Professional Documents
Culture Documents
: , , , , , , ,
, .
2010
2121 Pennsylvania Avenue, N.W., Washington, D.C. 20433 U.S.A
- (
) ()-
. ,
,
.
,
.
.
,
,
.
- .
-
- ,
,
. , -
,
.
-
.
, ,
.
.
,
.
,
:
2121 Pennsylvania Avenue, N.W.
Washington, D.C. 20433 U.S.A
: 202-458-1614
: sabouzaid@ifc.org
.
:
();
(); Degroof ();
, , ,
, ; Mesa
(); Kellog
() . ,
.
SABIS , Carvajal
.
,
, ,
, -, ,
.
- , ,
, .
, ,
Cartica Capital ()-
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1. ,
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
2. . . . . . . . . . . . . . . . 14
2.1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
2.2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
2.3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
I:
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1. ( )`. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
2. ( ). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
3. - ( ). . . . . . . . . . . . . . . 18
4. ( ). . . . . . . . . 18
II: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
1.1. . . . . . . . . . . . . . . . . 23
1.2. . . . . . . . 28
2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
2.1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
2.3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
2.4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
III:
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
1.1. . . . . . . 38
1.2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
1.3. . . . . . . . . . . . . . 39
2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.1. . . . . . . . . . 40
2.2. . . . . . . . . . . . . 41
2.3. - . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
3. - . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
3.1. - . . . . . . . . . . 43
3.2. - . . . 44
IV: . . . . 46
1. . . . . . 46
2. . . . . . . . 49
2.1.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
2.2.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
V:
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
1. ?
? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
1.1. . 52
1.2. . . . 53
2.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
10
.
70 ,
, .
, 75
- 65 .1
,
60 .2
,
,
.
Salvatore Ferragamo, Benetton, Fiat ;
LOreal, Carrefour , LVMH, Michelin; Samsung,
Hyundai Motor, LG ; BMW, Siemens; Kikkoman, ItoYokado; - Ford Motors Co, Wal-Mart .
,
, 95
.3 ,
.
,
.
,
, .
.
,
.
1
2
3
, www.fbn-i.org/fbn/main.nsf/doclu/facts.
, www.fbn-i.org/fbn/main.nsf/doclu/facts.
, www.fbn-i.org/fbn/main.nsf/doclu/facts.
11
1-
:
,
. , ,
, ,
,
.
: , ,
.4
Thomson Financial Newsweek
FTSE-
IBEX
. Thomson Financial
, 2003 12
10
. 206
47 . ,
203 76
. , , ,
.5
.
:6
.
, ,
.
,
,
.
, ,
, , 1991.
5
Newsweek ( ), www.msnbc.msn.com/id/4660477/site/newsweek.
6
, :
( , 2000); , : ,
, 2002.
4
12
.
.
, ,
,
.
,
.
. ,
,
,
(, , ,
)
.
:
.
. 5-15
.7
.
. ,
, ,
,
.
. :
.
. ,
.
.
.
, . , :
( -, 1998).
13
.
( )
.
, .
.
. : ,
,
, ,
.
.
2-
.
.
. : (1) ; (2)
; (3) .8
. ,
.
,
. :
2.1. : (
)
,
8
, - (
, 1991); E. , A. , , ,
: ( , 1997).
14
.
,
.
,
. ,
.
.
,
.
2.2. :
,
.
.
,
, ,
,
.
2.3. : (
)
, , ,
,
.
,
.
,
.
,
, ,
, ,
, .
15
:9
: ,
,
,
.
,
.
, ,
,
,
.
16
9
, - (
, 1991).
, ,
, -
.
,
.
.10
1- ( )
,
. ,
.
. ,
.
.
, ,
.
. :
.
/.
/ .
/ /.
/- .
/ /- .
/ /- /.
10
, . , :
( -, 1998).
17
2- ( )
.
.
.
,
.
.
(
)
,
.
.
3- - ( )
-
-
,
.
.
- .
-
,
.
, -
.
,
.
4- ( )
,
, , ,
18
,
.
,
.
.11
, ,
, ,
.
,
, .
, ,
, ,
.
,
.12
. :
. : (1)
; (2)
; (3) , ;
(4)
, .
,
.
, - ,
.
,
, .
, /
, - , ,
.
, . , : ( , 1998); , : (
, 1999).
12
, http://ifcln1.ifc.org/ifcext/corporategovernance.nsf/Content/WhyCG.
11
19
.
.
,
.
.
20
II:
.
.
,
.
, ,
. ,
, .
,
, ,
.
. :
, ,
.
, ,
(
, )
.
, ,
,
.
, ,
.
,
.
( , )
, ,
.
. :
, ,
,
.
21
,
, , ,
, .
1-
: ,
, , ,
, ,
. ,
,
.13
/ , , - ,
, . ,
,
.14
,
. ,
.
: , ,
, .
. :
, ,
.
, ,
, , .
( , ).
.
, , , ,
.
, ,
.
22
13
( )
, .
14
, . , : ( , 1998); , , : , ,
( , 2005); , , ,
: ( , 1998).
, ,
, .
, ,
.
1.1.
.
.
.
.
.
. , ,
.
.
.
. ,
,
, , .
(
) , , ,
. ,
,
.
, .
, ,
23
.
.
1
SABIS -
SABIS 19-
. SABIS-
K- K-12
. SABIS- 14
50 40,000 .
SABIS
.
SABIS-
1886 . SABIS
Saad, Bistany
. 2007 8- 25
10 SABIS- .
2005 SABIS- ,
SABIS . SIS-Adma
1,700
. 8 . , SABIS-
, . ,
SABIS- .
SABIS- 15
A.
.
1. SABIS-
.
2. SABIS-
.
3.
.
15
24
SABIS- 2006 .
4.
.
5. , ,
.
6. ,
, .
.
SABIS-
. SABIS-
. ,
.
.
1. :
(SABIS- ,
).
2. :
SABIS-
(3-5 )
. VP
(VP-OD), / ,
- .
6-12
- , .
:
a. SABIS- .
b.
.
c. .
3. :
. 40 SABIS-
,
.
25
.
1. SABIS- /
.
2. ,
, .
3.
.
4.
.
, ,
, .
5.
( ), ,
. ,
VPOD
, , .
6.
SABIS-
- .
, , , ,
, ,
.
7. ,
.
8.
.
9. . :
,
,
.
10.
.
11. SABIS-
-
. .
26
.
, , ,
,
.
.
.
.
1. :
SABIS-
, ,
.
.
.
2. , :
.
- ,
. ,
SABIS-
.
3. , :
SABIS-
( )
.
-
.
4. :
( )
(, , , )-
.
SABIS-
/
.
.
27
1.2.
.
. ,
,
. ,
. ,
,
( ).
,
.
,
.
,
.
.
2-
,
.
, ,
, ,
.
,
.
,
. ,
,
.
,
.
28
. ,
, .
, , ,
.
2.1.
:
. ,
.
- ,
.
, ,
. ,
( , )
.
: ,
( ,
).
,
.
.
,
, .
. :
,
.
.
, .
( ).
.
.
:
.
, ,
.
29
,
.
.
2.2.
: , ,
.
.
30-
, ,
.
,
.
: , ,
. :16
, , .
- , .
, ,
, .
, ,
,
.
.
:
5-9
.
,
.
,
, ,
.
,
, : (
, 1999); , . , :
( -, 1998).
16
30
, .
.
, .
,
.
2-6 ,
.
, ,
:
.
.
.
6-12
.
. 5-9
.
31
.
.
1-2 .
2-6 .
,
,
,
.
.
.
.
.
.
.
.
,
-
,
,
2.3.
:
, , .
,
, ,
, .
: , , ,
, ,
.
32
:
. , ,
, ,
,
.17
2.4.
.
:18
: ,
, .
, ,
. ,
,
.
:
,
.
.
:
,
. ,
, ,
.
.
, :
,
.
, ,
.
, : (
, 1999).
, : (
, 1999); , . , :
( -, 1998).
17
18
33
2
Carvajal
Carvajal
19 ,
. Carvajal 12
, , ,
, , ,
.
Carvajal 1904
La Imprenta Comercial
. ,
,
.
- Carvajal - 2004, 2006
,
. -
Carvajal -
, .
, .
Carvajal 19
A.
1. Carvajal
2. Carvajal
.
1.
2.
34
19
a.
.
a.
.
.
.
.
Carvajal 2002 .
3.
a.
.
.
. Carvajal ( )
1.
2.
3.
.
1.
a.
.
2.
a.
.
.
.
1.
a.
.
1.
a.
.
2.
3.
4.
a.
.
5.
a.
.
.
35
1.
2.
3.
4.
5.
. (
)
1.
2.
3.
.
1.
2.
3.
4.
.
K.
1.
2.
3.
.
1.
2.
3.
M.
.
O.
36
III:
,
.
- , ,
, ,
.
.
, ,
-
. 1-2
( )
. -
.
, -
.
(, , )
,
. , ,
, ,
.
,
.
,
, .
- ,
, -
.
,
,
37
, - ,
. ,
,
.
1-
1.1. ,
,
,
. , ,
,
, -
-
,
.
.20
-
.
-
,
.
, ,
-
. ,
- .
38
20
, . , : ( , 1998).
1.2.
3-7
. ,
.
, , ,
, .
, ,
. ,
3-4 . ,
.
. :21
, .
.
(,
, , , ),
,
,
.
.
,
.
1.3.
:22
21
, ,
, NACD , 2003 8- .
22
, . , : ( , 1998)- .
39
(
),
( -
).
, -
, ,
.
,
.
,
.
.
.
,
.
.
, -
, .
2-
2.1. -
-
;
; ,
, ,
40
.
, ,
. ,
, ,
,
,
.
. ,
. ,
, ,
,
, - .
, -
:23
.
.
,
.
.
2.2. -
- ,
, . -
5-9
. -
: - ,
,
- .
, - ,
.
23
, . , : ( , 1998)- .
41
-
, , ,
. , -
.
. ,
- 3-
3- .
-
:
- ,
, ,
, (
). :
; ; ;
, ;
; ;
2.3. -
-
,
. -
. :
: -
,
,
. -
. :24
24
42
NACD, , - , 2004.
.
, .
, .
- , ,
(
).
: -
,
. .
- . :
.
-
.
.
3- -
3.1. -
,
. -
80
,
( )
- .25
-
,
.
.
, -
, - (
, 1991).
25
43
- ,
. -
, -
. , -
,
. ,
-
- .
- :26
,
.
,
.
, .
,
.
,
.
.
3.2. -
-
. - , ( ),
. -
. :
, . , : ( , 1998).
26
44
- 27
"- " . :
1.
;
2.
;
3. ,
;
4. , ,
;
5.
;
6. -
;
7.
;
8.
;
9. (
), , ,
, , , , , , ,
, , (
), ,
,
, ,
"" . : (1)
; (2) .
,
,
.
27
, http://www.ifc.org/ifcext/corporategovernance.nsf/Content/CGToolsFamilyFounderUnlisted.
45
IV:
,
.
- ,
.
.
1-
,
.
, ,
.
.
.
,
,
, ,
,
. ,
.
, .
,
, .
.
,
46
.
:
,
(
) .
.
.
,
.
.
,
.
, .
,
( II-1-1
).
,
.
.
.28
.
, ,
.
28
, , ?, ,
2005 1- .
47
.
,
.
,
( ,
).
,
.
,
.
,
.
.
.
,
.
,
.
.
,
.
.
( , ,
).
.
.
,
;
.
.
.
.
, .
48
2-
, ,
,
,
.
,
, .
, ,
.
.29
.
. :30
.
,
.
( )-
.
,
.
, . , : ( -,
1998).
, , , 1988 6- ; ,
. , : ( -, 1998).
29
30
49
2.1.
,
.
,
.
,
.
, ( , )
. ,
, , ,
,
.
2.2.
, ,
,
.
. :31
:
.
,
,
.
.
,
.
.
, .
50
31
, . , : ( -,
1998).
:
.
.
,
,
.
. -
(, )
.
. ,
,
.
:
-
.
, .
,
.
:
. ,
,
.
:
.
,
( ,
- , )
.
51
V:
1- ?
?
,
,
.
, ,
,
. ,
.
1.1. 32
,
. :
:
. ,
.
.
:
.
,
.
:
.
. :
, ,
, , , 1996 ; ,
. , : ( -, 1998).
32
52
, .
:
, .
,
( ,
,
).
.
1.2. 33
. :
:
. ,
. ,
,
, .
:
, .
.
:
. ,
,
.
:
.
:
.
. : , ,
, . ,
,
, . , : ( , 1998).
33
53
,
.
2-
.
, ,
. ,
.
, ,
, , ,
.
. , ,
.34
54
34
, ,
.
,
.
,
(, -
).
(
,
)
, .
(,
).
. www.ifc.org/corporategovernance.
(, , ,
,
).
.
- ,
.
.
(,
, ).
-
.
-
.
,
, .
, ,
.
,
.
, ,
.
55
,
, .
.
.
, ,
.
, ,
.
,
. ,
,
.
, .
.
,
. ,
,
,
.
. - ,
, .
,
,
. ,
.
,
, .
56
,
, , ,
: (
, 1998).
, ,
, , , 1991.
, . , :
( -, 1998).
, , :
, , (
, 2005).
, http://www.ifc.org/
corporategovernance.
, http://ifcln1.ifc.org/ifcext/
corporategovernance.nsf/Content/WhyCG.
, http://www.ifc.org/ifcext/
corporategovernance.nsf/Content/CGTools-FamilyFounderUnlisted.
, :
( ,
1999).
, ,
, 1988 6- .
,
( , 1991).
, : ,
, 2002.
E. , A. , ,
, :
( , 1997).
57
, ,
?, , 2005 1- .
, ,
, 1996 .
NACD, , -
, 2004.
, www.msnbc.msn.com/id/4660477/site/newsweek.
, ,
, NACD -
, 2003 8- .
, :
(
, 2000).
, www.fbn-i.org/fbn/main.nsf/doclu/facts.
58
59