DJ 在線》布局 2020，從資本支出看產業風向

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MoneyDJ 新聞 2020-02-13 10:39:15 記者 鄭盈芷 報導

上市櫃公司陸續釋出 2020 年展望，有不少產業大咖向市場信心喊

話；另一方面，台商回流、供應鏈移轉，今年也將走到投放階段。

MoneyDJ 產業專題將盤點各產業龍頭或代表廠商資本支出，藉此
觀察產業風向與下一個布局的重點。

本次總共整理 49 家代表性廠商、超過 8500 億元的資本支出規劃，

除了點出資本支出展望強勁的個股，以及台積電(2330)資本支出
攀高受惠概念股，也關照 PCB、鏡頭、砷化鎵、自動化、面板等
產業趨勢。
晶圓代工、鏡頭、PCB、砷化鎵投資不手軟
台積電 2019 年資本支出強勁增長 46%，2020 年仍有機會持續攀
高，今年規劃資本支出達 160 億美元，牽動半導體產業景氣。
在智慧型手機鏡頭持續升級與多鏡頭趨勢帶動，大立光(3008)自
2017 年起資本支出明顯轉強，去年資本支出估達 85 億元，年增
逾 3 成，也同樣改寫歷史新高，為因應未來 3~4 年建廠及購置設
備資金需求，大立光去年底也公告將匯回約新台幣 110 億元。
除了台積電、大立光資本支出維持高檔，PCB 族群 2020 年度資
本支出規劃也相對強勁，欣興(3037)、南電(8046)、華通
(2313)、泰鼎-KY(4927)都有機會挑戰倍增。
另外，砷化鎵雙雄穩懋(3105)與宏捷科(8086)擴產的動作也不停
歇，穩懋過去兩年資本支出都維持在歷史新高水位，今年預估還
會較去年更高，宏捷科去年資本支出估已翻倍，今年也還會再增。
而若加入近 5 年獲利成長性，以及營運現金流與自由現金流表現
來看，則台積電、臻鼎-KY(4958)、大立光、穩懋、智邦(2345)、
研華(2395)、正隆(1904)、復盛應用(6670)、拓凱(4536)的資本支
出投入相對有成效，與營運形成良性循環。
台積電今年資本支出主要用 7 奈米、5 奈米、3 奈米等先進製程，
持續高築產業護城河；另外，投資特殊製程也是 2020 年資本支出
持續成長的原因之一，台積電預計發展如 CIS 感測器(CMOS)等
特殊製程(specialty)產品，預期 1~2 年後發酵。

而 CMOS 需求主要受智慧型手機多鏡頭趨勢，以及自駕車、物聯
網等商機帶動，國內專精 CIS 封裝的公司主要有同欣電(6271)、
精材(3374)、勝麗(6238)等。
台積電資本支出擴張則可望持續帶旺相關設備、檢測、材料供應
鏈表現。
電子代工大廠非中國產能布建仍是今年重點之一，和碩
(4938)2017、2018 年資本支出都達 3~4 億美元，而去年估低於
1.5 億美元，經過去年的沉寂，執行長廖賜政指出，和碩今年資本
支出將再創高峰，而和碩自 2019 年啟動台灣 149 億元的投資計
劃，2019 年已執行了三分之一，2020 年還會陸續執行，預期 3
年內會看到成果。

除了母公司之外，和碩集團董事長童子賢指出，旗下 6 個上市櫃
子公司包括景碩(3189)、晶碩(6491)、鎧勝-KY(5264)等都會擴大
台灣投資，預計 1~1 年半投資超過百億元。

5G、AI 為重要動能，車載即將開花結果

在產品布局方面，童子賢認為，5G、AI、IoT 即將從概念變成商
品，在技術趨勢帶領，未來 2~5 年會很大的改變 EMS 廠的產品
與服務項目，也會在市場上重新洗牌，而電動車則會在未來十年
影響整個運輸乘載工具。
和碩布局車載領域已久，更獲得全球知名汽車廠訂單，在台灣與
蘇州也將同步擴產，滿足客戶區域需求；英業達(2356)今年車載
產品也可往小量出貨，預期明年會有較大成長。

仁寶(2324)今年則喊出雙位數成長目標，總經理翁宗斌表示，未
來 5G 模組與 AI 是發展重點，而仁寶目前為 100%硬體製造公司，
希望透過 AI 加上大數據，未來朝服務端發展。

布局非中國成重點，投資台灣仍夯
半導體產業製程升級帶來強勁的資本支出需求，而供應鏈分散或
重組也成為趨勢，本次調查 49 家上市櫃公司，有超過一半會增加
或擴充中國以外的投資，因應智慧型手機供應鏈調整，臻鼎-
KY、正崴(2392)都規劃投資印度廠。台達電(2308)、康舒
(6282)、研華(2395)則擴大台灣投資。
散熱模組大廠超眾(6230)在日本電產(Nidec)入主後，規劃大舉前
進越南設廠，計畫 7 年內將投資越南盾 4 兆元(大約台幣 53 億元)，
擴充手機用熱板(VC)、散熱模組等產能，展現積極決心。
正隆轉骨有成，晶電拚谷底翻身
值得一提的是，造紙雖屬成熟產業，正隆近年持續調整台灣與大
陸營運佔比 並且轉往越南投資，正隆 2017 年起資本支出提升到
50 億元以上的規模，較過去平均每年 20~30 億元轉強，今年與明
年也都規劃維持 40~50 億元資本支出。

受惠台商回流與越南製造業興起，帶動工紙需求成長，正隆體質
調整成效也顯現在獲利表現上，而越南則將成為未來營運成長重
要引擎。
另外，藉由資本支出的投入也可觀察新技術或新應用布局階段，
晶電(2448)今年資本支出估將大幅翻倍，主要就是因應 Mini
LED、VCSEL、Micro LED 相關新產品所需模組產能及檢測設備
投資；NB 軸承廠雙雄的新日興(3376)與兆利(3548)則看好摺疊智
慧型手機未來前景，今年也持續擴充產能。

資本支出看產業景氣:

1.半導體成長持續扮演景氣領頭羊:以台積電持續攀高的資本支出
推算，今年成長仍可望優於產業平均。

2.PCB 產業進入下一階段成長期:欣興、南電、華通、泰鼎-KY 資
本支出幾乎都有翻倍的規劃，HDI 與載板為擴產重點。

3.鏡頭產業規模持續放大、應用越趨多元:大立光資本支出持續攀
高、玉晶光(3406)大擴產。
4.砷化鎵方興未艾，擴產馬不停蹄:穩懋、宏捷科近 3 年資本支出
都維持高檔。

5.自動化產業景氣落底，長期成長趨勢不變:上銀(2049)、亞德客-
KY(1590)今年資本支出雖仍無法超越 2018 年高峰，但仍持續 擴
張產能。

6.面板業高度成熟，強化自身競爭力:友達(2409)聚焦製程升級與
利基品、群創(3481)規劃在台打造液晶電視整機一條龍生產線。