C A P E X

C A P E X i s i n v e s t m e n t i n t h e b u s i n e s s . I t a d d s s h a r e h o l d e r v a l u e . B u t t h i s n e w a d d i t i o n a l s h a r e h o l d e r
v a l u e i s a l m o s t e n t i r e l y c r e a t e d b y t h e C A S H F L O W c r e a t e d b y t h e i n v e s t m e n t , n o t r e a l l y t h e p h y s i c a l
a s s e t s y o u b u y , a l t h o u g h t h e r e c o u l d b e a n e l e m e n t o f t h i s . T h i s c a s h f l o w i s w h y y o u i n v e s t i n t h e f i r s t
p l a c e a n d i n t h e v a s t m a j o r i t y o f c a s e s i s t h e p r i m e c o m p o n e n t o f t h e s h a r e h o l d e r v a l u e t h a t i s a d d e d ( i e
s t o c k p r i c e g o e s u p ) . A s s e t s d e p r e c i a t e s o t h a t v a l u e e v e n t u a l l y d i s a p p e a r s . W h a t i s l e f t o v e r i s t h e c a s h
f l o w . P u t a n o t h e r w a y , C A P E X i s t h e m o n e y y o u s t u m p u p t o d a y i n t h e h o p e s o f g e t t i n g a n i c e s t r e a m o f
c a s h l a t e r o n . P h y s i c a l a s s e t s a r e m e r e l y a m e a n s t o a n e n d . C a p i t a l g a i n s d o p l a y a p a r t i n i t a s w e l l b u t
l e t ' s k e e p i t s i m p l e f o r n o w .

T h i s i s w h y t e l e c o m s c o m p a n i e s w h o i n v e s t e d b i l l i o n s i n n e t w o r k s a r e b e i n g s o l d o f f f o r m e r e m i l l i o n s .
T h e a s s e t s a r e i n t h e g r o u n d , a n d w h i l e n o t 1 0 0 % d e p r e c i a t e d , t h e y w i l l b e e v e n t u a l l y . T h u s , t h e p h y s i c a l
a s s e t s a r e f o r a l l i n t e n t s a n d p u r p o s e s w o r t h l e s s . W h a t i s v a l u a b l e i s t h e c a s h f l o w y o u c a n g e n e r a t e w i t h
t h o s e a s s e t s b u t t h i s i s p l u m m e t i n g d a i l y b e c a u s e o f t h e f a l l i n b a n d w i d t h p r i c e s , h e n c e t h e r e l a t i v e l y
s m a l l e n t e r p r i s e v a l u e s w e ' r e s e e i n g .

C A P E X c a n b e e x t e r n a l l y f i n a n c e d . C o l l a t e r a l f o r d e b t f i n a n c i n g c a n b e a n y t h i n g y o u a n d t h e l e n d e r a g r e e
o n . A n y t h i n g . B u t a l l t h e y c a r e a b o u t i s i n t e r e s t p a y m e n t s a n d g e t t i n g t h e i r m o n e y b a c k i n t h e e n d . E q u i t y
i n v e s t o r s a r e d i f f e r e n t - t h e y ' r e g r e e d y . T h e y w a n t i t a l l . I f f i n a n c i n g w i t h e q u i t y , t h e n y o u a r e i n e s s e n c e
p r o m i s i n g t h e e n t i r e f u t u r e c a s h f l o w o f t h e p r o j e c t t o y o u r i n v e s t o r s .

O P E X
O P E X i s C O G S , S G & A a n d R & D . I t ' s w h a t y o u h a v e t o s p e n d i n o r d e r t o k e e p y o u r b u s i n e s s r u n n i n g .
O P E X i s d e d u c t e d f r o m y o u r r e v e n u e t o g e t o p e r a t i n g p r o f i t . P u t a n o t h e r w a y , O P E X i s a m e a s u r e o f t h e
( i n ) e f f i c i e n c y o f y o u r b u s i n e s s . I t h a s a d i r e c t c o r r e l a t i o n w i t h e n t e r p r i s e v a l u e . Y o u r e d u c e O P E X ( w i t h o u t
h u r t i n g y o u r c o r e b u s i n e s s ) , a n d y o u i n c r e a s e e n t e r p r i s e v a l u e . L a y o f f a b u n c h o f p e o p l e , a n d y o u r s t o c k
p r i c e g o e s u p .

M o r e o n t h e a c c o u n t i n g o f O P E X / C A P E X :
A f t e r a l l o f y o u r o p e r a t i n g e x p e n s e s ( C O G S , S G & A , R & D ) a r e d e d u c t e d f r o m r e v e n u e y o u a r e l e f t w i t h
o p e r a t i n g p r o f i t , a k a E B I T D A . T h i s n u m b e r i s t h e m o s t b a s i c m e a s u r e o f t h e h e a l t h o f t h e b u s i n e s s . I f y o u
c a n ' t m a k e m o n e y b y s e l l i n g y o u r p r o d u c t s t h e n i t s h o w s u p h e r e . A n d w a r n i n g l i g h t s s h o u l d b e g o i n g o f f
i n i n v e s t o r ' s h e a d s .

I t i s f r o m t h i s p i l e o f m o n e y t h a t C A P E X i s d r a w n f r o m a m o n g s t o t h e r t h i n g s l i k e t a x , i n t e r e s t t o s e r v i c e
d e b t , a n d a n y t h i n g l e f t o v e r i s p u t i n t h e b a n k o r r e t u r n e d t o s h a r e h o l d e r s . T h i s i s a v e r y s i m p l i s t i c v i e w
b u t i s m o r e o r l e s s h o w i t w o r k s .

E B I T D A i s a l s o w h e r e c a s h f l o w a n d a c c o u n t i n g p r o f i t / l o s s ( a k a e a r n i n g s , E P S , n e t p r o f i t - a l l t h e s a m e
t h i n g ) d i v e r g e . I w o n ' t g o i n t o i t h e r e , b u t c a s h f l o w d o e s h a v e a d i r e c t b e a r i n g o n h o w C A P E X i s a l l o c a t e d
i n m a n y c a s e s .

I d o n ' t k n o w o f a n y v a r i a t i o n s i n t e r n a t i o n a l l y o t h e r t h a n t h e a b i l i t y t o c a p i t a l i z e l a b o r .