignorage Sokk, gazdasgi/pnzgyi sokk (shock, economic/financial shock) Spotgylet (spot transaction)
Phillips-grbe (Phillips curve) Sterilizci (sterilisation) Pooling rendszer (pooling system) Sterilizlt intervenci (sterilised intervention) Potencilis kibocsts (potential output) Strukturlis politika (structural policy) Potencilis nvekeds (potential growth) Swap-/cseregylet (swap transaction) Prmium (hitelkockzati, likviditsi stb.) (premia) Szllts fizets ellenben Prompt gylet (spot transaction) Szrmaztatott hatrids hozam (implied forward rate) Prudencilis felgyelet (prudential supervision) Szezonalits (seasonality) Prudencilis szablyozs, prudencilis szablyok (prudential regulation) Racionlis vrakozsok (rational expectations) Relrfolyam (real exchange rate) Relgazdasg (real economy) Relkamat (real interest rate) Relkonvergencia (real convergence) Relvltoz (real variable) Recesszi (recession) Refinanszrozsi hitel (refinancing loan) Rendelkezsre lls (standing facility) Repo (repo) Tender Tobin q-elmlete (Tobins q theory) Tketttel (leverage) Tke, tkejszg (capital, capital good) Tkekltsg (user cost of capital) Tkemegfelelsi mutat (capital adequacy ratio) Tkemveletek (capital operations) Tzsdei kapitalizci (capitalisation) Tradable termkek, tradable javak (tradable goods) Transzmisszis mechanizmus (transmission mechanism) Transzmisszis ksleltets (transmission lag)
MAGYARNEMZETIBANK
Transzparencia (transparency) Tlzottdeficit-eljrs, tlzotthiny-eljrs (excessive deficit procedure, EDP) zleti ciklus (business cycle)
Vrakozsi csatorna (expectations channel) Vrakozsi hipotzis (expectations hypothesis) Vgleges adsvteli mvelet (outright operation) Vgs cl (final target)
Vals idej brutt elszmolsi rendszer, VIBER (real-time gross settlement system, RTGS) Vlsgkezels (crisis management) Vlsgmegelzs (crisis prevention) Vltozatlan adtartalm index, VAI (constant tax rate index) Valutakosr (currency basket)
Vgs hitelez (lender of last resort) Verblis intervenci (verbal intervention) VIBER Zrkupon-hozam, zrkupon-hozamgrbe (zero-coupon yield / zero-coupon yield curve)
Fogalomtr
Adkulcs (tax rate)

Az a szzalkos rtk, amely megmutatja, hogy a megszerzett jvedelem mekkora hnyadt kell ad formjban az llam szmra befizetni.
Adssgdeflci (debt deflation)

Az rsznvonal ltalnos cskkensekor nemcsak a termkek, de a hitelek fedezeteknt szolgl ingatlanok (laksok, hzak) rai is cskkennek. Ha ez tartsan fennmarad, egy id utn a fedezet nem lesz elg a fennmarad hitelsszeg biztostsra, ezrt a bank rdekeltt vlik a hitelszerzds jratrgyalsban (pl. tovbbi fedezetet krhet). Amennyiben a hitelfelvevk vgl csdbe mennek, s a bankok az ingatlanok rtkestsbe fognak, az tovbb nyomja lefel az rakat a lakspiacon. Az nmagt erst folyamat gazdasgi kvetkezmnyei rendkvl krosak.
Aggreglt kereslet (aggregate demand)

A gazdasgi szereplk hztartsok, vllalatok, kormnyzat ltal tmasztott kereslet. A tervezett fogyaszts, beruhzs, kormnyzati kiadsok, valamint az ruk s szolgltatsok nett exportjnak (az export s az import klnbsgnek) sszege.
Aggreglt knlat (aggregate supply)

A termelk ltal eladni kvnt ruk s szolgltatsok sszessge.
Aktv repo (liquidity providing repo, repo)

Olyan rtkpapr-visszavsrlsi megllapods, mely sorn a jegybank rtkpaprt (rendszerint llampaprt) vsrol, s azt az gylet megktsekor rgztett idpontban s r mellett a jvben eladja ugyanazon flnek, akitl azt vsrolta. Az aktv repo felfoghat egy rtkpapr-fedezet melletti hitelnyjtsnak. (V. ltalnos repo; passzv repo.)
Alapkamat (policy rate)

Lsd jegybanki alapkamat
Alapplya (baseline scenario)

Lsd inflcis elrejelzs alapplyja
ldozati rta (sacrifice ratio)

Az inflci egysgnyi leszortsval jr tmenetei kibocstsvesztesg.
llamktvny (government bond)

Olyan hitelviszonyt megtestest rtkpapr, amelyet az llam bocst ki. Ennek megvsrlja elre meghatrozott idre s kamatra hitelt nyjt az llamnak. Az llamktvnyek szabadon adhatk, vehetk a futamid alatt is, azaz likvid eszkznek szmtanak.
ltalnos repo (repo transaction)

rtkpapr-visszavsrlsi megllapods. Kt ellenttes irny adsvteli gylet egyttese, amely sorn az eszkz (legtbbszr llampapr) a jelenben gazdt cserl, s egyttal egy jvbeli, ellenttes gylet is megktsre kerl, meghatrozott idpontra s r mellett. Clja rvid futamidej hitelnyjts, illetve bettelhelyezs. (V. aktv repo; passzv repo.)
MAGYARNEMZETIBANK
Alternatv forgatknyvek (alternative scenarios)

Lsd kockzati plyk
Aranystandard / aranypnzrendszer (gold standard / gold money system)

Olyan monetris rendszer, amelyben egy orszg pnznek rtke a trvny ltal megszabott mdon az arany egy rgztett mennyisgvel egyenl, s a bels valuta meghatrozott mrtkben aranyra vlthat bankjegyek formjt lti. Az aranypnzrendszer hatsaknt az orszg valutarfolyama a tbbi aranypnzhez kpest szk hatrok kztt llandsul. Az aranystandard rendszere 18701914 kztt mkdtt.
rfolyamcsatorna (exchange rate channel)

A monetris transzmisszi egyik csatornja. A monetris politika lpsei, a kamatdntsek hatst gyakorolnak az orszg valutjnak rfolyamra is. Egy kamatemels utn a valuta ersdik, ami egyrszt cskkenti az export versenykpessgt, msrszt olcsbb teszi az importot. Ez cskken kibocstshoz s az importlt termkek forintban kifejezett alacsonyabb ra miatt az inflci cskkenshez vezet. (V. monetris transzmisszis mechanizmus.)
rfolyamkockzat (exchange rate risk)

A devizban denominlt pnzgyi eszkzk tulajdonosainak vagy ktelezettsgek fizetinek abbl fakad kockzata, hogy az rfolyam elmozdulsval az ltaluk tartott eszkz vagy ktelezettsg hazai fizeteszkzben kifejezett rtke megvltozik.
rfolyammenedzsment (exchange rate management)

A valutarfolyam befolysolsra irnyul monetris politikai lpsek sorozata. Szk rtelemben olyan monetris stratgia, amely elssorban a valutarfolyam befolysolsn keresztl kvnja elrni elsdleges cljt.
rfolyamsv (exchange rate band)

A hazai valutnak egy kitntetett klfldi valuthoz vagy valutakosrhoz kpest kifejezett rfolyamnak meghatrozott svja. A jegybank ktelezettsget vllal, hogy az rfolyamsv szlein beavatkozik annak rdekben, hogy az rfolyam a svon bell maradjon. 2003 jniustl kezdve a 282,36 Ft/euro kzprfolyamhoz kpest 15 szzalk jelentette az rfolyamsvot. 2008 februrjban dnts szletett az rfolyamsv eltrlsrl, azta Magyarorszgon lebeg rfolyamrendszer mkdik.
rstabilits (price stability)

Tartsan alacsony inflci s horgonyzott vrakozsok egyttese. rstabilits mellett a gazdasgi szereplk fogyasztsi s beruhzsi dntseiben az inflci mr nem jtszik kitntetett szerepet.
tlagos htralv futamid (duration)

Az tlagos htralv futamid egy pnzgyi eszkz rfolyamnak piaci hozamokra val rzkenysgt mutatja meg: minl nagyobb az eszkz tlagos htralv futamideje, rtke annl rzkenyebb a hozamszintben bekvetkez elmozdulsokra. Msknt fogalmazva az tlagos htralv futamid egy pnzramlsnak (pldul a ktvnybl szrmaz kamat- s trlesztsi kifizetseknek) a kifizetsek jelenrtkvel slyozott tlagos futamideje.
Aukci (auction)
Az rtkests olyan formja, amely sorn a partnerkrhz tartoz hitelintzetek meghatrozott formai s tartalmi elemeknek megfelel ajnlatokat adhatnak be, s a jegybank ezt kveten dnt azok elfogadsrl.
Azonnali/prompt gylet (prompt transaction)

Olyan deviza- vagy rtkpaprgylet, amely sorn a szerzds megktsekor a teljests is megtrtnik. (V. hatrids gylet.)
BalassaSamuelson-hats (BalassaSamuelson effect)

A fejlett s fejletlen orszgok kztt megfigyelhet rszint-konvergencit magyarz modell, amely az rszintfelzrkzst a termelkenysgnvekeds miatti jvedelemfelzrkzsbl vezeti le. A BalassaSamuelson-hats szerint a szegnyebb orszgokban a tradable (kereskedelmi forgalomba kerl termkeket gyrt) szektor kevsb termelkeny, mint a gazda-
10
FogalomTr
gabb orszgokban, ezrt a szegnyebb orszgokban alacsonyabb rsznvonal alakul ki, mint a gazdagabbakban. A szegnyebb orszgok azonban a termelkenysg fokozatos javulsn keresztl idvel felzrkznak a gazdagabb orszgokhoz, amely sorn megvalsul br- s rsznvonal-emelkeds magasabb inflcihoz vezet a felkapaszkodsi peridusban.
Bankhitelezsi csatorna (bank lending channel)

Lsd hitelcsatorna
Bankjegyad (banknote tax)

Trvnyi elrs a pnzmennyisg szablyozsra. A pnzkibocstsra jogosult pnzintzetnek (jegybanknak) a pnzmennyisg arnyban meghatrozott adt kellett fizetnie az llamnak, amennyiben a forgalomban lv pnzmennyisg meghaladta a fedezetben elrtat plusz egy bizonyos admentes mennyisget.
Bankkzi pnzpiac / bankkzi piac (interbank money market)

A pnzpiac egyik rszpiaca, a jegybanki forrsok piaca, ahol a rsztvevk a bankok. A bankkzi piacon kttt gyletek jellemzen nagyon rvid lejratak, az zletek tbbsge nhny napos futamidej.
Bzel III. (Basel III)

A 20072008-as pnzgyi vlsg rvilgtott arra, hogy a Bzel II-es elvrsok sem voltak elg szigorak ahhoz, hogy megfelel szinten biztostsk a bankok sokk-ellenllkpessgt. Az n. Bzel III-as ajnlsban a vesztesgek fedezsre szolgl szavatol tknek szkebb defincit adtak, valamint nvekedett az elvrt tkemegfelelsi szint. A vlsg slyossgban szerepet jtsz likviditsi problmk miatt, a bankoknak a jvben egyrszt nagyobb likviditsi puffert kell tartaniuk az esetleges stresszhelyzetekben val tlls biztostsa rdekben, msrszt pedig finanszrozsuk sorn nagyobb szerepet kell adni a hosszabb lejrat, stabil forrsoknak a bankkzi finanszrozssal szemben. A vlsg msik tanulsga szerint a slyos prociklikus alkalmazkods jelents relgazdasgi ldozattal jr, ezrt cskkentettk a fennll szablyozs cikluserst hatsait, valamint az egyedi banki tketartalk mell rendszerszint anticiklikus tkepuffer elrst is lehetv tettk. A partnerkockzati vesztesgek cskkense rdekben az OTC-kereskedst kzponti elszmolhzba tereltk. A vlsg kialakulsban szerepet jtsz tlzott tketttel is korltozsra kerl a jvben a mrlegen belli s azon kvli eszkzk szavatol tkhez viszonytott arnynak maximalizlsval. A bankments jelents fisklis terhei miatt eltrbe kerlt tovbb a rendszerkockzati szempontbl jelents pnzgyi intzmnyek (SIFIs) kockzatainak kezelse, amelyekre szigorbb szablyokat kvnnak elrni. Az elfogadott szablyok 2013-tl klnbz temezssel kerlnek bevezetsre, egyes elemeket egszen 2019-ig is elnyjtva.
Begyrz hats (exchange rate pass-through)

Az rfolyam-begyrzs jelentsen befolysolhatja a monetris transzmisszit. Az rfolyam-begyrzs paramtere azt mri, hogy egy adott nominlisrfolyam-vltozs milyen mrtkben s milyen idtvon mdostja a belfldi rakat.
Bels kss (inside lag)

A gazdasgpolitikai dnts szksgessgnek felismerse s a dnts meghozatala kztt eltelt id. A monetris politika esetben ez a kss viszonylag rvid. (V. kls kss.)
Bels megtrlsi rta (internal rate of return, IRR)

Azon kamatlb, amely mellett egy befektets jelenrtke megegyezik annak piaci rval.
Bettbiztosts (deposit insurance)

A pnzgyi stabilits fennmaradst s a bettesek biztonsgt garantlja a hitelintzet fizetskptelensge esetn. A hitelintzet ltal gyjttt nvre szl bettekre a bettbiztostsi alapok ltal nyjtott biztosts mrtkig fizethet krtalants. A krtalants bettesenknt s egy hitelintzetre sszevontan jelenleg legfeljebb 100 ezer eurnak megfelel forintsszeg lehet.
Brutt hazai termk (gross domestic product, GDP)

Adott idszak alatt a hazai gazdasgban ellltott hozzadott rtk, azaz a termkek s szolgltatsok rtke a termelshez felhasznlt termkek s szolgltatsok rtke nlkl. A nemzeti szmlarendszer defincija szerint egy nemzetgazdasgban a brutt hazai termk megegyezik a magnfogyaszts, a beruhzs, a kormnyzati kiads s a nett export
11
MAGYARNEMZETIBANK
sszegvel. A GDP abban klnbzik a brutt nemzeti termktl (gross national product, GNP), hogy nem veszi figyelembe az orszgok kztti jvedelemtutalsokat. A GDP teht azt a jvedelmet veszi szmba, ami az orszghatron bell keletkezett, s figyelmen kvl hagyja a hazai gazdasgi szereplk klfldn szerzett jvedelmeit, viszont tartalmazza a klfldi gazdasgi szereplk belfldn szerzett jvedelmeit. Mg a nominlis GDP a GDP aktulis rakon kifejezett rtke, a rel GDP az inflci hatst prblja kikszblni azzal, hogy a GDP-t alkot javakat valamilyen bzisidszaki ron veszi figyelembe. (V. brutt nemzeti termk.)
Brutt nemzeti termk (gross national product, GNP)

Adott idszak alatt a hazai gazdasgi szereplk ltal ellltott hozzadott rtk, azaz a termkek s szolgltatsok rtke a termelshez felhasznlt termkek s szolgltatsok rtke nlkl. A GDP-vel szemben a GNP tartalmazza a klfldn l/mkd gazdasgi szereplk ltal ellltott hozzadott rtket, azonban nem tartalmazza a belfldn l klfldi rezidensek ltal ellltott hozzadott rtket.
Clhorizont (target horizon)

Az az idtv, amelyben a jegybank az inflcis cl elrsre, illetve az elre jelzett inflci cl kzelben tartsra trekszik az inflcis clkvetses rezsimben.
Ciptalpkltsg (shoe-leather cost)

Az rsznvonal folyamatos emelkedse esetn a gazdasgi szereplk igyekeznek minl hamarabb megejteni vsrlsaikat, amihez kszpnzre van szksgk. Mivel bankban tartott betteik utn kamatot kapnak, akkor jrnak a legjobban, ha a lehet legtovbb bent hagyjk megtakartsaikat. A gyakori bankba jrsbl fakad kltsget nevezzk ciptalpkltsgnek. A pnzgyi kultra fejldsvel s a bankkrtyk elterjedsvel azonban ennek a kltsgnek a jelentsge mra nagymrtkben cskkent.
Cssz lertkels (crawling peg)

Olyan valutarfolyam-rendszer, amely sorn a jegybank elre bejelentett temezsben, s elre bejelentett mrtkben lertkeli az orszg valutjt. A cssz lertkels kzben az rfolyam egy elre meghatrozott (ltalban szk) svban mozoghat, s az elre bejelentett lertkelsi tem s mrtk mind a svszlekre, mind a svkzpre vonatkozik. Magyarorszgon a 1995. mrcius 16. s 2001. oktber 1. kzti idszakban volt rvnyben cssz lertkels.
Deflci (deflation)
Az ltalnos rsznvonal folyamatos s tarts cskkense, negatv" inflci. (V. dezinflci.)
Denominci (denomination)
A pnzgyi kvetelsek, tartozsok devizaneme. Esedkessgkor a denominci szerinti devizban kell teljesteni.
Devizacsere-gylet (foreign exchange swap)

Lsd swap-/cseregylet
Devizaliberalizci (liberalisation of foreign exchanges)

A tipikusan a hazai pnzgyi szektor vdelmt szolgl tkekorltozsok feloldsa.
Devizapiaci intervenci (foreign exchange market intervention)

Lsd intervenci
Devizatartalk (foreign exchange reserve)

A jegybank birtokban lv devizaeszkzk sszessge. Tartsnak legfontosabb cljai a tartalkszintre vonatkoz nemzetkzi befekteti elvrsoknak val megfelels, az llam tranzakcis devizaignynek biztostsa, a devizapiaci intervencis kapacits biztostsa, valamint bizonyos orszgokban az rfolyamrendszer fenntartsa.
Dezinflci (disinflation)
Az inflci azaz az rszint nvekedsi temnek cskkense; lassul inflci. (V. deflci.)
12
FogalomTr
Dinamikus inkonzisztencia / idinkozisztencia (dynamic inconsistency / time inconsistency)

A szably melletti elktelezdsre nem kpes gazdasgpolitika egsznek, illetve egyes elemeinek jellemzje. Idinkonzisztencirl beszlnk, ha a jvre vonatkoz, a jelenben optimlisnak tn gazdasgpolitika a jvben, a tnyleges vgrehajtskor nem lesz optimlis. Emiatt a kormny sztnzst rez a meghirdetett politiktl val eltrsre. Legjellemzbb pldja, ha az inflci mrsklst megclz, ezltal az inflcis vrakozsokat kordban tart gazdasgpolitika a brtrgyalsokat kveten a vrakozsoknl magasabb inflcit gerjeszt, magasabb nvekedsi tem vagy kedvezbb kls egyensly rdekben.
Direkt eszkzk (direct instruments)

Azon jegybanki eszkzk csoportja, amelyekkel a jegybank kzvetlenl szablyozza a bankok ltal, azok gyfeleivel szemben alkalmazott pl. betti vagy hitelkamatok szintjt, vagy valamilyen mennyisgi korltot hatroz meg. (V. indirekt eszkzk.)
Diszkont-kincstrjegy (discount treasury bill)

Adssgot megtestest rtkpapr. Az llampaprok olyan specilis, ltalban egy vnl rvidebb futamidej fajtja, amely kamatot nem fizet, nvrtk alatti ron vsrolhat meg, s a futamid vgn a nvrtket trleszti. A kincstr bocstja ki, 3, 6, 12 hnapos futamidvel.
Diszkrecionlis eszkzk (discretionary instruments)

Azon jegybanki eszkzk csoportja, amelyeket a jegybank nem rendszeresen alkalmaz, hanem szksg esetn, eseti jelleggel hirdet meg. Futamidejket a jegybank tetszlegesen hatrozhatja meg, s lehetnek aktv (a bankrendszernek likviditst nyjt) vagy passzv (a bankok likviditst cskkent) oldaliak is.
DVP (Delivery Versus Payment szllts fizets ellenben)

Egy fizetsi s elszmolsi rendszer megfelel a DVP-elvnek, amennyiben az rtkpaprok szlltsa csak s kizrlag abban az esetben trtnhet meg, ha az ellenrtk kifizetse is megtrtnik. A DVP-mechanizmussal teht a fizetsi forgalomban felmerl kockzat lnyegesen mrskelhet.
Egysges fedezeti lista (Single List)

Az eurozna jelenlegi kt kategrival rendelkez elfogadhat fedezeti krt egy tbblpcss folyamat vgn felvlt, egysges elfogadott fedezeti kr. Ez j eszkzkkel bvti az elfogadott fedezetek krt, de a jelenleg a 2-es kategriban tallhatak kzl nhny eszkztpus mr nem lesz elfogadott. A legjelentsebb vrhat vltozs a bankhitelek fedezetknt val ltalnos elfogadsa lesz.
Egyszint bankrendszer (one-tier banking system)

A monetris politikrt felels jegybank kzvetlen hitelkapcsolatban van a vllalatok s a lakossg szles krvel. (V. ktszint bankrendszer.)
EKB (ECB)
Lsd Eurpai Kzponti Bank
Elrejelzsi horizont (forecast horizon)

Az az idtv, amelyre a jegybank az inflci, illetve egyb makrogazdasgi vltozk elrejelzst elkszti. Magyarorszgon ez jelenleg az aktulis vet kvet kt teljes v. (V. clhorizont.)
Elsdleges piac (primary market)

Az rtkpaprok els forgalomba kerlsnek (kibocstsnak) a szntere.
Elszmolsi forgalom (clearing turnover)

Hitelintzetek, MNB, valamint ms, az elszmolsforgalmi rendszerek szablyzata szerint az elszmolsi rendszerben rszvtelre jogosult szervezetek kztti, sajt s az gyfelek megbzsbl szrmaz fizetsi forgalom lebonyoltsa, idertve a fizetsi zenetek ellenrzst, tovbbtst tvkzlsi hlzat ignybevtelvel, a rsztvevk kztti tartozsok s kvetelsek megllaptst s a pnzgyi kockzatok kezelst.
13
MAGYARNEMZETIBANK
Emisszi (currency issue)

Pnz- (bankjegy- s rme-) kibocsts.
Endogn vltoz (endogeneous variable)

Olyan vltoz, amelynek rtke modellen bell hatrozdik meg (a modell outputjai), azaz rtkt a modellben szerepl egyenletek, sszefggsek, tovbbi endogn vltozk, exogn vltozk vagy sokkok hatrozzk meg. (V. exogn vltoz; sokk.)
Endogn monetris politika (endogenous monetary policy)

Az elrejelzs sorn alkalmazott modellben a monetris politika egy viselkedsi egyenlet alapjn reagl az inflcis s relgazdasgi kiltsokra. Ennek eredmnyekppen elll egy kamatplya, amely azt mutatja meg, hogy milyen lpsekre van szksg a kzptv inflcis cl elrshez.
Exogn vltoz (exogeneous variable)

Olyan vltoz, amely kvlrl kerl a modellbe (a modell inputjai), rtke adottsgnak tekinthet (egyszer modellekben pldul adk rtke). (V. endogn vltoz.)
Erklcsi kockzat (moral hazard)

Erklcsi kockzat olyan (gazdasgi) szitucikban merlhet fel, amikor a gazdasg egyes szerepli tevkenysgk nyeresgt teljes mrtkben megtarthatjk, ugyanakkor a potencilis vesztesget, vagy annak egy rszt thrthatjk msokra. Az ilyen helyzetek kialakulsa ltalban tlzott kockzatvllalshoz vezet, mert a szerepl tudja, hogy tetteinek kvetkezmnyeit, illetve annak anyagi krait nem, vagy nem teljes mrtkben viseli. A bankrendszerrel kapcsolatban akkor merl fel, ha a bankok biztosak abban, hogy az llam vagy a jegybank egy esetleges vlsghelyzet esetben segtsget nyjt nekik, s gy a lehetsges nagy nyeresg miatt a prudens szintnl magasabb kockzat hitelezsi gyakorlatot folytatnak.
Erklcsi rhats (moral suasion)

A jegybank tekintlyt felhasznlva informlisan (ktoldal megbeszlseken, rsbeli figyelmeztetseken stb. keresztl) is rbrhatja a bankokat magatartsuk megvltoztatsra.
ERM / rfolyam-mechanizmus (Exchange Rate Mechanism)

Az Eurpai Kzssgek 1979-ben ltrehozott rfolyam-mechanizmusa, amely a tagorszgok kztti rfolyam-ingadozsok mrsklst tzte ki clul.
ERMII / mdostott rfolyam-mechanizmus (Exchange Rate Mechanism II)

Az ERM-et 1999-ben, az euro bevezetst kveten vltotta fel az ERMII, amely az unis tagllamok kztti rfolyampolitikai egyttmkds feltteleit megteremt rfolyamrendszer. Egy tagorszg akkor lehet az ERMII tagja, ha devizja egy meghatrozott kzponti rfolyam krli 15 szzalkos svban mozog. Az ERMII tagsg az euroznhoz val csatlakozs egyik elfelttele, de ahhoz, hogy egy tagorszg bevezethesse a kzs fizeteszkzt, mg szigorbb feltteleket kell teljestenie, tbbek kztt azt, hogy az eurhoz viszonytott rfolyama csak egy 2,25 szzalkos svban lebegjen. (V. konvergenciakritriumok.)
rtkpapr-elszmolsi rendszer (securities settlement system, SSS)

Olyan rendszer, amely lehetv teszi rtkpaprok vagy egyb pnzgyi eszkzk tartst s tutalst, akr fizets nlkl, akr fizets ellenben.
Eszkzrcsatorna (asset price channel)

A monetris transzmisszi egyik csatornja. A monetris politikai lpsek az eszkzrakon elssorban rszvny- s ingatlanrakon keresztl is hatnak a fogyasztsi s beruhzsi dntsekre. A kamat cskkentse a rszvnyek irnti kereslet nvekedsnek irnyba hat. A megemelkedett rszvnyrak tbb beruhzst s tulajdonosaik szmra magasabb fogyasztst tesznek lehetv. Vgl mind az aggreglt kereslet, mind az rak nni fognak. (V. monetris transzmisszis mechanizmus.)
14
FogalomTr
Eszkztr / jegybanki eszkztr / monetris politikai eszkztr (instruments / central bank instruments / monetary policy instruments)
Lsd monetris politikai eszkztr
Euro
Az euro az Eurpai Uni hivatalos fizeteszkze, amelyet az eurovezet (jelenleg 17) orszgban hasznlnak. Az euro, mint elszmolspnz 1999-ben kerlt bevezetsre, az eurormk s eurobankjegyek 2002. janur 1-jn kerltek forgalomba. Ahhoz, hogy egy tagorszg bevezethesse a kzs fizeteszkzt, teljestenie kell az n. maastrichti kritriumokat. (V. konvergenciakritriumok.)
Eurovezet (euro area, eurozone)

Azok az eurpai unis tagllamok tartoznak bele, amelyek egysges fizeteszkzknt az eurt vezettk be, s amelyek az EKB vezetsvel egysges monetris politikt folytatnak. Jelenleg 17 orszg tagja: Ausztria, Belgium, Ciprus, sztorszg Finnorszg, Franciaorszg, Grgorszg, Hollandia, rorszg, Luxemburg, Mlta, Nmetorszg, Olaszorszg, Portuglia, Spanyolorszg, Szlovkia s Szlovnia.
Eurpai Kzponti Bank, EKB (European Central Bank, ECB)

Az eurovezet kzponti bankja. Az eurorendszerre s a KBER-re (Kzponti Bankok Eurpai Rendszere European System of Central Banks) ruhzott feladatokat sajt tevkenysgn vagy a nemzeti kzponti bankokon keresztl hajtja vgre az alapokmnynak megfelelen. Az EKB elsdleges clja az rstabilits fenntartsa az euroznban, amely az inflci, esetkben a harmonizlt fogyaszti rindex (HICP) 2 szzalk alatti, de ahhoz kzeli szinten tartst jelenti. Szkhelye Nmetorszgban, Frankfurt am Main-ban tallhat.
Expanzv/laza monetris politika (expansionary/loose monetary policy)

Alacsonyabb relkamatok s/vagy lertkeltebb rfolyam, illetve a pnzmennyisg gyorsabb nvekedse rvn az agg re glt kereslet bvlst eredmnyez s magasabb inflci irnyba hat monetris politika.
Fedezeti rendszer / bankjegyfedezet (central bank collateral)

A nemesfmre tvlthat pnzek idszakban a bankjegy- s rmekibocsts mennyisgt a jegybank birtokban lv nemesfmek mennyisge alapjn korltoztk. Teljes fedezetet (ltalban) nem valsthattak meg, de a forgalomban lv bankjegyek s rmk egy meghatrozott arnynak megfelel nemesfmfedezettel kellett rendelkeznie a jegybanknak, illetve csak ennek birtokban bocsthatott ki fizeteszkzt. A pnzforgalomban rszt vev tovbbi kszpnz fedezett bankszer fedezet, ltalban j minsg kereskedelmi vltk leszmtolsa kpezte.
Fedezetkezels (collateral management)

A jegybanki fedezetkezels egyrszt a jegybank ltal fedezetknt elfogadott pnzgyi eszkzk krnek meghatrozst, msrszt azok elfogadsnak s kezelsnek mdjt jelenti.
Felrtkelds (appreciation)
A hazai fizeteszkz felrtkeldse (vagy ms szval az rfolyam ersdse) akkor kvetkezik be, ha az irnta megnyilvnul kereslet megn, vagy cskken annak knlata. Ekkor egy egysgnyi klfldi valutrt kevesebb hazai valutt kell fizetni (illetve fordtva: egy egysgnyi hazai valutrt tbb klfldi valutt kell fizetni). (V. lertkelds.)
Feltteles elrejelzs (conditional forecast)

Vltozatlan monetris politikt (nominlis rfolyamot s kamatlbat) felttelez inflcis elrejelzs. A monetris politika ltal nem befolysolhat gazdasgi vltozk esetben pedig nem szksgszeren a legvalsznbb esetet tartalmazza, hanem a korbban kialaktott elrejelzsi szablyokon alapul. 2011-ben a feltteles elrejelzst endogn monetris politika vltotta fel, melynek keretben az MNB modelljben a kamat- s rfolyamplya is endogn mdon hatrozdik meg. (V. endogn monetris politika.)
15
MAGYARNEMZETIBANK
Finomhangol mveletek (fine-tuning operations)

A jegybank akkor hasznlja ezen eszkzeit, ha egy piaci (jellemzen overnight) hozamszint valamely kls tnyez hatsra tmenetileg eltr a jegybank ltal preferlt szinttl, de mg azon a mozgstren bell, amelyet a kamatfolyos lehetv tesz. A bankrendszer tmeneti likviditszavara esetn a jegybank megfontolhatja, hogy a bankkzi piaci kamatokat hagyja-e a kamatfolyos hatrain bell jelentsen elmozdulni, vagy tenderrel, gyorstenderrel meggtolja a zavar hats esetleg indokolatlan ingadozsukat. A finomhangols a gyakorlatban igen nehezen valsthat meg, figyelembe vve a monetris transzmisszi ksleltetseit s a sokkokat.
Fisklis politika (fiscal policy)

A kltsgvets kiadsainak s bevteleinek gazdasgpolitikai szempont meghatrozsa (pl. adpolitika, szocilis transzferek, llami beruhzsok). Elsdleges clja a makrokonmiai stabilizci, jvedelemeloszts s bizonyos kzszolgltatsok fenntartsa. Egy orszg fisklis politikjt rendszerint a kormny vagy a parlament hatrozza meg. (V. monetris politika)
Fix, illetve lebeg rfolyamrendszer (fixed or floating exchange rate regime)

Fix rfolyamrendszerben a jegybank ktelezettsget vllal arra, hogy a hazai fizeteszkz egy adott valuthoz vagy valutakosrhoz viszonytott rfolyamt egy elre kijellt plyn tartja devizapiaci intervencik segtsgvel. Lebeg rfolyamrendszer esetben a jegybank nem rendelkezik clkitzssel az rfolyam szintjre vonatkozan, gy az a mindenkori piaci kereslet s knlat szerint szabadon alakulhat. Az rfolyamrendszer jellege alapveten meghatrozza a monetris politika lehetsgeit. Magyarorszgon 2008. februr ta lebeg rfolyamrendszer mkdik.
Fizetsi forgalom (payments)

A szmlavezet rszre adott fizetsi megbzs s annak a pnzforgalmi jogszablyokban meghatrozott valamely fizetsi md alkalmazsa tjn trtn teljestse.
Fizetsi s elszmolsi rendszer (payment and settlement system)

Azon eszkzk, megllapodsok, pnzforgalmi kzvettst s kiegyenltst vgz szervezetek s intzmnyek sszessge, amely lehetv teszi a fizetsi forgalom lebonyoltst, illetve a pnzgyi piacok klnbz rtkeinek a cserjt (az rtkpapr- s devizagyleteket).
Fizetsi mrleg (balance of payments)

Az orszg klflddel folytatott rel- s pnzgyi tranzakciinak sszessge. Legfbb rszei: foly fizetsi mrleg, tkemrleg, pnzgyi mrleg. (V. foly fizetsi mrleg.)
Fogyasztir-index (consumer price index)

Az inflci legfontosabb mrszma, amelyet Magyarorszgon a Kzponti Statisztikai Hivatal mr s publikl. Egy tipikus hztarts ltal jellemzen vsrolt termkekbl sszelltott fogyaszti kosr rnak vltozst fejezi ki az elz megfigyelt idszakhoz kpest. Az index lehet hossz bzis, azaz ves (ha az egy vvel korbbi rszinthez mrjk a vltozst) s rvid bzis, azaz negyedves vagy havi (az elz negyedvhez, illetve hnaphoz viszonytott rvltozs esetn). (V. inflci.)
Foly fizetsi mrleg (current account)

Az ruk s szolgltatsok klkereskedelmnek (export mnusz import, azaz kereskedelmi mrleg), a munka- s tkejvedelmeknek, valamint a foly transzfereknek a nemzetkzi ramlst, egyenlegt mutatja meg.
Foly fizetsi mveletek (current payments)

A foly fizetsi mrleget rint tranzakcik (klkereskedelmi tutalsok, klflddel szembeni jvedelemtutalsok, transzferek).
Fundamentumok / gazdasgi fundamentumok (fundamentals)

Egy orszg gazdasgnak llapott ler legfontosabb makrovltozk (rel-GDP-nvekeds, fizetsi mrleg egyenlege, llamhztarts egyenlege stb.) sszessge.
16
FogalomTr
Fggetlensg / jegybanki fggetlensg (central bank independence)

A jegybanknak, mint a monetris politikrt felels intzmnynek megfelel szabadsggal s nllsggal kell rendelkeznie a monetris politikai dntsek meghozatalhoz, mind szemlyi, mind pnzgyi, mind szakmai szempontbl. A jogi rtelemben vett fggetlensget a legtbb fejlett orszgban trvny biztostja.
FX-swap gylet (FX swaps)

Lsd swap-/cseregylet
Gazdasgi s Monetris Uni, GMU (Economic and Monetary Union, EMU)

A maastrichti szerzds a Gazdasgi s Monetris Uni ltrehozatalnak hrom szakaszt fogalmazza meg. Az els szakaszt (1990. jlius1993. december) az Eurpai Unin belli szabad tkemozgst akadlyoz bels korltok lebontsnak folyamata jellemezte. A msodik szakaszban (1994. janur1998. december) jtt ltre az Eurpai Monetris Intzet ami az Eurpai Kzponti Bank eldjnek tekinthet , s ebben a szakaszban sznt meg a tagorszgokban az llami szektor jegybanki finanszrozsa is. E szakaszban zajlott a kzs monetris politikai irnytshoz s az euro bevezetshez trtn felkszls. A harmadik szakaszban (1999. janurtl) kezdte meg mkdst az Eurpai Kzponti Bank, az egysges eurpai valuta, az euro bevezetsvel egy idben.
GDP-defltor (GDP deflator)

A teljes belfldi termels rindexe. A fogyasztir-indexszel ellenttben nem tartalmazza az importlt rukat s szolgltatsokat. A nominlis GDP s a rel GDP hnyadosa.
Harmonizlt fogyasztir-index (Harmonised Index of Consumer Prices, HICP)

A HICP olyan fogyasztir-index, amely kzs statisztikai mdszertan alapjn mutatja be az egyes eurpai unis tagorszgok fogyasztir-vltozsait.
Hatrids kamat (forward rate)

Jvbeni idpontban indul befektetsek, hitelek kamatlba. Pldul az 1 v mlva kezdd 6 hnapos hatrids kamat az egy v mlva kezdd, 6 hnapos befektets vrt kamatlba. Az azonnali s a hatrids hozamok kztt a hatrids (forward) kamatparits teremti meg a kapcsolatot.
Hatrids kamatparits (forward interest parity)

Az azonnali s hatrids kamatok kztti kapcsolatot ler sszefggs: azt fejezi ki, hogy az egymst kvet rvid futamidej hatrids (jvben indul) befektetsek sszestett hozamnak meg kell egyeznie a megfelel futamidej, hossz lejrat, azonnali befektets hozamval.
Hatrids gylet (forward transaction)

Olyan adsvteli gylet, amelynek sorn az adsvtel trgya egy rgztett jvbeli idpontban, elre megllaptott ron cserl gazdt. (V. azonnali/prompt gylet.)
Hatron tnyl fedezetelfogads rendszere (cross-border eligibility of collaterals)

Az euroznban alkalmazott fedezetelfogadsi rendszer, amelynek segtsgvel egy adott jegybank partnere a jegybanki hitelhez klfldn tartott fedezetnek jegybank javra trtn elhelyezsvel is hozzjuthat. Az eurorendszer fedezetkezelsi rendszere tbbfajta megoldst is knl, amelyek a jegybankok, illetve rtktrak, elszmolhzak egyms kztti rtkpaprszmla-kapcsolataira pl.
Hiperinflci (hyperinflation)
Szlssgesen magas inflci. Rendszerint a havi 50 szzalkot meghalad rsznvonal-emelkeds jellemzsre hasznljk. A pnz az rsznvonal-vltozs gyorsasga, illetve gyorsulsa miatt nem, vagy csak rszben tlti be hagyomnyos funkci it (fizetsi eszkz, megtakartsi forma). A gazdasgi szereplk nem kpesek hossz tvra tervezni, ezrt a beruhzsok s megtakartsok szintje ltalban radiklisan visszaesik, a cserekereskedelem felvirgzik. A msodik vilghbort kveten Magyarorszg tapasztalta meg a trtnelem egyik legnagyobb mret hiperinflcijt, amely sorn az rak 15 rnknt duplzdtak meg, melynek eredmnyekpp a havi inflci megkzeltette a 41,900 billi (4,19*1016) szzalkot.
17
MAGYARNEMZETIBANK
Hitelcsatorna (credit channel)

A monetris transzmisszi egyik csatornja. A monetris politikai lpsek azon tl, hogy a kamatok vltozsa ltal hatnak a hitelkeresletre, a hitelknlatot is befolysoljk. A bankhitelezsi csatorna elmlete szerint alacsonyabb kamat mellett emelkedik a ltra szl bettek llomnya, s a bankok alacsonyabb kamatprmium mellett tudnak a hitelezshez szksges forrsokhoz jutni. A mrlegcsatorna elmlete alapjn az alacsonyabb kamatok nvelik a vllalatok eszkzeinek rtkt, gy tbb (s egyben olcsbb) fedezett hitelhez juthatnak. (V. monetris transzmisszis mechanizmus.)
Hitelessg / jegybanki hitelessg (central bank credibility)

Annak mrtke, hogy a piaci szereplk mennyire bznak abban, hogy a gazdasgpolitikai dntshozk meghirdetett stratgijuk, illetve elre bejelentett lpseik szerint reaglnak a klnbz gazdasgi esemnyekre. Az inflcis clkvet jegybank mkdse akkor tekinthet hitelesnek, ha a gazdasg szerepli az inflcis cl teljeslst felttelezve hozzk meg dntseiket.
Hitelkockzat (credit risk)

Annak kockzata, hogy a pnzintzet gyfele, mint hitelfelvev nem kpes vagy nem akar a visszafizetsi ktelezettsgnek eleget tenni, ezltal vesztesget okozva a hitelez intzmnynek.
Horgonyzott vrakozsok (anchored expectations)

Ha a gazdasgi szereplk kzptvon az inflcis cllal megegyez inflcira szmtanak mg akkor is, ha az aktulis rta eltr a cltl, akkor a vrakozsok horgonyzottnak tekinthetk. (V. inflcis cl.)
Hossz tv (long term)

Lsd rvid, illetve hossz tv
Hozamgrbe (yield curve)

Klnbz lejrat pnzgyi eszkzk hozamainak brzolsa a futamid fggvnyben. Leggyakrabban az llampaprok hozamait brzol llampapr-piaci hozamgrbt rtik alatta.
Idinkonzisztencia (time inconsistenty)

Lsd dinamikus inkonzisztencia
IMF
Lsd Nemzetkzi Valutaalap
Indexls (indexation)
Nominlis sszegek pnzkvetelsek, rak, brek valamely rindex mltbeli rtkhez trtn ktse az inflcibl ered vesztesgek cskkentse rdekben.
Indiktorok, indiktorvltozk (indicator)

Gazdasgi, pnzgyi vltozk, amelyek elzetes informcit nyjtanak a gazdasg llapotrl s segtenek elre jelezni a jvben vrhat folyamatokat.
Indirekt eszkzk (indirect instruments)

Azon jegybanki eszkzk csoportja, amelyekkel a jegybank nem kzvetlenl hatrozza meg a bankok ltal, azok gyfeleivel szemben alkalmazand kamatszintet, hanem a piacok mkdsi mechanizmusn keresztl prblja elrni a cljaihoz szksges feltteleket (pl. nylt piaci mveletekkel). (V. direkt eszkzk.)
Inflci (inflation)
Az ltalnos rsznvonal azaz az ruk s szolgltatsok ltalnos rszintjnek folyamatos s tarts emelkedse. (V. fogyasztir-index.)
18
FogalomTr
Inflcis ad (inflation tax)

Az a vesztesg, amit a piaci szereplk elszenvednek azltal, hogy a magasabb rak miatt kevesebb termket tudnak vsrolni.
Inflcis cl (inflation target)

Az inflcis clkvetses rendszerben az a kitntetett inflcis szint, amelynek elrsre a jegybank ktelezettsget vllal. A jelenlegi inflcis cl Magyarorszgon 3 szzalk.
Inflcis clkvets (inflation targeting)

Olyan monetris politikai keretrendszer, amelyben a jegybank elsdleges clja az rstabilits fenntartsa. Ennek megvalstsra inflcis clt jell ki, s ktelezettsget vllal annak elrsre. Az inflcis clkvetses rendszer fontos eleme a jegybank ltal kvetett monetris politika tlthatsga s elszmoltathatsga. A Magyar Nemzeti Bank 2001 nyara ta az inflcis clkvets rendszert hasznlja. (V. inflcis cl.)
Inflcis elrejelzs (inflation forecast)

A jegybank ltal az inflci jvbeli alakulsra vonatkoz, bizonyos feltevsek alkalmazsa mellett elksztett, rendszeres s publikus elrejelzs.
Inflcis elrejelzs alapplyja (baseline scenario)

A makrogazdasgi elrejelzs alapjn a gazdasgi folyamatok vrhat legvalsznbb kimenete, az elrejelzs valsznsgi tartomnynak kzprtke.
Inflcis spirl (inflation spiral)

Akkor alakulhat ki, amikor a gazdasgi szereplk inflcis vrakozsai megemelkednek, s ngerjeszt folyamatot indtanak el. Mivel magasabb rsznvonalra szmtanak a jvben, magasabb (nominlis) brt vrnak el annak rdekben, hogy jvedelmk relrtke azaz a megvsrolhat ruk s szolgltatsok mennyisge ne cskkenjen. A brek emelkedse azonban a termelk szmra magasabb kltsget jelent, aminek hatst az rakban is megjelenthetik. A folyamat ezen a ponton nmagt erstv vlik, azaz beindul a spirl.
Inflcis tehetetlensg (inflationary inertia)

Az inflci aktulis szintjt rszben meghatrozza az elz idszakok inflcis rtja. Ennek magyarzatt elssorban az inflcis vrakozsok lass alkalmazkodsa okozta lass bralkalmazkodsban s vllalati rkpzsben kereshetjk.
Inflcis vrakozsok (inflation expectations)

A gazdasgi szereplk valamely jvbeli idpontra vagy idszakra vrt, tervezett inflcija.
Intervenci (intervention)
Jegybanki beavatkozs a devizapiacon vagy egyb pnzgyi termk piacn. A kzponti bank a devizapiacon devizavsrlssal vagy -eladssal befolysolja a hazai fizeteszkz rfolyamt. Az intervenci kvetkeztben megvltozik devizaeladskor cskken, devizavsrlskor nvekszik a gazdasgban lv jegybankpnz mennyisge.
Irnyad eszkz / irnyad instrumentum (policy instrument)

A jegybank ltal optimlisnak tlt kamatszint rvnyestsre szolgl elsdleges eszkz. A jegybank az irnyad eszkzn keresztl gyakorol befolyst a pnzpiaci hozamokra, amelyek hatssal vannak a vllalati s lakossgi bettek s hitelek kamatszintjre, valamint a forint rfolyamra. Rendszerint rvid lejrat eszkz, irnyt tekintve lehet bett- vagy hiteloldali. Magyarorszgon ezt a szerepet jelenleg a kthetes futamidej MNB-ktvny tlti be.
Irnyad kamat (policy interest rate)

Lsd jegybanki alapkamat
19
MAGYARNEMZETIBANK
Jegybank / kzponti bank (central bank)

A monetris politika vitelrt felels fggetlen intzmny. Magyarorszgon ezt a szerepet a Magyar Nemzeti Bank (MNB) tlti be. Az MNB jogairl, ktelezettsgeirl a 2011. vi CCVIII. vagy rviden csak jegybanktrvnyknt hivatkozott trvny rendelkezik.
Jegybanki alapkamat (policy rate)

Azon kamatlb, amely leginkbb tkrzi a monetris politika irnyultsgt, illetve annak megvltozst. Az MNB esetben ez egyben az irnyad eszkzre (Magyarorszgon jelenleg a kthetes bettre) fizetett kamatlbat is jelenti.
Jegybankpnz (base money)

Lsd M0
Kamatcsatorna (interest rate channel)

A monetris transzmisszi egyik csatornja. A monetris politika lpsei a piaci kamatok megvltozst eredmnyezik. A kamatcskkents kvetkeztben kialakul alacsonyabb hitelkamatok nvelik a hitelkeresletet, az alacsonyabb betti kamatok pedig cskkentik a megtakartsi hajlandsgot. gy megn a magnszektor fogyasztsi s beruhzsi hajlandsga, ami magasabb inflcihoz vezet.
Kamatfolyos (interest rate corridor)

A jegybank egynapos (O/N, overnight) fedezett hitel- s betti kamatai ltal kijellt folyos, amelynek legfbb funkcija a rvid lejrat bankkzi piaci kamatlbak ingadozsnak mrsklse. Segtsgvel megakadlyozhat, hogy az egynapos bankkzi kamatok ingadozsa tovbbgyrzzn a hosszabb hozamokba.
Kamatklnbzet (interest rate differential)

Lsd kamatprmium
Kamatparits (interest rate parity)

Szabad tkeramls esetn kt orszg kamatai kztt kapcsolat ltesl, ugyanis a befektetsek annak az orszgnak a valutjban trtnnek meg, ahol az rfolyamvltozst is figyelembe vve kedvezbb hozamot vrnak a befektetk. A fedezetlen kamatparits (uncovered interest rate parity, UIP) elve szerint kt orszg kztt a kamatok a vrt rfolyamvltozsnak megfelel mrtkben trnek el egymstl.
Kamatprmium (interest rate premium)

A kamatprmium a forint hozamnak a klfldi hozam s a forint vrt lertkeldse feletti rsze. A kamatprmiumnak megfelel tbblethozamot annak fejben vrjk el a befektetk, hogy pnzket a (dollrba vagy eurba trtn befektetsekhez viszonytva) kockzatosabbnak tartott forintba fektessk.
KBER (ESCB)
Lsd Kzponti Bankok Eurpai Rendszere
Keresleti sokk (demand shock)

A kereslet megvltozsbl fakad gazdasgi sokk (pl. fogyasztsi preferencik megvltozsa, kormnyzati beruhzsok nvekedse).
Keresletoldali inflcis nyoms (demand-side inflationary pressure)

A megemelkedett keresletbl fakad remelsi nyoms.
Kszfizets (ready to pay)

Nemesfm alap pnzrendszerek esetben a kzponti bank ktelezettsge arra, hogy a forgalomban lv pnzhelyettestket kvnsgra monetris nemesfmre vltsa. Noha a nemesfm a forgalomban nem vagy csak korltozottan vesz rszt, a kszfizetsen keresztl rvnyeslhetnek a klasszikus arany alap pnzrendszer trvnyszersgei. (V. aranystandard; fedezeti rendszer.)
20
FogalomTr
Ktszint bankrendszer (two-tier banking system)

A monetris politikrt felels jegybank (ellenttben az egyszint bankrendszer gyakorlatval) nincs kzvetlen hitelkapcsolatban a vllalatok s a lakossg szles krvel. Magyarorszgon 1987. janur 1-je ta ktszint bankrendszer mkdik. (V. egyszint bankrendszer.)
Kibocstsi rs (output gap)

Az aktulis kibocsts potencilis vagy ms nven termszetes, hossz tv egyenslyi kibocststl vett eltrse. A kibocstsi rs negatv, ha a gazdasg a potencilis kibocsts alatt termel. Ilyenkor a relgazdasgi folyamatok az alacsonyabb kereslet miatt az inflci cskkensnek irnyba hatnak. Ha a kibocsts tmenetileg meghaladja a termszetest azaz a kapacitsokat tlhasznljk" , a gazdasg tlfttt vlik, s a tbblettermels miatt megemelkedett kltsgek inflcit gerjeszt hatsak lesznek.
Knlati sokk (supply shock)

A knlat megvltozsbl ered gazdasgi sokk (pl. olajr-nvekeds, termelkenysgnvekeds).
Kis, nyitott gazdasg (small, open economy)

A kzgazdasgi elmlet szempontjbl kis orszgnak szmt az, amely export- s importpiacain relfogad. A nyitottsg fokmrje az orszg klflddel val gazdasgi kapcsolatainak, klkereskedelmnek kiterjedtsge, jellemzen az export s import sszegnek a GDP-hez viszonytott arnya. Magyarorszg kis, nyitott gazdasgnak tekinthet.
Kockzati plyk (alternative scenarios)

Az inflcis elrejelzs alapplyja mellett n. alternatv forgatknyvek is kszlnek, amelyek az elrejelzs bizonyos feltevseivel kapcsolatos kockzatokat szmszerstik. A forgatknyvekhez tartoz kockzati plyk azokat az esemnyeket mutatjk be, amelyek ha bekvetkeznek, eltr monetris politikai irnyultsgot indokolhatnak ahhoz kpest, mint amit az alapplya elrevettett. A kockzati plyk segtsgvel a Monetris Tancs tagjainak lehetsgk nylik arra, hogy a tbbsgitl eltr llspontjukat kommunikljk. (V. inflcis elrejelzs alapplyja.)
Kockzati prmium (risk premium)

Egy adott eszkznek a kockzatmentes eszkz hozamhoz viszonytott tbblethozama, amit a befektetk az adott eszkz klnbz (politikai, partner, likviditsi stb.) kockzatai miatti ellenttelezsknt vrnak el. Az elvrt (ex ante) s a tnylegesen realizlt (ex post) hozam eltrhet egymstl.
Konvergenciakritriumok, maastrichti konvergenciakritriumok (convergence criteria, Maastricht criteria)

A monetris uni ltrehozshoz szksges a benne rszt vev orszgok fbb makrokonmiai jellemzinek a konvergencija. A maastrichti konvergenciakritriumok a monetris s fisklis politika alakulsnak jl mrhet jellemzit szortjk korltok kz, hogy megvalsuljon a monetris uni hatkony mkdshez szksges makrogazdasgi konvergencia a tagorszgok kztt. A maastrichti kritriumok az inflci, a hossz kamatok, az llamhztartsi hiny, az llamadssg s az rfolyam alakulsra hatroznak meg referenciartkeket.
Konverzi (conversion)
Forintrl devizra (vagy fordtva) trtn tvlts. A jegybanki konverzi a devizapiaci intervencin kvl az llam devizamveleteibl (adssgszolglat, hitelfelvtel, privatizci) szrmaz deviza-forint tvltst is tartalmazza.
Kltsgoldali inflcis nyoms (cost-push inflationary pressure)

A termelsi tnyezk rnak megemelkedsbl fakad remelsi nyoms.
Ktelez tartalkrta (reserve ratio)

A kereskedelmi bankok az ltaluk gyjttt bettek s egyb forrsok utn a tartalkrta meghatrozott szzalkban tartalkot ktelesek kpezni a jegybanknl. A tartalkrta emelse szkti, cskkentse nveli a likviditst. Elsdleges clja ugyanakkor nem a pnzmennyisg vltoztatsa, hanem az tlagolsi mechanizmuson keresztl a kereskedelmi bankok likviditskezelsnek elsegtse s a rvid bankkzi piaci hozamok ingadozsnak mrsklse.
21
MAGYARNEMZETIBANK
Kzbls cl (intermediate objective)

Olyan gazdasgi vltoz, amelyre a monetris politika kzvetlenl tud hatni, s amely a transzmisszis mechanizmuson keresztl a vgs cl elrsnek irnyba hat. A jl megvlasztott kzbls cl a jegybank hatskrn kvl es tnyezk vltozsait is megragadja mg azeltt, mieltt azok magt a vgs clt tnylegesen befolysolnk. Az inflcis clkvets rendszerben ezt a szerepet az inflcis elrejelzs tlti be. Emellett, a nominlis rfolyam vagy akr valamelyik monetris aggregtum (pnz vagy hitelmennyisg) is lehet kzbls cl.
Kzponti bank (central bank)

Lsd jegybank
Kzponti Bankok Eurpai Rendszere, KBER (European System of Central Banks, ESCB)
Az Eurpai Uni jegybankjaibl ll rendszer, melynek tagjai (nem csak az eurovezet jegybankjai) rszt vehetnek az EKB ltalnos Tancsban (General Council).
Kzponti szerzd fl (central counterparty)

A hatrids gyletek esetben a KELER Zrt. a nemzetkzi gyakorlathoz hasonlan kzponti szerzd flknt (central counterparty) lp be a vev s az elad kz, s gy garantlja az gyletek teljestst.
Kls kss (outside lag)

A gazdasgpolitikai dnts s annak teljes hatsnak vgleges lecsengse kztt eltelt id. A monetris politika kls ksse meglehetsen nagy. (V. bels kss.)
Leading indiktor / elremutat vltoz (leading indicator)

Olyan vltoz, amelynek jelenlegi alakulsbl kvetkeztetni tudunk egy msik vltoz jvbeli alakulsra (pldul a jelenleg kiadott ptsi engedlyek szmbl a jvbeli (ptipari) kibocstsra). (V. indiktorok.)
Lebeg rfolyamrendszer (floating exchange rate regime)

Lsd fix, illetve lebeg rfolyamrendszer
Lertkelds (depreciation)
A hazai fizeteszkz lertkeldse (vagy ms szval az rfolyam gyenglse) akkor kvetkezik be, ha cskken az irnta megnyilvnul kereslet, vagy megn annak knlata. Ekkor egyegysgnyi klfldi valutrt tbb hazai valutt kell fizetni (illetve fordtva: egyegysgnyi hazai valutrt kevesebb klfldi valutt kell fizetni). (V. felrtkelds.)
Legyezbra (fan chart)

Az inflcis elrejelzs bizonytalansgnak mrtkt kifejez bra. A klnbz rnyalatokkal jellt terletek az inflci egy adott valsznsggel bekvetkez svjt mutatjk be. A bizonytalansg nvekedsvel kb. egy vig fokozatosan szlesedik. A svok kzprtke a legvalsznbb kimenetet, az inflcis elrejelzs alapplyjt jelli.
Lejratig szmtott hozam (yield to maturity)

Lsd bels megtrlsi rta
Likvid eszkz (liquid assets)

Olyan eszkz, amelyet gyorsan s alacsony kltsggel (belertve az rfolyamvesztesget is) pnzre lehet vltani. Likvid eszkz pldul a kszpnz s a bankbett.
Likviditsi helyzet (liquidity situation)

A banki tartalkok tnyleges s kvnatosnak tartott szintjnek viszonya. Likviditshinyrl akkor beszlnk, amikor a kvnatos szint magasabb a tnylegesnl, s a bankok jegybanki hitelek felvtelre szorulnak.
Likviditsi kockzat (liquidity risk)

Annak a kockzata, hogy valamely zletkt fl nem esedkessgkor, hanem csak ksbbi idpontban vagy egyltaln nem tud teljes sszegben eleget tenni fizetsi ktelezettsgnek.
22
FogalomTr
Likviditsi korlt (liquidity constraint)

Egy gazdasgi szerepl ltal felhasznlhat sajt s idegen pnzforrsok maximlis nagysga. Pldul likviditskorltos hztartsrl akkor beszlnk, ha annak fogyasztsi, illetve beruhzsi dntseit, hitelfelvteli lehetsg hinyban, pillanatnyi jvedelmi pozcija hatrozza meg, nem pedig egy hosszabb idhorizontra vrt jvedelemramlsa.
Likviditskezels (liquidity management)

Tgabb rtelemben a pnzgyi s nem pnzgyi vllalatoknak az a tevkenysge, amelynek sorn az zletmenetkhz szksges likvid eszkzket a lehet legkisebb kltsg mellett biztostjk. Szkebb rtelemben a kereskedelmi bankok azon tevkenysge, amelynek sorn az gyfelek tranzakciihoz s a jegybankitartalk-elrshoz szksges likvid eszkzk llomnyt a legkisebb kltsg mellett biztostjk.
Likviditsszablyozs (liquidity regulation)

A jegybank azon pnzpiaci tevkenysge, amelynek sorn eszkzrendszernek mkdtetsvel gy alaktja a jegybankpnz kereslett, illetve knlatt, hogy azok sszhangba kerljenek operatv cljval, legyen az mennyisgi vagy kamatcl.
Lombardrozs, lombardhitel (Lombard loan)

rtkpapr fedezete mellett adott, kamatoz, (kzi)zloghitel, amelyben az rtkpaprok a hitelez rzsben hitelbiztostkknt szolglnak.
M0 / monetris bzis (monetary base)

Ms szval monetris bzis vagy jegybankpnz. A legszkebb pnzaggregtum, amely a kszpnzt, valamint a kereskedelmi bankok jegybanknl vezetett forintszmlinak egyenlegt tartalmazza. A jegybank a monetris bzis nagysgra kzvetlen befolyssal br. A monetris bzist idnknt bzispnznek, illetve nagy erej pnznek is hvjk.
M1
A msodik legszkebb pnzkategria (monetris aggregtum), amely a monetris intzmnyeken kvli szektoroknl lv kszpnzen kvl magban foglalja a ltra szl s folyszmlabetteket, denomincitl fggetlenl.
M2
Szlesebb monetris aggregtum, amely az M1 elemein tl felleli a kt vnl nem hosszabb lejratra lekttt betteket.
M3
A legszlesebb pnzmennyisgi kategria, amely az M2 mellett tartalmazza a belfldi monetris intzmnyek (elssorban kereskedelmi bankok) ltal kibocstott azon piackpes pnzgyi eszkzket, melyek a bankbettek kzeli helyettestinek tekinthetk.
Maastrichti kritriumok (Maastricht criteria)

Lsd konvergenciakritriumok
Maginflci (core inflation)

Olyan termkeket tartalmaz inflcis mutat, amelyek ralakulsa kevsb vltozkony s fknt piaci folyamatok alaktjk. gy nem tartalmazza a feldolgozatlan lelmiszereket, az zemanyagokat, illetve a szablyozott r termkeket s szolgltatsokat.
Makrogazdasgi elrejelzs (macroeconomic forecast)

Az elrejelzs megmutatja, milyen makrogazdasgi folyamatokra lehet szmtani a jvben. Htterben egy, a gazdasg mkdsi mechanizmusait jl megragad makrogazdasgi modell ll. A negyedvente megjelen prognzis az inflci alakulst meghatroz tnyezket elemzi, vetti elre, s egyben a monetris dntshozatal legfontosabb informciforrsa.
Makroprudencilis elemzs (macroprudential analysis)

A rendszerszint kockzatok feltrsra s kommunikcijra fokuszl tfog elemzs, amelynek f clja a pnzgyi egyenslytalansg kialakulsnak felismerse s megelzse, s az ebbl szrmaz relgazdasgi kltsgek elkerlse. (V. pnzgyi egyenslytalansg.)
23
MAGYARNEMZETIBANK
Msodlagos hats (secondary effect)

Egy sokkhatsnak a kzvetlen inflcis hatsn tli, fknt a vrakozsokba val beplse rvn jelentkez hats. Az inflcis vrakozsok a brmegllapodson, rkpzsen keresztl, ksleltetssel hatnak az inflcira.
Msodlagos piac (secondary market)

A mr kibocstott rtkpaprok befektetk kztti adsvtelnek szntere.
Mrlegcsatorna (balance sheet channel)

Lsd hitelcsatorna
Menkltsg (menu cost)

Az tlapok jranyomtatsnak klasszikus pldja alapjn a tartsan magas inflcis krnyezetben a termelk oldaln jelentkez, az trazshoz kapcsold kltsg. (V. ciptalpkltsg.)
Mikroprudencilis elemzs (microprudential analysis)

A mikroprudencilis elemzs az egyes intzmnyekre, piaci szereplkre lebontott vizsglatot s egyedi ellenrzst takarja, clja a kockzatok feltrsval, kommunikcijval a bettesek, befektetk rdekeinek vdelme. A pnzgyi stabilits szempontjbl ezt a megkzeltst bottom-up szemlletnek nevezzk. (V. makroprudencilis elemzs.)
Monetris aggregtum, pnzmennyisg (monetary aggregate, money)

A pnzmennyisget a pnztart gazdasgi szereplk (vllalatok, hztartsok) tulajdonban lv kszpnz mellett a klnfle egyb, a pnzteremt gazdasgi szereplkkel (bankok) szemben fennll pnzgyi kvetelseik alkotjk (bankbettek, ktvnyek stb.). A pnzaggregtumokat kpez instrumentumok teht a monetris pnzgyi intzmnyek mrlegnek forrs oldaln tallhatak. Az angol Money sz rvidtst felhasznlva M-mel s egy szmmal jellik ezeket a mutatkat. (V. M0; M1; M2; M3)
Monetris bzis (M0, monetary base)

Lsd M0
Monetris hatsg (monetary authority)

A pnz (bankjegy s rme) kibocstsnak monopliumval rendelkez intzmny, jellemzen a jegybank.
Monetris kondcik (monetary conditions)

A gazdasgi krnyezetet befolysol, monetris politika ltal meghatrozott vltozk. Elssorban a relkamatot s a relrfolyamot rtjk alatta.
Monetris politika (monetary policy)

A gazdasgpolitika rsze, amelynek vitelrt a jegybank felel. A gazdasgpolitika clja, hogy a gazdasgi folyamatok befolysolsn, irnytsn keresztl a trsadalom jltt nvelje. A monetris politika ehhez leginkbb az rstabilits biztostsval tud hozzjrulni. A monetris politika fbb elemei a kamat- s az rfolyam-politika. (V. fisklis politika.)
Monetris politikai eszkztr (monetary policy instruments)

Mindazon eszkzk sszessge, amelyek a jegybanktrvny felhatalmazsa alapjn a jegybank rendelkezsre llnak monetris politikai cljai elrshez. Az eszkztr elemeivel a bankkzi kamatok szintjt, illetve a bankkzi piacon forg jegybankpnz mennyisgt lehet kzvetlenl befolysolni. Az eszkztr legfontosabb elemei a nylt piaci (forint- s deviza-) mveletek s a ktelez tartalkrta.
Monetris politikai stratgia/rezsim (monetary strategy/regime)

Az a gondolkodsi keret, modell, amelyben a jegybank a gazdasg mkdsrl, illetve a monetris politikai clok megvalstsrl gondolkozik. A mltbeli tapasztalatok, illetve mrhet eredmnyek alapjn megfogalmazhat, a monetris politika vitelvel kapcsolatos azon irnyelvek sszessge, amelyek elengedhetetlenek a monetris politikai clok elrshez.
24
FogalomTr
Monetris transzmisszis mechanizmus (monetary transmission mechanism)

Az a hatsmechanizmus, amely sorn a jegybank monetris politikai lpsei a piaci szereplk dntseinek befolysolsn keresztl a kibocsts s az inflci alakulsra hatnak.
Nemzetkzi Valutaalap (International Monetary Fund, IMF)

A Nemzetkzi Valutaalap az ENSZ 1945-ben ltrehozott washingtoni szkhely szervezete. Magyarorszg 1982 ta tagja a Valutaalapnak. F clja a nemzetkzi pnzgyi egyttmkds s az rfolyam-stabilits elsegtse, illetve hogy tmeneti pnzgyi segtsget nyjtson fizetsimrleg-problmkkal kzd tagorszgainak.
Nett export (net export)

Az export (az orszgbl klfldre eladott termkek s szolgltatsok) s az import (a klfldrl vsrolt termkek s szolgltatsok) klnbsge.
Nett finanszrozsi pozci (net financial position)

Az adott szektor kvetelseihez s tartozsaihoz kapcsold, adott idszaki tranzakcik vgs egyenlege, amely ha pozitv, akkor kapacitsrl, ha negatv, akkor ignyrl beszlnk. Pldul a hztarts nett finanszrozsi kapacitsa jvedelmnek azon rsze, amelyet nem klt el fogyasztsra s beruhzsra, gy ms szektorok finanszrozsra rendelkezsre ll.
Nominlis rfolyam (nominal exchange rate)

Egy valuta egy msik valutban kifejezett rt nominlis rfolyamnak nevezzk. Megmutatja, hogy hny egysg (hazai) valutrt lehet vsrolni egy egysg (klfldi) valutt (pl. 290 forint/euro azt jelenti, hogy 290 forintrt lehet vsrolni 1 eurt). Ha a nominlis rfolyam emelkedik, akkor a hazai valuta gyenglsrl, mg ha cskken, akkor a hazai valuta ersdsrl beszlnk. (V. relrfolyam.)
Nominl effektv rfolyam (nominal effective exchange rate)

Az adott deviza egy valutakosrral szemben vett (ltalban klkereskedelmi rszesedssel) slyozott tlagos rfolyama.
Nominlis horgony (nominal anchor)

A stabilizcis gazdasgpolitika ltal megclzott nominlis makrokonmiai vltoz (pl. rsznvonal, rfolyam, brek, pnzmennyisg), amelynek tervezett alakulsa ms nominlis rak kialaktsakor irnymutatsknt, referenciaknt szolgl. Teht olyan gazdasgi vltoz, amely kpes arra, hogy stabilizlja, lehorgonyozza" a gazdasgi szereplk jvbeni inflcira vonatkoz vrakozsait. Ha a nominlis horgony hiteles, azaz a gazdasg szerepli bznak abban, hogy a monetris hatsg teljesteni tudja a cljt, akkor inflcis vrakozsaikat a horgonynak megfelelen alaktjk ki. (V. inflcis vrakozsok.)
Nominlis konvergencia (nominal convergence)

Eredeti rtelemben a felzrkzsi folyamat sorn a nominlis vltozk (rszint, brek) kzeledst jelenti az eurozna megfelel vltozinak rtkhez. A gyakorlatban sokszor hasznljk annak mrsre, hogy teljeslnek-e az rstabilitst clz gazdasgpolitika felttelei. (V. konvergenciakritriumok.)
Nominlis vltoz (nominal variable)

Olyan vltoz, amely tartalmazza az rak megvltozsnak hatst. Kt tpusa van: tisztn r (pl. rfolyam, rsznvonal) s rtk (pl. nominlis GDP) tpus nominlis vltoz. Az rvltozk csak az rak megvltozsnak hatst mrik, mg az rtk tpus mutatk a mennyisgi s rvltozsok egyttes hatst mutatjk. Az rvltozs hatsnak kiszrsvel csak mennyisgi vltozst mr, n. relmutatkat kapunk. (V. relvltoz.)
Non-tradable termkek (non-tradable goods)

Lsd tradable termkek
Nylt piaci mveletek (open market operations)

A jegybank azon tevkenysge, amelynek sorn valamely pnzgyi eszkz (llamktvny, deviza) piacn eladknt vagy vevknt lp fel, a jegybankpnz-mennyisg, illetve a kamatszint befolysolsa, kvnatos szintjnek kzelben tartsa cljbl.
25
MAGYARNEMZETIBANK
Nyitott devizapozci (open foreign currency position)

Nyitott devizapozcinak tekintend, ha a hitelintzet devizaeszkzeinek s hatrids devizakvetelseinek sszege valamely devizban nem egyezik meg a devizaforrsainak s hatrids devizatartozsainak sszegvel. A hitelintzet teljes nyitott pozcija az egyes klfldi pnznemekben fennll s forintban kifejezett, eljel nlkli (hossz s rvid) pozcik sszege. A mrleg szerinti nyitott pozci a hitelintzet mrlegben szerepl devizaeszkzk s forrsok alapjn szmtott eljeles (nettstott) nyitott pozcik sszege.
Operatv cl (operating target)

Olyan vltoz, amelyre a jegybank kzvetlenl s azonnal kpes hatni, s amelynek vltozsa befolysolja a monetris politika kzbls cljt. Leggyakrabban valamilyen rvid futamidej pnzpiaci hozam.
Overnight (O/N) kamat, egynapos kamat (overnight interest rate)

Az egynapos futamidej, az zletkts napjn indul s az azt kvet munkanapon lejr (jellemzen bankkzi) pnzpiaci (hitel/bett) gyletek kamatlba.
Pass through
Lsd begyrz hats
Passzv repo (liquidity absorbing repo, reverse repo)

Olyan rtkpapr-visszavsrlsi megllapods, amely sorn a jegybank rtkpaprt (rendszerint llampaprt) ad el, s azt az gylet megktsekor rgztett idpontban s r mellett egy jvbeli idpontban visszavsrolja. A passzv repo felfoghat egy bettelfogadsnak is, mely sorn a jegybank likviditst von ki a bankrendszerbl. (V. ltalnos repo; aktv repo.)
Pnz hossz tv semlegessge (long-run neutrality of money)

Az elmlet azt mondja ki, hogy br a monetris politika rvid tvon tud hatni a gazdasgi nvekedsre gy kpes a gazdasgi ingadozsok simtsra , hosszabb tvon a relvltozkra (foglalkoztats, nvekeds stb.) gyakorolt hatsa megsznik. Ez utbbiak egyenslyi szintjt ugyanis alapveten a knlat folyamatai gy a rendelkezsre ll technolgia, a demogrfia vagy a gazdasgi szereplk preferencii hatrozzk meg. A monetris politika lpseinek rvid tv hatsa vgl az rsznvonal vltozsban csapdik le.
Pnzillzi (money illusion)

Az a jelensg, amikor a gazdasg szerepli nem kpesek elklnteni a nominlis vltozsokat a relvltozsoktl (pldul a nominlis br nvekedst a relbr nvekedstl). A pnzillzi miatt a pnzmennyisg nvelse tmenetileg kpes nvelni az aggreglt keresletet, hosszabb tvon azonban a pnzillzi megsznik, s a pnzmennyisg nvekedse inflciban csapdik le.
Pnzmultipliktor, pnzmultiplikci (money multiplier)

A pnzmultipliktor valamely monetris aggregtum (pl. M1 vagy M3) s a monetris bzis (jegybankpnz) hnyadosa. A pnzmultiplikci az a folyamat, amely sorn a kereskedelmi bankok hitelezsi s pnzteremtsi tevkenysge folytn a monetris bzis egysgnyi bvlse sokszorosval pontosan a pnzmultipliktor rtkvel nveli a bvebb monetris aggregtumot.
Pnzgyi egyenslytalansg (financial imbalance)

Egy vagy tbb gazdasgi szektor (pl. hztartsok) tlzott mrtk eladsodsa, illetve egyes piacok (pl. tzsde, ingatlanpiac) rainak tlzott tem nvekedse, ami hosszabb tvon nem fenntarthat. Ezek spontn kiigazodsa (korrekcija) azzal a veszllyel jr, hogy piaci pnikot s nagymrtk gazdasgi visszaesst, vlsgot okoz. Emiatt a legjobb, ha sikerl elkerlni vagy legalbb mrskelni a felplsket, mert a kiigazods tlzott trsadalmi vesztesggel jr.
Pnzgyi fertzs (financial contagion)

Olyan tkekivons vagy rfolyam-spekulci, amelyet nem az adott orszg gazdasgi fundamentumai magyarznak, hanem az adott rgi, befektetsi clcsoport egyttes megtlse.
26
FogalomTr
Pnzgyi stabilits (financial stability)

A pnzgyi stabilits olyan llapot, amelyben a pnzgyi rendszer ellenll a gazdasgi s pnzgyi eredet sokkoknak, s kpes zkkenmentesen elltni alapvet funkciit: a pnzgyi forrsok kzvettst, a kockzatok kezelst s a fizetsi forgalom lebonyoltst.
Pnzgyi szablyozs (financial regulation)

Banki, biztostsi s befektetsi szolgltatsi tevkenysgeket rint jogszablyok kialaktsa. Clja, hogy alapveten gyflvdelmi, hatkonysgi s versenysemlegessgi alapon az intzmnyek szmra viselkedsi minimumnormkat hatrozzon meg, illetve biztostsa a szmonkrs jogalapjt.
Pnzgyi vlsg (financial crisis)

Olyan fundamentlis okokra visszavezethet zavar, amely hosszabb tvon megakadlyozza, hogy a pnzgyi rendszer ellssa alapvet, kzvetti funkcijt. Egy pnzgyi vlsg jelents relgazdasgi kltsggel jrhat.
Phillips-grbe (Phillips curve)

A Phillips-grbe eredetileg az inflci s a munkanlklisg kztt vlt negatv kapcsolatot fejezte ki, az 1970-es vek tapasztalatai azonban megcfoltk ezen sszefggs fennllst. Napjaink kzgazdasgi gondolkodsban az n. j-keynesi Phillips-grbe hasznlatos, ami tbbek kztt a kibocstsi rs inflcira gyakorolt hatst ragadja meg.
Pooling rendszer (pooling system)

A jegybankok olyan fedezetkezel rendszere, amelyben gyleteik sszessgnek fedezetl az gyfelek egy eszkzportflit ajnlanak fel. A portfliban szerepl rtkpaprokat szmon tartjk, de fedezetknt egyttesen veszik szmtsba ket, ellenttben a msik rendszerrel (earmarking system), ahol minden egyes gylet mg meghatrozott paprt lltanak.
Potencilis kibocsts (potential output)

A gazdasg kibocstsnak egyik kitntetett llapota. A potencilis kibocsts fogalma a gazdasgban rejl hossz tv, illetve maximlis kapacitskihasznltsg melletti termelsi lehetsgeket igyekszik megragadni. Mivel a potencilis kibocsts nem megfigyelhet, ezrt rtelmezstl s felhasznlsi cljtl fggen termelsi fggvny alapjn vagy idsoros technikkkal (trendszrssel) becslik. (V. potencilis nvekeds; kibocstsi rs.)
Potencilis nvekeds (potential growth)

A gazdasgnak az a lehet legmagasabb nvekedsi teme, amely mg nem jr inflcival. A potencilis nvekeds temt a knlatoldali tnyezk nvekedse (a technolgia fejldse, a rendelkezsre ll tke s munkaer bvlse stb.) hatrozza meg. (V. kibocstsi rs.)
Prmium (hitelkockzati, likviditsi stb.) (premia)

Lsd kockzati prmium
Prompt gylet (spot transaction)

Lsd azonnali gylet
Prudencilis felgyelet (prudential supervision)

A hitelintzetek prudencilis felgyelete annak betartatsra irnyul, hogy az intzmnyek folyamatosan megfeleljenek a trvnyben megfogalmazott, prudens (tgondolt) mkdsre vonatkoz elvrsoknak. A prudencilis szablyozs alapveten az azonnali fizetkpessg biztostsa mellett a felvllalt kockzatok szavatol tkvel val fedezettsgnek elvrst tartalmazza. A szavatol tke mennyisghez kttt kockzatok krbe a hitel, a piaci kockzatok, a koncentrcis kockzat (nagykockzat), a tulajdonszerzshez s befektetshez kapcsold kockzatok, valamint a csoporttagsgbl ered, hasonl tpus kockzatok tartoznak.
27
MAGYARNEMZETIBANK
Prudencilis szablyozs, prudencilis szablyok (prudential regulation)

Szablyozs, amely a hitelintzetek tlzott kockzatvllalst korltozza (pldul tkemegfelelsre s a nagyhitelekre vonatkoz korlt). A prudencilis szablyok betartsval a hitelintzet kteles fenntartani azonnali s mindenkori hitelkpessgt (azaz likviditst s szolvencijt).
Racionlis vrakozsok (rational expectations)

A gazdasgi szereplk dntseiket az sszes rendelkezsre ll informci alapjn hozzk meg. Emellett tisztban vannak azzal, hogy a gazdasgpolitika szmra kifizetd lehet olyan greteket tenni, amelyeket a kvnt gazdasgi hats elrse utn vgl nem valst meg.
Relrfolyam (real exchange rate)

Kt orszg kztti relrfolyam sszefoglal mutatja az egyik orszgbl szrmaz javak s szolgltatsok msik orszgbl szrmazkhoz viszonytott arnynak, azaz ugyanazon valutban szmtott klfldi s belfldi rsznvonal arnya. A gazdasgi versenykpessg mutatja, amely a klfldi javak hazai javakban kifejezett rtkt adja meg. A kevsb fejlett orszgokra egynl nagyobb, mg a versenykpesebbekre egynl alacsonyabb rtk relrfolyam jellemz. A relrfolyam felrtkeldse a monetris kondcik szigorodst, a versenykpessg romlst, az aggreglt kereslet s az inflci cskkenst vonja maga utn, mg a lertkelds a monetris kondcik laztst jelenti, ltalban versenykpessg-javt, de rsznvonal-emel hats. A monetris politika csak rvid tvon kpes hatni a relrfolyam alakulsra. (V. nominlis rfolyam.)
Relgazdasg (real economy)

A gazdasg azon rsze, amely nem a pnzgyi szektorhoz kthet.
Relkamat (real interest rate)

Az n. ex ante relkamat a nominlis kamat s a vrt inflci klnbsge, mg az ex post relkamat a nominlis kamat s a tnylegesen megvalsul inflci klnbsgt jelenti. Elssorban az ex ante relkamat nagysga van hatssal a fogyasztsi, megtakartsi s beruhzsi dntsekre, s ezeken keresztl az aggreglt keresletre s az inflcira. A monetris politika tbbek kztt a relkamat szintjnek kzvetett megvltoztatsn keresztl kpes hatni a jvbeli inflci alakulsra.
Relkonvergencia (real convergence)

Az egy fre jut kibocsts s a termelkenysg felzrkzst rtjk alatta az eurozna kibocstshoz s termelkenysghez.
Relvltoz (real variable)

Az rak vltozsnak hatstl megtiszttott vltoz, amely csak a mennyisgi vltozsokat (volumenvltozst) mutatja. (V. nominlis vltoz.)
Recesszi (recession)
ltalnossgban a gazdasgi visszaess idszakt rtjk alatta. Technikai rtelemben akkor beszlnk recesszirl, ha a gazdasg nvekedse kt egymst kvet negyedvben is negatv (azaz cskken az ellltott nemzeti ssztermk).
Refinanszrozsi hitel (refinancing loan)

A kereskedelmi bankok szmra a jegybank ltal nyjtott forinthitel melynek clja, hogy azt meghatrozott programok keretben tovbbhitelezzk a vllalkozsok szmra.
Rendelkezsre lls (standing facility)

Olyan jegybanki eszkzk, amelyek a pnzpiaci szereplk (legtbbszr bankok) kezdemnyezsre lpnek mkdsbe. Gyakran nem irnyad instrumentumknt szolglnak, hanem inkbb biztonsgi szerepk van. Az MNB-ben rendel kezs rells-szeren mkdik pl. a kamatfolyos kt szln az egynapos fedezett hitel s az egynapos jegybanki bett.
28
FogalomTr
Repo (repo)
Lsd ltalnos repo; aktv repo; passzv repo
Restriktv/szigor monetris politika (restrictive/tight monetary policy)

Magasabb relkamatok s/vagy felrtkeltebb rfolyam, illetve a pnzmennyisg lassabb nvekedse rvn az aggreglt kereslet szklst eredmnyez s alacsonyabb inflci irnyba hat monetris politika. Rendszerint az irnyad rta emelst takarja.
Rvid, illetve hossz tv (short, long term)

Makrogazdasgi rtelmezsben a rvid s a hossz tvot aszerint klnbztetjk meg, hogy a vltozk mennyire tudnak alkalmazkodni a gazdasg megvltozott viszonyaihoz. Rvid tvon bizonyos vltozk nem kpesek reaglni, mg hossz tvon mindegyik vltozhat. gy pldul rvid tvon az rak ragadsak, s a kereslet-knlat megvltozott viszonyaihoz a termels alkalmazkodik. Hossz tvon ezzel ellenttben az rak vltozsa teremti meg az egyenslyt a piacon.
Rugalmas kereslet (elastic demand)

Egy termk rvltozsa s az irnta megnyilvnul kereslet sszefggst adja meg. A termk irnti kereslet rugalmas, ha egyszzalknyi rvltozs pldul remelkeds hatsra a kereslet egy szzalknl nagyobb mrtkben vltozik jelen pldban esik vissza. (V. rugalmatlan kereslet.)
Rugalmatlan kereslet (inelastic demand)

Egy termk rvltozsa s az irnta megnyilvnul kereslet sszefggst adja meg. A termk irnti kereslet rugalmatlan, ha egyszzalknyi rvltozs pldul remelkeds hatsra a kereslet egy szzalknl kisebb mrtkben vltozik jelen pldban esik vissza. (V. rugalmas kereslet.)
Snta aranyvaluta (limping gold standard)

Az 1892-ben bevezetett aranykorona esetben hinyzott a klasszikus, az aranyvaluta nhny dnt sajtossga, ezrt azt snta aranyvalutnak neveztk. Nem rvnyeslt a monometallizmus, vagyis az aranyon kvl a korbban vert ezstpnzeket is elfogadtk fizeteszkzknt s az ezstkszletet is beszmtottk a fedezetbe. Nem valsult meg a kszfizets, vagyis a bankjegyek ktelez tvltsa aranyra s fedezet nlkli llami paprpnzek is forgalomban maradtak.
Seigniorage/seignorage
Az llamnak a pnzkibocstsi monopliumbl szrmaz haszna. Egyik lehetsges rtelmezse szerint abbl fakad, hogy a pnz vsrlrtke meghaladja a pnz ellltsbl s terjesztsbl fakad kltsgeket. Msik, modernebb rtelmezse szerint a jegybanki mrlegben a kszpnzllomnnyal, mint ktelezettsgekkel szemben ll eszkzllomnyra (tipikusan llampaprokra, illetve devizatartalkokra) kapott kamat. A pnzkibocsts joga a fejlett orszgokban az llam, azon bell pedig a jegybank. gy a seigniorage is a jegybankoknl keletkezik, amelyet befizetnek a kltsgvetsbe. A seigniorage hiperinflcis idkben jelents llami bevtelforrs, alacsony inflcis krnyezetben azonban ltalban nem haladja meg a GDP 0,5 szzalkt.
Sokk, gazdasgi/pnzgyi sokk (shock, economic/financial shock)

A gazdasgot r kls behats, amely kimozdtja a makrogazdasgi, pnzgyi vltozkat azok egyenslyi plyirl.
Spotgylet (spot transaction)

Lsd azonnali/prompt gylet
Sterilizci (sterilisation)
Mindazon jegybanki mveletek, amelyek clja a devizapiaci intervenci belfldi pnzknlatra gyakorolt hatsnak ellenslyozsa (pldul a jegybanki bett- vagy ktvnyllomnynak a devizapiaci intervencival megegyez mrtk nvelse).
Sterilizlt intervenci (sterilised intervention)

sszehangolt jegybanki mveletsor, amelynek sorn az rfolyamcl fenntartsa rdekben a jegybank intervenil a devizapiacon, s ezzel egy idben az intervencik likviditsi hatst nylt piaci vagy ms mveleteivel ellenslyozza.
29
MAGYARNEMZETIBANK
Strukturlis politika (structural policy)

A gazdasgpolitika rsze, clja a gazdasgi szerkezet hatkonyabb/rugalmasabb ttele, valamint a mikrokonmiai szablyozsi keret kialaktsa (pl. versenypolitika, rszablyozs, fogyasztvdelem).
Swap-/cseregylet (swap transaction)

Olyan adsvteli megllapods, amelynek rtelmben a szerzd felek jvbeli pnzramlsokat cserlnek el elre megllaptott felttelek mellett. A swapgyletek egy csoportjt kpezik a devizacsere-gyletek, amely gyletek sorn a felek a jelenben elcserlnek" egy devizt valamely msik devizra, majd egy jvbeli idpontban elre meghatrozott rfolyamon visszacserlik azt. A swapgyletek (a hatrids s opcis gyletek mellett) a kockzatkezels alapvet eszkzei.
Szllts fizets ellenben

Lsd DVP
Szrmaztatott hatrids hozam (implied forward rate)

Az azonnali (spot) hozamgrbbl a hatrids kamatparits segtsgvel kiszmolt (implicit) hatrids hozam.
Szezonalits (seasonality)
A gazdasgi vltozkban megfigyelhet, ven bell jelentkez rendszeres ingadozs. Az inflci esetben pldul a szezonalits elssorban az idnyjelleg vsrlsi szoksokhoz, nnepnapokhoz kthet.
Tender
Lsd aukci
Tobin q-elmlete (Tobins q theory)

A Tobin-q mrszm a beruhzsi dntsekkel kapcsolatban hordoz informcit a vllalat szmra. A Tobin-q a tke piaci rtknek s ptlsi kltsgnek hnyadosa. Ha ez a hnyados nagyobb, mint egy, akkor a vllalatoknak megri beruhzni. Azaz, ha a rszvnyrak a tkejszgok rhoz kpest drgulnak, a vllalatoknak megri j rszvnyek kibocstsval beruhzni.
Tketttel (leverage)
Egy vllalkozs sajt s idegen forrsainak arnya.
Tke, tkejszg (capital, capital good)

A gazdasgi szereplk ltal termelshez felhasznlt gpek, berendezsek, eszkzk, pletek stb. sszessge. A tkejszgok nem kzvetlen fogyasztsra gyrtott termkek, hanem olyan eszkzk, amelyek felhasznlsval tovbbi (fogyasztsra sznt) termkeket s szolgltatsokat lehet ellltani. A kzgazdasgi definci szerint sem a termszeti erforrsok, sem a humn tke nem tekinthet tkejszgnak, tovbb nem keverend ssze a pnzgyi vagy vllalati szektorban hasznlt tke terminusval.
Tkekltsg (user cost of capital)

Tkejszg vsrlsnak s termelsbe lltsnak teljes kltsge.
Tkemegfelelsi mutat (capital adequacy ratio)

Az n. Bzel II. alap tkemegfelelsi mutat a kockzatok fedezsre figyelembe vehet szavatol tke s tkekvetelmny hnyadosa, szorozva 8 szzalkkal. A Bzel II. ajnls nyomn a bankokkal szembeni tkemegfelelsi elvrs 3 pillrre pl: minimlis tkekvetelmny, felgyeleti fellvizsglat s piaci fegyelmez er. A keretrendszer clja, hogy bankok tkje 99,9 szzalkos valsznsggel legyen kpes a vesztesgek fedezsre anlkl, hogy a bank fizetskptelen llapotba kerlne. Az els pillr szerint a szavatol tknek meg kell haladnia a hitelezs 8 szzalknak, tovbb a piaci s mkdsi kockzatok tkekvetelmnynek sszegt. A klnbz kockzatok mrsnek mdszert s a slyok kialaktst a korbbiakhoz kpest szabadabban, rugalmasabban vlaszthatjk meg a bankok, a sztenderdizlt megkzelts mell bels kockzatmrsi mdszerek is megengedettek, st a nagy, komplex bankcsoportok fel ezek hasznlata kifejezetten elvrs. A felgyeleti fellvizsglati pillr azt kvnja biztostani, hogy a felgyelet meggyzdhessen arrl, hogy minden egyes bank megbzhat bels eljrsokkal rendelkezik sajt kockzatainak rtkelsben, gy tkemegfelelsnek
30
FogalomTr
mrsben s menedzselsben. A harmadik pillr keretben a kockzati mutatk nyilvnossgra hozatali ktelezettsgn keresztl a piaci szereplk is rtkelik a bankok kockzati profiljt s tkepozcijt. (V. Bzel III.)
Tkemveletek (capital operations)

A fizetsi mrleg pnzgyi mrlegt rint tranzakcik (kzvetlen mkdtke-befektetsek, portfoli s egyb tkeramls).
Tzsdei kapitalizci (capitalisation)

Az sszes tzsdn szerepl cg rszvnyeinek egyttes piaci rtke.
Tradable termkek, tradable javak (tradable goods)

A klkereskedelmi forgalomban tnylegesen vagy potencilisan rszt vev ruk s szolgltatsok. Emellett vannak n. nontradable javak, melyek jellemzen nem kerlnek klkereskedelmi forgalomba. Ennek tipikus pldja a fodrszat.
Transzmisszis mechanizmus (transmission mechanism)

Lsd monetris transzmisszis mechanizmus
Transzmisszis ksleltets (transmission lag)

Az az idtv, amely egy monetris politikai lps s a lps teljes hatsnak rvnyeslse kztt eltelik.
Transzparencia (transparency)
A jegybanki mkds tlthatsga a gazdasg szerepli szmra. A transzparens mkds hozzsegt a monetris politika hitelessgnek s hatkony mkdsnek megteremtshez s fenntartshoz.
Tlzottdeficit-eljrs, tlzotthiny-eljrs (excessive deficit procedure, EDP)

Ahhoz, hogy a Gazdasgi s Monetris Uni zavarmentesen mkdjn, a tagllamoknak el kell kerlnik, hogy kltsgvetsi hinyuk tlzott mrtkben megnvekedjen. A stabilitsi s nvekedsi paktum rendelkezsei kt kritrium betartst rjk el: a kltsgvetsi hiny nem lehet tbb a GDP 3 szzalknl, az llamadsg pedig nem haladhatja meg a GDP 60 szzalkt. A Szerzds 104. cikke, valamint a tlzott hiny esetn kvetend eljrsra vonatkoz 20. jegyzknyv elrja az EU tagllamai szmra a kltsgvetsi fegyelem betartst, meghatrozza a tlzott hinynak minsl llamhztartsi pozci ismrveit, valamint elrja a teendket arra az esetre, ha az llamhztartsi egyenlegre vagy adssgra vonatkoz kvetelmnyek nem teljeslnek. Ezt kiegszti a tlzott hiny esetn kvetend eljrs megvalstsnak felgyorstsrl s pontostsrl szl 1467/97/EK rendelet (1997. jlius 7.), mely a Stabilitsi s Nvekedsi Egyezmny egyik eleme. Vonatkoz jogszablyok: a Szerzds 104. cikke, a tlzott hiny esetn kvetend eljrsra vonatkoz jegyzknyv, 1466/97. sz. tancsi rendelet, 1467/97. sz. tancsi rendelet, eurpai tancsi llsfoglals, 1997. jnius 17., Amszterdam, eurpai tancsi nyilatkozat, 2004. jnius 1718., 2001 Code of Conduct (on the content and format of the stability and convergence programmes).
zleti ciklus (business cycle)

A gazdasgi fellendls s visszaess (vagy a nvekeds lassulsa) egymst kvet idszakai, amelyek sorn a nvekedsi tem a hossz tv trend krl ingadozik. A szakirodalomban ltalnosnak elfogadottnak tekintett, hogy egy ciklus idtartama legalbb egy v, az ven belli vltakozsokat szezonlis ingadozsoknak hvjuk. Az zleti ciklusok teht perzisztensek, s egy vtl akr 12 vig is tarthatnak. A ciklusok folyamatosan ismtldnek, de nem tekinthetek periodikusnak: mind idtartamukban, mind pedig mlysgkben klnbzhetnek egymstl.
Vals idej brutt elszmolsi rendszer, VIBER (real-time gross settlement system, RTGS)
Olyan brutt elv (az elszmolsokat s a kiegyenltseket egy idben vgrehajt) fizetsi rendszer, amelyben a fizetsi megbzsok feldolgozsa s vgleges kiegyenltse folyamatosan zajlik az rintett rsztvevk azonnali rtestse mellett, szemben a nett rendszerekkel (ahol az elszmols s a kiegyenlts mozzanata idben elvlik), vagy a ksleltetett kiegyenlts brutt rendszerekkel (ilyen pldul bankkzi klringrendszer, korbbi nevn a zsr).
31
MAGYARNEMZETIBANK
Vlsgkezels (crisis management)

A jegybankok pnzgyi stabilitsi funkcii kz tartozik a vlsgmenedzsment. Ennek sorn a jegybank clja a mr kialakult vlsg elmlylsnek megakadlyozsa, a pnzgyi instabilits relgazdasgi kltsgeinek cskkentse. A jegybank vlsgmenedzsmenttel kapcsolatos eszkzei alatt a vlsgkoordincit s a vgs hitelezst (LOLR, lender of last resort) rtjk.
Vlsgmegelzs (crisis prevention)

A jegybankok pnzgyi stabilitsi funkcii kz tartozik a vlsg megelzse. Ennek sorn a jegybank kommunikcijval felhvja a stabilitst veszlyeztet kockzatokra a gazdasg szereplinek figyelmt s a rendelkezsre ll eszkzk (fizetsi forgalom fejlesztse, szablyozi krnyezet kialaktsa) segtsgvel trekszik arra, hogy a pnzgyi rendszer az esetleges sokkoknak ellenllbb legyen. Vgs soron a jegybank a vlsg megelzsi funkcijt a pnzgyi stabilits erstsvel teljesti.
Vltozatlan adtartalm index, VAI (constant tax rate index)

Az index az advltozs miatt bekvetkezett rvltozsokat szri ki, s megmutatja, mekkora lett volna az inflci, ha az advltozsok nem torztjk az rakat. Ez a mutat klnsen akkor hasznos, ha a szablyozi krnyezet gyakran vltozik pldul gyakran mdosul az fa vagy a jvedki ad kulcsa.
Valutakosr (currency basket)

Fix rfolyamrendszerek esetben a rgzts gyakran nem egyetlen valuthoz kpest trtnik. Ilyenkor a hazai fizeteszkz tbb klnbz valuthoz viszonytott rfolyamnak slyozott tlagt tartja kijellt szinten a jegybank. Ezen valutk s a hozzjuk tartoz slyok sszessge a valutakosr.
Vrakozsi csatorna (expectations channel)

A monetris transzmisszis mechanizmus egyik csatornja, amelynek kzppontjban a vllalatok elre tekint razsi gyakorlata ll. Ha a vllalatok arra szmtanak, hogy a jvben magasabb inflci lesz, akkor mr most elkezdik emelni raikat. A jvbeli vrt inflci teht mr a jelenben remelkedst okoz. (V. monetris transzmisszis mechanizmus.)
Vrakozsi hipotzis (expectations hypothesis)

A hozamgrbe vrakozsi elmlete szerint a hossz lejrat hozamokat a rvid hozamok jvben vrt plyja alaktja.
Vgleges adsvteli mvelet (outright operation)

Olyan adsvteli gylet, ahol az adsvtel trgyt kpez eszkz (rtkpapr, deviza) vglegesen gazdt cserl. (V. ltalnos repo.)
Vgs cl (final target)

A gazdasgpolitika ltalnos cljai (pl. inflci leszortsa s/vagy magas foglalkoztatottsg fenntartsa) kzl a jegybank mkdse szempontjbl legfontosabb, ltalban trvny ltal meghatrozott cl.
Vgs hitelez (lender of last resort)

Amennyiben egy hitelintzet likviditshinya llandsul, vagy hirtelen nagymrtkv vlik, akkor a jegybank, mint vgs hitelez, a likviditsi vlsghelyzetbe kerlt bankot jegybankpnzzel ltja el, elkerlend a bank sszeomlst. A jegybank a pnzgyi rendszer stabilitsnak megrzse rdekben vllalja ezt az implicit elktelezettsget.
Verblis intervenci (verbal intervention)

A jegybanki kommunikci egyik egyedi eszkze, amely a vrakozsok befolysolsra alkalmas. A verblis intervencit akkor alkalmazzk, mikor egy a vgs cl szempontjbl fontos vltoz (pl. adott orszg devizjnak rfolyama) szintjt vagy vrt plyjt a jegybank nemkvnatosnak vagy hossz tvon fenntarthatatlannak tli, de egyb mdon (pl. nylt piaci mveletekkel, kamatvltoztatssal) egyelre nem kvnja befolysolni azt.
VIBER
Lsd vals idej brutt elszmolsi rendszer
32
FogalomTr
Zrkupon-hozam, zrkupon-hozamgrbe (zero-coupon yield / zero-coupon yield curve)

A kamatfizets nlkli, nvrtkt a futamid vgn, egy sszegben trleszt (n. zrkupon, vagy elemi) ktvny hozama. A zrkupon-hozamgrbe nem ms, mint a klnbz futamidej zrkupon-hozamok sszessge. Szmtsa ktvnyrfolyamokbl (pldul llampapr-piaci adatokbl) trtnik, klnbz becslsi eljrsokkal. Felhasznlsi terlete a kamat-, illetve inflcis vrakozsok szmszerstse, elemzse.
33
Monetris politikai fogalomtr 2012 Nyomda: D-Plus H1037 Budapest, Csillaghegyi t 1921.

Monetaris Politikai Fogalomtar 2012 Hu

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Monetaris Politikai Fogalomtar 2012 Hu

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

Monetris politikai fogalomtr Szerkesztette: Csortos Orsolya Kaponya va

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

Diszkont-kincstrjegy (discount treasury bill) Diszkrecionlis eszkzk (discretionary instruments)

Fedezeti rendszer / bankjegyfedezet (central bank collateral) Fedezetkezels (collateral management)

MOnetriS POLitikai FOgaLOmtr 2012

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

MOnetriS POLitikai FOgaLOmtr 2012

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

MOnetriS POLitikai FOgaLOmtr 2012

Adkulcs (tax rate)

Adssgdeflci (debt deflation)

Aggreglt kereslet (aggregate demand)

Aggreglt knlat (aggregate supply)

Aktv repo (liquidity providing repo, repo)

Alapkamat (policy rate)

Alapplya (baseline scenario)

ldozati rta (sacrifice ratio)

llamktvny (government bond)

ltalnos repo (repo transaction)

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

Alternatv forgatknyvek (alternative scenarios)

Aranystandard / aranypnzrendszer (gold standard / gold money system)

rfolyamcsatorna (exchange rate channel)

rfolyamkockzat (exchange rate risk)

rfolyammenedzsment (exchange rate management)

rfolyamsv (exchange rate band)

rstabilits (price stability)

tlagos htralv futamid (duration)

Azonnali/prompt gylet (prompt transaction)

BalassaSamuelson-hats (BalassaSamuelson effect)

MOnetriS POLitikai FOgaLOmtr 2012

Bankhitelezsi csatorna (bank lending channel)

Bankjegyad (banknote tax)

Bankkzi pnzpiac / bankkzi piac (interbank money market)

Bzel III. (Basel III)

Begyrz hats (exchange rate pass-through)

Bels kss (inside lag)

Bels megtrlsi rta (internal rate of return, IRR)

Bettbiztosts (deposit insurance)

Brutt hazai termk (gross domestic product, GDP)

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

Brutt nemzeti termk (gross national product, GNP)

Clhorizont (target horizon)

Ciptalpkltsg (shoe-leather cost)

Cssz lertkels (crawling peg)

Devizacsere-gylet (foreign exchange swap)

Devizaliberalizci (liberalisation of foreign exchanges)

Devizapiaci intervenci (foreign exchange market intervention)

Devizatartalk (foreign exchange reserve)

MOnetriS POLitikai FOgaLOmtr 2012

Dinamikus inkonzisztencia / idinkozisztencia (dynamic inconsistency / time inconsistency)

Direkt eszkzk (direct instruments)

Diszkont-kincstrjegy (discount treasury bill)

Diszkrecionlis eszkzk (discretionary instruments)

DVP (Delivery Versus Payment szllts fizets ellenben)

Egysges fedezeti lista (Single List)

Egyszint bankrendszer (one-tier banking system)

Elrejelzsi horizont (forecast horizon)

Elsdleges piac (primary market)

Elszmolsi forgalom (clearing turnover)

MONETRIS POLITIKAI FOGALOmTR 2012

Emisszi (currency issue)