ANALISIS PENGARUH INDEKS DOW JONES AMERIKA SERIKAT, BI RATE,

KURS (USD/IDR), DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA

SAHAM GABUNGAN
(Periode 2014-2018)

Annisa Khoirina Nurmadinah

Cacik Rut Damayanti
Fakultas Ilmu Administrasi
Univеrsitas Brawijaya
Malang

ABSTRACT
This research is to analyse the influence of The Dow Jones Index in United States, BI Rate, Exchange Rate
(USD/IDR), and Price of World Crude Oil on The Composite Stock Price Index (Period 2014-2018). This is
an explanatory research with quantitative approach. The variables of this research are Dow Jones Index in
United States, BI Rate, Exchange Rate (USD/IDR), Price of World Crude Oil, and The Composite Stock
Price Index. The number of samples in this research were 60 samples. The analysis technique used in this
study is multiple linear regression analysis. The results of the analysis indicate that the Dow Jones Index
variable has a positive and significant effect on The Composite Stock Price Index in partial, the BI Rate
variable has a negative and non significant effect on The Composite Stock Price Index in partial, the
Exchange Rate (USD/IDR) has a positive and significant effect of The Composite Stock Price Index in
partial, the Price of World Crude Oil has a negative significant effect of The Composite Stock Price Index in
partial, and The Dow Jones Index in United States, BI Rate, Exchange Rate (USD/IDR), and Price of World
Crude Oil has a significant effect on The Composite Stock Price Index in simultaneously.
Key Words : The Dow Jones Index in United States, BI Rate, Exchange Rate (USD/IDR), The Price of
World Crude Oil, The Composite Stock Price Index.

АBSTRАK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Indeks Dow Jones Amerika Serikat, BI Rate, Kurs
(USD/IDR), dan Harga Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jenis penelitian yang
digunakan adalah penelitian penjelasan (explanatory research) dengan pendekatan kuantitatif. Variabel
dalam penelitian ini meliput Indeks Dow Jones Amerika Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Indeks
Harga Saham Gabungan. Jumlah sampel pada penelitian adalah 60 sampel. Teknik Analisis yang digunakan
dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda.. Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel
Indeks Dow Jones secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, BI
Rate secara parsial berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, Kurs
(USD/IDR) secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Harga
Minyak Dunia secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, dan
Indeks Dow Jones Amerika Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak Dunia secara simultan
berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

Kata Kunci : Indeks Dow Jones Amerika Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), Indeks Harga Saham
Gabungan.

1
PЕNDAHULUAN
Dua faktor yang mempengaruhi kondisi
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indonesia, yakni dari makroekonomi dan
mikroekonomi. Faktor mikroekonomi dapat
dilihat dari kondisi internal perusahaan,
sedangkan faktor makroekonomi dapat dilihat dari
keseluruhan kondisi ekonomi seperti ekonomi
global dan domestik. Terdapat teori yang
menerangkan bahwa makroekonomi
mempengaruhi IHSG, yakni adalah teori
Arbitrage Pricing Theory yang dikemukakan oleh
Ross (1976). Ross (1976) membuktikan bahwa
variabel-variabel makrorekonomi memiliki
pengaruh sistematis terhadap tingkat
pengembalian (return) pasar saham. Menurut
Samsul (2006: 202), perubahan satu variabel
makroekonomi memiliki dampak yang berbeda
terhadap harga saham, yaitu suatu saham dapat
terkena dampak positif sedangkan saham lainnya
terkena dampak negatif. Ketika perubahan
makroekonomi itu terjadi, para investor akan
memperhitungkan dampaknya, baik yang positif
maupun yang negatif terhadap kinerja perusahaan
beberapa tahun kedepan, kemudian mengambil
keputusan membeli, menjual atau menahan
saham yang bersangkutan (Samsul, 2006). Oleh
karena itu, indeks harga saham lebih cepat
menyesuaikan diri terhadap perubahan variabel
makroekonomi dari pada kinerja perusahaan yang
bersangkutan (variabel mikroekonomi).
Negara Amerika adalah negara maju yang
sangat berpengaruh pada ekonomi global. Setiap
aktivitas ekonomi Amerika, secara langsung
maupun tidak langsung akan berpengaruh
terhadap aktivitas ekonomi dunia, termasuk
Indonesia. Hal ini disebabkan karena Amerika
adalah negara dengan ekonomi terbesar di dunia,
yang memiliki nominal PDB (Produk Domestik
Bruto) seperempat dari PDB dunia yakni sebesar
$15,8 triliun pada tahun 2012. Jadi, jika
perekonomian negara Amerika mempengaruhi
perekonomian negara Indonesia, maka kinerja
bursa efek Amerika juga mempengaruhi kinerja
bursa efek Indonesia melalui indeks harga
sahamnya yang saling bersangkutan (Amin,
2012).
Untuk mengetahui kinerja bursa efek
Amerika dapat diketahui melalui indeks harga
sahamnya. Indeks saham yang paling umum
digunakan di bursa efek Amerika adalah Indeks
Dow Jones. Indeks Dow Jones ini adalah indeks
pasar saham tertua di Amerika Serikat dan
merupakan representasi dari kinerja industri besar
dan terpenting di Amerika Serikat (NYSE.com).
Indeks Dow Jones yang bergerak naik,
menandakan kinerja perekonomian Amerika
Serikat berada pada posisi yang baik, dan
sebaliknya. Fluktuasi indeks harga saham tidak
hanya terjadi di Indonesia, akan tetapi juga terjadi
di Amerika yakni pada Indeks Dow Jones.
Harga saham dapat dipengaruhi oleh faktor
makroekonomi negara (Samsul, 2006). Salah satu
faktor makroekonomi negara adalah BI Rate atau
tingkat suku bunga bank di Indonesia yang
ditentukan oleh Bank Indonesia. Terdapat suatu
teori yakni adalah teori Klasik (Nopirin
(2012:167)) yang menyebutkan bahwa naik
turunnya suku bunga Bank Indonesia ini dapat
memberikan pengaruh terhadap pergerakan harga
saham Indonesia. Pada umumnya, apabila tingkat
suku bunga turun, maka indeks harga saham di
suatu negara akan naik (Sunariyah, 2006). Suku
bunga yang turun dapat membuat investor untuk
cenderung menanamkan modal nya pada investasi
dari pada bank. Hal ini membuat profitabilitas
perusahaan meningkat karena dapat
mengembangkan kegiatannya yang didukung oleh
investasi. Secara berkesinambungan, dengan
profitabilitas perusahaan yang meningkat, maka
investor akan tertarik untuk menanamkan
modalnya pada perusahaan tersebut. Hal ini tentu
saja akan mempengaruhi harga saham dan indeks
harga saham gabungan secara keseluruhan.
Faktor makroekonomi selanjutnya yang
dapat mempengaruhi investasi adalah kurs
(USD/IDR). Hal ini berdasarkan dengan teori
Good Market Approach (Dornbusch & Fischer
(1980) dalam Sudirman (2018)) yang menyatakan
bahwa perubahan mata uang atau kurs
mempengaruhi competitiveness suatu perusahaan,
yang selanjutnya mempengaruhi pendapatan
perusahaan atau cost of fund. Bahwasannya
melemahnya kurs rupiah terhadap mata uang
asing (depresiasi) akan meningkatkan biaya impor
bahan baku produksi (Lailia, 2014). Hal ini
menyebabkan menurunnya laba dan dividen
perusahaan dan menyebabkan harga saham
menurun serta menjadikan investasi di pasar
modal kurang menarik.
Tidak hanya Dow Jones, BI Rate, dan Kurs
yang dapat mempengaruhi IHSG Indonesia, akan
tetapi minyak mentah dunia juga ikut berperan
besar. Sesuai dengan teori APT (Arbitrage
Pricing Theory), Ross (1976) membuktikan
bahwa variabel-variabel makrorekonomi memiliki
pengaruh sistematis terhadap tingkat
pengembalian (return) pasar saham. Minyak dunia
2
merupakan salah satu poin makroekonomi yakni
merupakan identitas makroekonomi global. Dalam
hal ini, kondisi ekonomi Indonesia bisa
dipengaruhi oleh harga minyak mentah dunia.
Bahwasannya setiap perusahaan membutuhkan
minyak mentah dalam berbagai proses kegiatan
sebagai bahan pokok perusahaan, entah sebagai
bahan pokok transportasi maupun bahan pokok
produksi. Semakin banyaknya permintaan
kebutuhan akan minyak mentah, maka akan
semakin tinggi harga minyak dunia, dan
sebaliknya semakin sedikitnya permintaan
kebutuhan akan minyak mentah, maka akan
semakin rendah harga minyak mentah dunia.
Gejolak yang ada dalam lima tahun yang
mempengaruhi Indeks Harga saham Gabungan ini
membuat peneliti tertarik untuk meneliti ditahun
2014-2018. Fluktuatifnya pengaruh global, kurs,
suku bunga, dan harga minyak dunia sangat jelas
terdapat pada tahun tersebut. Pada tahun 2014,
harga saham gabungan bertumbuh 22,29%,
memecahkan rekor sejak 2011 yang disebabkan
oleh ekonomi global Amerika Serikat, yang erat
hubungannya dengan indeks Dow Jones
(bisnis.com). Pada tahun 2015, terdapat tren pada
IHSG yang disebabkan oleh suku bunga bank
sentral yang membuat investor asing mengalihkan
sebagian dananya keluar dari instrumen portofolio
Indonesia (beritasatu.com). Pada tahun 2018,
terdapat perang dagang Amerika Cina dimana
Trump, presiden Amerika, meresmikan bea masuk
tambahan untuk Cina sesbesar 25%. Hal ini
akhirnya membuat ekonomi global menjadi tidak
pasti, menyebabkan kurs rupiah melemah, dan
membuat pasar modal menjadi panas sehingga
melemahkan IHSG (CNBC). Hal ini membuat
penulis memilih tahun 2014-2018 sebagai tahun
penelitian.
TINJAUAN PUSTAKA
Indeks Harga Saham Gabungan
IHSG atau JCI (Jakarta Composite
Index) diperkenalkan pertama kali tanggal 1 April
1993 sebagai indikator pergerakan harga saham
yang tercatat di bursa , baik saham biasa maupun
saham preferen (IDX, 2019). Jumlah emiten yang
tercatat pada waktu itu adalah sebanyak 13
emiten. Sekarang ini jumlah emiten yang tercatat
di Bursa Efek Indonesia sudah mencapai 537
emiten. Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan
hasil merger antara Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan
Bursa Efek Surabaya (BES) pada tanggal 30
November 2007, dan mulai aktif pada 01
Desember (IDX, 2019). IHSG menggunakan
perusahaan-perusahaan yang tercatat sebagai
induk komponen dalam perhitungan angka Indeks.
Indeks Dow Jones Amerika Serikat
Indeks Dow Jones merupakan salah satu
dari tiga indeks utama yang ada di Amerika
Serikat. Indeks yang lain adalah Nasdaz
Composite dan Standard & Poor’s 500. Indeks
Dow Jones atau Dow Jones Industrial Average
(DJIA) ini adalah salah satu indeks pasar saham
yang didirikan oleh editor The Wall Street Journal
dan pendiri Dow Jones & Company Charles Dow
(Purnomo, 2012). Dow membuat indeks ini
sebagai suatu cara untuk mengukur performa
komponen industri di pasar saham Amerika. Saat
ini, DJIA merupakan indeks pasar AS tertua yang
masih berjalan. Pada awalnya pada tahun 1896,
tepatnya saat pertama kali Indeks Dow Jones
dikeluarkan pada tanggal 26 Mei oleh editor Wall
Street Journal dan Dow Jones & company,
terdapat 12 perusahaan yang terdaftar didalamnya.
Perusahaan yang ada didalamnya ini dinilai dan
dikelompokkan berdasarkan kemampuan
perusahaan, aktivitas ekonomi, dan pertumbuhan
ekonomi. Perusahaan yang dipilih pada umumnya
adalah Amerika yang kegiatan ekonominya telah
mendunia (www.nyse.org).
BI Rate
Menurut Wijayaningsih (2016), BI Rate
telah menjadi pertimbangan sekaligus informasi
yang dapat digunakan untuk mengetahui arah
pergerakan IHSG. Terdapat beberapa acuan teori
mengenai BI Rate atau suku bunga yang
digunakan untuk menganalisis dalam penelitian
ini. Beberapa teori tersebut diantaranya adalah:
1. Teori Suku Bunga Fisher
2. Teori Tingkat Bunga Keynes
3. Teori Klasik
Kurs (USD/IDR)
Menurut Sukirno (2012:397), “kurs
menunjukkan harga atau nilai mata uang suatu
negara dinyatakan dalam nilai mata uang negara
lain”. Selain itu, kurs juga bisa didefinisikan
sebagai jumlah uang domestik yang dibutuhkan,
yaitu banyaknya rupiah yang dibutuhkan, untuk
memperoleh satu unit mata uang asing. Kurs
penting bagi setiap negara karena ketika mata
uang suatu negara terapresiasi, barang yang
dihasilkan oleh negara tersebut di luar negeri
menjadi lebih mahal dan barang barang luar
negeri di negara tersebut menajadi lebih murah.
Dan sebaliknya, ketika mata uang di suatu negara
3
terdepresiasi, barang-barang negara tersebut di
luar negeri menjadi lebih murah, dan barang-
barang luar negeri di negara tersebut menjadi
lebih mahal (Mishkin, 2009:111).
Harga Minyak Dunia
Harga minyak mentah dunia diukur
dari harga spot pasar minyak dunia, yang pada
umumnya menggunakan West Texas Intermediate
atau Brent sebagai standarnya. Minyak mentah
yang diperdagangkan di West Texas Intermediate
ini memperdagangkan minyak yang berkualitas
tinggi. Hal ini dikarenakan minyak mentah
tersebut memiliki kadar belerang yang rendah dan
sangat cocok untuk digunakan sebagai bahan
bakar, sehingga harga minyak ini digunakan
menjadi patokan bagi perdagangan minyak dunia.
Harga minyak mentah di WTI pada umumnya
lebih tinggi lima sampai enam dolar daripada
harga minyak OPEC dan lebih tinggi satu hingga
dua dolar dibandingkan dengan harga minyak
yang berjenis Bent.
Hipotеsis
H5 : Indeks Dow Jones, BI Rate, Kurs
(USD/IDR), dan Harga Minyak Dunia
berpengaruh secara signifikan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indonesia periode 2014-2018
MЕTODE PЕNЕLITIAN
Pеnеlitian ini mеrupakan pеnеlitian
pеnjеlasan (еxplanatory rеsеarch) dеngan
pеndеkatan kuantitatif. Penelitan ini dilakukan di
Bursa Efek Indonesia, Bank Indonesia, dan Bank
Sentral Amerika sesuai dengan tujuan penelitian.
Lokasi penelitian dipilih berdasarkan kebutuhan
data, dengan menggunakan data sekuder Lokasi
juga dipilih karena dianggap menjadi sumber yang
dapat dipercaya. Penelitian ini menggunakan
populasi berupa data bulanan Indeks Dow Jones,
BI Rate, Kurs (USD/IDR), Harga Minyak Dunia,
dan IHSG periode 2014-2018. Sampel terdiri dari
sejumlah 60 data bulanan Indeks Dow Jones, BI
Rate, Kurs (USD/IDR), Harga Minyak Dunia, dan
IHSG selama lima tahun (2014-2018).

HASIL DAN PЕMBAHASAN

Tabеl 1. Persamaan Hasil Regresi
Standardize
Unstandardized
d
Coefficients
Coefficients t Sig.
Std.
B Error Beta
6358.76 0.00
(Con) 8 724.261   8.780 0
0.00
DJI 0.210 0.021 1.220 9.836 0
BIRAT - 0.94
E -2.569 39.708 -0.006 0.065 9
0.00
KURS 0.358 0.068 0.538 5.273 0
0.00
OIL 7.332 2.384 0.244 3.076 3
Gambar 1. Modеl Hipotеsis
Sumbеr : Data diolah, 2019
H1 : Indeks Dow Jones berpengaruh signifikan Tabel 2 Koefisien Determinasi
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
R R Square Adjusted R Square
(IHSG) Indonesia periode 2014-2018.
H2 : BI Rate berpengaruh signifikan terhadap 0.932 0.868 0.858
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Sumbеr : Data diolah, 2019
Indonesia periode 2014-2018.
H3 : Kurs (USD/IDR) berpengaruh signifikan Tabel 3 Hasil uji F/Simultan
Sum of Mean
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Squares
Df
Square
F Sig.
(IHSG) Indonesia periode 2014-2018. Regression 17176849.644 4 4294212.411
90.41
0.000
H4 : Harga Minyak Dunia berpengaruh 7
signifikan terhadap Indeks Harga Saham Residual 2612147.759 55 47493.596    

Gabungan (IHSG) Indonesia periode 2014- Total 19788997.403 59      

2018. Sumbеr : Data diolah, 2019

4
Pengaruh Simultan Indeks Dow Jones Amerika
Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga
Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan.
Berdasarkan nilau uji F dan nilai
signifikansi, Indeks Dow Jones Amerika Serikat,
BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak
Dunia secara simultan berpengaruh signifikan
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa Indeks Dow Jones Amerika
Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga
Minyak Dunia pada periode Januari 2014 -
Desember 2018 selama lima tahun atau 60 bulan
sebagai salah satu faktor makroekonomi penentu
yang dapat menjelaskan keragaman keragaman
atas perubahan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) di Bursa Efek Indonesia. Hal ini berarti
bahwa investor cenderung melihat kondisi dan
informasi dari Indeks Dow Jones Amerika Serikat,
BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak
Dunia sebelum melakukan investasi di BEI.
Informasi tersebut menjadi pertimbangan investor
sebelum membeli saham untuk memperkirakan
harga saham di masa depan.
Hasil dari penelitian ini telah sesuai
dengan teori yang ada yaitu adalah teori APT
(Arbitrage Pricing Theory). Ross (1976)
membuktikan bahwa variabel-variabel
makrorekonomi memiliki pengaruh sistematis
terhadap tingkat pengembalian (return) pasar
saham. Kekuatan ekonomi mempengaruhi tingkat
diskonto (discount rate), kemampuan perusahaan
untuk menggerakkan aliran kas (cash flow), dan
pembayaran dividen di masa yang akan datang
(future dividen payouts). Mekanisme seperti ini
menunjukkan bahwa variabel-variabel
makroekonomi merupakan faktor-faktor yang
krusial di pasar ekuitas. Indeks Dow Jones (DJI),
BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak
Dunia merupakan variabel makroekonomi. Maka
sesuai dengan (Arbitrage Pricing Theory),
bahwasannya Ross (1976) membuktikan bahwa
variabel-variabel makrorekonomi memiliki
pengaruh sistematis terhadap tingkat
pengembalian (return) pasar saham. Karena
investor cenderung mengharapkan return yang
tinggi dan aman untuk menginvestasikan
modalnya, maka jika terdapat variabel ekonomi
yang baik pengaruhnya terhadap return saham,
maka investor akan membuat keputusan investasi.
Keputusan investasi inilah yang akhirnya
mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan.
Maka dari itu, jika keseluruhan makroekonomi
yang dalam penelitian ini merupakan Indeks Dow
Jones (DJI) Amerika Serikat, BI Rate, Kurs
(USD/IDR) dan Harga Minyak Dunia berakibat
baik pada return saham, investor cenderung akan
melakukan keputusan investasi dan
mempengaruhi harga saham dan Indeks Harga
Saham Gabungan.
Investor melihat informasi Indeks Dow
Jones (DJI) sebelum mengambil keputusan
menjual atau membeli saham di BEI. Indonesia
adalah negara berkembang dan hal ini
mengakibatkan Indonesia masih bergantung pada
investor asing dalam penanaman modalnya. Hal
ini menimbulkan konsekuensi bahwa pergerakan
pasar modal Indonesia juga dipengaruhi oleh
pergerakan pasar modal dunia baik secara
langsung maupun tidak langsung (Samsul, 2008).
Dengan bergejolaknya indeks pasar Amerika
Serikat yang dapat diketahui melalui indeks
sahamnya yakni adalah Indeks Dow Jones
Amerika Serikat, perdagangan saham di Indonesia
juga akan mengalami gangguan dan akan
mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan.
Tidak hanya makroekonomi global, akan tetapi
makroekonomi domestik seperti informasi BI
Rate menjadi pertimbangan investor pula dalam
mengambil keputusan investasi. Semakin tinggi
BI Rate, maka semakin tinggi keinginan
masyarakat untuk menabung dan membuat
keinginan untuk berinvestasi menjadi rendah.
Informasi Kurs Rupiah juga menjadi
pertimbangan investor sebelum mengambil
keputusan untuk berinvestasi. Kurs penting karena
kurs valas mempengaruhi harga-harga barang
yang diproduksi di dalam negeri yang dijual di
luar negeri dan barang-barang luar negeri yang
dibeli di negara domestik. Sehingga pada saat
Kurs Rupiah mengalami kenaikan, maka investor
tertarik untuk berinvestasi pada surat berharga
yang akan berdampak pada kenaikan investasi di
BEI sehingga menyebabkan indeks harga saham
gabungan di BEI naik. Informasi Harga Minyak
Dunia juga menjadi pertimbangan investor
sebelum mengambil keputusan untuk berinvestasi.
Dengan berfluktuasinya harga minyak dunia ini,
akan membawa dampak terhadap IHSG, karena
sebagian besar perusahaan yang terdaftar di BEI
ini merupakan perusahan manufaktur dan tambang
yang input dan output produksinya berkaitan
dengan minyak (Mohadizabeth et al, 2014). Selain
itu, apabila harga minyak mentah dunia naik, pada
umumnya harga BBM akan ikut naik dan
mengakibatkan beberapa perusahaan khsususnya
barang konsumsi, retail, dan transportasi memiliki
5
biaya yang meningkat. Karena investor cenderung
mengharapkan return yang stabil, maka mereka
akan takut mengalami kerugian sehingga akan
menjual sahamnya. Tentu saja hal ini akan
mengakibatkan penurunan Indeks Harga Saham
Gabungan. Hasil penelitian terdahulu dari Amin
(2014) terkait makroekoomi terhadap IHSG
menyebutkan bahwa Tingkat inflasi, suku bunga,
SBI, nilai kurs dollar, dan Indeks Dow Jones
berpengaruh secara simultan terhadap IHSG.
Lailia (2014) juga menyebutkan bahwa Tingkat
suku bunga, tingkat inflasi, nilai kurs dollar, dan
Indeks Strait Times berpengaruh secara simultan
terhadap IHSG.
Penjalasan diatas mendukung hasil
penelitian bahwa Indeks Dow Jones Amerika
Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga
Minyak Dunia secara simultan berpengaruh
signifikan terhadap indeks harga saham gabungan
di BEI. Sehingga perlu bagi investor untuk
melihat informasi kebijakan moneter yang
berkaitan dengan Indeks Dow Jones Amerika
Serikat, Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak
Dunia sebelum melakukan investasi pada bursa
efek.
Pengaruh Parsial Indeks Dow Jones Amerika
Serikat, BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga
Minyak Dunia terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan.
a. Variabel Indeks Dow Jones Amerika Serikat
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan hasil uji t dan nilai
signifikansi, variabel Indeks Dow Jones Amerika
Serikat secara parsial berpengaruh secara
signifikan terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan di BEI. Hasil uji t juga menunjukkan
bahwa pengaruh Indeks Dow Jones Amerika
Serikat terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
memberikan pengaruh yang positif atau searah.
Hal ini berarti pada saat Indeks Dow Jones
Amerika Serikat naik, maka indeks harga saham
gabungan di BEI naik. Begitu juga pada saat
Indeks Dow Jones Amerika Serikat turun, maka
indeks harga saham gabungan di BEI turun.
Sehingga hasil penelitian menunjukkan bahwa
Indeks Dow Jones Amerika Serikat merupakan
salah satu penentu yang menjelaskan keragaman
atas perubahan indeks harga saham gabungan di
BEI dengan pengaruh yang nyata.
Berdasarkan analisis deskriptif yang dapat
dilihat pada perbandingan data tabel 4.1 dan 4.2
berdasarkan rata-rata, ketika Indeks Dow Jones
mengalami kenaikan, secara bersamaan Indeks
Harga Saham Gabungan juga mengalami
kenaikan. Meskipun pada tahun 2014 menuju
2015 Indeks Dow Jones mengalami pergerakan
yang tidak searah dengan Indeks Harga Saham
Gabungan, akan tetapi pada tahun 2015 hingga
tahun 2018, ketika Indeks Dow Jones mengalami
kenaikan, maka Indeks Harga Saham Gabungan
juga searah mengalami kenaikan. Pada tahun 2015
hingga 2018, Indeks Dow Jones secara berkala
mengalami kenaikan mulai dari sebesar 17.490,30
pada 2015, 18.027,38 pada 2016, 21.937,62 pada
tahun 2016, hingga menembus angka 24.994,51
pada tahun 2018. Hal ini searah dengan
pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan yang
terus mengalami kenaikan yakni sebesar 4.875,21
pada 2015, 5.059,89 pada 2016, 5.785,12 pada
2017, dan hingga menembus angka 6.098,58 pada
tahun 2018.
Hasil penelitian ini telah sesuai dengan
teori APT (Arbitrage Pricing Theory) yang
menyebutkan bahwa tingkat keuntungan dari
saham yang diperdagangkan di pasar modal terdiri
dari dua komponen, yaitu: tingkat keuntungan
normal atau tingkat keuntungan yang diharapkan
dan tingkat keuntungan yang tidak pasti atau
berisiko (Husnan, 2003). Tingkat keuntungan
yang diharapkan merupakan bagian dari tingkat
keuntungan sesungguhnya yang diharapkan oleh
investor. Tingkat keuntungan ini sangat
dipengaruhi oleh informasi yang dimiliki oleh
investor. Sedangkan tingkat keuntungan yang
tidak pasti atau sebagian tingkat keuntungan yang
bersumber dari informasi yang bersifat tidak
diharapkan. Indeks Dow Jones menyuguhkan
informasi terkait keadaan makroekonomi global.
Tentu saja jika ada informasi yang tidak
diharapkan dari keadaan ekonomi global, maka
pemikiran investor akan ikut terpengaruhi dan
berdampak pada kegiatan investasi dan Indeks
Harga Saham Gabungan.
Jika perekonomian negara Amerika
mempengaruhi perekonomian negara Indonesia,
maka kinerja bursa efek Amerika juga
mempengaruhi kinerja bursa efek Indonesia
melalui indeks harga saham gabungannya yang
saling bersangkutan. Keterkaitan antar bursa yang
dapat dilihat dari hubungan antar indeks harga
saham dapat terjadi karena investor menjadikan
indeks harga saham di bursa lain sebagai salah
satu informasi dalam proses pengambilan
keputusan informasi (Tamara, 2013). Penelitian
ini didukung oleh penelitian terdahulu dari Amin
(2012) dan Lailia (2014) bahwasannya Indeks
Dow Jones berpengaruh positif signifikan
6
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jadi,
berdasarkan penjelasan diatas, hasil yang
didapatkan telah sesuai dengan teori dan
penelitian terdahulu, yakni adalah Indeks Dow
Jones Amerika Serikat secara parsial berpengaruh
positif secara signifikan terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan di BEI.
b. Variabel BI Rate terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan
Berdasarkan hasil uji t dan nilai
signifikansi, variabel BI Rate secara parsial
berpengaruh secara tidak signifikan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Hasil uji t
juga menyebutkan bahwa menunjukkan bahwa BI
Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
memberikan pengaruh yang negatif atau terbalik.
Hal ini berarti pada saat BI Rate naik, maka
indeks harga saham gabungan di BEI turun.
Begitu juga pada saat BI Rate turun, maka indeks
harga saham gabungan di BEI naik.
Berdasarkan analisis deskriptif yang dapat
dilihat pada perbandingan data tabel 4.1 dan 4.3
berdasarkan rata-rata, BI Rate mempengaruhi
Indeks Harga Saham Gabungan secara negatif
atau tidak searah secara tidak signifikan. Dalam
hal ini, perubahan BI Rate tetap membuat Indeks
Harga Saham Gabungan berfluktuatif. Dilihat dari
rata-rata, memang hanya pada tahun 2016 menuju
2017 yang mengalami pengaruh negatif. Yakni
ketika IHSG mengalami kenaikan dengan angka
5.059,89 menuju 5.785,12 dan diikuti pengaruh
penurunan dari BI Rate dari angka 6,00 menuju
4,36. Akan tetapi, secara keseuruhan dapat dilihat
pada perbandingan fluktuasi setiap bulan dari
IHSG dan BI Rate dimana ketika BI Rate
mengalami penurunan, justru sebaliknya IHSG
mengalami kenaikan. Hubungan antara keduanya
ini adalah tidak signifikan atau berpengaruh
secara rendah. Hal ini diakibatkan karena investor
masih menimbang faktor suku bunga lain yakni
adalah FED Rate.
Dalam teori Klasik dalam Nopirin
(2012:167) menyatakan bahwa semakin tinggi
tingkat bunga, maka semakin tinggi keinginan
masyarakat untuk menabung, namun semakin
rendah keinginan masyarakat untuk melakukan
investasi. Semakin tinggi BI Rate, maka semakin
tinggi keinginan masyarakat untuk menabung dan
membuat keinginan untuk berinvestasi menjadi
rendah. Kondisi ini bisa menarik minat investor
yang sebelumnya berinvestasi di saham untuk
memindahkan dananya dari saham ke deposito
tabungan. Jika sebagian besar investor melakukan
hal tindakan yang sama, maka banyak investor
yang menjual sahamnya sehingga berdasarkan
hukum permintaan dan penawaran harga saham
akan turun. Hal ini tentu akan mengakibatkan
turunnya indeks harga saham yang mencerminkan
pergerakan seluruh harga saham yang ada di BEI.
Dan sebaliknya, jika BI Rate lebih rendah
daripada return investasi, investor cenderung lebih
menanamkan modalnya di pasar modal sehingga
membuat indeks harga saham mengalami
kenaikan. Namun, dalam penelitian ini, hasil
penelitian menyebutkan bahwa menunjukkan
bahwa BI Rate terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan memberikan pengaruh yang negatif
atau terbalik. Hal ini berarti pada saat BI Rate
naik, maka indeks harga saham gabungan di BEI
turun. Begitu juga pada saat BI Rate turun, maka
indeks harga saham gabungan di BEI naik.
Sehingga hasil penelitian menunjukkan bahwa BI
Rate merupakan salah satu penentu yang
menjelaskan keragaman atas perubahan indeks
harga saham gabungan di BEI dengan pengaruh
yang rendah. Penelitian ini bertolakbelakang
dengan penelitian terdahulu dari Amin (2012) dan
Lailia (2014) dan Albab (2015) dimana kurs
berpengaruh signifikan terhadap indeks harga
saham gabungan. Namun, didukung penelitian
Poetra (2016) dimana BI Rate berpengaruh tidak
signifikan terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan. Hal ini disebabkan karena ada
keragaman informasi yang menyebabkan
perbedaan pengambilan keputusan yang dilakukan
investor. Keragaman informasi ini karena adanya
investor yang tidak hanya melihat perubahan BI
Rate saja, namun juga melihat selisih FED Rate
dengan BI Rate.
c. Variabel Kurs (USD/IDR) terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan
Berdasarkan hasil uji t dan nilai
signifikansi, variabel Kurs (USD/IDR) secara
parsial berpengaruh secara signifikan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Hasil uji t
juga menunjukkan bahwa pengaruh Kurs
(USD/IDR) terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan memberikan pengaruh yang positif atau
searah. Hal ini berarti pada saat Kurs (USD/IDR)
naik, maka indeks harga saham gabungan di BEI
naik. Begitu juga pada saat Kurs (USD/IDR)
turun, maka indeks harga saham gabungan di BEI
turun. Sehingga hasil penelitian menunjukkan
bahwa Kurs (USD/IDR) merupakan salah satu
penentu yang menjelaskan keragaman atas
7
perubahan indeks harga saham gabungan di BEI
dengan pengaruh yang nyata.
Berdasarkan analisis deskriptif yang dapat
dilihat pada perbandingan data tabel 4.1 dan 4.4
berdasarkan rata-rata, ketika Kurs (USD/IDR)
mengalami kenaikan, secara bersamaan Indeks
Harga Saham Gabungan juga mengalami
kenaikan. Meskipun pada tahun 2014 menuju
2015 Kurs (USD/IDR) mengalami pergerakan
yang tidak searah dengan Indeks Harga Saham
Gabungan, akan tetapi pada tahun 2015 hingga
tahun 2018, ketika Kurs (USD/IDR) mengalami
kenaikan, maka Indeks Harga Saham Gabungan
juga searah mengalami kenaikan. Pada tahun 2015
hingga 2018, Kurs (USD/IDR) secara berkala
mengalami kenaikan mulai dari sebesar 13.457,58
pada 2015, 13.329,83 pada 2016, 13.398,17 pada
tahun 2016, hingga menembus angka 14.272,33
pada tahun 2018. Hal ini searah dengan
pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan yang
terus mengalami kenaikan yakni sebesar 4.875,21
pada 2015, 5.059,89 pada 2016, 5.785,12 pada
2017, dan hingga menembus angka 6.098,58 pada
tahun 2018.
Kurs rupiah menurut Tandelilin
(2010:334) merupakan sinyal positif bagi
perekonomian yang mengalami inflasi dan
menurunnya Kurs Rupiah akan berdampak pada
meningkatnya biaya impor bahan baku dan
peralatan yang dibutuhkan emiten, meningkatnya
biaya produksi, dan banyak emiten yang memiliki
hutang luar negeri sehingga dengan menurunnya
Kurs Rupiah akan meningkatkan beban hutang
yang harus ditanggung oleh emiten”. Dengan
banyaknya beban dan biaya yang harus
ditanggung, maka profit perusahaan akan
menurun dan menyebabkan investor tidak tertarik
untuk menanamkan modalnya pada perusahaan
tersebut, sehingga mengakibatkan permintaan
saham dan indeks harga saham gabungan menjadi
turun. Dan sebaliknya, meningkatnya Kurs Rupiah
akan membuat kondisi perekonomian baik dan
profit perusahaan stabil, yang akan membuat
investor teratarik untuk membeli saham dan
membuat indeks harga saham gabungan
mengalami kenaikan.
Hal ini juga sejalan dengan teori Good
Market Approach (Dornbusch & Fischer (1980)
dalam Sudirman (2018)) yang menyatakan bahwa
perubahan mata uang atau kurs mempengaruhi
competitiveness suatu perusahaan, yang
selanjutnya mempengaruhi pendapatan
perusahaan atau cost of fund. Dengan melemahnya
mata uang, hal ini akan berimbas pada ekspor
perusahaan yang semakin murah, dan
mengakibatkan profitabilitas perusahaan menurun.
Karena investor mengharapkan return yang tinggi,
maka investor tertarik menanamkan sahamnya di
perusahaan tersebut dan membuat IHSG
mengalami kenaikan. Penelitian ini didukung oleh
penelitian terdahulu dari Amin (2012) dan Lailia
(2014) dan Albab (2015) dimana kurs
berpengaruh signifikan terhadap indeks harga
saham gabungan. Jadi, berdasarkan penjelasan
diatas, hasil yang didapatkan telah sesuai dengan
teori dan penelitian terdahulu, yakni adalah Kurs
(USD/IDR) secara parsial berpengaruh positif
secara signifikan terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan di BEI.
d. Variabel Harga Minyak Dunia terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan hasil uji t dan nilai
signifikansi, variabel Harga Minyak Dunia secara
parsial berpengaruh secara signifikan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. Hasil uji t
juga menunjukkan bahwa Harga Minyak Dunia
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
memberikan pengaruh positif atau searah. Hal ini
berarti pada saat Harga Minyak Dunia naik, maka
indeks harga saham gabungan di BEI naik. Begitu
juga pada saat Harga Minyak Dunia turun, maka
indeks harga saham gabungan di BEI turun.
Sehingga hasil penelitian menunjukkan bahwa
Harga Minyak Dunia merupakan salah satu
penentu yang menjelaskan keragaman atas
perubahan indeks harga saham gabungan di BEI
dengan pengaruh yang nyata.
Berdasarkan analisis deskriptif yang dapat
dilihat pada perbandingan data tabel 4.1 dan 4.5
berdasarkan rata-rata, Harga Minyak Dunia
mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan
secara negatif atau tidak searah secara signifikan.
Dilihat dari rata-rata, memang hanya pada tahun
2015 menuju 2016 yang mengalami pengaruh
negatif. Yakni ketika IHSG mengalami kenaikan
dengan angka 5.059,89 menuju 5.785,12 dan
diikuti pengaruh penurunan dari Harga Minyak
Dunia dari angka 49,31 menuju 44,47. Akan
tetapi, secara keseuruhan dapat dilihat pada
perbandingan fluktuasi setiap bulan dari IHSG
dan BI Rate dimana ketika BI Rate mengalami
penurunan, justru sebaliknya IHSG mengalami
kenaikan. Pada tahun 2017, IHSG mengalami
kenaikan secara berkala sebesar 5.294,10 pada
Januari, 5.386,69 pada Februari, 5.568,11 pada
Maret, 5.685,30 pada April, 5.738,15 pada Mei,
dan 5.829,71 pada Juni. Hal tersebut diikuti oleh
8
penurunan secara berkala dari Harga Minyak
Dunia secara berkala yakni 52,82 pada bulan
Januari, 54,01 pada bulan Februari, 50,60 pada
bulan Maret, 49,33 pada bulan April, 48,32 pada
bulan Mei, dan 46,04 pada bulan Juni
Dengan menggunakan teori APT (Arbitrage
Pricing Theory), Ross (1976) membuktikan
bahwa variabel-variabel makrorekonomi memiliki
pengaruh sistematis terhadap tingkat
pengembalian (return) pasar saham. Minyak dunia
merupakan salah satu poin makroekonomi yakni
merupakan identitas makroekonomi global. Dalam
teori Arbitrage Pricing Theory, menyebutkan
bahwa kekuatan ekonomi mempengaruhi tingkat
diskonto (discount rate), kemampuan perusahaan
untuk menggerakkan aliran kas (cash flow), dan
pembayaran dividen di masa yang akan datang
(future dividen payouts) dan mempengaruhi
keputusan investasi dari investor. Jadi, apabila
harga minyak mentah dunia naik, pada umumnya
harga BBM akan ikut naik. Hal yang
menyebabkan hubungan harga minyak dunia dan
indeks harga saham gabungan ini searah adalah
dikarenakan kebanyakan perusahaan perusahaan
yang ada di bursa efek dan terdaftar di bursa efek
ini adalah perusahaan tambang dan minyak. Maka
jika harga minyak mengalami penurunan,
otomatis banyak investor yang tidak berminat
untuk menanamkan sahamnya di perusahaan
minyak yang ada di bursa efek Indonesia. Hal ini
lah yang menyebabkan indeks harga saham
gabungan mengalami perubahan. Hasil dari
penelitian ini juga didukung oleh penelitian
terdahulu dari Raraga (2012) dimana harga
minyak dunia berpengaruh signifikan terhadap
indeks harga saham gabungan. Jadi, berdasarkan
penjelasan diatas, hasil yang didapatkan telah
sesuai dengan teori dan penelitian terdahulu, yakni
adalah Harga Minyak Dunia secara parsial
berpengaruh positif secara signifikan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di BEI.
Variabel Indeks Dow Jones Amerika Serikat,
BI Rate, Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak
Dunia yang berpengaruh dominan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan hasil regresi linier berganda
dapat dilihat dari keempat variabel yaitu Indeks
Dow Jones Amerika Serikat, BI Rate, Kurs
(USD/IDR), dan Harga Minyak Dunia yang
berpengaruh dominan dari indeks harga saham
gabungan adalah variabel Indeks Dow Jones
Amerika Serikat yang mempunyai nilai t hitung
yang paling besar senilai pada tabel dan koefisien
beta yang paling besar. Sehingga variabel Indeks
Dow Jones Amerika Serikat mempunyai pengaruh
yang paling kuat dibandingkan dengan variabel
yang lainnya maka variabel Indeks Dow Jones
Amerika Serikat mempunyai pengaruh yang
dominan terhadap IHSG.
Variabel Indeks Dow Jones Amerika
Serikat mempunyai pengaruh yang paling kuat
dikarenakan pergerakan pasar modal hampir 80
persen di dunia terbuka untuk investor asing dan
tidak terlalu memberikan kontrol investasi yang
menghambat investor antar negeri berinvestasi
(Bhamra, 2002). Karena Indonesia adalah negara
berkembang, maka kegiatan investasinya masih
bergantung pada investor luar negeri. Amerika
adalah negara maju yang dapat mempengaruhi
perekonomian dunia maupun di Indonesia.
Sampai saat ini, pengaruh perekonomian Amerika
Serikat sangat berdampak bagi semua negara.
Sunariyah (2006), mengatakan bahwa dengan
naiknya Indeks Dow Jones memberi indikasi
bahwa perekonomian Amerika Serikat ikut
membaik. Sebagai salah satu negara tujuan ekspor
Indonesia yang mencapai 13,99 miliar dollar AS
per tahun 2015, pertumbuhan ekonomi Amerika
Serikat dapat mendorong pertumbuhan ekonomi
Indonesia melalui kegiatan ekspor melalui aliran
modal masuk bagi investasi langsung maupun
melalui pasar modal. Dengan bertambah baiknya
ekspor perusahaan, maka keuntungan perusahaan
akan mengalami peningkatan. Karena investor
berharap return yang baik untuk pengembangan
modalnya, hal ini akan membuat investor tertarik
untuk berinvestasi di BEI dan akan membuat
indeks harga saham gabungan akan mengalami
kenaikan.
Hasil penelitian ini sesuai berdasarkan
teori APT (Arbitrage Pricing Theory). Tingkat
keuntungan dari saham yang diperdagangkan di
pasar modal terdiri dari dua komponen, yaitu
tingkat keuntungan normal atau tingkat
keuntungan yang diharapkan dan tingkat
keuntungan yang tidak pasti atau berisiko
(Husnan, 2003). Tingkat keuntungan yang
diharapkan merupakan bagian dari tingkat
keuntungan sesungguhnya yang diharapkan oleh
investor. Tingkat keuntungan ini sangat
dipengaruhi oleh informasi yang dimiliki oleh
investor. Sedangkan tingkat keuntungan yang
tidak pasti atau sebagian tingkat keuntungan yang
bersumber dari informasi yang bersifat tidak
diharapkan. Indeks Dow Jones menyuguhkan
informasi terkait keadaan makroekonomi global.
9
Tentu saja jika ada informasi yang tidak
diharapkan dari keadaan ekonomi global, maka
pemikiran investor akan ikut terpengaruhi dan
berdampak pada kegiatan investasi dan Indeks
Harga Saham Gabungan. Berdasarkan penjelasan
diatas, maka Dow Jones Amerika Serikat
mempunyai pengaruh yang dominan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan.
KЕSIMPULAN DAN SARAN
Kеsimpulan
1. Pengaruh secara simultan (bersama-sama) tiap
variabel bebas terhadap IHSG dilakukan
dengan pengujian F-test. Dari hasil analisis
regresi linier berganda diperoleh variabel
bebas mempunyai pengaruh yang signifikan
secara simultan terhadap IHSG. Sehingga
dapat disimpulkan bahwa pengujian terhadap
hipotesis yang menyatakan bahwa adanya
pengaruh secara bersama-sama (simultan)
variabel bebas terhadap variabel IHSG dapat
diterima.
2. Untuk mengetahui pengaruh secara individu
(parsial) variabel bebas (Indeks Dow Jones
Amerika Serikat, BI Rate, Kurs, Harga
Minyak Dunia) terhadap IHSG dilakukan
dengan pengujian t-test. Berdasarkan pada
hasil uji didapatkan bahwa terdapat
tigavariabel yang mempunyai pengaruh
signifikan terhadap IHSG yaitu Indeks Dow
Jones Amerika Serikat, Kurs, Harga Minyak
Dunia.
3. Berdasarkan pada hasil uji t didapatkan bahwa
variabel Indeks Dow Jones Amerika Serikat
mempunyai nilai t hitung dan koefisien beta
yang paling besar. Sehingga variabel Indeks
Dow Jones Amerika Serikat mempunyai
pengaruh yang paling kuat dibandingkan
dengan variabel yang lainnya maka variabel
Indeks Dow Jones Amerika Serikat
mempunyai pengaruh yang dominan terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Saran
1. Bagi investor, sebaiknya selalu memperhatikan
Indeks Dow Jones Amerika Serikat, BI Rate,
Kurs (USD/IDR), dan Harga Minyak Dunia
sebelum mengambil keputusan untuk
berinvestasi di BEI. Selain itu, investor juga
harus memperhatikan perubahan Indeks Dow
Jones Amerika Serikat terkait dengan
perubahan indeks saham nya sehingga tidak
terjadi informasi asimetris dan tidak
mengambil keputusan berdasarkan insting
pribadi, tetapi menghitung dan memperhatikan
risiko sebelum pengambilan keputusan.
2. Bagi peneliti selanjutnya, mengingat variabel
bebas dalam penelitian ini merupakan hal yang
sangat penting dalam mempengaruhi IHSG
diharapkan hasil penelitian ini dapat dipakai
sebagai acuan bagi peneliti selanjutnya untuk
mengembangkan penelitian ini dengan
mempertimbangkan variabel-variabel lain yang
merupakan variabel lain diluar variabel yang
sudah masuk dalam penelitian ini.
DAFTAR PUSTAKA
Husnan, Suad. 2003. Dasar-Dasar Teori
Portofolio dan Analisis Sekuritas. UPP
AMP YKPN, Yogyakarta.
Mishkin, Frederic S. 2009. Ekonomi Uang,
Perbankan, dan Pasar Keuangan. Buku 1.
Jakarta: Salemba Empat.
Nopirin. 2012. Pengantar Ilmu Ekonomi
MikroMakro. Yogyakarta: BPFE.
Purnomo, Lucky Bayu. 2012. Rahasia di Balik
Pergerakan Harga Saham. PT.Elex Media
Komputindo, Jakarta.
Ross, S.A., 1977. "The Determination of Finacial
Structure:The Incentive Signalling
Approach", Journal ofEconomics, Spring,
8, pp 23-40.
Samsul, Muhamad. 2006. Pasar Modal Dan
Manajemen Portofolio. Penerbit Erlangga.
Surabaya
Samsul, Muhamad. 2008. Pasar Modal Dan
Manajemen Portofolio. Penerbit Erlangga.
Surabaya
Sukirno, Sadono. 2012. Pengantar Teori
Makroekonomi, edisi ketiga. Jakarta:
Rajawali Pers, 2012.
Sunariyah. 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar
Modal, Edisi Kelima, UPP, STIM YKPN,
Yogyakarta.
Tandelilin. E. 2010. Portofolio danInvestasi.
Teori dan Aplikasi. Penerbit Kanisius.
Yogyakarta.
Jurnal
Albab, Ahmad Ulil. 2015. “Pengaruh Indek
Nikkei 225, Dow Jones Industrial Average,
BI Rate dan Kurs Dolar terhadap Indeks
10
 Harga Saham Gabungan : Studi Kasus Wijayaningsih, Ria, 2016. Pengaruh BI Rate, Fed
pada IHSG Bursa Efek Indonesia Tahun Rate, dan Kurs Rupiah Terhadap Indeks
2008-2013”. Jurnal Skripsi. Jurnal Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode
Ekonomi Bisnis (JAB). Universitas 2008-2015. Jurnal Administrasi Bisnis
Brawijaya (JAB) Volume 33 No. 2 April 2016.
Universitas Brawijaya.
Amin, Muhammad Zuhdi.2012. Pengaruh
Tingkat Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Internet
Kurs Dollar (USD/IDR), Dan Indeks Dow
Jones (DJIA) Terhadap PergerakanIndeks Beritasatu.com, 2019. “Kondisi Global Menekan
Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek IHSG” (online),
Indonesia (BEI) (Periode 2008-2011). https://www.beritasatu.com/pasar-
Jurnal Skripsi. Jurnal Ekonomi Bisnis modal/336867-kondisi-global-buat-ihsg-
(JAB). Universitas Brawijaya. 2015-tertekan.html, diakses tanggal 1 Mei
Bhamra, Harjoat. S. 2002. International Stock 2019.
Market Integration ; A dynamic General Bisnis.com, 2019 “Pertumbuhan IHSG 2014”
Equilibrium Approach, International (online),
Journal. London Business School. United https://market.bisnis.com/read/20141230/7
Kingdom. /386858/pertumbuhan-ihsg-2014, diakses
Lailia, Hilya. 2014. Pengaruh Tingkat Suku tanggal 1 Mei 2019.
Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Dollar
Nyse.com, 2019. “Penjelasan Indeks Dow Jones”
dan Indeks Strait Times terhadap indeks (online), www.nyse/index.com, diakses
harga saham gabungan (IHSG) Indonesia pada tanggal 13 Mei 2019.
(studi pada bursa efek indonesia periode
januari 2010 -juni 2013). Jurnal Ilmu
Administrasi Bisnis (JAB), Vol 12 No 1.
Universitas Brawijaya
Poetra, Ronald Pratam. 2016. Pengaruh Inflasi,
Harga Minyak Mentah, Suku Bunga, Nilai
Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan Tahun 2005-2015.
Skripsi Program Studi Pendidikan
Ekonomi. Universitas Negeri Surabaya
Raraga, Filus. 2012. Analisis Pengaruh Harga
Minyak dan Harga Emas terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan. Fakultas
Ekonomika dan Bisnis Universitas
Diponegoro, Semarang
Sudirman. 2018. Pengaruh Perubahan Nilai
Tukar Rupiah Tengah US Dollar terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan di BEI.
Jurnal Al Buhuts Volume 1 Nomor 1 Juni
2018. Universitas IAIN Sultan Amai
Gorontalo.
Tamara, Shevanda Febrilia, 2013. Pengaruh Dow
Jones Industrial Average, Deutscher
Aktienindex, Shanghai Stock Exchange
Composite Index, dan Straits Times Index
Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
di Bursa Efek Indonesia (Periode 2010–
2012). Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB.
Universitas Brawijaya.

11