BER (ORTE Obyehyo basuo, finanuiero y flyjo.de, caja bre OBF —* Maxmzar la ngeza o el capital. PAI > TMRR (Taso de oportunidad) \ Expatabva de gananuas C Eto ido o> ponble 1 ROR> Ip de qworto. al Zapital y al Nengo Rreas 4unsionales de la empreea Talento Homano / womplemenbanos Mewadeo Froduaieh Tenen toda una cbphves procipales 4 Finanzas. swh es Obychvo. bacno: mdximear Ja nqveta de, los souos maxmizando el valor de. la emprora (« tnuigee en canelavh an tar tend ofeas Mawmear los ingeoos 0 la vhhdad ev un pemamiento de certo plato, el cbyehvo bdo fmanuero. débe, ser un ckyehvo. de largo plaro. won enfogve en. el. cxtcrmmento de la empresa y la pomarencd de la empica. dedino valuhar el valor de La empresa? Medvanle tos sje de. aya Morea. Mat te ° G walor de una empresa se. walla proyetando lor. yor de wya lbte gue van a gener los abvot de la empelno, Can a ta rlonmuda lt ee a proenle 4 tolwlo al valor de la. empresa, Nalor empreaa - Nalor fichvos = Saad Wall, —* Frima, Bape del negovo gue. no estan sninados. por lo gle. ene. el ouo, Es el ual. de G wn "valor por encima del valot de.La empresa. CBlalo de. los iyo de uya NoveSo Aubval = -20 tu dada Nuevo So = 10 fe. sue —, Dwidendos FeL Lo wpaudad de los > fan whnr el sewrcao achios de. generar dinero “ a la dewda y Ios dinidendos Fara caludar los FOL vw. parte del estado de wavltados Estado de Resultados Ventas — OM =v.8 ~ Gaztos de. admon —Gaolos de. ventas = U0 — Gastos fpnanaeros SUAL = Impvertos = U.Neto sa + depreuacadon penodo + chfndos del penodo + Pronsiones: cartera No imphia. sada woventanos veal. de dinero. + Perdida por venta de. athuos +, Contos fnanviexos Valor Barto = Flup. de uqa bwto 1 t. = Vanaudn de. KTNO Nemawon de. KINO =. (Gaya,~Caya,) + ( CXC,- CxC,) ° = Vanacao z tue eae fetves eS + Gina = 2) ~ Lot Pa) = So'= wotos, amorhzauca + wteré> Valor. biota, + = Dwidendos, 7 Ubhdadl. Neha. AF, - AF, 7) El pave. me aw: Nanacion = (6d, - Edy) +.--4 de a financior el We, = Vey) Kt A\o2\ 2028Densionec, | | paewo dewvenich ACTWO | Pat 1) Desisioner de inversion: en general hay 2 thpos de deusiones de muersicn 14) Comprar les achvos: duminuye el ROR 4.2) Teyenzar: sube el ROR poryve. reporta menos athwos 4.3) Leasing. amtendamento opetahve, bono mpm a atwo y x. to amenda ala empre- sa duvante, un. hempo,. genevalmente, mansual, won una delermnada, al nal. del pe- La empreaa hene la cpach de wompro del deve. EL achvo. a. nombre dal banw, ZEA Arendamentos t 5/4120" Valor de: Veinka Venta al dhente’ del leasing SRnos 120° Ruedo solwlar los anendamentos con la formola ce past un anvahdad. 2). Deusiones de prancianca ‘hene gue ver ton guien me va a fnanuar. 24) Fatong; eo una wompra de. vartera, CRE = $50 —> AAgenoa de. factonin Da bguder 49,5" 4° se lleva una gananua, 22) Conrming, tor decusentor y cwme dada por tener apalanamento poubvo. 4 Feb compro 100" MP. proveedor 7 Wontado: 48! S/. off A320 dias: 100 millones, on deavento, Si tomo. La deuda son el. banvo (215% mensval. 4S +9541) = 16,4, Me ahoro 3,6. millones, 23) Rechuchaasion franuiera: reamplazar. la devda. adval von meta devda cen mores condhconeo Crédtho BBVA Gédto ITAV ‘aos @ la bayasmomento de tomar la detiscn. Credito 8, B06.3) Dausones de diidendos Fok de pago de la ubidad neta. Bch 10 Veh 12 Veh 14 Veh * La empusa cee a hows del hempo. 15.Veh + ba mayor parte del FOL cots deditada al sermuo de la devda, Costo de Capital ck = wace Tene dor. enjoqies, un onjogie desde el acvo 4 oho deade el paso 4 pahumomo, Froveedoreo : Achwo Der = 8. Bonos: 30 400 DLP =1S falnmomo =. 42 *Wank> me weska. vada peod gue tenga imerhdo en Ahwos rerperto de Las. ster de franaauicn “Promedio pond. de tos partes. de pnanwatich de los achvos de la empresa “pu lal antes y despa de wnpecs Antes. de impveatos Char © 2 — a Rd 4 oe) Dre DtE Deoptes de. impuecto: mee fal of Sept 1 Bait Choe * Z (PL) +Rd,* (1-t) + (se)’"* DIE Gta DEEFO IT va TMRR = 0" = Ckor Nalor prooente FOL Respecto al OBF: se wmple wando ROA> Ckpr. Kjemplo: Froveadoren —> SY. a 30 das] —> y= ) 926% meme Achwo ver = 8 —* 27. EA le 400 DLP = IS —> Hy. ER bea * 145,26)" ~.4 = 85,067. Bonos: 30. —> tov, EA No hay ye franuionig won provaadoie, falnmomo = 42 —» 207 EA Glwlando el wsto de vaptal AT. Ckaz = (3)* 65,067, + (&)"** +. (a) + (eo) Ca)" = ats. 100, L Sumatona de.las fentes Peso dol de pranuauda, por iv reeperhva Falnmonio ‘tosa. pov. la tar, Sy ROR > BAI. Y jeheeo sous. ROA < 18% A sous deben colowoy. mas captal Fe pager la CKag * ALTIVD =. Valor minwno aye debenan rendir. les achuos, 18,914 100 = 1831 —> 5.4 85,06%. = 4,23 \ Ba 27 =. 0,46 #7 = 2h (ada jyente, de pnanwacn Lo gye. le vomeaponde.. 304107. > 3 A2*20= 84ROA > CK ROA = 227. EA, = 100% 227. = 22 —> fahnmono = 84+ (22-1891) = E89 RAL = 14,602 = 23,827, > TMRR Souo 42 ROR < Caer ROA = ley, = 1WOAIEY > 1G —> Pabamomo, 8,4 + (16-1831) = 5,689 eral, 5.682 = 13,54<20% No se wmple Az el OBF. MI sou le wonvene cas ser ponte de oN, gana WON mands vieogo. “A wes w clude al Ce solo won la frente de pnanunuon. de largo plazo. wando se ma- nya la ectuclm de. largo pla > S afos. Dipl wnuderar. las de corto plato. a\pa\zozt OBF —* ROA >Ckaz ptt Nolor de la empresa: Fes gg Feta rs Ur ery vr cK yx)* Dedo= 0 Devda, 00 .U= ley EA Empresa A Empreoo. B Voting 100 Vortne 100 cmv 40 cmv 40 v8 «Oo vB. 0 Gartos de Admon 4 ventos 20 Gastos de Admon y ventas 20 Ubhdad Operahva vail 40 Ubhdad Operahua vail 40 § -poanuieros 0. Spanien s VAL 40 vaL 2a ‘mpvestos 307 12. Impveotos 307 ae Ubhdad Neto. 28 Uhhdad Nebo. 16,8 oa UNa-UNg = 28-168 - 0,2 (68-02-48los goiter fmonces dela emptesn B advan ome eauido fivol, reduen to vbldod 4 bayan los wmpvestos.. En reohdad 1,2 del gasto fnaniero se paga con la vbhdad y les 4% son. ahowo tnbutano, la toa. wal .¢2. menor. Tor = M2 2 027% €A oo Tntees de unpueotos. Tor = 1GZU-t) = ley. 4-307.) = 2% ER Rroveedorea—> 5 5% 0 page a 30 dios S267. Menwal ocr — 8 Bx EA. tamectrol DLE —> 1S) 147%.EA . Bimeotral Bonos—= 30. 107. EA. Anval Pammonio—> 42 207. EA *Deswontando el efecto. de los smpvestos Proveedotes —> Lpx = 5,267. 1-307) = 3.682% Menwal DT. Ut 3.0827)" -4 = 543% EADL . y Dep —> ttumeshal = (4+ enh. 2,8947.+ (4-307).=. 2,01187. 4 (is 2,047) -1 = 8.2937. aor. p DLP — i bimestal > 4 rny!® 1 = 2,20787.* 1-307.) = 1.5457. EBD1 U+1,157)° -1 = 4,650% EADT Gonos >». 7. 4-307.) = Vz EADL Pahamomo ——> los dwidendos. salen de FOL son. deo pues de unpueatos 207. EADT. no la debemos wh r (Kor = = 54,3267) 4 (3" 878) + (a 1") ‘& am) + (3+) Chor = Pondiente, de AdelantarEndevdarn ento 4. 6Gando debe endevdane la empreca ? ROR > Ip — Apalanuamento fnancere posrhvo. Se umple el 0BF —7, ROA > Lu —> Fora. wmplie se reqnere una devda . mimma, 2. demanta dada we prede tomar? Depende de los FL; SD aclval; Folthua de. diudendos. Rear = VAL _ = TYRR. sons Palnmomo TMRR = V.0 ( Dewnima * To) = (TMRR*ACT) - LTMRR* Dimama) = V0-( Ome # Io) ALT = Denia Denn (Tp- TARR) = V.0 - THR ACT o. Exemplo: Pchvos = $450 vo = $40 4 ROR = 207, Io. = IS/, TMRR1¢\\02\ 202i EFAF —. Estado. de pote 4 aphaucn de_ondos, ongen wo Foentes + Prestamos —» wrto 9 Largo plato. — -fnanuiceicn paswo, * Capital soual * Deainuersion en athvos comentes y fos + Generaccn interna. de fondos . Ubhhdad Neto + Deprenaente * Dd + Princiones ©XG; promsones. mventanos + Perdida en venta’ de achyo, Paneipales apluaciones Paneapr de worformdad fnanviera: dependendo, de la fuente debena. haber una aphaum vomnenpondiente, — Fuentes de varto plazo = 7 Peluauones. de wrto plazo Dauda de vorto plaze Pimento de cya wa Aumanto exc oxe No uments snventanos Inventanos Pagar deuda. corto. plato — Renter de Largo —) > Aphawon Largo Deda de alo Taveahgacicn 4 Soho Acbyos 40s “dumnvacn huhwos” yet comprar ceneraath 1 Intema de fendos Fagor dada Large plato. y boncs, + Rewnies de corto plazo deben aplivarse en ol vorto plazo “Los fuentes de Largo plazo. se wa en aphwoones de Largo. plozo. *eenemudn mtena de yordos 2 puede aphior en largo o wrlo plazo, 0 en diuidendes. * Ninguna, ofa funte que 09 Sea el GIF we debe enwara duidandosEVA Céconome valve added) Valor exonomuo agregado. Me sive para delemnar el remanente. o la difecnue enke el ROA y el ato del cap tenet wine a take de ke anor 1 re EVA = Achwos netos operabvos # [ VODE _ Ck | or ALT. NET. OP. RAN Rentabihded del Achvo Neto. Intere> en to operabwo, le nteresa. saber el negouo genera valor teniendo en wenta. sv ratch scl papal. Ho bene en went fe inidenea’ 77 Senko fnanven oy MP —> 95+ 5° Danmnvye, UO ss ——— op Tnventanos cmv oF Imersiones 4emporales Ubhdad Bota Achwos Lomentes Gartos de admmstacion y verrkas Ubhdad. Operahva Achwos pyos Gostos fnanuieos 4 ohos egies ee Otros ngrasos Obes. Achvos Ublidad Arles de, Impueotos Impyeotes Uhhdad, Nebo 0.0. D. 1.= 0.0" (1- Impveotos) * Fara el valwlo del EVA 12 debe aver una preach en el wsto de vaptal. si algo ajato Mm ubhdad opeahya debo ofectar el Patamonio también. Cao 5 Proveedores 8 ore a) Der 20 Inventanos is Tniersiones tempore our 30 Achvos Lomentes Fatimomo A2. Achvos fyos 50. Otros Achvos 20 Toto! Achvos oo * Dudas de Corlo Plazco —* 18% EA pagado mensualmente * dudes de lasgp plnzo —* ZU. EA pogado tmmectalmente V. * Palamomo =>Angreoos ko cry 40 Ubhdad Brta , 6 @orlos de admmstracich y ventas. 2 Uhhdad. Opemhva 40 Gaotos frnanueros 4 ober egies 10 Otros ingrasos Ubhdad Artes de Impuestos 30 Impuestos. (307) 4 Uhhdad. Neto, a ENA = Achwos netos operrbvos « [ODE Ck pe AcT.NET. OP «| Rchwos, netos. Operahvos, Coat CxC + Inventanos +. A.Fyos netos. S41Dt 1S+50= 80-8 = 92 4 Deawento prowedorer pore. Los tengo en la 1.0. Corto del captal deapuss de. mpuectas, Dep —> 20 DLP ~» 30 ) Me dan 20 mllonea mova por athvos no operohvos, Pabnmomo <>. 42 ./ En ete uc90 2.va a. davis g! son, rautso1. propos 4 baya 22 . el patimonio lone operate, 12 axchiye del. aslo. del waprtal en el EVA porque .2l. EVA, se mtereca por el. valor que. prodwe. to Spetncidh de. la empresa Feoo ¥. de vada ponte pep 20/32 = 23,287. oP 20)32 = Al, 7. Palnmomo 22/32 = 30,557. = 1007, Tasos de. tore despues de. impvertos * La fas. del Pabamonio ya echt después de imprectos, camps por > (i+ 187.)!?—2 = 43882 Mensval # (4-302) = 0,43227% Mensal OF > Ut 099227,)?-4 = 12,307, ef OFDLP» (4+ 227)" -4 = 50 7. tnmestal * 1-307.) = 3,5698% tnmestal DL -~ (i+ 556782)" -4 = %,0s7, Galulo. del Cost de Capital Ck Or = (29,987 # |2,.317.) + (41,697. 4 15,057) + ( 30,SS4307.) = 18, 8567, VODE = 40+ (4-307) = 28 2A = Achwos nchos operahvos * [ tate - Cos | ACT. NET. OP BA: az4/ 28 18,8567) = wel 38,887, — 18,8567 ) = 14,4236 32 ¥ En millones, lo que reube enuma de caging | Feta ce pind en peros, frontea la TARR Si RAN > CKOT la empresa eott generando valor agragado RAN < CKDT se exta “destuyendo volo” RAN = CKDI. se monhene el valor Altecnahvas para meyoro¢ el EVA 1). Mgowar to. ebvenwa operatva Se maora itv 4 canenge i mamo. ck. VOoI = 50( 14-307) = 35 ens 924 ( 35 > 18.56%) = 21,4236 - 4.4230 > $7 Ww S aumento la UODE un pero el OK aumenta un peso. 2), Tnverhe en nuevos. proyatos Uo renchmento por encima, del CKOL Adguwe ochios por valor de 20 ~» gneron, dbz +4 RAN= 4 = 207% zoAuurmendo gue el wile del vaptal we manhere gual evAs (retzo) ( 2B84 18862) « 4.65248 — 14,4236 = 0.2789, ard Nuwo Boe 3) Liberar fondos oxosos. La wy. minima, de opemucn debe vr 3, 2.ce fondos cums eva = Gare) «(28 - 18,0567) = 14, 8008 - 14,4236. = 0, 3192 2 s 6 una aproximocich del ilo de captol de. exe fondo. ou0s0 4) Deowverhr en aches no rentables Achvos operohws —> 7 2 18, S564 -03n4 Vopr 7a RAN = L = 287. < CkKDI = 18,8567. a S1 0 o> necemane, chung esos. aubvos no. echaldguos evA> (92-a)( 24 - 18,0567.) + 14,3436 > 14,4236 Mgora el. Eva. qa