B.

Vocabulary
1. What is foreign exchange?

Foreign Exchange (forex or FX) is the trading of one currency for another. For
example, one can swap the U.S. dollar for the euro. Foreign exchange transactions
can take place on the foreign exchange market, also known as the forex market.

2. Explain how the gold standard represented the beginning of a foreign exchange
system.
A country that uses the gold standard sets a fixed price for gold and buys and sells
gold at that price. That fixed price is used to determine the value of the currency.
For example, if the U.S. sets the price of gold at $500 an ounce, the value of the
dollar would be 1/500th of an ounce of gold under what circumstances is an
exchange rate system fixed?

3. Name three functions of a country’s central bank. Who owns it?

o Monetary policy
o Reserve management
o Banking supervision

4. Under a floating exchange rate system, what normally determined the value of
currencies?
A floating exchange rate refers to an exchange rate system where a country’s
currency price is determined by the relative supply and demand of other
currencies.

5. What is a spot transaction? When does delivery take place?

A spot trade, also known as a spot transaction, refers to the purchase or sale of a
foreign currency, financial instrument, or commodity for instant delivery on a
specified spot date. Most spot contracts include the physical delivery of the
currency, commodity, or instrument; the difference in the price of a future or
forward contract versus a spot contract takes into account the time value of the
payment, based on interest rates and the time to maturity.
 6. On the forward transaction, when is the payment made? When is the delivery of
funds made?

7. Define hedging

Hedging is a risk management strategy employed to offset losses in investments by

taking an opposite position in a related asset.

8. What does premium mean? How is it determined? What is the opposite of

premium?

Premium is an amount paid periodically to the insurer by the insured for covering
his risk. The premium is a function of a number of variables like age, type of
employment, medical conditions, etc. The actuaries are entrusted with the
responsibility of ascertaining the correct premium of an insured

9. What is involved in arbitraging? How many markets are entered?

Arbitrage is a trading strategy whereby you simultaneously buy and sell similar
securities, currencies, or other assets in two different markets at two different
prices or rates to capitalize on the differential between the markets

B. Reading

Reading

FOREIGN EXCHANGE TRADING

Nếu không có kinh doanh ngoại hối thì bản thân thương mại quốc tế không thể tồn
tại. Trong thời gian trước đây, thương mại dựa trên trao đổi hàng hóa - hàng hóa được
trao đổi lấy hàng hóa khác. Việc giới thiệu các kim loại quý (tức là vàng và bạc) để thanh
toán hàng hóa có thể được coi là tiền thân của thị trường ngoại hối.
Người Hy Lạp và La Mã thường sử dụng vàng như một phương tiện trao đổi. Hầu
hết thương mại thế giới tiếp tục dựa trên vàng cho đến thế kỷ XIX. Vào thời điểm đó, quá
trình công nghiệp hóa ở Tây Âu và Hoa Kỳ đã thúc đẩy thương mại thế giới đến mức dự
trữ vàng không còn đủ để đáp ứng yêu cầu. Các chính phủ đã giới thiệu một mệnh giá của
các đồng nội tệ tương ứng của họ bằng vàng. Do đó, các loại tiền tệ có liên quan với nhau
thông qua một hệ thống được gọi là bản vị vàng. Hoa Kỳ tham gia hệ thống này vào năm
1879. Hệ thống bản vị vàng xác định giá trị của tất cả các loại tiền tệ dựa trên vàng. Điều
này có nghĩa là giá trị của các loại tiền tệ khác nhau có thể được so sánh với nhau.
 Hệ thống hoạt động tốt cho đến Thế chiến thứ nhất, khi thương mại bị gián đoạn. Sau
chiến tranh, tiền tệ biến động rộng rãi về vàng và do đó, có mối quan hệ với nhau. Giá trị
tiền tệ được điều tiết bởi cung và cầu (cơ chế thị trường), các nhà đầu cơ mua vào thường
can thiệp vào cơ chế này. Vì vậy, trong nỗ lực tạo ra thị trường hối đoái ổn định hơn, một
số quốc gia, đặc biệt là Hoa Kỳ, Anh và Pháp, đã quay trở lại chế độ bản vị vàng. Ngoại
trừ một thời gian ngắn vào đầu những năm 1930, Hoa Kỳ vẫn duy trì chế độ bản vị vàng.
Mua năm 1971, đây là quốc gia duy nhất mà tiền tệ vẫn có thể chuyển đổi thành vàng, và
do đó, bằng cách tuyên bố đồng đô la không thể chuyển đổi, chế độ bản vị vàng cuối
cùng đã bị bãi bỏ. Điều đó có nghĩa là những người nắm giữ đô la Mỹ không còn có thể
đổi đô la của họ lấy vàng theo mệnh giá.
Vào năm 1944 trước khi Chiến tranh thế giới thứ hai kết thúc, các quốc gia công
nghiệp phát triển ở phương Tây nhận ra rằng ngoại thương là cần thiết để hàn gắn vết
thương chiến tranh một cách nhanh chóng và hiệu quả. Để tạo ra một thị trường ngoại hối
bình ổn và ổn định, chính phủ Hoa Kỳ đã kêu gọi tổ chức một hội nghị vào mùa hè năm
1944. Nó được tổ chức tại Breton Woods, New Hampshire. Tại hội nghị này, cả Quỹ
Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Quốc tế đều được thành lập.
Hiệp định Breton Woods quy định rằng tất cả các nước thành viên sẽ thể hiện giá trị
của đồng tiền của họ bằng vàng. Tuy nhiên, chỉ có đô la Mỹ có thể chuyển đổi thành
vàng, ở mức giá 35 đô la một ounce.
Các ngân hàng trung ương của các nước thành viên được yêu cầu can thiệp vào thị
trường ngoại hối để giữ giá trị đồng tiền của họ trong phạm vi 1% mệnh giá. Sự can thiệp
này được thực hiện bằng cách tích cực mua hoặc bán ngoại hối hoặc vàng. Do đó, một
đồng tiền nhất định có thể không bao giờ vượt lên trên cũng như không giảm xuống dưới
các điểm cố định, được gọi là điểm can thiệp. Có những mức giá mà ngân hàng trung
ương can thiệp. Đây được gọi là hệ thống tỷ giá hối đoái cố định.
Hệ thống trao đổi cố định được đánh giá là hoạt động tốt cho đến cuối những năm
1960 và đầu những năm 1970. vào thời điểm đó một số quốc gia phá giá đồng tiền của
họ. Điều này có nghĩa là tiền tệ của họ bây giờ có giá trị thấp hơn so với vàng. Anh năm
1967, Pháp năm 1969, và Hoa Kỳ năm 1971 và 1973, đã phá giá đồng tiền của họ. Điều
này gây ra một sự hỗn loạn gần như chưa từng có trên thị trường ngoại hối. Ngoài ra, các
quốc gia như Tây Đức và Hà Lan đã định giá lại đồng tiền của họ (tăng mệnh giá đồng
tiền của họ tính theo vàng). Sự can thiệp của các ngân hàng trung ương trở nên rất tốn
kém. Dự trữ ngoại tệ và vàng đã cạn kiệt. Các quốc gia phải mua đồng tiền của mình
bằng vàng và ngoại hối để giữ giá trị của nó trên mức can thiệp tối thiểu, theo thỏa thuận
tại Bretton Woods.
Do đó, không có gì đáng ngạc nhiên khi thế giới chứng kiến sự quay trở lại của hệ
thống tỷ giá hối đoái thả nổi. Các ngân hàng trung ương đã không còn bắt buộc phải hỗ
trợ tiền tệ của chính họ. Anh, Pháp (chỉ tạm thời), Ý, Nhật Bản và Hoa Kỳ đều thả nổi
tiền tệ của họ. Tây Âu, thống nhất trong Thị trường chung, đã chuyển sang duy trì hệ
thống tỷ giá cố định nhưng cho phép mở rộng các điểm can thiệp trong phạm vi 2,25%
mệnh giá của đồng tiền. Hệ thống này được gọi là con rắn vì các loại tiền tệ này di
chuyển lên và xuống cùng nhau so với các loại tiền tệ bên ngoài con rắn. Người Anh và
người Ý, hiện là thành viên của Thị trường chung, được cho là cuối cùng sẽ tham gia vào
đồng tiền của họ với con rắn.
Thị trường ngoại hối là cơ chế thông qua đó các ngoại tệ được mua bán. Nó không
phải là một thị trường thực tế mà là một hệ thống điện thoại liên lạc qua telex giữa các
ngân hàng, khách hàng và người trung gian (môi giới ngoại hối, hoạt động cho khách
hàng đối với ngân hàng).
Hầu hết các ngân hàng đều có một bộ phận kinh doanh ngoại hối đặc biệt, bao gồm
các đại lý kinh doanh ngoại hối và một nhân viên hành chính. Khách hàng giao dịch với
các ngân hàng, các ngân hàng giao dịch với nhau và các nhà môi giới thường giao dịch
thay mặt các ngân hàng hoặc tập đoàn. Những người tham gia tích cực vào thị trường
ngoại hối bao gồm khách du lịch, nhà đầu tư, nhà xuất khẩu và nhập khẩu, và chính phủ,
các ngân hàng trung ương can thiệp vào thị trường để giảm thiểu biến động của tiền tệ.
Thị trường bao gồm các giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn. Khi một người cha
người Pháp chuyển tiền cho con trai mình ở New York, một giao dịch giao ngay điển
hình xảy ra. Người cha người Pháp mua đô la giao ngay - để giao ngay - mặc dù thông lệ
kinh doanh cho phép giao hàng thực tế trong hai ngày. Điều này cho phép đủ thời gian để
hoàn tất giao dịch. Tất nhiên, người cha người Pháp thanh toán đô la bằng đơn vị tiền tệ
của chính mình, đó là đồng franc Pháp.
Giao dịch kỳ hạn có nghĩa là việc giao một loại tiền tệ nếu được chỉ định sẽ diễn ra
vào một ngày trong tương lai. Các nhà xuất khẩu ô tô Toyota của Nhật Bản sang Hoa Kỳ
biết được từ các hợp đồng mua bán mà họ sẽ nhận được một lượng đô la Mỹ cụ thể trong
sáu tháng. Để bảo vệ bản thân trước các giao dịch hối đoái biến động, họ có thể bán đô la
chuyển tiếp sáu tháng cho ngân hàng của họ ở Nhật Bản để đổi lấy đồng yên. Không cần
thanh toán và giao hàng cho đến sáu tháng sau. Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái được cố định
vào ngày của hợp đồng. Tỷ giá kỳ hạn thường được niêm yết trên cơ sở 30-, 90 hoặc 180
ngày, nhưng các loại tiền tệ chính có thể có thời gian đáo hạn lên đến một năm và đôi khi
lâu hơn.
Các đại lý, đã ký hợp đồng kỳ hạn, nên luôn luôn bảo vệ bằng hợp đồng bù trừ, để
không bỏ ngỏ vị thế. Ví dụ: nếu họ mua kỳ hạn ba mươi ngày, họ nên bán kỳ hạn ngay
lập tức trong ba mươi ngày với cùng số tiền. Rõ ràng, các nhà giao dịch cố gắng nhận ra
tỷ suất lợi nhuận giữa hai giao dịch. Nếu các đại lý không cân bằng vị trí của họ, họ được
cho là đầu cơ. Nếu họ mua kỳ hạn tiền tệ mà không bán kỳ hạn đồng thời, vị thế này
được gọi là dài; nếu họ bán một loại tiền tệ kỳ hạn mà không mua kỳ hạn đồng thời, điều
này được gọi là bán khống. Hành vi như vậy có thể là tai hại nếu tỷ giá hối đoái thay đổi
nhanh chóng. Ví dụ, giả sử rằng một công ty Pháp ký hợp đồng với một nhà nhập khẩu
Mỹ, hứa hẹn sẽ giao một hàng hóa nhất định trong sáu tháng với trị giá 1.000.000 franc
 Pháp. Với tỷ giá hối đoái 22 xu cho một franc, công ty Pháp dự kiến sẽ nhận được
220.000 đô la. Nếu đồng franc tăng đến tỷ giá đồng đô la là 23 xu trong vòng sáu tháng,
và công ty Pháp không bán đô la kỳ hạn, thì chỉ thu được 956.521,72 franc. Vì chi phí
vận chuyển hàng hóa ban đầu là 1.000.000 franc, công ty Pháp sẽ lỗ 43.478,28 franc.
Tỷ giá kỳ hạn có thể được niêm yết hoàn toàn hoặc dưới dạng phí bảo hiểm hoặc
chiết khấu trên tỷ giá giao ngay. Bảng sau đây của bảng Anh vào ngày 6 tháng 7 năm
1976, hiển thị các trích dẫn hoàn toàn. Giá thầu là giá mà các đại lý sẽ trả để có được
bảng Anh. Một đề nghị là giá mà họ sẽ bán các bảng Anh.
July 6, 1976 Bid Offer
Spot $1.8020 $1.8030
One month forward $1.7895 $1.7915
Two months forward $1.7795 $1.7815
Three months forward $1.7695 $1.7715
Six months forward $1.7445 $1.7465
One year forward $1.7010 $1.7030

Kinh doanh chênh lệch tỷ giá là hoạt động chuyển tiền từ tiền tệ này sang tiền tệ khác
để hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá. Ví dụ, các yếu tố cung và cầu địa phương có thể dẫn đến
tỷ giá đồng đô la giao ngay ở London khác với tỷ giá ở New York. Nếu tỷ giá giao ngay cao
hơn ở London, một nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ nhanh chóng mua đô la với bảng Anh
ở New York và bán đô la ở London với giá bảng Anh. Việc phân xử như vậy chỉ có ý nghĩa
nếu chi phí giao dịch (cáp, thủ tục giấy tờ, v.v.) được bảo hiểm và một khoản lợi nhuận nhỏ
nếu được thực hiện. Cơ hội thu được lợi nhuận lớn thực hiện không tồn tại trong loại hình
kinh doanh chênh lệch này, vì các hệ thống thông tin liên lạc ngày nay tạo ra giá cả, và do
đó, cơ hội thu lợi có sẵn cho tất cả mọi người.
Một hình thức chênh lệch giá khác là chênh lệch lãi suất. Nếu lãi suất ở Anh cao hơn
2 phần trăm so với trên thị trường tiền tệ Hoa Kỳ, một nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể đổi đô la
Mỹ sang bảng Anh và sau đó đầu tư đồng bảng Anh theo lãi suất của Anh. Tuy nhiên, chiết
khấu tỷ giá hối đoái của đồng bảng Anh là 1 phần trăm. Nhà đầu tư sẽ phải mua lại đô la với
mức phí bảo hiểm 1 phần trăm, do đó sẽ mất 1 phần trăm. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn kiếm
được lợi nhuận tổng thể là 1%. Tất nhiên, các giao dịch như vậy chỉ có thể được thực hiện
khi không có các quy định về ngoại hối, chẳng hạn như các giới hạn về chuyển nhượng vốn,
đôi khi do chính phủ áp đặt. Những hạn chế như vậy nhằm mục đích bảo vệ dự trữ ngoại hối
và vàng của quốc gia và do đó, cán cân thanh toán của quốc gia đó.
Thị trường ngoại hối là một cơ chế vô cùng quý giá cho thương mại thế giới. Chức
năng chính của nó là giảm rủi ro do biến động tỷ giá hối đoái hoặc thay đổi tính ngang giá
của tiền tệ (mất giá hoặc định giá lại).
Reading comprehension tasks
1. Name a payment mechanism used in earlier times. What was it later replaced by?
2. Briefly describe the importance of the gold standard.
3. Under the gold standard, currencies were convertible into gold. This convertibility
was abolished for most currencies. Which currency remained convertible into gold
until 1971?
4. What is the system of fixed exchange rates? Which conference agreed upon this
system?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
5. What does devaluation mean? Name the countries in the Western industrialized
world that devalued their currencies between 1967 and 1973.
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
6. Name two countries that revalued their currencies in the early 1970s.
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
7. Are intervention points applicable in a system of floating exchange rates? Explain
your answer.
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
8. What is the snake? Why is it called the snake and which Common Market
members are outside it?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
9. Where and how does the foreign exchange market take place?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
10. What is the function of a foreign exchange broker?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
11. Name at least five active participants in the foreign exchange market.
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
12. Briefly describe spot and forward transactions. Give an example of each.
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
13. When does delivery of the foreign exchange take place in a spot transaction and
why?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
14. When does payment and delivery of foreign exchange take place in a forward
transaction? At what point is the exchange rate determined?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
15. What causes an open position?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
16. An open position is either long or short. Describe both types.
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
17. What is the difference between a bid and an offer?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
18. What is arbitrage? Is this usually a very profitable transaction for a bank?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
19. Give an example of interest arbitrage. In which case is interest arbitrage not
possible?
…………………………………………………...……………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………
D. Exercises
Complete the following statements with the appropriate word or phrase.
1. Bartering is based on the exchange of.............................for goods.
2. The Bretton Woods Agreement stipulated that all members would express their
currencies in …………………..
3. When central banks intervene in the foreign exchange markets at the intervention
points, this is called the system of...........................exchange rates. The opposite is
called the system of...........................exchange rates.
4. If dealers buy currencies forward but do not sell forward simultaneously, their
position is said to be ………………...
5. Dealers using two foreign exchange markets to benefit from rate differentials are
said to engage in …………………..