MAKALAH PEREKONOMIAN INDONESIA

Dosen Pengampu :

Yanuar Saksono, SE, MM.,

Nama : Evi Susanti

NIM : 17210048

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS JANABADRA

YOGYAKARTA

2020
Economic Update Indonesia: Stocks, Rupiah,
Infrastructure & Economy
Ahead of the release of Indonesia’s official first quarter GDP growth figure (scheduled to be
released in the first week of May), Indonesian stocks fell and the rupiah depreciated (slightly)
against the US dollar on the back of weak market sentiments that have plagued Indonesian
markets over the past week. Most importantly, weaker-than-expected Q1-2015 corporate
earnings reports of listed Indonesian blue chips have made market participants concerned that
Indonesia’s economic slowdown has continued into the first quarter of 2015.

Economic growth of Indonesia has been slowing since 2011 due to weak global demand for
commodities (hence impacting negatively on Indonesia’s export earnings) and Indonesia’s higher
interest rate environment. The central bank of Indonesia (Bank Indonesia) raised its key interest
rate (BI rate) gradually between mid-2013 and late-2014 from 5.75 percent to 7.75 percent in an
effort to combat high inflation (triggered by two subsidized fuel price hikes), curb the country’s
wide current account deficit, and limit (looming) capital outflows triggered by monetary
tightening in the USA. As a consequence, Indonesia’s economic growth pace slowed to a five-
year low of 5.02 percent (y/y) in 2014.

During his successful presidential campaign Joko Widodo, inaugurated as Indonesia’s seventh
president in October 2014, pledged that structural reforms would get Indonesia’s economic
growth back on track. Through these structural reforms, accelerated infrastructure development
and investment realization should lead to a +7 percentage point GDP growth by the end of
Widodo’s term in 2019. Initially, market participants were thrilled to see Widodo taking the
driver’s seat in Indonesia. However, approximately half a year after his inauguration markets are
now aware that they have been too optimistic (about economic acceleration) and realize that
Widodo cannot perform miracles.
Despite having a vibrant domestic market (domestic consumption accounts for about 55 percent
of the country’s economic growth), Indonesia is not immune to international economic turmoil,
and instead sees spill-over effects: lower global commodity prices and the sharply depreciated
rupiah (imported inflation) reduce people’s purchasing power. As such, Widodo targets to reduce
the country’s dependence on commodity exports and household consumption, instead focusing
on infrastructure development and investment realization. The president made a promising start
by seriously reducing government spending on subsidized fuels and relocate a large chunk of
these funds to much-needed infrastructure development. However, due to red tape, weak
coordination between government agencies, persistent land acquisition troubles, and lack of
financial resources (as the private sector is hesitant to participate in the government’s ambitious
infrastructure projects) most projects have not seen groundbreaking yet. When witnessing the
groundbreaking ceremony of the Trans Sumatra toll road on Thursday (30/04), Widodo
acknowledged that there have been a number of obstacles that blocked infrastructure
development at the start of his term, including the lack of financial resources to finance these
projects. However, after the Revised 2015 State Budget was approved by Indonesia’s House of
Representatives (DPR) in February 2015, Widodo is convinced that the promised infrastructure
development will commence soon.

But, to make matters more complicated, market players doubt whether Indonesia’s fiscal budget
(which was passed in February 2015), is realistic. The central government targets a 30 percent
rise in this year’s tax revenue to meet spending. However, in recent years the country’s tax
revenue only grew at a single-digit pace. Expectation of lower-than-projected revenue would
mean that the government will have to cut on infrastructure spending.

Regarding Indonesia’s relatively high interest rate environment, Bank Indonesia made a surprise
0.25 percent rate cut (to 7.50 percent) in February 2015 as the central bank is convinced that the
country’s economic fundamentals are improving and therefore it could provide some fuel for
economic acceleration. However, it will require several months before this move will have an
effect on the economy. Moreover, the 0.25 percent rate cut is considered too little to make a real
impact and therefore Indonesian businesses have requested Bank Indonesia to cut its interest rate
again. However, it is highly unlikely that the central bank will aggressively cut its BI rate soon as
inflation may accelerate to 6.80 percent (y/y) in April, while the current account deficit still
hovers around 3 percent of GDP (an alarmingly wide deficit). Lastly, a relatively high BI rate
can limit the capital outflows (from emerging economies) that are expected to occur when the
US Federal Reserve decides to raise its benchmark Fed Fund Rate (this may happen in the third
or fourth quarter).

Weak Corporate Earnings Reports Listed Indonesian Companies

Over the past week, key Indonesian companies (listed on the Indonesia Stock Exchange) posted
weaker-than-expected Q1-2015 corporate earnings reports. These companies included Astra
International, Bank Mandiri, Indofood Sukses Makmur, and Bank Central Asia (BCA).

Astra International, regarded the barometer of the Indonesian economy due to its presence in
most sectors of the economy, posted a 15.6 percent decline in Q1-2015 net profit and a 9 percent
decline in revenue compared to the same quarter in 2014 due to lower earnings from automotive
and commodity-related businesses.

Bank Central Asia, Indonesia’s third-largest lender by assets, saw net income growth slow to 11
percent in Q1-2015, significantly lower than the 27 percentage point growth pace it recorded in
the first quarters of 2014 and 2013. Slowing profit growth of BCA is caused by the slowdown in
business activities in Southeast Asia’s largest economy (resulting in weaker domestic appetite for
loans). Similarly, Bank Mandiri, Indonesia’s largest lender by assets, posted a mere 4 percent
(y/y) rise in Q1-2015 profit, down from a growth figure of 14 percent (y/y) in the same quarter
last year. Bank Mandiri, which is for 60 percent state-owned, is now counting on government-led
infrastructure projects to revive loan growth in the remainder of 2015.

Indofood Sukses Makmur, Indonesia's largest food processing company and a global leading
producer of instant noodles, posted a 37 percent (y/y) plunge in Q1-2015 profit due to people’s
weakening purchasing power and the depreciating rupiah.

Moreover, other data also suggest that Indonesia’s economic growth has continued to slow at the
start of 2015. For example, cement sales (-3 percent), car sales (-14 percent) and motorcycle
sales (-19 percent) all fell in the first quarter compared to the same quarter last year. Sales of
cement, cars and motorcycles are important figures as they provide information about consumer
confidence, purchasing power and infrastructure (and property) development.

Due to investors’ concerns about the further slowing Indonesian economy in the first quarter of
2015, Indonesia’s benchmark Jakarta Composite Index (IHSG) fell 6.4 percent over the past
week becoming the worst-performing emerging market in Asia so far this year. It is suspected
that many investors have sold Indonesian stocks and invested profits in Chinese, Korean and
Taiwanese stocks (stock markets in India and the Philippines are also plagued by this
development).

Jakarta Composite Index (IHSG):

The latest two-day policy meeting of the Federal Reserve that ended on Wednesday (29/04) did
not make a significant impact on the performance of Indonesian stocks last week as there were
no surprising results. Although the Fed did not rule out hiking rates at the next meeting it also
downgraded the US growth outlook, implying that a quick US interest rate hike is highly
unlikely.

Meanwhile, the Indonesian rupiah only depreciated 0.02 percent to IDR 12,948 per US dollar on
Friday (01/05) according to the Bloomberg Dollar Index. However, Bank Indonesia's benchmark
rupiah rate (Jakarta Interbank Spot Dollar Rate, abbreviated JISDOR) appreciated 0.03 percent to
IDR 12,937 over the past week.

Indonesian Rupiah versus US Dollar (JISDOR):

Lastly, Indonesia has been plagued by ‘bad press’ as the country executed eight convicted drug
traffickers (seven of which are foreign citizens) on Wednesday morning, despite fierce
international criticism.
Update Ekonomi Indonesia: Saham, Rupiah,
Infrastruktur & Ekonomi
Menjelang penerbitan angka pertumbuhan resmi proyek domestik bruto (PDB) Indonesia di
kuartal 1 (dijadwalkan untuk diterbitkan di minggu pertama), saham-saham Indonesia dan rupiah
melemah terhadap dollar Amerika Serikat (AS) akibat lemahnya sentimen pasar yang telah
membebani pasar selama seminggu terakhir. Terlebih lagi, pendapatan perusahaan blue chip di
kuartal 1 yang dilaporkan lebih rendah dari dugaan membuat para pelaku pasar kuatir bahwa
perlambatan perekonomian telah berlanjut di kuartal 1 tahun 2015.

Pertumbuhan ekonomi di Indonesia telah melambat sejak tahun 2011 karena permintaan global
yang lemah untuk berbagai komoditi (dan karenanya memberikan dampak negatif pada
pendapatan ekspor Indonesia) dan tingkat suku bunga Indonesia yang tinggi. Bank sentral
Indonesia (Bank Indonesia) menaikkan suku bunga acuannya (BI rate) secara bertahan antara
pertengahan tahun 2013 sampai akhir 2014 dari 5,75% menjadi 7,75% dalam usaha melawan
inflasi yang tinggi (dipicu oleh kenaikan harga dua jenis bahan bakar bersubsidi), mengurangi
defisi transaksi berjalan Indonesia yang besar, dan membatasi (ancaman) capital outflow yang
dipicu oleh pengetatan moneter di AS. Akibatnya, pertumbuhan perekonomian Indonesia telah
melambat mencapai level terendah selama lima tahun terakhir yaitu 5,02% pada basis year-on-
year (y/y) di 2014.

Pada masa kampanye presidennya yang sukses, Joko Widodo, dilantik sebagai presiden ke-7
Indonesia di Oktober 2014, menjanjikan bahwa reformasi struktural akan mengembalikan
pertumbuhan ekonomi Indonesia ke jalurnya. Melalui reformasi-reformasi struktural ini,
pembangunan infastruktur yang dipercepat dan realisasi investasi seharusnya pertumbuhan PDB
menjadi +7% pada akhir periode jabatan Widodo di 2019. Pada awalnya, para pelaku pasar
sangat bersemangat karena Widodo mengambil alih kepemimpinan Indonesia. Kendati begitu,
kira-kira setengah tahun setelah pelantikannya, pasar kini menyadari bahwa mereka terlalu
optimis (mengenai percepatan perekonomian) dan menyadari bahwa Widodo tidak bisa
melakukan keajaiban.
Meskipun memiliki pasar domestik yang dinamis (konsumsi domestik berkontribusi untuk
sekitar 55% dari pertumbuhan ekonomi Indonesia), Indonesia tidak kebal terhadap gejolak
perekonomian internasional, dan mendapatkan efek-efek akibat gejolak global. Rendahnya
harga-harga komoditi dunia dan melemahnya nilai rupiah secara tajam (menyebabkan inflasi
karena impor) mengurangi daya beli masyarakat. Oleh karena itu, Widodo menargetkan untuk
mengurangi ketergantungan Indonesia pada ekspor komoditi dan konsumsi rumah tangga, dan
justru berfokus pada pembangunan infrastruktur dan realisasi investasi. Widodo melakukan awal
yang menjanjikan dengan mengurangi belanja pemerintah untuk bahan bakar bersubsidi secara
signifikan dan mengalihkan sejumlah besar dana tersebut untuk pembangunan infrastruktur yang
sangat dibutuhkan.

Namun, akibat birokrasi yang berlebihan, lemahnya koordinasi antar lembaga-lembaga

pemerintah, masalah-masalah pembebasan tanah yang terus terjadi, dan kurangnya sumber
keuangan (karena sektor swasta ragu untuk berpartisipasi dalam proyek-proyek infrastruktur
yang ambisius) sebagian besar proyek belum juga dimulai pembangunannya. Waktu menghadiri
upacara groundbreaking dari jalan tol Trans Sumatra di hari Kamis (30/04), Widodo mengakui
bahwa ada sejumlah masalah yang menghalangi pembangunan infrastruktur pada awal masa
jabatannya, termasuk kurangnya sumberdaya keuangan untuk membiayai proyek-proyek ini.
Kendati begitu, setelah Anggaran Perencanaan Belanja Negara Perubahan (APBN-P) 2015
disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat (DPR) di February 2015, Widodo yakin bahwa
pembangunan infrastruktur akan segera berlanjut.

Namun, keadaan semakin rumit karena para pelaku pasar ragu apakah anggaran fiskal Indonesia
(yang disetujui di Februari 2015) memang realistis. Pemerintah pusat menargetkan kenaikan
30% untuk pemasukan pendapatan pajak di tahun ini dalam rangka mendapatkan dana untuk
membiayai pengeluaran. Kendati begitu, di beberapa tahun terakhir, pendapatan pajak Indonesia
hanya naik dengan kecepatan di bawah 10%. Ada prediksi bahwa pendapatan negara akan lebih
sedikit dari prediksi sehingga pemerintah akan harus memotong belanja infrastruktur.

Mengenai tingkat suku bunga Indonesia yang relatif tinggi, Bank Indonesia (BI) membuat
kejutan dengan memotong BI Rate sebanyak 0,25% (menjadi 7,50%) di Februari 2015 karena
bank sentral yakin bahwa fundamental perekonomian Indonesia membaik dan karenanya akan
memberikan pendorong untuk akselerasi perekonomian. Namun, akan dibutuhkan beberapa
bulan sebelum tindakan ini memberikan dampak pada perekonomian. Terlebih lagi, pemotongan
suku bunga 0,25% dianggap terlalu kecil untuk menyebabkan dampak nyata dan karenanya
bisnis-bisnis Indonesia telah meminta Bank Indonesia untuk memotong kembali suku bunganya.
Namun, kemungkinan besar bank sentral tidak akan memotong BI rate secara agresif karena
inflasi mungkin akan naik menjadi 6,80% (y/y) di bulan April, sementara defisit transaksi
berjalan tetap berada di sekitar 3% dari PDB (defisit yang besarnya menguatirkan). Terakhir, BI
rate yang relatif tinggi bisa membatasi capital outflow (dari negara-negara ekonomi berkembang)
yang diprediksi akan terjadi ketika Federal Reserve AS memutuskan menaikkan Fed Fund Rate
yang menjadi acuannya (hal ini mungkin terjadi kuartal ke-3 atau ke-4 tahun ini).

Laporan Pendapatan Lemah Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

Selama seminggu terakhir, perusahaan-perusahaan kunci Indonesia (yang terdaftar di BEI)

menerbitkan laporan-laporan pendapatan perusahaan di kuartal 1 tahun 2015 yang lebih lemah
dari dugaan. Perusahaan-perusahaan ini termasuk Astra International, Bank Mandiri, Indofood
Sukses Makmur, dan Bank Central Asia (BCA).

Astra International, dianggap sebagai barometer perekonomian Indonesia karena keterlibatannya

di sebagian besar sektor perekonomian, mencatat penurunan 15,6% untuk laba bersih di kuartal 1
tahun 2015 dan penurunan 9% untuk pendapatan perusahaan dibandingkan dengan kuartal yang
sama di tahun 2014 karena rendahnya pendapatan dari bisnis-bisnis yang berkaitan dengan
komoditi dan otomotif.
Bank Central Asia, pemberi pinjaman terbesar ketiga di Indonesia dari segi aset, mencatat
perlambatan pertumbuhan laba bersih menjadi 11% di kuartal 1 tahun 2015, secara signifikan
lebih rendah dari kecepatan poin pertumbuhan 27% yang dicatat di kuartal 1 tahun 2014 dan
2013. Perlambatan pertumbuhan keuntungan BCA disebabkan karena perlambatan aktivitas-
aktivitas bisnis di negara dengan ekonomi terbesar di Asia Tenggara (mengakibatkan minat
domestik yang lemah terhadap pinjaman bank). Serupa dengan hal itu, Bank Mandiri, pemberi
pinjaman terbesar Indonesia dari segi aset, hanya mencatat kenaikan 4% (y/y) di kuartal 1 tahun
2015, turun dari angka pertumbuhan 14% (y/y) di kuartal yang sama di tahun lalu. Bank Mandiri,
yang 60% sahamnya dimiliki negara, kini bergantung pada proyek-proyek infrastruktur yang
dilakukan pemerintah untuk memulihkan pertumbuhan pinjaman di sisa tahun 2015.

Indofood Sukses Makmur, perusahaan makanan olahan terbesar di Indonesia dan produsen mie
instan global yang unggul, mencatat penurunan keuntungan sebesar 37% (y/y) di kuartal 1 tahun
2015 karena melemahnya daya beli masyarakat dan nilai tukar rupiah.

Terlebih lagi, data-data lain menandakan bahwa pertumbuhan perekonomian Indonesia terus
melambat pada awal 2015. Contohnya, penjualan semen (-3%), penjualan mobil (-14%) dan
penjualan motor (-19%) semuanya jatuh di kuartal 1 dibandingkan dengan kuartal yang sama di
tahun lalu. Penjualan semen, mobil, dan motor adalah angka-angka penting untuk menyediakan
informasi mengenai kepercayaan konsumen, daya beli masyarakat dan pembangunan
infrastruktur (dan properti).

Karena kekuatiran-kekuatiran para investor mengenai penurunan perekonomian Indonesia lebih

lanjut di kuartal 1 tahun 2015, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) jatuh 6,4% selama
seminggu terakhir dan menjadikan Indonesia sebagai pasar negara berkembang dengan performa
terburuk di Asia selama tahun 2015. Diduga bahwa banyak investor telah menjual saham-saham
Indonesia dan menginvestasikan keuntungan di saham-saham Republik Rakyat Tionghoa (RRT),
Korea dan Taiwan (pasar-pasar saham di India dan Filipina juga dibebani perubahan keadaan
yang sama).
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG):

Pertemuan kebijakan dua hari yang terakhir dari Federal Reserve selesai pada hari Rabu (29/04)
dan tidak memberikan dampak yang signifikan pada performa saham-saham Indonesia di
minggu lalu karena tidak ada hasil yang mengejutkan. Walaupun the Fed tidak menghilangkan
kemungkinan kenaikan suku bunga dalam pertemuan selanjutnya, the Fed juga menurunkan
proyeksi pertumbuhan AS, mengimplikasikan kecilnya kemungkinan kenaikan suku bunga AS
secara segera.

Sementara itu, rupiah Indonesia hanya melemah 0,02% menjadi Rp 12.948 per dollar AS di hari
Jumat (01/05) menurut Bloomberg Dollar Index. Kendati begitu, nilai tukar rupiah yang menjadi
acuan BI (Jakarta Interbank Spot Dollar Rate disingkat JISDOR) menguat 0,03% menjadi Rp
12.937 selama seminggu terakhir.

Rupiah Indonesia versus Dollar AS (JISDOR):

Terakhir, Indonesia telah dilanda oleh laporan media yang buruk karena mengeksekusi delapan
pengedar narkotika (tujuh di antaranya adalah warganegara asing) pada hari Rabu pagi,
meskipun ada kritikan internasional yang keras.
Kajian Teori :

Menjelang penerbitan angka pertumbuhan resmi proyek domestik bruto (PDB) Indonesia di kuartal 1
(dijadwalkan untuk diterbitkan di minggu pertama), saham-saham Indonesia dan rupiah melemah
terhadap dollar Amerika Serikat (AS) akibat lemahnya sentimen pasar yang telah membebani pasar
selama seminggu terakhir. Terlebih lagi, pendapatan perusahaan blue chip di kuartal 1 yang dilaporkan
lebih rendah dari dugaan membuat para pelaku pasar kuatir bahwa perlambatan perekonomian telah
berlanjut di kuartal 1 tahun 2015. Pertumbuhan ekonomi di Indonesia telah melambat sejak tahun 2011
karena permintaan global yang lemah untuk berbagai komoditi (dan karenanya memberikan dampak
negatif pada pendapatan ekspor Indonesia) dan tingkat suku bunga Indonesia yang tinggi. Bank sentral
Indonesia (Bank Indonesia) menaikkan suku bunga acuannya (BI rate) secara bertahan antara
pertengahan tahun 2013 sampai akhir 2014 dari 5,75% menjadi 7,75% dalam usaha melawan inflasi
yang tinggi (dipicu oleh kenaikan harga dua jenis bahan bakar bersubsidi), mengurangi defisi transaksi
berjalan Indonesia yang besar, dan membatasi (ancaman) capital outflow yang dipicu oleh pengetatan
moneter di AS. Akibatnya, pertumbuhan perekonomian Indonesia telah melambat mencapai level
terendah selama lima tahun terakhir yaitu 5,02% pada basis year-on-year (y/y) di 2014.

Mengenai tingkat suku bunga Indonesia yang relatif tinggi, Bank Indonesia (BI) membuat kejutan dengan
memotong BI Rate sebanyak 0,25% (menjadi 7,50%) di Februari 2015 karena bank sentral yakin bahwa
fundamental perekonomian Indonesia membaik dan karenanya akan memberikan pendorong untuk
akselerasi perekonomian. Namun, akan dibutuhkan beberapa bulan sebelum tindakan ini memberikan
dampak pada perekonomian. Terlebih lagi, pemotongan suku bunga 0,25% dianggap terlalu kecil untuk
menyebabkan dampak nyata dan karenanya bisnis-bisnis Indonesia telah meminta Bank Indonesia untuk
memotong kembali suku bunganya. Namun, kemungkinan besar bank sentral tidak akan memotong BI
rate secara agresif karena inflasi mungkin akan naik menjadi 6,80% (y/y) di bulan April, sementara defisit
transaksi berjalan tetap berada di sekitar 3% dari PDB (defisit yang besarnya menguatirkan). Terakhir, BI
rate yang relatif tinggi bisa membatasi capital outflow (dari negara-negara ekonomi berkembang) yang
diprediksi akan terjadi ketika Federal Reserve AS memutuskan menaikkan Fed Fund Rate yang menjadi
acuannya (hal ini mungkin terjadi kuartal ke-3 atau ke-4 tahun ini).