權證之星推廣列車-台中場

權證交戰與策略運用
~超夯潮流商品引爆槓桿行情

講師：元富證券賴美君
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 權證故事的開始

• 認識權證好朋友，權證交易不寂寞

嗎 ？ HE
好 LL
你 O

權哥 證妹 燈神 神燈

短線 長線 權證 權證
交易 交易 大師 搜尋器
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 權證故事的開始
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 權證具槓桿性 可小金換大利
• 權證引爆槓桿行情-看多：
– 8/2 勝華突破前高，想投資勝華，S先生買進股
票，權哥買進元富C6(031477)

8/2 突破前高

– 9/3 S先生和權哥比較績效，S先生股票投資賺
49.84%，權哥權證投資賺198.64%，權證槓桿
倍數達3.98倍
名稱 代碼 2010/8/2 2010/9/3 損益 相對損益倍數
勝華 2384 30.7 46 49.84% 8/2進場
元富C6 031477 1.47 4.39 198.64% 398.58% 4
附註:元富C6深度價內，9/3買價報價為4.39
 權證具槓桿性 可小金換大利
• 權證引爆槓桿行情-看空：
– 8/25 揚明光跌破前低，想作空，S先生融
券放空，權哥買進元富55(03096P)
8/25進場

8/25跌破
前低

– 9/3 S先生和權哥比較績效，S先生放空賺
14.58%，權哥權證投資賺39.39%，權證
槓桿倍數達2.7倍
名稱 代碼 2010/8/25 2010/9/3 損益 相對損益倍數
揚明光 3504 209.5 182 14.58%
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元富55 03096P 0.66 0.92 39.39% 270.10%
 權證具槓桿性 可小金換大利
z 定義：一種賦與持有人可於未來某時點，以某價格(履
約價格)買進(賣出)某數量之某標的物之權利；且權證
發行人不得拒絕投資人之履約要求，有負責提供履約
的義務。
9 認購權證：買方支付權利金，取得買進標的之權利。

9 認售權證：買方支付權利金，取得賣出標的之權利。

損益
損益

K
ST K ST

看多，買進買權 看空，買進賣權

z 投資概念：支付少量權利金，換取未來股價上漲(或股
價下跌)的高獲利報酬。 6
 權證具槓桿性 可小金換大利

權證 PK 股票 融資/融券

• 僅支付權利金 優 y 全額交易 y 保證金交易

• 高槓桿倍數 y 無槓桿倍數 y 中度槓桿倍數
• 損失風險限於權利 y 損失金額有限 y 損失風險大
金 優

• 有到期日，6個月 y 無限期 優 y 半年
到2年
• 無保證金追繳 優 y 無保證金追繳 優 y 有保證金追繳
• 流動量提供者制度 y 流動性高 優 y 流動性高 優7 7
 神燈搜尋權證快狠準

• 篩選適當履約價權證：根據對未來股價的預期，挑選適合的權證

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 神燈搜尋權證快狠準

• 篩選適當履約價權證：根據對未來股價的預期，挑選適合的權證

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 標的是本尊，權證是分身
• 權證大師投資心法-標的是本尊，權證是分身：權證只是
分身，分身的表現好壞，跟本尊有極大的關係。
– 先挑標的：依照基本面、技術面、價量面、籌碼面進行選股。
– 再挑權證：使用權證搜尋器進行權證挑選。
代表人物 指標 適合權證
基 y 毛利率、股東權益報酬率、平均營益 價外且天期較長
本 率呈現成長；營收呈現持續性成長 權證
面 y PER、PBR 位於相對低檔
技 y 移動平均線反轉向上（下） 價平至價外 10%
術 y 黃金(死亡)交叉 且天期不低於 1
面 個月的權證
價 y 股價漲(跌)幅較大的強（弱）勢個股 價平且天期不低
量 y 帶量長紅個股 於 1 個月的權證
面
籌 y 外資、投信買(賣)超個股 價平至價外 10%
碼 且天期不低於 1
面 個月的權證
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 標的是本尊，權證是分身

• 以價量面為例：權哥9/3依照價量面選標的

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 標的是本尊，權證是分身

• 以價量面為例：權哥9/3依照價量面選標的

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 標的是本尊，權證是分身

• 一挑標的，二選權證：以裕隆(2201)為例
– 可依照風險偏好選擇實際槓桿高或低的權證。

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 一元金幣創造財富
• 檢討裕隆(2201)投資績效
– 因設定為強勢股短線交易，分析每日操作損益
– 3-5日進行平倉
名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/6 損益 損益率 相對損益倍數
第一天 裕融 2201 1 49.35 51 1,650 3.34%
元富J2 032295 3 4.03 4.57 1,620 13.40% 400.77%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/7 損益 損益 相對損益倍數

第二天 裕融 2201 1 49.35 50.2 850 1.72%
元富J2 032295 3 4.03 4.31 840 6.95% 403.39%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/8 損益 損益 相對損益倍數

第三天 裕融 2201 1 49.35 51.5 2,150 4.36%
元富J2 032295 3 4.03 4.74 2,130 17.62% 404.39%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/9 損益 損益 相對損益倍數

第四天 裕融 2201 1 49.35 49.4 50 0.10%
元富J2 032295 3 4.03 4.1 210 1.74% 1714.39%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/10 損益 損益 相對損益倍數

第五天 裕融 2201 1 49.35 48.9 -450 -0.91%
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元富J2 032295 3 4.03 3.95 -240 -1.99% 217.70%
 標的是本尊，權證是分身

• 一挑標的，二選權證：以洋華(3622)為例
– 可依照風險偏好選擇實際槓桿高或低的權證。

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 一元金幣創造財富
• 檢討洋華(3622)投資績效
– 因設定為強勢股短線交易，分析每日操作損益
– 3-5日進行平倉
名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/6 損益 損益率 相對損益倍數
第一天 洋華 3622 1 370.5 390.5 20,000 5.40%
元富M7 032590 175 0.5 0.6 17,544 20.00% 370.50%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/7 損益 損益 相對損益倍數

第二天 洋華 3622 1 370.5 379 8,500 2.29%
元富M7 032590 175 0.5 0.51 1,750 2.00% 87.18%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/8 損益 損益 相對損益倍數

第三天 洋華 3622 1 370.5 387 16,500 4.45%
元富M7 032590 175 0.5 0.57 12,250 14.00% 314.36%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/9 損益 損益 相對損益倍數

第四天 洋華 3622 1 370.5 383 12,500 3.37%
元富M7 032590 175 0.5 0.54 7,000 8.00% 237.12%

名稱 代碼 單位(張) 2010/9/3 2010/9/10 損益 損益 相對損益倍數

第五天 洋華 3622 1 370.5 380 9,500 2.56%
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元富M7 032590 175 0.5 0.5 0 0.00% 0.00%
 一元金幣創造財富

• 買賣權證，好處多多：
– 證交稅低：交易稅率僅千分之一，股票交易為千分之三
– 交易方便：只要有股票交易帳號即可交易，不須額外開立帳戶
– 資金成本小：同樣資金，可買的約當股票數更多
– 風險有限：最大風險為期初權利金支付
– 多空皆宜：看多買認購權證，看空買認售權證
• 權證投資，風險評估：
– 時間價值耗損：買進權證後，若股價未如預期方向走，權證價格
將因時間價值流失而往下
– 流動性風險：投資人買賣權證可能面臨權證買賣價差大、單量不
足等流動性風險
– 發行機構違約風險：投資人向發行券商申請履約，券商無法履行
交付履約的風險

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 一元金幣創造財富

• 權證投資三部曲：
– 先挑標的：依照基本面、技術面、價量面、籌碼面進
行選股。權證只是分身，分身的表現好壞，跟本尊有極
大的關係。
– 再挑權證：使用權證搜尋器，並根據對未來股價的預
期，挑選適合的權證。
– 選擇優良報價券商：
• 賺或賠，來自於對行情看法的正確與否，不應該由
券商操弄。
• 優良報價券商的報價方式權證報價穩定、買賣價差
小，買賣單量足夠且穩定，權證報價與正股連動性
高。

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 一元金幣創造財富
• 創造財富須與好的交易對手進行交易

買賣
買賣單量足
價差小
夠、穩定

權證報價與正股
連動性高

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 就是愛權證-權證除權息交易

除權息個股權證交易策略
在除權息日前一天賣掉股票並於尾盤買進認購權證，
於除權息當日賣掉認購權證，回補股票，以規避稅賦！

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 就是愛權證-權證除權息交易
• 策略重點：節稅
• 操作邏輯：
– 當大盤仍守月線之上，「除權息行情」應該可期。
– 在除權息前一天買進認購權證（Call Warrants），並於
除權息當日賣出認購權證，來執行除權息個股的權證
短線操作。
• 有錢人和散戶的操作策略不同：
–有錢人：
• 和股票期貨的避稅功能類似
• 當有錢人對股票有除權息行情預期時，會在除權息
日前一天賣掉股票，於當日尾盤買進價內外程度介
於10％以內的認購權證，並於除權息當日賣掉認購
權證，回補股票，以規避稅賦！
– 菜籃族：因無強烈規避稅賦需求，權證交易金額相對
較小，以參與除權息行情為目標。

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 就是愛權證-權證除權息交易
• 操作策略：
– 結合現貨部位，並運用權證進行除權息個股之操作，以權代股
– 市場大戶操作模式：於除權息前一日買進認購權證，除權息日
賣出認購權證
• 預期市場氣氛佳，填權息幅度高
• 規避稅賦
• 目標權證：價內外幅度10%以內的高執行比例權證
• 優點：
– 權息直接反應在權證「履約價」與「執行比例」的調整
– 節省交易成本
股票 權證
配股 須等待一段時間 當天立即調整
所得稅 有課稅議題 無課稅議題
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 就是愛權證-權證除權息交易

• 除權息個股表現
2010/7/26 2010/7/27 2010/7/28 2010/7/29 2010/7/30
中鋼 1.51% 光洋科 1.35% 正崴 0.72% 台船 -1.66% 建大 0.10%
瑞儀 2.31% 日月光 3.43% 聯發科 -3.07% 緯創 1.78% 佳百裕 -1.80%
中電 1.03% 茂達電子 3.71% 宏達電 2.70% 健策 -2.87% 昇陽科 2.70%
佳能 0.40% 美磊 1.63% 綠能 1.19% 中菲航 0.97% 穎台 2.80%
興富發 1.91% 應華 2.65% 友華 -1.58% 網家 1.89% 友訊 -0.40%
皇翔 3.33% 崑鼎投控 -2.52% 商丞 3.24% 味全 1.51%
璨圓 -2.81% 福懋科 2.07% 群聯 6.98% 裕隆 -0.14%
良維 2.11% 統一實 -0.70% 榮化 0.40% 中華 -0.99%
亞昕 5.12% 台橡 -1.19% 新興 1.39%
敬鵬 0.64% 華票 0%
精元 1.78% 中信金 1.07%
聯詠 0.23% 寶島科 6.89%
台半 0.82% 聯茂 -1.41%
全國 -1.29%
平均獲利 1.66% 1.45% 0.83% 0.65% 0.68%

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 就是愛權證-權證除權息交易

• 除權息個股表現
2010/8/2 2010/8/3 2010/8/4 2010/8/5 2010/8/6
佳格 4.66% 智易 0.00% 國泰金 2.20% 聯成 -1.07% 永豐餘 0.40%
東貝 2.49% 國票金 -1.19% 正新 6.89% 南紡 -3.04% 大立光 -2.16%
茂訊 0.84% 欣興 1.81% 啟碁 0.17% 勤美 1.00%
久元 -0.40% 超眾 -0.43% 立錡 1.92% 技嘉 -3.59%
定穎 -1.34% 鼎天 -1.10% 微星 -1.42%
潤泰新 -0.18% 永信建設 0.30%

平均獲 1.90% -0.23% 1.65% -1.30% -0.88%

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 就是愛權證-交易策略集錦

交易策略集錦
•手中無持股，看多或看空市場
•手中持股已賺取波段行情，想獲利了結，又擔心太早出場
•怕股價下跌持股損失，又擔心無法享受股價上漲的獲利

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 就是愛權證-交易策略集錦
• 當市場一片悲觀，為正式危機入市的好時機
– 在未確定是否為底部區時，可先以權證為測試股市水
溫的工具。
– 在市場恐慌之際，先選擇以大型產業龍頭股為連結標
的之認購權證(call)
• 景氣落底初期，大型企業財報透明度高，籌資與資
源整合能力較小型企業佳。大型企業落底後，小型
企業才得以表現。

• 發現破沫不難，難以預料它吹多久會破
– 投資時，需注意連結標的之真實價值，股價大漲理由
是否由實質營運支撐，還是只靠投資市場的激情創
造？
• 政策面或消息面的短暫利多，難以支撐股價維持在
高檔。
• 可逢高獲利了結，以認購權證(call)進行多頭避
險，以防利多出盡後的股價修正。
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 就是愛權證-交易策略集錦

• 克服人性的貪婪，利用權證進行停利
– 於設定的停利點將持有的多頭部位賣出，並以部份
的獲利買入認購權證(call) ，可以有限的成本，繼續
參與股價上漲的增值利益。
– 『現金為王』的實際運用：所取得賣出價款需投資
在無風險的投資工具，如RP或定存；並保有流動性
高的資產，等待下一次的投資機會。

• 運用策略降低放空的風險(避險工具)
– 看空股票時，同時放空股票，買入認購權證
• 若只放空股票，那麼當股價不跌反漲時，就有被
軋空的風險，投資人可以透過搭配買入認購權證
(call) ，以規避被軋空的風險
• 直接買入認售權證(put)亦有同等效果。

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 就是愛權證-交易策略集錦
• 利用認購權證進行停利，可以有限的成本，繼續參
與股價上漲的增值利益

8/20股票停利，以
認購權證多頭避險

8/4進場

名稱 代碼 單位(張) 2010/8/4 2010/8/20 2010/9/3 停利損益 多頭避險損益 總損益

榮化 1704 1 43 56.7 13,700
25,540
元富K8 032457 8 2.12 3.6 11,840
榮化 2498 1 43 66.3 23,300 23,300
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 就是愛權證-交易策略集錦
• 利用認購權證進行停利，可以有限的成本，繼續參
與股價上漲的增值利益

3/26進場 4/27股票停利，以認
購權證多頭避險

名稱 代碼 單位(張) 2010/3/26 2010/4/27 2010/5/5 停利損益 多頭避險損益 總損益

聯發科 2454 1 560 576 16,000
(21,358)
元富KS 04093 38 2.54 1.55 -37,358
聯發科 2454 1 560 535 -25,000 (25,000)

名稱 代碼 單位(張) 2010/3/26 2010/4/27 2010/9/3 停利損益 多頭避險損益 總損益

聯發科 2454 1 560 576 16,000
(75,698)
元富KS 04093 38 2.54 0.11 -91,698 29
聯發科 2454 1 560 475 -85,000 (85,000)
 就是愛權證-交易策略集錦

• 買進賣權進行避險
– 股價在相對高點，但仍看多之投資人，買進賣權進行
避險。
– 和高檔賣出股票，並買進認購權證避險的效果相同。
– 舉例:
持有台股現貨部位，可購買認售權證-ETF或指數認售
權證，以規避下檔風險。
手中持股

買進賣權

獲利狀況

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 就是愛權證-交易策略集錦
• 買進勒式交易策略
– 時機:
預期標的物價格在到期日前會有重大的變化，但對
價格方向沒有信心。
– 執行:
買進買權，同時買進相同到期日但履約價不同的賣
權(兩者皆為價外) 。
– 權證實例:
預計個股走勢為上有鍋蓋，下有鐵板的區間盤，買
進認購權證，並買進認售權證，賺取個股上下震盪
的區間獲利。

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Q&A

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