AO

DE LA CONSOLIDACION ECONOMICA Y SOCIAL DEL PERU

UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMA

EXAMEN DE SELECCIN (bcrp) 57 CURSO DE EXTENSION UNIVERSITARIA DE ECONOMA 2010 - PAPER N 03

CURSO:

FINANZAS CORPORATIVAS

CATEDRTICA:

EC. LILIAN NATHALS SOLIS

ALUMNA:

AGUIRRE PARIAHUACHE, Harold. LPEZ RODRIGUEZ, Heidi Ibelka D. MANAYAY AZABACHE, Pedro. RODRIGUEZ GONZALES, Lucero Xixa. RODRIGUEZ MIRANDA, Pal Hardy. TABOADA HUAMN, Pedro Miguel.

Piura, 13 de Setiembre del 2010.

NDICE Pg.

Objetivo03

Ingls....04

READING 2: Rewarding Failure: Will the Crisis Leave a Residue of Moral Hazard....04

TRADUCCIN: "Recompensar el fracaso": La crisis deja un residuo de riesgo moral?..................08

Fantasmas del Pasado de Burbujas..09

Promesa de nuevas reglas...11

Teora Econmica y Financiera: Economa15

OBJETIVO
Realizar un desarrollo especfico sobre las preguntas numero 67 hasta 77 propuestas en el examen de seleccin para el curso de extensin universitaria de economa 2010, el curso de extensin de finanzas avanzadas 2010, planteadas por el banco central de reserva del Per.

INGLS
READING 2: Rewarding Failure: Will the Crisis Leave a Residue of Moral Hazard?

The federal government has poured hundreds of billions of dollars into the banking system, and most experts seem to agree that the financial crisis is closer to its end than its beginning. But as attention shifts from fire fighting to rebuilding, many are worrying about the "moral hazard" that may remain, with an apparent government safety net encouraging a new round of foolish risk taking.

"We have created huge moral hazard by, in most instances, sparing all creditors from the consequences of their choices," says Wharton finance professor Richard J. Herring, noting that bond owners and others who lent vast sums to financial institutions have not been forced to take the kind of devastating losses suffered by stockholders.

"They are rewarding failure," Wharton finance professor Franklin Allen says of the government's response to the crisis. "Going forward, these companies will know that if the management takes risks and things go bad, as long as they are a big enough company, the government is going to come along and bail them out." A better government response, he says, would have been to temporarily nationalize some of the big failing institutions, clearing out the devalued assets, ensuring that debtors and shareholders were wiped out and allowing the firms to emerge healthy.

Many products and practices that contributed to the crisis have passed from the scene. The subprime mortgage market has dried up. And with credit terribly tight, financial institutions have curtailed the binge of investing with borrowed money that contributed to the crisis. The market for hard-to-understand securities based on mortgages and other kinds of debt has shriveled. Top executives at some firms closely linked to the mess have lost their jobs, as well as the fortunes they had amassed in company stock and options.

In fact, the main problem today is not excess risk taking but insufficient risk taking. Businesses and individuals have a tough time getting loans even if they have legitimate reasons to borrow and good prospects of keeping up with payments. The two chief sources of capital to fund business growth are bond holders and stockholders. Both groups, says Siegel, will now be more careful about where they put their money, demanding safeguards against excessive risk that can cause stocks and bonds to

plummet. "Obviously, the shareholders are going to demand much better risk management," he says.

Ghosts of Bubbles Past Given these changes, it's possible to argue that the markets have corrected themselves, and that the big players have learned their lesson. But many economists and financial experts are nagged by memories of previous bubbles, the latest of which was the dot.com collapse in 2000. Again and again, financial players have shown a great facility for forgetting the lessons of the past.

Part of the reason, says Wharton finance professor Marshall E. Blume, is that many of the people who lead the market into a bubble walk away rich despite the havoc that ensues. Also, the people who create one bubble are often gone by the time conditions arise for the next one. So long as there is a human desire to get rich quick, there will be people willing to bet everything on short-term gains. "Management is always interested in pursuing its own gain," Blume observes. "That hasn't changed. Now, maybe the calculus of risk taking ... has changed, but certainly the underlying goal of managers is to make money for themselves." In addition to arguing that the pain was severe enough this time to stay lodged in longterm memory, Siegel says the current crisis was not really caused by moral hazard, which involves people taking big risks knowingly. In this case, he says, the problem was they didn't realize how shaky their holdings were. Many players, including the people who issued new types of mortgages, those who invested in the securities based on them, and the agencies that gave those securities top ratings, simply thought the market was pretty safe. In part, that was due to a mistaken faith in valuation models that had too little track record. But beyond that, many experts believed -- again mistakenly -- that a nationwide collapse in home prices was virtually impossible, since it had not happened before. When it did come, that collapse triggered the huge losses in mortgage-backed securities.

Published: July 08, 2009 in Knowledge@Wharton

67.

From the first part of the article, what have happened with the market of the complex securities that contribute with the financial crisis?

a. The market for these assets has completely disappeared.

b. The market for these assets has shrunk significantly.

c. The market for these assets has increased significantly.

d. None of the above.

68.

From the first part of the article, which is the main consequence from the insufficient risk taking that characterizes markets today?

a. Is easy for any company or person to get a loan without much effort.

b. The risk aversion between the bondholders and shareholders has increased significantly. c. Even the companies and the persons with a good financial health are having a hard time trying to get loans. d. None of the above.

69.

From the section entitled "Ghosts of Bubbles Past", which is one of the reasons behind the facility of the financial players to forget the lessons of the past according to Blume? a. The financial players rely too much in complex asset allocation strategies. b. The people who manage investments don't want to bet everything on short-term gains. c. The people who manage investments are only interested in making money for themselves without taking into account the risks inherent in their operations. d. None of the above.

70.

From the section entitled "Ghosts of Bubbles Past", which is not one of the causes of the current financial crisis according to Siegel?

a. The moral hazard problem.

b. The overconfidence in the valuation models.

c. The belief that the collapse in home prices was virtually impossible.

d. None of the above.

TRADUCCIN:

"Recompensar el fracaso": La crisis deja un residuo de riesgo moral? El gobierno federal ha invertido cientos de miles de millones de dlares en el sistema bancario, y la mayora de los expertos parecen coincidir en que la crisis financiera est ms cerca de su extremo de su inicio. Pero a medida que se desplaza la atencin de un incendio en la reconstruccin, muchos estn preocupados por el "riesgo moral" que puedan quedar, con una red de seguridad del gobierno aparente fomentar una nueva ronda de riesgo tonto tomando. No todo el mundo piensa que el problema del riesgo moral ha crecido, lo que subraya el continuo debate acerca de lo que caus la crisis y cmo se comportan los actores clave en un mundo financiero que sigue tomando forma. podra conducir a nuevos problemas en el camino. "Hemos creado riesgo moral enormes, en la mayora de los casos, evitando todos los acreedores de las consecuencias de sus decisiones", dice el profesor de Finanzas de Wharton Richard J. Herring , sealando que los propietarios de bonos y otros que prest grandes sumas de dinero a las entidades financieras no se han visto obligados para tomar el tipo de prdidas devastadoras sufridas por los accionistas. "Con la excepcin de Lehman Brothers y Washington Mutual, el gobierno simplemente ha cedido ante la posibilidad de imponer prdidas a los acreedores", aade. El banco de inversin Lehman Brothers y super-prestamista Washington Sin embargo, varios

profesores de Wharton entrevistados dicen que la respuesta del gobierno a la crisis

Mutual tanto se derrumb el pasado septiembre, causando prdidas irreparables a los acreedores y accionistas. Muchos expertos creen que el colapso de Lehman provoc la cada de los mercados financieros que sigui. Despus, el gobierno intervino para evitar catstrofes similares. "Se trata de recompensar el fracaso", el profesor de Finanzas de Wharton Franklin Allen dice de la respuesta del gobierno a la crisis. "En el futuro, estas empresas saben que si la gestin de riesgos y toma las cosas van mal, siempre que somos una empresa lo suficientemente grande, el gobierno va a venir y la libertad bajo fianza a cabo." Una respuesta mejor gobierno, dice, habra sido la de nacionalizar

temporalmente algunas de las grandes instituciones en su defecto, la limpieza de los

activos devaluados, asegurando que los deudores y los accionistas fueron eliminados y permitiendo a las empresas a salir sanos. Pero el profesor de Finanzas de Wharton Jeremy J. Siegel cree que la crisis provocada suficiente sufrimiento entre los ejecutivos de empresas, accionistas y otros para impedir prcticas financieras excesivamente peligrosos. "El impacto de lo que ha sucedido va a durar muchos, muchos aos", dice Siegel. "No estoy diciendo que el 10, 20, 30 aos a partir de ahora algo ms puede venir y que pueden asumir riesgos excesivos, pero que va a pasar mucho tiempo... probablemente dcadas". Muchos productos y prcticas que contribuyeron a la crisis han pasado de la escena. El mercado de hipotecas de alto riesgo se ha secado1. Y con el crdito terriblemente apretado, las instituciones financieras han reducido el exceso de invertir con dinero prestado que contribuyeron a la crisis. El mercado de la dificultad de entender los valores basados en hipotecas y otros tipos de deuda se ha marchitado. Los altos ejecutivos de algunas empresas estrechamente vinculados con el desorden han perdido sus puestos de trabajo, as como la fortuna que haba acumulado en acciones de la compaa y opciones. De hecho, hoy el problema principal no es el exceso de riesgo de tomar la asuncin de riesgos, pero insuficiente. Las empresas y los individuos tienen un momento difcil conseguir crditos, incluso si tienen razones legtimas para pedir prestado y buenas perspectivas de mantenerse al da con los pagos2. Las dos principales fuentes de capital para financiar el crecimiento del negocio son los tenedores de bonos y accionistas. Ambos grupos, dice Siegel, ahora sern ms cuidadosos sobre dnde colocar su dinero, exigiendo garantas contra riesgos excesivos que puedan causar acciones y bonos a caer en picado. "Obviamente, los accionistas van a exigir mucho mejor gestin de riesgo", dice. Fantasmas del Pasado de Burbujas Teniendo en cuenta estos cambios, es posible argumentar que los mercados se han corregido, y que los grandes jugadores han aprendido la leccin. Pero muchos

economistas y expertos financieros se molestaban por los recuerdos de las burbujas anteriores, la ltima de las cuales fue la cada dot.com en 2000. Una y otra vez, los

1 2

Respuesta a la pregunta 67 Respuesta a la pregunta 68

jugadores financieros han mostrado una gran facilidad para olvidar las lecciones del pasado. Parte de la razn, dice el profesor de Finanzas de Wharton Marshall E. Blume , es que muchas de las personas que lideran el mercado en una burbuja a pie ricos a pesar de los estragos que sigue. Adems, las personas que crean una burbuja se han ido para el momento en condiciones de presentarse para la siguiente. En tanto que hay un deseo humano de hacerse rico rpidamente, habr gente dispuesta a apostar todo a las ganancias a corto plazo. "La gestin siempre est interesado en la bsqueda de su propio beneficio", seala Blume. "Eso no ha cambiado. Ahora, tal vez el clculo de la asuncin de riesgos ... ha cambiado, pero sin duda el objetivo principal de los gerentes es hacer dinero para s mismos." Adems de argumentar que el dolor era lo suficientemente grave como esta vez para quedarse alojada en la memoria a largo plazo, Siegel dice que la crisis actual no fue causada realmente por el riesgo moral, que consiste en personas que toman grandes riesgos a sabiendas. En este caso, dice, el problema fue que no daba cuenta de lo inestable de sus explotaciones fueron. Muchos jugadores, incluyendo a la gente que ha emitido nuevos tipos de hipotecas, los que invirtieron en los ttulos basados en ellos, y los organismos que dieron los ttulos de la mxima calificacin, simplemente pensaba que el mercado estaba bastante seguro. En parte, esto se debi a una fe equivocada en los modelos de valoracin que tena antecedentes muy poco. Pero ms all de eso, muchos expertos crean - otra vez por error - que un colapso a nivel nacional en precios de la vivienda era prcticamente imposible, ya que no haba ocurrido antes. Cuando lleg, que el colapso ha disparado las enormes prdidas en valores respaldados por hipotecas. Si el riesgo moral no fue un factor principal en la crisis actual, no es lo principal que preocuparse de ir hacia adelante, dice Siegel.4 "La cuestin del riesgo moral no era en absoluto por qu el centro de esta crisis que paso. Creo que esa es la lnea de fondo." Esto contrasta con la crisis de ahorros y prstamos de los aos 1980 y 1990, que fue impulsado por las expectativas de los banqueros de los rescates del gobierno - o, como dice Siegel, "Cara yo gano, cruz el gobierno pierde."

Respuesta a la pregunta 69 Respuesta a la pregunta 70

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Eso no significa que los grandes jugadores tienen culpa en el caos actual, aade. "Yo hago la gestin de fallos por no reconocer los riesgos de estos ttulos, y para tomar un falso consuelo en las calificaciones triple A que Moody's, Standard & Poor's y Fitch les dio." Otros sostienen que mediante el rescate de empresas que de otro modo se derrumbara, el gobierno alienta inevitablemente riesgo. El gobierno ha apuntalado las empresas como AIG, Citigroup, Fannie Mae y Freddie Mac, y ha inyectado cientos de miles de millones de dlares en los bancos del pas a travs del Programa de Alivio de Activos en Problemas. Los grandes bancos ahora creen que sern rescatados de problemas, a pesar de que el gobierno ha dejado claro exactamente qu instituciones se considera demasiado grande para quebrar, dice el profesor de Finanzas de Wharton Richard Marston . "Pero lo hicimos saber... que los directivos, en su mayor parte, se deja en su lugar y que los tenedores de bonos termina todo, que los titulares slo se pierde la equidad", dice, y aade: "Como resultado, lanzando los dados del ISN 't como un desastre para los bancos, slo para sus accionistas. " Promesa de nuevas reglas En junio, el gobierno de Obama public 89 pginas de propuestas para mejorar el sistema financiero. Se incluyen las provisiones para riesgos mejor control que se acumulan en los bancos lo suficientemente grande como para amenazar el sistema financiero, as como un nuevo examen de las exigencias de reservas de capital para asegurarse de que las instituciones financieras tienen suficientes recursos para hacer valer las obligaciones. Las propuestas tambin le dara al gobierno nuevos poderes para asumir el control y desmantelamiento de las grandes instituciones que no. Y el gobierno ordenara a los reguladores a emitir nuevas directrices de compensacin de los ejecutivos para asegurarse de que las empresas no fomentan el riesgo a corto plazo teniendo en detrimento de la salud a largo plazo. "Segn las propuestas, como yo las entiendo, Lehman habra sido liquidado de una manera muy ordenada, sin perturbaciones en el mercado", dice Blume. "Eso habra sido bueno." Sin embargo, le preocupa que se centran las propuestas sobre evitar problemas con las grandes instituciones crea una red de seguridad implcita. "Eso podra alentar a un riesgo adicional de tomar por parte de la gestin", seala. "Se puede proporcionar una ventaja competitiva a algunas de las grandes empresas a expensas de las empresas pequeas, y eso no es bueno".

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Arenque, tambin, le preocupa que las propuestas de Obama se consagra el concepto de que algunas instituciones financieras son demasiado grandes para permitir que fracase. "Las instituciones financieras que son demasiado grandes para quebrar son demasiado grandes", dice. "Las instituciones financieras que son

demasiado complicados para no son simplemente demasiado complicado. Las instituciones financieras que son demasiado interconectadas al fracaso son demasiado entre s." Hasta que las propuestas de Obama son concretarse, no se sabe si la supervisin normativa ser lo suficientemente fuerte para impedir la asuncin de riesgos excesivos, dice Marston. "Vamos a ver cmo se convirti en la legislacin. Sin

embargo, los grandes bancos son demasiado innovador para ser acorralados por mucho tiempo." Entre las respuestas gubernamentales a la crisis, la Comisin de Bolsa y Valores ha propuesto el fortalecimiento de las manos de los accionistas en el trato con la administracin. Blume no tiene inters en una propuesta, para proporcionar a los accionistas una no vinculante ", dicen en la remuneracin" para los altos ejecutivos, creyendo que muchos accionistas no tienen conocimiento suficiente. Pero la

propuesta de la SEC para que sea ms fcil para los accionistas, sobre todo las grandes, al campo a sus propios candidatos para los consejos de administracin. Muchos defensores de los accionistas que un factor clave en la crisis fue el fracaso de los consejeros para supervisar adecuadamente los gerentes con quienes los miembros del consejo eran demasiado acogedor. bueno", dice Blume. El gobierno ha hecho varias pualadas en el alivio de los bancos de los "activos txicos" contaminan sus libros - cosas como valores respaldados por hipotecas, ahora cotiza a una fraccin de su valor nominal - para liberar a los bancos de las preocupaciones que inhiben los nuevos prstamos. Ninguno de estos esfuerzos ha tenido mucho xito, incluida la ltima, un plan para utilizar los prstamos del gobierno y garantas para animar a los inversores privados, tales como los fondos de cobertura, para comprar los activos. Allen argumenta que el tiempo de estas medidas ha pasado, ya que los bancos ahora prefieren mantener los activos con la esperanza de que los precios aumentarn ms que las prdidas de datos a los precios actuales de venta al fuego. "Ellos estn mejor "En la medida en que puede facilitar la

capacidad de estos grandes accionistas puedan ejercer sus derechos, creo que eso es

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fuera de colgar en ellos y valorar a precios que no reflejan lo que estn negociando para". "Si soy un banco con activos no lquidos que espero que valga ms tarde, por qu debera tener un precio bajo hoy en da?" Marston pregunta. Eso no significa que los bancos estn fuera de peligro, aade, lo que sugiere que, a pesar de la ayuda del gobierno, que todava se enfrentan a problemas que podran obstaculizar los prstamos. "Con la economa sigue deteriorndose y un montn de crditos de

consumo y los negocios van mal, algunos grandes bancos todava se enfrentan a grandes dificultades. Y, por supuesto, hay algunos bancos podridos poco lo que se producir un error, pero que siempre pasa en una recesin. Se son ms frecuentes en esta porque inmobiliario sigue siendo un desastre. " Sin embargo, Marston y otros argumentan que las condiciones estn mejorando. "Aunque sigue habiendo problemas, usted debe darse cuenta de lo mucho menos peligrosa una situacin que nos encontramos ahora que el otoo pasado", dice. "Los mercados financieros a corto plazo estn funcionando de nuevo. La Reserva Federal es en realidad poco a poco disminuyendo su papel comercial y las posiciones de prstamos bancarios. Vamos a tener graves efectos persistentes de esta crisis, y no sabemos cmo prevenir otra. Pero la economa est tocando fondo, por lo que los bancos tienen una oportunidad de reparar ". PREGUNTA N 67: Desde la primera parte del artculo, qu pas con el mercado de los valores complejos que contribuyen a la crisis financiera? a. El mercado de estos activos ha desaparecido por completo. b. El mercado de estos activos se ha reducido de manera significativa. c. El mercado de estos activos se ha incrementado significativamente. d. Ninguna de las anteriores. PREGUNTA N 68: Desde la primera parte del artculo, que es la principal consecuencia de la asuncin de riesgos insuficiente que caracteriza a los mercados hoy?

a. Es fcil para cualquier empresa o persona a obtener un prstamo sin mucho esfuerzo. b. La aversin al riesgo entre los tenedores de bonos y accionistas se ha incrementado significativamente.

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c. Incluso las empresas y las personas con una buena salud financiera est teniendo un mal rato tratando de conseguir prstamos. d. Ninguna de las anteriores.

PREGUNTA N 69: En la seccin titulada "Los fantasmas del pasado Burbujas", que es una de las razones detrs de la facilidad de los actores financieros a olvidar las lecciones del pasado segn Blume? a. Los agentes financieros confan demasiado en las complejas estrategias de asignacin de activos. b. Las personas que gestionan las inversiones no quiere apostar todo a las ganancias a corto plazo. c. Las personas que gestionan las inversiones slo estn interesados en ganar dinero para ellos mismos sin tener en cuenta los riesgos inherentes a sus operaciones. d. Ninguna de las anteriores.

PREGUNTA N 70: En la seccin titulada "Los fantasmas del pasado Burbujas", que no es una de las causas de la crisis financiera actual de acuerdo con Siegel?

El problema de riesgo moral. a. El problema del riesgo moral. b. El exceso de confianza en los modelos de valoracin. c. La creencia de que la cada de los precios de la vivienda era prcticamente imposible. d. Ninguna de las anteriores.

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TEORA ECONMICA Y FINANCIERA

ECONOMA PREGUNTA N 71: Si el valor del tipo de cambio de la libra va de $1.40 a $1.50, determine si la libra se ha apreciado o depreciado relativamente con respecto al dlar y si los ingleses encontrarn los bienes provenientes de EEUU ms baratos o ms caros a. La libra se aprecia y los bienes de EEUU son ms caros b. La libra se aprecia y los bienes de EEUU son ms baratos c. La libra se deprecia y los bienes de EEUU son ms caros d. La libra se deprecia y los bienes de EEUU son ms baratos Los tipos de cambio 5nominales entre las monedas se expresan de dos formas: (1) el nmero de unidades de la moneda extranjera que recibimos a cambio de una unidad de la moneda nacional o (2) el nmero de unidades de la moneda nacional que podemos obtener a cambio de una unidad de la moneda extranjera. Por ejemplo, en diciembre de 1995 el tipo de cambio nominal entre el dlar y la moneda alemana, el marco alemn (DM), se expresaba de la forma siguiente: 1.43 marcos alemanes por 1 dlar o, en otras palabras, 0.70 dlares por 1 marco alemn. Las variaciones de los tipos de cambio de las monedas extranjeras y el dlar se denominan apreciaciones o depreciaciones nominales (apreciaciones o

depreciaciones para abreviar). Una apreciacin de la moneda nacional es una subida de su precio expresado en una moneda extranjera, que corresponde a una reduccin del tipo de cambio. Una depreciacin significa una subida de la moneda nacional expresado en moneda extranjera y, por lo tanto, corresponde a un aumento en el tipo de cambio.

Considerando la pregunta, nos dice que el valor de tipo de cambio de la libra va de $1.40 a $1.50, en este contexto existe una depreciacin del dlar; es decir, sube el nmero de dlares por . Por otro lado para expresar los dlares en libras, dividimos entre el tipo de cambio:

5 BLANCHARD, Olivier. Macroeconoma 2 Ed. Cap. 11 Pp201-202.

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Ahora tenemos expresado el tipo de cambio /$ (libras por dlar), con respecto a la pregunta, ya que cae el numero de libras por dlares existe una apreciacin de la libra (E ). Por lo que los bienes que provienen de EE.UU sern ms baratos puesto que se darn menos libras por dlar que cueste el producto.

PREGUNTA N 72:

Una elevacin de la tasa de inters interbancaria con respecto al nivel de la tasa de inters de poltica monetaria con respecto al rendimiento de los bonos del tesoro, puede reflejar:
a. Aumento de la aversin del riesgo b. Disminucin de la aversin del riesgo c. Dficit fiscal creciente que presin el costo del crdito d. Ninguna de las anteriores PREGUNTA N 73: Suponga que el precio de las computadoras se incrementa de S/.1,000 a S/.1,200. Asumiendo que la cantidad demandada original fue de 50 millones de unidades y que la nueva cantidad demandada es 45 millones de computadoras, cul es la elasticidad precio de la demanda y es la demanda por computadoras elstica o inelstica? a. 0.58, inelstica b. -0.58, inelstica c. 1.73, elstica d. -1.73, elstica Esta pregunta hace referencia a la elasticidad-precio6; que se utiliza para estudiar la proporcin en que vara la cantidad ofrecida o demandada de un bien ante las modificaciones de su precio. Cuando la elasticidad-precio de la demanda es superior a la unidad, una variacin porcentual del precio provoca una variacin porcentual mayor y de signo contrario en la cantidad demandada. sta es la demanda elstica.

Leal, Vicente s.f Elasticidad. En: Profes.net Fecha de consulta: <http://www.profes.net/rep_documentos/Propuestas_Bachillerato/BA%20elasticidad_1.PDF>

12/09/2010.

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Cuando la elasticidad-precio de la oferta es mayor que la unidad ante variaciones porcentuales del precio la cantidad ofrecida presenta variaciones porcentuales mayores y de igual signo. sta es una oferta elstica. Numricamente7:

Donde: Qx: Cantidad inicial Px: Precio inicial Qx: Variacin de la cantidad demandada. Px: Variacin del precio Datos: Qx: (45 000 000) (50 000 000) = 5 000 000 de computadoras Px: (S/.1 200) (S/.1 000) = S/. 200 Ahora aplicando la frmula de la elasticidad-precio de la demanda tenemos: | |

La elasticidad-precio igual a 0.5, por ser menor a la unidad, tratamos con una elasticidad inelstica; es decir, que una pequea variacin porcentual en el precio no provoca una gran variacin porcentual en la cantidad demandada (Bs. necesarios). En el grfico podemos apreciar lo mencionado:

7 Aplicaciones de la Oferta y la demanda. En: Bigloo.com Fecha de consulta: 12/09/2010. <http://www.bligoo.com/media/users/0/46390/files/17301/Aplicaciones%20de%20la%20oferta%20y%20la%20demanda .pdf>

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Figura 1:

Elaboracin Propia.

PREGUNTA N 74: Si la balanza de pagos est equilibrada en una economa con rgimen de tipo de cambio fijo, perfecta movilidad de capitales y precios fijos, se cumple que: a. La aplicacin de una poltica monetaria expansiva as como de una poltica fiscal expansiva generan un aumento permanente en la actividad econmica. b. La poltica monetaria es neutral en tanto que una poltica fiscal expansiva y una devaluacin producen un aumento permanente en la actividad econmica. c. Slo una poltica monetaria expansiva produce un aumento permanente en la actividad econmica. d. Slo una devaluacin produce un aumento permanente en la actividad econmica.

En una economa8 con un rgimen de tipo de cambio fijo, perfecta movilidad de capitales y precios fijos; al aplicara una poltica fiscal expansiva, que por ejemplo puede ser originada, porque el gobierno inicia un programa de obras pblica, esto lleva a un incremento significativo en el gasto. A una tasa de inters dada, la demanda subir en el mercado de bienes, como se muestra en la figura (2.a), esto desplaza la curva IS hacia la derecha. En una economa cerrada, la expansin fiscal llevara a un nuevo equilibrio en el punto B, en la interseccin de la nueva curva IS y la curva LM original. En una economa abierta con tipo de cambio fijo y plena movilidad de
8

Shachs Jeffrey y Larran Felipe. Macroeconoma en la Economa Global. 1 Ed. Cap.13 Pp. 392 394.

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capitales, el equilibrio debe estar en el punto C, a lo largo de la lnea MC (donde i=i *). La oferta monetaria subir endgenamente a medida que las familias convierten activos externos en dinero local para satisfacer su demanda por dinero en el nuevo equilibrio. El banco central intervendr comprando divisas y vendiendo moneda local. En consecuencia, la curva LM se desplaza para intersecar la curva IS y la lnea MC en el punto C.

La expansin fiscal es muy efectiva para hacer subir la demanda agregada, porque no hay aumento en las tasas de inters para desplazar la inversin o el consumo cuando G (gasto) sube. Como resultado de la expansin fiscal, la demanda agregada crece de QD0 a QD1, que es el desplazamiento en la curva de demanda agregada hacia arriba y a la derecha que se muestra en la figura (2.b). Para precios dados, el nivel de demanda de producto aumenta. Lo que suceda con el nivel de equilibrio del producto y los precios depende de la naturaleza de la curva de oferta agregada.

Figura 2:

Elaboracin Propia.

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Ahora, si el banco central decide devaluar9 el tipo de cambio, es decir en vez de compra/ vender la divisa a e1 lo hace a e2, donde e2 e1. El primer efecto de una devaluacin es aumentar las exportaciones y reducir las importaciones, aumentando de esa manera el producto. Esto hace que la IS se desplace a la derecha, o lo que es equivalente la economa se mueve hacia arriba por la IS*. El resto del mecanismo es el mismo de la poltica fiscal expansiva. Esto implica que la demanda por dinero aumenta, lo que induce entrada de capitales, un aumento de las reservas y consecuentemente una expansin de la oferta de dinero, tal como se refleja en el desplazamiento de la LM a LM* hacia la derecha, aumentando el producto.

Figura 3:

PREGUNTA N 75: En el modelo IS/LM, una contraccin en la oferta de dinero junto con una poltica fiscal expansiva, deben causar: a. Disminucin en la tasa de inters. b. Aumento en la tasa de inters. c. Disminucin en el producto. d. Incremento en el producto.

De Gregorio, Jos 2003 Macroeconoma: Teora y Polticas. Chile. Cap.20 Pp462

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Una contraccin de la oferta monetaria produce que la LM se desplace hacia la izquierda haciendo que la tasa de inters se mueva de un nivel como i a un nivel como i. Sin embargo, al producirse una PFE10 el tipo de inters de desplaza a un nivel como i. Entonces la afirmacin correcta para la premisa sera la alternativa b.

Elaboracin propia

PREGUNTA N 76: Por crisis gemelas se entiende: a. A la crisis de deuda externa generada por abultados dficit fiscales. b. A la crisis externa y financiera ocurridas simultneamente. c. A la crisis fiscal y a la crisis de balanza de pagos ocurridas simultneamente. d. Ninguna de las anteriores

Para dar respuesta a esta pregunta, es necesario conocer la definicin de Crisis Gemelas11. Segn Von Hagen y Ho (2003) se refieren a stas como la relacin mutua que existe entre las crisis bancarias y las monetarias. Del mismo modo, Glick y Hutchinson (1999) la definen como casos en los que una crisis bancaria es acompaada por una monetaria ya sea en el ao previo, presente o siguiente. Finalmente, Kaminsky y Reinhart (1999) interpretan las crisis gemelas como episodios

Poltica Fiscal Expansiva Neira, Alonso 2005 Crisis Gemelas : Una nueva generacin de modelos de crisis monetarias y financieras o una simple extensin de las generaciones y modelos precedentes. Mxico. Pp. 12
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en los que el comienzo de una crisis bancaria es seguido por una crisis monetaria dentro de los 48 meses posteriores. Por lo tanto ninguna alternativa coincide con la definicin de crisis gemelas.

PREGUNTA N 77: Considere un consumidor que maximiza su utilidad esperada planificando su consumo y su esfuerzo laboral para toda su vida. Indique la respuesta correcta: a. De acuerdo a la ecuacin de Euler de este problema, la respuesta ptima ante un aumento de la tasa de inters real es un incremento del consumo futuro. b. El esfuerzo laboral presente debe reducirse ante un aumento de la tasa de inters real. c. Un aumento transitorio del ingreso corriente se trasladar a un aumento de similar magnitud en el consumo corriente. d. El ahorro ptimo no reacciona ante cambios en la tasa de inters real.

Si aumenta la tasa de inters en el periodo corriente, al individuo no le conviene consumir en el presente, por eso destina va a consumir ms en el futuro.

Elaboracin Propia

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