Li m u:

Trong qu trnh phn tch hiu qu ti chnh ca mt d n u t, mt ni dung quan trng trong c ng tc th!m "nh mang tnh qu#$t "nh % c ng tc th!m "nh d&ng ti'n ( )u*t chi$t +h*u, -. %m r/ ni dung, nh0m ch1ng 2m 3in trnh 4# ' ti 5 6o7t ng th!m "nh d&ng ti'n ( )u*t chi$t +h*u5,

Chng 1: L thuyt v dng tin v sut chit khu

1.1. ng !in: 1.1.1 Khi nim: 8u trnh thc hin d n th9ng +:o di trong r*t nhi'u n;m, trong nh<ng n;m 0 th9ng pht )inh cc +hon thu ( chi, =h<ng +hon thu ( chi 0 > t7o ra d&ng ti'n thu ( chi ca d n, ?&ng ti'n r&ng ca d n % +hon ch@nh %ch gi<a cc +hon thu ( +hon chi trong tAng n;m ho7t ng ca d n, ?&ng ti'n Bc )C dDng ch #$u . tnh ton % d&ng ti'n )au thu$, ?&ng ti'n )au thu$ Bc 3c "nh E ?&ng ti'n r&ng F d&ng thu$, 1.1.1.1 Cc loi dng tin: ?&ng ti'n 'u % cc +hon ti'n 4Gng nhau, 3# ra qua mt th9i +H nh*t inh, ?&ng ti'n +h ng 'u % cc +hon ti'n +hc nhau 3# ra trong mt th9i +H nh*t "nh 1.1.1.2 Dng cc khon thu chi trong d n dng tnh dng tin I ?&ng chi ph u t 4an uJ K ton 4 chi ph 4L ra cho (ic 3*# dng c ng trnh ( t7o ra ti )n %u ng, I Mi tr" 4N )ung ti )nJ MOm c0 chi ph u t tha# mPi ( 4N )ung ti )n cQng nh mR rng )n 3u*t, I Shi ph (Tn hnh hng n;mJ Shi ph (Tn hnh hng n;m ca d n 4ao gOmJ chi ph ngu#@n, nhi@n (Tt %iu, n;ng %Bng, ti'n %Ung, chi ph 4o dVng m# m0c thi$t 4"W, I ?&ng thu ca d nJ gOm c0 doanh thu ( cc +hon thu +hc X thanh %Y ti )n cZ inh ( thu hOi (On %u ng[,
1

1.1.1.3 Tc d ng c!" #i$c tnh dng tin: ?&ng ti'n dung . tnh gi tr" hin t7i r&ng X=\][ ( gi tr" tUng %ai r&ng X=^][ )au +hi > chi$t +h*u ( tUng %ai h0a, _U O tri$t +h*u d&ng ti'nJ ` S^` a S^a b S^b c S^c n S^n

_U O hin t7i h0a d&ng ti'nJ ` S^` a S^a b S^b nIa S^nIa n S^n S^nIaXad+[

1.1.2. Cc quan im v dng tin -eng tr@n cc ch th. +hc nhau ca n'n +inh t$ th c0 nh<ng quan i.m +hc nhau (' d&ng ti'n, 6in na# (ic 3c %Tp d&ng ti'n d +i$n c0 th. Bc 32m 3:t tr@n b g0c J M0c ftNng (Zn u tg ( g0c fch u tg, -Zi (Pi cc ch th. % tN chec ti trB (Zn , ngn hng, chnh ph th th9ng quan tm tPi d&ng ti'n Bc %Tp tr@n g0c tNng (Zn u t 4Ri %h n0 th. hin Bc ti'm %c ti chnh ( hiu qu ca ton 4 d n , S&n Zi (Pi ch u t h %7i a thch (ic 3c %Tp d&ng ti'n tr@n g0c ch u t do n0 cho th*# Bc phn (Zn m ch u t thc ) 4L ra . thc hin d n ( nh<ng g h thu Bc th@m )o (Pi +hi +h ng c0, qua 0 )h gi1p ch u t th*# Bc %Bi ch thc ) mnh c0 Bc tA d n ( c0 nh<ng qu#$t "nh u t 1ng in nh*t, -. th*# Bc ) +hc nhau gi<a hai quan i.m nhn nhTn (' (ic 3c %Tp d&ng ti'n n# , )au # ch1ng ta )h i )u phn tch ni dung ca tAng quan i.m 8uan i.m 3c %Tp d&ng ti'n tr@n g0c f TNng (Zn u tg cho 4i$t tNng (Zn u t ca d n % 4ao nhi@u, cc +hon thu ( cc +hon chi ca ton 4 d n, Zi (Pi cc +hon (Zn (a# tA cc tN chec ti chnh th Bc tnh (o tNng (Zn u t % +hon ti'n chi . thc hin d n , jhc (Pi g0c ftNng (Zn u tg, g0c fch u tg%7i coi (Zn (a# cc tN chec ti chnh % d&ng ti'n (o ha# +hon thu ( +hon tr nB gZc ( %>i % d&ng ti'n ra ha# +hon chi, ]Pi cc d n m ch u t 4L hon ton (Zn th d&ng ti'n Bc 3c %Tp tr@n g0c fch u tg (Pi d&ng ti'n 3c %Tp tr@n g0c ftNng (Zn u tg % mt, Trong 4o co d&ng ti'n ca d n Bc %Tp tr@n g0c fch u tg th cc chi ph tTn dDng nh<ng ti )n )kn c0 +h ng Bc tnh (o (Zn u t 4an u ca ch u t c&n g0c ftNng (Zn u t f th Bc tnh (o, ] dD nh , mt d n mR rng qu# m )n 3u*t , ]Pi i'u +in hin c0 m# m0c thi$t 4" cQ chl )n 3u*t Bc m`n c ng )u*t , n$u d n Bc thc hin (ic tTn dDng m# m0c thi$t 4" cQ n# %7i mang %7i cho doanh nghip 7t Bc o`n c ng )u*t , Tu# nhi@n gi tr" ca thi$t 4" cQ n# %7i +h ng Bc phn 4N cho d n u t mR rng +hi thi$t %Tp d&ng ti'n th2o g0c fch u tg nhng Bc tnh (o tNng (Zn u t +hi 32m 3:t tA g0c ftNng (Zn u tg, =go7i % Zi (Pi d n thnh phn tec % cc m# m0c thi$t 4" )n 3u*t
3

)n ph!m d thAa % c0 ch Y ca ch u t . phDc (D cho cc d n ti$p th2o th nh<ng thi$t 4" n# Bc tnh (o chi ph ca d n u t mPi ( +hi 0 phi 32m 3:t hiu qu ti chnh tr@n d n u t tNng th. che +h ng chl ch1 trng (o cc d n thnh phn, -. hi.u r/ hUn (' cch 3c %Tp d&ng ti'n tr@n hai g0c , 4i (i$t 3in a ra mt ( dD cD th. . tnh ton nh )au Mi )C mt d n 3# dng nh m# )n 3u*t nPc 0ng chai (Pi tNng mec (Zn u t % a`` trong 0 (Zn t c0 ca nh m# % p`, (Zn (a# ngn hng % q` (Pi %>i )u*t % a`nr n;m, . ds phn tch gi "nh nh m# n# ho7t ng trong a n;m , +h*u hao 4Gng (Pi (Zn u t 4an u, K>i (a# ( nB gZc tr h$t (o cuZi n;m a ( gi )C % +h ng c0 gi tr" thanh %Y, ? n t7o ra doanh thu n;m the a % ap`, +hon chi ph X4ao gOm ngu#@n (Tt %iu chnh, (Tt %iu phD, n;ng %Bng, ti'n %Ung ( cc +hon c0 %i@n quan tPi %Ung, chi ph qun %Y nhng cha +. chi ph +h*u hao ( %>i (a#[ % b` (Pi gi "nh doanh thu ( chi ph Bc thanh ton nga# , Thu$ thu nhTp doanh nghip % bm n, jhi 0 ta c0J -eng tr@n g0c g tNng (Zn u t f th d&ng ti'n n;m a Bc 3c "nh nh )auJ =;m a,TNng (Zn u t b, ?oanh thu c, Shi phX jh ng c0 +h*u hao, %>i (a#[ q, jh*u hao m, K>i (a# p, Thu nhTp ch"u thu$ t, Thu$ ho, Thu nhTp )au thu$ ?&ng ti'n ` a`` a ap` b` a`` q cp u bt aca

Ia``

-eng tr@n g0c g ch u tf th d&ng ti'n n;m a Bc 3c "nh nh )auJ =;m a,TNng (Zn u t b, ?oanh thu c, Shi phX jh ng c0 +h*u hao, %>i (a#[ q, jh*u hao m, K>i (a# p, Thu nhTp ch"u thu$
4

` p`

a ap` p`XEb`dq`[ p` q cp

t, Thu$ o, Thu nhTp )au thu$ ?&ng ti'n

Ip`

u bt ua

TA b 4ng d&ng ti'n tr@n ta th*# rGng +hi eng tr@n g0c fch u tg n$u +h ng (a# (Zn ngn hng th t7i th9i i.m ` ch u t 4L ton 4 (Zn % Ia`` ( thu Bc aca (o th9i i.m a, =$u ch u t (a# (Zn ngn hng th d&ng ti'n R th9i i.m ` % Ip` ( R th9i i.m a % ua, -i'u n# cho th*# , (ic i (a# (Zn )h mang %7i %Bi ch cho ch u t nhi'u hUn % tr9ng hBp t 4L (Zn, TUng t 3:t Zi (Pi cc d n mR rng )n 3u*t , tTn dDng Bc m# m0c thi$t 4" cQ hin c0 th %Bi ch mang %7i cho ch u t cQng %Pn hUn tr9ng hBp phi t 4L (Zn m +h ng c0 )kn m# m0c thi$t 4" cho n@n (ic cc ch u t tTn dDng Bc nh<ng ti )n hin c0, d thAa m +h ng thu hOi Bc )h mang %7i cho ch u t hiu qu ti chnh cao hUn,TA # ta c0 th. th*# Bc Zi (Pi cc d n ti trB 4Gng (Zn (a# ( c0 th. tTn dDng Bc nh<ng ti )n )>n c0 )h mang %7i cho ch u t +h n;ng )inh %Bi cao hUn cc d n m ch u t ti trB hon ton 6in na#, trong hu h$t cc 4o co nghi@n ceu +h thi chl mPi 3# dng d&ng ti'n tr@n g0c ftNng (Zn u tg m cha eng tr@n g0c fch u tg, ?o 0, d&ng ti'n tr@n g0c ftNng (Zn u tg chl th. hin )ec m7nh ti chnh ca tNng th. ca d n m cha nhn th*# mt cch r/ rng hiu qu ti chnh mang %7i cho ch u t, -Zi (Pi ch u t, d&ng ti'n Bc thi$t %Tp tr@n g0c fch u tg cho th*# +hon chi ph phi 4L ra ( %Bi ch thc ) thu Bc +hi ti$n hnh d n, vRi (T# m, ch u t 4i$t Bc hiu qu ti chnh mang %7i cho h, tA 0 a ra qu#$t "nh u t 1ng, 8u#$t "nh thc hin d n ca ch u t % i'u +in cnw qu#$t "nh ca cc nh ti trB (Zn cho d n ( ca cU quan th!m "nh ( cho ph:p d n i (o ho7t ng % i'u +in . d n c0 th. Bc tri.n +hai, ?o 0, ng9i %Tp d n n@n 3# dng d&ng ti'n tr@n g0c fch u tg 4@n c7nh (ic 3# dng d&ng ti'n tr@n g0c ftNng (Zn u tg, tu# +h ng cn trnh 4# trong 4o co nghi@n ceu +h thi, . gi1p ch u t hi.u r/ nh<ng %Bi ch, chi ph ( hiu qu ti chnh mang %7i cho ch xu tY +hi c0 d n )o (Pi +hi +h ng c0 d n, Trong th9i gian tPi, cc c/ quan qun %Y cn #@u cu ch u t thi$t %Tp 4o co d&ng ti'n d +i$n th2o g0c fch u tg trong phn tch ti chnh d n u t, =h9 0, cc cU quan th!m "nh d n c0 th. th*# r/ nh<ng %Bi ch ( chi ph m ch u t ( cc 4@n %i@n quan Xcc 4@n g0p (Zn, ngn hng, cc tN chec ti chnh,,,[ Bc hRng ( phi 4L ra +hi thc hin d n
5

1.1.3. Cn c v ph ng php !c "nh dng tin ?&ng ti'n )au thu$ E ?&ng ti'n r&ng F ?&ng thu$ ?&ng cc +hon thu ( chi ca d n 4ao gOmJ I ?&ng chi ph (Zn u t 4an u ca d nJ gOm (Zn cZ "nh ( (Zn %u ng, ?&ng chi ph n# pht )inh trong qu trnh thi c ng 3# dng c ng trnh ( nh<ng n;m ca ti )n %u ng 4an u, I Mi tr" u t 4N )ung ti )nJ +hon chi ph n# pht )inh n$u tuNi th +inh t$ ca d n %Pn hUn tuNi th +y thuTt ca ti )n cZ "nh hozc d n c0 nhu cu mR rng qu# m ho7t ng, tha# Ni %Bng )n 3u*tW,, I ?&ng chi ph (Tn hnh hng n;mJ 4ao gOm cc +hon chi ph 3# ra trong nh<ng n;m (Tn hnh +hai thc, ?&ng chi ph n# +h ng 4ao gOm +h*u hao ( %>i (a#, I ?&ng thu ca d nJ ?&ng thu Bc th. hin R cc +hon doanh thu trong tAng n;m ho7t ng ca d n, ]ic 3c "nh d&ng ti'n )au thu$ Bc th. hin qua 4ng )auJ vng 3c "nh d&ng ti'nJ ` a, ?oanh thu b, Thu +hc c, ]-T q, Shi ph (Tn hnh hng n;mX+h ng j6 ( %>i (a#[ m, jh*u hao p, K>i (a# t, Thu nhTp ch"u thu$ XtEaIqI mIp[ o, Thu$ thu nhTp doanh nghip u, Thu nhTp )au thu$XuEtIo[ a`, Shi ph 4N )ung ti cZ "nh
6

aa, ?&ng ti'n

I{ aaEudmdpI a`db

S0 hai cch 3c "nh d&ng ti'n )au thu$J Th2o phUng php trc ti$p, ng9i %Tp d n %it +@ cc +hon thu, chi 4Gng ti'n d +i$n )h pht )inh trong tAng giai o7n . tnh Bc d&ng ti'n r&ng trong )uZt chu +H ca d n u t, Th2o 0J aaE Xadb[ F Xcdqdoda`[ Th2o phUng php gin ti$p, d&ng ti'n )au thu$ Bc tnh 4Gng cch %*# thu nhTp r&ng )au thu$ cng %7i +h*u hao, ( i'u chlnh t;ng Xgim[ ti )n ( cc +hon phi tr u +H (Pi cuZi +H, aaE ud md pI a`d Thu hOi (Zn %u ng 1.1.#. Cc nh$n t% &nh h'ng t(i dng tin )Chi ph* +t ai: -# % chi ph 4an u . hnh thnh (Zn cZ "nh cho cc d n u t, -Zi (Pi chi ph *t ai trong cch 3c %Tp d&ng ti'n th c0 b %o7iJ The nh*t % chi ph mua *t , do chi ph mua *t % mt +hon u t ri@ng trong di h7n ( *t ai % ti )n cZ "nh ca doanh nghip cho n@n trong qu trnh tnh ton +h ng a chi ph n# (o d&ng ti'n ca d n , -. trnh nh<ng )ai )0t trong qu trnh cc tN chec th!m "nh d&ng ti'n ca d n th &i hLi %o7i chi ph n# cn c0 3c nhTn ca cc cU quan c0 th!m qu#'n ( c0 (;n 4n cD th. 1ng th2o qu# "nh ca 4 ti chnh The hai % cc chi ph +hc c0 %i@n quan tPi *t ai nh<ng chi ph n# %7i Bc tnh (o d&ng ti'n ca d n 4Ri ( n0 phDc (D cho qu trnh (Tn hnh ho7t ng ca d n, ] dD nhJ I Shi ph ci thin, )an %*p, ti "nh c,gii ph0ng mzt 4Gng cho d n u tJ -# % chi ph cn thi$t . %u n Bc &i hLi . nhGm gi1p cc d n disn ra mt cch c0 hiu qu ( +hi 3c %Tp d&ng ti'n th n0 th9ng Bc a (o +hon mDc tNng mec u t ca d n I Shi ph cU hi ca (ic )C dDng *tJ K +hon chi ph cU hi )o )nh ca doanh nghip h# )inh *t ai . thc hin d n 0 , n0 cQng % mt +hon mDc Bc tnh (o tNng mec u t +hi 3# dng d&ng ti'n
7

I Shi ph thu@ *t hng n;m J -Zi (Pi cc d n d|ng *t thu@ . thc hin th cn phi Uc tnh (o +hon mDc d&ng ti'n ra nh % mt +hon chi ph hGng n;m )Chi ph* ch,m: K +hon chi ph % nh<ng chi ph > pht )inh trPc +hi c0 qu#$t "nh thc hin d n, ( (T# d| d n c0 Bc thc hin ha# +h ng th chi ph n# cQng 3# ra rOi , ?o 0, chi ph chm +h ng Bc tnh (o ngn %u ca d n )Chi ph* gin ti-p Shi ph gin ti$p % t*t c cc chi ph +hc ngoi chi ph trc ti$p XF% cc chi ph c0 th. 3c "nh Bc (Pi mt )n ph!m, mt d"ch (D ha# mt ho7t ng nh*t "nh[ m 47n cn . ti$n hnh ho7t ng +inh doanh ca mnh, Sc chi ph gin ti$p +h ng %i@n quan trc ti$p tPi mt )n ph!m ha# d"ch (D cD th. no,0 % cc chi ph chung cho ton 4 ho7t ng +inh doanh,Shi ph gin ti$p Bc 32m nh ) t;ng th@m trong (Zn %un chu#.n , ) t;ng th@m trong hng tOn +ho, +hon phi trch nh +h*u hao, %>i (a# Wm ta phi 4L ra +hi thc hin d n )o (Pi +hi ta +h ng thc hin d n , ?o 0 cn phi Bc tnh chi ph n# +hi 3c "nh d&ng ti'n ( cn phi c0 4in php gim thi.u tZi a %o7i chi ph n# 4Ri Zi (Pi nh u t th chi ph )n 3u*t, doanh thu ( %Bi nhuTn % mZi quan tm hng u, Shi ph th*p, ph| hBp, tl % gi<a chi ph ( doanh thu, tl % gi<a chi ph ( %Bi nhuTn cng th*p th nh u t cng c0 %Bi )Chi ph* c h.i: Shi ph cU hi % nh<ng +hon thu nhTp m c ng t# phi m*t i do )C dDng nguOn %c ca c ng t# (o d n, Shi ph cU hi +h ng phi % mt +hon thc chi nhng (}n Bc tnh (o d&ng ngn %u ( 0 % mt +hon thu nhTp m c ng t# phi m*t i +hi thc hin d n Shi ph %"ch )CJ K chi ph cho nh<ng ti )n )kn c0 ca c ng t#, Bc )C dDng cho d n, Shi ph n# c0 Bc tnh (o ngn %u ca d n ha# +h ng % t|# th2o chi ph cU hi ca ti )n, n$u chi ph cU hi ca ti )n 4Gng +h ng th +h ng tnh, nhng n$u ti )n c0 chi ph cU hi th )h Bc tnh (o ngn %u d n nh tr9ng hBp chi ph cU hi )Chi ph* gia/ hng v 01p 2t: Shi ph giao hng ( %ip zt 3# ra +hi c ng t# mua )im T_S- phDc (D cho d n phi Bc +. $n +hi 3c "nh d&ng ti'n t;ng th@m
8

jhi c ng t# muZn mua )im ti )n cZ "nh phDc (D cho d n th )h phi m*t chi ph (Tn chu#.n tA nh cung c*p $n nh 3Rng ca c ng t# ( chi ph . %ip zt nh<ng ti )n 0 cQng )h 'u 4" tnh (o ngu#@n gi ca ti )n 0 ,( (T# n0 tc ng %m t;ng d&ng ti'n chi ra ca c ng t#, Sho n@n . %m t;ng gi tr" d&ng ti'n t;ng th@m th cn gim +hon chi ra, -i'u n# &i hLi cc c ng t# phi c0 +$ ho7ch qun %Y nhGm gim thi.u tZi a %Bng chi ph giao hng ( %ip zt )3hu- thu nh4p d/anh nghip: Trong phUng php 3c "nh d&ng ti'n th ta c0 th. th*# rGng d&ng ti'n Bc 3c "nh 4Gng c ng thecJ Thu nhTp )au thu$ d +h*u haod %>i (a#I Mi tr" u t 4N )ungd Thu hOi (Zn %u ng, ?o 0 thu$ thu nhTp doanh nghip c0 tc ng tPi ) 4i$n ng ca d&ng ti'n, =$u thu$ thu nhTp cng cao th thu nhTp )au thu$ th*p ( d}n $n d&ng ti'n ca d n th*p J =gBc %7i n$u thu$ thu nhTp th*p th %m cho thu nhTp )au thu$ cao tA 0 %m t;ng d&ng ti'n ca d n , ?o 0 Zi (Pi cU quan qun %Y nh nPc cn c0 nh<ng 4in php gim thu$ thu nhTp doanh nghip . +hu#$n +hch !# nhanh cc ho7t ng u t (o quZc gia, 4Ri %1c n# cc nh u t )h + (ng thu Bc %Bi nhuTn cao trong tUng %ai ) 5%n 0u .ng 6ng tng th7m: K ch@nh %ch gi<a phn gia t;ng ti )n %u ng ( phn gia t;ng nB ngin h7n phi tr tUng eng ~ nhu cu ]K- E ~ T_K- F ~ jhon phi tr _ nh hRng ca (Zn %u ng r&ng t;ng th@m $n d&ng ti'n th2o g0c ca ch u tJ ch u t %u n quan tm tPi phn (Zn m ch u t thc ) 4L ra . thc hin d n ( nh<ng g h thu Bc th@m )o (Pi +hi +h ng c0 d n, Sh u t coi (Zn (a# cc tN chec ti chnh % d&ng ti'n (o ha# +hon thu ( +hon tr nB gZc ( %>i % d&ng ti'n ra ha# +hon chi, -Zi (Pi ch u t, d&ng ti'n Bc thi$t %Tp tr@n g0c fch u tg cho th*# +hon chi ph phi 4L ra ( %Bi ch thc ) thu Bc +hi ti$n hnh d n, ?o 0, ch u t 4i$t Bc hiu qu ti chnh mang %7i cho ch u t, tA 0 a ra qu#$t "nh u t 1ng, =$u th*# d n c0 %Bi, ch u t mPi thu#$t phDc cc nh ti trB g0p (Zn cho d n, 8u#$t "nh thc hin d n ca ch u t % i'u +in cnw qu#$t "nh ca cc nh ti trB (Zn cho d n ( ca cU quan th!m "nh ( cho ph:p d n i (o ho7t ng % i'u +in . d n c0 th. Bc tri.n +hai,
9

]Zn %u ng r&ng t;ng th@m (' ti )n %u ng J ch u t > u t th@m (' ti )n %u ng nh ]Tt t, ngu#@n, nhi@n %iu Xchng %o7i, )Z %Bng, gi tr"[W (o d n u t % d&ng ti'n ch# (o nhi'u h/n, u tY nhi'u ti )n %Yu xng (o d n %m cho d n mang tnh +h thi, ti$n hnh nhanh ch0ng ( hiu qu h/n +hi c0 (Zn ( +y thuTt, i'u +i'n cn ( x x. ti$n hnh a d n, ]Zn %Yu xng r&ng t;ng th@m do gim cc +hon phi tr nh nB ngin h7n, %>i (a#W ?&ng ti'n . u t (o d n )h nhi'u hUn ( )C dDng c0 hiu qu hUn, Trnh Bc cc +hon chi ph +h ng cn thi$t, +h ng %i@n quan $n d n )3c .ng c8a d9 n -n cc :. ph$n ;hc c8a c<ng t=: t )Z c ng t# , tTp on %Pn c0 th. c|ng mt %1c thc hin nhi'u d n , ho7t ng (Pi )Z %Bng (Zn %Pn ( ch1ng c0 th. c0 nh hRng $n nhau th2o chi'u hPng tZt hozc 3*u, T|# thuc (o mDc ch m cc d n c0 nh hRng +hc nhau tPi ho7t ng +inh doanh ca c ng t#, do 0 )h tc ng $n doanh thu, chi ph 4L ra Zi (Pi d n 0 , 6a# n0i cch +hc % n0 )h %m tha# Ni d&ng ti'n ca c ng t#, ?o 0 . h7n ch$ nh hRng 3*u ( pht hu# tc ng tch cc ca d n Zi (Pi d&ng ti'n cQng nh hiu qu ho7t ng ca c ng t# th cn phi %m g -i'u n# cn Bc c ng t# cn nhic + %Vng, t d n Uc ti$n hnh m %m cho tNng %Bi nhuTn ca c ng t# 4" gim 3uZng trong mt th9i gian di th +h ng n@n ti$p tDc, 6a# mt d n c0 +h n;ng h trB, %m t;ng %Bi nhuTn ca ton c ng t# th n@n Bc ti$p tDc pht tri.n, 1.". #ut chit khu 1.2.1. Khi nim >u+t chi-t ;h+u: T )u*t frg Bc )C dDng trong (ic tnh chu#.n cc +hon ti'n pht )inh trong + phn tch (' c|ng mt mzt 4Gng th9i gian hin t7i hozc tUng %ai, Ong th9i n0 Bc d|ng %m o th9i h7n . nh gi hiu qu cc d n u t, c "nh tl )u*t frg c0 Y ngha r*t quan trng tPi (ic nh gi tnh thnh 47i ca d n, -. 3c "nh Bc chnh 3c %>i 3u*t r da tr@n cU )R % %>i )u*t thc th ch1ng ta trPc h$t phi phn 4it r/ %>i )u*t thc ( %>i )u*t danh nghaJ I K>i )u*t danh ngha % %>i )u*t m th9i o7n pht 4i.u mea %>i )u*t +h ng tr|ng (Pi th9i o7n gh:p %>i,
10

I K>i )u*t thc % %>i )u*t m th9i o7n pht tri.n mec %>i tr|ng (Pi th9i o7n gh:p %>i, -Zi (Pi t )u*t r th (ic 3c "nh cQng da (o nguOn (Zn, (Zn ch #$u tA b nguOn 0 %J (Zn ch )R h<u ( (On (a#, -Zi (Pi nguOn (Zn (a# th t )u*t r da (o %>i )u*t thc t$ tr@n th" tr9ng, %>i )u*t n# Bc ngn hng nh nPc c ng 4Z, ( phD thuc ch #$u (o cc #$u tZ nhJ cung cu ti'n t, %7m pht, Nn "nh +inh t$, cc chnh )ch ca nh nPcW -Zi (Pi nguOn (On ch )R h<u th t )u*t n# Bc 3c "nh 4Ri chnh chi ph cU hi cao nh*t ca +hon ti'n 4L ra c0 th. )C dDng (o (ic +hc, ]*n ' 3c "nh chnh 3c t )u*t n# cQng c0 nh hRng r*t %Pn tPi )u*t chi$t +h*u chung ca ton 4 d n, SQng nh +hu th!m "nh tl )u*t chi$t +h*u ( th!m "nh +ha c7nh ti chnh d n, 1.2.2. Cc quan im 09a ch?n t@ >u+t chi-t ;h+u: T )u*t chi$t +h*u 0ng (ai tr& quan trng trong (ic 3c "nh cc chl ti@u nh gi hiu qu ti chnh ca d n, nh hRng $n tnh +h thi ca d n, ?o (T# (ic 3c "nh t )u*t chi$t +h*u mt cch chnh 3c % mt i'u ( c|ng cn thi$t, Tu# nhi@n, eng R mi g0c +hc nhau th cch nhn nhTn ( 3c "nh t )u*t n# %7i c0 nh<ng i.m +hc nhau, ?Pi # % c g0c Bc a ra 32m 3:t, 0 %J quan i.m ca ch u t, quan i.m ca =h nPc ( quan i.m ca cc tN chec tn dDng X=gn hng[ 1.2.2.1. %u"n i& c!" ch! 'u t(: 8uan i.m ch u t, c&n gi % quan i.m ch )R h<u ha# quan i.m cN ng, mDc ch nhGm 32m 3:t gi tr" thu nhTp r&ng c&n %7i ca d n )o (Pi nh<ng g h c0 Bc trong tr9ng hBp +h ng thc hin d n, jhc (Pi quan i.m nh cho (a#, ch )R h<u +hi tnh ton d&ng ti'n phi cng (Zn (a# ngn hng (o d&ng ti'n (o ( trA +hon tr %>i (a# ( nB gZc R d&ng ti'n ra, =0i cch +hc, ch u t Xch )R h<u[ quan tm $n d&ng ti'n r&ng c&n %7i cho mnh )au +hi > thanh ton nB (a#, _u*t chi$t +h*u )C dDng . tnh =\] th2o quan i.m ch )R h<u % chi ph )C dDng (Zn X)u*t )inh %9i &i hLi[ ca ch )R h<u, ( chl tnh tr@n d&ng ti'n ca ch )R h<u, Lu :
11

?&ng ti'n ca ch )R h<u 4Gng XE[ d&ng ti'n tNng u t trA XI[ d&ng ti'n (a# ( tr nB,

12

$% d&: C' s( )i*u c+, m-t d. /n n gi0n nh s,u: I ]&ng 9i d nJ b n;m I TNng (Zn u t Xu n;m a, tec cuZi n;m `[J a``` XUn (" ti'n[w trong 0, (Zn i (a#J q``, %>i )u*t on, tr 'u X(Zn ( %>i[ trong b n;m, I TNng d&ng ti'n r&ng ca d n Xcha tnh ti'n (a# ( tr nB[J n;m the aJ o``, n;m the bJ p`` XUn (" ti'n[, I _u*t )inh %9i &i hLi ca (Zn ch )R h<uJ b`nw thu$ )u*t 4Gng +h ng, 6># th!m "nh d n th2o hai quan i.mJ nh cho (a# ( ch u t, TrPc h$t, ta tnh d&ng ti'n tr nB hGng n;m 12m 3 1 ?=-j q`` K>i pht )inh cb Tr nB X'u[ bbq - =B gZc aub - K>i (a# cb ?=Sj q`` b`o AiB C/ c/ tin thD/ quan im ch8 Eu t Ach8 >' hFuB 12m !4ng tin 5ng !in v,y v t50 n6 !in v(n ch+ s h7u =\] (Pi r2Eb`n J aqa { qan ]Zn ch )R h<u chl chi u t n;m ` %J p``, d&ng thu Xr&ng[ ca ch )R h<u trong n;m a %J mtp ( n;m b %J ctp, -0 % ti'n ca ch )R h<u, chl quan tm $n d&ng ti'n c&n %7i cho mnh, )au +hi trA XI[ d&ng chi tr nB, t %u Y zc 4it %, gi tr" =\] ch@nh %ch +h ng nhi'u gi<a hai quan i.m nhng Zi (Pi { th ch@nh %ch +h %Pn Xqanbtn[, =$u gi "nh d n )C dDng a``n (Zn ch )R h<u m +h ng hu# ng nB (a#, d&ng ti'n ch )R h<u 4Gng (Pi tNng ti'n r&ng th { th2o quan i.m ch )R h<u cQng 4Gng (Pi { th2o quan i.m tNng u t, tec chl 4Gng btn
13

" b`o at bbq b`o at ` " p`` Ibbq ctp

3 Ia``` q`` Ip``

1 o`` Ibbq mtp

1.2.2.2. %u"n i& c!" cc t) ch*c tn d ng +%u"n i& t)ng 'u t(,: =h cho (a# th!m "nh d n da tr@n d&ng ti'n ca tNng (Zn u t, tec 32m 3:t tPi tNng d&ng ti'n chi cho d n X+. c phn 0ng thu$[ ( tNng d&ng ti'n thu (' X+. c phn trB c*p, trB gi[, 8uan i.m nh cho (a# c&n Bc gi % quan i.m tNng u t, Th2o 0, cc ngn hng cho (a# )h 3c "nh Bc tnh +h thi (' mzt ti chnh ca d n, nhu cu cn (a# (Zn cQng nh +h n;ng tr nB gZc ( %>i (a# ca d n, Dc ch 32m 3:t d n % nhGm nh gi ) an ton ca )Z (Zn cho (a#, =hng t7i )ao nh cho (a# %7i chl cn quan tm $n d&ng ti'n ca tNng u t -Un gin ( nh cho (a# Bc u ti@n nhTn trPc d&ng thu ca d n m +h ng c0 ngha (D phi fchia )g (Pi ch )R h<u, =ga# c +hi d n gzp ri ro th" tr9ng , tNng d&ng thu ca d n chl (Aa 4Gng (Pi )Z ti'n cn tr XnB gZc ( %>i (a#[, nh cho (a# (}n thu phn mnh, mi ri ro fdOn h$tg %@n (ai ch )R h<u, _u*t chi$t +h*u )C dDng . tnh =\] th2o quan i.m nh cho (a# % chi ph )C dDng (Zn 4nh qun XSS[, ( tNng d&ng ti'n 4ao gOm hai nguOn (Zn J nB (a# ( (Zn ch )R h<u, _u*t chi$t +h*u Bc %a chn th9ng c;n ce (o J
I I I

Shi ph cU hi ca (Zn T % %7m pht T % ri ro ca cc d n

Shi ph )C dDng (Zn 4nh qun gia qu#'n X89CC[ )h Bc tnh th2o c ng thec )au J SS E n 3 r2 d ?n 3 rd Trong 0J
I I I I I

?n E ?rX?d[ (

n E rX?d[

J ]Zn ch )R h<u trong tNng (Zn u t ?J ]Zn (a# trong tNng (Zn u t r2J %>i )u*t )inh %9i mong muZn ca ch u t rdJ %>i )u*t (a# (Zn

] dD Xti$p th2o (i dD ca phn a,b,q,a[

14

AiiB C/ c/ tin thD/ quan im tGng Eu t Anh ch/ va=B 12m !4ng tin 5ng SSEam,bn =\] E aqt { E btn ? n c0 tNng d&ng chi u t n;m ` %J a```, tNng d&ng thu Xr&ng[ n;m a %J o`` ( n;m b %J p``, -0 % ti'n ca tNng u t, +h ng quan tm $n cU c*u nguOn (Zn, 1.2.2.3. %u"n i& c!" -h. n(/c: =h nPc eng tr@n g0c ca ton 4 n'n +inh t$, 3> hi . cn nhic cc %Bi ch ( chi ph, ?o 0, (ic %a chn t )u*t chi$t +h*u th2o quan i.m ca =h nPc chnh % t )u*t chi$t +h*u 3> h i Xr )[, phn nh chi ph 3> hi ca (ic )C dDng (Zn, -# Bc 32m nh % mt trong nh<ng c ng cD i'u ti$t ( m ho7t ng u t, T )u*t chi$t +h*u 3> hi do cc cU quan ho7ch "nh chnh )ch a ra da tr@n cc c;n ceJ I T % %>i )u*t (a# t7i cc th" tr9ng (Zn trong nPc ( nPc ngoi, I K>i )u*t n# Bc i'u chlnh th ng qua (ic tnh $n cc i'u +in hin t7i ca mt quZc gia, ]ic i'u chlnh n# Bc thc hin nh )auJ d -Zi (Pi nPc cho (a# (ZnJ r) nhL hUn t % %>i )u*t thc t$ trr2n th" tr9ng (Zn quZc t$, d -Zi (Pi nPc i (a# (ZnJ r) %Pn hUn hozc 4Gng t % %>i )u*t thc t$ tr@n th" tr9ng (Zn quZc t$, 1.2.3. Cn c v ph ng php !c "nh >u+t chi-t ;h+u -. 3c "nh t )u*t f r g phi c;n ce (o i'u +in cD th. ca tAng d n, \hi 3c "nh Bc cU c*u cc nguOn (Zn hu# ng, -Zi (Pi tr9ng hBp d n i (a# (Zn th tl )u*t r Bc 3c "nhJ d =$u phn tch d n trPc thu$ th tl )u*t rE r(a#
15

3 Ia```

1 o``

" p``

d =$u phn tch d n )au thu$ th tl )u*t r ca d n Bc 3c "nh 4Gng c ng thecJ r E r(a# X aI T [ T % thu$ )u*t -Zi (Pi tr9ng hBp d n i (a# (Zn tA nhi'u nguOn +hc nhau th tl )u*t r ca d n Bc 3c "nh 4Gng 4nh qun gia qu#'n %>i )u*t tA cc nguOn hu# ng,

Trong tr9ng hBp n# n$u cc nguOn (a# R cc th9i i.m +hc nhau th phi tnh chu#.n (' c|ng mt mzt 4Gng th9i gian, )au 0 tnh tl )u*t ca d n th2o c ng thec tr@n, -Zi (Pi tr9ng hBp d n i (a# (Zn tA nhi'u nguOn (Pi mec +H h7n +hc nhau th phi a (' c|ng mt mec +H h7n, th9ng th +H h7n n;m )au 0 a (' c|ng mt mzt 4Gng th9i gian n$u (a# R cc th9i i.m +hc nhau, )au 0 tnh r th2o c ng thec X[, S ng thec chu#.n +H h7nJ

% %>i )u*t +H h7n n;m % %>i )u*t +H h7n t m % )Z +H h7n t trong mt n;m -Zi (Pi cc nguOn (Zn g0p th tl )u*t r th2o thLa thuTn ca cc 4@n g0p (Zn -Zi (Pi nguOn (Zn hu# ng tA pht hnh cN phi$u th tl )u*t r Bc 3c "nh % mec %>i cN phn ha# cN tec, =$u nguOn (Zn % (Zn t c0 th tl )u*t r Bc 3c "nh phi 4ao hm %7m pht ( chi ph cU hi, Trong 0 chi ph cU hi Bc 3c "nh % tl )u*t %Bi
16

nhuTn ca n'n +inh t$ hozc ca ho7t ng +inh doanh m ch u t thc hin trPc 0, rE X r cU hi d a[Xad[ F a r cU hi J chi ph cU hi J tl % %7m pht c "nh t )u*t r ca d n c0 Y ngha r*t quan trng Zi (Pi (ic nh gi d n u t, n0 Bc )C dDng . tnh chu#.n cc +hon thu chi (' c|ng mzt 4Gng th9i gian ( Bc )C dDng %m o giPi h7n . nh gi hiu qu d n u t, ] (T# cn phi da (i tAng tr9ng hBp cD th. . 3c "nh chnh 3c t )u*t r, gi1p cho (ic nh gi hiu qu ca d n Bc chnh 3c hUn, 1.2.#. Cc nh$n t% &nh h'ng t(i >u+t chi-t ;h+u I SU c*u cc nguOn (Zn hu# ngJ =guOn (Zn ca mi d n th9ng Bc hu# ng tA nhi'u nguOn +hc nhau, i nguOn (Zn %7i c0 mt mec %>i +hc nhau, TA c ng thec 3c "nh )u*t chi$t +h*u, ta c0 th. th*# cU c*u nguOn (Zn Xcc nguOn (Zn Bc hu# ng, t trng tAng nguOn[ c0 nh hRng trc ti$p $n )u*t chi$t +h*u, ] dDJ +hi d n Bc ti trB hon ton 4Gng (Zn ch )R h<u th chnh chi ph cU hi tZt nh*t ca (Zn ch )R h<u Xthu nhTp tZt nh*t trong )Z cc cU hi u t 4L qua . thc hin d n[ c0 th. Bc %a chn %m %>i )u*t chi$t +h*u, Thu nhTp 4L qua R # chnh % thu nhTp +H (ng, jhi nguOn (Zn ti trB cho d n % nguOn (Zn (a# th mec %>i )u*t thLa thuTn gi<a cc 4@n cho (a# ( i (a# c0 th. trR thnh %>i )u*t chi$t +h*u, S&n trong tr9ng hBp nguOn (Zn hn hBp, mec %>i )u*t chi$t +h*u Bc tnh nh c ng thec R tr@n, tec % phD thuc (o %>i )u*t ca tAng nguOn (Zn cQng nh t trng ca tAng nguOn, I Tnh ch*t ca d nJ d Knh (c ho7t ngJ i'u n# qu#$t "nh $n ) u >i ca cc tN chec ti trB, ngn hng Zi (Pi +hon (a# ca d n, =$u %nh (c ca d n thuc (o %nh (c Bc +hu#$n +hch thc hin, th d n c0 th. Bc hRng mt )Z u >i nh mec %>i (a# th*p hUn, i'u n# d}n $n mec %>i )u*t chi$t +h*u cQng th*p hUn )o (Pi cc d n +hc,
17

d ec ri roJ nh hRng $n tm %Y ca ch )R h<u nguOn (Zn Bc hu# ng, t d n c0 ri ro %Pn th +hi u t (o d n, ch u t +H (ng %Bi nhuTn thu Bc %Pn tec % mec %>i )u*t m ch )R h<u nguOn (Zn a ra )h cao hUn, -i'u n# +hi$n cho mec %>i )u*t chi$t +h*u t;ng %@n, I Tnh hnh +inh t$ 3> hiJ _u*t chi$t +h*u phn nh chi ph )C dDng (Zn, chi ph )C dDng (Zn th9ng Bc nhn nhTn tr@n g0c th" tr9ng n@n n0 ch"u tc ng %Pn ca tnh hnh +inh t$ 3> hi, d Tnh hnh +inh t$J n'n +inh t$ Nn "nh ha# gzp +hng hong, %7m pht,Wtc ng trc ti$p $n gi tr" ca ti'n, mec ri ro ca cc d n, W jhi n'n +inh t$ +h ng Nn "nh th mec %>i )u*t th9ng R mec cao hUn, TA 0 )h +hi$n )u*t chi$t +h*u cao hUn, d TUng t nh (T# tnh hnh chnh tr", 3> hi Nn "nh, W %m gim mec ri ro ca d n I Sc chnh )ch ca nh nPcJ Trong tAng th9i +H pht tri.n, =h nPc c0 cc chnh )ch cD th. ri@ng, Sc chnh )ch n# cQng tc ng $n )u*t chi$t +h*u ca d n, ] dD nhJ trong "nh hPng pht tri.n +inh t$ ca *t nPc u ti@n pht tri.n cho %nh (c no th cc d n trong %nh (c 0 c0 th. Bc hRng cc u >i Xmec %>i )u*t th*p hUn[, hozc n$u chnh ph thc hin chnh )ch thit chzt ti'n t, thit chzt tn dDng th chi ph )C dDng (Zn )h t;ng %@n d}n $n (ic t;ng )u*t chi$t +h*u, W I Trong tr9ng hBp c0 )C dDng (Zn ch )R h<u th chi ph cU hi tZt nh*t ca nguOn (Zn ch )R h<u c&n phD thuc (o quan i.m, +h n;ng ca ch u t, ca doanh nghip, vRi ( (ic 3c "nh chi ph cU hi % r*t +h0 n@n cn #@u cu phi c0 chu#@n m n, cn phi nhn nhTn # cc cU hi c0 th. 3# ra, -Ong th9i (ic a ra mec %>i )u*t cho nguOn (Zn ch )R h<u cQng c0 Y +i$n ch quan ca ch u t n@n +h ng trnh +hLi (ic ch u t c0 th. a ra mt mec %>i )u*t th*p hUn X+hi$n cho d n 7t hiu qu cao hUn[,

18

Chng ": C:ng t/c th;m <nh dng tin v sut chit khu
".1. =>?t -ng th;m <nh dng tin 2.1.1. H9 cEn thi-t v I nghJa c8a c<ng tc thKm "nh dng tin #. cn thit @h0i th;m <nh dng tin A ?o (ai tr& ca d&ng ti'n trong mt d n, S0 th. n0i d&ng ti'n c0 (ai tr& giZng nh d&ng mu trong cU th. ,d&ng ti'n qu#$t "nh $n ho7t ng ca a d n, 4n thn d&ng ti'n %7i 4ao gOm nhi'u #$u tZ thu chi qu#$t "nh J d-nh gi tnh tr7ng +inh doanh ca mt doanh nghip ha# mt d n d-nh gi (*n ' (Pi +h n;ng thanh +hon, 4Ri ( c0 %>i +h ng c0 ngha % c0 +h n;ng thanh +hon tZt, t c ng t# %m ;n c0 %>i nhng thi$u ti'n mzt th hon ton c0 th. ph )n, d-. tnh ton tl )u*t %Bi nhuTn tr@n (Zn u t X[, Sc d&ng doanh thu ( chi ph Bc )C dDng nh u (o cho cc m hnh phn tch ti chnh nh { ha# =\], d-. +i.m tra thu nhTp ha# t;ng trRng ca mt doanh nghip +hi ng9i ta cho rGng )Z %iu +$ ton +h ng phn nh chnh 3c thc t$ +inh doanh ca doanh nghip I -zc i.m ca mt d n % )C dDng nguOn (Zn %Pn, th9i gian di , cc #$u tZ 4*t "nh th9ng 3u#@n tha# Ni nh hRng tPi d&ng ti'n , ( nh hRng tPi ) thnh 47i ca d n, trong 0 c0 cc #$u tZ %>i )u*t ,%7m pht , ,,,nh hRng trc ti$p $n gi tr" d&ng ti'n tAng th9i +, A-zc i.m c ng tc 3c "nh d&ng ti'n c0 nhi'u phec t7p, +h ng trnh +hLi )ai 30t ( nh<ng nhTn "nh ch quan, ngoi ra d&ng ti'n c&n phD thuc chzt chh (o tl % chi$t +h*u, th$ n@n &i hLi phi Bc 32m 3:t th!m "nh c!n thTn trPc +hi a ra qu#$t "nh u t
19

B nghC, c:ng t/c th;m <nh dng tin Km tZt c ng tc th!m "nh d&ng ti'n +h ng nh<ng gi1p ch u t a ra Bc nh<ng hnh ng 1ng in , ti$t +im th9i gian ( chi ph m c&n gi1p cc tN chec +hc ds dng c0 Bc qu#$t "nh ph| hBp, d -Zi (Pi ch u tJ c ng tc th!m "nh d&ng ti'n gi1p ch u t 4i$t Bc (' tin cT# ca d&ng ti'n > 3c "nh , tec % nim Bc tnh hnh )n 3u*t +inh doanh ca d n, d tnh ti'm n;ng ho7t ng . a ra qu#$t "nh c0 u t ha# +h ng d -Zi (Pi cU quan c0 th!m qu#'nJ % c;n ce . ra qu#$t "nh c0 c*p gi*# ph:p cho d n +h ng S0 ti trB (Zn hozc u >i g d -Zi (Pi cc tN chec tn dDng, ngn hngJtA c ng tc th!m "nh d&ng ti'n, cc tN chec tn dDng )h th*# Bc ti'm n;ng ti chnh ca d n, +h n;ng thanh +hon ( % c;n ce . ra qu#$t "nh cho (a# , ti trB (Zn cho d n 2.1.2. L.i dung thKm "nh dng tin 2.1.2.1 Cc 0(/c thc hi$n c1ng tc th2& 3nh dng tin Sc 4Pc c ng tc th!m "nh d&ng ti'nJ I th!m "nh tnh hBp %Y ca cc 4ng d tr| ti chnhJ phn tch, th!m "nh tnh chnh 3c hBp %Y, hBp % ( ph| hBp (Pi thc t$ ca cc 4ng d tr| ti chnh, =$u cc gi x"nh chYa hBp %Y, cc )Z %iu c0 chnh 3c +h ng cao th phi 3# dng %7i cc 4ng d tr| tr@n cU )R cc "nh mec +inh t$ +y thuTt ca ngnh ( da tr@n cc +$t qu th!m "nh (' th" tr9ng, +y thuTt, tN chec nhn )W I Th!m "nh d&ng ti'n raJ 4ao gOm c ng (ic 3c "nh cU c*u cc d&ng ti'n ( tl trng cc 4 phTn c*u thnh d&ng chi ph d n, Sh1 Y $n %nh (c ca d nX3# dng c ng trnh ha# )n 3u*t +inh doanh, vRi ( mi d n c0 cc 4 phTn %i@n quan $n d&ng ti'n % +hc nhau, jhi 0 trong c ng tc th!m "nh &i hLi phi c0 i ngQ chu#@n gia am hi.u (' %nh (c n#, Th9ng th cc tN chec th!m "nh )h thu@ chu#@n gia hozc %Tp ra cc 4an chu#@n gia t (*n (' cc %nh (c 0, Sh1 Y (*n ' %i@n quan (Pi phn tch, th!m "nh +y thuTt ca d n,X%i@n quan m# m0c, c ng ngh, ngu#@n (Tt %iu )C dDng,W[
20

2.1.2.2. 4 d &inh h5": ? n )n 3u*t phn h<u cU (i )inh hc ca c ng t# T=66 \h1 -7t > Bc =gn hng n ng nghip pht tri.n n ng th n chi nhnh vic ninh ph@ du#t cho (a# (Zn ( hin na# > thc ch*t i (o ho7t ng, Trong d&ng chi ca d n )n 3u*t +inh doanh n# 4ao gOmJ ar chi ph ngu#@n (Tt %iu chnh phD w brchi ph n;ng %Bng in nPc cr chi ph 4ao 4 qrchi ph %Ung mrchi ph cho v66d v6T Xbmn %Ung[ pr Shi ph +h*u hao m# m0c thi$t 4" Xa`n[ tr +h*u hoa phUng tin (Tn chu#.n Xa`n[ or+hu hao h7ng mDc 3# dng Xa`n[ ur Shi ph )Ca ch<a ( 4o dVngXc`n (Zn cZ "nh[ a`rchi ph qun %Y Xa`n %Ung[ aar Shi ph tr %>i (a# d (Zn hu# ng cho n;m 3# dng Xunr n;m[ abr chi ph d ph&ng ( chi ph +hc Xmn (Zn u t[ acrchi ph 4n hng Xmn doanh thu[ aqr chi ph (Tn chu#.n Xmn doanh thu[ amr chi ph )C dDng *t apr chi ph tOn +ho Xb`n doanh thu[ Trong 0 chi$m tl trng %Pn nh*t % chi ph cho %Ung c ng nhn ( ngu#@n (Tt %iu chnh phD, I Th!m "nh d&ng ti'n (o J ch1 Y (*n ' thNi phOng hiu qu d n, %u n tm cch gim chi ph ( nng mec %Bi nhuTn, S;n ce (o phn tch, th!m "nh (' mzt th" tr9ng )h cho 4i$t cung ( cu )n ph!m d n %iu c0 +h thi nh trong tnh ton d n, gi c cc )n ph!m d n cung c*p phi ph| hBp (Pi mec %7m pht Xm 4o ? n +h ng 4" % +hi i (o thDc hin m phi gzp
21

4i$n cZ n# 3# ra[, SQng tUng t (Pi )n ph!m . 3u*t +h!u th &i hLi 4m )t tnh hnh 3u*t nhTp +h!u, cn cn thUng m7i hin na#,W I Th!m "nh ) hBp %Y gi<a d&ng thu ( chi d n, Kiu ra (Pi mec chi ph 4L ra nh th$ c0 . cung c*p )n ph!m ( thu (' d&ng thu nh > Pc tnh ]? J )n ph!m . 3u*t +h!u th trong chi ph phi tnh $n thu$ 3u*t +h!u, phi cTp nhTt cc chnh )ch ngo7i thUng, chnh )ch u >i (' mzt hng n# n$u c0W I Th!m "nh ) tUng thch gi<a d&ng ti'n ( tl )u*t chi$t +h*uJ jhi nh gi d&ng ti'n ca d n phi tr@n cU )R 32m 3:t chi ph cU hiw jhi chi$t +h*u d&ng ti'n phi m 4o tnh tUng thch gi<a d&ng ti'n ( t % chi$t +h*u d&ng ti'n, 4Ri ( d&ng ti'n ( )u*t chi$t +h*u th. hin gi tr" th9i gian ca ti'n,i'u n# c0 Y ngha quan trng +hi tnh ton cc chl ti@u hiu qu (' )au, 2.1.2.3. -h6ng i& ch7 8: d _Z %Bng ( th9i i.m pht )inh cc +hon ti'n nh hRng r*t %Pn $n (ic nh gi, %a chn d n, ]?J cc gi tr" u t 4N )ung thuc cc nguOn (Zn no, t c0 ha# i (a# X%>i )u*t % 4ao nhi@u Sch tr %>i ( gZc nh th$ no -i'u n# )h nh hRng cch tnh d&ng ti'n ( gi tr" ca n0, -# chnh % % do %m tha# Ni gi tr" cc chl ti@u hiu qu )au n#[ d c "nh d&ng ti'n ca d n % (*n ' +h0 +h;n, phec t7p, (Pi m i %nh (c ca d n th c0 cc zc trng ri@ng 4it, +h ng chl &i hLi trnh ca ng9i %Tp d n, phi d tnh t*t c cc d&ng ti'n %i@n quan, m n0 c&n % +h0 +h;n +hi cc cn 4 %7i % ng9i th!m "nh cc d&ng ti'n n# Xc0 cc chu#@n gia chu#@n )u cho tAng %nh (c[, -# chnh % (*n ' (' n;ng %c chu#@n m n ca cn 4 th!m "nh, d STp nhTp cc (;n 4n php %uTt (' tnh ton %i@n quan $n d&ng ti'n d n, ]?J phUng php tnh +h*u hao XmPi # th c0 J Th ng t b`crb``urTTI vTS jh*u hao T_S-[w Shi ph cho v66d v6Tw Tnh chi ph cho cc h7ng mDc c ng trnh, chnh )ch (' tl gi hZi oi,W d \hi gin %i'n (ic th!m "nh d&ng ti'n (Pi th!m "nh th" tr9ng ( +y thuTt d n, d Sh1 Y tPi (ic 3c "nh +h*u hao ca T_S-J ti )n cZ "nh ca d n Bc thu hOi th2o phUng php +h*u hao no X+h*u hao 'u, +h*u hao nhanhW[ r*t quan trng ( +h*u hao Bc 32m % mt +hon chi ph Bc +h*u trA +hi tnh thu$ thu nhTp doanh nghip,
22

d Sh1 Y tPi (ic "nh gi thanh %Y ti )n cuZi 9i d n, I] (ic th!m "nh d&ng ti'n % nh gi 32m 3:t %7i cc d&ng thu, chi ca d n ( th$ cn 32m 3:t +y cc +hon mDc trong thu , chi trnh tnh tr7ng )Z %iu +h ng chnh 3c, +hai 4o )ai ) thTt (Pi ca ng9i %Tp d n (Pi mDc ch c0 )Z %iu (' =\] cao . d n Bc c*p gi*# ph:p )ai +hc (Pi thc t$ trong +hi d n i (o ho7t ng +h ng hiu qu g# th*t thot %>ng ph ti'n ca ( th9i gian, I]ic th!m "nh d&ng ti'n Bc 32m 3:t dPi cc quan i.m +hc nhau n@n cch tnh ton cQng +hc nhau cn nh gi ( nhn nhTn +y cng trnh )ai %m . phDc (D tZt nh*t cho mDc ch ca ng9i th!m "nh ".". =>?t -ng th;m <nh sut chit khu 2.2.1 H9 cEn thi-t v I nghJa c<ng tc thKm "nh >u+t chi-t ;h+u Ti'n c0 gi tr" (' mzt th9i gian do nh hRng ca cc #$u tZJ I #$u tZ %7m phtJ do nh hRng ca #$u tZ %7m pht n@n c|ng mt %Bng ti'n nhng %Bng hng h0a c|ng %o7i mua Bc R giai o7n )au nhL hUn giai o7n trPc, -i'u n# 4i.u th" ) tha# Ni gi tr" ca ti'n th2o th9i gian X gi tr" ca ti'n gim[ I #$u tZ ng}u nhi@nJ gi tr" th9i gian ca ti'n 4i.u hin R nh<ng gi tr" gia t;ng hozc gim i th2o th9i gian do nh hRng ca cc #$u tZ ng}u nhi@n X ma# min hozc ri ro[, ] dDJ trong )n 3u*t n ng nghip, gi tr" ti'n d|ng . )n 3u*t %Ung thc trong nh<ng n;m th9i ti$t thuTn %Bi cao hUn X ( nguOn %Bi thu Bc nhi'u hUn[ nh<ng n;m c0 thi@n tai, I thuc tnh (Tn ng ( +h n;ng )inh %9i ca ti'nJ trong n'n +inh t$ th" tr9ng Ong (Zn %u n %u n Bc )C dDng dPi mi hnh thec . 2m %7i %Bi ch cho ng9i )R h<u n0 ( +h ng . (Zn nGm ch$t, =ga# c +hi t7m th9i nhn ri th ti'n ca nh u t cQng Bc gCi (o ngn hng ( (}n )inh %9i, =h (T#, n$u ch1ng ta c0 mt +hon ti'n 2m u t +inh doanh hozc 2m gCi ngn hng th )au mt thng, mt quY, hozc n;mW)h c0 mt +hon ti'n %Pn hUn )Z (Zn 4an u, _ tha# Ni )Z %Bng ti'n )au mt giai o7n no *# 4i.u hin gi tr" th9i gian ca ti'n K1c n# tl % chi$t +h*u c0 (ai tr& gi1p qu# gi tr" cc %uOng ti'n trong tUng %ai (' th9i i.m hin t7i, )au +hi > tnh $n cc nhn tZ nh %>i )u*t, %7m pht,,,
23

Trong qu trnh th!m "nh d n u t, %a chn t % chi$t +h*u r*t quan trng ( Bc d|ng . tnh tl )u*t hon (Zn ni 4 X{[, gi tr" hin t7i thun X=\][Wdo 0 n0 nh hRng $n +$t qu 3c "nh hiu qu ti chnh, hiu qu +inh t$ 3> hi ca d n tA 0 d}n $n qu#$t "nh c0 ti trB ha# +h ng cho d n, -. g0p phn nng cao ch*t %Bng c ng tc th!m "nh d n u t n0i chung ( th!m "nh d n an )inh 3> hi ( c ng cng n0i ri@ng, ch1ng ta 32m 3:t mt )Z t % chi$t +h*u )C dDng trong th!m "nh d n u t trong %nh (c an )inh 3> hi ( c ng cng t7i cc nPc pht tri.n tr@n th$ giPi, Trong mi tr9ng hBp, cc d n u t c0 gi tr" (' mzt th9i gian, ] (T#, cc chi ph ( cc %Bi ch tUng %ai cn Bc chi$t +h*u (' mt th9i i.m gZc th ng qua (ic )C dDng mt t % chi$t +h*u ph| hBp, Trong cc phn tch n#, t % chi$t +h*u % chi ph ca th9i gian, c&n phUng php chi$t +h*u % phUng thec m qua 0, cc chi ph Bc a (o tnh ton trong ton 4 (&ng 9i ca d n, jhi th!m "nh cc d n an )inh 3> hi ( c ng cng, c0 hai (*n ' cn Bc quan tm, The nh*t, ch1ng ta cn mt t % chi$t +h*u 3> hi che +h ng phi t % chi$t +h*u t nhn ha# t % chi$t +h*u ca th" tr9ng, The hai, phn %Pn cc d n n# 'u %i@n quan tPi th$ h tUng %ai R mt mec no 0, ( (T#, phUng php chi$t +h*u cn phi tnh $n nh hRng n# ca d n, t zc i.m phN 4i$n ca hu h$t cc d n u t an )inh 3> hi ( c ng cng % cc d n 'u mang tnh di h7n, do 0 c0 ) phn phZi %7i thu nhTp gi<a cc th$ h, ] dD nh cc d n (' m i tr9ng nh trOng rAng ti )inh, c0 +hi phi m*t tPi hng chDc n;m trong i'u +in +h hTu thuTn %Bi th mPi c0 th. thu ho7ch Bc g, ] +hi cc %o7i c# Bc trOng, cc th$ h hin t7i phi h# )inh ti@u d|ng hin t7i nhGm gi1p cho cc th$ h tUng %ai c0 th. thu Bc %Bi ch, =gBc %7i, +hi +hai thc cc +hu rAng > Bc trOng trPc 0, th$ h hin t7i % nh<ng ng9i hRng thnh qu u t m th$ h trPc > thc hin, ]*n ' zt ra % #$u tZ no )h % cU )R . 3c "nh mt t % chi$t +h*u ph| hBp -. tm +i$m cu tr %9i, trong %Y thu#$t +inh t$ > disn ra cuc tranh %uTn di (' (*n ' n#, ]' cU 4n, cc quan i.m phn tch 3oa# quanh 4a #$u tZJ Xi[ %>i )u*t ti'n (a# ca Shnh ph, Xii[ t % chi ph cU hi 3> hi ( Xiii[ t % a thch th9i gian 3> hi, B nghC,: Shi$t +h*u % mt trong nh<ng #$u tZ qu#$t "nh (ic th!m "nh d n u t R c +hu (c t nhn %}n +hu (c c ng cng, Trong tnh ton =\] XR c phn tch ti chnh ( phn tch +inh t$[, mt d n c0 th. Bc ch*p nhTn n$u )C dDng t % chi$t +h*u a`n, nhng c0 th. 4" %o7i 4L n$u t % chi$t +h*u t;ng %@n $n amn, Trong phn tch {, mt (ic %a chn mt t % chi$t +h*u ph| hBp . )o )nh (Pi t % chi$t +h*u t7i 0 =\] ca d n nhTn gi tr" 4Gng ` Xchnh % {[ % (*n ' qu#$t "nh ) nh7# cm ca cc +$t %uTn th!m "nh d n, =goi ra, cU c*u c7nh tranh ca th" tr9ng (Zn cQng % #$u tZ nh hRng trc ti$p $n %a chn t % chi$t +h*u trong th!m "nh cc d n u t,
24

_u*t chi$t +h*u nh hRng $n +$t qu 3c "nh hiu qu ti chnh, hiu qu +inh t$ 3> hi ca d n tA 0 d}n $n qu#$t "nh c0 thc hin d n ha# +h ng, 2.2.2 . L.i dung thKm "nh >u+t chi-t ;h+u 2.2.2.1 Cc 0(/c thc hi$n c1ng tc th2& 3nh 9u:t chi;t kh:u T )u*t r Bc )C dDng trong (ic tnh chu#.n cc +hon ti'n pht )inh trong th9i +H phn tch (' c|ng mzt 4Gng th9i gian Ong th9i n0 cQng %m o giPi h7n . nh gi hiu qu d n u t n@n (ic 3c "nh chnh 3c t )u*t r c0 Y ngha quan trng, ?o t )u*t r Bc 3c "nh c;n ce (o chi ph )C dDng ca cc nguOn (Zn hu# ng n@n +hi th!m "nh tnh chnh 3c ca t )u*t r cn ti$n hnh th2o cc 4Pc )auJ vPc aJ nim Bc chnh 3c qu# m ( cU c*u ca nguOn (Zn hu# ngJ d n )C dDng (Zn tA nh<ng nguOn no, )Z %Bng (Zn tAng nguOn % 4ao nhi@u, vPc bJ th!m "nh chi ph )C dDng (Zn tAng nguOn > ph| hBp (Pi thc t$ cha, d =$u d n )C dDng (Zn (a#, cn 32m 3:t (Pi %>i )u*t (a# d +i$n tA nguOn 0 nh (T# > c0 th. (a# Bc (Zn cha ha# mec %>i )u*t 0 qu cao )o (Pi thc t$ #@u cu, d =$u d n %*# (Zn tA nguOn (Zn ch u t th r % t )u*t %Bi nhuTn 4nh qun ca n'n +inh t$ ha# ca ch u t 0 trong cc +H +inh doanh trPc c0 tnh tPi chi ph cU hi ( #$u tZ %7m pht, d =$u d n )C dDng (Zn g0p cN phn th r % mec %Bi tec cN phn vPc cJ th!m "nh r4q cc nguOn hu# ng Xchnh % )u*t chi$t +h*u r ca d n[ d +i.m tra c ng thec )C dDng c0 1ng +h ng d +i.m tra tnh chnh 3c ca tnh ton, 2.2.2.2. 4 d &inh h5" c1ng tc th2& 3nh 9u:t chi;t kh:u Trong hO )U th!m "nh ca a d n n;m b``m c0 tNng (Zn u t % a``` t, trong 0
I I I 25

]Zn ch )R h<u % p`` t, ch u t %*# r % bmnr n;m, ]Zn (a# tA ngn hng % bm` t, %>i )u*t % b`nr n;m, ]Zn (a# tA ngn hng v % am` t, %>i )u*t % amnrn;m,

=h (T# )u*t chi$t +h*u ca d n % bb,bmnrn;m, Th!m "nhJ a, n@u # c nguOn (ZnJ (Zn ch )R h<u, (Zn (a# ngn hng , (Zn (a# ngn hng v, b, th!m "nh cc mec r ca tAng nguOn (ZnJ ]Pi nguOn (Zn ch )R h<uJ doanh nghip 0 trong c n;m b``b, b``c, b``q ho7t ng gn # 'u thu %Bi nhuTn 4nh qun % ban, t % %7m pht d +i$n % mn, n@n tnh Bc r % bpnrn;m, ch u t %*# mec bmn % hBp %Y cha hBp %Y, cn %*# tNi thi.u bpn, ]Pi nguOn (Zn (a# tA ngn hng % mt ngn hng thUng m7i, ec %>i )u*t cho (a# 4nh qun n;m trPc ca ngn hng n# X ha# h thZng cc ngn hng[ % aon, Sh u t %*# mec %>i )u*t b`n % ph| hBp ( c&n tnh tPi #$u tZ %7m pht ( cc ngn hng thUng m7i t;ng %>i )u*t cho (a#, ]Pi nguOn (Zn (a# tA ngn hng v, do d n thuc din Bc hRng cc u >i u t n@n c0 th. Bc (a# u >i ( mec %>i )u*t % amn Bc 32m % cao Zi (Pi nguOn (Zn n# ( ngn hng v cho (a# (Pi %>i )u*t a`n Zi (Pi cc d n Bc u >i, ?o 0 t )u*t chi$t +h*u tZi thi.u % bb,an, 2.2.2.3. Cc l(u 8 trong c1ng tc thc hi$n th2& 3nh 9u:t chi;t kh:u: Ku Y +hi 3c d"nh cc +hon (Zn (a# %iu > hBp %, SU c*u nh (T# nhng %iu gii ngn c0 ph| hBp () ti$n trnh ca d n n$u nh da phi (a# (On th %>i )u*t c tnh ton %iu c0 thLa m>n, Ku Y () cc d n )d (Zn (a# u >i hozc cc nguOn ti trB th chi ph tr cho cc nguOn n# cn phi th!m "nh cch r/ rng, Ki@n tDc cTp nhTt (;n 4n mPi (' tn dDng cho (a#, hO )U mzt hng c u >i, chnh )ch hZi oi n$u nh (Zn 0 ca nPc ngoi, jhi d n )C dDng (Zn ca nhi'u nguOn (Pi cc +H h7n +hc nhau th phi tnh chu#.n cc chi ph )C dDng 0 (' c|ng mt +H h7n, th9ng % +H h7n n;m th2o c ng thec nEXadt[mIa Trong 0J
26

nJ %>i )u*t th2o +H h7n n;m tJ %>i )u*t th2o +H h7n t Xthng, quY, p thng[ mJ )Z +H h7n t trong a n;m,

Dt )uEn:
=h (T#, ch1ng ta c0 th. nhn nhTn Bc (ai tr& r*t quan trng ca ho7t ng th!m "nh d&ng ti'n ( )u*t chi$t +h*u trong (ic nh gi %7i hiu qu ca d n, 6Un n<a, c ng tc th!m "nh d&ng ti'n ( )u*t chi$t +h*u r*t phec t7p, &i hLi ) chnh 3c cao (' th ng tin, )Z %iu ( tnh chu#@n nghip cao ca cn 4 th!m "nh, ?o 0 c ng tc n# cn Bc cc ch th. %i@n quan zc 4it quan tm ( ch1 trng thc hin,

27

,nh s/ch nh'm "F LG@ u t H39F LG@ !h;m <nh d. /nF1 TT a, b, c, q, m, p, t, o, u, a`, aa, 6 t@n =ghi@m Th" jim Shi \h7m Thi 6 - Th" 6oa -o Th" Thanh Koan K@ Th" 6Ong =a \h|ng Th" =ga 8uch 6 Kinh \h7m Th" Thnh 6ong Th" Trang =gu#sn Th" ]inh - inh =gc

28

IJC LJC

Dt )uEn:..................................................................................................."K

29