70 CAPITULO 4 bajas de los ciclos de negocios come algo can inevitable como, las mareas. Estas visiones afeas los dejaron desarmados ance | Gran Depresion de los afos treinta, Pero Keynes dio un ‘enorme salto intelectual con su libro de 1936, Le teora gener del empleo, el interés y el dinero. En su libro, Keynes planted un doble argumento: primero, sostuvo que es posible que persi- tan un ato desempleo y una capacidad subutlizaca en las eco- nomias de mercado. Ademis.afirmé que la politica monetaria| y fiscal cel gobierne podian afectar Ia produccién, y con ello reducirel desempleo y acortar las recesiones econémicas Estas propuestas tuvieron un impacto explasivo cuando Keynes las presenté por primera ver, y generaron gran con troversia y disputas. En los aos que siguieron a la Segunda Guerra Mundial, Ia economia Keynesiana llegé a dominar la rmacroeconomia y ae polticas gubernamentales. Desde enton- es, nuevas ceorias acerca de los factores de la oferta, as cexpectathas y otros puntos de veta sobre Ia indica de sak ios y precios, han minado el consenso previo sobre las ideas keynesianas. Aunque pocos economistas ereen en fa actual dad que la accién gubermamental puece eliminar lo cilos de negocios, come en alguna época parecié prometer la econe- ria keynesiana, nl economia ni las politcas econémicas han sido las misras desde el gran descubrimiento de Keynes. OBJETIVOS E INSTRUMENTOS DE LA MACROECONOMIA. Después de revisar los principales temas de la macroeco- nomia, ahora es conveniente hacer un examen de las grandes metas e instrumentos de la politica macroeconé- mica, ¢Cémo evaliian los economistas el éxito de un des- empeiio global de la economia? {Cudles son las herra- mientas que los gobiernos pueden usar para perseguir sus metas econdmicas? La tabla 4-1 lista los principales objetivos e instrumentos de la politica macroeconémica, Para medir el éxito econémico Las grandes metas macroeconémicas son un alto nivel y un rapido crecimiento del producto, un bajo desem- pleo y precios estables. En esta seccidn se definen tanto los grandes términos macroeconémicos como su impor tancia, Un watamiento més detallado de los datos de la macroeconomia se pospone hasta el capitulo siguiente En el apéndice de este capitulo se incluyen algunas cifras relevantes. Producto. El objetivo tiltimo de Ia actividad econémica €s proveer de los bienes y servicios que la poblacién desea. Qué podria ser mis importante para una econo- mfa que producir suficiente alojamiento, alimento, ceducacién y recreacién para su gente? La medida mas clara de la producci6n total de una economia es el producto interno bruto (PIB). El PIB cs Ja medida del valor de mercado de todos los bienes y PANORAMA GENERAL DE LA MACROECONOMIA. Objetive Produccién: Alto nivel yrépido crecimiento del producto Empleo: Alto nivel de empleo con bajo desempleo involuntatio Precios estables Instrumentos Politica monetaria: ‘Compra y venta de bonos, regulacidn de las instituciones| financieras Politica fiscal: Gasto del gobierno Impuestos TABLA 4-1. Metas cinstrumentos de la politica La parte superior de la tabla muestia las metas principales de lh politica macroeconémica. La parte inferior muestra los grandes instumentos o medidas de politica disponibles en las economia: modernas, Sus formuladores alteran los instru mentor de politica para cambiar el ritmo y la direccién de la actividad econdmica, servicios finales —tales como cerveza, automéviles, con- ciertos de rock y paseos entre otros— producidos en un pais durante un aio. Hay dos formas de medir el PIB. El PIB nominalse mide a precios de mercado. El PIB walse calcula a precios constantes 0 invariables (mide el niimero de automéviles multiplicado por el precio de los automéviles en un afio dado, como 2000) La gréfica de la pigina siguiente ilustra la historia ceconémica reciente de México. Esta se clasifica con base ¢n los distintos episodios que conforman el proceso de crecimiento del pais, enfatizando en algunos casos eventos de tipo politico o social, y en otros fendmenos econémicos, institucionales o de otva naturaleza En relacién con la politica econémica llevada a cabo en el pais durante la segunda mitad del siglo xx, ésta, desde los afios cincuenta hasta principios de los setenta, reflejé el deseo de lograr alta tasas de crecimiento eco- némico y estabilidad de precios. Entre 1953 y 1970 México mantuvo un crecimiento promedio de 6.7% anual, gracias a incrementos en la productividad obte- nidos por la inversion publica en infraestructura, a una politica proteccionista que promovid a la industria local, y a un ambiente externo favorable de baja infla- ciGn, Durante estos afios, la politica fiscal se caract por un control riguroso del gasto publica para contro- lar la expansion de la demanda agregada,A, CONCEPTOS CLAVES DE LA MACROEG A partir de los afios setenta, la politica fiscal tomé el rumbo expansivo y el gobierno asumié fimciones en el Ambito productivo. Entre 1970-1976, se crearon 108 empresas puiblicas, con el subsecuente incremento cen el gasto ptiblico y sin su contraparte en la recauda- ci6n. En 1976 el déficit gubernamental habia alcanzado cifras sin precedentes, asi como Ia deuda externa, lle- vando al pais una crisis de confianza ya la devaluacion del peso mexicano en 1976, Eldescubrimiento de recursos petroleros en este aio y el mayor precio internacional del mismo surgieron ‘como la solucién a los problemas de deuda externa del pais, La politica fiscal sigui6 su rumbo expansivo y para financiar la creciente inversién nacional, tanto publica como privada, se sigui6 recurtiendo a endeudamiento externo, Sin embargo, los precios internacionales del cerudo se desplomaron en 1982 causando una crisis de deuda, pues la reduccién de los ingresos por exportacior nes de petusleo hizo imposible cumplir con su servicio Desde 1983 el gobierno implements un programa de estabilizacion, pero la reduccién del déficit ptiblico cera dificil, aun con mayor disciplina fiscal, pues las altas tasas de interés imponian una dura carga al pais por el servicio de su deuda. Entre 1988 y 1987 se distinguen dos etapas: entre 1983 y 1985 cl gobierno renegocia la 7 deuda externa ¢ implementa un estricto programa de ajuste que permite estabilizar a Ia economia y colocarla en una senda, que aunque débil, es de clara recupera- ci6n, No obstante, al final de esta etapa una nueva reduccién en el precio internacional del crudo, que deteriora los términos de intercambio del pais y obliga al gobierno a limitar atin mas Ia economia ya debilitada, cae en tun franco estancamiento (1986-1987) En 1987 surge el Pacto de Solidaridad Econémica (PSE) pata estabilizar la economia y reducis el peso de la deuda, un programa que reduce In inflacién inercial y que profundiza en fa apertura comercial yen el adelgaza- miento del sector puiblico. Sin embargo, sus instrumen- tos, como son el tipo de cambio como ancla nominal, empiezan a agotarse y requieren de un ajuste hacia 1992 La competencia forénea y la sobrevaluacién debili- tan a la actividad econdmica local y al empleo, Los met cados financieros son cada ver més vulnerables al conta- gio, debido a una concentracién de los fondos en instrumentos de corto plazo y de naturaleza especula- tiva. Las autoridades apuestan al control de la inilacién, y al ingreso continuo de capitales del exterior, pero eventos adversos de naturaleza social y politica crean incertidumbre y expectativas adversas que, alentadas por la sobrevaluacién de la moneda, dolarizan gradwal- Crecimiento del PIB per capita en México 1900-2005 i 2 a2 QO ai aN HONE ON Revolon mexicana: evoltn esi ‘aoe nttaconal Portia Hnicoden. Fuente: laboracén propia con ia de Pen World Table, Nasi 6), Macroseorta Econmica (1988) yl Inattuto Nacional de Eady, Geogratse lntonmties (NEED2 or a5 : ge a Zs ° crecimiento anal aio CAPITULO 4 PANORAMA GENERAL DE LA MACROECONOMIA. FIGURA 4-1. Tasa de crecimiento del producto interno bruto real de Estados Unidos, 1929-2008 EL PIB real mide la produccién de una economia, Esta figura muestra la tasa de crecimiento de un afo al ot. Nétense las tasas negativas de crecimiento en la Gran Depresisn de los afios weinta, Asimismo, vea la Gran Mode. raciGn de los afios més recientes, en los cwales Ia produccidn ha sido menos volitil que en periodos anteriores. eee US. Brea of eonomie Anat en wang: La egonessombresdat corresponden grande ecesones econsmist mente la economia a través de instrumentos de deuda en délares de corto plazo (Tesobonot), un paliativo insostenible que eventualmente desembocaen elcolapso dle 1994, una de las crisis més profundas de fa historia moderna en sus efectos sobre el bienestar social nacio- nal y por su alance internacional (‘efecto tequila"). Elaiio de 1995 fue diffcil para México, pues debis enfrentar los efectos de una devaluaci6n en un ambiente de desiusion interna y externa: la actividad econdmica se derrumnbé, las taas de interés y la inflacion repunta ron. La ausencia de saldo en cuenta cortiente reflejaba ta inexistencla de tn flujo de capitals al interior del pats ‘Aun cuando la economfa nacional no logré recupe: ratse de la crisis, en los alos posteriores se avanz6 en materia de establidad: Ia inflacién se redujo a menos de 5%, el déficit en cuenta corriente represents s6lo 1% del PIB y el déticit publico 0.3%, No obstante, el crecimiento econémico fue pobre, 2.8% anual real pro- medio de 1995 a 2005. Este se apoyé principalmente en ta consolidaciéa del sector exportader, que logré pout cionarse en manufacturas de mediana tecnologia, mien tras quel participacin de las ventas de crudo se redujo en cerca de 10%, Con todo, a dependencia comercial con Estados Unidos (80%) hace a México vulnerable al ciclo econémico estadounidense. EIPIB real es la medida de producci6n ala que se le da un mayor seguimiento; sirve como el pulso atenta- mente vigilado de la economia de un pais, La figura 4-1 muestra la tasa de crecimiento del PIB real en Estados Unidos desde 1929, La tasa de crecimiento se define Porcentaje de crecimiento del PIB real en el aito ¢ PIB, — PIB, = 100 x PIB, Por ejemplo, el PIB real en 2006 fue de $11 294 800 000, y en 2007 fue de $11 528 900 000 (ambos a precios de 2000). Una calculadora mostrar que el crecimiento del PIB real en 2007 fue 2.0% del afio anterior, Vale la pena que usted repita este cdlculo. Notese la drastica caida de Ja actividad econdmica durante Ia Gran Depresion de Jos afios treinta, la bonanza de la Segunda Guerra Mundial y las recesiones de 1974, 1982, 1991 y 2008, ‘A pesar de las fluctuaciones de corto plazo que se observan en los ciclos de negocios, en general, las eco- nomias avanzadas exhiben un crecimiento continuo deA, CONCEPTOS CLAVES DE LA MACROEG 15.000 3 — Pik ea === PIR petencal g 5.000 44000 3.000 lanes de dares, preclos de 2000) PIB roa los de 500 ‘930704 ~~—«7050.~—«960 vero 7980 ~—~«7990 =~ ~=«COTO 20 FIGURA 4.2. PIB real y potencial de Estados Unidos Los ciclos de negocios ocusten cuando la produccién real se aparta de su nivel potencial La linea punteada muestra la produccisn potencial o tendencia en el petiodo 1929-2008, La produccién potencial ha crecido alrededor de 3% anual. Nétese la gran disparidad entre Ia produccisn real yla produccida potencial durante la Gran Depresion de los aios teinta. Fuente: U.S Bureas of Economic Anas, Congrenional Budget Osis, yeisciones dels autores. Nétse que PIB eal ext cleat decent Enlitc denned del daton de kv dato spaces, ano gue la producinpoteacal un cones largo plazo en su PIB real y un mejoramiento de las con- diciones de vida; este proceso se conoce como crecimiento, econimico. La economia estadounidense ha demostuado ser un poderoso motor de progreso en un periodo de més de un siglo, como lo prueba el crecimiento en su producto potencial. ELPIB potencial representa el maximo nivel sosteni- ble de producto que una economia puede obtener: ‘Cuando una economia trabaja a toda su capacidad, hay altos niveles de utilizacién de la fuerza laboral y del capital, Cuando la produccién se eleva por encima de su nivel potencial, la inflacién de precios tiende a aumen- tar, mientras que un nivel de produccién por debajo de su nivel potencial lleva a un alto desempleo. El producto potencial esta determinado por la capa- cidad productiva de 1a economia, que depende de la disponibilidad de factores de produccién o insumos (capital, trabajo, tierra, etc.) y de la eficiencia tecnol6- sgica de la economia, El PIB potencial tiende a crecer de ‘manera constante porque los insumos como el trabajo y el capital y el nivel de tecnologia, cambian con bastante Ientitud en el transcurso del tiempo. En contraste, el PIB real est sujeto a las grandes oscilaciones de los ciclor de negocios si los patrones de gasto cambian abruptamente, Durante la fase recesiva del ciclo de negocios el PIB real desciende por debajo de su nivel potencial y el des- empleo aumenta. En 1982, por ejemplo, la economia estadounidense produjo alrededor de 400 000 millones de délares por debajo de su nivel potencial, Esto repre- sent6 una pérdida de 5 000 délares por familia durante um solo afio. Una resin es un periodo de descenso sig- nificativo en la produccién, el ingreso y el empleo, que suele durar mas de unos cuantos meses, se caracterizan por una contuaccidn generalizada de muchos sectores de Ia economia. Un descenso econémico severo y pro- longado se conoce como depresiin. El producto puede estar temporalmente por encima de su nivel potencial durante lapsos de bonanza y de guerra conforme la eco- nomia llega al limite de su capacidad instalada, pero las altas tasas de utilizacién pueden acarrear una creciente inflacida y suelen concluir por la accién de la politica monetaria o fiscal La figura 42 muesta los productos real y poten- cial de Estados Unidos estimados para el periodo 1923. 2008, Nétese la gran brecha entre el producto real yCAPITULO 4 Ea ‘Tava de desempleo fporcentale de la fuerza labor) ° 1830 1940 1860 1960.~—~1e70 ~~ 1980 ~—~1880 ~~ 000 2010 Avo FIGURA 4-3. El descmpleo aumenta en las recesiones y se contrac en las expansiones La tasa de desempleo mide la fraccisn de la fuerza laboral que esté en biiequeda de trabajo, pero no puede encontrarlo, Fl desempleo aumenta en la fase recetiva del ciclo de negocios, PANORAMA GENERAL DE LA MACROECONOMIA. yeae en la fase expansiva del mismo, Las regiones sombreadas son secesiones NBER, cl estimado durante la Gran Depresién de los afos Alto empleo, bajo desempleo. De todos los indicadores macroeconémicos, el empleo y el desempleo son los que afectan de manera directa a los individuos. La poblacién desea obtener empleos bien remmuncrados sin necesidad de buscarlos o de esperar demasiado, y quiere seguridad y buenas prestaciones. En términos macroecondmicos, estos son los objetives del alto empleo, que es Ia contraparte del bajo desempleo. La figura 4-3 muestia las tendencias en el desempleo durante los ocho decenios mas recientes. La tasa de desempleo del je vertical es el porcentaje de la fuerza laboral que esta desempleada, La fuerza laboral incluye a todas las per sonas empleadas y a los desempleados que estin en busca de trabajo, Excluye a quienes no tienen trabajo 0 alos que no lo estan buscando. La tasa de desempleo tiende a reflejar el estado del ciclo de negocios: cuando el producto esta cayendo, también lo hace la demanda de mano de obra y la tasa de desempleo aumenta, El descmpleo alcanzé propor Gones epidémicas en la Gran Depresién de los afios weinta, cuando cerca de la cuarta parte de Ia fuerza laboral se quedé sin empleo. Desde la Segunda Mundial, aunque el desempleo en Estados Unidos ha Aluctuado, se han evitado las altas tasas asociadas con las depresiones Estabilidad de precios. El tercer objetivo macrocconé- mico es la estabilidad de precios, la cual se define como una tasa de inflacién baja y estable. Para rastveat los precios, los estadisticos del gobierno construyen indices de precios, que son medidas del nivel general que éstos alcanzan. Un ejemplo impor tante es el indice de precios al consumidor (IPC), que mide la tendencia en el precio promedio de los bienes y servicios que adquieren los consumidores. En general, el nivel general de precios se denota con la letra P, Los economistas miden Ia estabilidad de precios observando la inflacién, o Ia tasa de inflacién. La tasa de inflacién es el cambio porcentual en el nivel gene- ral de precios de un aio al siguiente. Por ejemplo, el IPG fue de 201.6 en 2006 y 207.3 en 2007. Fl céleulo de Ia tasa de inflacién es similar al calculo de Ia tasa de crecimiento visto anteriormente:A, CONCEPTOS CLAVES DE LA MACROEG 16 “ ‘Tasa de infacién del IPC (porcentaje ana Choque por a precio del patidleg (Choque por a aresio de pavlDS, 2 19601965 -1970—~1075—1080 15 Choque’ por bs precios del poten Poido crocimionto dea produetvicad 7985 20052010 Ano. 7990 1988 2000) FIGURA 4-4, Inflacién de precios al consumidor en Estados Unidos, 1960-2008 La tara de inflacin mide Ia tasa de cambio de los precios de wn afio al siguiente; aqué aps: rece la tara de inflacidn sequin la mide el indice de precios al consumidor (IPC). La mayoria de los periodos inflacionarios se ha relacionado con problemas en los precios del petvéleo y de los alimentos, Nétese que la in‘lacidn se ha movide en wun estrecho margen desde mediados de la década de los ochenta, 5 a Poa ‘Tasa de inflacion en el asio ¢= 100 x #1 Asi que el céleulo de la tasa de inflaci6n para 2007 es Tasa de inflacién en 2007 = 100 x 207.3 — 201.6 2016 8% anual La figura 4-4 muestaa la tasa de inflacién para el IPC de 1960 a 2008. Desde el final del periodo inflacionario a principios de los afios ochenta, la inflacién ha prome- diado 3% anual hasta 2008. Hay una deflacién cuando los precios bajan (Io que significa que la tasa de inflacién es negativa). En el otro cextremo se halla la hiperinflacién, un alza en el nivel de precios de mil a un millén por ciento anual, En estos casos, como en la Alemania de Weimar en los aos vyeinte del siglo pasado, Brasil en los afios ochenta, Rusia cn los afios noventa o Zimbabwe en afios recientes, los precios carecen practicamente de sentido y el sistema de precios se derrumba, La estabilidad de precios es importante porque, para que un sistema de mercado funcione sin proble- mas, es necesario que los precios reflejen adecuada- mente la informacién sobre la escasez relativa los bie- nes. La historia ha demostrado que una alta inflacién impone muchos costos —algunos visibles y otros oculk tos— a una economia. Con una alta inflacién, los impuestos se vuelven muy variables, el valor real de las pensiones de la gente se erosiona, yla gente gasta recur sos reales para evitar quedarse con rublos 6 pesos que se deprecian, Pero la baja de precios (deflacién) también resulta costoso, Por tanto, la mayoria de los paises bus can el justo medio de precios en lento ascenso, como la mejor forma de fomentar que el sistema de precios fun- cione eficientemente.En sintesis Las metas de la politica macroeconémica son: |. Un nivel alto y creciente de produccién nacional . Un alto empleo con bajo desempleo. 3. Un nivel de precios estable o en ascenso suave. Las herramientas de Ja politica macroeconémica Péngase usted en los zapatos del economista en jefe que asesora al gobierno. El desempleo esta en ascenso y el PIB en descenso. O tal vez la explosi6n de wna burbuja especulativa en cl precio de las viviendas ha levado al incumplimiento masivo, a pérdidas bancarias y a una escasez de crédito. O quizis el pais del lector tiene una crisis de balanza de pagos, con un gran déficit comercial o un tipo de cambio que se halla en caida libre. ¢Qué politicas ayudardn a reducir la inflacién o el desempleo, a acelerar el crecimiento econdmico 0 a corregir el desequilibrio comercial? Los gobiernos tienen ciertos instrumentos que puc- den utilizar para afectar Ia actividad macroeconémica, Un instrumento de politica es wna variable econémica bajo el control gubernamental que puede afectar una o mis de las metas macroeconémicas. Con la modificacién de las politicas monetaria, fiscal y otras, los gobiernos pue- den evitar los peores excesos del ciclo de negocios o incrementar la tasa de crecimiento del producto poten- cial, Los grandes instrumentos de politica macrocconé- mica se listan en la parte inferior de Ia tabla 41 Politica fiscal. La politica fiscal denota el uso de los iimpuestos y de ottos gastos del gobierno, Los gatos gubemamentals som de dos tipos. En primer lugar, son compras del gobierno, Estas comprenden el gasto en bienes y servicios: compras de tanques, construccién de carretera y sueldos de jueces, entre otros. Aden, hay pagos de transferencias gubernamentales, que incre- tentan el ingreso de grupos como los ancianos y los desempleados. El gasto del gobierno determina el tamaio telativo de los sectores piblico y privado, es decir, cwinto del PIB se consume de manera colectiva en lugar de consumirse individualmente, Desde na petspectiva macrocconémica, los gastos del gobierno también afectan al nivel global de gasto en la economia por tanto, inflyen en el nivel del PIB La otra parte de la politica fiscal, los impuestos, afecta ala econemia global en dos sentides. Para emperar, los impuestos afectan al ingreso de la gente, Al dejar a las familie com tude o menos ingreso para gastan, los iimpuestos inciden en el monto que la gente destina ala compra de bicnes y servicios, asf como en el monto de PANORAMA GENERAL DE LA MACROECONOMIA. os ahorros privados. El consumo y el ahorro privados tienen efectos importantes en Ia inversi6n y en la pro- duccién, tanto en el corto como en el largo plazos. Ademis, los impuestos afectan el precio de los bic- nes y de los factores de Ia producci6n, con lo que afec- tan los incentivos y la conducta. Con frecuencia, Esta- dos Unidos ha utilizado disposiciones especiales de tributacién (como créditos fiscales a la inversién o la depreciacién acelerada) como formas de incentivar la inversion ¢ impulsar el crecimiento econémico, Muchas disposiciones del cédigo fiscal tienen un efecto importante en la actividad econémica, por su impacto cn los incentivos para trabajar y para ahorrar Politica monetaria. E1 segundo gran instrumento de la politica macroeconémica es la politica monetaria, que el gobierno conduce mediante ¢l manejo del dinero, cxédito y sistema bancario del pais. Usted puede haber leido que el banco central de Estados Unidos, el Sis- tema de la Reserva Federal (Fed), influye en la econo- mia al determinar las tasas de interés de corto plazo. Gémo realiza esto el Sistema de la Reserva Federal 0 cualquier otro banco central? Lo hace prineipalmente estableciendo metas de corto plazo en las tasas de inte- és, y tego comprando y vendiendo valores guberna- mentales para alcanzar esas metas. Por medio de estas ‘operaciones, Ia Federal Reserve influye en ciertas varia- bles financieras y econémicas, como las tasas de interés, el precio de las acciones, el precio de las viviendas y los tipos de cambio. Estas variables financieras afectan el gasto de inversidn, particularmente en casas, inversio- nes de negocios, bienes durables de consumo e impor taciones y exportaciones. Es costumbre que la Fed eleve las tasas de interés cuando la inflacién amenaza con elevarse demasiado, Esto lleva a una reduccidn en Ia inversién y el consumo, o que provoca un descenso en el PIBy una menor ingla- Gdn, Ena desaceleracién mas reciente, que comenz6en 2007, la Fed actué ripidamente para bajar las tasas de interés, abrir el exédito y extender sus facilidades de préstamos mas alli de las instituciones bancarias tradi- cionales, Elbanco central es una institucién macroeconémica fundamental en todos los paises. Japon, Gran Bretafia, Rusia y los paises de la Unién Europea tienen poderosos bancos centvales. En una “economia abierta” —es decit, una economia cuyas fronteras estin abiertas a bienes, servicios y flujos financieros— el sistema de tipos de cambio es también parte de la politica monetaria, La politica monetaria es la herramienta en la que mis se apoyan los paises para estabilizar el ciclo de nego- ios, aunque es menos poderosa en las recesiones pro-A, CONCEPTOS CLAVES DE LA MACROEG fundas. La forma exacta en que los bancos centales pueden afectar Ia actividad econémica se analizara con mayor detalle en los capitulos sobre politica monetaria Un pais tiene dos categorias principales de politicas ‘que puede utilizar para alcanzar sus metas macroeconé- ‘micas, la politica fiscal y la politica monetaria: 1. La politica fiscal consiste en el gasto gubernamental ¥y en impuestos. El gasto gubernamental influye en. el tamafio relativo del gasto colectivo y en el con- sumo privado, Los impuestos contraen los ingresos, reducen el consumo privado y afectan al ahorro pri- vado, Ademés, inciden en la inversién y en el pro- ducto potencial, La politica fiseal se utiliza princi- palmente para afectar al crecimiento econémico de largo plazo por su impacto en el ahorro e inversion nacionales; también se utiliza para estimular el gasto en las recesiones graves, 2. La politica monetatia, conducida por el banco cen- al, determina las tasas de interés de corto plazo. Por tanto, altera las condiciones del crédito, inclu- yendo tanto al precio de los activos, como al precio’ de las acciones y de los bonos, y a los tipos de cam- bio. Las modificaciones a las tasas de interés, junto con otras condiciones financieras, afectan el gasto cen sectores como Ia inversion de las empresas, Ia vivienda y el comercio exterior. La politica moneta- ria tiene un efecto importante tanto en el PIB real, como en el PIB potencial. VINCULOS INTERNACIONALES ‘Ningiin pais es una isla. Los paises participan cada vez més en la economia mundial y se vinculan mediante el comercio y las finanzas: éste es el fenémeno conocido como la globalizacién, En la medida en que los costos de wansporte y de las telecomunicaciones han bajado los vinculos internacionales se han ido estrechando mis de Jo que estaban hace una generacién. El comercio inter- nacional ha remplazado la construceién de imperios y Ia conquista militar, como la via mas segura para acce- der ala riqueza y ala influencia nacionales, Se pueden ver los vinculos comerciales de las impor- taciones y las exportaciones de bienes y servicios cuando Estados Unidos importa automséviles de Japdn o exporta ‘computadoras a México, Los vinculos financieros se evi- dencian en actividades como la compra de bonos esta- dounidenses por parte de extranjeros para sus fondos de deuda soberana, o la diversificacién de los fondos de pensiones estadounidenses con acciones de mercados cemergentes 7 Los paises observan con atencién sus transacciones internacionales. Una medida particularmente impor tante es la balanza en cuenta corriente, que representa la diferencia numérica entre el valor de las importaciones y el valor de las exportaciones, junto con algunos otros ajustes, (La cuenta corriente se relaciona estrechamente con las exportaciones netas, que ¢s la diferencia entre el valor de las exportaciones y el valor de las importacio- nes de bienes y servicios.) Cuando las exportaciones exceden a las importaciones, la diferencia es un supers vit, mientias que una balanza negativa es un délicit. En 2007 las exportaciones totalizaron 2 463 miles de millo- nes de délares, en tanto que las importaciones y las uansferencias netas sumaron 3 194 miles de millones de détares, y esa diferencia fue el déficit en cuenta cortiente de Estados Unidos de $751 mil millones. Durante la mayor parte del siglo xx, Estados Unidos tuvo un supersvit en su comercio exterior, exportaba mis de lo que importaba, Pero los patrones de intercam- bio se modificaron en forma radical en el timo cuarto de siglo. Conforme los ahorros en Estados Unidos decli- naban y los ahorros fordneos aumentaban, una fraccién sustancial de los ahorros for’neos fluyeron hacia Esta- dos Unidos. La contrapaite de estos ahorros en Estados Unidos fue que la cuenta corriente se convisti6 abrupta- mente en déficit. Como siguié aumentando la inversion, fordnea en el pais, para 2008 Estados Unidos debia alre- dedor de 2.5 miles de billones a extranjeros. A algunos economistas les preocupa que la enorme deuda externa plantee grandes riesgos para Estados Unidos, riesgos que se analizaran en capitulos posteriores, Conforme las economias se vinculan cada vez mas, la politica econémica internacional adquiere mayor relevancia, en particular para las pequeiias economias abiertas. Pero recuérdese que el comercio y las finan- zas internacionales no son fines en si mismos. Mas bien, 1 intercambio internacional sirve a la meta final de mejorar las condiciones de vida. Las grandes areas de interés son las politicas comer ciales y la administraci6n financiera internacional. Las polilicas comerciales consisten en aranceles, cuotas y otras regulaciones que limitan o estimulan las importaciones y las exportaciones. La mayoria de las politicas comer ciales tienen poco efecto sobre el desemperio macrocco- némico de corto plazo; pero de vez en cuando, como sucedié en los afios treinta, las restricciones al comercio internacional son tan severas que causan graves distor siones, inflaciones o recesiones econémicas. Un segundo grupo de politicas se refiere ala admi- inistracién financiera internacional. El comexcio interna ional de un pais se ve influido por su tipo de cambio, que representa el precio de su propia moneda en térmi-78 caPiTULo4 - nos de las monedas de otros paises. Los regimenes cam- biatios son una parte integral de la politica monetaria, En las pequeiias economias abiertas, Ia administracién del tipo de cambio es el factor mas importante de su politica macroeconémica, La economia internacional es una intrincada red de conexiones comerciales y financieras entre los pai- ses. Cuando el sistema econémico internacional fluye, contribuye al rapido crecimiento econémico; cuando los sistemas comerciales se rompen, la produccidn y los ingresos sufven en todo el mundo, Por tanto, los paises consideran el impacto de sus politicas comerciales y de sus politicas financieras internacionales en sus objetivos domésticos de alta produccién, alto empleo y estabili- dad de precios. B. LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS. La historia econémica de los paises se puede anali- zar por su desempefio econémico. Los economistas han formulado andlisis agregados de Ia oferta y de la demanda para explicar las grandes tendencias en Ia pro- duccién y los precios. Primero hay que explicar esta importante herramienta de la macroeconomia y nego utilizarla para entender algunos hechos histéricos importantes, DENTRO DE LA MACROECONOMIA: LA OFERTAY LA DEMANDA AGREGADAS Definiciones de la oferta y la demanda agregadas gCémo interactian diferentes fuerzas para determinar Iaactividad econémica global? La figura 4-5 muestra las relaciones entre las diferentes variables dentro de la macroeconomia. Separa las variables en dos categorias: Jas que afectan la oferta agregada y las que afectan la demanda agregada. Aunque esta divisién esta simplifi- cada, clasificar a las variables en estas dos categorias ayuda a entender lo que determina los niveles de pro- duccién, precios y desempleo. La parte inferior de la figura 4-5 muestra las fuerzas que afectan a la oferta agregada, La oferta agregada se refiere a la cantidad total de bienes y servicios que las empresas del pais producen y venden en un periodo determinado. La oferta agvegada (a menudo llamada (0A) depende del nivel de precios, la capacidad produc. tiva de la economia y el nivel de costos. PANORAMA GENERAL DE LA MACROECONOMIA En general, alas empresas les gustaria vender altos, precios todo lo que pueden producir, Bajo ciertas cir cunstancias, el nivel de precios y de gastos puede estar deprimido, asi que las empresas podrian tener un exceso de capacidad instalada, En otras condiciones, como durante una expansién econémica en tiempos de guerra, las fabricas pueden estar trabajando a toda su capacidad y las empresas luchan por producir lo suli iente para satisfacer todos sus pedidos. Entonces, la oferta agregada depende del nivel de precios que las empresas pueden cobrar, asi como de la capacidad de Ia economia o produccién potencial. A su vvez, la produccién potencial esta determinada por Ia disponibilidad de insumos productivos (donde el tr: bajo y el capital son los mas importantes) y la eficiencia administrativa y técnica con que se pueden combinar dichos insumos. La producci6n nacional y el nivel general de precios, estén determinados por las cuchillas gemelas de las tije- ras de Ia oferta y la demanda agregadas. La segunda cuchilla ¢s la demanda agregada, que se refiere a la can- tidad total que los diferentes sectores de una economia estin dispuestos a gastar en un periodo dado. La demanda agregada (a menudo conocida como DA) es igual al gasto total en bienes y servicios. Depende del nivel de precios, asi como de la politica monetaria, la politica fiscal y otros Factores. Los componentes de la demanda agregada incluyen, el consumo (automéviles, alimentos y otros bienes adqui ridos por los consumidores); la inversién (construccién de casas y fabricas, asi como equipo de negocios); las compras del gobierno (como el gasto en maestros y compra de misiles); y las exportaciones netas (la diferencia entre importaciones y exportaciones). La demanda agregada se ve afectada por los precios a los cuales se ofrecen los bienes, por fuerzas exdgenas como las guerras yel clima, y por las politicas gubernamentales. Con ambas cuchillas de las tijeras de la oferta y 1a demanda agregadas, se alcanza el equilibrio correspon- diente, como se muestra en el circulo derecho de la figura 45, La produccidn nacional y el nivel de precios se establecen en el nivel en que los compradores adqui- ririn lo que las empresas estan dispuestas a vende. EL nivel resultante de produccién y precios determina el empleo, el desempleo y el comercio internacional Las curvas de oferta y demanda agregadas Es frecuente que las curvas de oferta y demanda agrega- das se utilicen para ayudar a analizar Ia situacién macroecondmica. Recuérdese que en el capitulo 3 se utilizaron las curvas de mercado de la oferta y la demanda para analizar los precios y cantidades de pro-