Professional Documents
Culture Documents
Antreprenoriat
Antreprenoriat
*/*453"3&צ
BTFTDIJNCB
PSHBOJ[BƄJJMFUSFCVJF
ÔOQSJNVMSÉOE
Tœ &TUF P QFSJPBEœ GBWPSBCJMœ QFOUSV NBOJGFTUBSFB
ſJSFWJ[VJBTDœDVMUVSBEF[WPMUBUœÔOJOUFSJPSVMBDFTUPS MFBEFSTIJQVMVJ
QFOUSVSFBMJ[BSFBVOPSTDIJNCœSJNB
PSHBOJ[BƄJJ1FOUSVBSœTQVOEFQSPBDUJWQSPWPDœSJMPS
KPSFÔODVMUVSBPSHBOJ[BƄJPOBMœſJNBOBHFSJBMœBmSNFJ
BDFTUFBUSFCVJFTœſJBTVNFPDVMUVSœBOUSFQSFOPSJBMœ
4BMBSJBƄJJ
NBSFBMPSNBKPSJUBUF
TJNUTœFMFNFOUFMFUSB
VOTQJSJUÔOUSFQSJO[œUPS
DBSFTœMFQFSNJUœTœGBDœGBƄœ EJƄJPOBMF
DPOTFSWBUPBSF
MFWPSDSFBÔOWJJUPSNBSJQSP
DPNQFUJƄJFJDSFTDÉOEFEFQFQJBƄœ CMFNF%FBDFFB
TVCQSFTJVOFBGBDUPSJMPSFYUFSOJſJB
4PDJFUBUFB OPBTUSœ USFDF QSJOUSP QFSJPBEœ DF VOPSBJOUFSOJ
FJTVOUNVMUNBJEJTQVſJDœUSFTDIJNCB
MBTœVSNFBEÉODJQFUPBUFQMBOVSJMFWBMPSJMFUSBEJ SFEFDÉUÔODPOEJƄJJMFEFOPSNBMJUBUF
ƄJPOBMFTFFSPEFB[œDPOUJOVVſJÔODœOVTVOUDMBSJ 1VUFNTQVOFDœFTUFPQFSJPBEœJTUPSJDœQFOUSVDFJ
GJDBUFBMUFMFOPJ
FDPOPNJBTFMVQUœTœJBTœEJOEF DSFBUJWJ
DVJOJƄJBUJWœſJDBQBDJUBUFEFNVODœTFPGFSœP
QSFTJVOFBÔODBSFTFBGMœEFDÉƄJWBBOJ
OVNFSPBTF HBNœMBSHœEFPQPSUVOJUœƄJDFQPUPGFSJTBUJTGBDƄJJNB
GJSNFOVSFVſFTDTœſJNBOJGFTUFDPNQFUJUJWJUBUFBſJ KPSFMJEFSJMPS
ÔOUSFQSJO[œUPSJMPS-JEFSVMFTUF
ÔODFBNBJ
BVNBSJQSPCMFNF
TBMBSJBƄJJTFTJNUJHOPSBƄJſJGœSœ NBSF QBSUF B DB[VSJMPS
P QFSTPBOœ DV PCJFDUJWF CJOF
VOTFUEFWBMPSJſJOPSNFDBSFTœMFPGFSFTBUJTGBDƄJJ QSFDJ[BUF
BDœSPSSFBMJ[BSFPVSNœSFſUFÔOEFBQSPBQFſJ
MBMPDVMEFNVODœ TPMJDJUœVONBSFBOHBKBNFOUEJOQBSUFBUVUVSPSB
#JCMJPHSBmF
#FHMFZ
5.
#PZE
%1
1TZDIPMPHJDBMDIBSBDUFSJTUJDTBTTPDJBUFEXJUIQFSGPSNBODFJOFOUSFQSFOFVSJBM
mSNT BOE TNBMMFS CVTJOFTT+PVSOBMPG#VTJOFTT7FOUVSJOH
7PM
Q
#SPDLIBVT
3)
)PSXJU[
14
5IFQTZDIPMPHZPGUIFFOUSFQSFOFVS5IFBSUBOETDJFODFPGFOUSFQSF
OFVSTIJQ
$BNCSJEHF
."#BMMJOHFS
Q
$MBSL
3
#
$SFBSFBVOJWFSTJUœƄJMPSBOUSFQSFOPSJBMFEJSFDƄJJEFUSBOTGPSNBSFPSHBOJ[BƄJPOBMœ
&E1BJEFJB
#VDV
SFſUJ
Q
1JOUFB4FCBTUJBO$VMUVSBBOUSFQSFOPSJBMœÔOTQBƄJVMVOJWFSTJUBS
%&;70-5"3&""/53&13&/03*"56-6*13*/*/07"3&
Ƨ*/0*.0%"-*5ŻƬ*%&'*/"/Ƭ"3&""$&45&*"
%SE-VENJMB4"%634$)*
"4&.
-BOÊDFTTJUÊ QPVSMFEÊWFMPQQFNFOUEFMhFTQSJUEhFOUSFQSJTFEBOTMB3ÊQVCMJRVFEF.PMEPWB
TJ
MhÊDPOPNJFEFWSBJU
ËUSFMFQPJOUMFQMVTJNQPSUBOUEBOTMBTUSBUÊHJFEFEÊWFMPQQFNFOUEVQBZTÆMPOH
UFSNF-BSÊBMJTBUJPOEFDFUPCKFDUJGQFVUËUSFBUUFJOURVFQBSMhJOOPWBUJPOEhFOUSFQSJTFFUFOGJOBOÉBOU
EFTQSPDFTTVTJOUFOTJGEFMhJOOPWBUJPO%BOTDFUBSUJDMFTPOUMFTNPZFOTQMVTQSBUJRVÊFTFUFGGJDBDFTEF
MhJOOPWBUJPOEhFOUSFQSJTF-BOÊDFTTJUÊEFMhBQQMJDBUJPOEFDFTSÍHMFTFTUEVFÆTVJWSFTPOUJMTEÊWFMPQ
QFSMhFTQSJUEhFOUSFQSJTF
RVJDPOUSJCVFSÆDSPJTTBODFEFTJOEJDBUFVSTNBDSPÊDPOPNJRVFTFUBVTTJBVY
DSPJTTBODFFUMFEÊWFMPQQFNFOUÊDPOPNJRVF
·ODFQVUVMTFDPMVMVJ99*TFDBSBDUFSJ[FB[œQSJOEF[ TVDDFTVMVJÔOCVTJOFTTFTUFBTUœ[JEFGœDVUDFFBMBDF
WPMUBSFBQSPHSFTJWœMBOJWFMNPOEJBMBſUJJOƄFJſJUFIOP BMƄJJTFWPSHÉOEJBCJBNÉJOFw<>
MPHJFJſJ
UPUPEBUœ
BOJWFMVMVJÔOBMUEFDPJOUFSFTBSFBTUB "TUGFM
ÔOFDPOPNJBEFQJBƄœJOPWBƄJJMFSFQSF[JOUœ
UFMPSÔOGVODƄJPOBSFBFmDJFOUœBBOUSFQSFOPSJBUVMVJ VO NJKMPD FmDJFOU EF MVQUœ DPODVSFOƄJBMœ
EFPBSFDF
.PEFSOJ[BSFB ſJ SFVUJMBSFB UFIOJDœ B ÔOUSFQSJO EVDMBDSFBSFBOPJMPSDFSJOƄF
MBSFEVDFSFBDPTUVMVJOFU
EFSJMPS BVUPIUPOF EFDVSHF GPBSUF MFOU ÔO DB[VM Dœ BMQSPEVTFMPS
MBDSFſUFSFBJOWFTUJƄJJMPS
ÔNCVOœUœƄJSFB
OVTVOUÔOUSFQSJOEFSJDVDBQJUBMNJYU
-BNBKPSJUBUFB JNBHJOJJQSPEVDœUPSJMPSEFQSPEVTFOPJ
MBEFTDIJEF
ÔOUSFQSJOEFSJMPS QFSTPOBMVM MVDSFB[œ DV VUJMBKF FDIJ SFBſJBDœQœSBSFBEFOPJQJFƄFJOUFSOFſJFYUFSOF
QBNFOUFV[BUFNPSBMſJm[JD
SFTQFDUJW DV P QSPEVD ·OUSFQSJOEFSJMF DV SFOVNF ÔO UFOEJOƄB MPS EF B
UJWJUBUFTDœ[VUœ5PBUFBDFTUFBTVOUBSHVNFOUBUFQSJO PCƄJOFQSJPSJUBUFUFIOPMPHJDœBVESFQUTDPQOVEPBS
JOTVmDJFOƄœEFmOBOƄF
DFFBDFÔODPOTFDJOƄœEVDFMB DSFſUFSFBQSPEVDUJWJUœƄJJſJSF[JTUFOƄFJDPODVSFOƄFJQF
SFEVDFSFBJOEJDBUPSJMPSNBDSPFDPOPNJDJ QJBƄB NPOEJBMœ
EBS ſJ BTJHVSBSFB QF UFSNFO MVOH B
&YQFSJFOƄB JTUPSJDœ B ƄœSJMPS EF[WPMUBUF EFNPO EF[WPMUœSJJFDPOPNJDF*BSDBGPSƄœNPUSJDFBDSFſUFSJJ
TUSFB[œDœEF[WPMUBSFBTUBCJMœſJFmDJFOUœBÔOUSFQSJO FDPOPNJDFDPOTJEFSœVUJMJ[BSFBſJQFSGFDƄJPOBSFBUFI
EFSJMPS EJO EJGFSJUF SBNVSJ TF PCƄJOF QSJO VUJMJ[BSFB OPMPHJJMPSBWBOTBUF
PQFSBUJWœÔOBDUJWJUBUFBBDFTUPSBBJOWFOƄJJMPS
JOPWBƄJJ %FPBSFDF MB CB[B EF[WPMUœSJJ BOUSFQSFOPSJBUVMVJ
MPSDBSFBTJHVSœQSJWJMFHJJDPODVSFOƄJBMFTUSBUFHJDFQF TUBV JOPWBƄJJMF
BOUSFQSFOPSJJ BEFTFB SFDVSH MB EPVœ
QJBƄœ%VQœDVNBNFOƄJPOBU6JMJBN$FSDJMJ
vTFDSFUVM DœJBMFHFSFBTUSBUFHJJMPSEFBQMJDBSFBJOPWBƄJJMPSTBV
"DBEFNJBEF4UVEJJ&DPOPNJDFEJO.PMEPWBժ3FWJTUB&$0/0.*$"OS
צ#64*/&44Ƨ*"%.*/*453"3&
SFTUSVDUVSBSFB ÔOUSFQSJOEFSJJ QBSƄJBMœ TBV DPNQMFUœ
·OBOJJDPNQBOJJMFOPJMB&TUFSBVDSFB
DSFÉOEBTUGFMÔOUSFQSJOEFSJOPJ UF
EFPCJDFJ
EFDœUSFJOHJOFSJJſJTBWBOƄJJDBSFQMFDBV
t "DUVBMNFOUF
DFMFNBJBQMJDBUFTVOUEPVœ EFMBmSNF
JBS BDUVBMNFOUF DPSQPSBƄJJMFmOBOƄJB[œÔO
TUSBUFHJJ NPE CFOFWPM GPOEBSFB OPJMPS ÔOUSFQSJOEFSJ QFOUSV B
%FBEBQUBSFoDPOTUœÔOSFBMJ[BSFBQFQJB FWJUBQMFDBSFBDFMPSNBJCVOJMVDSœUPSJ
DBSFBSQVUFB
ƄœBVOPSQSPEVTFQFSGFDƄJPOBUF
DBSFEFKB m BUSBſJEFDœUSFJOWFTUJUPSJJEFDBQJUBMSJTDBOU WFOUV
BVPCƄJOVUPQP[JƄJFQFQJBƄœſJTBVCVDV SFDBQJUBM
·OBDFTUDB[
DPNQBOJBvNBNœwÔſJBTVNœ
SBU EF TVDDFT EJO QBSUFB DPOTVNBUPSJMPS SœTQVOEFSFBmOBODJBSœQFOUSVBDUJWJUBUFBDPNQBOJFJ
"TUGFM
ÔOUSFQSJOEFSFB JFTF QF QJBƄœ OV ÔO vmJDœw
EFWFOJOEBTUGFMEFƄJOœUPBSFEFQÉOœMBEJO
DBMJUBUFEFQSJNVMWÉO[œUPS
DJOVNBJBUVO BDƄJVOJMF BDFTUFFJB
SFTUVM BQBSƄJOÉOE QSPQSJFUBSJMPS
DJDÉOEEFKBFTUFDVOPTDVUœSFBDƄJBQJFƄFJ 5PBUFDIFMUVJFMJMFQSJNBSFTVOUFWJEFOƄJBUFÔOSFHJTUSF
MB BDFTU QSPEVT TQFDJmD ÔOUSFQSJOEFSJMPS MFDPOUBCJMFBMFDPNQBOJFJvNBNœwDBSF
MBSÉOEVMTœV
BVUPIUPOF
OVQPBUFCFOFmDJB EF QSPmUVM ÔOUSFQSJOEFSJJÔOÔOUSF
4USBUFHJB JOPWBƄJPOBMœ DSFBUJWœ o DÉOE JO HJNF
EFPBSFDFOVJBQBSƄJOF
PWBƄJJMFEFWJOCB[BQVUFSJJDPODVSFOƄJBMFB ·OUSFQSJOEFSJMFvWFOUVSFw TVOU DSFBUF QFOUSV SFB
VOVJQSPEVT
BMœSHJSJJſJÔOUœSJSJJQP[JƄJJMPSEF MJ[BSFB VOVJ QSPJFDU JOPWBƄJPOBM DV VO ÔOBMU HSBE EF
QJBƄœBMFBDFTUVJB"MUGFMTQVT
TVOUVONJK SJTD 6O HSVQ EF QFSTPBOF
BWÉOE P JEFF PSJHJOBMœ ſJ
MPDFmDJFOU ſJBDUJWBMBOUSFQSFOPSJBUVMVJ OFBWÉOE mOBOƄF QFOUSV SFBMJ[BSFB FJ
BQFMFB[œ QSJO
·O GVODƄJF EF WJUF[B EF JNQMJNFOUBSF B JOPWBƄJJMPS
JOUFSNJEJBS MB JOWFTUJUPSJ EF vWFOUVS DBQJUBMw *OUFS
DFSDFUœUPSVM BNFSJDBO # ,JSIHPõ B FWJEFOƄJBU GPSNF NFEJBSVM FTUF DPOEVDœUPSVM VOFJ ÔOUSFQSJOEFSJ NJDJ
EFBOUSFQSFOPSJBU DPNQFUFOU ÔO UPBUF EPNFOJJMF QSFWœ[VUF
DBSF WB
* v$PSFw o TUSVDUVSJ BOUSFQSFOPSJBMF DV SJUNVM EFWFOJ DPOEVDœUPSVM ÔOUSFQSJOEFSJJ SJTDBOUF
EVQœ DF
MFOUEFJOPWBSFſJEF[WPMUBSF
DBSFÔODFQ
EF WBBTJHVSBmOBOƄBSFBQBSƄJBMœBQSPJFDUVMVJſJWBHFT
PCJDFJ
DV JOUSPEVDFSFB B JOPWBƄJJ DF TF UJPOBPQBSUFEJOEJSFDƄJJMFBDUJWJUœƄJJÔOEFDVSTEF
mYFB[œ EVQœ P QFSJPBEœ TDVSUœ EF UJNQ ſJ P BOJ QÉOœ MB NPNFOUVM DÉOE ÔOUSFQSJOEFSFB SJTDBOUœ
DSFſUFSFOFÔOTFNOBUœFMFSFQSF[JOUœNBKPSJ QSJO WJOEFSFB BDƄJVOJMPS
WB USBOTNJUF BENJOJTUSBSFB
UBUFBÔOUSFQSJOEFSJMPSNJDJ BDUJWJUœƄJJVOPSGPOEVSJEFJOWFTUJƄJJNBJQVUFSOJDF
ÔO
** v"NCJUJPOTw o TVOU DBSBDUFSJ[BUF EF SJUNVM DB[DœWPSBUJOHFOJWFMVMEFEF[WPMUBSFDBSFOFDFTJUœ
MFOUEFJOPWBSFſJEFPDSFſUFSFSBQJEœ·ODFQ JOWFTUJƄJJNBJNBSJ<>
BQSPYJNBUJW DB v$PSFw
EBS BOUSFQSFOPSJJ DV 6OSPMEFPTFCJUÔOQSPDFTVMEFFMBCPSBSFſJJNQMF
NBJNVMUœQSJDFQFSFÔſJVUJMJ[FB[œſBOTFMFEF NFOUBSF B JOPWBƄJJMPS ÔM BV ÔOUSFQSJOEFSJMFvWFOUVSFw
FYUJOEFSFBQJFƄFJ DBSFGVODƄJPOFB[œÔOEPNFOJJMFVOEFFYJTUœDFSFSFB
*** v(MBNPSPVTw o BDFTUPS ÔOUSFQSJOEFSJ MF FTUF NBYJNœBOJWFMVMVJÔOBMUEFDVOPſUJOƄF·OUSFQSJOEF
TQFDJmD P SBUœSJEJDBUœEFJOPWBSFſJDSFſUFSF SFBSJTDBOUœ WFOUVSF
oFTUFQSJODJQBMBGPSNœEFJO
SBQJEœ EBUPSJUœ QSPDFTVMVJ DPOUJOVV EF JO PWBSF UFIOPMPHJDœ
DBSF BTJHVSœ DPNFSDJBMJ[BSFB SF
PWBSF&MFTFSWFTDESFQUFYFNQMVBMVOFJBD [VMUBUFMPSDFSDFUœSJJſJJOUSPEVDFSFBEFJOPWBƄJJDBSF
UJWJUœƄJBOUSFQSFOPSJBMFEFTVDDFT OVBVQFSTQFDUJWFHBSBOUBUF BMUGFMTQVTDVVOÔOBMU
*7 v$POTUSBJOFEw o BV SBUF SJEJDBUF EF JOPWBSF
HSBE EF SJTD
$PNQBOJJMFvWFOUVSFw CFOFmDJB[œ EF
EBSOVBVDBQBDJUBUFBEFBSFBMJ[BPDSFſUFSF GPOEVSJEFDBQJUBMEFMBJOTUJUVƄJJmOBODJBSF NBKPSF
SBQJEœEJONPUJWVMMJQTFJDBQJUBMVMVJEFSJTD P BOUSFQSFOPSJ ſJ MF JOWFTUFTD ÔO OPJ ÔOUSFQSJOEFSJ SJT
TJUVBƄJFOVNJUœvQMBGPOVMEFTUJDMœQFOUSVBO DBOUF
DPODFOUSÉOEBDUJWJUBUFBVMUJNJMPSQFDSFſUFSF
USFQSFOPSw
·ODB[VMÔODBSFBOUSFQSFOPSVMOV FDPOPNJDœSBQJEœ<>
SFVſFſUF Tœ ÔſJ EFQœſFBTDœ vDPOTUSÉOHFSJMFw
·ODPOEJƄJJMFMJQTFJEFSFTVSTFmOBODJBSF TVmDJFO
FMQPBUFm BNFOJOƄBUEFFſFD
EFPBSFDFBDUJ UF QFOUSV EF[WPMUBSFB BOUSFQSFOPSJBUVMVJ
OJWFMVMVJ
WJUBUFBEFJOPWBSFDPTUJTJUPBSFQPBUFSFQFEF ÔOBMU EF JNQP[JUBSF
JOTVmDJFOƄFJ EF NJKMPBDF DJSDV
TœFQVJ[F[FSFTVSTFMFMJNJUBUF<> MBOUF
DFSFSJJSFEVTFEJOQBSUFBÔOUSFQSJOEFSJMPSJOEV
t "MUœ DBMF EF EF[WPMUBSF MB DBSF SFDVSH UPU TUSJBMF MB QSPEVDƄJB ÔOUSFQSJOEFSJMPS NJDJ
EJO DBV[B
NBJNVMUFÔOUSFQSJOEFSJBUÉUNBSJ
DÉUſJNJDJ OFÔODSFEFSJJÔODBMJUBUFBBDFTUFJB
BQBSFOFDFTJUBUFB
FTUFSFTUSVDUVSBSFBÔOUSFQSJOEFSJJQSJOSFFOHJ DSFœSJJJODVCBUPSVMVJEFBGBDFSJ
FmDBDJUBUFB VUJMJ[œSJJ
OJSJOH TBV QSJO DSFBSFB EF OPJ ÔOUSFQSJOEFSJ DœSVJBÔOQSPDFTVMEFEF[WPMUBSFBBOUSFQSFOPSJBUV
DPNQBOJJ EF SJTDWFOUVSF
OPJ DPNQBOJJ ÔO MVJOVPEBUœBGPTUEFNPOTUSBUœEFFYQFSJFOƄBƄœSJ
DPNQPOFOƄBDFMPSWFDIJ
JODVCBUPBSFEFBGB MPSEF[WPMUBUF*ODVCBUPSVMEFBGBDFSJFTUFPDPNQB
DFSJ
QBSDVSJUFIOPMPHJDF
vDMVTUFSFwſJBMUFMF OJF QSPHSBN
DSFBUœEFPSHBOFMFQVCMJDFMPDBMFTBV
·ODPOEJƄJJMFBDUVBMFEFEF[WPMUBSFBSFMBƄJJMPSFDPOP DPSQPSBƄJJDVTDPQVMEFBBDPSEBBKVUPSNJDJMPSÔOUSF
NJDFEFQJBƄœMB&TU
ÔOUSFQSJOEFSJMFNBSJ
BEFTFB
QFOUSV QSJOEFSJQSJOGPSNBSFBDPOEJƄJJMPSGBWPSBCJMFQFOUSV
BEFWFOJNBJDPODVSFOƄJBMF
TFSFTUSVDUVSFB[œ
GPMPTJOE GPOEBSFBſJEF[WPMUBSFBMPS$POGPSNEBUFMPSPGFSJUF
BTUGFMFGFDUFMFmSNFMPS NJDJ
JBS NJDJMF ÔOUSFQFJOEFSJJOUSœ EFDPPQFSBSFBOBƄJPOBMœBCVTJOFTTJODVCBUPBSFMPS
ÔOBMJBOƄFQFOUSVBPCƄJOFFGFDUFMBTDBSœ ÔO 3VTJB
ÔO BOVM
BDUJWBV ÔO KVS EF JODVCB
"DBEFNJBEF4UVEJJ&DPOPNJDFEJO.PMEPWBժ3FWJTUB&$0/0.*$"OS
#64*/&44Ƨ*"%.*/*453"3&צ
UPBSFEFBGBDFSJ
QFDÉOEÔOBDFFBſJQFSJPBEœÔO46" ·O VMUJNFMF EFDFOJJ BMF TFDPMVMVJ 99 QF MBSH BV
FYJTUBV BQSPYJNBUJW
ÔO $JMJ o
ÔO (FSNBOJB GPTU QSBDUJDBUF o ÔO 46"
+BQPOJB ſJ ƄœSJMF EF[WPMUBUF
o
ÔO+BQPOJBo
ÔO3FQVCMJDB.PMEPWBoEPBS EJO&VSPQBoBſBOVNJUFMFDPNQBOJJvTQJOPõw
DBSFTF
·OUPUBMQFHMPCGVODƄJPOFB[œDJSDBNJJEFJODV PSHBOJ[FB[œQFMÉOHœVOJWFSTJUœƄJ
MBCPSBUPBSFTQFDJB
CBUPBSFEFBGBDFSJ
DBSFBDUJWFB[œÔOEFƄœSJ VOF MF ſJ DFOUSF EF DFSDFUBSF EF TUBU DV TDPQVM JOUFHSœSJJ
MFTVOUDSFBUFÔOQBSUFOFSJBUÔOUSFƄœSJÔO[POFMF DPNFSDJBMF B SFBMJ[œSJMPS UFIOJDPſUJJOƄJmDF
PCƄJOVUF
FDPOPNJDF MJCFSF
<> *ODVCBUPSVM EF BGBDFSJ QPBUF ÔOVSNBDFSDFUœSJMPSGVOEBNFOUBMF
FYJTUBDBVOTVCJFDUFDPOPNJDEFTJOFTUœUœUPSTBVDB v4QJOPõwBSFMPDBUVODJDÉOETFDSFFB[œPDPN
PQBSUFDPNQPOFOUœBVOVJQBSDUFIOPMPHJD QBOJFOPVœEFDœUSFDFJDBSFBVQMFDBUEFMBDPNQBOJJ
1BSDVSJMFUFIOPMPHJDF
BEFTFBTVOUDSFBUFDBTUSVD MFDVTVDDFTEJOBDFFBſJSBNVSœTBVEFDœUSFTBWBOƄJJ
UVSœJOEFQFOEFOUœQFMÉOHœVOJWFSTJUœƄJ
DPOUSJCVJOE
DBSFBVQMFDBUEFMBVOJWFSTJUœƄJTBVMBCPSBUPBSFQFOUSV
BTUGFM
MB DPNFSDJBMJ[BSFB JOWFOƄJJMPS
SF[VMUBUFMPS DFS BPCƄJOFFGFDUFDPNFSDJBMFEJOEFTDPQFSJSJMFſJJOPWB
DFUœSJJ ſUJJOƄJmDF ſJ
UPUPEBUœ
MB DSFſUFSFB WFOJUVSJMPS ƄJJMFMPS"TUGFMEFDPNQBOJJTVOUQFMBSHSœTQÉOEJUFÔO
QSPGFTPSJMPSFUD 46"
EFFYv4JMJDPOWBMMFZwEJO$BMJGPSOJB
DBSFUJNQEF
4USVDUVSB mFDœSVJ QBSD UFIOPMPHJD FTUF EFUFSNJ NVMƄJBOJTVOUPNPEBMJUBUFQSFEPNJOBOUœEFDSFBSF
OBUœ EF TQFDJBMJ[BSFB BDFTUVJB ·O TUSVDUVSB QBSDVMVJ BÔOUSFQSJOEFSJMPS6OBMUFYFNQMVFTUFSFHJVOFBv#PT
TVOUJODMVTFTVCEJWJ[JVOJEFDFSDFUBSF
DFOUSVEFDBM UPO3VUw
VOEFTVOUDPODFOUSBUFPCVOœQBSUFEF
DVMF
QSPEVDFSF FYQFSJNFOUBMœ
mSNF TQFDJBMJ[BUF ÔO mSNF FMFDUSPOJDF
DSFBUF QSJO BDFFBſJNPEBMJUBUF<>
QSPEVDFSFBQSPEVTFMPSÔOBMUUFIOPMPHJ[BUF
TJTUFNEF 'BDUPSVMEFUFSNJOBOUBMDSFſUFSJJFDPOPNJDF
QFP
EFTFSWJSF B mSNFMPS DPNQPOFOUF BMF QBSDVMVJ
TFSWJ QJBƄœEFTDIJTœVOFJQVUFSOJDFDPODVSFOƄF
FTUFBDFMB
DJVKVSJEJDſJDPNFSDJBM
DFOUSVJOTUSVDUJW
TGFSœTPDJBMœ EF DSFſUFSF B DPNQFUJUJWJUœƄJJ FDPOPNJDF QSJO BOUSF
ſJÔODœQFSJUFIOJDF QSFOPSJBU "OUSFQSFOPSJBUVM
DVN EFKB BN PCTFSWBU
/VDMFVM QBSDVMVJ FTUF VO JODVCBUPS EF BGBDF FTUFVONPEEFPTFCJUEFEJOBNJTNFDPOPNJDCB[BU
SJ JOPWBƄJPOBM
VOEF DFSDFUœUPSVM
EVQœ P FYQFSUJ[œ QF JOPWBƄJF %VQœ DVN B NFOƄJPOBU * 4DIVNQFUFS
BNœOVOƄJUœ B JOWFOƄJFJ TBMF PCƄJOF QPTJCJMJUBUFB EF vTDPQVMBOUSFQSFOPSJMPSFTUFEFBSFGPSNB
SFWPMVƄJPOB
BSFOEBSF DVQSJWJMFHJJ
BÔODœQFSJMPSſJVUJMBKVMVJQPB QSPDFTVMEFQSPEVDƄJFQSJOJNQMFNFOUBSFBJOPWBƄJJMPS
UF CFOFmDJB EF DPOTVMUBƄJJ
EF TVTƄJOFSFB mOBODJBSœ
ÔOTFOTNBJMBSHoQSJOVUJMJ[BSFBOPJMPSQPTJCJMJUœƄJUFI
JOGPSNBƄJPOBMœ ſJ PSHBOJ[BƄJPOBMœ ·O &VSPQB QSJNFMF OPMPHJDF ÔO QSPDFTVM EF QSPEVDFSF B OPJMPS QSPEVTF
QBSDVSJ UFIOPMPHJDF BV BQœSVU QSJO BOJJ v-FWFO TBVQFSGFDƄJPOBSFBDFMPSFYJTUFOUFEFKB
EBSQSJONF
MB/FWw #FMHJB
v4PmB"OUJQPMJTw 'SBOƄB
UPEFOPJTBVQSJOVUJMJ[BSFBOPJMPSNBUFSJBMF
TBVQSJO
v)FSJPU6PUTDIJw .BSFB #SJUBOJF
5FIOPQBSDVM HœTJSFBOPJMPSQJFƄFEFQSPEVTFmOJUF o DIJBS ſJ QÉOœ
EJO ,FNCSJEK
$FOUSVM JOPWBƄJPOBM EJO #FSMJO MBSFPSHBOJ[BSFBVOFJSBNVSJJOEVTUSJBMFWFDIJſJDIJBS
ſJBMUFMF<> DSFBSFBVOFJBMUFJBOPJw<>
3FGFSJOƄF
-FHFBDVQSJWJSFMBBOUSFQSFOPSJBUſJÔOUSFQSJOEFSJ
OS9**EJOJBOVBSJF
NPEJmDBUœſJDPNQMFUBUœ
QSJO-FHFBOS9**EJOOPJFNCSJF
$PEVMDVQSJWJSFMBſUJJOƄBſJJOPWBSFBM3FQVCMJDJJ.PMEPWBOS97EJOJVMJF
ǟȩȘȜȏȟȘȖȗ
ǠǠ
ǫȖțȪȘȜ
ǪǠ
ǩȜȞȜȎȜȏȍ
ǭǠ
ǟȩȘȜȏȟȘȍȭ
ǤǠ
ǦȜșȜȠȍȞȓȏȍ
ǡǫ
0ȞȐȍțȖȕȍȤȖȭ Ȗ
ȢȖțȍțȟȖȞȜȏȍțȖȓȖțțȜȏȍȤȖȗǧȕȒȍȠȓșȪȟȠȏȜDZǡDZDz
DZȍȚȎȜȏ
ȟ
ǩȞȖȟȠȓțȟȓțǩǫ
ǯȓȗțȜȞǫǯȓȦȓțȖȓȝȞȜȎșȓȚȩȖțțȜȏȍȤȖȗȏȎȖȕțȓȟȓǩȍȘȟȜȕȒȍȠȪȞȍȟȠȡȧȖȗȎȖȕțȓȟȖ
ȡȟȝȓȦțȜȝȜȒȒȓȞȔȖȏȍȠȪȓȐȜȞȜȟȠDzȥȓȎțȜȓȝȜȟȜȎȖȓǮȓȞȟȍțȐșoǫǞǪǻǮǧǬǞ
oȟ
<IUUQXXXQSPKFDUTJOOPWCVTJOFTTSVDPOUFOUEPDVNFOU@S@$&&&%#&%&#$
IUNM>
ǩȞȩșȜȏǼǧ
ǠșȍȟȜȏȍǠǫ
ǥȡȞȍȏȘȜȏȍǧǠǞțȍșȖȕȫȢȢȓȘȠȖȏțȜȟȠȖȖțȏȓȟȠȖȤȖȜțțȜȗȖȖțțȜȏȍȤȖȜțțȜȗ
ȒȓȭȠȓșȪțȜȟȠȖȝȞȓȒȝȞȖȭȠȖȭDzȥȓȎțȜȓȝȜȟȜȎȖȓoǫdzȖțȍțȟȩȖȟȠȍȠȖȟȠȖȘȍ
oȟ
<IUUQXXXQSPKFDUTJOOPWCVTJOFTTSVDPOUFOUEPDVNFOU@S@$&&&%#&%&#$
IUNM>
ǩȜȘȡȞȖțǣǧ
ǧțțȜȏȍȤȖȜțțȍȭȒȓȭȠȓșȪțȜȟȠȪoǫǼȘȕȍȚȓț
<IUUQXXXQSPKFDUTJOOPWCVTJOFTTSV>
iǫȓțȓȒȔȚȓțȠȟȓȐȜȒțȭw
ȟȓțȠȭȎȞȪ
ȟo
<IUUQXXXQSPKFDUTJOOPWCVTJOFTTSV>
<IUUQEPNJOPJOOPWSVJOOPWBSDIJWF>
"DBEFNJBEF4UVEJJ&DPOPNJDFEJO.PMEPWBժ3FWJTUB&$0/0.*$"OS