Veckans tanke
15 NOVEMBER 2010
Trögflytande dollar och arga politiker
^ãÉêáâ~åëâ~= cÉÇÉê~ä= oÉëÉêîÉë= ÄÉëäìí= åóäáÖÉå= ~íí=
ìí∏â~=ëáå~=â∏é=~î=ëí~íëçÄäáÖ~íáçåÉê=Ü~ê=î®Åâí=Ñê™J
Öçê=çÅÜ=ìíä∏ëí=Ü™êÇ=âêáíáâ=Ñê™å=Ää=~=bìêçé~=çÅÜ=háJ
å~K=cäÉê~=ÄÉÇ∏ã~êÉ=îáää=ëÉ=rp^Wë=éçäáíáâ=ëçã=Éíí=
âçåÑêçåíÉê~åÇÉ=áåëéÉä=á=ÇÉí=é™Ö™ÉåÇÉ=ÖäçÄ~ä~=î~J
äìí~âêáÖÉíI= Éíí= ë®íí= ~íí= Ñ∏êëî~Ö~= Ççää~êå= çÅÜ= å™Öçí=
ëçã= ®ê= ÜÉäí= äáâî®êÇáÖí= ãÉÇ= ~åÇê~= ä®åÇÉêë= í~âíáâ=
~íí= ãáåëâ~= î®êÇÉí= é™= ÇÉå= ÉÖå~= î~äìí~å= ÖÉåçã=
â∏é=~î=~åÇê~=î~äìíçê=Ñ∏ê=~íí=Öóåå~=ëáå=ÉñéçêíK==
= k®ê=cÉÇ=â∏éÉê=ëí~íëé~ééÉê=é™=ê®åíÉã~êâå~ÇÉå=Ñ∏ê=
aÉí= ®ê= ÑÉäK= aÉí= ®ê= áåíÉ= rp^Wë= ëíê~íÉÖá= ~íí= Ñ∏êë∏â~=
Ñ∏êëî~Ö~=Ççää~êåK=aÉí=Ü~åÇä~ê=áëí®ääÉí=çã=íêÉ=ë~âÉê=
ëçã= ®ê= áåÇáêÉâí= áÜçéâçééä~ÇÉW= 1. = ~íí= Ü™ää~= ä™Ö~=
ê®åíçê=Ñ∏ê=Éå=Éâçåçãá=ëçã=®ê=ÄÉíóÇäáÖí=ãÉê=ê®åíÉJ=
®å= î~äìí~â®åëäáÖX= 2. = ~íí= Ü™ää~= åÉÇ= êáëâÉå= Ñ∏ê= åó~=
Ñ~ää=á=íáääÖ™åÖëéêáëÉêI= á= Ñ∏êëí~=Ü~åÇ=Äçëí~ÇëéêáëÉêX=
3. =~íí=∏â~=éÉååáåÖã®åÖÇÉå=çÅÜ=Ö∏ê~=Ç~ÖÉåë=íê∏J
Ö~=Ççää~êëíê∏ãã~ê=ãÉê=ä®ííÑäóí~åÇÉK==
= Ö™åÖëä®ÖÉí=âçããÉê=cÉÇë=~ÖÉê~åÇÉ=~íí=äÉÇ~=íáää=Ü∏J
_ÉäçééÉí= SMM= ãáäà~êÇÉê= Ççää~êI= ëçã= ®ê= î®êÇÉí= é™=
ÇÉå= ã®åÖÇ= ëí~íëçÄäáÖ~íáçåÉê= ãÉÇ=
ä®åÖêÉ=ä∏éíáÇÉê=ëçã=cÉÇ=~îëÉê=~íí=
â∏é~= Ñê~ã= íáää= ~åÇê~= âî~êí~äÉí=
OMNNI= ®ê= ~ëíêçåçãáëâí= ëíçêíK= lÅÜ=
ÇÉí= â~å= íóÅâ~ë= ìééÉåÄ~êí= ~íí= Éå=
ë™=ëíçê=ã®åÖÇ=åó~=Ççää~ê=ÄçêÇÉ=ÖÉ=
Éíí= Ñ~ää~åÇÉ= î®êÇÉ= ÖÉåíÉãçí= ~åÇê~= î~äìíçêK= jÉå=
Ñ∏ê= ~íí= ÇÉíí~= ëâ~= ëâÉ= âê®îë= ~íí= Ä~åâëóëíÉãÉí= Ääáê=
~âíáîÉê~í= çÅÜ= Ä∏êà~ê= ∏â~= ëáå= áåJ= çÅÜ= ìíä™åáåÖ= Ó=
çÅÜ=~íí=ÇÉíí~=ëâ~é~ê=Éå=ëí∏êêÉ=éÉååáåÖã®åÖÇ=çÅÜ=
Ü∏ÖêÉ=áåÑä~íáçå=á=rp^=®å=á=~åÇê~=ä®åÇÉêK==
= áåÑä~íáçåÉå=çÅÜ=áåÑä~íáçåëÑ∏êî®åíåáåÖ~êå~=ÄÉÖê®åJ
s®êÇÉí=é™=~ää~=ÇÉ=Ççää~êëÉÇä~ê=ëçã=ëåìêê~ê=êìåí=á=
rp^=ìééÖ™ê=ÉåäáÖí=cÉÇ=íáää=VMMJVRM=ãáäà~êÇÉê=ÇçäJ
ä~ê=EçÅÜ=â~åëâÉ=äáíÉ=íáää=çã=îá=ê®âå~ê=ãÉÇ=çíáääÄ∏êJ
äáÖí=ÉÖÉåíêóÅâí~=é~ééÉêëîÉêëáçåÉêFK=jÉå=ÇÉí=ëçã=îá=
åçêã~äí=ê®âå~ê=áå=á=ÄÉÖêÉééÉí=éÉåÖ~ê=Ó=Ç=î=ë= ~ääí=
ëçã=ÉåâÉäíI=ëå~ÄÄí=çÅÜ=íáää=ä™Ö=íê~åë~âíáçåëâçëíå~Ç=
â~å= çãî~åÇä~ë= íáää= ÄÉí~äåáåÖëãÉÇÉä= Ó= ìééÖ™ê= íáää=
Éíí= ÄÉäçéé= ëçã= ®ê= íáçÑ~äÇáÖí= ëí∏êêÉI= Å~= U= TMM= ãáäJ
à~êÇÉê=Ççää~êK==
= çÅÜ=éçäáíáâÉê=∏îÉêJ=çÅÜ=ÑÉäíçäâ~í=rp^Wë=~ÖÉê~åÇÉK==
lë®âÉêÜÉíÉå=âêáåÖ=Ä~åâëóëíÉãÉíë=çÅÜ=Éâçåçãáåë=
Ü®äë~=Ó=çÅÜ=Éå=ä™Ö=ÉÑíÉêÑê™Ö~å=é™=éÉåÖ~ê=Ó=Ö∏ê=~íí=
îá=Ü~ê=ãÉÇ=íê∏ÖÑäóí~åÇÉ=Ççää~ê=~íí=Ö∏ê~K=aÉ=ëÉå~J
ëíÉ= íêÉ= ™êÉåI= Ç™= cÉÇ= ä™íáí= ëáå= Ä~ä~åëê®âåáåÖ= ëî®ää~=
çÅÜ=ìí∏â~í=ÇÉå=ë=â=ãçåÉí®ê~=Ä~ëÉå=Ó=ëà®äî~=Òâ®êåJ
®ãåÉí= á= éêçÇìâíáçåÉå= ~î= éÉåÖ~êÒ= Ó= ãÉÇ= å®ëí~å=
NQM=éêçÅÉåí=Ü~ê=ã®åÖÇÉå=éÉåÖ~ê=ìíÉ=á=Éâçåçãáå=
çÅÜ=Ä~åâëóëíÉãÉí=ë~ãíáÇáÖí=∏â~í=ãÉÇ=Ä~ê~=OM=éêçJ
ÅÉåíK= aÉå= ëÉå~ëíÉ= íáääî®ñíëáÑÑê~å= Ñ∏ê= éÉååáåÖJ
ã®åÖÇÉå= á= rp^= äáÖÖÉê= é™= Éå= ™êäáÖ= í~âí= é™= P= éêçJ
ÅÉåíK= aÉí= ÖÉê= âå~éé~ëí= ìíêóããÉ= Ñ∏ê= ãçåÉí®ê= áåJ
Ñä~íáçå=ÉääÉê=Éíí=Ñ~ää~åÇÉ=î®êÇÉ=é™=Ççää~êåK===
=
SMM= ãáäà~êÇÉê= Ççää~ê= ∏â~ê= ÅÉåíê~äÄ~åâÉåë= î®êÇÉJ
é~ééÉêëéçêíÑ∏äà=ãÉÇ=ãçíëî~ê~åÇÉ=ÄÉäçééK=p~ãíáJ
ÇáÖí=Ñ™ê=ÇÉ=ë®äà~åÇÉ=áåëíáíìíáçåÉêå~=Éêë®ííåáåÖ=á=Ñçêã=
~î=åó~=Ççää~ê=Ó=ÜÉä~=Ä~åâëóëíÉãÉí=Ü~ê=íáääÑ∏êíë=SMM=
ãáäà~êÇÉê= Ççää~ê= á= Éñíê~= éÉåÖ~ê= ëçã= â~å= ~åî®åJ
Ç~ë=íáää=â∏é=~î=~åÇê~=î®êÇÉé~ééÉê=ÉääÉê=ëçã=î~åJ
äáÖ= ìíä™åáåÖ= íáää= Ñ∏êÉí~Ö= çÅÜ= ÜìëÜ™ääK= lã= ~ää~=
áåîÉëíÉê~êÉ= î~ê= å∏àÇ~= ãÉÇ= ëáå~= éçêíÑ∏äàÉê= á= ìíJ
ÖêÉ= íáääÖ™åÖëéêáëÉê= EZ= ä®ÖêÉ= ê®åíçêFK= lÅÜ= ÇÉå= ãçJ
åÉí®ê~= Éñé~åëáçåÉå= â~å= äÉÇ~= íáää= ëíáÖ~åÇÉ= éÉåJ
åáåÖã®åÖÇ=Ó=çã=Ä~åâëóëíÉãÉí=~ÖÉê~ê=åçêã~äíK===
=
rp^Wë= ÅÉåíê~äÄ~åâ= Ü~ê= î~êáí= íóÇäáÖ= ãÉÇ= ~íí= ~åÖÉ=
ë™î®ä=Éñ~âí=ÄÉäçéé=ëçã=íáÇéìåâí=Ç™=çÄäáÖ~íáçåëJ
â∏éÉå=ëâ~=î~ê~=~îëäìí~ÇÉK=aÉíí~=Ñ~âíìã=Ü~ê=îáâJ
íáÖ~= áãéäáâ~íáçåÉê= Ñ∏ê= çã= ™íÖ®êÇÉå= ëâ~é~ê= áåÑä~J
íáçå=ÉääÉê=áåíÉK=lã=™íÖ®êÇÉå=ëÉë=ëçã=íáääÑ®ääáÖ=çÅÜ=
cÉÇ= ìééÑ~íí~ë= ëçã= íêçî®êÇáÖ= çÅÜ= çÄÉêçÉåÇÉ= çÅÜ=
~íí= ã~å= âçããÉê= ~íí= í∏ãã~= ëóëíÉãÉí= é™= ∏îÉêJ
ëâçííëäáâîáÇáíÉí=å®ê=ÇÉí=®ê=ÄÉÑçÖ~í=Ääáê=ÉÑÑÉâíÉå=é™=
ë~ÇK=lÅÜ=cÉÇ=Ü~ê=îÉêâíóÖÉå=ëçã=ÄÉÜ∏îë=Ñ∏ê=ÇÉíí~K==
=
aÉí=Ñáååë=ëà®äîâä~êí=Éå=êáëâ=Ó=çÅÜ=Éå=Ñ∏êÜçééåáåÖ=
Ó=~íí=cÉÇë=åó~=Ççää~ê=ëâ~=Ä∏êà~=Ñäóí~=ëå~ÄÄ~êÉ=ÖÉJ
åçã= Ä~åâëóëíÉãÉíë= â~å~äÉêK= aÉí= ®ê= çÅâë™= ãçíáJ
îÉê~í=~íí=Ñáå~åëã~êâå~ÇÉå=éêáëë®ííÉê=ÇÉåå~=êáëâ=Ää=
~=ÖÉåçã=Éå=ëî~Ö~êÉ=Ççää~êK=jÉå=ãçí=Ä~âÖêìåÇ=~î=
~íí=cÉÇ=®åÇ™=ëÉë=ëçã=Éå=é™äáíäáÖI=ëà®äîëí®åÇáÖ=çÅÜ=
âçãéÉíÉåí= ®ê= Ñê™Ö~å= çã= áåíÉ= î~äìí~ã~êâå~ÇÉå=
=
oçÄÉêí=_ÉêÖèîáëíI=robert.bergqvist@seb.se=MTMJQQR=NQMQ=