,'#0'7&'5/#5; 




=8³>B>_"
37#64'8+1.105



5













,'#0'7&'5/#5; 




=8³>B>_"
37#64'8+1.105



























 





, 3SPNFOBEFNZTUéSJFVTF
3SPNFOBEFNZTU SJFVTF
SJFVTF
,, +JTUPSJFUUF
+JTUPSJFUUF
,,, 1JOOB
1JOOBOBOOB
OBOOB
,9
,9 )JOBMF
)JOBMF












 1,f2623 -($1(8'(60$6<
GpGLpVj-RsOOH7LSUH]

,3URPHQDGHP\VWpULHXVH
7UDQTXLOOR =
=
ƒ
@Ç @Ç
9LRORQ,   ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡
SS
ƒ  
9LRORQ,,

 Ç Ç   Ç K  @ @  @   @ Ç @ K Ç K Ç @Ç
SSVHPSUH
ƒ
9LRORQ,,,   ‡ ‡
@Ç @Ç @  Ç        K   K 
Ç 

ƒ
SSVHPSUH

  ‡ ‡ ‡ ‡
Ç Ç   @Ç  K @ @
9LRORQ,9

SSVHPSUH

8
@  Ç  Ç Ç KÇ @Ç @ Ç @Ç Ç
 Ç
PS SL
@  K @  @Ç Ç @  K  Ç KÇ    

PS SL

  @Ç        @ @ KÇ @  @  @   @ K KÇ
 PS SL

  @Ç @Ç ,Ç
@   @Ç ,Ç Ç Ç Ç
PS SL

-(0© $OO5LJKWV5HVHUYHG
 

 ‚
 ǂ K Ç @Ç Ç   Ç
Ç KÇ KÇ   @Ç Ç
13


FUHVF I PS
  Ç  K    
 KÇ KT @T Ç @Ç
FUHVF I PS

 @ 
@Ç  K @Ç   @ @
T @T @Ç KÇ
FUHVF I PS

 Ç Ç Ç Ç Ç  
@Ç @Ç @ Ç @ Ç @ Ç @ Ç
FUHVF I PS

FDODQGR
‚ Å Å
  @ Ç   K3Ç
ULW
@ Tƒ
D7ƒ
@T @T Å
œ @   K œ »
19


SL]]

3 ‚Å Å Å
 @Ç @  @Ç KÇ @T @T @T œ @   œ »
ULW FDODQGR SL]]
‚
 @ Ç @   @ Ç Ç T T T œ     œ »
ULW R    SL]]
‚ FDODQGR
 œ œ »
K Ç
Ç
@ Ç
KRÇ @   @ @   @ K  @ @T 

SL]]
ULW SRFRDSRFRD7ƒ
 ,,+LVWRULHWWH
'HFLVR D
ƒ            K    ƒ  ƒ 
     

SRFRI
ƒ  ƒ ƒ
  ‡ ‡     @   @  @   @     K  
SRFRI
  ‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡

ƒ
SRFRI

  ‡ ‡ ‡ ‡ ‡
@ @  @ @  K

&RQWHQHUH]]D :D
:
7
     K   @Ç Ç FHG
Ç   ƒ        

S
ƒ
K    
FHG
   @ KÇ    Ç   K
S
ƒ
 ƒ
FHG
    @ @ K  @ @      @ @      Ç  

SRFRI
 
S

 ƒ
 @  Ç    @Ç 
    @  
S
FHG

©
 

     @  @    PS 
  
@ @  
12

           

  K  @  @  @ @ K  K @ 
PS
HVSU
 @ @ K K   K               K  
PS

 
@ @ @     @ @  K K  @ @   @ 
S

{ { 
7HPSRSULPR
17
 @ @ @ @    
         Ç  
   
I

   K  K  @       Ç {
    
 
I
  
 K  K     Ç    
   ¦ ¦
I

    
        ¦ ¦  
  
I
I

,,,1LQQDQDQQD

D7ƒ
(VSUHVVLYR :         

SRFKULW
       

SS S

                        
   
PS

 
           
S                        
 
        
  


       

              
10

3

                       

                 


           
          
 

©
 

        
        
17


VHQWLWR
    
           
 

    
VHQWLWR
      
                 
VHQWLWR

   
                 
VHQWLWR

   

           
25
   
I GUDPPDWLFR PI S SS

I
  

               
I GUDPPDWLFR I S SS
   
PI

     
  
I GUDPPDWLFR I S SS
  
PI


     

PI
I GUDPPDWLFR
I S SS
 ,9)LQDOH
$OOƒQRQWURSSR : 
ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ ƒ

    ( œ   ( œ     ±  ±  ±   ±   ( œ   ( œ   
PS
   
 ‡ ±œ ± œ
  ±       G ± œ ± ±   œ ± œ
 
SL]]

  ‡ ± œ ± œ  ± ± ±  G ± œ ± ± œ ± œ 
       
SL]]
   
 ‡ ± œ ± œ ± ± ±  ± œ ± œ ± œ 
       
SL]]
7
  ±  ± ƒ ± 
ƒ ƒ              @  @  K      
   ± 
 SRYRI
ƒ 
  ±       G ± œ ±  œ ± ± œ  œ œ ±±
SVXE
ƒ
DUFRPI
  ±  œ
  ± ± ±  G± œ ± ± œ  œ œ ±±
   
DUFRPI SVXE
ƒ
  ± ± ±  ±  œ  œ ± ± œ 
œ œ ± ±
     
DUFRPI SVXE

©
 

12
        { ƒ    { ƒ    { { ƒ{  ƒ        
   ( œ K ( œ K ± ±
 VLP

  ƒ{ {
 { ƒ{ ƒ ƒ
 œ œ  ± @  œ ± @   œ ± @  ±  ± K    
SVXE I
¦ ¦  
ƒ
VLP
ƒ ƒ ƒ

 œ  œ  ±   œ ±   œ ± K ±  ± 



 
SVXE
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ VLP
I
ƒ ƒ ƒ

 œ  œ  ±  K œ œ ± ±  ± 
± K    
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
SVXE
I

                    
18

 ( ( ( ( (
HVSU

             K 

 ,             

         G     G     G     G     G
HVSU


2EVWLQp

     (     (     (  ( ± œ ±
25

‡ ‡ ‡
UI]
‚
        ±œ ± ‡ ‡ ‡
(
UI]
‚ G
        ±œ ± ‡ ,     ¢
UI] SL]]SS

 G G G @ G   @    ¢ ¢
         @  @ 
UI] SL]]SSVXE

ƒ
@   @  @   
32

 ‡ ‡ ¢ ¢ ¢ ¢
S
ƒ
          ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢
S
ƒG ƒ ƒG ƒ ƒ
SHVDQWH

 ¢ ¢ ¢ ¢  Ç  Ç     G
DUFR
ƒ ƒ ƒƒ ƒ
 ¢ ¢ ¢ ¢ G G G
 Ç  Ç @  
   @ 
DUFR
SHVDQWH
 

ƒ 
@ { ± œ ± @ ƒ ± œ ±   @   G  @  
39

  ( ( (  ( @ 
ƒ
SRFRI
{ ƒ  G  
    ± œ ±   ± œ ± (  @     @  ( @ 
( (
SRFRI

 G @  
        G      @Ç 
G
Ç G
@  @ Ç 
G
¦ ¦    WHQ
WHQ
ƒ ƒ
 G G ± œ ± G±œ ± G G G
 @   @   ¦   @    @    K 
¦  
&RPHSULPR
G @   Ç  Ç    ( ƒÇ  œ ± ƒ   œ ƒ 
45

   ( ( ( (
GLP
G  @   Ç ƒ
   Ç G G
    Ç 
G ‡ ± œ
( 
GLP SL]]

G   ƒ
 @Ç G G G G ‡ œ
        Ç  ±

 GLP SL]]
ƒ
G
  K G G ‡ œ
@  Ç  Ç    G Ç 
G ±

  GLP SL]]


52

 ƒ     ƒ  ƒ ƒ                
(œ   ± ±±   ± 

ƒ ‚
       œ
±   œ  ±       G ± œ ±  œ  ± ± ± (
SVXE
‚G
DUFRPI
ƒG G
± œ  ± ± ±  G ± œ ±  œ  ±  ± ±   œ
     DUFRPI SVXE

œ   œ  œ ƒG ± G ± ± ‚G ± ±
± ± ± ±  ±     
     DUFRPI
SVXE

K                ƒ
   @  K  { ± { ± {
57

  
FUHVF

 œ  ±  ± ± ‚  œ  @  @ @   
( @ K 
SVXE     ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
‚G
FUHVF

 œ ±± ±  

œ  @    
@  @  K  ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
SVXE   
‚ FUHVF
 œ ±
± ± G
 
œ 
              ¦  ¦ 
SVXE
FUHVF ¦ ¦ ¦
 

62
ƒÇ  Ç    ±  ± Ç
ULW
 
 ( ( ( ( ( œ œ
GLP I
ƒ G G G ULW
 Ç  Ç    ±  ± Ç   œ
( (
œ
GLP I
ƒ ULW
G
 Ç G G ± G±  G œ œ
 Ç     Ç
GLP I
ƒ ƒ
 G  G G Gœ œ

 
@ 
   @     K     Ç  
ULW I
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
'XPrPHDXWHXU 
68,7(
68,7(23
23SLDQR
SLDQR

,03520378:R2
,03520378:R2SLDQR
SLDQR
 ,,PSURPSWXFRPPHXQHFRPSWLQH
,,7DQJR
48$75(3,Ë&(623
48$75(3,Ë&(623 23SLDQR
SLDQR


,,,6DUDEDQGH
,9DOVH
,9,QWHUPqGHFRPPHXQHJDYRWWH
,,%HUFHXVH
90DUFKH
,,,%DJDWHOOH
9,%DJDWHOOHWHPSRGLPLQXHWWR
,97RFFDWD
9,,5DJWLPH


68,7(3285(1)$176
68,7(3285(1)$17623 23SLDQR
SLDQR

621$7($63,',675$/(
621$7($63,',675$/(23 23SLDQR
SLDQR

,3UpOXGH
©DEF OHVWLEXVSURIXQGLVª6RQDWDTXDVLXQDIDQWDVLD
,,%HUFHXVHSRXUOD3RXSpHFDVVpH
,PSpWXHX[&DOPH'HO·LQWpULHXU6FKHU]DQGR
,,,$UOHTXLQ
$YHFUDJH0\VWpULHX[$OOHOXMD
,93D\VDJHWULVWH

9,QWHUPH]]R
)$+25,$1$623
)$+25,$1$623 SLDQR
SLDQR

9,3HQVpHQRFWXUQH 1ƒ3UHOXGLR
9,,0DUFKH 1ƒ(OHJLD
9,,,'DQVHGHV3D\VP\VWpULHX[ 1ƒ'DQ]D
,;([LWPXVLF 1ƒ)XJD
 1ƒ5RQGR
1,f26
1,f262323TXDWUH
TXDWUHYLRORQV
YLRORQV
 
,3URPHQDGHP\VWpULHXVH 35e/8'(6
35e/8'(6
'(6/LYUHV
/LYUHVGHSUpOXGHV23
GHSUpOXGHV23
SLDQR
SLDQR

,,+LVWRULHWWH 
,,,1LQQDQDQQD /·$0285'(6'(8;$675(623
/·$0285'(6'(8;$675(623
,9)LQDOH YRL[PpGLXP
YRL[ PpGLXPHWSLDQR
PpGLXPHWSLDQR
HWSLDQR

 &LQTHVWDPSHV
621$7,1(
621$7,1(23 23YLRORQHWSLDQR
YLRORQHWSLDQR
 1ƒ8QMRXU1ƒ8QHQXLW1ƒ8QHIRLV1ƒ8QEHDXMRXU
,©6LPSOLFLWHUª 1ƒ/·DOFRRO
,,5pFLWDWLI 
,,,*DwD ,17,0$623SLDQR
,17,0$623SLDQR

 0RPHQWVPXVLFDX[7URLV&DKLHUV
3(7,7(68,7(23
3(7,7(68,7(23 23SLDQR
SLDQR
 1ƒ,PSURPSWXSRXU)UpGpULF&+23,1
,3UpOXGH 1ƒ$OOƒEDUEDURSRXU%pOD%$57Ð.
,,%XUOHWWD 1ƒ(OHJLDSRXU&RUHQWLQH&/$86,(5
,,,9DULDWLRQV 1ƒ5RQGRSRXU-XDQ&DUORV%,21'2
,90DUFKH 1ƒ$ULDSRXU+HLWRU9,//$/2%26
94XHXH 1ƒ0DUFKHSRXU'DULXV0,/+$8'
1ƒ,QWHUPH]]RSRXU)HGHULFR020328
+20(1$-(
20(1$-(2323SLDQR
SLDQR
 1ƒ&XQDSRXU-XOLDQ$*8,55(
,1RVWDOJLD 1ƒ3U OXGLXPSRXU-6%
,,-XHJR 1ƒ1RWWXUQRSRXU2OLYLHU0(66,$(1
,,,0HGLWDFLyQ 1ƒ9DOVSRXUeULN6$7,(
,91DUDQMDWRFFDWD 1ƒ7RFFDWDSRXU$OEHUWR*,1$67(5$
97ULVWH 
9,$UDEHVFR 9,1*732Ë0(6'·$0285
9,1*732Ë0(6'·$0285
0(6'·$0285
9,,,QWHUOXGLRGHO/XFHUR (781(&+$1621'e6(63e5e(23SLDQR
(781(&+$1621'e6(63e5e(23SLDQR SLDQR

9,,,&DQFLyQ 

621$7,1
621$7,1( ,1(23
23SLDQR
SLDQR
 
,QVRXFLDQW(WUDQJHPHQW5pFLWDWLIPDLQJDXFKH 
7HPSRSULPR'·XQHOHQWHXUDUFKDwTXH 
 
75,2
75,223
23YLRORQ
YLRORQYLRORQFHOOHHWSLDQR
YLRORQFHOOHHWSLDQR
SLDQR
 
,5pVROX 
,,*UDYHHWVRXWHQX MHPDV\#OLYHIU
MHPDV\#OLYHIU
,,,5DSLGH KWWSLPVOSRUJZLNL&DWHJRU\0DV\B-HDQB(XGHV
KWWSLPVOSRUJZLNL&DWHJRU\0DV\B-HDQB(XGHV
 

 UXHGH3UHL]H
UXHGH3UHL]H
 752<(6
752<(6