Financijska analiza

- financijski pokazatelji
Financijski pokazatelji
pod pokazateljem se podrazumijeva racionalan broj koji se
dobije stavljanjem u odnos jedne ekonomske veliine s
drugom ekonomskom veliinom
kod stavljanja u odnos dvije veliine uvijek treba razmisliti o
tome ima li smisla raunati takav pokazatelj
svaki pokazatelj moe biti dodatna informacija za donoenje
odreenih odluka
pokazatelje moemo promatrati i kroz prizmu planiranja i
kontrole
Grupe financijskih pokazatelja
pokazatelji likvidnosti (liquidity ratios)
mjere sposobnost poduzea da podmiri svoje kratkorone obveze
pokazatelji zaduenosti (leverage ratios)
mjere do koje se granice poduzee financira iz tuih izvora
pokazatelji aktivnosti (activity ratios)
mjere kako efikasno poduzee upotrebljava svoje resurse
pokazatelji ekonominosti
mjere odnos prihoda i rashoda
pokazatelji profitabilnosti (profitability ratios)
mjere povrat uloenog kapitala
pokazatelji investiranja (investibility ratios)
mjere uspjenost ulaganja u dionice
Pokazatelji likvidnosti
likvidnost je svojstvo imovine ili njezinih pojedinih dijelova da
se mogu pretvoriti u gotovinu dostatnu za pokrie preuzetih
obveza
poduzea u svom poslovanju tee ouvanju likvidnosti
odnosno sposobnosti da pravovremeno podmiruju svoje
obveze
usporeuju kratkorone obveze s kratkoronim izvorima
dostupnima za podmirivanje kratkoronih obveza
znaajni su financijskim managerima koji donose odluke
vezane za podmirivanje obveza prema dobavljaima,
kreditorima, dravi, ali su takoer znaajni i samim
kreditorima i dobavljaima
zato?
Najuestaliji pokazatelji likvidnosti
koeficijent tekue likvidnosti
koeficijent ubrzane likvidnosti
koeficijent trenutne likvidnosti
koeficijent financijske stabilnosti
neto obrtni kapital
koeficijent tekue likvidnosti
mjeri sposobnost poduzea da podmiri svoje kratkorone obveze
pokazatelj likvidnosti najvieg stupnja jer u odnos dovodi pokrie i
potrebe za kapitalom u roku od 1 godine
treba ga usporediti s drugim poduzeima u istoj grani industrije;
vii? nii?
ako je < 1.5 poduzee moe ostati bez sredstava za podmirenje
kratkoronih obveza
priblino 2:1
obveze e kratkoron
imovina na kratkotraj
i likvidnost tekue t koeficijen =

koeficijent ubrzane likvidnosti

ima li poduzee dovoljno kratkoronih sredstava da podmiri
dospjele obveze, a bez prodaje zaliha
poeljna vrijednost je ona koja ne odstupa znaajno od
industrijskog prosjeka
poeljna vrijednost 1
preporuena minimalna vrijednost 0.9

obveze e kratkoron ukupne

zalihe imovina na kratkotraj
i likvidnost ubrzane t koeficijen

=
koeficijent trenutne likvidnosti
dobar pokazatelj u sluaju da potraivanja ine veinu kratkotrajne
imovine, a postoji praksa kanjenja u njihovoj naplati
pojedini autori prave sumu novanih sredstava, vrijednosnih papira
do 3 mjeseca i dravnih obveznica

obveze e kratkoron ukupne

novac
i likvidnost trenutne t koeficijen =
koeficijent financijske stabilnosti
ako je manji od 1 znai da se iz dijela dugoronih izvora financira
kratkotrajna imovina
ako je vei od 1 znai da je dugotrajna imovina financirana iz
kratkoronih obveza

obveze dugorone kapital

imovina dugotrajna
i stabilnost e financijsk t koeficijen
+
=
neto obrtni kapital
koncept upravljanja obrtnim kapitalom obuhvaa odreivanje oblika
kratkoronog financiranja obrtnih sredstava te dugoronog
financiranja za onaj dio obrtnih sredstava koji treba biti dugorono
prisutan u poslovanju poduzea
s obzirom da je obrtni kapital uvjet likvidnosti i financijske
stabilnosti poduzea, banke esto zahtijevaju minimalni iznos
obrtnog kapitala od svojih dunika

neto obrtni kapital = kratkotrajna imovina

kratkorone obveze
neto obrtni kapital
- struktura bilance

Dugoroni izvori
sredstava
=
vlastiti kapital
+
tui izvori sredstava
Dugotrajna imovina
Neto radni kapital
Kratkoroni izvori
sredstava
Kratkotrajna imovina
PASIVA AKTIVA
Zadatak 1.
Izraunajte koeficijente tekue, ubrzane i trenutne likvidnosti
za Jupi d.o.o. za sve tri godine i protumaite dobivene
koeficijente.
web
prosjek grane djelatnosti odnosno referentne vrijednosti za
financijske pokazatelje:
http://www.bizminer.com/financial-ratios-profiles.asp
Pokazatelji zaduenosti
pokazuju strukturu kapitala i putove kojima
poduzee financira svoju imovinu
oni odreuju stupanj koritenja financijskih
sredstava za koja se firma zaduila
poduzea sa znaajno visokim stupnjem zaduenosti
gube financijsku fleksibilnost, mogu imati probleme
pri pronalaenju novih investitora, a mogu se
suoiti i s rizikom bankrota
zaduenost nije nuno loa, naime, ukoliko je
stupanj zaduenosti pod kontrolom, a posuena
sredstva se koriste na pravi nain, zaduenost moe
rezultirati porastom povrata na investirano
Najuestaliji pokazatelji
zaduenosti
koeficijent zaduenosti
koeficijent vlastitog financiranja
odnos duga i glavnice
stupanj pokria I
stupanj pokria II
koeficijent zaduenosti
pokazuje do koje mjere poduzee koristi zaduivanje kao oblik
financiranja odnosno koliki je postotak imovine nabavljan
zaduivanjem
to je vei odnos duga i imovine, vei je financijski rizik (rizik da
nee biti u mogunosti vratiti dug), a to je manji, nii je financijski
rizik
u pravilu bi vrijednost koeficijenta zaduenosti trebala biti 50% ili
manja

imovina ukupna
obveze ukupne
i zaduenost t koeficijen =
koeficijent vlastitog financiranja
glavnica = kapital
govori o tome koliko je imovine financirano iz vlastitog kapitala
njegova bi vrijednost trebala biti vea od 50%

imovina ukupna
glavnica
ja financiran vlastitog t koeficijen =
odnos duga i kapitala
konzervativno pravilo granice zaduivanja 1:1
ovdje se kapital moe procjenjivati na temelju trine vrijednosti
kako bi se bolje istakao rizik
gornja granica odnosa duga i glavnice je 2:1
visoka vrijednost ovog pokazatelja ukazuje na mogue potekoe
pri vraanju posuenih sredstava i plaanju kamata

kapital
(obveze) dug ukupni
glavnice i duga odnos =
stupanj pokria I i II
govore o pokriu dugotrajne imovine kapitalom (stupanj pokria I)
odnosno kapitalom uveanom za dugorone obveze
vrijednost pokazatelja stupanj pokria II vea od 1 znai da je dio
dugoronih izvora iskoriten za financiranje kratkotrajne imovine

imovina dugotrajna
100 kapital vlastiti
I. pokria stupanj

=
imovina dugotrajna
100 obveze) dugorone kapital (vlastiti
II. pokria stupanj
+
=
Zadatak 2.
Izraunajte koeficijente zaduenosti za Jupi d.o.o. za sve tri
godine i protumaite dobivene koeficijente.
Pokazatelji aktivnosti
koriste se pri ocjeni djelotvornosti kojom management
angaira imovinu koju su mu povjerili vlasnici
poznati su jo pod nazivom odnosi efikasnosti, odnosi obrtaja
ili koeficijent obrtaja
upuuju na brzinu cirkulacije imovine u poslovnom procesu
ako je poznat koeficijent obrta, mogue je izraunati
prosjene dane vezivanja sredstava
openito pravilo govori da je bolje da je koeficijent obrta to
vei odnosno da je vrijeme vezivanja ukupne i pojedinih vrsta
imovine to krae
Najuestaliji pokazatelji aktivnosti
koeficijent obrta ukupne imovine
koeficijent obrta dugotrajne imovine
koeficijent obrta kratkotrajne imovine
analiza zaliha:
Koeficijent obrta zaliha
Prosjeno vrijeme investiranja u zalihe
Omjer zaliha prema prodaji
analiza potraivanja:
Koeficijent obrta potraivanja
Trajanje naplate potraivanja
Omjer potraivanja prema prodaji
koeficijent obrta ukupne
imovine
koliko puta se ukupna imovina poduzea obrne u tijeku jedne
godine odnosno koliko poduzee uspjeno koristi imovinu s ciljem
stvaranja prihoda
najee koriten pokazatelj koji izraava veliinu imovine potrebne
za postizanje odreene razine prodaje ili kune iz prodaje koje
donosi svaka kuna imovine

* imovina ukupna
prihod ukupni
imovine ukupne obrta t Koeficijen =
koeficijent obrta kratkotrajne
imovine
pokazuje koliko puta se kratkotrajna imovina poduzea obrne u
tijeku jedne godine
mjeri relativnu efikasnost kojom poduzee rabi kratkotrajnu
imovinu za stvaranje prihoda

imovina na kratkotraj
prihod ukupni
imovine ne kratkotraj obrta t Koeficijen =
koeficijent obrta dugotrajne
imovine
pokazuje koliko uspjeno poduzee koristi dugotrajnu imovinu s
ciljem stvaranja prihoda
poeljno je postii to veu vrijednost pokazatelja jer to znai da je
manje novca potrebno za stvaranje prihoda vezano u fiksnoj
imovini
opadajui pokazatelj moe biti indikator preinvestiranja u
postrojenja, opremu ili neku drugu stalnu imovinu

imovina dugotrajna
prihod ukupni
imovine fiksne obrta t Koeficijen =
Analiza zaliha i potraivanja
Analiza zaliha i potraivanja provodi se stavljanjem u odnos
prihoda iz prodaje ili trokova prodane robe (proizvoda)
prema vrijednostima zaliha i potraivanja
Analiza zaliha:
Koeficijent obrta zaliha
Prosjeno vrijeme investiranja u zalihe
Omjer zaliha prema prodaji
Analiza potraivanja:
Koeficijent obrta potraivanja
Trajanje naplate potraivanja
Omjer potraivanja prema prodaji
koeficijent obrta zaliha
koliko puta se zalihe obrnu u toku jedne godine
poeljna je vea vrijednost
za izraun se moe koristiti prosjek zaliha na poetku i na kraju
razdoblja ili samo zalihe s kraja razdoblja (posebice za ona
poduzea koje karakterizira brzi razvoj u kojem zalihe prate nagli
rast prodaje)
umjesto prihoda od prodaje moe se koristiti i troak prodanih
proizvoda

zaliha stanje
prodaje od prihod
zaliha obrta t Koeficijen =
dani vezivanja zaliha
mjeri vrijeme potrebno da se kuna potroena za nabavu zaliha
pretvori u kunu sadranu u prihodima iz prodaje
due prosjeno vrijeme investiranja u zalihe zahtijeva vee
investicije u zalihe
vee investicije u zalihe znae manje novanih sredstava koja bi bila
na raspolaganju za druge svrhe
poeljna je nia vrijednost pokazatelja

zaliha obrta t koeficijen

365
= zaliha vezivanja Dani
omjer zaliha prema prodaji
stavlja u odnos sredstva uloena u zalihe prema iznosu mjesene
prodaje
mjeseno praenje moe signalizirati mogue probleme vezane uz
novani tijek
npr. kontinuirani rast: investiranja u zalihe rastu bre nego prodaja,
prodaja opada
npr. kontinuirani pad: investiranja u zalihe se smanjuje u odnosu na
prodaju, prodaja raste

prodaja mjesena
mjeseca kraju na zaliha stanje
= prodaji prema zaliha Omjer

koeficijent obrta potraivanja

stavlja u odnos prihod od prodaje sa stanjem potraivanja
na temelju tog koeficijenta mogue je utvrditi prosjeno trajanje
naplate potraivanja
mogue je raunati koeficijente obrta potraivanja za svakog
pojedinog kupca

ja potraivan
prodaje od prihod
ja potraivan obrta t Koeficijen =
trajanje naplate potraivanja
mjeri duinu vremena potrebnog za pretvaranje prosjene prodaje
u novac
najee se rauna na kvartalnoj (91) ili godinjoj osnovi (365)
niska vrijednost ovog pokazatelja znai da poduzee uspjeno
naplauje svoja potraivanja

ja potraivan obrta t koeficijen

razdoblja dana broj
= ja potraivan naplate Trajanje
omjer potraivanja prema prodaji
pokazatelj koji treba pratiti kroz vrijeme
porast vrijednosti ovog pokazatelja ukazuje na to da potraivanja
(kao oblik investiranja) rastu bre od prodaje, a to moe izazvati
probleme u naplati

ja mjes.proda
mjeseca kraju na ja potraivan stanje
= prodaji prema ja potraivan Omjer
Zadatak 3.
Za poduzee Jupi d.o.o. izraunajte i protumaite sljedee
pokazatelje aktivnosti: koeficijent obrta ukupne imovine,
koeficijent obrta dugotrajne imovine, koeficijent obrta
kratkotrajne imovine, koeficijent obrta zaliha, prosjeno
vrijeme investiranja u zalihe, koeficijent obrta potraivanja i
trajanje naplate potraivanja.
Pokazatelji ekonominosti
mjere odnos prihoda i rashoda
pokazuju koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda
ako je vrijednost pokazatelja manja od 1, to znai da
poduzee ostvaruju gubitak
najuestaliji pokazatelji:
ekonominost ukupnog poslovanja
ekonominost poslovnih aktivnosti
ekonominost financiranja
ekonominost izvanrednih aktivnosti
Pokazatelji ekonominosti
rashodi ukupni
prihodi ukupni
poslovanja ukupnog st Ekonomino =
aktivnosti poslovne od rashod
aktivnosti poslovne od prihod
aktivnosti poslovnih st Ekonomino =
rashod i financijsk
prihod i financijsk
ja financiran st Ekonomino =
Zadatak 4.
Za poduzee Jupi d.o.o. izraunajte i protumaite sljedee
pokazatelje: ekonominost ukupnog poslovanja,
ekonominost poslovnih aktivnosti te ekonominost
financiranja.
Pokazatelji profitabilnosti
pokazatelji profitabilnosti su odnosi koji povezuju profit s
prihodima iz prodaje i investicijama, a ukupno promatrani
pokazuju ukupnu uinkovitost poslovanja poduzea
analiza profitabilnosti poslovanja poduzea svrstava se u
najvanije dijelove financijske analize
mjere sposobnost poduzea da ostvari odreenu razinu
dobiti u odnosu prema prihodima, imovini ili kapitalu
Najuestaliji pokazatelji
profitabilnosti
mara profita
stopa povrata imovine ROA (return on assets)
stopa povrata kapitala ROE (return on equity)
mara profita
stavlja u odnos neto dobit i ukupne prihode
pokazuje koliko neto dobiti se ostvaruje na ukupnim prihodima
varira u ovisnosti o djelatnosti poduzea

prihod ukupni
dobit neto
= profita mara Neto
stopa povrata imovine ROA
indikator uspjenosti koritenja imovine u stvaranju dobiti
odnosi se na dobit koju poduzee generira iz jedne novane
jedinice imovine
vrijednost stope povrata imovine uvelike varira u ovisnosti o
djelatnosti kojoj poduzee pripada
to je nia dobit po NJ imovine, vii je stupanj intenzivnosti imovine
vea intenzivnost zahtijeva i vie investiranja u poslovanje kako bi
se ostvarila dobit

imovina ukupna
dobit neto
imovine povrata Stopa =
stopa povrata kapitala ROE
jedan od najznaajnijih pokazatelja
pokazuje koliko novanih jedinica dobiti poduzee ostvaruje na
jednu jedinicu vlastitog kapitala

kapital) (vlastiti glavnica

dobit neto
glavnice povrata Stopa =
Zadatak 4.
Za poduzee Jupi d.o.o. izraunajte i protumaite sva tri
pokazatelja profitabilnosti, za sve tri godine poslovanja.
Pokazatelji investiranja
slue za mjerenje uspjenosti ulaganja u dionice
za izraunavanje ovih pokazatelja, osim podataka iz
financijskih izvjetaja, potrebni su i podaci o dionicama,
posebice o broju i trinoj vrijednosti dionica
najuestaliji pokazatelji investiranja:
dobit po dionici
dividenda po dionici
ukupna rentabilnost dionice
dividendna rentabilnosti dionice
dobit po dionici
izraava iznos u novanim jedinicama dobiti ostvarene po jednoj
dionici
dobit po dionici, kao pokazatelj investiranja, predstavlja zapravo
atraktivnost ulaganja u poduzee odnosno izraava njegovu
sposobnost da stvara dobit

dionica broj
dobit neto
dionici po Dobit =
dividenda po dionici
izraava iznos dividende koji e dioniar dobiti za svaku dionicu
koju posjeduje

dionica broj
dividende za dobiti neto dio
dionici po Dividenda =
ukupna i dividendna rentabilnost
dionice
najznaajniji pokazatelji investiranja su pokazatelji ukupne
rentabilnosti dionice i dividendne rentabilnosti dionice

dionice cijena trina

dionici po dobit
dionice st rentabilno Ukupna =
dionice cijena trina
dionici po dividenda
dionice st rentabilno Dividendna =
Zadatak 5.
Beth Corp. ima zadranu dobit od 275.000$. Isplatili su
150.000$ dividendi. Koja je dobit po dionici ako je Beth
Corp. izdala 125.000 dionica? A koliko iznosi dividenda po
dionici? Ako je trenutna trina cijena 95$ po dionici, koliko
iznosi ukupna rentabilnost dionice i dividendna rentabilnost
dionice?
Literatura
Ross, Westerfield, Jordan; Fundamentals of Corporate
Finance, McGraw Hill, Boston, 2003.
Financial Management for Small Business, University of
Wisconsin
Helfert; Techniques of Financial Analysis, IRWIN, Boston,
1991.
Osmanagi-Bedenik; Potencijali poduzea, Alinea, Zagreb,
1993.
ager, K., ager, L., Analiza financijskih izvjetaja, Masmedia,
Zagreb, 1999.
Orsag, S. Vrednovanje poduzea, Infoinvest, Zagreb : Infoinvest,
1997.