‫كان بنك ليمان براذرز من األصول المتواضعة والتي تتبع جذوره إلى المتاجر العامةة‬

‫الصةةرير‪ ،‬و والةةذس الةةا المألةةاجر األلمةةا ي “هنةةرس ليمةةان” فةةي مةةو ترمرس و بو ةةة‬
‫باما و في عام ‪ . 1844‬وفي عام ‪ 1850‬و اشترك هنرس ليمان وإخوتا مع ا ما و ة‬
‫وما ر و ليمان براذرز ‪Lehman Brothers Holdings Inc.‬‬
‫في حين ازدهرت الشركة على مدى العقود التاليةة حيةن مةا ا اتصةاد األمر لةي إلةى‬
‫القو‪ ،‬الدولية و وكةان ليمةان تعامة مةع اللميةر مةن الت‪.‬ةد ات ‪Lehman Brothers .‬‬
‫‪ Old Stock Certificates‬جةةا ليمةةان مةةن حةةا ت انفةةة المنتشةةر‪ ،‬فةةي اللةةلك‬
‫ال‪.‬د د ةةة فةةي عةةام ‪ 1800‬و وفةةي الللةةاد العفةةيا فةةي عةةام ‪ 1930‬و وخةةةل ال‪.‬ةةربين‬
‫العةةالميتين و وخةةةل قة رمو األمةةوال عنةةدما تةةا لةةل تشةةريلا مةةن اب ة مر لةةان‬
‫إكلبر س في عام ‪ 1994‬و وا أليار إدار‪ ،‬ر المال الطو األجة والعجةا الصةا‬
‫بلداد الد ون الرواية لعام ‪ 1998‬وللن و على الرغا من ادرتا علةى البقةاع علةى ايةد‬
‫ال‪.‬يا‪ ،‬خةل ك اللوارث اللابقة و إ ان ا أليار اوق اناةلان فةي الو ةات المت‪.‬ةد‪،‬‬
‫جلب ليمان براذرز في التجمو على ركبتيا و وا دفاع المتألور خةل اللوق العقةارس‬
‫الراهن بإعتباره خطو‪ ،‬كارثية ‪.‬‬
‫معلومات عن بنك ليمان براذرز‬
‫كةةان بنةةك ليمةةان بةةراذرز هولةةد جا مةةن شةةركة الصةةدمات الماليةةة العالميةةة ‪ .‬ابة إعةةةن‬
‫انفةةة فةةي عةةام ‪ 2008‬و كةةان ليمةةان هةةو رابةةع كبةةر بنةةك ااةةتممارس فةةي الو ةةات‬
‫المت‪.‬ةةد‪ ،‬روراع جولةةدمان اةةاكس ومورجةةان اةةتا لي و ومير ة ليةةن و فةةي مماراةةة‬
‫األعمال التجار ة في مجال ا اةتممار المصةرفي وان صةام ومبيعةات الةدخ المابة‬
‫والتجار‪ ،‬روخاصةة فةي اةندات الصاا ةة األمر ليةة و والب‪.‬ةوث و وإدار‪ ،‬ا اةتممار و‬
‫واألاألا الصاصة و والصدمات المصرفية الصاصة ‪.‬‬
‫بداية انهيار بنك ليمان‬
‫عندما ا دلع زمة ا ئتمان في غلطس لعام ‪ 2007‬و والذس دى إلى فش اثنين من‬
‫صناد ق الت‪.‬وط بير اتير ا و وإلةى تراجةع اةألا بنةك ليمةان بشةل حةاد ‪ .‬خةةل ذلةك‬
‫الشةةألر و لرة الشةةركة ‪.‬ةةو ‪ 2500‬وظيفةةة مرتبطةةة بةةالرهن العقةةارس و غلقة وحةةد‪،‬‬
‫‪ . BNC‬بانضةةافة إلةةى ذلةةك و غلقةة ملاتةةب البةةد والمقةةرث ورورا فةةي ثةةةث‬
‫و ات ‪ .‬حتى ا ألةا اامة بالتصة‪.‬يي فةي اةوق اناةلان فةي الو ةات المت‪.‬ةد‪ ،‬والتةي‬
‫اكتلب زخمألا و حتى واصل ليمان لتلون عبا رئيليا في اةوق الةرهن العقةارس ‪.‬‬
‫فةي عةام ‪ 2007‬و ضةمن ليمةان للما ةد مةن اللةندات المدعومةة بةالرهن العقةارس مةع‬
‫كمر من س شركة خرى و مما دى إلى تراكا د و ألا إلى ‪.‬و ‪ 85‬مليةار دو ر ‪ .‬فةي‬
‫الربةةع الرابةةع مةةن عةةام ‪ 2007‬و ا تعشة اةةألا ليمةةان و حيةةن وصةةل اةةواق األاةةألا‬
‫العالمية إلى على الملتو ات واألاةعار الجد ةد‪ ،‬ألصةول الةدخ المابة والتةي فمة‬
‫ا تعةةاا المتاة ‪ .‬ومةةع ذلةةك و فةةإن الشةةركة لةةا تخخةةذ الفرصةةة فةةي خفة مةةدخراتألا‬
‫العقار ة الضصمة ‪.‬‬
‫انهيار بنك ليمان‬
‫كان ا أليار بنك ليمان تيجة ضةطرا ا اةواق الماليةة العالميةة التةي ااةتمرت ‪.‬ةو‬
‫عةةد‪ ،‬اةةابيع و فةةرا ل‪.‬جةةا الشةةركة وملا تألةةا كةعةةب رئيلةةي فةةي الو ةةات المت‪.‬ةةد‪،‬‬
‫ودوليا ‪ .‬شلك اللميرون في ارار ال‪.‬لومة األمر لية لللةما بفشة ليمةان و كمةا تمة‬
‫المقار ةةة بالةةدعا الضةةمني مةةن ج ة بيةةر اةةتير ا روالتةةي اشةةترتألا جةةي بةةي مورغةةان‬
‫تشةةيس فةةي مةةار لعةةام ‪ . 2008‬و دى إفةةة بنةةك ليمةةان إلةةى خلةةار‪ ،‬كمةةر مةةن ‪46‬‬
‫مليار ‪ $‬من ايمتا اللواية في طر قألا إلى ا دثار ‪ .‬كان ا ألياره ضةا بممابةة م‪.‬فةا‬
‫لشراع مير لين من بنةك وم مر لةا فةي صةفقة الطةواري التةي علةن عنألةا ضةا‬
‫في ابتمبر ‪. 15‬‬
‫التداعيات المالية‬
‫كةةان إفةةة بنةةك ليم ةان هةةو كبةةر فش ة لبنةةك ا اةةتممار منةةذ ا أليةةار در لل ة بير ألةةام‬
‫مبةةرت وواةةا مةةااعا التاو ةةر اب ة ‪ 18‬عامةةا ‪ .‬بعةةد انفةةة مباشةةر‪ ،‬و بةةد اللةةوق‬
‫الماليةة المتعمةةر ‪.‬ةةو التقلةب الشةةد د و وخةلألةةا فقةد شةةألدت كبةةر خلةار‪ ،‬لألةةا فةةي قطةةة‬
‫اليوم الواحةد و وكةخكبر مجموعةة خةةل اليةوم ر كمةر مةن ‪ 1000‬قطةة و كبةر مللةب‬
‫ومي ‪ .‬ما تبع ذلك كان ما لميا كميرون بـ “العاصفة الممالية” مةن العوامة الضةائقة‬
‫ا اتصاد ة ‪ .‬غلق متشر داو جو ا عند ملتوى منصف جد د لمد‪ ،‬اة اةنوات مةن‬
‫‪552.29‬و‪ 7‬في وم ‪ 20‬ةوفمبر و تليألةا ما ةدا مةن الألبةوط إلةى ‪ 6626‬ب‪.‬لةول مةار‬
‫من العام المقب ‪.‬‬
‫كان اقوط ليمان ضا لا تخثير اوس على صرار الملتممر ن من القطاع الصا ممة‬
‫حملة اللندات وحملة ما تلمى بـ ‪ . Minibonds‬في لما يا كا المنتجةات المأليللةة‬
‫و غالبا ما تقوم على الفألر و والتي بيعة معفمألةا للملةتممر ن مةن القطةاع الصةا‬
‫وكبار اللن والمتقاعد ن والطة واألار ‪ .‬بيع معفا تلك المشتقات بدون ايمة لألةا‬
‫اآلن من اب الذراع األلما ي للةيتي جةرو و واةيتي بنةك األلمةا ي اآلن مملوكةة مةن‬
‫اب بنك كر دس ‪MUTUEL‬‬
‫أزمة الرهن العقاري‬
‫في غلطس ‪ 2007‬غلقة شةركة بنةوك الةرهن العقةارس و ‪ BNC‬الةرهن العقةارس و‬
‫والقضاع على ‪ 1200‬وظائف في ‪ 23‬مواعا و وتول التألمة بعد خصا الضةرائب مةن‬
‫‪ 25‬مليةةون ‪ $‬وتصفةةي ‪ 27‬مليةةون ‪ $‬فةةي الشةةألر‪ . ،‬واةةال ليمةةان إن ظةةروم اللةةوق‬
‫الليئة في فضةاع الةرهن العقةارس “ااةتلام إجةراع تصفةي كبيةر فةي مةوارد واةدرات‬
‫الرهن العقارس” ‪.‬‬
‫في عام ‪ 2008‬و واجا ليمان خلائر غير ملةبواة ألزمةة الةرهن العقةارس الملةتمر‪. ،‬‬
‫وكا خلار‪ ،‬ليمان تيجة لإلبقاع على المناصب اللبير‪ ،‬في الرهن العقارس وغيرهةا‬
‫من شرائي الرهن العقارس األا تصةنيفا ‪ .‬فةي الربةع المةالي المةا ي مةن الصلةائر التةي‬
‫بلر ‪.‬و ‪ 2.8‬مليار ‪ $‬واضطر لبيع ‪ $ 6000000000‬مةن األصةول ‪ .‬فةي النصةف‬
‫األول من عام ‪ 2008‬و خلرت األا بنك ليمةان بن‪.‬ةو ‪ ٪73‬مةن ايمتةا و حيةن ااةتمر‬
‫اوق ا ئتمان فةي التشةد د ‪ .‬فةي غلةطس ‪ 2008‬و ذكةرت ليمةان ألةا تعتةام ا فةرا‬
‫عن ‪ ٪6‬من او‪ ،‬العم بما لد ألا من ‪ 1500‬شصصا و ابي الموعد النألائي ربع انبةة‬
‫المالن في ابتمبر ‪.‬‬

‫زمة الرهن العقارس هةي زمةة ماليةة خطيةر‪ ،‬ظألةرت علةى اللةطي فجةخ‪ ،‬عةام ‪2007‬‬
‫والتةةي فجرهةةا فةةي البدا ةةة تألاف ة البنةةوك علةةى مةةني اةةروث عاليةةة المصةةاطرو وبةةد ت‬
‫األزمةةة تلبةةر كلةةر‪ ،‬الةةملل لتألةةدد اطةةاع العقةةارات فةةي الو ةةات المت‪.‬ةةد‪ ،‬ثةةا البنةةوك‬
‫واألاواق المالية العالمية لتشل تألد دا لةاتصاد المالي العالمي‪.‬‬

‫حدوث األزمة‬
‫بد ت الفقاعة في عةام ‪ 2004‬عنةدما بةد ت بنةوك وول اةتر التجار ةة ااةراث ذوس‬
‫الدخ الم‪.‬دود مبالغ باهفة من اج شراع منازل و من ثةا كا ة البنةوك ا اةتممار ة‬
‫تقوم بخاتراث مليةارات الةدو رات و تقةوم بشةراع العد ةد مةن هةذه القةروث العقار ةة‬
‫من بنوك اخرس ثةا تقةوم بتور ةق هةذه القةروث اس جعلألةا اوراق ماليةة اابلةة للتةدوال‬
‫داخ البورصة فقام بنوك ا اتممار بعد ذلك بتجميع هذه ا وراق المالية المدعومةة‬
‫برهو ةةات العقار ةةة فةةي مةةا لةةمي ‪ CDO‬و هةةي عبةةار‪ ،‬عةةن تجميةةع هةةذه ا وراق‬
‫المالية و بيعألا لبنوك ااتممار ة اخرس و صناد ق ااةتممار و ت‪.‬ةوط و ملةتممر ن مةن‬
‫جميع ا ‪.‬ةاع العةالا و هةي تبةاع اصةة علةي شةل شةرائي متفاوتةة المصةاطر و بطبيعةة‬
‫ال‪.‬ال تلون البنوك ا اتممار ة اد باع هذه ا وراق المالية بخاعار اعلةي بلميةر مةن‬
‫اعر الشراع ثا تقةوم بلةداد الةد ون و عمة ربةي عةالي جةدا ثةا قةوم الشةارون بتةخمين‬
‫علةةي هةةذه ا وراق عةةن طر ةةق مةةا لةةمي ‪ CDS‬و هةةي بةةوال تةةخمين علةةي هةةذه‬
‫ا وراق في حال حصول تعمر او علر مالي و هلذا دخلة شةركات التةخمين فةي هةذه‬
‫الفقاعة ضا للن عندما بداع ذوس الدخ ال‪.‬دود با علار اام البنوك بخخذ المنةازل‬
‫لبيعألا و هةو مةا خلةق عةرث للمنةازل اعلةي مةن الطلةب فألةوت ااةعار المنةازل و فةي‬
‫بدا ة عام ‪ 2008‬بدا واض‪.‬ا ان شئ ما ايصيب وول اةتر و فةي مةار كةان بنةك‬
‫ا اتممار بير اتير ا علي شفا الألاو ةة فقةام البنةك العمةةق جةي بةي مورغةان بشةراع‬
‫دو ر ةن لللةألا رغةةا ان اةعر اللةألا كةان ثةلمةين دو را فةةي‬ ‫المصةرم المنلةو‬
‫البورصة و في صيف عةام ‪ 2008‬كةان كة النةا نفةرون لليمةان بةراذرز علةي ا ةا‬
‫اةيختي تاليةا و بلفعة اعلةةن ليمةان افةاةا فةي اةةبتمبر ‪ 2008‬و هةو مةا جعة ال‪.‬لومةةة‬
‫قاذ كبرس المصارم و شركات المال األمر لية مم ايتي غةرو‬ ‫األمر لية تدخ‬
‫و بنةةةك اوم مر لةةةا و وو لةةةا فةةةارجو مورغةةةان اةةةتا لي جولةةةدمان اةةةاكس جةةةي بةةةي‬
‫مورغةةان ر رغةةا عةةدم حاجتةةا للملةةاعد‪ ،‬شةةركتي ا اةةراث العقةةارس فةةا ي و فر ةةدس‬
‫ماك و شركة التخمين اس اس جي‬
‫مراح األزمة‬
‫فيما لي المراح اللبرى التي مرت بألا األزمة الماليةة التةي ا ةدلع فةي بدا ةة ‪2007‬‬
‫في الو ات المت‪.‬د‪ ،‬وبد ت تضر وروبا‪.‬‬

‫فبرا ةةر ‪ :2007‬عةةدم تلةةد د تلةةليفات الةةرهن العقةةارس رالممنوحةةة لمةةد نين‬ ‫‪‬‬
‫تمتعون بقدر‪ ،‬كافية على التلد د تلمةف فةي الو ةات المت‪.‬ةد‪ ،‬و لةبب ولةى‬
‫عمليات انفة في متالات مصرفية متصصصة‪.‬‬
‫غلطس ‪ :2007‬البورصات تتدهور مام مصاطر اتلةاع األزمةة والمصةارم‬ ‫‪‬‬
‫المركا ة تتدخ لدعا اوق الليولة‪.‬‬
‫كتوبر ‪ -‬د لمبر ‪ :2007‬عد‪ ،‬مصارم كبرى تعلن ا صفاث كبيةر فةي اةعار‬ ‫‪‬‬
‫األمألا بلبب زمة الرهن العقارس‪.‬‬
‫‪ 22‬نةةا ر ‪ :2008‬ا حتيةةاطي الفةةدرالي األمر لةةي رالبنةةك المركةةاس صف ة‬ ‫‪‬‬
‫معدل فائدتةا الرئيلةية ثةثةة ربةاع النقطةة إلةي ‪ %3,50‬وهةو إجةراع ذو حجةا‬
‫ااتمنائيو ثا تصفيضا تدر جيا إلي ‪ %2‬بين نا ر و بر ‪2008.‬‬
‫‪ 17‬فبرا ر ‪ :2008‬ال‪.‬لومة البر طا ية تتما بنك ورذرن روك‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ 11‬مار ‪ :2008‬تضافر جألةود المصةارم المركا ةة مجةددا لمعالجةة اةوق‬ ‫‪‬‬
‫التلليفات‪.‬‬
‫‪ 16‬مار ‪ :2008‬جي بي مورجان تشيا علن شراع بنةك األعمةال األمر لةي‬ ‫‪‬‬
‫بير اتير ا بلعر متدن ومع الملاعد‪ ،‬المالية لةحتياطي الفدرالي‪.‬‬
‫‪ 24‬إبر ‪ :2008‬اام مصةرم ةو بةي إ اللو لةرس بنشةر تةائل الت‪.‬قيقةات‬ ‫‪‬‬
‫الداخليةةة حةةول األاةةبا ال‪.‬قيقيةةة وراع خلةةارتا الفادحةةة جةةراع زمةةة الةةرهن‬
‫العقارس األميركيةةو والتةي دت إلةى شةطب ‪ 40‬مليةار دو ر مةن صةولاو فةي‬
‫كبر خلار‪ ،‬تعرث لألا ول مصرم او لرسو والمصةنف المالةن وروبيةاو‬
‫واألول عالميا في مجال إدار‪ ،‬المروات الصاصة‪.‬‬
‫‪ 30‬مةةا و ‪ :2008‬اةةال ملةةتول بةةوزار‪ ،‬الصاا ةةة األميركيةةة إن زمةةة الةةرهن‬ ‫‪‬‬
‫العقةةارس بةةد ت تصةةف بعةةد الجألةةود التةةي اةةام بألةةا ا حتيةةاطي ا ت‪.‬ةةادس والبنةةوك‬
‫المركا ةةة األخةةرى لض ة األمةةوال فةةي المتالةةات الماليةةة‪ .‬واةةال كلةةي لةةورس‬
‫ملةةةاعد وز ةةةر الصاا ةةةة للشةةةتون الدوليةةةة إن ا حتيةةةاطي ا ت‪.‬ةةةادس والبنةةةوك‬
‫األخرى تنلةق جألودهةا ل‪.‬ما ةة النفةام المةالي مةن ا ضةطرا بعةدما ظألةرت‬
‫زمةةةة اةةةروث الةةةرهن العقةةةارس اةةةةنة ‪2007‬م‪ ,‬كمةةةا شةةةار لةةةورس إلةةةةى ن‬
‫المتالةةات الماليةةة بلرةة عةةن خلةةائر زادت عةةن ‪ 300‬مليةةار دو ر بلةةبب‬
‫األزمة الماليةو للن تا تصفيف هذه المشللة بتوفير ‪ 20‬مليار دو ر مةن البنةوك‬
‫المركا ة؛ مما ااعد البنوك في توفير القروث‪.‬‬
‫‪ 7‬ابتمبر ‪ :2008‬وزار‪ ،‬الصاا ة األمر لية تضع المجموعتين العمةاتةين فةي‬ ‫‪‬‬
‫مجال تلليفات الةرهن العقةارس فر ةدس مةاك وفةا ي مةاس ت‪.‬ة الوصةا ة طيلةة‬
‫الفتةةر‪ ،‬التةةي ت‪.‬تاجا ألةةا نعةةاد‪ ،‬هيللةةة ماليتألمةةاو مةةع كفالةةة د و ألمةةا حتةةى حةةدود‬
‫‪ 200‬مليار دو ر‪.‬‬
‫‪ 15‬ابتمبر ‪ :2008‬اعترام بنك األعمال ليمةان بةراذرز بإفةاةاو بينمةا علةن‬ ‫‪‬‬
‫حد ابرز المصارم األمر ليةو بنك اوم ميركاو شراع بنك آخر لألعمال في‬
‫وول اةةتر هةةو مير ة ليةةن و وعشةةر‪ ،‬مصةةارم دوليةةة تتفةةق علةةى إ شةةاع‬
‫صندوق للليولة بر امال ‪ 70‬مليار دو ر لمواجألة كمةر حاجاتألةا إل‪.‬احةا فةي‬
‫حةةين توافةةق المصةةارم المركا ةةة علةةى فةةتي مجةةا ت التلةةليف؛ إ ن ذلةةك‬
‫منع تراجع البورصات العالمية‪.‬‬
‫‪ 16‬اةةبتمبر ‪ :2008‬ا حتيةةاطي الفةةدرالي وال‪.‬لومةةة األمر ليةةة تتممةةان كبةةر‬ ‫‪‬‬
‫مجموعة تةخمين فةي العةالا ا ةا آس جةي المألةدد‪ ،‬بةانفة عبةر من‪.‬ألةا ملةاعد‪،‬‬
‫بقيمة ‪ 85‬مليار دو ر مقاب امتةك ‪ %79,9‬من ر امالألا‪.‬‬
‫‪ 17‬ابتمبر ‪ :2008‬البورصات العالميةة تواصة تةدهورها والتلةليف ضةعف‬ ‫‪‬‬
‫فةةي النفةةام المةةاليو وتلمةةف المصةةارم المركا ةةة العمليةةات الراميةةة إلةةي تقةةد ا‬
‫الليولة للمتالات المالية‪.‬‬
‫‪ 18‬ابتمبر ‪ :2008‬البنك البر طا ي لو د تي إ بي شةترس منافلةا إتة بةي‬ ‫‪‬‬
‫و إ المألدد بةانفة ‪ .‬اللةلطات األمر ليةة تعلةن ألةا تعةد خطةة بقيمةة ‪700‬‬
‫مليار دو ر لتصلي المصارم من صولألا غير القابلة للبيع‪.‬‬
‫‪ 19‬اةةبتمبر ‪ :2008‬الةةرئيس األمر لةةي جةةور بةةوا وجةةا ةةداع إلةةى الت‪.‬ةةرك‬ ‫‪‬‬
‫فورا حيال خطة ن قاذ المصارم لتفادس تفااا األزمة في الو ات المت‪.‬د‪.،‬‬
‫‪ 23‬اةةبتمبر ‪ : 2008‬األزمةةة الماليةةة تطرةةى علةةى المنااشةةات خةةةل الجمعيةةة‬ ‫‪‬‬
‫العامةةةة لألمةةةا المت‪.‬ةةةد‪ ،‬فةةةي يو ةةةورك‪ .‬األاةةةواق الماليةةةة تضةةةاعف القألةةةا مةةةام‬
‫المماطلة حيال الصطة األمر لية‪.‬‬
‫‪ 26‬ابتمبر ‪ :2008‬ا أليار اعر األا المجموعة المصةرفية والتةخمين البلجيليةة‬ ‫‪‬‬
‫الألولند ةةة فةةورتيس فةةي البورصةةة بلةةبب شةةلوك حةةول اةةدرتألا علةةى الوفةةاع‬
‫بالتااماتألةةاو وفةةي الو ةةات المت‪.‬ةةد‪،‬و شةةترس بنةةك جةةي بةةي مورغةةان منافلةةا‬
‫واشنطن ميوتشوال بملاعد‪ ،‬الللطات الفدرالية‪.‬‬
‫‪ 28‬ابتمبر ‪ :2008‬خطة ان قاذ األمر لية موضع اتفاق فةي اللةو رر ‪ .‬وفةي‬ ‫‪‬‬
‫وروباو جرس تعو ا فورتيس من اب الطات بلجيلةا وهولنةدا ولوكلةمبور و‬
‫وفي بر طا ياو جرس تخميا بنك برادفورد وبينجلي‪.‬‬
‫‪ :2008‬مجلس النوا األمر لي رف خطة ان قاذ‪ .‬وبورصةة وول اةتر‬ ‫‪‬‬
‫تنألار‪ .‬كما تراجع البورصات األوروبية بقو‪ ،‬هي األخةرى وفةي واة اةابق‬
‫خةةةل النألةةار؛ وفةةي الل‪.‬فةةة ذاتألةةا واصةةل معةةد ت الفوائةةد بةةين المصةةارم‬
‫ارتفاعألا ما عة المصارم من إعةاد‪ ،‬تمو ة ذاتألةا‪ .‬وابة رفة الصطةةو علةن‬
‫بنةةك اةةيتي جةةرو األمر لةةي ا ةةا شةةترس منافلةةا واكوفيةةا بملةةاعد‪ ،‬اللةةلطات‬
‫الفدرالية‪ .‬وفةي البراز ة و تةا تعليةق جللةة التةداول فةي البورصةة التةي اةجل‬
‫خلار‪ ،‬تفوق ‪.%10‬‬
‫بنك ليمان برادرز‬
‫كان بنك ليمان براذرز ُعد حتى وا ار ب رابع كبر مصةرم ااةتممارس بالو ةات‬
‫المت‪.‬د‪،‬و الا ثةثة مألاجر ن لمان كا وا تاجرون بالقطن عام ‪1850‬م‪ .‬و عم لةدى‬
‫البنك ‪ 25935‬موظفا بشتى ‪.‬اع العالا‪.‬‬
‫وكان ر تشارد فولد هو الذس شةر منصةب الةرئيس التنفيةذس فةي بنةك ليمةان بةرادرزو‬
‫حين وصف بخ ا رائد الصبراع الماليين في مجالا‪.‬‬
‫وتلبب إفة بنك ليمان برادرز بآثار البية كبير‪ ،‬على األاواق العالميةةو فةخدى إلةى‬
‫تراجع األاواق الرئيلية بالعالاو ولا تلن اللاحة العربية بمعال عن ذلك حين ل‪.‬قألةا‬
‫ضرر كبير مما دى إلى ا أليار عدد من اوااألا‪.‬‬
‫كما اعتبر المتصصصون ا اتصاد ون إفة بنك ليمان شألر حالةة فةي وول اةتر‬
‫منذ ا أليار متالة دركل بر ام مبرت المتصصصة باللةندات عاليةة المصةاطر عةام‬
‫‪1990‬م‪.‬‬
‫واجةا البنةةك صةعوبات جمةةة جةراع زمةةة العقةار التةةي عصةف بالو ةةات المت‪.‬ةد‪ ،‬منةةذ‬
‫منتصف العام ‪2007‬م‪.‬‬
‫كما اضطر بنك ليمان برادرز ناقاط صول مالية بقيمةة ‪ 5.6‬مليةارات دو ر بةالربع‬
‫المالن من العام ‪2007‬مو و علن عن خلار‪ ،‬بلر ‪ 3.9‬مليارات للربع الما ي مةن عةام‬
‫‪2008‬م‪.‬‬
‫وتفاام األزمة المالية في بنك ليمةان حتةى شةألر إفةاةا بتةار ‪ 15‬لةولو ‪2008‬م‬
‫عقةةب فش ة جألةةود بُةةذل مةةن طةةرم إدار‪ ،‬البنةةك ن قةةاذهو وتقةةدم البنةةك بطلةةب إشةةألار‬
‫انفة إلى م‪.‬لمة انفة في منطقة جنو يو ورك‪.‬‬
‫وخلةةر اةةألا بنةةك ليمةةان كمةةر مةةن ‪ %92‬مةةن ايمتةةا بالمقار ةةة بةةخعلى ملةةتو اتا عنةةد‬
‫‪ 67.73‬دو را في شألر تشر ن الما يو ‪ 2007‬م‪.‬‬
‫تداعيات أزمة الرهن العقاري في الواليات المتحدة‬
‫واجأل شركة التخمين األميركية‪ :‬ميركان إ تر اشو ال غةرو ر ةا آس جةي و والتةي‬
‫تعتبر من كبر شركات التخمين في العالاو مصاطر جليمة بعةد األزمةة الماليةة التةي مةا‬
‫زال تعصف با اتصاد األميركي إثر انعةن عن إفة ليمان براذرز ا اةتممارس‬
‫وفةةرث بيةةع بنةةك مير ة ليةةن المنةةافسو وذلةةك فةةي كبةةر صةةدمة للقطةةاع المةةالي منةةذ‬
‫الللاد اللبير عام ‪1929‬م‪.‬‬
‫وااةةتعان مجلةةس ا حتيةةاطي ا ت‪.‬ةةادس رالبنةةك المركةةاس األميركةةي ببنةةك مورغةةان‬
‫اتا لي ا اتممارس ليراجع الصيةارات لشةركة ةا آس جةي للتةخمين التةي فقةدت حةوالي‬
‫‪ %90‬من ايمتألا منذ مطلع العام الجارس‪.‬‬
‫وب‪.‬ةةن المجلةةس إملا يةةة ترتيةةب اةةروث تتةةراو بةةين اةةبعين و‪ 75‬مليةةار دو ر لةةدعا‬
‫شركة ر ا آس جي بانضافة إلى خيارات مالية خرىو وت‪.‬ول إلى غولدمان اةاكس‬
‫وجيبي مورغان الملتشار المالي للشركة لب‪.‬ن مجموعة من الصيارات مشيرا إلى ن‬
‫التلةةألي ا ئتمةةا ي الةةذس اةةيلون ارضةةا مجمعةةا مةةن عةةدد مةةن البنةةوك هةةو مجةةرد حةةد‬
‫الصيارات التي تا ب‪.‬مألا‪.‬‬
‫كما كشف ا حتياطي ا ت‪.‬ادس عن خطتا لا اد‪ ،‬اروضا للبنوك والمتالات الماليةةو‬
‫وتوايع طاق المتالات والشركات التي ملنألا ا اتفاد‪ ،‬من هذه التلأليةت‪.‬‬
‫واال رئيس البنك ا ت‪.‬ادس بن بر ا لي إ ا ناا مع مشاركين باللوق قاط الضعف‬
‫والألشاشةةةة باللةةةوق بعةةةد ا أليةةةار متالةةةة ماليةةةة كبةةةرىو والةةةردود المنااةةةبة مةةةن ابةةة‬
‫القطاعين الرامي والصا على ذلك‪.‬‬
‫وجاعت هذه الموااف في ظ مصاوم متاا د‪ ،‬من حصول ا أليةار مةالي عةالمي تيجةة‬
‫األزمة ا اتصاد ة األميركية‪.‬‬
‫وذكةةر مةةارك بةةادو الم‪.‬لةة اناةةتراتيجي فةةي كةةا تور فيتاغيرالةةد آ ةةد كةةو فةةي اةةان‬
‫فرا ليللو ن "القلق بالنلبة لبنك وم ميركا تمم في الةد ن الةذس لتلةبا" مضةيفا‬
‫ن هناك خشية من ن لون البنك اد اضا اطعة كبر من ادرتا‪.‬‬
‫ومةةةع اةةةقوط الما ةةةد مةةةن الضةةة‪.‬ا ا الجةةةدد واألكبةةةر لألزمةةةة المتاا ةةةد‪،‬و اةةةال مجلةةةس‬
‫ا حتياطي ا ت‪.‬ادس للمر‪ ،‬األولى إ ا ايقب األما مقاب اروث قد ة‪.‬‬
‫وكا ة عشةةر‪ ،‬مةةن كبةةر بنةةوك العةةالا اةةد اتفقة علةةى إ شةةاع صةةندوق طةةوارسع ب‪.‬جةةا‬
‫ابعين مليار دو رو على ن لون بااةتطاعة س مةنألا ال‪.‬صةول علةى مةا صة ثلةن‬
‫هذا المبلغ‪.‬‬
‫وفي األاواق المالية كةان اةألا بنةك وم ميركةا األكمةر تراجعةا مةس رغةا ن البنةك‬
‫ايتجاوز منافلا اةيتي غةرو و ليصةبي كبةر بنةك فةي الةبةد مةن حيةن األصةول مةن‬
‫خةل ا ات‪.‬واذ المقرر على مير لين ‪.‬‬
‫و غلةةق مةةس متشةةر داو جةةو ا الصةةناعي منصفضةةا بنلةةبة ‪%4.4‬و فةةي حةةين تراجةةع‬
‫متشر اتا درد آ د بورز بنلبة ‪ .%4.7‬وا صفض اةألا ليمةان بنلةبة ‪ %95‬إلةى ‪18‬‬
‫انتا‪.‬‬
‫طال ة تةةداعيات زمةةة الةةرهن العقةةارس األميركيةةة مصتلةةف القطاعةةات ا اتصةةاد ة فةةي‬
‫الو ات المت‪.‬د‪ ،‬و وروبا و دت إلةى خلةائر ماليةة ملةن حصةرها وتلبةدت البنةوك‬
‫خلائر ضصمة و علن إفة وا أليار بعضألا‪.‬‬
‫واال ة إن األزمةةة ا ئتما يةةة ترجةةع إلةةى تواةةف عةةدد كبيةةر مةةن المقترضةةين عةةن اةةداد‬
‫األالاط المالية الملت‪.‬قة عليألا مما دى إلى تلبد كبر متالةتين للةرهن العقةارس فةي‬
‫ميركا وهما فةا ي مةاس وفر ةدس مةاك خلةائر بالرةة جعلة وزار‪ ،‬الصاا ةة األميركيةة‬
‫تضطر ن قاذهمةا ألول مةر‪ ،‬مةن وعألةا ممةا كةان لةا دور فةي إ قةاذ ا اتصةاد العةالمي‬
‫ضا‪.‬‬
‫و ضاف ن المتالتين األخيةرتين تتعةامةن بمبلةغ اةتة تر ليو ةات دو ر وهةو مبلةغ‬
‫عادل اتة ممال حجا ااتصاد ات الدول العربية مجتمعة‪.‬‬
‫و كدت ن األزمة المالية ال‪.‬الية لا شألد مملألا العالا منذ ارن من الامان واتلون لألا‬
‫تداعيات على عد‪ ،‬بنوك واتنألار مصارم و تعلن إفةاألا‪.‬‬
‫وتطرا خبير‪ ،‬التمو إلى عدم معرفة الم‪.‬ففة ا اتممار ة لمتالةات ماليةة عد ةد‪،‬‬
‫و عرم مدى الصلائر فيألا واتتخثر المتالات المالية بعام المقةة بةين الملةتممر ن‬
‫مما مير مصاوم من إحجام الملتممر ن عن ا اتممار وتداعيات خرى‪.‬‬
‫ور ت ةةةا ملةةةن الفصةةة بةةةين اةةةواق المةةةال اةةةواع األاةةةألا و اةةةندات العقةةةار و‬
‫العمةت و البنوك فللألا مرتبا بعضا ببع ‪.‬‬
‫واعتبرت ن من الصعب التلألن بما اي‪.‬دث خةل األ ةام المقبلةة ومةا اةيتصذه مجلةس‬
‫ا حتياطي ا ت‪.‬ادس رالبنك المركاس األميركي من خطوات لمواجألة األزمةة الماليةة‬
‫ال‪.‬الية‪.‬‬
‫بنةك ليمةان‬ ‫و كد الرئيس األميركةي جةور بةوا اةعي إدارتةا لل‪.‬ةد مةن تةخثير إفةة‬
‫برذرز وما رتبا با من تطورات على األاواق المالية‪.‬‬
‫و شألر مصرم "ليمان برذرز"و رابع كبر بنك بالو ات المت‪.‬د‪،‬و إفةاا فةي اةاعة‬
‫مبلر‪ ،‬ا ثنةين عقةب فشة الجألةود المبذولةة ن قةاذهو واةيقدم البنةك إشةألار إفةاةا إلةى‬
‫م‪.‬لمة انفةة لمنطقةة جنةو يو ةورك‪ .‬وبةرر البنةك هةذه الصطةو‪ ،‬بالم‪.‬اففةة علةى‬
‫كبر حد مملن من ايمتا وحما ة صولا‪.‬‬
‫وتلبةةد ليمةةان بةةرذرز خلةةائر تقةةدر بمليةةارات الةةدو رات بلةةبب ااةةتمماراتا فةةي اةةوق‬
‫الرهن العقارس‪.‬‬
‫ولجخت الطات مراابة المصارم األميركية في وليو‪/‬تموز الماضي إلةى إغةةق بنةك‬
‫فيرا ة اشةةيو ال بنةةك وم يفةةادا بفروعةةا الصملةةة والعشةةر نو و غلق ة ضةةا بنةةك‬
‫فيرا هير تل بنك بفروعا المةثة‪.‬‬
‫وبيع صةول البنلةين المملةوكين لشةركة فيراة اشةيو ال بنةك القابضةة إلةى فةروع‬
‫بنك وماها‪ .‬وبلر ايمة صول المصرفين ‪ 3.6‬مليارات دو ر بنألا ة و يةو‪/‬حا ران‬
‫منصفضة عما كا عليا اب اتة شألر حين كا ايمتألا ‪ 4.1‬مليارات دو ر‪.‬‬
‫و علن بنك وتشةوفيا كةور رابةع كبةر بنةك فةي الو ةات المت‪.‬ةد‪ ،‬تلبةده خلةائر ربةع‬
‫اةةنو ة ايااةةية فةةي الربةةع المةةا ي مةةن هةةذا العةةام بقيمةةة ‪ 8.86‬مليةةارات دو رو غلق ة‬
‫الطات مراابة المصةارم األميركيةة بنةك فيراة اشةو ال بنةك وم يفةادا بفروعةا‬
‫الصملة والعشر نو و غلق ضا بنك فيرا هير تل بنك بفروعا المةثة‪.‬‬
‫وبيع صةول البنلةين المملةوكين لشةركة فيراة اشةيو ال بنةك القابضةة إلةى فةروع‬
‫بنك وماها الذس ايعيد فت‪.‬ألما ا ثنين بعد إغةق الللطات لألما وم الجمعة‪.‬‬
‫وبلرة ايمةةة صةةول المصةةرفين ‪ 3.6‬مليةةارات دو ر بنألا ةةة و يةةو‪/‬حا ران منصفضةةة‬
‫عن ما كا عليا اب اتة شألر حين كا ايمتألا ‪ 4.1‬مليارات دو ر‪.‬‬
‫وهذان انفةاان الجد دان رفعان عدد المصارم التةي علنة إفةاةألا فةي الو ةات‬
‫المت‪.‬د‪ ،‬منذ بدا ة العام إلى ابعة‪.‬‬
‫ففي ال‪.‬ادس عشر من وليو‪/‬تموز الماضي علةن مصةرم إن دس مةاك فةي كاليفور يةا‬
‫إفةاةا فةي ثالةن كبةر حةدث مةةن وعةا بالتةار ال‪.‬ةد ن للو ةات المت‪.‬ةد‪،‬و علمةةا ن‬
‫صول المصرم بلر ‪ 32‬مليار دو ر‪.‬‬
‫ومن ابلا فلس بنةك بيةر اةتير ا فةي مةار ‪/‬آذار ليشةتر ا بنةك جةي بةي مورغةان فةي‬
‫صفقة شرم عليألا البنك المركاس األميركي‪.‬‬
‫و ختي تتابع انفةاات المصرفية غربي الو ةات المت‪.‬ةد‪ ،‬مةع ااةتف‪.‬ال زمةة اللةوق‬
‫العقار ة وتعمر متالات عد‪.،‬‬
‫ردود الفعل العالمية على انهيار بنك ليمان‬
‫زمةةة المةةال األميركيةة ليصةةبي كبةةر‬ ‫عقةب إشةةألار بنةةك ليمةان بةةراذرز إفةاةةا تفاامة‬
‫ض‪.‬ية لألزمة ا ئتما ية العالمية‪.‬‬
‫وذكةةرت صةة‪.‬يفة وول اةةتر جور ةةال ن بنةةك ليمةةان الةةذس كةةان مبعةةن الفصةةر اةةابقا‬
‫ت‪.‬ةةةرك لبيةةةع ‪ %100‬مةةةن وحدتةةةا ندار‪ ،‬ا اةةةتممارو ولد ةةةا اائمةةةة مةةةن المشةةةتر ن‬
‫الم‪.‬تملين وبينألا شركات لةاتممار الصا ممة ‪ :‬بةين كابيتةال وهيلمةان آ ةد فر ةدمان‬
‫وكليتون دوبليير آ د را س‪.‬‬
‫وإثر خطو‪ ،‬البنك هذه عر ملتولون عالميون عن موااف متبا نة تشي بمةدى تةخثير‬
‫األزمة على األاواق العالمية‪.‬‬
‫فقد عر الةرئيس األميركةي جةور بةوا ن إدارتةا تعمة مةن جة ال‪.‬ةد مةن تةخثير‬
‫إفة بنك "ليمان براذرز" وتداعياتةا علةى اةواق المةالو مبةد ا تفةام بشةخن مرو ةة‬
‫هذه األاواق‪ .‬م‪.‬ذرا في الواة فلةا مةن تريةرات متلمةة فةي األاةواق الماليةة ضةمن‬
‫المدى القصير وعبر عن ثقتا في األاواق على المدى الطو ‪ .‬في حين رفة وز ةر‬
‫الصاا ة األميركي هنرس بوللون س ملاعدات حلومية للبنك الذس عصةف بةا زمةة‬
‫ا ئتمان بالقطاع المالي األميركي‪.‬‬
‫واتفةةق رئةةيس مجلةةس ا حتيةةاطي ا ت‪.‬ةةادس األميركةةي المتقاعةةد ن غر نلةةبان مةةع‬
‫بوللون حين بدى عدم ترحيب بمطالب البع ن قاذ ليمان من انفةة عبةر تةدخ‬
‫الدولةةةو معتبةةرا ن إفةةة مصةةرم كبيةةر لةةيس مشةةللة فةةي حةةد ذاتةةا "فةةاألمر مرهةةون‬
‫بطر قة إدار‪ ،‬الملخلة وكيف اتتا التصفية"‪.‬‬
‫غير ا ااتبعد حة ار با لألزمة المالية الراهنة التي اعتبرها األخطر منةذ مائةة عةام‪.‬‬
‫وتنبةخ با أليةار العد ةد مةن المتالةات الماليةةة اللبيةر‪ ،‬بلةبب القلةو‪ ،‬ا اةتمنائية لألزمةةة‬
‫المالية‪.‬‬
‫وروبيا و وروبيةا ووجألة األزمةة ب‪.‬ةذر كبيةر فقةال وز ةر الماليةة البر طةا ي ليلةتر‬
‫دارلنغ تعليقا عليألا إ ا نبري علةى ال‪.‬لومةات واألجألةا‪ ،‬الراابيةة والبنةوك المركا ةةو‬
‫التعاون لمني النفام المالي ااتقرارا واا ا ضطرا الملتمر باألاواق‪.‬‬
‫بينما طالب وز ر المالية األلمةا ي بيةر شةتا نبروك عةدم التألو ة والمبالرةة فيمةا تعلةق‬
‫بالوضع في اةواق المةالو متكةدا فةي الواة فلةا علةى ن األمةر تعلةق بةخكبر زمةة‬
‫ماليةةة منةةذ عشةةرات اللةةنينو غيةةر ةةا ااةةتدرك بةةالقول إن هةةذا عنةةي تطبيةةق فر ةةة‬
‫الدومينو على المتالات المالية في وروبا و عني بالطبع إغةق بنوك في وروبا‪.‬‬
‫آثار األزمة المالية في الخليج العربي‬
‫وفةةي الصلةةيل العربةةي الّ ة ملةةتولون عةةر مةةن آثةةار األزمةةة علةةى د َُولألةةاو حيةةن اةةال‬
‫م‪.‬افظ متالة النقد العربي اللعودس رااما حمد بن اعود الليارس إ ةا ةرى فةي‬
‫الوا ال‪.‬الي س مصاطر على حركة المال في الصليل‪.‬‬
‫كما علق ك م‪.‬افظ بنك انمةارات المركةاس اةلطان اصةر اللةو دس وم‪.‬ةافظ البنةك‬
‫المركاس العما ي حمود بن اةنجور الادجةالي بتصةر ‪.‬ات مماثلةة عنةد اةتالألما عمةا‬
‫إذا ل‪.‬ق المتالات المصرفية في بلد ألما ة مصاطر‪.‬‬
‫واال م‪.‬افظ مصرم اطر المركةاس عبةد هللا بةن اةعود آل ثةا ي إن البنةوك فةي بةةده‬
‫ليل لألا موال لدى بنك ا اتممار األميركي المنألةار ليمةان و بنةك مير ة ليةن فةي‬
‫إشار‪ ،‬إلى عدم تخثر بةده باألزمة المالية األخير‪.،‬‬
‫وفي اللو شلك رئيس ات‪.‬اد المصارم في ن تتةخثر بنةوك بةةده باألزمةةو مرج‪.‬ةا‬
‫ن ليس لألا ة موال ملتممر‪ ،‬في بنك ليمان براذرز‪.‬‬
‫في حين ن حقيقة الوضع حقا اظألرت خةم ذلكو حين ايما ا تقلة األزمةة إلةى‬
‫دول الصليل العربي وبد تخثيرها واض‪.‬ا واو ا اعتبارا من بةدا ات النصةف المةا ي مةن‬
‫عةةام ‪2009‬و وظألةةر تخثيرهةةا جليةةا علةةى اللةةوق العقةةارس و اةةواق انئتمةةان حقةةاو‬
‫وعدل البنةوك والمصةارم العاملةة بةالصليل اراراتألابصصةو مةني انئتمةان لتلةون‬
‫كمر تشددا وحرصا خوفا من إمتداد ان أليارات المالية إليألا‬
‫أسواق البورصات الخليجية‬
‫شةألدت األاةواق الصليجيةة تراجعةا حةادا فةي تةداو ت البورصةات حيةن عةاا م‪.‬للةةون‬
‫ماليون هذا التراجع إلى إشألار إفة بنك ليمةان بةرذرز رابةع كبةر بنةك ااةتممار فةي‬
‫ميركا‪.‬‬
‫كما صفض متشرات األاألا في دول الصليل إلى د ى ملتو اتألا منذ اةنة و صةفو‬
‫وذلةةك مةةع هةةرو الملةةتممر ن مةةن األاةةواق خشةةية تخثرهةةا بتةةداعيات ا ضةةطرابات‬
‫األخير‪ ،‬في اطاع المال األميركي‪.‬‬
‫و غلقة اةةوق البورصةة اللةةعود ة منصفضةةة ‪ %6.5‬ملةجلة ‪ 7255.15‬قطةةةو حيةةن‬
‫فقد متشر التداول ‪ %34.3‬من ايمتا منذ بدا ة العام ‪ 2008‬م‪.‬‬
‫و غلق بورصة اللو و وهي ثا ي كبر بورصة في العةالا العربةيو بتراجةع ‪%3.8‬‬
‫ليص المتشر إلةى ‪ 12360.2‬قطةة س بصلةار‪ 488 ،‬قطةةو وهةي كبةر خلةار‪ ،‬فةي‬
‫وم واحد في انة ‪ 2008‬م‪.‬‬
‫آثار األزمة المالية في باقي الدول العربية‬
‫وض‪ .‬خبير‪ ،‬التمو ة وا اةتممار ورئيلةة اندار‪ ،‬المركا ةة للةوق المةال فةي بنةك‬
‫مصر إكلتير ور الدكتور‪ ،‬عنا ات النجار إن إعةن إفة مصرم رليمان بةرذرز و‬
‫رابع كبر بنك بالو ات المت‪.‬د‪ ،‬ثر على داع جميع اواق المال البيا‪.‬‬
 ‫آثار األزمة في أوروبا‬
‫اةةةرر مصةةةرم كةةةوميرتس بنةةةك ثةةةا ي كبةةةر البنةةةوك األلما يةةةة فةةةي بدا ةةةة شةةةألر لةةةول‬
‫ا اترناع عن تلعة آ م وظيفة في إطار صفقة شراع منافلا در لد ر بنك‪.‬‬
‫وبلرة ايمةةة الصةةفقة ‪ 14.5‬مليةةار دو ر وذلةةك فيمةةا وصةةف بخ ةةا كبةةر عمليةةة إعةةاد‪،‬‬
‫هيللة في القطاع المصرفي األلما ي منذ كمر من ابعة عوام‪.‬‬
‫ضةمن إعةةن خلةائر البنةوك البر طا يةة‬ ‫علن رو ال بنةك وم اةلتلند رآر بةي‬
‫لشألر تموزو ‪ 2008‬م خلائر بلر ‪ 691‬مليون جنيةا إاةترليني ر‪ 1.35‬مليةار دو ر‬
‫في النصف األول من العام ‪ 2009‬م‪.‬‬
‫هبط اواق األاألا األوروبية بعدما كد رئيس الةوزراع البر طةا ي غةوردن بةراون‬
‫اةةرار اللةةلطات البر طا يةةة تةةخميا مصةةرم برادفةةورد ةةد بينرلةةيو كمةةا اةةلل بلجيلةةا‬
‫الصطو‪ ،‬فلألا مع مصرم فورتيس‪ .‬المصرفان اللذان تخثرا كميةرا بآثةار زمةة الةرهن‬
‫العقةةارس فةةي الو ةةات المت‪.‬ةةد‪،‬و خلقةةا حالةةة مةةن التةةوتر والتراةةب فةةي األاةةواق الماليةةة‬
‫األوروبيةو ما دعا فر لا إلى عقد متتمر دولي لمنااشة األزمة ال‪.‬الية‪.‬‬
‫تقرير مصرف يو بي أس السويسري‬
‫وضي تقر ر مصرم ةو بةي إ اللو لةرس فةي بيةان اةبا إفةة المصةرم‪ :‬ن‬
‫اوع تقد ر درجات المصاطر‪ ،‬في المعامةت المعقد‪ ،‬المرتبطة بالرهن العقةارس كا ة‬
‫من ها ابا تلةك الصلةار‪ ،‬الفادحةةو كمةا بةرر المصةرم ذلةك برغبةة القةائمين علةى‬
‫اطةةاع الةةرهن العقةةارس فةةي ت‪.‬قيةةق كبةةر اةةدر مملةةن مةةن األربةةا بقطةةاع ا اةةتممارات‬
‫العقار ةو طمعا في الوصول إلى مرتبة متميا‪ ،‬على ملتوى العالا‪.‬‬
‫كمةةةا اعتةةةرم التقر ةةةر بخ ةةةا رغةةةا درا ةةةة مجموعةةةة العمةةة المتصصصةةةة فةةةي إدار‪،‬‬
‫ا اتممارات العقار ة بالمصاطر الم‪.‬يطة باللوق األميركيةو إ ألةا لةا تطالةب بتقيةيا‬
‫تةةخثير تلةةك المصةةاطر علةةى معامةتألةةاو كمةةا لةةا تضةةع حةةدا اصةةى لتعامةتألةةا فةةي اطةةاع‬
‫الةةرهن العقةةارس األميركيةةة‪ .‬اجةةد فةةي ألا ةةة المطةةام ان ا زمةةة الماليةةة إذا لةةا تريةةر‬
‫ملةةارها فةةي الرااةةمالية مةةن خةةةل رفةةع اةةعار الفوائةةد ا ألةةا مألةةدد‪ ،‬بصلةةار‪ ،‬عارمةةة‬
‫تشم فقةا القطةاع العقةارس بة جميةع المجةا ت فعلةي الةدول اللبةرى ا اةتفاد‪ ،‬مةن‬
‫خبرات بتوك عدم الفوائد‪ .‬وووفقا للتقر ر الصادرو فإن جذور المشللة تعود إلى العةام‬
‫‪2005‬مو حيةةن صةة‪ .‬مجموعةةة مةةن الصبةةراع مةةن خةةار المصةةرم بالتعام ة مةةع‬
‫اندات الرهن العقةارس األميركيةةو فا لةاق مصةرم ةو بةي إ وراع تلةك التوصةيةو‬
‫وا دفع بقو‪ ،‬في شراع وتخايس حقائب ااتممار ة رفع مةن ملا ةة البنةك فةي األاةواق‬
‫العالمية بعد بيعألا للملتممر ن‪.‬‬
‫والذس فااا مةن حجةا الصلةائر ن المصةرم اةام با اةتممار بقةو‪ ،‬فةي بعة صةناد ق‬
‫ا حتيةةةاط حتةةةى إغةاألةةةا بصلةةةار‪ ،‬كبيةةةر‪،‬و ليلتشةةةف خبةةةراع مصةةةرم ةةةو بةةةي إ ن‬
‫تعامةتألا لا تلن تتمتةع بالشةفافية اللاملةةو بة لةا قةا الصبةراع بةخس درااةة حةول لةبة‬
‫المصاطر الم‪.‬تملة فيألا‪.‬‬
‫واد تاامن شر تلك النتائل مع إعةةن المصةرم التجةارس األلمةا ي عةن عمة درااةة‬
‫حةةول كمةةر المصةةارم تضةةررا مةةن زمةةة الةةرهن العقةةارس األميركيةةةو واةةد ُو ِج ةدَ ن‬
‫البنةةوك اللو لةةر ة خلةةرت فةةي المتواةةا ‪ %40‬مةةن صةةولألا الماليةةةو لت‪.‬ت ة بةةذلك‬
‫المرتبة الما ية بعد بع المتالات المالية األميركيةو بينما اكتف المتالةات الماليةة‬
‫األلما ية بتراجع لبتا ‪ %15‬في صولألاو وكا بر طا يا الألا خلار‪ ،‬بنلبة ‪%5‬‬