IV. vfolyam 3. szm - 2009.

szeptember

Pap Andrea
pap.andrea@zmne.hu

EGY VLLALKOZS HATKONYSGNAK VIZSGLATA

Absztrakt Egy vllalkozs gazdlkodsnak tfog elemzsre leggyakrabban a szmviteli beszmolk alapjn kerl sor. Az ves beszmol elemzsnek feladata az adatok megfelel felbontsa s csoportostsa. A piacgazdasgban nlklzhetetlen, hogy a piaci szereplk szmra kell informci lljon rendelkezsre az rdekldsi krkbe tartoz vllalkozsok vagyoni, pnzgyi s jvedelmezsgi helyzetrl. Mg a jvedelmezsg csak pnzrtkben mrhet, addig a gazdasgi hatkonysg mrsnl naturlis s vegyes mrtkegysgek is alkalmazhatk. A befektetk szmra a legfontosabb eredmnykategria az adzott eredmny, mg a jvedelmezsg sszehasonltshoz az adzs eltti eredmnyt clszer hasznlni. Cikkemben a jvedelmezsgen bell a hatkonysg alakulsval s a gazdasgi hozzadott rtkkel kvnok foglalkozni, hiszen ezek vizsglata is elengedhetetlen egy komplex elemzshez. The comprehensive analysis of company economics is normally done on the basis of annual financial statements. The annual financial statement is intended to break down and organized data in a suitable manner. In a market economy it is indispensible that market players have the necessary information about the financial health and profitability of a company within their range of interest. While profitability can only be measured in terms of money, when measuring efficiency both natural and mixed units of measurement can be applied. For investors after-tax profit is the most important profit category while when comparing profitability, before-tax profit should be taken into account. This article is concerned with the changes in efficiency and economic value added within the area of profitability, since the examination of these is absolutely necessary for a comprehensive analysis. Kulcsszavak: tfog elemzs, jvedelmezsg, hatkonysg, gazdasgi hozzadott rtk ~ comprehensive analysis, profitability, efficiency, economic value added

363

Az albbiakban egy olyan vllalkozst vizsglok, amely pontosan reprezentlja az adott gazatot, hiszen a vilg egyik legnagyobb irodai ruhzlnca, tbb mint 1 200 egysggel, s 14 millird dollr feletti ves nett rbevtellel 23 orszgban van jelen. A cg tevkenysgi kre kiterjed a papr rszer s irodai termkek, szmtstechnikai s irodatechnikai eszkzk, irodabtorok kis- s nagykereskedelmi ton trtn rtkestsre. A magyarorszgi lnc sszesen tbb mint 190 munkavllalt foglalkoztat, 2005-s rbevtele meghaladta az 5,29 millird forintot. A vllalkozs clkitzse, hogy Magyarorszg legsikeresebb irodaszer rtkest cgv vljon. A terjeszkedst teljes egszben trzstkeemelsbl fedez cg tervei kztt szerepel mg tovbbi egysgek megnyitsa Magyarorszgon, ezek megvalsulsval tovbbi tbb szz embernek ad majd munkt.

A hatkonysg alakulsa A gazdlkods eredmnyessgnek fontos mutatja, hogy hogyan alakult a vllalkozs jrtk termel kpessge. Ezt a termelsi rtk mutatk fejezik ki, amelyek egy rsze brutt, ms rsze nett mutat. A legfontosabb termelsi mutatk a brutt termelsi rtk, a brutt hozzadott rtk s a nett termelsi rtk. Brutt termels (BT) alatt egy meghatrozott idtartam alatti sszes termelsi rtket rtjk. A piacon realizlt termels mellett a brutt termels rszeknt szmoljuk el olyan tevkenysgek eredmnyt is, amelyek nem kerlnek piacra. Szmtsa szerint a nett rbevtel s az aktivlt sajt teljestmnyek (sajt termels kszletek llomnyvltozsa s a sajt elllts eszkzk aktivlt rtke egytt) sszege, kereskedelmi tevkenysgnl cskkentve az eladott ruk beszerzsi rtkvel (ELB-val), illetve egyb szolgltat tevkenysgeknl a kzvettett szolgltatsok rtkvel is: rtkests nett rbevtele ELB, kzvettett szolgltatsok + Sajt elllts eszkzk aktivlt rtke Sajt termels kszletek llomnyvltozsa Brutt termelsi rtk A brutt termels a gazdasgi egysg sajt tevkenysgnek rtke mellett az elz termelsi fzisokbl tvitt rtket is tartalmazza, amelyet foly termelfelhasznlsnak (FTF) neveznk. A termelfelhasznls (ms nven termelfogyaszts) azon javak s szolgltatsok sszes rtke, amelyeket a termelfolyamat vagy talakt, vagy teljes mrtkben elhasznl. Ide tartoznak a nyersanyagok s flksz termkek, amelyek a fizikai talakts sorn belekerlnek a termkkibocstsba, valamint olyan ksztermkek s szolgltatsok, amelyek fizikai valsgukban nem mennek t a termels vgeredmnybe, de felhasznlsuk elsegti a termelsi folyamatot (ftanyag, irodaszer, tiszttszer, hatsgi djak, postakltsg stb.) A termelfelhasznls rtkelse piaci ron trtnik. Ezek levonsval kapjuk azt a termels-rszt, amelyet az adott gazdasgi egysg lltott el. Az gy kapott n. fl-nett termelsi rtket brutt hozzadott rtknek (BH) nevezzk. Brutt termelsi rtk Termelshez felhasznlt termk s szolgltats rtke Brutt hozzadott rtk

364

A vllalkozsokban a BH a fedezete a termelsi tnyezk hozamnak: gy az amortizcinak (termeleszkzk), a munkavllali jvedelmeknek (munkaer), a brleti djnak (brelt fld s egyb termelsi eszkz), s a vllalkozsi jvedelemnek. Ezen kvl a brutt hozzadott rtk a GDP vllalkozsi szint megfelelje. A nett termelsi rtk (NT) ms nven nett hozzadott rtk a brutt hozzadott rtk rtkcskkensi lerssal (amortizcival) cskkentett rtke. Jl tkrzi a vllalkozsok tnyleges teljestmnyt, ugyanis megkzelten a ltrehozott j rtket mutatja. A gazdasgi elemzsben klnsen a hatkonysg-vizsglatoknl hasznlatos. Brutt hozzadott rtk rtkcskkensi lers Nett termelsi rtk1 A vllalkozs termelsi mutatit a 1. szm tblzat s bra foglalja ssze. 1. szm tblzat. A vllalkozs termelsi mutati (eFt)
Fsz. Megnevezs 2001 2002 2003 1. Brutt termelsi rtk 1 189 413 1 308 694 1 299 129 2. Brutt hozzadott rtk 289 337 436 607 473 658 3. Nett termelsi rtk 220 312 378 062 401 085 Forrs: A vllalkozs 2001-2005. vi eredmnykimutatsbl sajt szerkeszts 2004 1 419 188 597 044 519 656 2005 1 473 965 499 954 424 081

A vllalkozs termelsi mutati folyamatosan nvekv tendencit mutattak, br a brutt hozzadott rtkben s a nett termelsi rtkben 2005-ben nmi cskkens kvetkezett be a bvts kvetkeztben.
210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2001 2002 2003 2004 2005

(%)

Brutt termelsi rtk

Brutt hozadott rtk

1. szm bra. A vllalkozs brutt termelsi s hozzadott rtknek alakulsa (2001=100 %)2 Ha a brutt termelsi rtk s a brutt hozzadott rtk vltozst sszehasonltjuk, akkor megllapthatjuk, hogy a brutt hozzadott rtk nvekedse jelentsen meghaladta a brutt termelsi rtkt, ami kedvez volt az anyaghatkonysg vltozsa szempontjbl.

1 2

Nagy Anik 2005 Forrs: Az 1. szm tblzat alapjn sajt szerkeszts

365

A vllalkozs hatkonysga klnbz mutatszmokkal is mrhet, amelyet a 2. szm tblzat, valamint a 2-4. bra foglal ssze. 2. szm tblzat A vllalkozs hatkonysg mutati
Fsz. Megnevezs 2001 2002 2003 2004 1. Eszkzk fordulata (ford.) 3,959 3,969 3,273 3,154 2. Kszletek fordulata (ford.) 12,751 13,303 9,283 9,149 3. Sajt tke fordulata (ford.) 16,187 21,847 16,345 10,649 4. Brkltsg-hnyad (%) 41,256 34,534 31,163 33,404 5. Trgyieszkz hatkonysg (%) 66,222 111,255 181,443 311,300 6. Kszlethatkonysg (%) 57,818 101,242 76,957 94,904 7. Anyaghatkonysg (%) 4,822 8,344 9,190 11,777 8. Brhatkonysg (%) 44,897 83,653 99,069 109,617 9. Eredmnyhatkonysg (%) -300,230 -519,587 584,519 297,905 10. Tkehatkonysg (%) 73,402 166,267 135,502 110,462 11. Komplex hatkonysg 0,283 0,525 0,575 0,654 Forrs: A vllalkozs 2001-2005. vi mrlegbl s eredmnykimutatsbl sajt szerkeszts 2005 2,519 5,434 8,912 39,402 149,722 43,521 8,844 73,020 342,780 71,375 0,425

Eszkzk forgsi sebessge =

rtkest s nett rbevtele ( fordulat) sszes eszkz

Az eszkzk fordulatszma kifejezi, hogy az eszkzllomny hnyszor trl meg az rbevtelben adott id alatt (v). Kedvez az 1-nl nagyobb rtk, vagyis legalbb egyszer megtrljn a vllalkozs vagyona egy gazdlkodsi v sorn, de az elfogadott a minimum 2. A cgnl minden vben nagyon j az eszkzk fordulatszma, 2001-rl 2004-re lassul temben cskkent, s 2005-ben egy kicsit megtorpant, amely az jabb expanzinak volt ksznhet. Azonban nem szabad megfeledkezni arrl, mivel kereskedelmi vllalkozsrl van sz, hogy az rbevtel jelents rsze az ELB, gy ez rgtn rfordtsknt jelentkezik. Kszletek forgsi sebessge =
rtkest s nett rbevtele ( fordulat ) Kszletek

A kszleteket a forgeszkzk kztt kell kimutatni. A kszletek olyan forgeszkzk, amelyek kzvetlenl, vagy kzvetve szolgljk a vllalkozs tevkenysgt, ltalban egy vagy tbb termelsi folyamatban vesznek rszt, s azonnal elhasznldva beplnek a ltrehozott termkek, vagy szolgltatsok rtkbe.3 A kereskedelmi vllalkozsoknl a kszletek, illetve az azokkal trtn gazdlkods jelentsen befolysolja a vllalkozs eredmnyessgt. Az elfekv, raktron lv kszletek rtke az elmaradt haszon, s a raktrozsi kltsgek miatt ppgy ronthatja a vllalkozs eredmnyessgt, mint az idben rendelkezsre nem ll kszletek hinya. A kszletek a vllalkozs tevkenysge sorn krforgst vgeznek, a pnzeszkzkbl beszerzett ruk lesznek, majd azok rtkestse rvn kintlvsgekk vlnak, s a krforgs vgn jra pnzz alakulnak, gy a kszletek rtke megtrl, s j krforgs kezddik. A vllalkozs rdeke az, hogy minl elbb rtkestse a kszleteket, ezltal a kszletek forgsi sebessgt fokozzk, hiszen annl tbb rrs s abbl add nyeresg realizldik. A trsasg arra trekszik, hogy a forgalmi feladatait viszonylag cskken kszletekkel oldja meg annak rdekben, hogy ne keletkezzen forgeszkzlekts, amely indokolatlanul
3

Dr. Br Tibor Fridrich Pter Kresalek Pter Mitr Magdolna 2005

366

cskkenti a vllalati nyeresget. ppen ezrt a kszletek mrsre, elemzsre folyamatosan szksg van ahhoz, hogy kszleteit hatkonyan, nagyobb energival, vagy kltsgfelhasznls lektse nlkl tudja forgatni, cserlni. A cg esetben a kszletek durva tervezsnl (az ves tervezs sorn) rucsoportok vagy rufcsoportok bontsban a forgalmi tervre ptetten tervezik az tlagos kszletet a kszlet/forgalom mutat viszonylagos llandsgt felhasznlva. A cg a beszerzsi tevkenysg sorn biztostja az rtkestshez szksges rukszletet. Az ruforgalom zavartalan lebonyoltshoz minl nagyobb vlasztk kszlet szksges, hiszen megfelelen nagy mennyisgbl s vlasztkbl biztosan kielgthet a vsrlk ignye. Azonban nem feledkezhetnk meg arrl a tnyrl, hogy minden kereskedelmi vllalkozs egyben gazdlkod szervezet is, amelynek fontos tnyezje a kltsgkml gazdlkods. Ebbl kifolylag a kisebb kszlet lektse a cl, hiszen a kszletezshez jelents kltsgek trsulnak, pldul: raktrozsi kltsgek, brleti djak, adminisztrcis kltsgek, trolsi vesztesgek. A kszletek nagysgt teht a forgalom nagysga, sszettele, a vlasztk szlessge, a kszlet utnptlsi ideje s a rendelsi ttelnagysgok hatrozzk meg. A vllalkozs idponti kszlett a nyitstl (1997.) 2005-ig a 3. szm tblzat tartalmazza. 3. szm tblzat A vllalkozs idponti kszletei (eFt)
Fsz. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Idpont 1997 nyit 1997 zr 1998 zr 1999 zr 2000 zr 2001 zr 2002 zr 2003 zr 2004 zr Kszlet rtke 209 119 218 946 850 012 634 062 422 887 381 043 373 423 521 181 547 561

10. 2005 zr 974 425 Forrs: A vllalkozs 1997-2005. vi mrlegbl sajt szerkeszts

A tblzat adataibl vgigkvethetjk a trsasg lett. 1998 s 2005 vgn az j ruhzak nyitsa ugrsszeren megnvelte a cg rukszlett. Mivel az ruhzak v vge fel nyltak, valsznleg a beszerzk tlrendeltk magukat, vagy kisebb volt az rtkests, mint ahogy terveztk. 1999-ben az 1998-as ruhznyits ellenre is az elz vi 75 %-ra cskkent a kszlet, amely a hatkonyabb gazdlkods eredmnye. A 2000. v vgre az elz v 67 %ra cskkent a kszletllomny, amely az egyik ruhz bezrsnak kvetkezmnye. 19992002. kztti idszak adataibl megllapthat, hogy a kszletek nagysga folyamatosan, de lassul temben cskkent. A 2003-as s 2004-es nagyarny nvekeds, illetve a 2005-s szinte megduplzd kszletllomny az jabb zletek nyitsval magyarzhat. Ha sszehasonltjuk a tblzat adatait, akkor lthat, hogy az 1997-es nyit kszlet valsznleg magasabb volt a szksgesnl, hiszen a 2001-es kszletnagysg mg a dupljt sem rte el a kezdetinek, mikzben ez hrom ruhzat, illetve a felfejldtt BSD rtkestst is ki tudta szolglni. Ha a 2005-s kszletllomnyt amely a 8 zletet s a BSD rtkestst is kiszolglja az 1997-es llomnynagysghoz viszonytjuk, akkor megllapthat, hogy az

367

zletek szmnak nvekedsvel a kszletllomny egyre lassul temben ntt, amely abbl kvetkezik, hogy a trsasg az vek mlsval egyre jobban fel tudja mrni a vevk ignyeit s egyre kisebb kszletnagysggal is ki tudja elgteni a vsrlk ignyeit, ez pedig a vllalkozs eredmnyessgt nagyban elsegti. Az tlagkszlet alakulst azonban clszer a forgalommal val egyttmozgsban vizsglni, hiszen e kt tnyez viszonynak elemzse mg tbb tmpontot adhat a kszletgazdlkods tovbbfejlesztshez. Ehhez a kszletek fordulatszmt szmoltam ki a 2001-2005. kztti idszakban , amely megmutatja, hogy a forgalom hnyszorosa a kszletek rtknek, vagyis adott idszakon bell hnyszor kellett a kszleteket ptolni az idszak ruforgalmnak lebonyoltshoz. Ha a vllalkozs fontosabb eredmnykategriit, illetve a nagyobb rfordts-kategrikat vesszk figyelembe, megllapthat, hogy 2002-ig a trsasg folyamatosan fejldtt, hiszen a kszletek tbb mint tzszer megtrltek a bevtelekben. Ezen kedvez vltozs htterben azon tny llt, hogy a vllalkozs a nvekv rtkestsi rbevtelt cskken kszletllomnnyal tudta realizlni. Azonban 2003-tl cskkens kvetkezett be, amely a nvekv kszletllomny s a cskken rbevtel, illetve a kszletllomny nvekedshez kpest alacsonyabb temben nvekv rbevtellel magyarzhat. sszessgben megllapthat, hogy 2005-re a kszletek forgsi sebessge kevesebb, mint a felre esett vissza 2001-hez kpest, teht a tovbblps a trsasg szmra a logisztikai teljestmny javtsa a kszletllomny cskkentse rdekben, oly mdon, hogy az ruellts zavartalansga biztostott legyen.
24 20 16 12 8 4 0 2001 2002 2003 2004 2005

Eszkzk fordulata

Kszletek fordulata

Sajt tke fordulata

2. szm bra. A vllalkozs forgsi sebessg mutatinak alakulsa4 Sajt tke forgsi sebessge =
rtkest s nett rbevtele ( fordulat ) Sajt tke

A sajt tke fordulatszma megmutatja, hogy a sajt tke adott idszak alatt hnyszor trl meg az rbevtelben. Ez a forgsi sebessg mutat is folyamatosan cskken tendencit mutat a msik kt mutathoz hasonlan. A forgsi sebessgek folyamatos cskkense felhvja a figyelmet arra, hogy mind a brutt vagyon, mind a kszletek, mind a sajt tke nagyobb mrtkben nvekedett, mint a nett

Forrs: A 2. szm tblzat alapjn sajt szerkeszts

368

rbevtel. Ezen a tendencin vltoztatni kell a jvben, s a nett rbevtel jelentsebb nvelsre kell a hangslyt helyezni. A termelsi rtkbl szmtott hatkonysgi mutatk szmtsnl leggyakrabban a nett termelsi rtket szerepeltetik, de hasznlhat a brutt termelsi rtk s a hozzadott rtk is. A vllalkozs esetben a mutatk kiszmtsnl a nett termelsi rtk kerlt felhasznlsra. Trgyieszkz hatkonysg =
Nett termelsi rtk (%) Trgyi eszkzk

Kszlethatkonysg =

Nett termelsi rtk (%) Kszletek

Az eszkzhatkonysgi mutatkon bell szmolhatunk trgyieszkz hatkonysgot s kszlethatkonysgot, amely a vllalkozs ltal ellltott termelsi rtk kpzdshez a befektetett eszkzk s a forgeszkzk hozzjrulst, illetve az eszkzk megtrlst fejezi ki. Kereskedelmi cgek esetben a trgyieszkzhatkonysgi mutatnak nincs rdemi jelentsge, annl inkbb a kszlethatkonysgnak. A kszlethatkonysgot vizsglva prhuzamokat fedezhetnk fel a kszletek forgsi sebessg mutatinak alakulsval. A mutat 2001-tl nmi ingadozs utn 2005-re a 2001. vi al esett vissza, amely sszefggsben van a forgsi sebessg nagyarny cskkensvel, vagyis a forgsi sebessg cskkense a kszlethatkonysg romlst eredmnyezte.
Nett termelsi rtk (%) Anyagjelleg rfordtsok

Anyaghatkonysg =

Brhatkonysg =

Nett termelsi rtk (%) Szemlyi jelleg rfordtsok

A kltsghatkonysgi mutatk az egysgnyi kltsgrfordts j rtket ltrehoz kpessgt mutatjk. Szmtsuk kltsgfajtnknt trtnik. Kiemelt szerepe van a br- s anyaghatkonysgi mutatknak. A brhatkonysgi mutat a vllalkozsnl felhasznlt br (szemlyi jelleg rfordts) j rtket ltrehoz kpessgt, mg az anyaghatkonysgi mutat a vllalkozsnl felhasznlt anyag (anyagjelleg rfordts) j rtket ltrehoz kpessgt fejezi ki. Az anyaghatkonysg alakulsrl mr az 1. szm brbl is kpet alkothattunk, ahol megllaptottuk, hogy a brutt hozzadott rtk nvekedse jelentsen meghaladta a brutt termelsi rtkt. Ezt mutatja az anyaghatkonysgi mutat vltozsa is, ami 2001-tl 2004-ig folyamatosan nvekedett (vagyis az anyaghatkonysg javult), mg 2005-re nmikppen visszaesett. A brhatkonysg az anyaghatkonysghoz hasonlan alakult, a 2005-s visszaess mindkt mutatnl az jabb beruhzssal (j zletek nyitsa) magyarzhat. Brkltsg-hnyad =
Szemlyi jelleg rfordtsok (%) Brutt termelsi rtk

A brkltsg-hnyad megmutatja, hogy a kltsgszerkezetben a brkltsg s kzterhei milyen arnyt kpviselnek. Ezen mutat fordtott kltsghatkonysgi mutatknt is felfoghat. A trsasg esetben 2001-ben s 2005-ben nagyon magas a mutat rtke, amely az jabb boltnyitsokra vezethet vissza, hiszen minden egyes jabb ruhz ltrejtte, egyre tbb dolgozt, s ezzel egytt, nvekv kiadsokat jelent a cgnek, illetve a szemlyi jelleg

369

egyb kifizetsek arnya a 2003. v kivtelvel folyamatosan emelkedett, olyan szinten, hogy 2005-re a 2001. vinek majdnem a duplja lett. Eredmnyhatkonysg =
Nett termelsi rtk (%) Adzs eltti eredmny

Az eredmnyhatkonysgi mutat azt fejezi ki, hogy egysgnyi eredmny realizlshoz mekkora termelsi rtket kell a vllalkozsnak elrnie. A vllalkozs esetben ezt a mutatt az adzs eltti eredmny alapjn szmoltam. Ennek alapjn 2001-ben s 2002-ben a negatv adzs eltti eredmny miatt a mutatk nem rtelmezhetk. A legjobb vnek a 2004. volt tekinthet, ugyanis ebben az vben kellett egysgnyi eredmny realizlshoz a legkevesebb termelsi rtket elrnie a trsasgnak. 2005-re megint cskkent az eredmnyhatkonysg, amely ugyancsak az expanzinak volt ksznhet.
320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2001 2002 2003 2004 2005

(%)

Trgyieszkz hatkonysg

Kszlethatkonysg

3. szm bra. A vllalkozs eszkzhatkonysg mutatinak alakulsa5 Tkehatkonysg =

Nett termelsi rtk (%) Lekttt tke

A tkehatkonysg kifejezi, hogy egysgnyi lekttt tke (sajt tke, idegen tke) mekkora j rtket hoz ltre. A trsasgnl ezen mutat rtke 2002-ben tekinthet a legjobbnak, amely annak ksznhet, hogy a sajt tke rtke az elz vhez kpest cskkent, mikzben a nett termelsi rtk ennl nagyobb arnyban nvekedett, azonban a sajt tke cskkensnek oka, hogy az eredmnytartalk s a mrleg szerinti eredmny (MSZE) negatv eredmnyt vett fel. 2005-ben a mutat rtke mg a 2001-es szintet sem rte el, ennek oka, hogy a sajt tke az elz vhez kpest 26,3 %-kal megnvekedett, a nett termelsi rtk azonban lecskkent, mert az ELB tbb mint 6 %-kal emelkedett.

Forrs: A 2. szm tblzat alapjn sajt szerkeszts

370

180 160 140 120

(%)

100 80 60 40 20 0 2001 2002 2003 2004 2005

Anyaghatkonysg

Brhatkonysg

Tkehatkonysg

4. szm bra. A vllalkozs anyag-, br- s tkehatkonysg mutatinak alakulsa6 Komplex hatkonysg =
Nett termelsi rtk 0,15 * Eszkzrtk 1,8 * Brkltsg

A vllalkozs fejldsnek mrsre s ms vllalkozsokhoz trtn viszonytsra hasznlhat a komplex hatkonysgi mutat. A kpletben alkalmazott szorzszmok tlagos hozamkvetelmnyt fogalmaznak meg az egyes erforrsokkal szemben, amelyeket alapveten a vllalkozs hatroz meg. A mutat elfogadhat rtke az 1 feletti rtk. A cg esetben a mutat rtke minden vben az elfogadhat rtk alatt maradt, amely annak ksznhet, hogy 2001-rl 2005-re mind az eszkzk rtke, mind pedig a brkltsg is nvekedett, mikzben a nett termelsi rtk nvekedse nem kvette ugyanolyan arnyban az eszkznvekedst.

Az Economic Value Added vizsglata A gazdasgi hozzadott rtk (Economic Value Added, tovbbiakban: EVA) analzis Stern s Steward kezdemnyezse. Az EVA mutat napjainkban nagyon jelents, hiszen egy olyan mutatnak tekintik, amely hozzsegti a vezetket a tulajdonosi rtk maximalizlshoz tbbek kztt az amortizci advdelmvel . A vllalat, vagy annak bels egysge az EVA pnzbeli rtkt a kvetkez formula szerint generlja: EVA = (Lekttt tke megtrlse Tkekltsg) x (Alapok volumene) (Lekttt tke megtrlse Tkekltsg) x (Alapok volumene) = (NOPAT) Ekvivalens eljrsknt a lekttt tkvel arnyos megtrlst (ROCE) megszorozzk a lekttt alapok volumenvel, hogy megkapjk az adzs utni nett mkdsi profitot (tovbbiakban: NOPAT = Net Operating Profit After Taxes). A NOPAT lnyegben a kamat s adzs eltti jvedelem (EBIT) a klfldi gyakorlatban, haznkban ez megfelel az zemi (zleti) tevkenysg eredmnynek amibl le kell vonni az adt, amit a kizrlag rszvnytkbl finanszrozott vllalat fizetne.

Forrs: A 2. szm tblzat alapjn sajt szerkeszts

371

EVA = (Adzs utni nett mkdsi profit)-(Tkekltsg)x(Alapok volumene) Az adzs utni nett mkdsi profit mri a vllalat, vagy mkdsi egysg profitabilitst, a (Tkekltsg)(Alapok volumene) szorzat olyan mrtket jelent, amely fgg a befektet ltal elvrt megtrlsi rttl, s a vllalat rszre juttatott alapok volumentl.7 Az EVA alkalmazsnak vitathatatlan elnye, hogy a vezetk figyelmt az rtkteremtsre irnytja, egy mutatban kpes kezelni a hozamot, a szksges befektetst, a kockzatot s a kztk lev tvltsokat. Az EVA jobban motivlja a vezetket a tulajdonosi rtk nvelsre, mint a hagyomnyos szmviteli mutatk, ugyanakkor nem ad megoldst a hagyomnyos pnzgyi mrck sszes hinyossgra. Az EVA mutatval szemben megfogalmazott kritikk kz sorolhat, hogy a rendszer a vezetket olyan lpsek megttelre sztnzheti a rvid tv kifizetsek nvelse rdekben, amely hossz tvon srti a vllalat rdekt. Szmviteli mutatkon alapszik, amelyeket a vezetk knnyen manipullhatnak".8 A legnagyobb elnye a hagyomnyos szmviteli mutatkkal szemben, hogy nem csak az idegen forrsok, hanem a lekttt sajt tke kltsgt is figyelembe veszi. Az EVA szmviteli mutatkat alakt t gazdasgi mrcv, amely egyrszt elnyt jelent (egyszer szmthatsg, az adatok rendelkezsre llnak), msrszt htrnyt. A hazai szmviteli szablyozst ttekintve korltozott lehetsgeink vannak a kzztett EVA szmtsban. Fontos megjegyezni, hogy a magyar szablyozs lehetsget biztost a sikeres kutats-fejleszts s az alapts-tszervezs kltsgeinek aktivlsra. Ugyanakkor a szmviteli korrekcik egy rszhez az v vgi beszmol nem tartalmaz ktelez jelleggel informcit (pldul az aktivlsra nem kerl kutatsi-fejlesztsi kltsgek, aktivlsra nem kerl alapts-tszervezsi kltsgek, piackutats, piac s mrkapts kltsgeinek bemutatsa). A Sztv. gy fogalmaz (88): A kiegszt mellkletbe azokat a szmszer adatokat s szveges magyarzatokat kell felvenni, amelyeket e trvny elr, tovbb mindazokat, amelyek a vllalkoz vagyoni, pnzgyi helyzetnek, mkdse eredmnynek megbzhat s vals bemutatshoz a tulajdonosok, a befektetk, a hitelezk szmra - a mrlegben, az eredmnykimutatsban szereplkn tlmenen szksgesek." A kiegszt mellkletben teht fel lehet tntetni mindazokat az informcikat, amelyek szksgesek egy "korrekt" EVA szmtshoz.9 A kvetkezkben bemutatom a vllalkozs mszaki berendezsek, gpek, jrmvek eszkzcsoportjn keresztl, hogyan mkdik az EVA kiszmtsa, 10 %-os tkekltsget felttelezve, 7 v alatt lineris rtkcskkensi lersi mdszerrel, amelyet a 4. szm tblzat tartalmaz.

8,9

Pintr va Pnzgyi tervezs jegyzet 2005 nodi Annamria Mhelytanulmny 2005

372

4. szm tblzat A vllalkozs EVA mutatja a mszaki berendezsek esetben

Idszak Beruhzsi kiads (2005.01.01.) Lekttt tke (knyv szerinti rtken) Bevtel Kltsg Amortizci EBIT Ad (16%) NOPAT Befektetk vrt megtr-e EVA EVA jelenrtk Szabad pnzram Pnzram NPV 0 68 907 1 2 3 4 5 6 7

68 907 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 6 891 - 5 080 - 12 166 - 68 907 - 12 166 11 655

59 063 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 5 906 - 4 095 11 655

49 219 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 4 922 - 3 111 11 655

39 375 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 3 938 - 2127 11 655

29 531 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 2 953 - 1 142 11 655

19 687 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 1 969 - 158 11 655

9 844 15 000 3 000 9 844 2 156 345 1 811 984 827 11 655

Forrs: A Trsasg 2001-2005. vi mrlegbl s kiegszt mellkletbl sajt szerkeszts

Ha felttelezzk, hogy a trsasg az adott eszkzzel 15 000 eFt bevtelt r el vente, a kiadsa vi 3 000 eFt s az adkulcs 16 %, akkor megllapthat, hogy az EVA jelenrtke valban megegyezik a szabad pnzramok jelenrtkvel, azonban negatv rtket vett fel, teht a rszvnytulajdonosok elvetnk a projektet, s valsznleg a menedzserek is. Ha azonban a menedzser nveln a bevtelt 5 000 eFt-tal, vagy cskkenten a kltsgeket 1 000 eFt-ra, esetleg a tkekltsg lecskkenne 5 % krli rtkre, akkor mr megrn a projektet megtartani a lejrat vgig. Az is segten a projekt lejrati ideig trtn megtartst, ha a cg esetlegesen halasztott adt alkalmazna, vagy lasstott eljrssal szmoln ezen eszkzk amortizcijt.

sszegzs A felhasznlt erforrsok hatkonysgnak elemzse sorn megllaptottam, hogy a forgsi sebessg mutatk folyamatosan cskkentek. 2005-re mind az eszkzk, mind a kszletek, mind a sajt tke fordulata gyakorlatilag a felre esett vissza 2002-hz kpest. A forgsi sebessgek folyamatos cskkense felhvja a figyelmet arra, hogy mind a brutt vagyon, mind a kszletek, mind a sajt tke nagyobb mrtkben nvekedett, mint a nett rbevtel. Ezen a tendencin vltoztatni kell a jvben, s a nett rbevtel jelentsebb nvelsre kell a hangslyt helyezni. A forgsi sebessg cskkense a kszlethatkonysg romlst is eredmnyezte, teht a tovbblps a trsasg szmra a logisztikai teljestmny javtsa a kszletllomny cskkentse rdekben, oly mdon, hogy az ruellts zavartalansga biztostott legyen. Mindezek mellett a cg zemi (zleti) tevkenysgnek eredmnye 2002tl jelents javulsnak indult (vente szinte megduplzdott), majd 2004-rl 2005-re jra visszaesett, amelynek oka, hogy az rbevtel nvekedse lelassult, azonban a szemlyi jelleg rfordtsok nagyobb arnyban nvekedett, ebbl kifolylag a kltsgek az rbevtel nvekedsnl gyorsabb temben nttek, teht a magas kltsgeket nem kvette olyan arny rbevtel nvekmny.

373

Felhasznlt irodalom 1. Br Tibor dr. Fridrich Pter Kersalek Pter Mitr Magdolna (2005): Szmviteli kziknyv 2. Budapest, UNI Lap- s Knyvkiad Kereskedelmi Kft. 3. Nagy Anik (2005): Vllalkozsok gazdasgi elemzse jegyzet 4. nodi Annamria (2005): Gazdasgi hozzadott rtk (EVA) mutat szmts szmviteli korrekcii a magyar szablyozsi krnyezetben Mhelytanulmny Corvinus Egyetem 5. Pintr va (2005): Pnzgyi tervezs jegyzet 6. A vllalkozs 2001-2005. kztti ves beszmoli 7. 2000. vi C. trvny a szmvitelrl

374