Professional Documents
Culture Documents
t:
t:
:
, 32
www.singidunum.ac.rs
:
t:
tp:
:
:
2012.
:
300
tp:
ISBN: 978-86-7912-441-8
Copyright:
2012. Univerzitet Singidunum
Izdava zadrava sva prava.
Reprodukcija pojedinih delova ili celine ove publikacije nije dozvoljeno.
, . ,
:
,
.
.
, , ,
. , , .
, e .
, . .
. , , ,
, ,
.
.
,
,
.
. , .
.
. , .
.
. , e
. , .
. .
,
.
,2012.
VI
III
1.
1.1.
1.2.
1.3.
1.3.1.
1.3.2.
1.3.3.
1.3.4.
1.3.5.
1.3.6.
1.3.7.
1.4.
1.5.
3
3
6
7
9
12
13
2.
2.1.
2.2.
2.3.
23
23
26
34
3.
3.1. o
3.2.
3.2.1. ()
3.2.2. ()
3.2.3.
3.2.4.
3.3.
3.3.1.
3.4.
37
37
40
41
42
43
44
46
47
59
4.
4.1.
4.2.
4.3.
61
53
63
68
69
15
17
18
18
19
20
VII
VIII
5.
5.1.
5.2.
5.3.
5.4.
5.5.
79
79
82
86
90
93
6 -
6.1.
6.2.
97
104
107
113
7.
7.1.
7.1.1.
7.1.2.
7.1.3. (Poisson)
7.2.
7.3.
7.3.1. ()
7.3.2.
7.4. ()
7.5.
7.5.1.
Carmel -
115
115
115
118
119
120
122
129
131
132
133
8.
8.1.
8.2. -
8.3.
8.3.1. II
8.4.
8.5.
147
147
149
9.
9.1. ,
9.1.1.
9.1.2.
9.1.3.
9.2.
9.2.1. ()
167
168
169
172
172
173
174
133
152
155
156
159
9.2.2. ()
9.2.3. ()
9.2.4. ()
9.2.5.
9.2.6.
179
181
185
187
191
193
10.
10.1.
10.2.
10.3.
10.4.
10.4.1.
10.4.2.
195
195
201
203
209
211
218
11.
11.1.
11.1.1.
11.1.2.
11.2. ()
11.3.
221
221
222
238
248
252
12. 257
12.1.
257
12.1.1.
259
12.1.2.
259
12.1.3.
260
12.1.4.
261
12.1.5.
262
12.2.
268
12.2.1. 4
270
12.2.2.
-
273
12.3.
278
285
293
IX
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
1.
, a
. ,
.
,
(
).1
. ,
.
. , .
. ,
.
.
2:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
1
2
,
,
,
( ,
).
1.1.
1.
.
, ,
.
2.
,
, , . ,
. : ,
.
3.
. ,
. ,
. , ,
, ,
.
.
.
.
.
.
4.
: , je
,
.
, ,
. , .
.
25 ,
.
,
, .
, ,
, ,
.
,
.
5.
6. .
,
, .
,
3
4
.
, ,
,
, .
. ,
.
,
.3
.4
,
( 1981 ,
)5, :
,
, .
, ,
,
.
,
.
,
. (, ., ) ,
.
.
, ,
.
,
,
. , , , , ,
.
, ,
.
, .6
1.2.
.
,
5
6
, . 22.
, . 23-24.
1.3.
.
.
7
.
,
(. ).
, , oral
hazard orale hazard.
.
.
Moral hazard
.
,
.
,
.
Moral hazard
.
.
.
a (7) .
Morale hazard ,
. orale hazardu. ,
.
,
orale hazard.
, . , , , , 2011.
8 :9
1. ,
() , () , , .
2. , , , (), .
3. ,
, .
(
, 2006):
1. ,
2. () ,
3. .
II, (, 2010):
1. ,
,
2. ,
3. ,
4. .
,
( I) :
1. ,
2. ,
3. ,
4. ,
5. ,
6. ,
7. .
8
9
. , . , . , , , ,
2012. .160.
o 1997.. M ,
Insurance Committee of the European Commission,
. Solvency I II (: The Conference of Insurance Supervisory Departments of Europrean Community Member States, 2004.).
,
, . .
, , ( ),
( )
.
( , , ,
, , , , .),
.
:
. :
1. ;
2. ;
3.
, ,
, , ;
4. ,
( )
, ,
;
5. , ,
;
6. ;
7. ( )
, . (
- , , 12)
:
,
,
,
,
,
.
1.3.1.
10
.
. ,
:
,
()
. (
) .
, ,
,
.
,
( ).
, , , , , .
, :
();
;
().
,
, .
.
,
.
. .
, , , , ,
,
.
, . ,
, ( ).
( ) .
.
,
( ) . ,
, .
, , . , ,
.
, . ,
. :
,
.
:
1. ,
;
2. .
.
.
, .
.
, , ,
, (
) .
,
. .
, . - .
.
. ,
, ,
.
11
12
( ) .
.
(, , ),
. ,
, (
). . ( , , )
,
.
:
,
,
,
,
,
,
,
,
.
, ,
.
1.3.2.
,
, .
. : ( , , ) (
, , , .).
:
,
, , .
:
1. ,
,
;
10
1.3.3.
, . , . 62/06
13
14
2. , ( );
3. ;
4. ;
5. ,
1 ;
6. , ;
7. ;
8. ,
.
, , . (
, ,
14)
.
,
:
,
,
, ,
,
() .
(),
,
.
,
, .
, .
, .
:
;
; , ;
// ; ,
.
. :
1. ;
2. (Asset Liability
Management ALM);
3. , ,
, ;
4.
, ;
5. ;
6.
,
7. , . (
, , 15)
, ,
.
, , .
,
. ,
( ),
, , . , (, 2006).
1.3.4.
15
16
. ,
, . ,
,
,
( , .).
, ,
.
,
.
, :
,
,
, , ,
,
,
.
, 60% 10-20%,
( , 2006).
, , ( ).
:
1. / .
.
2. /
.
,
.
:
,
( ),
( // ),
( ).
( ) . ,
,
, (),
.
,
, , .
, () ,
.
.11
, ,
.
, ,
.
. :
1.
;
2.
, ;
3. , . (
,
, 16)
11
1.3.5.
17
1.3.6.
,
(. ), . ( ,
, 17)
.
1.3.7.
(. ). (
, , 18)
, . : 1)
( )
,
( , ). 2)
,
,
18
.
(-)
.
.
.
.
, . ,
12,
, .
.
,
.
,
, , , ,
.
, ,
,
, , (/ ,
).
( ) ,
, ( , ),
(
),
( )
.
o, ,
, .
12
, ,
,
(, , ) .
1.4.
19
/
.
.
. ,
.
.
.
. , (
) . ,
,
.
,
.
,
, , .
() (),
,
.
1.5.
20
, ,
.
, .
.13
, , , . ( ),
( , .)
13
( , ).
, , , , , , .
, ,
(
)
/ .
/ :
(
).
, , .
- , , , , , , ,
, ,
.
, , .
,
.
, .
. - .
.
. , , .
, , .
. , ,
.
,
, .
, , ,
- , ,
, .
21
8%
2.1.
2.2.
2.3.
22
2.
2.1.
14 , . , , , 2011. 4, . 20.
, . , , . 55/2004.
, . , , a
(e ),
,
.
,
. .
.14 ( ) : () a
, . , , ()
, , () , ()
.
o
, ,
, .
. - ,
.
,
, , - .
, ,
,
.
23
24
,
(
, , ), ,
-.
.
, . e ,
.15
, , .
()
.
,
() .
(
).
,
.
.
, , . ,
a, a
. ,
a (
). ,
. , (.
, ). ,
a ( ,
).
e e e , a
. ,
,
( ) , , ( ).
15 , D. Nissim, Analysis and valuation of insurance companies, Columbia Business
School, 2010., 40.
16 EGRIE e . 1973,
2002, . 16. 2003, , .
17 , , . , 29/78, 39/85,45/89 57/89, . , .31/93, . 919.
.
, , ,
. , .
. , ,
, .
EGRIE (European grup of risk and Insurance).16
, ,
. ,
, .
,
,
. ,
17 . , ,
je .
, .
.
,
. , ,
.
, .
.
() .
25
2.2.
a o (GDP - gross domestic
product) 5-10% .
o .
.
. ,
. ,
.
, .
.
-
.
. ,
, ,
(, .)
, .
1 - .
26
18 www.genevaassociation.org/pdf/News/2011GlobalInsuranceIndustryFactsheet.pdf
( 15.07.2012.)
19 , D. Nissim, Analysis and valuation of insurance companies, Columbia Business School,
2010.
()
8.06% ( 2003) 6.9% ( 2009)18,
4.59, 3,48 (2003) ,
a 4,03 2,87 (2009). , ,
, . -
. , ,
.
19.
,
27
, .
, .
, ,
. ,
, ,
. ,
,
2011. . 80 ,
.
.
1 - ,
,
( , ,
.), .
2008. .20
20 www.genevaassociation.org ( 20.06.2012.)
28
21 http://media.swissre.com/images/pr_sigma2_2010_fig1.jpg ( 20.06.2012.)
22 F-John-Reh, How the 80/20 rule can help you be more, effective, Paretos Principle - The 80-20
Rule, http://management.about.com/bio/F-John-Reh-229.htm ( 15.06.2012.)
23 http://media.swissre.com/images/pr_sigma2_2010_fig1.jpg ( 20.06.2012.)
29
T 2. 2009. $
.. e.
.
: Swiss Re. Sigma No 2/2010, . 36.
30
595.1
3 634.5
3 710
2 944
192.2
2 185.6
490.0
251.7
198.2
1 861.5
6 554.6
6 257.6
4 578.8
4 269.1
2 878.4
2 742.7
2 729.1
1 420.0
581.5
401.5
398.4
280.9
158.4
136.2
108.2
105.0
243.1
3 979.0
1 363.5
1 111.8
153.0
121.2
54.3
48.8
738.1
350.1
304.1
1 862.9
2 832.7
1 567.1
341.2
1 572.8
1 602.6
1 303.3
75.6
564.1
17.5
127.9
35.6
1 111.0
2 046.1
3 405.6
3 527.6
2 979.8
1 359.7
1 235.6
1 878.3
431.1
302.4
106.2
202.8
4.5
18.8
25.1
14.8
15.3
180.3
3 138.7
686.8
159.2
29.6
81.1
47.7
32.3
574.2
230.2
220.9
930.7
1 524.8
249.3
253.9
2 061.7
2 107.3
1 643.7
116.6
1 621.5
472.4
123.8
162.6
750.6
4 508.5
2 852,1
1 051.2
1 289.4
1 518.7
1 507.2
850.8
988.8
279.1
295.3
195.6
276.4
139.6
111.2
93.4
89.6
62.8
840.4
676.7
952.7
123.5
40.0
6.7
16.6
163.9
119.9
83.2
932.2
1 307.9
1 317.8
24
.
20. . ,
.
.
.
24
,
,
,
- 20. ,
.
,
, .
,
. ()
, .
.
. ,
, , , .
,
.
, ,
.
. .
,
.
. ,
. ,
.
.
. , , 2. ., , 2006, . 23-76.
31
32
: http://www.swissre.com/media/news_releases/nr_20110706_World_insurance_in_2010.html ( 20.06.2012.)
*Insurance density- ,
*Insurance penetration- , ()
T 3.
2010?
, .
, ,
.
, ,
.
.
, , -
.
.
,
.
. , .
. ,
. .
.
.
.
.
,
, .
60%
.
-
2008. ,
, .
.
33
2.3.
34
,
. , . , ,
,
,
, .
, .
, ,
.
, , .25
, .
, ,
. ,
, ,
.
,
.
,
. ()26
- .
() ,
() .
(, , )
.
, , ,
.
.
25
26
., , , , 2011., 1, .3.
, http://www.microinsurancecentre.org/ ( 08.03.2012.)
.
, ,
,
, .
,
.
. , , ,
, .
,
,
. ,
.
,
,
. , ,
, ,
. ,
, , .
.
.
. ,
, ,
.
35
3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
36
3.
. .
,
, e
.
.
.
K
,
. .
3.1.
37
38
,
.
() : (
, , , , , .)
(, , , , ).
( ) :
( , , , ),
( , , , ) (
, , , ). ,
.
,
( ).
: ,
, , , ( , , , , .)
( , , ,
,
).
: (
, , ,
,
, ), ( ,
, , ,
, ,
), (
, ,
) ( - ,
, ).
.
.
27 :
, ,
,
.
,
,
, , ,
, ,
,
,
.
, .
.
:
,
, 27
,
,
, , ,
,
,
,
,
,
, , ,
,
, ,
, .
,
, ,
, (going concern principle). ,
,
, . ,
39
,
12 ,
.
: , , , ( , , , ,
), (
, , , , , , , , ), . ,
, .
3.2.
40
( ),
, , ,
.
()
() ,
28:
;
;
;
-, - ;
,
,
;
, ,
28 2., 133. ,
. 3.
, 133 28. .
,
.
,
,
.
, ,
,
,
, , ,
,
, , , , .
, ,
,
, .
()
;
;
, ; (
).
,
( ),
, , ()
,
.
, ,
, , ()
3.2.1. ()
41
,
. ,
.
, ,
, ,
.
3.2.2. ()
, ()
, () , , .
,
. ,
,
,
.
, , , 29:
T , T , ,
, .
, , ,
,
;
, ,
,
,
. ,
, , .
.
29
42
53, 54 55.
, , ,
.
,
, (
) , ,
, .
,
.
.
,
. , (. ,
).
(o)
, ,
.
, . .
O .
,
. ,
,
, .
.
.
,
,
( , - ,
), ,
,
-
.
.
3.2.3.
43
3.2.4.
44
.
, ,
. a
.
( ) . a ,
,
. ,
,
,
, .
. a , ,
,
.
.
, ,
(benefits) ,
. ,
,
()
,
. a
.
e
, je
.
, , ,
.30
, . ,
30 , , ,
, .
,
, , , .
.
.
. , ,
. ,
,
(
). , , (
), .
,
.
()
, ,
. ,
, , ,
, . ,
.
() . ,
, (),
,
, .
.
,
. ,
, , . ,
.
45
.
, ,
()
.
()
.
() , ,
. , , (). ,
,
.
( () ), ( ()),
( ()
), ( ).
, , ()
, (
).
,
(), .
, , , ,
(). ,
. ,
, (
).
46
3.3. o
( ), ( ).
,
.
.
. (
)
( ()).
3.3.1.
.
( ),
, . ,
. , - .
.
.
, ,
,
, , .
1.
( ). (
) ()
.
.
.
, . .
, ,
, .
47
48
.
, . Heinrichovog ,
H.W.Heinrich Industrial Accident Prevention (sl 14.2)31
Henrich-o :
1.
, ,
.
2. - , , ;
3. - 1/10 , ,
cash flow,
;
4. -,
.
Henrich-o
.
.
, , .
, .
.
, .
.
, ,
, , .
,
.
, , , , .
31 M.Dofman, Risk Management and Insurance, 1998, str. 5, . ,
,
., 2011. 17-18.
1. Henrihov
32:
.
. , ,
, ,
, ,
.
4.
32 R. Thoyts: Insurance theory and practice, str 294, . , op. cit., 48.
49
50
,
. .
,
, ,
.
.
:
,
,
,
.
. (risk manager).
,
, .
r . ,
.
.33 , , .34
O
. ,
, . ,
,
, .
, ()
2007 $ 1.200 31. 2007 (12
01. 2007), $ 1.440 31. 2008. (24 ),
1.20 12 24 .
. ,
2008. ( ) $ 1,500 31. 2008, $ 1,800 (1,500 1.2)
300 .
2009. ( 2007. 2008.)
.
. , , 2006. $ 1.000 31.
2006, 1.300 31. 2007,
$ 1,430 31. 2008, 12--24 .
1,25 ( 1.2
1.3) 24 36 1.1.
, 2008.
$ 2,062.5(1.500 1,25 1,1).
, 2010. (, 2008.
),
. ,
60 ,
12
12 24 , 24 36 , 36 48
, 48 60 .
() (1)
, (2) ,
(3) ()
, (4)
. 35
35 , D. Nissim, Analysis and valuation of insurance companies, Columbia Business School,
2010, . 84.( , - ( - ),
, (, ).
-
- .
: chains ladder
51
52
/ .
. ,
.
. ,
, , ,
.
.
, ,
, e .
.
.
- (Bornheutter-Ferguson Method).
a a a
. a
, , a. , a ()
a e () ,
a (). :
= e () ,
= 1 - 1 / ,
= .
e o e .
a
()
.
. e . , ,
( )
(
).
3.4.
36 (
, ), ,
.
( ,
)
.
, .
, ,
( ),
.
37 ( ), ,
,
36 .,
, , ,
2011, .321.
37
,
,
.
,
,
( ). ,
,
,
. , ,
.
53
. ,
(
) ,
.
, ,
,
.
,
,
.
).
.
.
. , .
54
238
4
(IFRS 4 Insurance Contracts)
1) 4
( : )
M (IASB) 2004.
01.01.2005. .
2) 1-45. -
( - ; - ). , ,
4
4 .
3)
,
. , ,
(
).
4) :
-
,
,
.
( )
.
,
.
38 , , , , 2011, .
377-379.
5) :
55
56
6) .
7) ( II
)
,
- .
:
-
( , ,
),
-
,
-
, .
,
.
8)
.
:
- ,
-
-
.
,
, . ,
,
.
9)
(
).
(
, ).
.
10)
. ,
.
11) , ,
.
12)
.
13) :
-
()
,
- , .
,
,
-
,
-
-
.
14)
:
-
- ,
.
15)
01.01.2005. .
57
4.1.
4.2.
4.3.
60
4.
, , , , ,
, .
.
1 ,
, , , , .
, , /
.
.
,
.
.
.
-
- .
.
.
1
61
,
.
.
.
2.
62
. ,
.
( ) .
,
.
. ,
,
.2
2
4.1
,
.
, :
, , ,
. , ,
.
, , , .
.
3
, . , ., . , , , ,
2012,.4-12 155-177;
,
, , 3 .
. , ,
,
,
.
, ,
.
, ,
.
63
, , , , , ,
, ,
. ,
,
,
, .
,
, ,
.
.4
,
.
.
. ,
, .
,
(,
, .).
.
. ,
. .
, .
. ,
.
, .
.
.
, (.10
) .
4
64
( / ) -
.5
( ).
.
. .
()
()
.
, .
.
,
-
.
.
.
, , ...
. , -
. ,
.
. ,
.
, .
, .62.
65
66
. ,
:
,
,
,
,
,
,
,
,
.
. ,
, , . ,
.
: ,
,
, ,
, () , ,
.
,
, , , ,
,
.
, .
.
, .
, ,
,
, .
, .
,
.
, , . , 2001.,
(), ,
.
,
.
, .
. ,
. .
,
.
,
, .
, ,
,
.
,
.
, ,
.
, ,
. ,
,
, , , , -
( ), ( ),
6,
(. ,
, .).
,
.
67
4.2.
,
.
, , .
, ,
.
.
, - ,
.
:
1.
2. .
.
, .
, ,
, .
,
, , . ,
. ,
, .
68
,
,
: 1)
, , ,
( : , , , , .) . 2)
,
, , .
, ,
.
4.3.
,
-
,
. -
.
- .
,
(Swiss Reinsurance Company, 2005).
. , ,
. .
.
.
.
. ,
. ,
. ,
.
.
.
, , .
. ,
.
,
, .
, . ,
69
, . ,
,
.
,
.
, .
.
, , ,
, .
7 ,
(cessio) ,
. ,
. ,
, ,
,
. ,
, . (retro). , (
) , . ,
. ,
, ,
a
.
. . , ,
.
,
. , .
, ,
.
.
. ,
7
70
.
:
,
, , a, . , .
,
. ,
. ,
.
,
, , , / . , . ,
. a
.
a ,
. ,
.
T .
.
(). ,
.
.
, .
. ,
.
.
,
.
,
,
.
, ,
.
71
, ,
, ,
.
,
.
()
.
, , , ,
72 .
8
.8
,
, . (),
,
. , .
, , , ,
. ,
, .
, , .
, .
., .
72
,
.
, .
.
8
, . , , ,
, 1997.
,
(), .
, ,
.
.
3 . ,
.
,
- . ,
, .
( ) , .
. ,
, (
) .
,
.
(retro - ; cessio ). , .
, .
. , .
,
. ,
.
,
, .
.
73
5.
74
( )
)
) -
) ( )
)
( )
)
,
.
, . , ,
, .
,
, .
.
, .
, (, 2001):
,
( ) ( ).
, ,
, ,
. .
,
( ). .
.
, .
( ), -
, .
,
, ,
, , . , , ,
.
,
:
( ),
,
. , ,
( ).
,
. ,
, . ,
. ,
, .
(quot ,
)
, , ,
. .
, ,
.
,
(),
. ,
.
,
. ,
.
75
76
, ,
.
.
() , .
. , , , .
-
,
,
.
, ,
.
,
, .
.
:
(excess of loss)
() , . ().
,
(, 2001).
.
(, ).
.
,
(stop
loss) ,
()
. , .
, .
,
77
5.1.
5.2.
5.3.
5.4.
5.5.
78
5.
. ,
.
.
3 2.1 3 771 5 660
(2003).
-. :
1.
2.
3.
4.
5.
6.
.
,
, ,
.
.
,
, .
.
,
, .
.
5.1. E
79
80
. .
.
. , ,
.
, ,
. - .
, .
,
, .
.
. .
.
- . -
( ) .
. ,
. , ,
.
-
2008.
- .
.
.
.
. , , , .
,
.
.
, 9
.
.
. -
.
. ,
.
. , , .
. , ,
.
, .
,
.
(). .
. .
. ,
.
,
. ,
.
,
.
.
, ,
.
.
81
.
.
5.2.
82
,
.
, 1973. ,
,
.
10
,
, .
. ,
.
, ,
.
Solvency II11, ,
,
, ,
.
, , , .
Solvency II, ( II),
, ,
,
.
, , () (),
10 . , op. cit., . 75.
11 Solvency II 2007. ,
Solvency II, 26. 2008. .
2013 .
,
.
, .
, , ( )
, .
, , ,
, .
Solvency II
,
().
Solvency II,
(SCR- Solvency Capital Requirement),
.
SCR, ,
(/). , , 99,5 % (1 200
). Solvency II, ,
IT .
, ,
, ( ) , 99,5%.
Solvency II, :
1. MCR (Minimum Capital Requirement);
2. SCR (Solvency Capital Requirement);
(MCR),
,
. MCR, ,
(SCR),
, , . (SCR),
,
.
83
84
, Solvency II,
.
- . ,
(current exit value),
(best estimate),
, . ,
, ,
. ,
, , , .
,
.
,
.
,
, , , ,
.
( ) ,
,
,
( )
.
, .
, ( ), ,
,
,
.
, ,
, .
, ,
,
.
12
, Solvency II
, .
,
.
13 , , ,
, .
, , ,
,
.
,
: (1) ( ()),
(2) ,
,
, (3)
, , (4)
(5)
.
,
, .12
,
, ,
,
. , ,
.
,
, ,
,
.
,
.
, . ,
,
.13
Solvency II,
,
85
, ,
,
.
5.3.
86
.
. ,
,
,
.
,
, ,
,
,
,
. ,
, .
,
(
),
. , ,
,
.
, ,
, ,
. ,
,
.
,
14 5 %, (. . 86/2007).
, . .14
,
,
( ) .
. , ( )
, .
,
,
.
.
,
,
,
,
0,1.
.
87
, 3,5 % ,
.
.
(<= 0,07) .
.
,
, , , ,
.
, ,
,
,
.
. 4 ,
. ,
.
88
, . 8., . . 13/2005 23/2006,
0,05,
1,
. ,
, , .
, 3,5 % ,
.
.
(<= 0,07) .
.
6.
,
.
,
, ,
.
pro rata temporis, .
.
,
,
.
89
5.4.
, 116.
, : ,
, 50%, 50%,
25%
, .
,
, ,
,
20 %
, 50 %
.
3 50 % , ,
. 3
. , ,
,
.
1.
2009. :
, ()
( 50%)
90
6
700
0
50%
( 25% )
500
2009 = 0
2008 = 0
2007 = 0
3,5
:
)
1,5
) , + < 20%
:
6.000.000.000
+ 700.000.000
+ 250.000.000 (500.000.000 /2)
+ 3.500.000.000
10.450.000.000
- 1.500.000.000
8.950.000.000
8.950.000.000 .
20% 1.790.000.000 (8.950.000.000 x 20%)
700.000.000
+ 3.500.000.000
4.200.000.000
4,2 > 1,790
, 1,790 .
6.000.000.000
+ 250.000.000
+ 1.790.000.000
8.040.000.000
8.040.000.000
- 1.500.000.000
6.540.000.000
6.540.000.000
.
.
, ()
( 50%)
50%
( 25% )
2009 = 100
2008 = 150
2007 = 200
6
400
350
250
1,5
2.
2009. :
91
:
) 500
) , + < 20%
:
6.000.000.000
+ 400.000.000
+ 175.000.000 (350.000.000 /2)
+ 150.000.000 [(100.000.000+150.000.000+200.000.000)/3]
+ 1.500.000.000
8.225.000.000
- 500.000.000
7.725.000.000
7.725.000.000 .
20% 1.545.000.000 (7.725.000.000 x 20%)
400.000.000
+ 1.500.000.000
1.900.000.000
1,9 > 1,545
, 1,545 .
6.000.000.000
+ 175.000.000
+ 150.000.000
+ 1.545.000.000
7.870.000.000
7.870.000.000
- 500.000.000
7.370.000.000
92
7.370.000.000 .
.
.
,
,
. ,
, . 31. , 30. , 30. 31. ,
.
, - .
, .
.
. .
, ,
( , ), .
,
. , ,
k1=0,18,
k2=0,16. ,
Kijk,
3 ( 36 ),
7 ( 84 )
, , ,
0,5.
, .
, .
(MSm),
()
0,04 (k1)
5.5.
93
94
(Kijk),
0,85.
:
(1) - (
);
(2) - ;
(3) ;
(4) ;
(5) ;
(6)
(7) ( ).
, 15 3 , , 7 (84
) , ,
.
36
, 0,26,
0,23. , 12
12 ,
0,5.
. ,
84 .
:
(1) - ;
(2) ;
(3) , , ;
(4)
;
(5)
;
15
,
, ,
. ,
,
. , 7
.
(6)
;
(7)
;
(8)
;
(9) ;
(10) ;
(11) ;
(12) ;
(13) .
,
, ,
.
, .
95
6.1.
6.2.
96
6.
. ,
( ) -
. ,
.
:
, , .
.
.
.
von NeumannMorgenstern u() ( -
):
:
u
L
W
C
P ,
P(C)
97
,
$ 10 ,
= 0,001,
. L = $ 10 .
C P(C)=pC ( p
). $ 1 ,
p 1 $.
, 0,002 $ 2 $ 1000 ,
$ 10 ,
20.000 .
, , $
9.980.000, C P(C).16
.
98
2.
.
.
e 5.1.
,
.
. /
.
.
, .
, ,
.
2.
,
.
.
.
:
P ,
P(C)
p
C
L
:
p=
p>
p<
.
p= , L.
99
3.
. .
.
(-)
.
.
3. .
, -
.
, .
100
.
: , , ,
, .
.
.
4.
, . .
.
.
.
.
5.
101
102
.
. ,
, ,
. , ;
,
.
.
,
, .
?
,
.
.
.
, ( 5),
.
( 6). ,
.
,
. ,
, , .
, ( , , ,
.)
.
,
, -, ,
,
, , , ,
,
.
7.
,
.
,
.
6.
103
,
.
,
outsourcing, .
6.1.
104
, . ,
, .
,
, . a
,
.
,
.
,
, ,
. ,
, .
, ,
. ,
,
.
, :
, .
,
. ,
.
, , .
,
.
,
.
.
, .
,
,
, , , .
,
, ,
, ( .).
(
),
, .
.
,
.
.
.
,
.
.
.
,
.
105
106
,
.
,
, .
. , , ,
.
,
.
, .
,
.
,
.
. , , . ,
.
,
. ,
( ) ,
,
.
, ,
, .
,
Value-at-Risk .
(VaR)
, . , (
5% 1%) (. 5 %
5 % , .
95% ). ,
VaR-a, .
,
,
, .
,
,
.17
,
, ,
,
,
.18
. ,
,
. ,
.
, .
, , .
.
.
,
,
,
.
17 ,
, ,
, ,
,
,
, , ,
- .
18 . , op. cit., . 180.
6.2.
107
108
. .
, , ,
. SWOT . (S strengths) (W weaknesses),
(O opportunities) (T threats).
.
( ), (), (),
().
, .
,
/:
, ?
?
?
? ?
?
, .?
, ,
,
. ,
.
-
. ,
, .
,
,
.
,
,
,
.
7. SWOT 19
?
?
?
?
?
?
?
?
() ?
o ?
?
?
?
...?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
19 . , , , , 2010.
109
110
,
, ,
.
.
, , .
, ,
.
,
.
, .
, , ,
, .
web
, , .
,
, , (
).
,
, .
, ,
. ,
, underwriter- ,
.
( )
, (, ).
Izvor: http://www.nbs.rs/internet/latinica/15/mediji/prezentacije/20120612_MEJ_prezentacija_osig.pdf
111
7.1.
7.2.
7.3.
7.4. ()
7.5.
114
7.
7.1.
7.1.1.
1 o
.
, . ,
. ,
1
.
,
.
7.1.1. .,
, , , 2009, . 186-189.
.
.
, .
, , ,
.
( ).
.
-
.
, - . , . -
,
.
.
115
18. ,
: ,
,
().
, 6 ,
. , , 6
.
. , ,
. ,
(
, )
.
(, ), ,
.
{N},
: {n1}, {n2},{n3},...{nj},
, .
{ni}/{N}=p. Kada N p () (0 p 1).
, p
N.
N .
.
, Jacob
Bernulli.2
:
116
|(X/N) - p|
.
N ,
a ( ),
p.
2
,
. N
,
X/N p .
N 3
P( | (X/N) - p| < ) 4
, , ,
, . .
,
.
,
. , ,
,
.
.
,
,
.
.
.
,
.
: .
X1, X2,,Xn
3
4
5
1713. (
- ).
() .
. (
), , , 1981, . 216,
., , , ,
2009,186-189.
:5
117
1. X :
(Xn)
X.
2. C1, C2,, Cn,,
:
X1, X2,,Xn .
X1, X2,,Xn ,
C.
1867. , ,
.
.
X (X) =
D(X) = 2, n X
X.
X X1,
X2 . , X1, X2,,Xn n
X.
X :
X1, X2,,Xn.6
: ,
n ,
n . ,
, , .
.
7.1.2.
, ( ,
), (,
).
, .
6
118
, . 218.
, ( p0,5) , p, Poissonova .
.
.
:7
1)
1% .
0,95.
Pn;x1; p = 1 - Pn; 0;p=1- qn
Pn;x1; p 0,95
1-qn 0,95 qn 0,05
nlog0,05/log0,99 298
2) ,
0,03. 5 ,
.
P5;0;0,03;
P5;0;0,03= (1-0,03)5=0,975= 0,8587
x=0
P5;0,03= 5/1 x 0,03/0,097 x 0,8587= 0,1327
Za x=1
P5;2,03= 4/2 x 0,03/0,097 x 0,1327= 0,0,0082
Za x=2
P5;2,03= 3/3 x 0,03/0,097 x 0,0082= 0,00022
8 X 0
, X: 0, 1, 2... ...
, m, , , (
), 2=m.
r , ,
7
8
, . 239, 240.
.: , 1973 . . 86, .
, , , 2009, . 240.
7.1.3. (Poisson)
119
:
m3=m3+3m2+m
m4=m4+6m3+7m2+m
a , :
3=m
4=3m2+m
1= 1/m
=3+1/m
, x
n, np==const. :
,
, , .
.
7.2.
120
. . ()
(, , .),
, (
, , .);
( ,
- ); : , , , , .,
:
, -, ,
, .
,
. ,
,
.
,
,
, ,
,
( , )
: , ,
, . ,
, , ,
.
:
-
9
, ,
. ,
.
,
.
( )
. .
(
).
.
.
, .
.
.9 ,
, , , ,
, , ,
, ,
. , ( ).
121
7.3.
.
.
.
:
122
:
( underwriting),
e e e (
-),
(
-, .).
.
.
()
. , :
/
. ,
. , ,
(
) ( -
).
,
.
, , () .
.
,
.
?
.
underwriting ,
.
.
.
. .
.
,
.
.
, ,
.
.
.
, . ,
, .
( 1.) ( 12).
? .
.
,
.
123
124
,
. , , .
, .
( ) . , ,
(
1).
, .
,
.
, .
? , ,
. ,
,
. ,
, . ,
, ,
, .
,
.
: , .
.
. ,
?
, .
,
.
underwriting-
.
.
?
.
-
. ,
(
),
, . ,
. -
( , )
, ( .
). ,
,
.
, ? ,
. , .
( ), (pool)
( ) . .
, ,
,
. , , ,
.
2.
125
,
.
. ,
, , , . ,
. , ,
.
( ) ,
,
.
.
:
:
.
.
,
. ,
. .
,
.
.
.
126
.
:
,
, .
.
.
.
(
, ).
.
.
: ; , ,
; ;
; ; ;
.
,
.
:
, , ,
, -
.
1980-82. .
( ,
), 1950-52. .
, ,
, .
.
,
. .
.
.
.
.
( 3-4%p.a.).
( ), ( ) .
:
, , .
127
: , ,
, .
.
, ,
.
128
.
1. :
2. .
:
3. : , ,
/
.
,
.
/ .
:
,
.
= +1/ + + ,
=
.
,
= ,
1/ = ,
= ,
= , ,
, .
/ . ,
,
.
,
.
. .
, ,
.
( , ) 55%
.
,
, .
.
,
.
,
.
. ,
, .
,
.
,
.
7.3.1. ()
129
.
. ,
( )
,
.
,
.
, , , .
,
.
,
.
.
.
,
.
.
, ( pro
rata temporis).
, .
:
130
PP =
Pxd
D
:
PP
P
d
D .
(
, , )
:
PP = P x
d
D2
2 Ok x D - d x (Ok - Op)
Ok + O p
:
PP
P
d
D
()
p ()
, .
.
, , .
.
. , ,
.
.
- .
.
7.3.2.
131
7.4. ()
.
, /
.
.
,
.
.
8.
. .
. -
. (
)
. .
10
132
,
(),
, , , , .
, . , .
,
, , , ,
.
7.5.
.
a
( ).
( )
.
,
. .
, ,
( ).
( ), .
( ,
).
.
. .
.
- .
, -
7.5.1.
Carmel -
133
.
CARMEL .
(), .
, CARMEL
.
CARMEL 6 :
Capital adequacy =
Asset quality =
Reinsurance and actuarial issues =
Management soundness =
Earnings and profitability =
Liquidity =
, , .
, , .10
134
C1
C2
C3
C4
1)
9.
X
X
10 CARMEL
( , . 55/04, 70/04, 61/05 101/07,
: )
.
1
/
/
3 R2 X
/
3
R1
R2
R3
. ./
.. /
3) /
/
1 1 + 2 4 , X
2 1 + 2 3
, /
.. /
/ 10 X X
10
/ 11 X
11
. / 2) 2
L1
( ) / 2)
L2
/ 2)
L3
1 / 2)
L4
X
X
1) ,
2)
3)
31.12.2008. 39 CARMEL / .
(. + +
+ ) /
135
. ( )
(. , , .).
, , ,
., , ,
.
4 CARMEL :
C1: /
C2: /
C3: /
C4: /
1. / (C1)
.
,
,
. ,
.
( )
.
2. / (C2)
.
, .
, .
136
3. / (C3)
.
,
,
,
.
, , ,
,
.
(
),
.
4. / (C4)
.
.
1. ( + + o
+ ) / (1)
, , . , , o
.
. () , . (
) ( )
. ,
.
, ,
,
.
CARMEL :
1: (. + +
+ ) /
2: /
3: /
4:
5:
137
.
2. / (2)
. , ,
.
: . ,
.
3. / (3)
.
,
. ,
,
.
,
( )
.
4. (4)
( ).
4 100%
.
138
5. (5)
( ),
.
5 100% ( )
.
4 5 ,
, .
.
.
,
. ,
.
, . ,
.
( )
.
3 CARMEL :
R1: /
R2: /
3
R3: / 3
1. / (R1)
(
).
.
, ( )
, . (
) .
, .
139
2. /
3 (R2)
3 .
.
3. /
3 (R3)
3 .
.
.
. ,
. ,
.
,
.
,
, ,
( ,
), . ,
,
( ,
.)
.
, , , 3
CARMEL :
1: .. /
2: .. /
3: /
140
1. /
(1)
(loss ratio)
.
.
.
2. /
(2)
(expense ratio)
.
(
, ).
.
, ,
, , .
.
CARMEL :
1: /
2: /
3: /
4: 1 = 1 + 2
5: 2 = 1 + 2 3
6: , /
7: /
8: /
9: .. /
10: /
11: /
141
.
3. / (3)
.
( )
.
2 (5).
4. 1 (4 = 1 + 2)
1 2 .
, ,
,
.
100%
. ,
(100%)
.
5. 2 (5 = 1 + 2 3)
1 2 3.
.
, 100%
, ,
,
.
142
6. , , /
(6)
, , .
.
, ,
.
7. / (7)
, .
.
:
, , .
9. .. / (9)
. .
.
10. / (10)
.
() .
() ,
.
.
, . ,
,
.
.
11. / (11)
.
.
,
, .
143
144
, ( , ), .
(
). ,
.
CARMEL :
L1: : /
L2: : ( ) /
L3: /
L4: 1 /
L3 ( / )
( ),
o , o , ,
, o .
L4 ( 1 / ) ,
L3,
, o (
) .
L3 L4
. , o,
.
L4, ,
L3,
.
Izvor: http://www.nbs.rs/internet/latinica/15/mediji/prezentacije/20120612_MEJ_prezentacija_osig.pdf
145
8.1.
8.2. -
8.3.
8.4.
8.5.
146
8.
8.1.
a
, ,
.
.
, .
(2006), :
1.
,
,
;
;
2. ,
;
3. ;
4.
, ;
5.
;
6. ()
() .
147
148
:
( ),
.
,
. .
: ,
, , , , ,
.
-
(
) .
, , ().
.
.
.
:
, ,
,
( )
(
) .
,
.
.
,
,
.
,
.
,
.
() , ,
.
( ) .
, ,
, , .
, : ,
, ,
(
) (. , ,
, .).
, ,
.
.
().
.
.
, . . ,
, , .
.
:
1. , , ,
2. , , .
8.2. -
149
150
:
1. .
2.
. ,
.
3. .
.
,
.
. ,
,
.
, ,
, ,
,
.
. ,
.
- . .
.
.
.
,
, , , .
1 . ,
, ., 2011. .20.
,
. : , , , .1
:
1. ;
2. ( ,
);
3. (
,
,
).
: .
, . 1) , ,
. , . . 2)
,
- . , .
: , , .
.
() ,
.
,
.
, . , .
. .
.
1. , ,
, ,
,
2. -
(-
).
.
.
151
. . .
,
.
, , . ,
.
.
, . ,
, , ,
.
8.3.
152
(
). , , ,
( ,
)
,
, , ,
, .
:
,
,
,
, , (
) ( ,
).
,
.
( ) ( ).
:
,
,
( ). .
.
:
( ),
,
.
:
, ,
,
, , ,
.
:
, :
,
,
.
, .
.
.
,
,
.
153
,
.
.
,
:
,
,
().
, . , :
,
,
,
, je .
.
,
, ,
.
, , .
154
,
, , .
,
.
(. , 2009),
(. , 2009).
(. 8
56 ; 2009).
. ,
( , 2010).
3.
, , .
. .
(
),
( 90- ), II
(Solvency II). II ,
, ().
II (, 2010).
II :
1:
.
2: , ,
.
3: , ,
.
4: ().
CEIOPS (Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors)
(QIS Qunatitavie Impact
Studies) , II 2009. ( 2009/138, . . 52).
8.3.1. II
155
II.
4.
II
( ,
).
II
(
).
,
.
II
.
156
8.4.
. , ,
, ,
, , . .
. . E
.
.
/,
/. , .
E , ,
.
, /
.
.
.
,
, .
.
.
100%, . .
.
(2)
(1)
,
.
, .
(1) =
+ .
(2)
.
( ) =
157
.
.2
= x
.
=
=
:2
,
,
.
,
, , ,
.
, , ,
,
. ,
, ,
( ), (
( ).
158
3 ,
.
,
,
.
, ,
.
, .
,
.
.
, .
, .
.
,
,
. ,
,
.
,
,
.
, ,
, , , () .
.
,
, , .
8.5.
159
( 20. 20.. ), .
, 36,4 % 1997. 63,3 % 2000,
38,2 % 2006. . ,
63,6 % 1997. 36,7 % 2000. ,
2006. 61,8%.
, .
,
( ) 2004.
2006. . , 1997. 2003.
. 2004. ,
1:1 ( : ) , ,
2004. 2006.
,
, 2006.
,
.
,
.
,
2006 ( 20.. ).
160
( ) ,
, ,
.
,
,
,
.
()
,
( 21. ). , .
, 4 . :
. , ,
. ,
,
( ). , , ,
.
5
,
, 6,
.
: ,
.
,
,
, ,
( ).
4
5
6
- (working capital),
.
.
.
, .
,
,
. ,
,
, ,
.
,
2004 2005, 2006. cca - 436 .
161
, 1998. 2003. . ,
2000-,
,
.
, ,
.
( ) ,
. ,
,
().
,
,
-
.
,
,
,
.
, ,
.
162
,
( )
,
, (
).
10. -
163
11.- -
164
Izvor: http://www.nbs.rs/internet/latinica/15/mediji/prezentacije/20120612_MEJ_prezentacija_osig.pdf
165
9.1. ,
9.2.
166
9.
, (). (),
.
.
.
()
()
.
.
.
,
. , , .
, ,
.
, :
,
, .
167
9.1. , e
168
1
.2
, ,
.
, :
;
;
,
;
, , ;
,
-, , , ( );
.
.
(
( )
) .
,
, .
,
, , ,
. ,
.
1
2
9.1.1
, ,
, , ,
:
();
;
;
;
;
;
( ,
, , EBIT, EBITDA,..;
;
;
;
;
;
;
:
(1) ; (2) ; (3) , ,
(4)
;
;
; , ,
;
;
( )
;
;
;
169
170
,
, .
, ,
.
,
.3
,
.
, , .
, ,
.. , (, )
.
, ,
. ,
, ,
, .
,
,
.
.
,
,
. , 1.000.000 ,
10.000 -,
.
,
. 3
, : ,
, , , 1996.
. ,
.
,
.
,
, (
),
.
:
PRI = Q / P,
PRIII = BP / P,
Q - ;
P - ;
BP - ;
PRII = Q1 / P,
Q1 - :
PRIV = / P,
- :
.
,
.
, : . ,
, , ,
( , ,..), .
, , .
171
9.1.2.
,
.
.
, .
EI = BP / T * 100,
BP-
- .
.
, II = / BP * 100, .
, .
, , , ..,
.
. ,
, ,
.
9.1.3.
172
,
,
.
.
:
RTI = PR / S * 100,
:
PR- ;
S- () ;
RTII = D / S * 100,
:
D -:
(RTI),
100 , (RTII) 100
.
: , ,
,
, , ,
, ,
,
.
, ,
.
. ,
. ,
. 4
()
.
.
, a a . ,
.
4
, . , . , , , , 2011, . 201-262.
9.2.
173
. :
1. ()
2. ()
3. ()
4. ()
5. () .
() 11.
9.2.1. ()
174
5
, , .6 ,
.
, .
,
, .
,
, .
,
, ,
.
,
,
, , .
,
,
. ,
, ( ).
:
5
6
1. ()
2. ()
3. ()
4. ()
5.
1. ()
.
, . ,
.
:
,
. ,
, : ()
,
. ,
. ,
, .
,
( ).
2.
, .
,
,
.
:
175
, , () ,
, ()
,
.
,
, .
, .
3. ,
() .
, . ,
.
:
()
,
()
176
( )
.
, .
, , , , . ,
1:1 ( ),
, , ,
, , .
,
. .
1:1, 1,
. .
,
.
,
.
, .
. ,
. .
.
5.
.
,
. ,
, .
:
, .
, . , 1, ,
.
4. ,
(. , .).
:
177
178
100
100 -
. ,
. ,
,
. ,
,
. , ,
.
, :
,
, . ,
,
,
, .
, , .
, ,
.
. ,
, () .
,
, .
, .
, ,
. ,
.
9.2.2. ()
7,
.
,
, ,
, , . ()
,
.
,
.
1. .
.
,
.
,
. ,
, :
. ,
, :
365 ()
: () , () ,
. ,
,
5.1., . , . , ,
, , 2011, 207.
179
.
.
, ,
.
: ,
, ,
() , , . ,
,
,
.
2. .
. ,
, :
180
:
() , () . ,
,
. ,
. ,
, .
, ,
.
3. .
.
,
,
:
,
. , ,
. ,
,
. ,
,
:
, ? ,
,
.
8
,
. () ,
. ,
,
.
()
: , ,
8
9.2.3. ()
, 212.
181
.
, , ,
,
.
. ,
.
,
. ,
,
. ,
. ,
. ,
. ,
.
, .
,
, :
1. ()
2. ()
3. ()
4. ()
182
1. () ()
. ,
,
. , :
( )
( )
: () ,
, , ()
,
, .
, .
, , .
, , : (1)
, (2)
, (3)
( ),
() , (4)
. ,
, ,
.
2. () ()
( ) ( ). .
, , ,
(
),
, , . ()
:
( ))
( )
100
,
100,
183
. ,
,
. , ( )
, , .
3. () () . ,
,
. , ,
() , :
184
.
,
. ,
. ,
, ,
. ,
: () , ()
. ,
,
.
, ,
. ()
. ,
. ,
( ) . ,
.
4. () () .
()
.
:
.
, ,
. ,
: ,
.
9
. ,
.
. . ,
, . ,
.
.
:
;
;
,
;
,
;
.
,
. ,
,
. ,
9
9.2.4. ()
, 216.
185
,
. ,
,
. ,
.
. .
.
,
, . , ()
, :
1. ,
2. ,
3. ,
4. .
1.
. , .
.
:
186
x 100
,
, , ,
, .
,
. ,
: , , ,
. ,
,
.
2.
-
. , .
.
:
x 100
.
( )
. ,
.
3. .
, . . , -
,
. ,
:
, .
,
,
.
.
9.2.5.
10 , ,
,
,
,
10
187
.
, , ( , ,
).
( ) . ,
, , ,
, . ,
, ,
, . ,
,
()
.
,
(Capital adequacy)
188
1.
(
I)
2.
II
3.
III
4.
IV
5.
6.
7.
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[. + . + . +
]
[ () ( . )]
[ ]
[ ]
(: 100% - R1= )
8.
9.
II
[ ]
[ (3 )]
[ ]
[ (3 )]
, ,
, run
off risk
.
,
, ,
( ) ,
.
, .
,
. ,
,
.
E2
[ ]
[ ]
[ ()]
[ ]
(. .), : [ +
+ ] - [
+ ]
E3
[
]
[
]
E1
189
, ,
.
.
E4 ( 7.) -
E5
190
=
=
[ ]
[ ]
[ , , ]
[ ]
,
,
,
,
. ,
(earnings &
profitability).
, ,
.
,
,
. ,
,
,
,
( ),
( ,
,
(
) .
, , , () .
, ,
, ;
; ; ,
, .
9.2.6.
,
, ,
.11 ,
.
,
, ,
, .
, ,
, .
, :
2.
3.
4.
5.
[ ]
[ ()]
[ ]
[ ]
[ ( )]
[ ]
[ ( )]
[ 365 ]
[ * 365]
[ (. )]
,
11 , , , 2007.
1.
191
()
10.1.
10.2.
10.3.
10.4.
194
10.
10.1.
.
, ,
.
.
.
.
,
. ,
, .
,
,
.
,
.
.
, .
195
196
, ,
,
.
,
.
.
,
, .
.
, ,
.
, .
,
.
- - . ,
,
.
,
.
, ,
, ,
,
11
, ,
,
,
.2
1 , . 55/2004, . 12.
2
, .13.
3
4
5
6
, . 14 25.
, .26.
2. ,
.
, . ., . 55/2004.
.
,
, ,
.3
4 , , .
. 52 ,
, .
,
.
. ,
,
.
. (
, )
Lloyds, . , Lloyds
,
.
, , , 19. ,
, , . .
, ,
( ), , ,
.
, ,
.
()6,
197
.
.
12.
.
(1)
2.000.000,00
(2)
3.000.000,00
(3)
4.000.000,00
198
(1)
1.000.000,00
(2) -, -
2.500.000,00
(3) ,
2.000.000,00
(4)
4.500.000,00
4.500.000,00
, . .
. .
, ,
.
. . ,
.
13.
1) ;
2) ;
3) ;
4) .
14.
1) ;
2) ;
, , .
.
. ,
.
,
.
. ,
.
, .
, ,
.
, ,
, . ,
.
.
, .
, e
, ,
.
.
.
3) .
199
200
, ,
,
.
: ;
; , 50%;
, 50%,
25% ; .
,
. , ,
.
.
, , , ( )
( ).
, .
, , 30
,
.
.
:
;
,
;
, ;
;
, .
.
. / ,
-
.
,
. /
, .
,
.
, .
,
.
7
,
. ,
. , .
,
, .
.
.
. ,
.
, :
;
,
;
,
.
,
. .
, .
,
.
7 www.cit.org.yu, ao .. . . .,
. ( 15.10..2010.)
10.2.
201
202
.
..
,
. ,
,
.
, .
, , ,
.
.
.
.
.
.
,
/ .
, ,
.
. :
, .
, , ,
, .
2000. 70% .
,
( ). ,
.
8,
.
:
, ,
, ,
;
,
;
, ;
,
;
.
, , ,
. (.
, , .) (
,
,...).
, ,
,
.
,
,
. ,
,
. ,
.
:
1. ;
2. ;
8
10.3.
203
204
3. ;
4. ;
5. ;
6. ;
7. ;
8. ;
9. ();
10.
11.
12. ;
13. ;
14. ;
15. ;
16. ;
17. , ;
18.
19. ;
, ,
.
:
; , ,
.
, , ,
( - ),
,
.
,
outsourcing.
,
.
,
.
. ,
,
, .
, , , ,
,
, , ( ) , ,
.
, ,
, .
,
. , ,
, ,
,
.
,
, ,
.
,
,
, () .
,
.
, ,
,
, ,
,
, .
,
, .
.
( , , ,...)
, .
205
206
. 9
10 .
,
,
,
. ,
,
.
,
,
.
,
, ,
,
,
, , , .
,
.
,
,
,
. ,
,
, ,
. ,
,
.
, ()
9 , , , 1999.
10
= /
.
11.
,
12.
,
,
, ,
, ( ).
. , ,
,
, , .
.
, ,
, .
, ,
11 , , , 1999.
, :
V- ; i- n- .
I, (i)
(n).
, :
12
NSV =
t =1
R- ; C- ; k- , n- . NSV0,
,
,
.
, :
n
C=
t =1
Rt
C
(1 + k ) t
,
Rt
(1 + i ) t ,
C- ; R- , i- ; n- .
1
P =V *
n
(1 + i ) ,
207
,
, .
208
,
,
.
,
,
.
. .
, ( , ,
.) ,
, .
, .
,
,
.
,
,
, ,
, , .
. , , ,
,
.
,
, .
, ,
,
, , .
, .
,
,
(
) , , , ,
, , .
, ,
, .
/ /
.
.
, . /
,
.
. .
( ) .
, .
.
, ( ). .
,
.
,
.
10.4.
209
210
. ,
,
. , .
,
.
().
, ( ).
, ,
.
. . :
, ;
.
.
. , ,
.
.
.
, ,
.
, ,
.
. ,
,
. ,
, .
,
.
.
.
,
.
.13 , ,
. . ,
,
, , ,
.
. .
, ,
, .
:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
, , .
,
/.
.
,
, .
. .
. ,
. ,
,
. ,
13 David Gerth from Marketing: Real People, Real Choices, Solomon & Stuart, 2003, Prentice
Hall; Contemporary Marketing, Boone & Kurtz, 2004, Thomson; Principles of Marketing, Kotler &
Armstrong, 2004, Prentice Hall; and David Gerth.
10.4.1.
211
212
, .
, ,
.
.
,
.
,
.
, (. 55/2004), ,
.
.
/
,
.
, ,
,
.
.
, ,
, .
. , ,
, ,14
2% .
, mail
. , , ,
. ,
, ,
. , ,
,
.
14 rembly, Ara C., 2001, Why the insurance industry has failed in the online distribution channel,
National Underwriter (Life & Health Services edition), 105: 19-21. Regan, Laureen, 1997. Vertical
Integration in the Property-Liability Insurance Industry: A Transaction Cost Approach, Journal of
Risk and Insurance, 64: 41-62.
. ,
.
15
, .
. ,
. .
.
, . -
.
, .
, .,
.
,
.
-.
:
,
.
-
,
15 Eberhart, Gary W., 2000. Another Perspective, National Underwriter, Property &
Casualty Edition, 104: 25.
15
213
, 1995.16 2002.17
, .
, .
,
.
, . , ,
.
18
, , . ,
.
/
,
. /
.
-. , , . .
15.
(Costs Savings and Switching)
$1-$99
$100-$199
$200-299
$300-$599
$600+
Never
4%
9%
15%
14%
18%
40%
214
o 40%
. 60% ,
16
Barrese, James, Helen I. Doerpinghaus, and Jack M. Nelson, 1995. Do Independent Agent Insurers
Provide Superior Service? The Insurance Marketing Puzzle, Journal of Risk and Insurance, 62: 297308.
17 Query, J. Tim and Robert E. Hoyt, 2002. Service Quality and Price in Private Passenger Automobile
Insurance, Working Paper, University of Georgia, Athens, GA.
18 .
. ,
40%
.
, .
,
.
, .
.
16 . nline?
Event-Driven
Price-Driven
Service-Driven
Other
Unswitched
34%
30%
9%
2%
25%
30% .
34% . ,
.
(1990-2000) . , ,
.
.
. ,
.
, ,
.
, . ,
, .
215
216
, ,
. .
.
, , .
.
2000. 1999. (Glass-Steagall Akt)
.19
.
2000. 45,7%.20
, 26%.
/ ,
.
.
, , , .
, ,
.
. ,
,
.
:
1.
2.
3.
. : , , ().
, , , .
.
. : , , 19 Randy E. Dumm, Robert E. Hoyt,(2002), Insurance Distribution Channels: Markets in Transition,
. 9.
20 . . 9.
, . : , , .
.
15- ,
, .
, , .
,
.
:
1. ?
2. ?
3. ?
4. ?
. , ,
. , , ,
, /, .
.
,
.
: , .
. . ,
,
.
,
.
.
, ,
, .
.
.
217
, , ,
,
.
10.4.2.
218
.
.
.
, .
.
:
;
;
;
;
.
.
:
,
, :
1. ?
2.
(, , )?
3. ?
4.
(, )?
,
, , ,
.
, .
SWOT21 :
o
( )
21 SWOT Analysis of Tied Agency, Source : Paper on distribution channel by Dataminior, 199,
Bimaquest, Vol.VIII, Jan.2008.
.
, ()
.
, / .
219
11.1.
11.2. ()
11.3.
220
11.
11.1.
.
,
.
,
(ili cash flow). , , .
,
. ( cash
flow) . :
,
.
,
,
, . ,
,
,
.
- . ,
.
:
,
.
, .
221
, . .
, ,
.
.
. ,
. ,
.
. ,
, , .
, , . ,
, , , .
.
. ,
.
11.1.1.
222
: . .
.
. .
, ,
.
, . , .
,
. , ,
. . ,
.
, , .
.
.
.
?
,
, . , .
, ,
. , , .
. ,
.
.
.
. .
?
, .
.
,
.
. , , . ,
.
,
. ,
, .
223
. ?
, ,
. , .
, ,
. ,
, ,
, .
, . , , , .
()
, ,
. , ,
. ,
.
,
. .
224
, . , . ,
,
(). .
, .1
,
. , .
.
,
.
, . ,
, ,
. ,
. , .
.
1
, , .
, ,
.
,
, .
,
, .
,
.
.
, , ,
.
. ,
.
.
, . ,
.
, , . ,
.
, ,
. ,
.
.
,
.
.
.
, (
), ,
,
.
225
.
. ,
.
.
.
.
,
, know-how
.
.
. ,
. .
, ,
.
.
, :
. ,
,
.
, .
, (), ,
.
,
.
226
,
.
. -.
.
, ,
, , .
, .
, .
,
.
,
,
. ,
.
.
.
,
. .
, .
, . ,
, , ,
, .
,
, .
. ,
.
, . :
,
.
2
, .
:
2
,
. ,
, , ,
.
. ,
. ,
.
, ,
.
227
,
,
.
,
.
:
, ,
, .
.
.
. , .
, . .
, , .
. ,
, .
,
.
, , .
.
.
.
.
228
.
,
.
. .
.
, ,
. ,
( ), .
.
.
:
,
,
,
.
() . .
,
( ) . , .
, .
,
, .
( , , ,
). , 10%
,
.
,
.
229
,
.
. .
( ) . , ,
( ). ,
.
( ). ,
(, , ,
).
230
. ,
: . :
,
.
, , .
,
:
) .
. ,
.
.
) , ( )
. .
(). .
) (. -) (, ).
. , , (
) .
,
.
( ) (
). , ()
().
: (),
, , . ,
. ,
,
. ,
( )
. .
, .
, . .
, . :
,
,
,
,
,
,
,
,
,
.
231
.
:
,
,
,
,
.
()
().
,
.
,
, .
, .
, , ,
,
.
.
, , .
, ,
.
.
.
232
,
.
.
:
,
,
,
, ,
,
,
,
,
.
.
, ,
.
.
, , , ,
, n .
.
.
. ,
, , ,
.
. ,
,
.
,
,
(),
. . (
, , ).
, , .
233
, (
, ,
).
,
.
,
. , ,
.
, .
(
) . ,
. ,
, .
. ,
. ,
. ,
.
,
.
, .
234
, , , .
. ,
,
.
:
,
,
.
,
.
, .
,
.
, , .
,
, (
,
).
, .
.
.
. , , .
.
. ,
. , ,
. ,
, .
. ,
,
, .
.
.
235
. , ,
.
, .
.
.
,
.
.
:
,
,
.
.
,
.
.
, .
. .
236
, . .
, , .
, .
.
( ) .
( ) .
,
. .
. ,
. .
, , .
, ,
. .
,
, .
.
.
.
,
.
( ), .
,
.
. .
, ,
,
. ,
.
, .
,
. ,
, .
,
. , , ,
.
,
.
.
,
.
237
11.1.2.
238
,
.
,
.
. ,
,
.
. , , :
cash flow-a,
().
cash flow- a. cash flow ,
, .
.
.
. ,
, .
.
, .
.
cash flow-a.
.
.
.
(
). : , ,
. ,
.
.
, .
,
. 20 25 .
.
, ,
.
5 7 ,
.
, .
. ,
.
. ,
.
.
? ,
.
,
.
,
.
, ,
. .
,
.
,
.
? ,
.
,
. .
,
.
. ,
.
,
, .
, .
239
240
.
.
,
, . , ,
.
.
, .
.
cash flow-.
:
1. cash flow- .
.
.
, . , ,
,
.
2. .
.
.
, cash flow.
. cash flow-.
, .
,
, .
.
1. , ,
:
,
, .
, ,
.
cash flow.
.
, 20 30 ,
.
-
20-30 .
,
,
( ),
.
.
.
g.
g , . ,
.
241
. .
Cro ,
, :
n
g, :
CRo = DIV i / ( g)
. g , g
g . .
.3. Bates
242
Gordon-Shapiro.
g .
.
.
.
n- .
[0, n]
, d.
Bates .
.
.
. .
.3
3
.
cpo je n
:
n
cpo= div i ( 1+ )-i + cpn( 1+ )-n
i=1
,
:
. ,
.
n
mBPA0 = d BPA0 (1+g) i ( 1+ )-i + M BPA0 (1+g) n ( 1+ )-n
i=1
n
m =d (1+g) i ( 1+ )-i + M /A
i=1
m = (dB +M)/ A
sa : m: PER 0
A = ( 1+ )n / (1+g) n
M: PER n
B = (1+g) [(1- A)/ (g )]
d:
e Bates A V g, n .
Goodwill . , , (
) - , now-how.
- , ( ).
goodwill
.
, .
,
. goodwill- badwill-
,
, .
:
243
BW= ANK- VP
244
badwill-a
. ANK
VP .
.
.
VP ANK , badwill . , ,
,
badwill. :
,
. m2.
.
.
, ,
, .
goodwill badwill () .
,
(ANK VP), .
ANK V.
i %.
: i ANK
V
( e V>iANK) : V- i ANK
- ( )
goodwill.
( i
).
, goodwill :
GW = [(B iANK)] /
, n .
:
GW = (B iANK) [(1-(1+)-n ] /
,
.
i,
.
,
:
a) ,
b) .
:
c) .
, . , (
), (
.
.
.
, ,
:
,
.
,
.
.
245
). ,
.
.
.
-
,
. :
.
.
.
.
.
.4
, , :
. ,
. ,
.
, , ,
.
. ,
.
, .
246
.
,
, .
.
:
4
, . , .
57/2003, 101/2005.
,
,
.
.
( 1)
, .
,
:
,
.
(1)
=
. ,
. , , :
, .
, .
, ,
.
; - cash flow.
, ,
() .
,
.
,
.
,
.
.
247
(2)
, ,
. ,
, .
, .
. ,
, .
(1)
(3) - .
(3) .
,
, .
, , , .
11.2. (j)
248
. () .
:
, , .
.
.
.
, ,
,
():
1.
2.
3.
4.
5.
6.
1.
.
() .
:
=
( ), :
, .
()
, . , .
.
.
2.
. .
:
249
,
: .
. . , . ,
,
.125) ,
.
3.
.126)
,
. :
250
100
,
,
,
. . ,
40%, 40% 100%, 60%, . 100 %, . ,
.
100%.
.
, 100%,
. ,
:
.
,
( ) () -
. ,
.
4.
. ,
:
100
( ).
,
,
.
0-10%. ,
2-3% . 7-8%.
, ,
10-12%.127)
5. ,
:
, ,
.
,
.
. ,
.128)
251
6.
. , . :
: ,
, . ,
1,0. ,
. 1,
.
2-3.129)
11.3.
252
, .
, .
, , .
. ,
().
, ,
, .
:
, .
,
:
.
.
,
.
.
, ,
. , .
.
.
,
,
.
, .
, . . , .
.
, ,
.
.
. , . ,
.
,
.
, . , .
,
.
.
253
, .
,
, ,
.
,
.
. . ,
. ,
, ,
. ,
.
:
, ,
,
. .
, ,
. , , .
, ,
.
, ,
, .
.
.
254
,
.
,
. :
,
,
,
.
.
.
, . ,
,
, .
. . ,
,
.
.
.
. :
,
.
.
. ,
. ,
,
.
255
12.1.
12.2.
12.3.
256
12.
,
.
, , ,
, ,
.
( , , , , , , , )
.
.
, ,
( ) . ,
- ,
.
.
.
, , .
12.1.
257
258
.
.
.
. , . .
,
,
, .
.
, ,
,
.
,
.
. , , ,
.
.
.
, , .
.
.
,
.
.
.
,
, .
, ,
,
.
.
, , ,
, . .
. ,
.
12.1.1.
. . ,
, . . , , ,
,
.1
, .
.
.
,
.
, .
.
.
, ,
.
.
,
, :
1
12.1.2.
259
1.
2.
3.
4.
5.
6.
, , ,
,
7. ,
8.
9.
12.1.3.
260
,
,
. .
.
, , ,
.
,
.
. ,
, . , , . ,
.
.2
,
. , , ,
.
2
Jos L. Carvalho, Regulations in the Insurance Industry: Technical Reserves, Derivatives and Insurance Policy, RBRSi, Rio de Janeiro, Brazil, v. 4, n. 4, p. 47-70, 2011, . 56.
,
, .
, , .
, , , , . ,
, : , , ,
, , , , ,
. ,
5% 100% , ,
. , , , .3
12.1.4.
3
4
5
2.
http:/www.oecd.org/finance/financialmarkets/pdf 2.
,
, , ,
.
, . ,
, , , , , ,
. Jos L. Carvalho, Regulations in the Insurance Industry: Technical Reserves,
Derivatives and Insurance Policy, RBRSi, Rio de Janeiro, Brazil, v. 4, n. 4, p. 47-70, 2011.
:
.
.
?
. ,
.
. 4
,
, . , . ,
,
, .
,
.5
261
,
.6 ,
,
,
.
,
, , .
,
, ,
.
. ,
.
.
,
: , , ,
.
.
12.1.5.
262
7 ,
, (
). ,
, .
, .
, , .
, .
,
.
,
, 6
7
2.
1 .163.
. , .
. , ,
, .
,
, .
.
.
. , .
(, , ) .
, ,
,
.
,
.
4
, , ,
, ,
, ,
, ,
( , ,
, , ,
, ).
,
, ,
8,
8
4, IG55, :
,
(); , ,
(. ); .
263
, , , ,
9.
264
, , , , ,
,
.
4 ,
,
.
4,
7 : ,
,
.
7
, ,
,
. ,
:
;
, . ,
;
;
;
9
.
,
,
.
,
;
, .
;
, , ,
(), .
:
,
39;
;
,
;
;
,
;
;
,
(
);
;
;
,
.
265
e
,
10, , , . 11
.
,
,
,
12, .
,
, ,
, , ,
.
, . ,
. ,
Solvency II, .
266
, ,
, , 13,
, , , ,
( ), (, , ),
,
10 39.
11 , ( ,
), (
( ), .
12 , 80%-125 %.
13 Goodwill-a .
, ,
.
, , ,
, ,
,
, ,
,
.
.
,
,
.14
, ,
, ,
,
.
,
,
15
, , ,
, , , ,
.
14
15
24 ( ).
-12
267
12.2.
16 ,
,
, .
, , , , , .
, ,
(. ).
,
.
.
, .
,
,
,
.
, .
,
. , ,
16
268
() .
,
.
,
.
.
, .
,
.
.
, , , .
O .
,
,
.
, , ,
, , , ,
.
.
( ),
,
39 : .
269
,
,
, () , , 32. :
39 : .
12.2.1. 4
270
2004.
4, ,
1. 2005. .
,
,
.
4 ,
. ,
4 ,
8
.
4 je
,
, ,
.
, , ,
,
, ,
.17
,
, . .
,
.
17 4 , ,
.
, 4 ( BC5),
.
18 , .
, ,
,
.
4
.
:
( )
(
). ,
.
,
,
,
.
() (Liability
Adequacy Test18);
, , ,
. ;
, . () . ,
;
, , (,
, );
,
;
271
;
: , , , , .19
,
,
.
. ,
.
272
, .
.
.
.
, .
,
.
( ),
.
, . , , .
, .
,
.
19
O 10 12 8 .
, . ,
.
, ,
20 21,
.
.
, .
, .
, ,
,
.
- ,
,
,
,
.
,
, , , . , ,
. ,
,
,
. ,
.
,
,
20 ,
( ),
(. ).
21 ,
,
.
12.2.2.
-
273
274
. ,
.
,
, , ,
(, , ,
.).
,
, , ,
.
,
.
.
(),
, ,
( ).
, ,
, .
,
,
.
,
. ,
,
.
,
4 , .
4,
Solvency II.
4 ,
Solvency II,
.
4,
,
39, ,
39
, .
, ,
, (, ,
.), ,
22.
, . (
)
(. ).
,
, ,
.
22 .
,
( ). ,
,
(
, ).
, (,
, ,..)
.
( ),
,
.
, .
, ,
,
- .
275
276
, . ,
,
,
( )
. , . , , , ,
.
( )
.
, ,
,
. 23 ,
,
, .
,
.
,
. 24
: , ()
,
() .
, , .
, ,
,
, . . , ,
.
23 , , , 2000.
24 .
25 (
BC137) () () ,
. (BC135)
.
,
, 4
(. ).
26 BC 131 132.
27 BC 128 130.
28 BC 126 127.
29
,
,
. ,
.
4,
,
. ,
10 12 8, 1. 2007.
,
,
.
, ( 8).
( ) ()
25,
26
27 28,
(
).
, (
32, 39 8), , ,
, .
.29
277
12.3. e e
278
30
,
.
,
.
.
,
, .
, ,
.
,
.
, ,
, ,
.
,
a , (
, ,
.). ,
(),
, ,
... , . VaR (value at risk),
.
(),
, 31.
30 3.6.1. . , . 140.
31 Mr sc. , , , , ,
, 2001.
, . ,
.
GARCH ,
, ,
, =+t2+rt2. ,
, , ,
.
a n- ,
,
,
.
( , , ,
),
, , ,
,
, .
, ,
,
,
a ,
,
.
,
,
. , ,
,
,
.
,
,
279
280
,
.
,
,
.
( ),
. ,
.
,
,
,
.
, , , , ,
,
.
(
), :
, ;
;
,
, ,
;
,
:
) ,
) , ;
)
;
)
;
.
,
,
.
, ,
, , , ,
,
.
,
,
, .
, ,
, ,
,
,
.
-
,
,
, .
,
,
.
281
,
, .
,
,
. ,
.
,
, :
( );
;
, ;
;
, ,
,
.
( 114, 115, 116, 118
119)32, ,
,
,
, ,
,
, , ,
.
32
282
33
, , .
,
, . (,
, swap )
, , .
,
33:
, , ,
;
,
;
, -;
,
, ;
(Prime market ),
;
( );
,
-;
;
;
,
,
, ,
.
.
34
283
,
,
.
,
.
39, :
, , ,
. ,
(
)
(
).
: (), ,
, , ,
( , , ), 35 (
, ,
).
,
,
.
.
,
.
,
.
284
35 , ,
,
, ( .
44/99 . 29/78).
, .
.
: www.ddor.co.rs www.dunav.com
classes of insurance, lines of insurance
.
:
,
, .
, .
.
, , , , .
, .
/ voluntary insurance, nonmandatory insurance
, - , , , , . ,
. . ,
,
. ,
. : ,
.
,
, -
285
insurance beneficiary
.
, , .
,
.
, .
, .
.
, - .
,
. ,
, (,
, , , , ).
/ cover note, binder
.
. ,
. , ,
. : , ,
.
,
, ,
, ,
, , , .
/
Possible Maximum Loss/Probable Maximum Loss. ,
,
/ insurance indemnity
, , ,
. : ,
. ,
.
.
.
. , .
, ,
, .
( )
286
,
, , ,
insured, assured
287
.
.
, ,
, .
, ,
.
/ insured event, insurance case
, , .
, . ;
.
,
: , , , .
. , ,
(, ).
.
insurance policy
288
,
. .
, , ,
.
, , . ,
.
, ,
(,
) . ,
. : , , ,
, , ,
.
.
.
.
insured subject matter
- , , .
, , .
. .
. ( ), , , ( ),
( ),
( ) .
insurance premium
, .
. , , .
.
, . ,
, . ,
, ,
, .
- - ( , , ,
).
.
, ,
, , ( , ). , : ,
, ,
.
: , , , . , ,
- ,
.
289
(,
, ), , ,
. ,
, .
/ / sum insured
.
. , ,
.
,
. , .
. ,
, , ,
.
(
) .
. ,
.
.
,
, ,
.
duration of insurance
290
. ,
00 ( ) , 24
. , ,
. , , ,
. , ,
,
. , , . , ,
.
, .
.
policy holder
,
. . , ,
- . , ,
. .
.
, ,
. ,
, .
.
insurance contract
, , ,
.
. - ,
. , , :
,
, ,
, . . , , ,
.
.
,
, . , , ,
.
,
, .
. ,
, ,
, .
.
. . , , .
. , ,
.
.
291
loss, damage
. , , ,
.
. , ( ) ( ). ,
, , , . , ,
-
( , , ) (
).
,
.
292
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
, ., , ZENID,
, 2000.
Alorie,G.,Bacheldor,B.,2000.TheBigSqueeze,InformaonWeek,779:4656.
Badoc .encollaborationaveclodieTrouillard,2009,Rinventerlemarktingdelabanqueetdelassurance du sens du client au nomarketing, Revue banquedition,Paris,
, ., , ,
, 2009.
, ., , .,
, 2010 7/ 2,
, 2010.
Barry Epstein, Abbas Ali Mirza, Interpretation and Application of
International Accounting Standards, John Wiley&Sons, inc, 2002.;
Bernard Dupont, Regulatory approach by the IAIS to Assets and Liabilities
in Insurance Comapanies, Oktober 2006, Canada;
, , ,
1996.;
, , 1997/1999;
, , Stylos, , 2001.;
, . ,
, , . 2., 1994.;
, , , , 1999.;
, ,
, . 1/1997.;
Brealey, R.A., and Myers, S.C., Principles of Corporate Finance, Mc GrawHill, New York, 1991.;
, , ,
,
- II, Montenegrin Journal of economics No5.;
Vladimir Petranovi,ing., Osiguranje i reosiguranje, Informator, Zagreb,
1984;
Basel Committee on Banking Supervision: Risk management guidlines for
derivates, 1994.
Basel Committee on Banking Supervision: An internal model-based
approach to market risk capital requirements, 1995.
Basel Committee on Banking Supervision: Supervisory framework for
the use of backtesting in conjuction with the internal models approach to
market risk requirements, 1996.
Basel Committee on Banking Supervision: Amendement to the Capital
Accord to Incorporate Market Risks, Manusscript, January 1996.
293
294
44. Dorfman, M., Introduction to risk management and Insurance, 9th edition, Pearson
Education, Inc., New Jersey, 2008.
45. Doherty, N., Integrated risk management tehniques and strategies for managing
corporate risk, McGraw Hill, Inc., 2000.
46. , .,
, , ,
, 2008.
47. , .,
,
, , 21-22.12.2009.
48. , ., II
, , , , 2010.
49. Zajdenweber, Daniel, Economi et Gastion de lAssurance, Economica, Paris, 2006
50. ... 2009. , , 2010.
51. Jaffe, R.W., Corporate Finance, Seventh Edition, McGraw Hill Companies, Inc., 2005.
52. Jean-Luc de Boissieu, Introduction a lassurance, LArgus de Lassurance, Paris, 2005
53. , , ,
, , 2010.
54. , , , , , 2007.
55. , ; ,
, , 2011 Vol.8/No1, . 17-26
56. , , ,
, 2010, Vol. 7/No1, . 21-30.
57. J.P.Morgan: Risk Metrics TM Technical Document, New York, 1997.
58. Jobber D, Fahy J, , , ,
2006,
59. Jorion, P., Value at Risk, The New Benchmark for Managing Financial Risk, New York,
McGraw Hill, 2001.
60. , , 2. ., ,
2006
61. Kevin, D., Measuring market risk, New York, JWS, 2002.
62. Kim, S., Kim, S., Global Corporate Finance, sixth edition, Blackwell Publishing,
Oxford, 2006.
63. Kotler P.,Dubois B.,Marke|ngManagment,9e diton,1997PubliUnionditions,
Paris.
64. , ., ,
, , 2006.
65. , ., , ., , , , 2006.
66. , , , , 1988.;
67. Manuel International de lAssurance , 2e dition , Ecole nationale dassurances de
Paris, Economica, 2005, Paris
68. , ., , , , 2006.
69. Markowitz, H., Portfolio selection: Efficient Diversification of Investments, John Wiley
& Sons, New York, 1959.
295
296
95. Schtti Guido, Balance Sheet Analysis of an insurance Company, Swiss Reinsurance
Company, Zurich, FSI Seminar, 17 October 2006;
96. Schtti Guido, Strategic and Tactical ALM for an Insurance Company, Swiss Reinsurance Company Zurich, FSI Seminar, 18 October 2006;
97. Siciliano, G., Finance for the non-financial manager, McGraw Hill Companies, Inc.,
New Jersey, 2003.
98. Skipper, H.D., Kwon, W.J., Risk Management and Insurance, Perspectives in Global
Economy, Blackwell Publishing, Malden, USA, 2007.
99. , , , -
, , 2006.;
100. , , ,
, , 2003.;
101. , , ,
, , 1997.;
102. Shapiro, A., Balbirer, S., Modern Corporate Finance, Prentice Hall, Upper Saddle
River, New Jersey, USA, 2000.
103. Swiss Reinsurance Company, Reinsurance Matters A manual of the non-life branches, Zurich, 2005.
104. Tiller, J. E. JR.,FSA & Tiller, D. F., FSA: Life, Healt & Annuity Reinsurance, Third ed.
2005.
105. The professional risk managers handbook - A comperhensive guide to the current theory
and best practice, Edited by Carol Alexander and Elisabeth Sheedy, Introduced by David
R.Koenig, The official book for the PRM certification / PRIMAPublications / PRIMA
Risk managers 2004.Volume I: Finance theory, financial instruments and markets
106. ,
,
, , 2006.
107. ,
2009. , , 2009.
108. Fabozzi, F., Peterson, P., Financial management and analysis, second edition, John
Wiley &Sons, Inc., New Jersey, 2003.
109. Hammer ,Champ ,Le Reengineering.RinventerlEntreprise
pouruneAmliora|onSpectaculaire desesPerformances,Dunod
110. Hansell, D.S., Introdcution to insurance, second edition, London, 1999.
111. ,. g ,
, , , 2006.
112. , ., , , , 2009.
113. , ., ,
, , 2008.
114. .,
, , . 7-8/1999.;
115. Crohy, Galai, Mark, The Essentials of Risk Management, 2006.
116. urak, M., Jakovevi, D., Osiguranje i rizici, RRIF, Zagreb, 2007.
117. , , ,
, 1997.
118. , ., , ., , , , 2010.
297
119. , . . 55/2004,
70/2004 61/2005.
120. , . 46/06.
121. ( , . 125/2004);
122. ( , . 65/2002; , . 57/2003
101/2005);
123.
, . 35/2008 111/2008.
124. , . 12/2007 ( 6 : 1 , 2 , 3 , 4 ALM, 5
, 6 )
125. ,
. . 86/2007
126. , . . 13/2005 23/2006.
127. CARMEL
( , 2011.)
128. , . .
31/2005.
129. , . . 7/2010.
130. , .
. 19/2005.
131.
, . . 35/2008 111/2009.
298
http://www.bis.org/ http://www.nbs.rs/
http://ec.europa.eu/ http://www.ey.com
http://www.iaisweb.org/
http://www.insuranceerm.com/
http://www.investordictionary.com/ http://www.investopedia.com/
http://www.investorwords.com/ http://www.life-pensions.com/
http://www.lloyds.com/ http://www.palgrave-journals.com/
http://papers.ssrn.com/
http://www.pwc.com/
http://www.risknews.net/ http://www.risk.net/
http://www.swissre.com/ http://www.solvency2experts.net/
http://www.forexcourse.com/forex-glossary/
http://www.fsa.gov.uk/
http://www.c-ebs.org/ http://www.capgemini.com/
http://www.cea.eu/ http://www.ceiops.org/
http://ch.milliman.com/en/perspective/
Na osnovu lana 23. stav 2. taka 7. Zakona o porezu na dodatu vrednost (Slubeni
glasnik RS, br. 84/04... i 61/07), Odlukom Senata Univerziteta Singidunum, Beograd,
broj 260/07 od 8. juna 2007. godine, ova knjiga je odobrena kao osnovni udbenik na
Univerzitetu.
CIP -
,
368:33(075.8)
, , 1954 / . 1. . - : ,
2012 ( : ). - IX, 298
: . , ; 25 cm
300. - : . 285-292. .
- : . 293-[299].
ISBN 978-86-7912-441-8
a) -
COBISS.SR-ID 193472012
2012.
Sva prava zadrana. Nijedan deo ove publikacije ne moe biti reprodukovan u bilo
kom vidu i putem bilo kog medija, u delovima ili celini bez prethodne pismene saglasnosti izdavaa.