IHEC CARTHAGE - CES Révision Comptable-M2 Année : 2018-2019 CAS DE SYNTHESE EN FINANCE FINANCE INTERNATIONALE ipal Exercice 1 (Examen national 2018-19 ~ Session Une entreprise tunisienne, leader international, spécialisée dans la fabrication des cdbles propose une large gamme de produits conformes aux normes internationales. Grace 4 son expérience et 4 sa stratégie toumée vers I'excellence et la satisfaction du client, elle a pu s'imposer en tant qu’opérateur incontournable dans son secteur et s'est développée 4 lintemational notamment en Europe par la création de filiales. Cette entreprise posséde une filiale au Portugal qui, au 1% novembre, souhaite vendre 1,000,000 zlotys polonais (PLN) provenant d’exportations de cables pour le secteur automobile vers la Pologne. La filiale portugaise s’adresse a sa banque a Lisbonne pour effectuer cette vente. Au 1° novembre, jour de la transaction, les cours de change au comptant sont les suivants ALisbonne: 1 EUR = 4,3074- 95 PLN 1 EUR = 1,1416 -26 USD A Varsovie: 1 USD = 3,7554- 68 PLN Sur chaque opération de change, la banque préléve une commission de 0,1%. Le cambiste chargé de cette opération hésite entre une transaction directe ou un arbitrage par le dollar. 1°- S'il envisage une vente directe, quelle sera la somme encaissée par la filiale portugaise ? 2°- $'il envisage un arbitrage par le dollar a/ Cet arbitrage est-il justifié ? / Quelle sera alors la somme encaissée par la filiale portugaise 2 c/ Quel est alors le gain darbitrage ? 3°. La somme obtenue suite & la vente au comptant constitue un exeédent de trésorerie que la filiale portugaise envisage de placer pendant | mois, Le cambiste pourrait placer ces liquidités soit au Portugal soit aux Etats-Unis, On observe sur le marché des eurodevises les taux d’intérét suivants ‘Monnaie Taux 81 mois EUR USD Donner les montants obtenus suite a ’opération de placement. A-t-il intérét & placer ces liquidités au Portugal ou aux Etats-Unis ? Exercice 2 (Examen national 2016-17 — Session de rattrapage) Une entreprise tunisienne exportatrice installée dans la zone industrielle d’El Mghira fabrique des composants électriques et électroniques dans le secteur aéronautique. Elle décide de soumissionner 4 un appel offre international lancé par une société francaise. L’appel d’offre porte sur 10,000 composants. L’ouverture des plis se fera dans 1 mois. ‘A. HACHICHA 7IHEC CARTHAGE - CES Révision Comptable-M2 Année : 2018-2019 Si l’entreprise tunisienne obtient le marché, elle livrera les composants en 2 lots : = Le I* lot qui concerne 50% du marché sera livré et payé 2 mois aprés ouverture des plis. = Le 2™ Jot qui concerne la deuxiéme moitié du marché sera livré et payé 4 mois aprés I’ ouverture des plis. Par ailleurs, la fabrication d’un composant nécessite des coiits variables de l'ordre de 5 TND et des frais divers de 4,500 TND. Si lentreprise tunisienne obtient le marché, elle sera soumise & un risque de change qui sera couvert par des contrats 4 terme sur le marché interbancaire. Elle considére par ailleurs, que le meilleur estimateur ‘du cours futur au comptant est le cours a terme. ‘A la date de la soumission, les marchés affichent les cotations suivantes : 1 BUR = 2,4355 - 2,4375 TND Les taux d’intérét observés sont donnés dans le tableau suivant Devise i mois 2 mois Timois EUR 1.25% - 1,375% 1.5% - 1,625% 1,75% = 1.875%. TND 3% = 3.25%. 3,25% = 3,375% 3,50 =3,625% On estime que les taux d’intérét sur le dinar tunisien augmenteront dans 1 mois de 0,25% et que ceux sur l’euro augmenteront dans 1 mois de 0,375%. 1°- Donner les ventes totales en dinar tunisien de I’entreprise tunisienne en cas d’obtention du marché et co en fonction du prix de vente en euro. 2°. Si l'entreprise tunisienne considére que son gain net sur cette opération ne doit pas étre inféricur 15.000 dinars, quelle est l’offre qu’elle doit faire ? Exercice 3 (Examen national 2017. Session de rattrapage| Le 1 mars 2018, une entreprise tunisienne, leader dans le secteur de I’industrie pharmaceutique, doit importer d’Inde des principes actifs et des excipients nécessaires pour la fabrication de médicaments commercialisés en Tunisie. Le montant de l’opération s’éleve 250,000 dollars américains et cette entreprise tunisienne doit régler sa dette dans 3 mois. A cette méme date, cette entreprise dispose des informations suivantes sur le marché au comptant tunisien et sur le marché des eurodevises : * 1 USD =2,4145-75 TND © Le taux d’intérét du dinar tunisien & 3 mois est égal a 5% - 5°% © Le taux d’intérét du dollar américain a 3 mois est égal 42% - 2'%% 1°. L’entreprise tunisienne décide de se couvrir contre le risque de change par une couverture a terme sur le marché interbancaire. a/ Quelle sera la somme qu'elle décaissera dans 3 mois sachant que la banque préléve une commission de 0,2% sur chaque opération de change ? ‘b/ Quel est, briévement, l’inconvénient majeur de ce type de couverture ? HACHICHA, =IHEC CARTHAGE - CES Révision Comptable-M2 Année : 2018-2019 2°- L’entreprise tunisienne envisage la possibilité de se couvrir, contre une évolution importante du risque de change, sur le marché des options. Elle contacte son banquier qui lui propose les cotations suivantes : Nature de Poption Prix d’exerciee Prime Call 83 mois TUSD =2,4125 TND 0,226 TND pour 1 USD Put a3 mois 1 USD = 2.4132 TND 0,273 TND pour 1 USD. Les cotations des primes sont données en dinars tunisiens par dollar américain. a/ Quelle est la nature de l’engagement de l’entreprise tunisienne ? 'b/ Quel est le cot total de la couverture ? c/ Donner I’équation de ta courbe représentative des gains et des pertes de I'entreprise tunisienne, Déterminer le point mort. Représenter graphiquement en fonction du cours futur au comptant le profil de gains et de pertes de entreprise tunisienne. e/ Quel sera le montant total décaissé par l'entreprise ainsi que le résultat de cette couverture si Je cours au comptant a cette date est de * 1 USD =2,4055-75 TND * 1 USD = 2,4265 - 85 TND Pour quelle couverture l’entreprise va-tlle opter ? Justifier session principale’ Le 30 novembre 2016, une entreprise tunisienne présente état de ses créances et de ses dettes exploitation & 3 mois qui se présentent comme suit ‘Monnaie ‘Créances Dettes ] EUR 625.000, 75.000, | USD, 125,000 5 TND z 30,000 A la méme date, on observe sur le marché des changes au comptant et sur le marché des eurodevises, les cotations suivantes : EUR/TNI 1415 ~2,4430 USD/TND = 2,3055 - 2,3075 ‘Monnaie ‘Taux Fintérét emprunteurs 43 mois | Spread sur taux @intérée A 3 mois EUR 916% 116% USD 1% 178%. TND 3% 18% Cette entreprise tunisienne, de par ses opérations de commerce international, est exposée au risque de change. Elle envisage de couvrir ses positions de change sur le marché a terme par des contrats A terme. 1°- Déterminer, pour chaque devise, sa position de change a 3 mois. En déduire la nature du risque de change auquel elle est exposée. 2°- Donner les cours & terme que lui proposera la banque si cette demniére souhaite réaliser un profit de 00 dinars sur leuro et de 250 dinars sur le dollar américain, 3°- Par ailleurs la banque préléve sur chaque opération de change une commission de 25 TND. Quels sont les montants, en dinar tunisien, que recevra et/ou versera I’entreprise aI échéance ? ‘A. HACHICHA 3© : Cas de synthde on finonce enbomahionabe,. Bas (ean) 4) vte and igs vie Dwr fader EuR- S320UGY3K(4 2, hy) Ao® | 43092 239,040, YB CUR Ene nek deh Conraniesin = = 934 813,uu EUR 2) VE au Ax crcigl « a] Sons dierbilage A A wig ad ee: aga) car | ebm gen gishipe Quis USD" Pare 2 tab 6 3,9CEF 2 4 232 bf Semme & encacon cyte Bad /ached USD ey Ene kde comvmaionon + 266453, 98x (A 0,14) = 267849 24 Us: Ao*® | 3, 9868 = 266 183,95 10 Ere ne le Coprremiin : _ v& US0/ader Eur. 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