2015

Dr. Erdinç Eğitici Bülten

Sayı: 9

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri

yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Tamamıyla yatırımcıların
eğitilmesine yönelik olarak hazırlanmış ve gerçek hayata dair
uygulamalara yer verilmiştir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak
kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel
niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize
uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.

Dr. Yaşar Erdinç

Sayı: 8

15.11.2015
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Okumayı arzu ettiğiniz bölüme hızlıca gitmek için “İçindekiler” kısmında başlığın
üzerini tıklayınız.

İçindekiler

İçindekiler ..............................................................................................................................................................................................................................................1
I. BULTEN ARŞİVİ ........................................................................................................................................................................................................................2
I. Paris’teki Menfur Terör Saldırısı ve Piyasalar ............................................................................................................................................................4
DXY endeksi ..........................................................................................................................................................................................................................4
Euro/dolar (EURUSD) ......................................................................................................................................................................................................4
Dolar/TL (USDTRY) ..........................................................................................................................................................................................................4
Tüm Pariteler .......................................................................................................................................................................................................................5
II. ABD Verilerine Bakış ..............................................................................................................................................................................................................5
III. Avrupa Verilerine Bakış ........................................................................................................................................................................................................6
IV. Dolar, BIST ve Altın .................................................................................................................................................................................................................6
V. Kısa ve Orta Vadeli Hisse Seçmek Üzerine İleriye Dönük Eğitici Bir Uygulama ..........................................................................................9
VI. Yatırımcılara Önemli Bir Yol Haritası .............................................................................................................................................................................9
Teknik ve Temel Olarak Öne Çıkan Hisseler ....................................................................................................................................................... 10
NEDEN ALBRK? ..................................................................................................................................................................................................................... 10
NEDEN PGSUS? ...................................................................................................................................................................................................................... 11
NEDEN VAKBN?..................................................................................................................................................................................................................... 12
NEDEN PARSN? ..................................................................................................................................................................................................................... 13
Teknik ve Temel Verilere Göre Öne Çıkan Hisselerin Getiri Performansları ....................................................................................... 14
VII. Uzun Vadeli Yatırım ............................................................................................................................................................................................................. 16
BAĞFAŞ ................................................................................................................................................................................................................................ 16
Hisse ucuz mu pahalı mı? ............................................................................................................................................................................................. 16
Cevaplamanız Gereken Sorular ................................................................................................................................................................................. 17

1
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

I. BULTEN ARŞİVİ

Sevgili arkadaşlar daha önceki bültenlerde neler anlattık ve bu aşamalara nasıl geldik? İşte bu konuda süreklilik arz
etmesi ve bu eğitsel faaliyetin en yüksek verime ulaşması amacıyla BÜLTEN ARŞİVİ yaptım. Bu bülten arşivinde bülten
isimleri şöyle verildi.

No-Egitici Bulten- Tarih-

Örnek:

07-Egitici Bulten-2-11-2015 isimli bültenin çıkardığımız yedinci bülten olduğunu ve 2 Kasım 2015 tarihli olduğunu
anlayacağız.

Bülten arşivine ulaşmak için burayı tıklayınız.

2
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

KÜRESEL
PİYASALAR

3
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Euro/dolar (EURUSD)
HAFTAYA BAKIŞ VE
TAHMİNLER
I. Paris’teki Menfur Terör Saldırısı ve
Piyasalar

Hafta sonunda Paris’te 89 kişinin ölümüne yol açan menfur

terör saldırısının ardından sizlerden çok sayıda soru geldi. Bu
terör saldırısı ABD’de yapılan 11 Eylül saldırısına benzer bir
şekilde borsalarda ciddi düşüşlere neden olur mu? Euro dolar
paritesi bundan nasıl etkilenir, Dolar/TL (USDTRY) bu
gelişmelerden nasıl etkilenir? Euro-dolar paritesi ise görüldüğü üzere 1.0775
seviyelerinden 1.0725 seviyesine kadar gerilemiş durumda.
Bültenin bu bölümünü yazmadan önce üyelere mail
Yani 50 piplik bir düşüş var. Normal şartlarda bu düşüşün çok
göndererek FX piyasalarının açılmasını beklediğimi ama
ciddi bir türbülans sinyali değil.
ABD’deki terör saldırısında olduğu kadar sarsıcı bir etkisi
olmayacağını belirttim. Dolar/TL (USDTRY)
Şu an FX piyasaları açıldı ve ilk etkiler şöyle;

DXY endeksi

Dolar/TL kurunda 2.8635 civarından (Cuma kapanışı)

2.8735 civarına kadar 100 piplik (1 kuruş) bir artış oldu.
Sonuç olarak dolar/TL kuru diğer para birimlerine benzer bir
Dolar endeksi 98.85 seviyesinden 99 seviyesine kadar hareket yapmış durumda. Anormal bir durum görünmüyor.
yükseldi ve bu bültenin yazıldığı sırada 98.98 seviyesinde
bulunuyor. Görüldüğü üzere çok ciddi bir artıştan söz
edemiyoruz.

4
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Tüm Pariteler kaybettiğini düşünürsek, Avrupa para birimlerinin

gerilediğini görüyoruz ama oran yüksek değil. Yani terör
olaylarının para birimleri üzerindeki etkisinin cılız olduğunu
söyleyebiliriz.

II. ABD Verilerine Bakış

ABD’de bu hafta en önemli veri TÜFE olacak. Bu veri Salı günü

açıklanıyor. Çarşamba akşamı ise son FED toplantısının
tutanakları yayınlanacak. Dolayısıyla Çarşamba gününe
kadar olan süre için piyasada stres hakim olabilir. Zaten ABD
borsalarının geçen haftanın son iki gününde düşmesinin ana
sebeplerinden biri Faiz artırım olasılığı nedeniyle emtia
piyasalarındaki düşüşlerin sertleşmesiydi. Şimdi tutanaklar
ekstra stres yaratabilir. Dolayısıyla hem dolar/TL kuru hem
de BIST bu hafta stresli olabilir.

16 Kasım Pazartesi
15:30/ABD/New York Fed (Empire State) İmalat Sanayi Endeksi/Kasım/Beklenti: -
5.25/Önceki: - 11.36

17 Kasım Salı
15:30/ABD/TÜFE (aylık)/Ekim/Beklenti: + % 0.2/Önceki: - % 0.2

15:30/ABD/TÜFE Gıda ve Enerji Hariç (aylık)/Ekim/Beklenti: + % 0.2/Önceki: + % 0.2

15:30/ABD/TÜFE (yıllık)/Ekim/Beklenti: + % 0.1/Önceki: % 0.0

15:30/ABD/TÜFE Gıda ve Enerji Hariç (yıllık)/Ekim/Beklenti: + % 1.9/Önceki: + % 1.9

15:30/ABD/Tüketici Fiyatları Endeks Değeri/Ekim/Beklenti: 237.685/Önceki:

237.945

15:30/ABD/Çekirdek Tüketici Fiyatları Endeks Değeri/Ekim/Önceki: 243.206

15:30/ABD/Reel Ortalama Haftalık Kazançlar (yıllık)/Ekim/Önceki: + % 2.2/Revize: +

% 2.3

16:15/ABD/Sanayi Üretimi (aylık)/Ekim/Beklenti: + % 0.1/Önceki: - % 0.2

16:15/ABD/Kapasite Kullanım Oranı /Ekim/Beklenti: % 77.5/Önceki: % 77.5

16:15/ABD/İmalat Sanayi Üretimi (aylık)/Ekim/Beklenti: + % 0.2/Önceki: - % 0.1

17:00/ABD/NAHB Konut Piyasası Endeksi/Kasım/Beklenti: 64/Önceki: 64

23:00/ABD/Net Uzun Dönemli Yabancı Sermaye Girişi/Eylül/Önceki: 20.4 milyar dolar

23:00/ABD/Toplam Yabancı Sermaye Girişi/Eylül/Önceki: - 9.2 milyar dolar

18 Kasım Çarşamba
15:30/ABD/Konut Başlangıçları/Ekim/Beklenti: 1,160,000/Önceki: 1,206,000

15:30/ABD/Konut Başlangıçları (aylık)/Ekim/Beklenti: - % 3.8/Önceki: + % 6.5

15:30/ABD/İnşaat İzinleri/Ekim/Beklenti: 1,140,000/Önceki: 1,103,000/Revize:

1,105,000

15:30/ABD/İnşaat İzinleri (aylık)/Ekim/Beklenti: + % 3.2/Önceki: - % 5.0/Revize: - %

Yukarıdaki tablo doların bütün para birimlerine karşı ne 4.8

kadar değer kazanıp kaybettiğiniz gösteriyor. Dolar en fazla 21:00/ABD/27-28 Ekim Fed Toplantısı Tutanakları

Kore wonuna karşı değer kazanmış. Dikkat ederseniz ilk

19 Kasım Perşembe
sıralarda Danimarka, Macaristan,Polonya,İsveç gibi ülkelerin
15:30/ABD/İşsizlik Başvuruları/14 Kasım/Önceki: 276,000
para birimleri var. Euro’nun da dolara karşı değer
15:30/ABD/İşsizlik Başvuruları/7 Kasım/Önceki: 2,174,000

5
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

15:30/ABD/Philadelphia Fed İşletme Görünüm Endeksi/Kasım/Beklenti: 0.0/Önceki: - Mersin’de, 12-13 Aralık’ta Denizli’de olacaktır. Eğitimlerime
4.5
katılanlar şunları alacaklar
16:45/ABD/Bloomberg Tüketici Konforu Endeksi/15 Kasım/Önceki: 41.6

16:45/ABD/Bloomberg Ekonomik Beklentiler Endeksi/Kasım/Önceki: 42.0

1. Teknik analize giriş eğitim videoları (yaklaşık 50
video)
17:00/ABD/Öncü Göstergeler Endeksi/Ekim/Beklenti: + % 0.5/Önceki: - % 0.2
2. İleri düzey teknik analiz eğitim vdieoları (yaklaşık 90
20 Kasım Cuma video)
18:00/ABD/Kansas City Fed İmalat Sanayi Aktivite Endeksi/Kasım/Önceki: - 1 3. Temel Analiz Eğitimi Videoları (yaklaşık 80-90
video)
III. Avrupa Verilerine Bakış 4. A’dan Z’ye Yatırımcılık Videoları (uzun vadeli
yatırıma ilişkin çok fazla video var 83 video)
16 Kasım Pazartesi 5. İllerde yaptığımız eğitimler videoya çekilmekte ve
09:30/Euro Bölgesi/Bloomberg Kasım Ayı Ekonomi Raporu eğitime katılan herkese gönderilmektedir. Yaklaşık
09:35/Almanya/Bloomberg Kasım Ayı Ekonomi Raporu 60 tane 15 Dk. Video oluşuyor.
12:00/Euro Bölgesi/TÜFE (aylık)/Ekim/Beklenti: + % 0.1/Önceki: + % 0.2 6. Bunlara ek olarak çok sayıda Powerpoint, Word ve
12:00/Euro Bölgesi/TÜFE (yıllık)/Ekim/Beklenti: % 0.0/Önceki: % 0.0
excel dosyası da veriliyor.
7. Eğitimler hafta sonu yapıldıktan sonra, aradan bir ay
12:00/Euro Bölgesi/Çekirdek TÜFE (yıllık)/Ekim/Beklenti: + % 1.0/Önceki: + % 1.0
geçince web üzerinden 4 tane daha uygulama eğitimi
17 Kasım Salı yaparak, öğrendiklerimizi uyguluyoruz.
09:00/Avrupa Birliği/Yeni Araç Kayıtları/Ekim/Önceki: + % 9.8
Sanırım bu kadar açıklama yeterli olmuştur. İlginizden dolayı
12:00/Almanya/ZEW Anketi Cari Durum/Kasım/Beklenti: 54.5/Önceki: 55.2
teşekkür ederim.
12:00/Almanya/ZEW Anketi Beklentiler/Kasım/Beklenti: 6.6/Önceki: 1.9

12:00/Euro Bölgesi/ZEW Anketi Beklentiler/Kasım/Önceki: 30.1

18 Kasım Çarşamba
12:00/Euro Bölgesi/İnşaat üretimi (aylık)/Eylül/Önceki: - % 0.2

12:00/Euro Bölgesi/İnşaat üretimi (yıllık)/Eylül/Önceki: - % 6.0

19 Kasım Perşembe
11:00/Euro Bölgesi/Cari İşlemler Dengesi/Eylül/Önceki: + 17.7 milyar euro

11:00/Euro Bölgesi/Cari İşlemler Dengesi-Düzeltilmemiş/Eylül/Önceki: + 13.7 milyar

euro

14:30/Euro Bölgesi/Avrupa Merkez Bankası Para Politikası Toplantı Özeti

20 Kasım Cuma
09:00/Almanya/ÜFE (aylık)/Ekim/Beklenti: - % 0.3/Önceki: - % 0.4

09:00/Almanya/ÜFE (yıllık)/Ekim/Beklenti: - % 2.2/Önceki: - % 2.1

IV. Dolar, BIST ve Altın

Bu konulardaki yorumlarımı bu sabah (16 Kasım 2015)

www.bilgeyatirimci.com sitesinde vereceğim. Bundan sonra
BIST, Dolar ve Altın yorumlarımı bültende vermek yerine,
web sitemde vermeyi düşünüyorum. Çünkü sabah
saatlerinde dış piyasalardaki genel eğilimleri gördükten
sonra yorum ve analiz daha sağlıklı oluyor.

Bana mail atarak eğitimlerim hakkında bilgi almak isteyenler

olmuş. Aslında eğitim detayları web sitemizde var. Web
sitesinin sağ tarafında bulunan Banner’ı tıklayarak ayrıntılı
bilgiye ulaşabilirsiniz. Eğitimlerim 28-29 Kasım’da

6
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Hisse Seçmeyi
Öğrenelim

7
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

AYRINTILAR İÇİN RESMİ

TIKLAYINIZ

8
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten
V. Kısa ve Orta Vadeli Hisse Seçmek
Üzerine İleriye Dönük Eğitici Bir
Uygulama
Bu bölümde teknik ve temel dinamikleri nedeniyle öne çıkan
hisselerden bahsediyoruz. Amacım balık tutmayı öğrenmeniz
için bu uygulamayı yapmak. Ama balık tutmak için de elinizde
araçların olması gerekiyor. Yani teknik ve temel analiz
yapabilecek ortamınız olması gerekir.
Geçmişe dönük teknik analiz yapmak kolaydır. Şu gösterge
burayı kesti, bu gösterge şurayı, kesti, bilmem ne formasyonu
oluştu ve bakınız hisse değer kazandı demek çok kolaydır.
Acaba bunu hayatın içinde gerçekten bu şekilde yapabilir
miyiz?
1997 yılında intermedya ekonomisi dergisinde başladığım ve
5 hafta öncesine kadar para dergisinde devam ettirdiğim bu
öneri uygulamasında amacım insanlara;
• Hedef alım seviyesini belirlemenin,
• Hedef satım seviyesini belirlemenin,
• Stop seviyesini belirlemenin ve
• hissedeki likidite durumunu göz önüne
alınabilecek lot miktarını belirlemenin
kısa vadeli alım satım kararlarında ne kadar önemli olduğunu
vurgulamak ve sistematik bir şekilde bu iş yapıldığında en
azından büyük zararlara yakalanmadan borsada daha
güvenli yatırım yapmanın önemini yatırımcıya algılatmak
içindi.
Aslında bilimsel çalışmalar şunu söylüyor; Kısa vadeli alım-
satımlarla borsada zengin olunmaz. Kişisel olarak da aynı
görüşü paylaşıyorum ve insanları kısa vadeli al-sat’lara
yöneltmek istemiyorum. Fakat insanlarımız piyasaları
izlerken, adrenalinin yüksek olması nedeniyle borsa
heyecanını yaşamak istiyorlar. Herkesin yatırımcı kişiliği
aynı değil. Her gün borsayı izleyerek hisse seçmek çok
heyecanlı bir iş durumuna dönüşüyor. Üstelik küçük
yatırımcılar (bireysel yatırımcılar) toplam işlem hacminin
yüzde 60’dan fazlasını yaparak piyasaya çok güçlü bir likidite
sağlıyorlar.
İşte tüm bu nedenlerden dolayı, her hafta hisselerin teknik
görünümlerine göre eleme yaptığımızda karşımıza çıkan
hisselerden oluşan bir tabloyu sizlerle paylaşıyorum.
Az önce sizlere şunu söyledim; “Geçmişe bakarak teknik ya da
temel analiz yapmak kolaydır.” Peki bu uygulamayı yaparsak
geçmişe mi bakmış olacağız? Tabi ki hayır. Geleceği
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
15 Kasım 2015 Pazar
bilmediğimiz için hedef alım-satım seviyelerine ulaşıp
ulaşmayacağını bilmiyoruz. İşte bu yüzden de her hafta bu
öne çıkan hisselerin hedef fiyata ulaşıp ulaşmadığı, stop olup
olmadığına yönelik istatistiksel bir tablo veriyorum. Bu tablo
yüzde kaç başarı sağlandığını gösteriyor olacak.
VI. Yatırımcılara Önemli Bir Yol
Haritası
Soru: Teknik destek seviyelerini alım için beklemeli miyim?
Cevap: Arzu edenler eğer tahtayı güçlü görüyorlarsa destek
seviyelerine gerileme olmadan alım düşünerek, hedef direnç
seviyelerine yaklaşınca satış yapabilirler. Arzu edenler de
garanti olması amacıyla teknik destek seviyelerine gerileme
bekleyebilirler. Fakat biz hisse senedi hedef direncine ulaştığı
anda, alım aralığına gerileme olup olmadığına bakmadan
başarılı bir öneri olarak değerlendireceğiz.
Soru: Eğer hisse destek seviyelerinin altına geriler ve
zararına satış seviyesine (stop) gelirse hangi fiyattan zarar
realize etmeliyim?
Cevap: Belirttiğimiz zararına satış seviyesi, satış kademesine
alarak düştüğünde satış yapılmış olacağını varsayarak,
değerlendirme yapacağız. Zararına satış seviyesine gelen
hisseyi hiçbir yatırımcı satmak istemez. Beynin böyle bir zaafı
vardır. Bu zaafı yenemeyenler sadece zararlarının
büyümesine izin verirler. Bu yüzden zararına satış seviyesine
gelen hissede satış yapmak gerekir. Yaptığım istatistikler,
stop yapılmaması durumunda getirilerin orta ve uzun vadede
çok düştüğünü göstermektedir. Zaten sizlerle yaptığımız bu
eğitici uygulamada, eğer stop yapılmasaydı getiri ne olurdu?
Sorusuna da birlikte cevap vereceğiz.
Soru: Hisse senedi verilen süre içinde hedefe ulaşmazsa veya
stop olmazsa ne yapacağız?
Cevap: Eğer bir hisse verilen süre içinde, ne stop olur ne de
hedef direnç seviyelerine ulaşırsa, bu hissenin süresinin
bittiği haftadaki kapanış fiyatından satılmasını öneriyorum.
Biz de getiriyi bu fiyata göre hesaplayacağız. Bu sürede
hissenin getirisi, aynı süredeki faiz getirisinden yüksek ise
başarılı, eksi ise başarısız olmuş varsayacağız.
Soru: Hedef direnç seviyesine gelince illaki satmalı mıyız?
Cevap: Arzu eden satabilir, arzu eden kaydırılmış stop
belirleyerek beklemeye devam edebilir.
Soru: Kaydırılmış stop nedir?
9
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Cevap: Örneğin bir hisseyi 8.50’den aldınız ve 8.90’dan değerine göre hisse fiyatlarının oldukça ucuz seviyelerde
satmayı hedefliyorsunuz. Fakat, 8.85’e kadar çıktı ve sonra da olduğu görülüyor.
düşüşe geçti. Bu durumda teknik analiz kriterlerine göre veya
kendi getiri hedefinize göre 8.80’in altına gelince satarsanız,
sadece kardan zarar etmiş olursunuz ama, 8.50’den aldığınız
için iyi bir getiri oluşmuş olur. Buna kaydırılmış stop denir.

Soru: Eğer hisse senedi boşluk bırakarak belirttiğiniz zararı

kesme seviyesinin altında açılırsa alım yapmalı mıyız?

Cevap: Hayır bu durumda alım yapmak risklidir. Stop

seviyesinin altını görüp teknik destek aralığına geri dönüş
olursa dahi alım yapılmamalıdır. Bu tür hisselerin başarılı
olup olmadığına dair performansı ölçerken, bu hisseleri
değerlendirme dışı tutacağız.
Yukarıdaki grafik F/K ve PD/DD oranlarını veriyor. Tarihsel
Teknik ve Temel Olarak Öne Çıkan olarak 2008 yılındaki seviyelerinin altında olması hisseyi
Hisseler
cazip kılıyor. Hissenin piyasa değerinin düşük kalmasının
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış
Destek seviyelerinden En fazla kaç sebebi konjonktüreldir. Yani borsanın genel düşüşünden
15.Kasım.2015 alırsanız bekleme hisse
seviyeleri bölgeleri seviyesi
süreniz alınmalı? etkilenmiş durumdadır.
ALBRK 1.49 - 1.53 1.65 - 1.70 1.44 7 hafta 21,000
PGSUS 20.20 - 20.50 21.90 - 22.30 19.10 6 hafta 9,800 İzleyen grafikte ALBRK’nın net karı ve piyasa değeri de
VAKBN 4.46 - 4.50 4.82 - 4.88 4.32 6 hafta 19,500
PARSN 6.45 - 6.60 7.40 - 7.50 6.20 14 hafta 400 verilmiştir. Kâr artraken piyasa değeri düşük kalıyorsa,
bunun iki açıklaması vardır.
Yukarıda teknik destek ve direnç seviyeleri verilmiş olan
hisse senetlerinin açıklamaları izleyen sayfalarda verilmiştir. • Banka’nın kârının ileride düşeceği piyasa tarafından
Fakat çok ÖNEMLİ BİR KONU VAR. Hafta başında düşünülüyor olabilir.
yatırımcılar adeta hisse kaçıp gidecekmiş gibi panik alış • Kârı artmasına rağmen hisse değeri, genel düşüşten
yapıyorlar. Hisse kısa süreli yükseliş yaşasa da sonrasında etkilenmiş olabilir.
gerileme yapıyor. Bu yüzden, alım konusunda çok aceleci
olmamakta fayda var.

NEDEN ALBRK?

Burada ALBRK’nın kârının ileride düşeceğine dair bir

Yukarıdaki grafikte görüldüğü üzere, ALBRK’nın fiyatı seçim
sonrasında artmaya devam etmektedir. Diğer banka hisseleri
seçim sonrasındaki zirvelerinin ardından geri çekilmeler
yaşadı. ALBRK’nın piyasa çarpanlarına baktığımızda piyasa
beklenti oluşması için sebep yoktur ve banka hisselerinin
genelindeki düşüş ALBRK hissesine de yansımıştır. Bu tür
durumlarda genellikle hisseler abartılı düşüş yapmış olsalar
da, kârlılığında sorun yoksa diğerlerine göre daha çabuk
toparlar. Nitekim bu hissede olan da budur. Bu yüzden diğer
bankalar seçim sonrası gördüğü zirveleri aşamazken ALBRK
hissesi yükselişini sürdürebilmiştir. F/K’sının 6 seviyesine

10
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

kadar çıkması muhtemeldir ve bunun anlamı, gelecek bilanço yeni yukarı hareketler görme olasılığımız yüksektir. Fakat
açıklanana kadar hissenin yüzde 25-30 civarında prim yapma 22.55 seviyesindeki direnç önemlidir.
olasılığının olmasıdır.
PGSUS’un mali verilerine çeyrek dönemler itibariyle bakalım;
Hafta başladığında alım konusunda aceleci olunmayabilir ve Aşağıdaki grafik üçer aylık dönemler itibariyle satış verilerini
hissedeki geri çekilmeler alım fırsatı olarak gösteriyor.
değerlendirilebilir.

2014 yılının TAE (Temmuz-Ağustos-Eylül) döneminde 1.1

milyar TL ciro yapmış olan PGSUS 2015 yılının aynı
Sizlere ek bilgi olması açısından ALBRK’nın Aktif yapısını da döneminde 1.3 milyar TL ciroya ulaşmış.
yukarıda veriyorum.

NEDEN PGSUS?

2014 TAE döneminde 336.6 mln TL esas faaliyet kârı elde

eden şirket 2014’ün aynı döneminde 438.4 mln TL EFK elde
etmiş ki yüzde 30 civarında bir artışa tekabül ediyor. Fakat
PGSUS hissesinde en çok dikkat çeken konular, yukarıdaki aynı performansı net kâr’larda görmüyoruz.
fiyat grafiğinde de görüldüğü üzere;

• Hissenin 22.55 seviyesini aşağı kırdıktan sonra çok sert

düşüş yapmış olması,
• 16.50 civarında dip yaptıktan sonra başlayan yukarı yönlü
hareket sırasında günlük işlem miktarlarının sert bir şekilde
artmış olmasıdır.

Hisse geçen haftayı 20.55 seviyesinden kapatmıştır.

Çarşamba günü önemli bir ralli sonrasında hisse teknik
olarak 20-21 TL aralığında dinlenmeye geçmiş görünüyor. Bu
hafta içinde, yeniden 19.90’ın altında bir kapanış olmazsa,

11
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

2014 yılının TAE döneminde 252.1 mln TL net kâr varken ederse, PD/DD değerinin yeniden 2’ye doğru hareket
şimdi 240 Mln TL net kâr var. Bunun temel sebebi ise, kur etmesini bekleyebiliriz.
artışından oluşan faalitelerle ilgili diğer giderlerin artmış
PGSUS hissesi bu haftaya düşüşle başlayabilir. Yatırımcılar
olmasıdır. Fakat son üç aylık dönemde (Ekim Kasım Aralık –
aceleci olmamalı ve fiyatları izlemelidirler. 20 TL civarı
EKA) bu kur etkisi zayıflayacaktır.
fiyatlar orta vadeli alım için uygun olabilir.
Yıllıklandırılmış bazda satış, EFK ve NK (net Kar) verilerine
baktığımızda ise olumsuza giden bir performansın terse
döndüğünü görüyoruz. İzleyen grafikte yıllıklandırılmış
bazda karlılık ve satış verileri verilmiştir. Yıllıklandırılmış
denildiğinde ise 2014 Eylül ile 2015 Eylül arasındaki 12 aylık
bazdaki verileri kastediyoruz.

Borfin’deki Videolu eğitimler için tıklayınız

NEDEN VAKBN?

Haziran 2015’de EFK aşağı doğru giderken (Bordo), 2015

Eylül döneminde sert bir şekilde yukarı dönmüştür.
Normalde Net kar (Sarı) benzer bir sert dönüş yapabilirdi
fakat kur dalgalanmaları nedeniyle net kar hafif aşağı eğimli
olmuş.

İlk başta verdiğimiz fiyat grafiğinde görüldüğü üzere kağıda

Seçim sonrasında VAKBN önemli bir artış yaptıktan sonra,
ilgi var ve işlem miktarındaki artış ile hissenin yükselen bir
4.72 seviyelerini gördü ve 4.50 civarına gerileyerek geçen
trende girmiş olması, 2015’in son çeyreğinde de verilerin
haftayı 4.52 seviyesinden kapattı. Teknik olarak en güçlü
düzelmeye devam edeceği beklentisinin olduğunu gösteriyor.
direnç 5 TL civarında bulunuyor. 4.72 seviyesi yukarı
geçilirse 4.80-5.00 TL aralığı görülebilir.

VAKBN’nın karlılık ve piyasa değeri grafiği aşağıda

verilmiştir.

Piyasa çarpanlarına baktığımızda ise F/K’nın 20.43 ve PD/DD

oranının da 1.26 olduğunu görüyoruz. Geçmiş verilerle
karşılaştırıldığında bunları düşük değerler olarak
tanımlayabiliriz. Eğer PGSUS’un kârlılığı bu şekilde devam

12
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Bu grafiğin incelenmesini size bırakıyorum. Kârlılıkla piyasa
değeri arasındaki ilişkiyi inceleyiniz. Karlılık artarken piyasa
değeri düşmüş. Bunun temel sebebi neydi? Bu sebep ortadan
kalktı mı? Ortadan kalktıysa hisse fiyatının (piyasa değerinin)
nereye kadar yükselmesini beklersiniz?
Aşağıda VAKBN’ın özvarlık karlılığı, aktif karlılığı ve F/K ile
PD/DD değerleri verilmektedir. Özvarlık karlılığı açısından
VAKBN diğer bankalardan çok daha avantajlı bir
konumdadır.
PARSN tarihi zirvesini Ağustos ayında yukarı geçti. Şu an
tarihsel olarak en yüksek seviyelerde bulunuyor ve geçen
haftayı 6.91 seviyesinden kapattı. Normalde hiçbir yatırımcı
zirveye gelmiş bir hisseyi almak istemeyecektir. Fakat PARSN
ile ilgili olarak önemli gelişmeler var. Uzun vadede PARSN
önemli bir getiri sağlayabilir. Fakat şu anki mali verileri
ileriye dönük çok önemli bir sinyal vermediği gibi, şu anki
fiyatların pahalı olduğunu gösteriyor. Ama böyle olmasına
rağmen piyasa neden bu hisseye daha yüksek değer biçiyor?

Yukarıdaki grafik bu soruya nispeten cevap veriyor. Şu an

piyasa PARSN’ın yapmakta olduğu ve devam eden
yatırımlarının ileride cirosunu ve kârlılığını artıracağını
düşünüyor. Bu nedenle de, yatırımlarla birlikte piyasa değeri
de zirveye ulaşmış durumda. Aslında PARSN için
belirlediğimiz teknik destek seviyeleri kapanış fiyatının
oldukça altında bulunuyor. Tahminimce çok sert gerilemeler
yapmayacak ama özellikle 6.50 seviyesinin altına gerilerse,
sadece kısa vade için değil, orta ve uzun vadeli yatırım olarak
da düşünülebilir.

NEDEN PARSN?

13
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

Teknik ve Temel Verilere Göre Öne Çıkan

Hisselerin Getiri Performansları
Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
09.Kasım.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
En dşük 4.20 seviyesini görerek
EGSER 4.00 - 4.12 4.44 - 4.47 3.94 5 hafta 4.7
hedefe 1 haftada ulaştı
Alım aralığına geldi, hedef fiyat
PETKM 4.40 - 4.54 5.05 - 5.10 4.17 9 hafta beklenebilir
Alım aralığına geldi, hedef fiyat
ALKIM 14.60 - 14.90 15.90 - 16.10 13.95 7 hafta beklenebilir
Alım aralığına geldi, hedef fiyat
KRSTL 1.78 - 1.81 1.98 - 2.02 1.69 7 hafta beklenebilir

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
02.Kasım.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
alım aralığına geldi ve 1 haftada
DEVA 3.86 - 3.90 4.35 - 4.45 3.55 8 hafta 11.5
hedef fiyata ulaştı
Alım aralığna geldi, hedef fiyat
CEMTS 1.78 - 1.82 1.97 - 2.00 1.72 4 hafta beklenmeli
Alım aralığına geldi, yeni stop
VAKBN 4.55 - 4.60 4.86 - 4.90 4.24 4 hafta seviyesi 4.24, beklemede
kalınmalı
Alım aralığına geldi ve hedef fiyata
FMIZP 14.90 - 15.10 16.75 - 17.00 13.20 4 hafta 10.9
2 haftada ulaştı

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
25.Ekim.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
Alım aralığına geldi, beklemede
BTCIM 6.50 - 6.70 7.80 - 8.00 6.10 12 hafta kalınmalı. Yeni stop 5.95 Tl
Alım aralığına geldi, geçen hafta
DOCO 258.00 - 263.00 268.00 - 271.00 250.00 6 hafta verilen satış hedefine 3 haftada 1.9
ulaştı.
Alım aralığına geldi ve 2 haftada
USAK 1.32 - 1.34 1.45 - 1.48 1.24 7 hafta 8.2
hedefe ulaştı
ASUZU 18.00 - 18.35 19.20 - 19.50 17.65 6 hafta Stop seviyesinden zararına satış -2.89

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
18.Ekim.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz

BÜLTEN YAYINLANMADI

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
11.Ekim.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
Alım aralığına geldi ve hedefe 3
HEKTS 2.58 - 2.62 2.78 - 2.81 2.53 5 hafta 6.1
haftada ulaştı.
TUPRS 72.50 - 73.70 76.80 - 77.40 72.00 6 hafta Alım aralığına geldi ve stop oldu -1.50
ARMDA 5.40 - 5.48 5.88 - 5.92 5.29 5 hafta Alım aralığına geldi ve stop oldu -2.76
En düşük 15.20'yi gördü ve 2
CIMSA 14.95 - 15.10 15.90 - 16.10 14.50 6 hafta 4.2
haftada hedefe ulaştı

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
04.Ekim.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
En düşük 8.14'ü gördü ve geçen
THYAO 8.06 - 8.14 8.58 - 8.62 7.78 5 hafta hafta verilen 8.58-8.62 hedefine 5.4
ulaştı
En düşük 6.85'i gördü ve hedefe 1
AKBNK 6.74 - 6.84 7.23 - 7.28 6.48 4 hafta 5.4
haftada ulaştı
En düşük 9.73'ü gördü ve hedefe
VESBE 9.60 - 9.74 10.45 - 10.60 9.20 4 hafta 7.2
1 haftada ulaştı
En düşük 3.87'yi gördü ve hedefe
VAKBN 3.81 - 3.87 4.06 - 4.09 3.75 5 hafta 4.9
1 haftada ulaştı

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
27.Eylül.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
Alım aralığına geldi ve 2 haftada
BOLUC 5.08 - 5.16 5.40 - 5.45 5.00 5 hafta 4.7
hedefe ulaştı
En düşük 1.05'i gördü ve hedef
VAKKO 1.01 - 1.04 1.11 - 1.14 0.98 6 hafta 4.8
ulaştı
TATGD 6.25 - 6.45 6.92 - 7.00 6.19 6 hafta Alım aralığına geldi, stop oldu -2.52
Alım aralığına geldi, hedef fiyata 2
TRKCM 1.81 - 1.85 1.98 - 2.05 1.74 8 hafta 7.0
haftada ulaştı.

Destek
Teknik Destek Teknik direnç Zararına satış seviyelerinden
20.Eylül.2015 seviyeleri bölgeleri
SONUÇ NE OLDU? GETİRİ (%)
seviyesi alırsanız beklem e
süreniz
Alım aralığına geldi ve hedef fiyata
TUPRS 73.00 - 74.10 78.00 - 79.00 69.90 8 hafta 5.3
3 haftada ulaştı.
Alım aralığına geldi ve hedef fiyata
BRISA 8.12 - 8.20 8.67 - 8.78 7.90 7 hafta 5.7
3 haftada ulaştı.
GARAN 6.93 - 6.98 7.24 - 7.29 6.86 4 hafta Alım aralığına geldi ve Stop oldu -1.37
En düşük 31.20'yi gördü ve 2
FROTO 30.70 - 31.15 32.65 - 32.85 30.40 6 hafta 4.5
haftada hedefe ulaştı

UYGULAMA EĞİTİMİ SONUÇLARI

Hedef fiyata ulaşan sayısı 18
Stop-loss'a gerileyip satılanlar 6
Beklemede olanlar 8
Süresi bittiğinde zarar ettiren 0
Değerlendirme dışı kalanlar 0
TOPLAM 32

Başarılı (Hedef fiyata ulaşanlar) 18

Başarısız(Zararına satış+ süresi içinde zarar ettiren) 6
Toplam (Gerçekleşen+Başarısız) 24
Başarı Oranı 75%

14
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

-EĞİTİM-
UZUN VADELİ
YATIRIMCI OLMAK

15
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

VII. Uzun Vadeli Yatırım 244 yıl anlamına geliyor. Hiç kimse bir şirketi 244 yıllık
kârına almaz. Bırakın 244 yılı 15 yıl üzeri pahalıdır. Yani F/K
15 olsa bile pahalı olarak varsayılabilir ama bir şartla! Eğer
BAĞFAŞ
gelecek yıllarda da son elde ettiği yıllık Kârı elde edecekse.
Bildiğiniz üzere Para dergisinde uzun vadeli olarak BAGFS Peki Bağfaş’ın ileriki yıllarda kârını artırması mümkün
hissesini önermiştim. 21 Haziran 2015 tarihli öneriyi müdür? Piyasa aptal olmadığına ve milyonlarca gözü kulağı
yaptıktan sonra, Ağustos ayına kadar olan sürede alım olduğuna göre neden bu kadar yüksek fiyat ödüyor? Bu
aralığına geldi. Hisse için 1yıl süre verilmişti. konuya biraz sonra döneceğiz.
Hedef Alım Yeni Hedef
Zararına
Alımdan sonra
Şirketin PD/DD oranına (şirketin piyasa değerinin
21.Haziran.2015 satış SONUÇ NE OLDU?
Aralığı satış aralığı Bekleme Süresi
seviyesi
Alım aralığına geldi, hedef fiyat
özvarlıklarının kaç katı olduğunu gösterir) baktığımızda ise
BAGFS 12.20 13.50 21.25 23.25 10.90 1 yıl
beklenmeli
geçmişteki zirvenin 3 olduğunu ve son PD/DD oranının ise
2.16 olduğunu görüyoruz.
Normal şartlarda bir şirketin PD/DD oranı özvarlık
karlılığının 10-15 katı civarında olması gerekir. Bağfaş’ın
özvarlık karlılığı (Net kar/özvarlıklar) ve Net kâr marjı (Net
kâr/Net satışlar) grafiği aşağıda verilmiştir.

Yukarıdaki fiyat grafiğinde görüldüğü üzere, dikey çizginin

olduğu yer 22 Haziran 2015 tarihini ve sonrasını gösteriyor.
Bu süre içinde hisse 12 TL ile 14.40 TL aralığında dalgalandı.
Bu öneri hala geçerlidir.
2011 yılında NKM (net kar marjı) %25’e yaklaşırken, aynı
Hisse ucuz mu pahalı mı?
yıllarda ÖK (özvarlık karlılığı) %42.28 seviyesine kadar
Bildiğiniz üzere bir hissenin ucuz mu pahalı mı olduğuna en yükselmiş. Daha sonra hem NKM hem de ÖK düşüş trendine
kısa yoldan bakmak isterseniz kullanacağınız veri F/K, girmiş. Son bilanço verilerine göre ise NKM %0.64, ÖK ise
PD/DD ve PD/Net Satış (ciro) oranlarıdır. Bağfaş’ın piyasa %0.91 seviyesinde bulunuyor. Bir şirketin PD/DD oranı eğer
çarpanları hissenin, şu anki mali veriler, kar ve satış ÖK’nın 10-15 katı olacaksa 0.91 ile 10’u çarptığımızda PD/DD
rakamları baz alındığında hiç de ucuz olmadığını gösteriyor. 0.10-0.15 arasında olmalıdır. Halbuki Bağfaş’ın PD/DD oranı
2.16 ile bu rakamın neredeyse 21 kat üzerindedir. Bu kritere
göre de Bağfaş çok pahalıdır.
Her ne kadar NKM ve ÖK bu şekilde bir resim gösterse de,
diğer kar marjları da aynı şekilde düşüyor mu?
İzleyen grafikte Bağfaş’ın Brüt kâr marjı (BKM), Esas faaliyet
kar marjı (EFKM) ve FAVÖK (Faiz, amortisman ve vergi
öncesi kar) Marjı da verilmiştir.

Brüt kar marjı (BKM)=Brüt kar/Net Satışlar

Esas Faaliyet Kar marjı=Esas Faaliyet karı/Net Satışlar

FAVÖK Marjı= FAVÖK/Net Satışlar

F/K oranı 244 seviyesinde. Yani şirket şu an elde ettiği yıllık
karını bundan sonraki her yıl elde edecek olsa, geri dönüşü

16
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

• İzleyen grafikte satışları artarken, net kârları düşen bir

şirkete yatırım yapmak ne kadar mantıklıdır? (satışlar ve
EFK artıyor ama Net Kar düşüyor)

Dikkat edilirse bu üç kar marjında da ÖK ve NKM gibi aşağı

trend yok. Çünkü olan olay sadece net karın kur farkı
giderleri nedeniyle düşmüş olmasıdır. Fakat şunu da
belirtelim ki, kur giderlerini çıkarsak dahi Bağfaş şu ana
kadarki mali verileri ve karlılıklarına göre pahalı
görünmektedir.
Yukarıda sorduğumuz soruyu tekrarlayalım. Peki neden
piyasa olması gerekenden yüksek bir fiyat belirlemiş
durumda? Az önce sorduğum soruyu tekrarlayayım…
Piyasa aptal olmadığına ve milyonlarca gözü kulağı
olduğuna göre neden bu kadar yüksek fiyat ödüyor?
Bu soruya vereceğimiz cevap çok nettir. Çünkü piyasa
geçmişi ve bugünü değil, geleceği fiyatlıyor. Her zaman
söylediğimiz, ağzımıza sakız yaptığımız “Borsa beklentileri
alır, gerçekleri satar” deyimi burada geçerlidir.
Şimdi aşağıdaki soruları sizler cevaplayacaksınız. Cevapları
bana göndermenize gerek yok. Ama gelecek hafta sizlere bu
soruların olası cevaplarını vereceğim.
Ortada önemli bir örnek var. Bütün piyasa çarpanlarına göre
değerleme oranları hissenin çok pahalı olduğunu gösteriyor
ve biz bu hissede uzun vadeli yatırım öneriyoruz. Eğer bu
konuyu anlarsanız uzun vadeli yatırım mantığı tam olarak
kafanıza yerleşmiş olacak?

Cevaplamanız Gereken Sorular

Sorular şöyle:
• Borsa veya piyasa, Bağfaş’ın önümüzdeki 1-2 yılda net
karının kaç TL’ye çıkmasını bekliyor?
• Şu anki fiyatı hangi beklentiye göre belirliyor olabilir?
• Piyasa çarpanları dediğimiz F/K, PD/DD ve PD/Net Satış
oranları dediğimiz bu oranlar sağlıklı karar vermemize
yardımcı olabilir mi?
• Piyasa çarpanlarına ekleyeceğiniz başka bir piyasa
çarpanı ve piyasa çarpanları yöntemi yerine başka bir
yöntem öneriniz var mı?

17
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.
 Dr. Erdinç Eğitici Bülten 15 Kasım 2015 Pazar

AYRINTILAR İÇİN RESMİ

TIKLAYINIZ

18
Dr. Yaşar Erdinç tarafından hazırlanan ve yatırımcıların bilinçli yatırım yapmaları konusunda eğitici ve uyarıcı mesajlar içeren bu bültenin görsel ve yazılı
medyada, internet ve sosyal medya ortamında, e-posta veya forumlar yoluyla kaynak gösterilerek dahi dağıtılması, haber yapılması, kullanılması,
yayınlanması kesinlikle yasak olup, telif hakları gereğince bunu yapanlar hakkında yasal işlem yapılacaktır.