RENDAS- 3.1 — DEFINICAO E CLASSIFICAGAO 3.1.1 — DEFINIGAO Renda 6 um conjunto (finito ou infinit A inito) de capi save venciveis em momentos equidistantes, Ea ‘Acada um dos capitais da re r ‘ pl a enda dé-se o nome de termo da renda; ao espago de tempo que decorre entre dois termos consecutivos chama-se periodo da renda; se 0 periodo da renda 6 um ano os termos designam-se por anuidades; se 0 periodo 6 um semestre tomam a designagao de semestralidades, se o periodo é um trimes- tre os termos designam-se por trimestralidades, e assim sucessivamente. Alguns autores designam por anuidade o termo da renda independentemente do periodo; outros autores existem que identificam anuidade com renda. Neste curso identificaremos anuidade com o termo da renda, independente- mente do periodo. Como exemplos de rendas podemos citar 08 ordenados. 08 cupdes de obrigagoes, os fundos de amortizagao, as mensalidades ou trimestralida- des do aluguer de longa duragao ou do leasing, as pensées, etc. estudo das rendas assenta, fundamentalmente, nas formulas de juro com- posto; as matérias dos capitulos seguintes estudar-se-4o com base nas rendas. Esta circunstancia pde de manifesto a particular importancia que se atribui as rendas e, uma forma mais especifica, ao estudo dos métodos de calculo dos seus valores. ‘Antes, porém, de iniciarmos 0 estudo de téo importante tema convém ter uma vissio de conjunto das diferentes espécies de rendas, suas classificagées e definigdes. 3.1.2— CLASSIFICAGAO DAS RENDAS a) Quanto aos termos, podem ser: — Certas — so aquelas em qualquer eventualidade, i absoluta segundo critérios préviamente estabeler ‘As rendas certas dividem-se ainda em dois grupos: us termos se encontram num intervalo que a duragao do seu servigo nao depende de isto 6, a disponibilidade dos seus termos é cidos. temporérias + se os sel de tempo finito; perpétuas ou perpetuidades -* se a sua duracao ¢ ilmitada. — Aleatérias ou incertas — so aquelas em que a disponibilidade dos seus jveis, isto 6, aquelas em que térmos depende de circunstancias nao previsi © comego ou o fim do servigo 6 impreciso e dependente de algum acontecimento externo. siderar um contrato de seguro segundo 0 Como exemplo podemos con: I qual uma companhia de seguros se obriga a pagar, periodicamente, um 185 Digtaieda com Comtanner3 RENDAS. — certo capital a uma pessoa designada enquanto esta for viva, Neste contrato os termos da renda so certos mas a duracdo do Prazo 6 altamente incerta. — Constantes ou de termos constantes — s&o aquelas em que todos os pagamentos sao iguais. — Varidveis ou de termos varidveis — so aquelas em que os Pagamentos ndo sdo todos iguais. b) Quanto aos periodos, podem ser: — Inteiras — sao aquelas em que cada termo esta disponivel no momento da capitalizagao. — Fraccionadas — s&o aquelas em que cada termo esta dividido em varios ‘Sub-termos encontrando-se estes disponiveis em sub-periodos de cada periodo inteiro da taxa. ¢) Quanto ao momento de referéncia, podem ser: — Imediatas — s&o aquelas que sao recebidas desde a origem, isto 6, aquelas em que o primeiro servico respeita ao periodo em cujo inicio se. situa o valor actual da renda. — Diferidas — séo aquelas em que 0 primeiro servigo respeita a um periodo que 6 posterior aquele em que se situa o valor actual da renda. Tanto as rendas imediatas como as diferidas podem ser: Postecipadas ou de termos normais — se os seus termos estiverem disponiveis no fim de cada periodo. antecipadas ou de termos antecipados > se os seus termos estiverem disponiveis no inicio de cada periodo. ~ 3.1.3 — CALCULO DOS VALORES DUMA RENDA O valor duma renda depende do momento que se toma por referéncia; assim: a) O valor actual é 0 valor duma renda referida ao inicio do primeiro periodo e é constituido pela soma dos valores actuais de cada um dos seus termos, também referidos ao inicio do primeiro periodo. E, assim, o capital Unico de todos os termos. 4) O valor acumulado é o valor da renda referido ao fim do ultimo periodo e 6 constituido pela soma dos valores acumulados de cada um dos seus termos, também referidos ao fim do ultimo periodo. Digtaiada com Comtcnnera nmas ENDAS: ¢)O valor duma renda num ponto i intermédi considerar todos os set io da sua vigéncia — et See abies acura et ov des onehes aece, valores actuais imac S dos termos vencid salculo dos s dos termos vincendos, send \cidos e ao cdlculo dos ponto intermédio. » Sendo todos os valores referidos a0 )O valor de uma renda num ponto int " lermédio di i considerar apenas os terr la sua vigéncia — e hav is, ref re mos futuros — 6 consttuide Se actuals, referidos a esse momento (pont fo pela soma dos valores vingendos. E, assim, o capital tinica dos termos vinegeos ne mes 3.2 — RENDAS DE TERMOS CONSTANTES 3.2.1 — RENDAS CERTAS E INTEIRAS DE TERMOS CONSTANTES Nas demonstragdes subsequentes consideraremos, para maior simplicidade, rendas de ee unitarios e, com 0 objectivo de nos inserirmos tanto quanto possivel nos diversos aspectos de que se revestem na pratica’ as operagdes financeiras, admitiremos ainda, dois casos essenciais: a) Capitalizagao no fim de cada periodo. b) Capitalizagdes em sub-periodos de cada periodo inteiro. ‘Aexisténcia destes dois casos nas rendas inteiras nao deve ser confundida com as rendas fraccionadas; nestas, 0s termos esto disponiveis em sub-periodos Sisem existencia de capitalizagao — do periodo inteiro, ao fim do qual se verifica a capitalizagao, enquanto que nas rendas inteiras os termos estéo disponiveis no initio ou fim do perodo, podendo, todavia, existir capitalizagao em sub-periodos do periodo da renda. ‘A diferenga fundamental entre os dois casos 6 a que resulta da distingao entre a taxa nominal e a taxa efectiva, ja estudada anteriormente. 3.2.1.1 — RENDAS IMEDIATAS COM n TERMOS NORMAIS E UNITARIOS Damos particular énfase ao estudo destas rendas na medida em que: — constituem as rendas mais simples, tanto no aspecto te6rico como pratico; — todas as outras rendas podem ser convertidas nestas, isto 6, nas rendas imediatas de termos inteiros e normais ou postecipados. 7 Neste capitulo trataremos as rendas a partir de taxas de juro constantes durante todo 0 prazo; nos Sub-capftulos @ capitulos 4 ¢ 5 tratd-las-emos com taxas diferenciadas ¢ sva relacionagao com 0 efeito da inflagao. 187 Digtaiada com Comtcnner3-RENOAS a) Rendas imediatas com n termos normais @ unitarios @ capitalizagées no fim do cada periodo Em esquema temos: 1 1 ee 1 1 termos a 0 1 2 ee n-t n perfodos a;) Célculo do valor actual © valor actual costuma representar-se pelo simbolo a> ,ou @— em mi Fla que 1 representa o ntimero de termos e i a taxa de juro. Note-se, que aqui 0 numero de termos coincide com 0 numero de periodos, ‘mas, nem sempre é assim, como veremos quando estudarmos as rendas diferidas. (1+ 77" 60 valor actual do 1? termo (1 + i? 60 valor actual do 2° termo (1 + i)" 60 valor actual do enésimo termo Num esquema tinico, vem: 1 1 1 1 0 1 2 aan a+yt — I Qi? ——_] (1 air? Ora, atendendo ao conceito do valor actual duma renda, concluimos que: a7] Qeiyteatiyee. tag iy’ t i 1 Soma dos termos duma progressao geométrica de razdo (1 +i) ~ 188 RRR ee Ditalioda co conseRENDAS - 3 eat, t20si" 1-(1+iy' e, oF] + [t-a+iy] (3. i No caso de os termos nao serem unitarios mas iguais a T,, o valor actual seria, evidentemente: Ts aq = th-asir] (3.2.2) i Se, se tratasse duma renda Perpétua imediata de termos normais e unitarios, tinhamos: lim th -a+iy] 2) Céilculo do valor acumulado O valor acumulado destas rendas representa-se por S ou Sz ,em a lay que nse identifica com o numero de termos e i com a taxa de juro referida ao periodo inteiro. Tendo em atencao os conceitos anteriores verificamos que os valores acumu- lados dos seus termos, referidos ao fim do titimo periodo, so os seguintes: 189 Digtaieda com Comtcanneraed eed airs +14 ryt A fasnr-1] 23) Veritica-se, assim, que 0 valor acumulado 6 o valor actual capitalizado para o fim do prazo, isto 6: Sa, 24," +i)" F[t-asr}asin +[a +n-4] Verifique-se, por fim, que: — 0 valor acumulado ¢ igual ao valor actual capitalizado para o fim do ultimo periodo da renda; — de igual modo, o valor actual é igual ao valor acumulado actualizado para 0 inicio da renda. Em esquema: b) Rendas imediatas com n termos normais e unitarios © capitalizages em sub-periodos de cada period inteiro Sendo: n= nlimero de periodos inteiros, i = ataxa efectiva (referida a um periodo), hm taxa nominal referida a um periodo com m capitalizagdes no periodo, ntimero de capitalizagdes por periodo ou frequéncia de capitalizagao. m 190 Digtaieda com Comtcannerfoes | | , O problema resolve-se como nos casos anteriores, tendo em atengdo os seguintes aspectos relevantes: — as formulas anteriores foram obtidas considerando que o perfodo da taxa 6 coincidente com o periodo da renda; ; — no caso presente nao ha essa coincidéncia: 0 perfodo da taxa ¢ inferior ao periodo da renda porque ha capitalizagoes intermédias; . — assim, hé que caleular a taxa efectiva relativa ao perfodo da renda (@ nao © inverso) para nos situarmos, sempre, nas rendas inteiras (que $40 aS mais simples, como se disse anteriormente). Basta-nos, portanto, transformar a taxa nominal em taxa efectiva e, para tanto, utilizar as expressées jA conhecidas (1.6.1.). Assim, temos, em esquema: do que resulta que de sere(t ot) 7 im) -4 ven i-(+ > Assim, temos: b,) Calculo do valor: actual De com: 191 Digtaiada com Comtconnere, e, finalment Ti tn m = (3.2.4) hen Ss fom a] in Este mesmo resultado ¢ obtido a partir do seguinte esquema: 1 1 1 0 + 2 14 +t 2 fa que mostra as_m_capitalizagdes por periodo. Tendo em atengao os conceitos anteriores, verificamos que: i..y" iy?" -(1+-) (r+) teal im) 192 Digaieda com ComBeanner8, finalmente, Pode, pois, dizer-se que o valor actual da renda imediata com n_ termos normais ¢ unitdrios, calculado & taxa nominal jm) — com m_ actualizagdes no periodo inteiro —, é igual ao produto: — do valor actual da renda que tem um numero de termos igual ao numero total de actualizagées, calculado a taxa proporcional 4m — pelo inverso do valor acumulado da renda que tem um nimero de termos igual ao numero de actualizagées existentes num period inteiro, também i calculado a taxa proporcional aa . 193 Digaieda com ComBcanner$$. Ee (S-RENOAS b,) Calculo do valor: acumulado - 4 [aso] com: vem, e, finalmente, s, -— "lhe Ss - hon to. Este mesmo resultado é obtido a partir do esquema utilizado para a demonstra- go do valor actual: ee Km Sins + (: + im) as a , escrevendo os termos por ordem inversa: Digaieda com ComBcannere, finalmente, Ss mp | Podemos, assim, dizer que o valor acumulado da renda imediata com n | termos normais e unitarios, calculado & taxa nominal im) — com m_ capitaliza- } g6es no periodo inteiro —, é igual ao produto: f | — do valor acumulado da renda que tem um numero de termos igual ao i * x 5 km numero total de capitalizagdes, calculado a taxa proporcional a — pelo inverso do valor acumulado da renda que tem um ntimero de termos igual ao numero de capitalizagdes existentes num perfodo inteiro, tay aes também calculado a taxa proporcional EXEMPLO 3.2.1.1 — Considere que é beneficidrio de uma pensao, recebendo anualmente a quantia de 800 Contos e que hoje, data em que recebeu um termo, faltando ainda dez anos para 0 completamento da renda, pretende negocié-la, recebendo, imediatamente, o seu valor actual (ou capital Unico nesta data) calculado a uma taxa de juro efectiva de 12,5% ao ano. Uma entidade aceita estas condigées e outra oferece-Ihe a taxa nominal de 12% ao ano com capitalizagées trimestrais. ; Diga qual a opgao que deverd tomar e caloule o valor que receberia em cada uma das alternativas. 195 ee ee Digtaieda com Comtannera Rosolugao ‘A opeao a tomar é @ que proporciona, naturalmente, o maior valor @ que se identifica coma oferta do menor taxa de fro (1 hipstese) Caleuo das taxas efoctivas 1 Hipdtes: = 12,5 % a0 ano 21 Hipoteso 12,55088 % ao ano oy _ rere(1e eyo Logo, a hipétese mais vantajosa 6 a primeira; na verdade, temos: Céiloulo do valor actual Hipotese 1: e00 00 00 a ee @ i t i as 12.5% B00 a = 800. Se [1 - «1 + o.ta5y "| Wlosas ; = 4,429,145 contos Hipétese 2: 800 800 800 0 4 «24 «8411+ W142 1494 2, 10 = (1 + 0,03)4 196 Ts a ye Digaieda com ComBeanner800 _ —800 = pressoes * 06994429 = 4420,0432 contos ‘ou, aplicando a férmula (3.2.4,) — menos pratica, alids: a 40,03, 800 x 800 a. 10| [1-1 + 0997] = 800 x oar Ln 4 eer") 800 a. = 10] 0.12) = [a + 0,03)* - 4] = 800 x 11+ 08 0,037? (a + 0,03) = 1 0,6934429 = 800 * -9 1255088 = 4.420,0432 contos Confirria-se que a primeira hipotese é a mals vantajosa, Pols permite receber 4 429,145 tos contra os 4 420,0432 contos da segunda hipdtese. \ RENDAS IMEDIATAS COM 1 TERMOS ANTECIPADOS 3.2.1.2— S E UNITARIOS a) Rendas com capitalizagoes m0 fim de cada periodo Digalieda com ComBeannerJ-RENDAS ‘Aqui, 0 servigo comega no inicio de cada periodo: — 0 primeiro termo vence-se no momento zero e corresponde ao lapso de tempo (0,1); — otiltimo termo vence-se no momento n-1 @ corresponde ao lapso de tempo (n-1, 1), pelo que é evidente que 0 Ultimo perfodo da renda termina no momento 1. a,) Célculo do valor actual O valor actual destas rendas representa-se pelo simbolo aq ou @. i emque ne i témo significado dado nas rendas de termos normais. ‘ Ora 1 6 0 valor actual do 1° termo (+i? 6 0 valor actual do 2* termo (1+ 4-9 60 valor actual do ultimo termo assim, vem =14(eiyte(eiy...4 4 iye? 1 a +i t-qa4ay? e, =(4+0 + [t-a +a] (3.26) e ainda =(1 i) a. Orn ag (32.7) que traduz uma importante relagao entre o valor actual da rend: fa de termos antecipa- dos e o valor actual da renda de termos normais. 198 fa Tc a Digaieda com ComBeannerRENDAS- 3 Outra relagao importante obtém-se imediatamente do esquema da renda de termos antecipados; podemos dividir a renda em duas partes: — uma constituida pelo primeiro termo, vencivel no momento zero; — outra constituida pelos restantes_n—1 termos, vencendo-se o primeiro destes no momento um e 0 ultimo no momento n— 1 ; 0 valor actual destes termos no momento zoro 6, pois, pois, a= entdo, ag t+ | a2) Célculo do valor acumulado e, tal como nas | 0 rendas de termos normais, 0 seu valor é 0 que resulta da capitalizagao do valor actual para o fim do titimo periodo (n). | Em esquema, temos: Sa, ou S$. | O valor acumulado representa-se por e, ainda (3.2.8.) 199 Digaieda com ComBeanner3-RENDAS ou, ‘ 1 eden. " $y, [a +n7- 1] Seguindo a via do calculo dos valores acumulados de cada um dos termos da renda, teriamos ° adie ete. e dea - 0+ -a+nas+sy 1-(4iy' @, finalmente, Sq- 0+. F lara] b) No caso de existirem capitalizagdes em sub-periodos de cada periodo inteiro © procedimento para o calculo do yalor actual e do valor acumulado é, em tudo, idéntico ao utilizado nas rendas imediatas de termos normals. 3.2.1.3 — RENDAS DIFERIDAS COM n TERMOS NORMAIS E UNITARIOS Comecemos 0 estudo destas rendas com a apresentagaio de alguns esquemas que nos permitam, com muita clareza, a diferenciagao rapida das rendas diferidas em relacao as rendas imediatas: — Este esquema mostra-nos que 0 fim do ultimo periodo 6 1, logo o servico feito em n-—1 diz respeito ao ultimo periodo (n- 1; n); estamos, assim, em presenga de uma renda de termos antecipados, pelo que o primeiro servigo, efectuado no momento um, corresponde ao periodo (1;2) e, portanto, ao periodo seguinte aquele em que se situa 0 valor actual; entao, estamos em presenga de uma renda de n- 1 termos antecipados mas diferida de um periodo. Em termos mateméaticos podemos tratd-la como uma renda imediata de termos normais, isto é, + {1 -(1+ yam 200 Digtaiada com Comtcnner— “ 1 1 eZ 1 . 5 6 wee n+4 ~ eee came Coincide com o momento do servigo @, Por consegunte arenda ¢ de tos nomas ou postecipas opine aaa cata epee cent? Se Hpetn ao peiado (4 8), isto 6, le em que se si I. prazo de diferimento desta renda ide 4 ete oe 0 . 5 es a = eae: ‘estamos, pois, perante uma renda de termos eracleaat ferida, igualmente de 4 periodos, pois que 0 primeiro a peita ao periodo (4; 5). Em termos matematicos pode ser ratada como uma renda de termos normais mas diferida de 3 periodos. Considere-se, agora, 0 caso genérico de uma renda diferida de_k periods com n_termos normais e unitérios e capitaizagdes, apenas, no fim de cada periodo inteiro. a) Clculo do valor actual (at Fl ) ket k+2 . ken valor actual 6 calculado para 0 momento zero e representa-se por a, wae; a; Ala pode deduzir-se das seguintes formas: 10 6, das rendas imediatas de termos e, asua expressdo materatica 4" — A partir das rendas mais simples, ist normais. 201 ae lr _ LD“ Digtaieda com Comtanner3-RENDAS Na verdade, tomando, em primeiro lugar, o momento k reall referéncia, temos, aqui, uma renda imediata com n_ termos normals de valor actual igual a . "lL, Seguidamente, basta actualizar este valor de_k perfodos para se obter 0 valor actual na origem: a 2* — A partir do principio geral de actualizagao termo a termo. Assim, ak ae =H OME FEI Alo]; (32.9) 1, = (1+ iy esi’ [asiyted titted iy’) e, finalmente as =(1+iy*.a Ko), ) Célculo do valor acumulado (xl Sq ) i A observagao do esquema da renda permite-nos concluir de imediato que este valor € calculado para o momento em que se efectua o titimo servigo — logo, coincidente com o fim do ditimo periodo da renda. Assim sendo, o valor acumnulado tem a expressao de Sy 1 isto 6, 0 prazo de i diferimento nao tem influéncia na expresso do valor acumulado; entao Sa =S. KPa], a, Aste mesmo resultado chegaremos a partir de duas outras vias: 1®— capitalizando o valor actual para o fim do ultimo perfodo «lA, (irk, or L(+ iyhtn i =a> .(+iy Digtatieda com Comtcanner(3.2.10) aan aenr? (+i) 1 Assim HTH eee ire... ee iy tia +i - 1] i 3.2.1.4 — RENDAS DIFERIDAS COM n TERMOS ANTECIPADOS E UNITARIOS Sendo k 0 prazo de diferimento, expresso em numero inteiro de perfodos como no caso anterior, a representagao esquematica é a seguinte: 1 1 oe 1 0 k-1 k kel ve Kan-1 ken \ \ \ 4 ----a “+i a 203 Digaieda com ComBcanner3 RENDAS a) Calculo do valor actual (aay ) i A forma mais simples para deduzir a expresstio do seu valor é transformar a renda numa outra de termos normais, mas agora diferida de k-1 perlodos, Assim, (3.2.11,) (3.2.12) Outra forma, consiste em considerar, em primeiro lugar, o momento de referén- cia_k, pelo que vem de imediato « ka a. =(1+i . KA), cite que 6 a expressdo 3.2.12. Finalmente, poderiamos actualizar termo a termo: G5 = iyk ee iye ce ae per? kl 7, ¢ ) ¢ y ¢ y HOt OKs tte tite ea sie] =d+i'. 4). $f-a+07] i ad +i la que é a expressdo 3.2.11. Digtaiada com Comtanner a ih 88]| culo do valor acumulado (|) S— b) Calculo do valor (Cat 7, Esquematicamente, temos: 1 1 Entao, tata? S| =S5 =+f+04+07+ ay, yeas eG ep[teaenrasnre..+a en = yy a+n. [a+ a 5 =(1+/) Sa (3.2.13.) Amesma conclusao chegariamos se capitalizssemos o valor actual para o fim do Ultimo periodo da renda (momento: k+n): xe neraat iy? a. asa =d+)na+ir* aa (+ i) i aa, Fath. 041. ap i a+) S 205 Digaieda com ComBeanner3 RENDAS. 3.2.2 — RENDAS FRACCIONADAS DE TERMOS CERTOS E CONSTANTES Em 3.1.2, alinea b), definimos renda fraccionada como sendo aquela em que cada termo esta dividido em varios Sub-termos, encontrando-se estes disponiveis em sub-periodos de cada periodo inteiro da taxa. Vejamos, antes de mais, de uma forma sucinta e esquemdtica o verdadeiro significado. Considere-se: | — a taxa de juro referida a um ano (periodo normal da taxa) ‘1 —ontmero inteiro de anos da renda 12 —ontimero de servigos da renda em cada ano T.—0 valor de cada servico mensal e postecipado Entdo, T T T T T T T T 1 2 1 1 a oO 72 2 Wp 1 Vay 1445 2... nm anos ea Periodo da renda ——____—______ Periodo da taxa ‘Acadia periodo da taxa corresponde um termo igual a 12 T, que estA dividido om 12 ‘partes iguais, vencendo-se cada uma delas num sub-potiodo (um més) do ano. Isto significa que a renda den termos anuais e iguais a 12 T dé origem a uma nova renda com n x 12 termos e periodo igual a 1/12 do ano, e diz-se fraccionada. Estudemos, agora, 0 caso geral para rendas de: — 1 termos unitérios da renda inteira; — taxa i referida ao periodo inteiro; — dWviséo de cada termo em m sub-termos iguais, venclveis em Sub-perfodos 1/m de cada periodo inteiro, Obtemos, assim, uma renda fraccionada constituida Por m.n_ termos iguais a 1/m e cujo periodo 6, também, 1/m. 3.2.2.1 — RENDAS FRACCIONADAS IMEDIATAS DE TERMOS NORMAIS E CONSTANTES O esquema da renda proposta na Parte final do numero anterior 6 0 ‘seguinte: 206 Digtaieda com Comtconnera) Céiculo do valor actual © valor actual desta renda representa-se por: (m) qm) a ou a |; a que significa que: —arenda tem n_termos do periodo da taxa i; — cada um destes termos esta sub-dividido em m_ sub-ermos. Se 0 valor de cada termo do periodo inteiro da taxa nao fosse unitario mas sim igual a T, 0 simbolo do valor actual seria (m) (m) Uo a] ou T. aT € 0 valor de cada um dos sub-termos seria igual a T/m 48 Método: actualiza¢ao termo a termo 1 2 2 =mo A [asim earn tet Hi) tet HD) =| (2.14) aa e, ; fm) = m{c + im - 1] 207 Digtaieda com Comtanner3 RENDAS, A.expressao (3.2.14.) pode ser transformada da seguinte forma: ey thease iy]. —+— (3.2.15,) a : : 2.15, 7 : aQ+n7™-4 @, finalmente, (3.2.16) Se for T 0 valor de cada termo da renda inteira a expressao (3.2.15.) viria, pois, (m) a ia (3.2.16.a) que evidencia o valor T de cada termo da renda inteira. 2° Método: transformagao da renda fraccionada em renda de termos inteiros Este método é, quanto a nos, de utilizagio mais pratica na medida em que se trabalha com o tipo de rendas mais simples. Para essa transformagao basta fazer coincidir 0 periodo da renda com 0 eriodo da taxa e, para tanto, @ suficiente convencionar a taxa jy OU ip, teforida a0 sub-periodo 1/,. O valor da taxa i ' nao carece ser calculado, como demonstraremos, e a Sua relagdo com a taxa efectiva i 6, como sabemos, a seguinte: T+ i= (1 + in)” 1” fn. @ 2 taxa electva refer ao subperiodo 1/m; nfo contundi como simbolo im) que representa {uma taxa nominal referida 20 periodo inteiro e com m_ capitalizagées no periodo, 208 Digtaieda com ComtannerRENDAS - 3 Assim, 0 esquema inicial transforma-se no seguinte: toa 1 mi woe OU See eee A 2 tee mn que representa uma renda inteira e imediata d i quer le mn_termos normais, constantes iguaisa 1/m; 0 seu valor actual 6, pois, ° : a [l-ae ny] (32.17) at $e fi-asir'] Calculando 0 valor de jn _a partir da relagao de equivaléncia com a taxa i, obteriamos de imediato o valor actual. Havendo preferéncia pela utilizagao da taxa, a expresso (3.2.17.) transfor- ma-se em: 1 =A 4 ™ Geet [rasa] que é a expresso (3.2.14.) 0, entao, 1 TF (3.2.18) que é a expressao (3.2.16.). Dado que as taxas séo grandezas positivas concluimos facilmente que a” > a. my a, ) Céleulo do valor acumulado (m) x Representa-se pelo simbolo S ou Ss ea sua expresso 7]; * la deduz-se a partir dos mesmos métodos que utiizamos para 0 caloulo do valor actual. 209 Digtaiada com Comtcanner3 RENDAS 1®Método: Capitalizagao termo a termo para o fim do ultimo periodo my el oe a sy mlat #41 tet i ° eis 4 +i" =a: TTOCOU (+iy™-4 1 ; $d ford] (a4+iy™ -1 (3.2.19,) 2° Método: Transformagao da renda fraccionada em renda de termos inteiros Do esquema da alinea a) ver, imediatamente, t Saal a [1 + iy 1] +i. Afa+a-4] im i Sees (3.220.) expresso que permite calcular 0 valor acumulado depois de determinar o valor de jm a partir da relacdo de equivaléncia com a taxa i: ae T+ i= (1+ in)” => +1)" = 14 in Preferindo utilizar apenas a taxa i, a expressao (3.2.20.) transforma-se em: 1 inn : (3.2.21.) que 6 a expresso (3.2.19). 210 Digtaiada com ComtcnnerRENDAS -3 3.2.2.2 — RENDAS FRACCIONADAS IMEDIATAS DE TERMOS NORMAIS E CONSTANTES COM p CAPITALIZACOES EM CADA PERIODO INTEIRO Considere-se, ainda, o esquema anterior, mas jé transformado para uma renda inteira de mn termos iguais a 1/m e cujo periodo 6, também, 1/m. Esta situago 6 a que utiizaremos, daqui por diante, em todas as demonstragées de rendas fraccionadas por considerarmos que toma mais simples o estudo deste tipo de rendas. - Aqui, vamos admitira existéncia de p capitalizagbes em cada perlodo inteiro, que poderdo coincidir ou nao, todos ou alguns (conforme for p = m ou p+ m), com os vencimentos dos termos 1/m. Este problema resolve-se com muita simplicidade a partir das seguintes telagdes de equivaléncia de taxas: 1+ 7=(1 + ig)™ teie(reey Pp em que jp) &, evidentemente, a taxa nominal referida ao periodo inteiro comp capitalizag6es no periodo. Destas relagdes resulta, Ento, (m) a) cdlculo do valor actual _|a@ 7 fey De imediato se obtém 2nt Digtaieda com Comtanner(3.2.22) m (: + nao sendo, portanto, necessério calcular 0 valor de qualquer das taxas./ Sendo _m-=p, a expresso (3.2.22,) transforma-se em: @ im i m nT ea im im (3.2.23) b) Céileulo do valor acumulado (ey = fo) Obtivemos, também de imediato, a Sma ee [tt + = 1] , a partir da utilzagdio das mesmas relagdes de equivaléncia de taxas, obtemos: | 212 Digtaiada com Comtcanner(3.2.24) (3.2.25.) EXEMPLO 3.2.2.2.1 — Considoro a aquisieio de um artigo nas seguintes condos — prego a contado: 1200 contos — entrada: 50 % — 0 restante seth pago om doze presingter mensnis © igums, vencendo-te a primeira um més apos a data do contrato, mekunds jure A tana nominal anual do 30 % com todos os encargos Pretende-se caloulat 0 valot nominal de cads prestagho utlkzando os pencipios do regime de jure composto de uma renda tracoionada, pors que, o periods da taxa é anual e O terme retendo ao periodo da taxa é iguala 127 © est sub-dividido em doze partes ‘gua ‘Alaxa 6 nominal mas, nada se disse quanto a trequéncia da capitalizara, nestes casos entende-se que esta trequéncia comcide Com © numer de sub-termos Nestas condigies diremos que a taxa nominal tem doze capitalizagdes no period anual3 RENDAS Transformemos a renda fracclonada em intelra: -T -T 72 ‘meses fem que: +i (1+ he)? 12 0.30 tere(s 22) donde, TH haat + 28 21 + 0,005 Entéo, 600 = Tas, ig nai [= + iar] ig = [r-a+ o2sy *] = Tx 10,257756 e T = 58,492 contos 5.3.1. pitulo 2; verifique-se que o resultado aqui obtido é igual ao da ali metodologias utilizadas em ambos, Se se utiizasse, directamente, a férmula das rendas fraccionadas, toriamos: — da expressao (3.2.16.a) cera a2tT). ta . TH “ha 800 = (12 T). oo Th 12 030 ( +0 } em que: 214 Digtaieda com ComtannerRENDAS - 3 147 = (1 + 0,025)? = 1,9448884 0,3448884 600 = (12 7) , 23448884 (27) - “o.a0sas6s = Tx 10,257754 Finalmente, T = 58,492 contos 3.2.2.3 — RENDAS FRACCIONADAS IMEDIATAS DE TERMOS ANTECIPADOS E CONSTANTES O esquema da renda proposta na parte final de 3.2.2 6 o seguinte: 4 i044 aL a ak 4 mm m ™ m m ™ m + 2 mat 1 m=1 o 7 a at eR oe Bet on 7 Fazendo a transformagao para renda inteira, all m SS 2 ve mn emque: 1+ /= (1 + jn)” _(m 4) Céleulo do valor actual ( _rendas imediatas de termos antecipados i 219 Digaieda com ComBeanner220 > rendas diferidas de termos normais a, ou get aaah a a 5 tendas diferidas de termos antecipados a, ou Ke 8 KI); e, assim, sucessivamente. : res actuais, Entdo, a tulo de exemplo, obtemos os seguintes Valo 2) Rendas perpétuas, imedialas, certas @ inteiras de termos normais, constantes e unitérios periodos lim a. = lim th-asyjet nae : Se os termos fossem iguais aT (endo unitérios), teriamos ) Rendas perpétuas, imediatas, certas e inteiras de termos antecipados, constantes e unitérios. i Digaieda com ComBcanner| To RENDAS-3 ¢) Rendas perpétuas, diferidas, certas e fraccionadas de termos normais econstantes Sendo: k — oprazo de diferimento expresso em numero de perfodos inteiros m — ontimero de sub-termos de cada termo inteiro @ unitario Transformando a renda fraccionada em renda inteira: al al= al+ (Oe tim 1 [1- a+ my] tiasiyt a acl aera in as+iy* 0 221 Digtatieda com ComtcnnereI 3-RENDAS SS 3.3 — RENDAS DE TERMOS VARIAVEIS Relembrando o facto de que todos os tipos de rendas se podem transtormar ny {ipo mais simples, isto 6, em rendas inteiras, vamos, neste numero, estudar apenas estas ultimas nas sequintes modalidades: - —Tendas imediatas com n_termos normais em progessao aritmética; —rendas imediatas com _n_termos normais em progresso geométrica, Outros tipos de rendas de termos varidveis sero estudados no numero a4 © Nos capitulos seguintes, nomeadamente no que respeita a locagdo financeira ea0 crédito & aquisigzio de habitagdo prépria. 3.3.1 — RENDAS DE TERMOS EM PROGRESSAO ARITMETICA 3.3.1.1 — RENDAS IMEDIATAS COM n TERMOS NORMAIS, DE PRIMEIRO TERMO E RAZAO UNITARIOS. A representagao esquematica da renda 6 a seguinte: 1 2 3 oO 2 3 1 (a) aI, O valor actual representa-se pelo simbolo da— ou (Ia) i em que i 6a taxa referida ao periodo inteiro. Entao, (aa FC+iyt seq TI een gaye i Asoma do 2° membro pode Tepresent la seguit sompondo-a tar-se da si rs pa eguinte forma, dec Tarn ma destas representara, por sua vez, uma renda 2 Digtaieda com Comtconnerno Nas ao RENDAS - 3 (i EAHA ELEY Oa = @ 7; $1 P+ FEMS aye? a8 + (1H) + (1+i) 19a], (1H OHS eT OME aI = oe (14iy +(14iy al m=], +1 OMS HI = n-2172], +(1Hi" = 1/77], 2 *7=3] jot neal Fal, =4f[t-a +iy]ea siy' tft Hirer +(1 roy? ti — iy Fe sett Aft ati? + (n= 1 — esi”. ft -a4i] tf (tip + (eiy?e..t rire] oS toa +iy" mee nasi" or ag = 7 [4q,-94 +i] (3.3.1.) O valor acumulado obtém-se capitalizando 0 valor actual para o fim do ultimo periodo: (Ss). =(laja (+i) ii (3.3.2.) =F [89,74 223 Digtaiada com Comtcnneris 3-RENDAS NORMAIS 3.1.2 — RENDAS IMEDIATAS COM_n TERMOS NOP ° E DE PRIMEIRO TERMO IGUALA © ERAZAO fh C C+h C+2h c+(n-2)h_C#(n-1h 0 1 2 3 a a-1 ” Este esquema pode transformar-se no seguinte: 7 o-h C-h C-h C-h a : i 2h 3h “(aah ot 0 1 2 3 = n-4 @ © que significa que a renda inicial pode ser decomposta em duas sub-rendas imediatas: —uma de termos constantes, cujo valor actualé (C - h) “aL, —e, outra cujo valor actualé fh (Ia) 7] i pelo que o valor actual da renda inicial é (3.3.3) (C- hay +h@ al; al; 3.3.2 — RENDAS DE TERMOS EM PROGRESSAO GEOMETRICA Vamos considerar apenas 0 caso de uma rendainteira imediata com n_ termos normais e de primeiro termo iguala C erazao h. A sua representacao esquematica é a seguinte: c Ch Ch? ... Gh"? Cnr 0 1 2 3 vee od n O valor actual 6: V=C+iy' + CAA +iy? + Ch +i~3 4.0.4 CAO (ei? 224 Digtaiada com Comtcnnerap ass nen re ro on ne nT ne en on ENTERS TPT ETN SEERA nis IENDAS -3 Multiplicando e dividindo por _h c ide © Pondo -F em evidéncia, ven: c ae veg [Paster asirte ena sir] 3.4— LEASING’ «Leasing» 6 um termo anglo-saxénico que deriva de «to lease» que significa locar, aluguer, etc. Este termo nao tem o mesmo sentido em todos os paises mas, em todos, assume duas das ideias mais importantes em que assenta a nogdo de leasing: nova modalidade de financiamento baseada na locagao. Esta nova forma de financiar o investimento permite o equipamento das empre- sas a parlir de um contrato de locagao, diferente do contrato de compra e venda. A entidade interessada em se equipar nao adquire o equipamento mas, apenas, detém o direito de o utilizar numa situacdo juridica equivalente a do locatario. De uma maneira geral a duracao do contrato de locagao deve corresponder, tanto quanto possivel, ao tempo de vida econdmica do bem objecto do contrato. Por outro lado, 0 contrato é considerado como irresolivel pelas partes @, durante a sua vigéncia, 0 locador (proprietario do ber) nao pode interromper a fruigao do bem por parte do locatario, nem este pode deixar de pagar as rendas convencionadas. 1 Para este numero basedmo-nos, fundamentalmente, num artigo do Dr. Femando Vitoria, 225 | Digaieda com ComBcanner3-RENDAS 3.4.1 — MODALIDADES DE LEASING 3.4.1.1 — QUANTO A DURAGAO CONTRATUAL 3.4.1.1.1 — Leasing financeiro — Tem como objecto bens altamente qualificados sob 0 ponto de vista técnico, de utilizagao intensiva e com elevado grau de depreciagao tecnolégica; — 08 tipos de bens envolvidos destinam-se & produgao e, por isso, estao, também, sujeitos a um rapido deperecimento; — © lesing financeiro privilegia a actividade financiadora em detrimento da fungao locadora pois que a sociedade de leasing limita-se a comprar os bens e a receber as rendas e, em certos casos, a efectuar os seguros necessarios; — duma maneira geral, as sociedades de leasing nao assumem o risco da obsolescéncia que se venha a verificar durante o periodo de locacao; — as rendas s&o, geralmente, periddicas e podem ser constantes ou variaveis , e, para o seu célculo toma-se em consideragao a amortizago financeira, a remuneragao do capital investido, despesas de gestao, etc., independentemente do grau de utilizagao dos bens e dos resultados econémicos obtidos pelo locatario; — 0 contrato 6, regra geral, inderrogavel durante o prazo de locagao; este prazo 6, tanto quanto possivel, préximo da vida econémica do bem objecto do contrato e a dentincia do mesmo contrato, antes da sua vigéncia, s6 6 aceite pelo locador desde que o locatario pague as rendas vincendas (com um eventual desconto nos juros) e 0 prego de resgate se © contrato assim o estipular; — no termo do prazo de locagao, 0 locatario tem as seguintes op¢ées : adquirir a propriedade plena do bem pelo valor residual; * renovar a locagao a partir de um novo contrato com rendas bastante mais baixas; © devolver o bem & sociedade de leasing. A figura de locagao financeira instituida em Portugal est muito préxima da do leasing financeiro. Em 3.5 vamos estudar a locagao financeira no caso especifico portugués. 226 Digtaiada com Comtanner—_—__ + renns 3.4.1.1.2 — Leasing operative ou operacional (ranting) Nesta modalidade 0 locador cede a utilizago de bens de equipamento por curtos periodos de tempo e de valor residual geraimente nao conhecido, mas de elevado valor. Esquematizando, as suas caracteristicas sao: — tem por objecto um parque de bens jé existentes e, em geral, de longa duragaio e de baixo risco de obsolescéncia . O locador confina a sua actividade a um sector restrito e, por vezes, constitui ele proprio a sociedade renting ; — 08 tipo de bens envolvidos sao de longa duragéo e podem nao ser integrantes do circuito produtivo da empresa; — @ regra geral associa a fungao locadora a prestago de servigos de gestao, manutengao e revisdo periédica do material; — 0 locador assume o risco de obsolescéncia dos bens locados na medida em que se trata de contratos de curta duracao; — as rendas comportam, geralmente, duas partes: © uma fixa (amortizacao do bem locado) © outra varidvel (remuneragao de capital, risco, custos de gestéo e de assisténcia, seguros); — 0 prazo de locagao 6 geralmente curto (um ano aproximadamente) € 0 locatario tem a faculdade de denunciar antecipadamente o contrato com pré-aviso e sem pagamento de qualquer indemnizagao; — nao existe a triplice opgdo como no caso anterior; aqui, no fim do prazo do contrato 0 locatério devolve os bens e s6 mediante novo acordo se pode proceder a renovacao do contrato nas mesmas ou em diferentes condigées. 3.4.1.2 — MODALIDADES AUTONOMAS OU ESPECIFICAS. 3.4.1.2.1 — Lease-Back ou «sale and lease-back» «Consiste na venda, por determinada empresa comercial ou industrial do seu equipamento ou do préprio edificio a uma entidade de leasing que, de imediato, 0 aluga ou arrenda ao vendedor, ao qual é, desde logo, reconhecida a opgo de compra dos mesmos bens, a exercer quando terminar o periodo de locagao». Em Portugal estas operagdes estiveram regulamentadas pelo Banco de Portu- gal até 31 de Dezembro de 1994 e apenas eram autorizadas as que se referiam a 227 Digaieda com ComBeannerre back» dito fornecedor/importador. Esta situagdo fol completamente modifica- Py aie dada ao arl® 24°-A do Cédigo do IRC pola Lei 39-B/94, de 27 de Dezembro, e que aqui se reproduz: "Relocagao financoira © Venda com locagdo de retoma" «1 — No caso de entrega de um bem objecto de locagéio financoira ao locador seguida do relocagao desse bem ao mesmo localario, nd ha lugar ao apuramento de qualquer resultado, para efeitos fiscais em consequéncia dessa entrega, continuando o bem a sor reintegrado para efeitos fiscals pelo locatério, de acordo com o regime que vinha sendo soguido até ontac. 2 — No caso de venda de bens seguida de locagao financoira, pelo vendedor, desses mesmos bens, observar-se-A o seguinte: a) Se os bens integravam o activo imobilizado do vendedor é aplicdvel o disposto no n® 1, com as necessérias adaptagdes; b) Se os bens integravam as existéncias do vendedor, néo ha lugar ao apuramento de qualquer resultado fiscal em consequéncia dessa venda e os mesmos serdo regista. dos no activo imobilizado ao custo inicial de aquisigéio ou de produgao, sendo este o valor a considerar para efeitos da respectiva integragao.» 3.4.1.2.2 — Leasing imobiliério Consiste, basicamente, numa «Operagao através da qual uma sociedade de locagao, por si ou através de uma entidade especializada de que detém o controle, acorda ceder a uma empresa interessada um imével, que se dispde a adquirir ou Construir para 0 efeito, seguindo as instruges da empresa futura locataria. Na hipdtese de se tratar de edificio a Construir, o terreno tanto pode ser Propriedade do locatario como da sociedade de locagao-financeira que, previamente o adquiriu.» A empresa locataria tem normalmente a opgdao de compra no fim do prazo Contratual através do pagamento de um quantitativo, determinado ou determinavel Nos termos do contrato, adquirindo, assim, o direito & plena propriedade. Verificamos, assim, que nos elementos essenciais, sao iguais os contratos de locagao financeira imobilidria e mobilidria. As particularidades existentes entre uma € outra situam-se no regime fiscal, pois que: * 0 edificio 6 passivel de amortizagao fiscal a um ritmo mais lento do que os bens méveis de equipamento; ¢ 0 terreno nao é passivel de amortizagao fiscal; © desaparecido 0 edificio mantém-se o terreno que, normalmente, é objecto de uma mais-valia. 228 Digtaiada com ComtcnnerRENDAS - 3 3.4.1.2.3 — Leveraged lease Trata-se de uma modalidade que tem sido uti ‘ fo utilizada a nos E.U.A. @, apenas também, em negécios volumosos, pens vAre Esta modalidade caracteriza-se pelo com uma parte do capital necessario & a restante da responsabilidade dos outros int leasing néo compra 0 equipamento, send fungao é reunir os capitais para financiar a Por meio destes contratos «visa-se fiscais que podem ser retiradas de um: associados diferentes intervenientes», facto da sociedade de leasing entrar s6 quisi¢ao do investimento sendo a parte itervenientes contratuais. A sociedade de 1 apenas um chefe de fila cuja principal operagao. © maximo aproveitamento das vantagens 4 operagaio de leasing em que surgem «As vantagens fiscais so maximizadas através da constituigéo de uma part- nership (equivalente 4 nossa «sociedade civil») detentora da propriedade e que, pelas suas caracteristicas, permite tirar proveito do investement tax credit (crédito de imposto). Este beneficio conjugado com as regras da amortizagao fiscal nao s6 fundamenta a possibilidade de pagamento diferido dos impostos em jogo como habilita os intervenientes a tirar partido do valor econémico dos bens no fim do contrato». 3.4.1.2.4 — Leasing endossado Esta modalidade consiste em financiar o fornecedor dos equipamentos, autori- zando-se este a subloca-los a terceiros. Na pratica, trata-se de um financiamento de capital circulante ao fornecedor, transferindo para este a parte essencial do risco de crédito. 3.5 — LOCACAO FINANCEIRA 3.5.1 — DEFINIGAO E PRINCIPIOS GERAIS A locagao financeira 6 assim definida no Decreto-Lei n®. 135/79, de 18 de Maio': «o contrato pelo qual uma das partes (0 locador”) se obriga, mediante retribuigao, a conceder & outra (0 locatario*) 0 goz0 tempordtio de uma coisa mével ou imével, adquirida ou construida por indicagao desta e que o locatario pode comprar, decorrido 1 As condig6es efectivas para a implementagao foram criadas com a publicagao do Decreto-Lei nF 419/95, de 24/06. 2 As indicacdes entre paréntesis séo do autor. 229 Digaieda com ComBcanner= -BeRENDAS jindvel mediante simples nele determinado, ou determi 0 tempo acordado, por um prego aplicagao dos critérios nele fixados» is destacamos: De entre os elementos essen — o cardeter de aluguer da operacao; - ‘isténcia de uma renda temporaria; a | 2 faculdade de fixagao a priori de um valor residual para exercicio do ~ Gireito de opgao de compra, o que confere a gperacao © cardcter financeiro, pois que o custo 6 conhecido pelo locatario. Quanto a prazos, temos: — locagdo financeira mobilidria: ¢ minimo de 18 meses e maximo 10 anos nao podendo, todavia, ser superior ao periodo que se deduz das taxas de reintegragao constantes das tabelas anexas ao Decreto Regulamentar n° 2/90, de 12 de Janeiro! (alterado parcialmente pelo Decreto Regulamentar n? 16/94 de 12 de Julho) * 08 prazos correntemente praticados correspondem, sensivelmente, a metade dos respectivos prazos fiscais de amortizag¢ao. Assim, os | prazos mais utilizados sao: | 2,5 a5 anos — para material de carga e transporte anos — para equipamento de informatica | 4a5anos —para equipamento industrial 2a3anos — para equipamento de electromedicina — locagao financeira imobilidria: ¢ minimo de 7 anos e maximo de 30 anos 2 * 0s prazos correntemente praticados situa im-se entre 10 15 anos, | sendo mais vulgar o prazo de 10 anos, O valor residual vence-se no fim do prazo do contrato © esté sujeito as seguintes regras: — locagaio financeira mobilidria: ¢ minimo de 2% e maximo de 25% Pratica, fixado préximo do limite int rapida obsolescéncia tecnolégica. — locagao financeira imobilidria: | © minimo de 2%, do valor do contrato®, sendo, na ferior quando se trata de bens de ‘do valor do contrato®, sendo na pratica, fixado em 5% ou 6%. 1 Decretore 14995 — Ane, ns. 102. io 2 DecetoLel 14806-ae beer ® & Banco de Prt! de 76/83, com redaspo adapta 3 Decreto-Lel 149195 — art 4° ne 3, 4 Decreto-Lei 149/05 — Art a8 ne 3 230 Digtaiada com ComtcnnernS ’Ples — locagao financeira imobilidria para habitago O Decreto-Lei n® 265/97, de 2 de Outubro, vem alterar 0 Decreto-Lei 149/95, de 24 de Junho, e revogar o Decreto-Lei n® 10/91, estendendo a locagao financeira imobilidria aos iméveis destinados & habitagao. - ‘« As regras que orientam este tipo de contrato séo as mesmas que vigoram co para os contratos de locacao sobre iméveis destinados a outros fins, tendo fer esta legislagao introduzido como novidade a possibilidade de os contratos poderem ser celebrados por documento particular. 3.5.2 — RENDAS ser ‘Arenda de cada contrato deve permitir, dentro do periodo da sua vigencia, a 2a recuperagao de mais de metade do capital correspondente ao valor do bem Iocado de e cobrir 0s encargos e a margem de lucro da sociedade de locagéo financeira’ ne A regulamentagao legal determina ainda que as rendas podem ser mensais, trimestrais e semestrais, de valores constantes ou variéveis @ de termos postecipa- dos ou antecipados. Especifica também as formulas matematicas aplicéveis a0 calculo do seu valor’. A prética das empresas locadoras institucionalizou os seguintes tipos de ren- das: a os — Periodicidade: normalmente mensal ou trimestral e, nalguns casos, semestral. — Regime de vencimento: normalmente séo imediatas de termos antecipados e, nalguns casos, de termos postecipados. — Indexagdo: as rendas podem ser de taxa fixa ou indexadas a uma taxa de referéncia. — Variabilidade: as rendas de termos constantes constituem a pratica generalizada para os bens moveis; todavia, algumas empresas locadoras as tem vindo a promover o uso de rendas de termos variaveis, procurando oferecer ao locatario um servigo mais adequado aos seus interesses. — Pagamento do valor residual: fim do prazo contratual 0s, na ‘As empresas locadoras elaboram tabelas com coeficientes a aplicar sobre 0 Je valor do contrato, sobre o valor residual, sobre qualquer outro encargo (ex: seguro) incluido no contrato e sobre a caugdo remunerada, para cada nivel de prazos a contratar e, naturalmente, para cada nivel de taxas de juro. Yo. Estes coeficientes sao introduzidos em folhas de caleulo, manuais ou informa- tizadas, para simplificagao do trabalho dos servigos executivos. 1 Decreto-Lei n? 149/95. 2 Aviso do Banoo de Portugal de 7/6/83 para a locagao mobilaria. ‘Aviso do Banco de Portugal de 31/3/83, para a locagao imobiliéria. = 231 Digaieda com ComBeanner‘A caugao, quando existe, pode ser remunerada ou ndo 8, sendo-o, vence jure ‘a.uma taxa (taxa de actualizagao — a favor do locatario) normalmente inferior & taxa aplicada ao valor do contrato, valor residual e outros encargos a pagar pela locado- 1 ra. | | | 3.5.2.1 — RENDAS CONSTANTES POSTECIPADAS” | Representando por: | T —o valor da renda base”; C —o valor do contrato; x — valor residual do bem no fim do contrato, expresso em percentagem do | valor do contrato; —o ntimero de periodos; | i —a taxa de locagao financeira referida ao periodo temos: 1 periodos donde, ou, (35.1,) 1 Vd.3.63 e exemplos pratioos n°* 350A03531 2 Para o caso de existir depésito de penne cane © caurdo remunerada voja-se 3.6.3 e exemplos praticos 36.3-Ae | 3 Wentitica-se com o valor de cada Prestagao, 232 Digaieda com ComBeannerAENDAS -3 wae hese hed a, legais quanto & expressao a utilizar para o calculo do valor da ronda base, ¢ normal 88 Sociedades locadoras concederem ao locatério um periodo, para Prazo do contrato, para satistagao do valor residual; neste ‘caso, a expresso do valor da renda obtém-se da seguinte forma: — 0 esquema dos fluxos monetdrios transforma-se para -0 +T +T x . ae 770 °° Sa Sn nt Se 0 / 2 a n n+1 — perlodos — equagao do valor ou equacao resolvente = a iy C= Ta + app Ca FTO donde, 1-H poem joo d+) | ou, as jy7t) el: joo +) ] (+i) (3.5.2) 3.5.2.2 — RENDAS CONSTANTES: ANTECIPADAS' Este 6 0 tipo de renda que constitui a pratica generalizada e, para ele, as empresas locadoras emitem tabelas de rendas por classes de equipamento ou material objecto de contratos de leasing, com indicagéo do valor residual (expresso em percentagem do valor do contrato) e a seguinte ordenagao: — numa coluna, os valores do contrato por escaldes, como, por exemplo: 4.000 a 2.000 contos +2000 a 4,000 * +4000 a 7.000 * etc., correspondendo a cada escaldo uma taxa de juro, que é degressiva. 1 Para 0 caso de existr depésito de caugdo remunerada veja-se 3.6.3 e exemplos préticos 3.5.3-A e 3538, 233 Digtaieda com Comtannerpee ulta do facto de a variagéo dos cy go desta degressividade res Dav « A ieinistrativos ser muito POUCO Yensival & variagao dos valores, yo, aoitvatos: assim, os contratos de Menor ‘valor so penalizados por prog. zirem menor recelta. — Golunas subsequentes com os valor (Tenda) correspondente a cada escaléo prostagdes periddicas sao indicados para vinta (por cada 100 contos ou 1.000 contos, Vamos, seguidamente, fazer 0 caleulo das rendas @ elaborar uM modelo de uma destas tabelas. Considere-se para 0 efeit0, 0 seguinte caso genético de um contrato de Jeasing : res de cada prestagao periddic ‘em fungao do prazo total uma determinada unidade q normalmente). 4 dica correspondente a 1.000 contos dg — Determinar 0 valor da renda peri jintes clausulas: débito, cujo contrato esté sujeito as seg! ' prestagdes constantes, imediatas e antecipadas, com vencimentos em Sub-periodos 1/m do periodo inteiro (ano); « taxa de juro anual (efectiva): 7 (taxa de locagao financelr ‘ prazo do contrato: n_periodos inteiros (anos); Salor residual igual a x % do valor do contrato a pagar no fim do prazo contratual. Resolugao | = 1000 emque: 1+ /= (1 + jn)”, ser ndo im a taxa equivalente referida ao sub-periodo Vm, pois que «a taxa d : «a taxa de locagao financeira ref ic ferida a0 financeira»’ Periodo jj, é a taxa equivalente & taxa de locacéo Entdo, tr , transformando a renda fraccionada em renda inteira, , vem, 1000 = Ta 4 Jon «(100 iy7" ian], * “Too * 1000.4 +H) Que nos permite calcular o valorde T Digaieda com ComBeannerRENDAS-3 Vejamos, seguidamente, os casos concretos para elaboragao da tabela: EXEMPLOS 3.5.1 — Determinar o valor da renda mensal correspondente a um contrato de leasing com as seguintes cléusulas: — Valor do contrato (prego de aquisigo do equipamento): 1000 contos — prestagdes constantes, imediatas e antecipadas — taxa nominal de juro: 25,25 % ao ano! — prazo do contrato: 2,5 anos — valor residual: 6 % do valor do contrato Resolugdo = 1000 +T +T +7 +60 ———— Ee oO 1 on 29 cu meses ie em que: vere(ts e 1+i=(1 + iy)? i donde: 1+ fy = 1+ M2 = 1 + 028% _ 1 4 oor104 127 12 pois que, sendo dada a taxa nominal sem indicacao da frequéncia de capitalizagao, cor ra-se que esta é igual ao ntimero de termos existentes no ano (12 no nosso caso). esquema representa jé a renda inteira, transformada da renda fraccionada inicial. Assim: 1000 = +60 (1 + fay” +60 (1 + hay 60 1000 7 +—>» (1,02104)° | (1,02104)> T x 22,543 + 32,125 1. Note-se que no caso genético anterior referise uma taxa efectiva anual 235 a Digtaieda com Comtcanner3 RENDAS donde, T= 42,934 contos / més Considere-se, agora, a mesma situagao mas, para rendas de termos trimestrais: = 1000 +T +7 +60 a KS ia em que: donde, —S— = 0,063125 Assim: 1000 = TG + 60 (1 + iy? 0l,, =TUV+ia +60 (1 + iy? is i = T x 1,063125 x 7,252331 + 32,5318 967.4682 = T x 7,7101343 8, T = 125,480 contos /trimestre Para efeitos de elaborago da tabela vamos admitir © escaldo de 1000 a 2000 contos do valor do contrato, Fagamos, agora, os calculos para outro escaléo (seja ele de + 2000 a 4000 contos) mas com a taxa nominal de juro de 24 % ao ano, mantendo-se constantes as restantes condiges do exemplo inicial. que estes valores sao validos para © Céilculo das mensalidades = 1000 emque fp = 1 - 024 _ gop 236 Digtaieda com ComteannerRENDAS = 3 Entao, 1000= T(1+ fa +60 (1 + fy? %,,, (1 + hay = Tx 1,02 x 22,39644 + 33,12428 966,87572 = T x 22,84437 e, T = 42,324 contos / més Céilculo das trimestralidades = 1000 +T +7 . “T +60 eee ceeeenece seseeeereceaanee) 0 1 s 9 10 trimestres. ia ‘em que, como ja vimos = 0:24 iy = “2 = 0,08 Entéo, eo 10 1000 = T(t +8 aa), +60 (1 + 4) is = Tx 1,06 x 7,960087 + 33,503692 e 966,496308 = T x 7,8016922 logo, T = 123,883 contos/ trimestre Elaboremos, finalmente, a tabela para os dois escaldes e, apenas, para o prazo de 2,5 anos. RENDAS DE LOCAGAO FINANCEIRA Valores por cada 1000 contos do valor do contrato Valor do contrato 2,5 anos (contos) M T 1000 a 2000 42.934 125.480 +2000 a 4000 42.324 123.883 Valor residual 6% 237 Digtaieda com Comtanner3-RENDAS 3.5.2 — Pretonde-seadquir um equipamento om regime do «leasing» cujo custo 6 de 3599 one ondigdes que nos so proposlas pela empresa locadora S80 as que constam dg tabela anterior, isto é: —Pagamento em 2.5 anos por melo de prestagBes mensals ou timestras, ambag antecipadas. — 0 direito de opgao de compra mediante o pagamento de 6% do valor do contrato no fim do prazo (um periodo apés a data da titima prestagaio). Determine: 4) O valor de cada prestagéo mensal ou trimestral 6) O valor residual, ©) O resultado financeiro da empresa locadora na hipétese de rendas trimestrais edeo custo efectivo dos seus recursos financeiros ser de 19,25185 % ao ano, Resolugao a) Renda mensal: 3,500 x 42,324 = 148,134 contos Renda trimestral: 3,500 x 123,883 = 433,591 contos. 4) Valor residual: 3500 x 6% = 210 contos ©) 0 resultado financeiro da empresa locadora hé-de ser a diferenga entre a soma dos valores acumulados dos recebimentos e o valor acumulado do custo do equipamento referidos ao momento 10 (dez) e calculados & taxa efectiva de 19,25185 % ao ano. +493,591+.499,591 + 433,591 +210 3500 0 10 trimestres: emque: 1+ /= (1+ i)* 4 (1 + 0,1925185)4 = 14+ ig => 14% = 1,045 Entio, L = 433,591 § + 210 ~ 3500 (1 + 0,045)" 10] 0,045 = 5.567,82 — 5.225,39 = 342,43 contos 238 Me | Digtaieda com Comtanner oyRENDAS - 3 Este mesmo resultado obtém-se com a elaboragao do seguinte quadro: Encargos amestres| o | sla] stals)lelzlelelw lems Receitas mendes 4sase| 43359) 49359] 42390) aaass| ezas9| aaso| 49050] azase| aa3so] — Valor residual 210 Total 49389| 43359] «3359| 4aasa] asasa| agase| _a3ase| «205e| «9959| «0050| 210 Custo do equip. | 3500 Juros | 19791) t2468) M1078) 9626] ere] sz] anee) sian] 1321] (670 Total soo | sars1| tesa] st078| ooze] ance axa] sian] razt[ 7) ‘Saldos doperiodo — | (s0%8.41), 29568] 30801] zens x73] aszsr| aeeae| seeas| aceze| azoas| 21571 acumulado. = [errr cuenazy ctonan) crear tny cree 7h en 7k easel ce} 2602] 34250 ania 3) Adterernga de 0.1 care 2) 2770737 45% 0 valor das tera anterior, neculta dos attecseresamertcn em ie. ern corrparagao com 0 resuado ron Pete sac80 quarto 3.5.3 — Determinar 0 valor da ronda mensal correspondente a um contrato de leasing com as seguintes cléusulas — Valor do contrato (prego do aquis — Prazo do contrato: 3 anos 40 do equipamonto): 4.000 contos — Valor da primeira ronda, a pagar no inicio do contrato: 20% — As restantes rendas, antecipadas, tim o valor T cada uma (a incégnita do nosso problema) — Taxa de juro: 25 % ao ano (taxa efectiva) — Valor residual: 5 % do valor do contrato, para efeitos do opeho de compra. Resolugao = 4000, +800 +7 +7 +T +200 ere . ‘ . 1: 0 1 2 6 w meses —— he 1 140,25 = (1 + hg)? => (14 0.25) = 14 he 1,01877 = 14 hp Entao, 4000 = 800 + Ta Digtaieda com Comtcanner3 + ir ® 3200 = <2 [1 (1 + tay] + 200 (1 + tay fe 0,4784026 + 102,99747 1877 finalmente, T= 121,534 contos/més ‘0 que significa que os juros totais da operagao foram de: 1.253,69 contos, como segue: Pagamentos efectuados 1 x 800 ‘800 35 x 121,534 = 4.253,69 valor residual 200 Total 5.253,69 Prego do equipamento 4.000 Diferenga 1.253,69 3.5.3 - A — Um contrato de locagao financeira contém, de entre outras, as seguintes cldusulas: — O locador obriga-se: ‘a entregar ao locatério um bem cujo valor & de 3.000 contos (prego de aquisi¢ao = valor do contrato) ‘* @ pagar um seguro de 50 contos no inicio de cada semestre. — O locatétio obriga-se: ‘20 pagamento de 8 rendas trimestrais constantes @ antecipadas “4 brestagio de uma caupéo de 250 contos no inicio do contrato e que seré devolvida pelo locador na data do vencimento do valor residual ~ Qxalor residual para efeitos de opeéo de compra é de 10% do valor do bem © vence-se no fim do prazo do contrato — 0 locador pretende uma taxa remuneratéria de 18: % J ano (taxa not Femunera @ caugao a taxa efectiva de 9% al) @ Jano, Pretende-se: 1) Caleularo valor de cada renda timestral a satistazer pelo locatario; 2) Aconstrugao do quadro completo de amortizagaio. Nota : Este exercicio & complementado com 0 seguinte (3. 0° altorago da taxa de juro no decurso do razo do cor 240 etait Digaieda com ComBeanner Femy — Resolugéio 4 Método - Método Geral 1+ Célloulo do valor de cada renda timestral 1.1 - Esquemas dos fluxos financeiros +3000 ae an oe 00 = ja) = 0,18 ae a 1 2 ae 7 8 trimestres —— +50 50 7 i= one) a ls 3 4 semestres ——— a +250 a se _ 0 1 2 anos —— 7 090 Tendo em ateng&o que a operago contempla duas taxas de juro devemos resolver 0 problema a partir de duas equagGes; cada uma contera os elementos sujeitos mesma taxa, isto é: ‘« uma, que contém os elementos dos dois primeiros esquemas de fluxos e que ‘compreende, por conseguinte, 7; (valor da renda antes da dedugo dos juros correspondentes & remuneragao da caugao); + outra, que contém os valores da caugao e os elementos necessarios para calcular a dedugdo a fazer a T; para se obler 0 valor efectivo da renda. 1.2— Caloulo das taxas efectivas referentes aos periodos indicados Fazemos este célculo para trabalhar apenas com as rendas mais simples, que so as rendas inteiras. Importa esclarecer que quando se diz, simplesmente, que a taxa ¢ nominal significa que as capitalizagGes sao trimestrais se os periodos da renda forem trimestrais, que as capitalizagdes so semestrais se os periodos da renda forem ‘semestrais, e, assim, sucessivamente. Entao: 241 Digtaieda com Comtcannera 1.3 — Céleulo da renda antes da dedueao dos juros correspondentes & remunora da caugéo ¢a0 A.equagiio do valor obtém-se directamente dos esquemas dos flux0s financeirog, 3000 + 50 «(1 +0,09) = T,. «(1 +0,045) +300 (1 + 0,045)-8 10,09 Slo.o4s donde, 3000 + 176,565 T, . 6,8927 + 210,956 8, T, = 430,254 1.4 — Célculo dos juros corespondentes 4 remuneragao da caupao e a deduzir em cada renda T; * Calcula-se o valor actual dos fluxos da caugao 250 ~ 250(1 + 0,09)" este resultado corresponde aos juros actualizados, a favor do locatatio, como se verifica de seguida: — juros de 250 contos durante 2 anos a taxa de 9% / ano = 39,580 ; 250 (1 + 0,09)" - 250 = 47,025 — actualizagao destes juros pelo prazo de 2 anos 47,025 (1 + 0,09"? = 39,580 * Distribui-se este valor actualizado pelas rendas trimestrais: +250 = 250 0 2 ‘anos 250 - 250(1 + 0,097? = = 99,580 -h -h -f ane -h oO 1 2 wee a 7 8 trimestres 1% 99800 = Te Oe - (+ i) i emque: 14 i" = (1+ i) 1+ 0,09 = (1 + i) = iy’ = 0021778 242 _ 4 Digtaieda com ComtcannerENDAS -3 Entéo, 39,580 = Tp . 7.427986 = T, = 5,328 1.5— Valor final de cada renda (sem IVA) T=N-h 430,254 - 5,328 424,926 Nota : 0 IVA 6 calculado a taxa normal sobre o valor de T. 1.6 — Outros elementos para elaboragao do quadro de amortizagao Célculo das amortizagées financeiras incluidas nas rendas 3000 - 300 = imp + my +. + my (em que 300 = valor residual) 2700 = mo[1 + (1 + 0,045) + (1 + 0.0457 + .. + (1 + 0,045)'] =m. Sy = m= 287,846 0.048 mM, = mo(1 + 0,045) = 300,799 My = mo (1 + 0,045)" = 314,335 my = imp (1 + 0,045)" = 391,719 # Céilculo do seguro inctuido em cada renda -50 +50 +50 +50 0 1 2 3 4 semestres —— | = 009 say (1 + 0,09) = 176,565 | loos Te Ts Tee te Te 0 1 2 é 7 8 semestres —— ig = 0,045 176565 = Ts @x «(1 + 0,045) = Ts = 25,616 10,045 243 Digtaieda com ComBcanner3-RENDAS. Antes de elaborarmos 0 quadro de amortizagdo vamos resolver 0 problema por outro método. 2® Método — Método dos coeficientes Aexplicagao tedrica deste método encontra-se em 3.6.3, pelo que aconselhamos, desde jd, 0 seu estudo para melhor compreensdo; naquele numero Consideramos a remuneragao da caugao & taxa remuneratéria do locador, enquanto que aqui as taxas so diferentes, pelo que consideramos complementares os estudos deste caso e daquele desenvolvimento teérico. 2— Céilculo do valor de cada renda trimestral 2.1 — Célculo do coeficiente do valor base da operagao (valor do contrato) -¢ +ty +Ty 8 ‘rimestres, em que C 6 um valor genérico de base Para cada uma das condigdes contratuais Cah oy «(1 + 0,045) = Ty’ = Cx i 0,045 3 + (1 + 0,045) 0,045 = C x 0,145081 Entéo, Ty’ = 3000 x 0,145081 = 435,243 244 Digtaiada com ComtcannerRENDAS - 3 2.2— Céleulo do coeficiente do valor residual | a 7 8 trimestres -1" tee 7 8 trimestres «(1 + 0,045) 0,045 donde, T=. 1 a «(1 + 0,045)" 0,045, = V, . 0,1020188 Entéo, Ty” = 300 x 0,1020188 30,605 Este valor deve ser deduzido a Tj’, tal como resulta da equagao geral do valor. 2.3 — Célculo do coeficiente do seguro, relativamente ao valor do contrato Os cdculos so efectuados tal como em 1.6 deste exercicio e completados com a seguinte relagao, para se obter 0 coeficiente relativo ao valor do contrato; isto é: 0,00853866(6) * e,naturalmente : T, = 3000 x 0,00853866 = 25,616 1 Por vezes a taxa de juro aplicada ao valor residual 6 superior @ taxa quo incide sobre C com o bjectivo de reduzir 0 valor actual do valor residual e, assim, aumentar o valor da renda periddica e, Por conseguinte, elevar a taxa de remuneragao do locador. 2. Este procedimento para 0 calculo do coeficiente do seguio ullze-se nas empresas que calculam o valor do seguro mediante percentagem sobre o valor dos contratos; nos outros casos estes encargos ‘so calculados directamente, tal como em 1.8. 245 Digtaieda com Comtcanner246 Verificamos até aqui que: Tat - Th" + Ts = 435,243 - 30,605 + 25,616 430,254 que 6 0 valor encontrado em 1.3 deste exercicio. 2.4 — Céilculo do coeficiente da caugao (remunerada) Os céculos so efectuados tal como em 1.4 deste exercicio, e complementados ‘com a seguinte relago, para se obter o coeficiente relativo ao valor do conttato; isto é 2 - 2 Tp = 250 _= 250 (1 + 0,097? = g5q 1 = (1 + 0,09) z . 7,427986 a) - (1+ i) % 50 x 0,021314 = 5,328 Como conclusao, verifica-se que para um contrato elaborado em idénticas condi- gdes mas com a caugao de Y contos, Tz teria o seguinte valor: Y x 0,021314 2.5 — Valor final de cada renda (sem IVA) T=Ty- Th" +T.- Te 435,243 - 30,605 + 25,616 - 5,328 424,926 tal como tinhamos calculado em 1.5 deste exercicio. 2.6 — Folha de calculo A partir destes elementos podemos elaborar uma folha de célculo, que pode ser do seguinte modelo: Digtaiada com ComtcnnerRENDAS - 3 Incidéncia aaa Designaggo om ) Coeficiente aes) Valor do contrato 3000 | 0,14508t 435,243 Valor residual 300] 0,1020188 = 30,605 Renda base trimestral 404,638, Seguro 3000 0,00853866 25,616 Caugao 250 | oo2ta14 = 5,328 Renda trimestral liquida 424,926 IVA (17%) 72,237 Renda trimestral total 497,163 2.7 — Quadro de amortizago Renda ~~ Débito Periodos Residual no fim Total | Juros | Seguro | Amorizagdo | de cada Financeira Periodo: o - - - - 3.000 o 424,926 | 111,464 | 25,616 (287,846 2.712,154 1 98,511 300,799 2.411,355 2 84,975 314,335 2,097,020 3 70,830 328,480 1,768,540 4 56,048 343,262 1,425,278 5 40,601 358,709 1,066,569 6 24,460 374,850 691,719 7 7,591 391,719 300 8 300,— al = 300,— Totais |3699,408 | 494,480 | 204,928 | 3.000.— Note-se o seguinte: * As colunas respeitantes aos encargos, com excluséo das dos juros e amortizago financeira, incluem esses mesmos encargos ¢ os juros a cles inerentes; ‘ Assim, a coluna de juros inclui apenas os juros relativos ao valor do contrato e do valor residual, deduzidos dos correspondem a remuneragao da caugao; * Controlo dos juros indicados, tendo em atengao que as rendas séo antecipadas: Digtaieda com Comtcanner248 9 FENOAS (Senenons TT do contrato 1) + Juros na data — ; [rar do conta ~ (T' ~ TY] x 01045 = roruneraeto da caugig = (9000 - 404,638) x 0,045 - 5,928 = 111,464 + Juros no fim do 18 periodo [ Débito residual no momento do contrato apés pagamento da 1, prostagdo ~ 404,698 ] 0,045 ~ remuneragéo da caugio = (2712,184 ~ 404,638) x 0,045 - 5,328 98,811 * Juros no fim do 2° periodo + [ Dévito residual no fim do 12. periodo — 404,638 ] x 0,045 ~ remuneragao da caupéo = (2411,355 ~ 404,638) x 0,045 - 5,328 = 84,975 e, assim, sucessivamente, b) *Juros na data do contrato * Débito residual apés pagamento da 1. amortizagéo financeira (Gata do contrate) x PE — 5.308 = 2712,154 x — 0.045 _ T+ 0005 ~ 5928 = 111,464 **uros no fim do 1° periodo * Débito residual no fim do 1° periodo, apés Pagamento da respectiva . 0,045 amoriz a - ABO ods ~ 5828 411,955 x — 0,045 _ T+ 0,045 ~ 5928 = 98,511 ©, assim, sucessivamente, = ——— eee Digalieda com ComBcannerRENDAS - 3 Austiicagao deste método de célculo dos juros assenta nos seguintes principios: +1" Periodo +05 + Fe (débito residual antes do pagamento =(¢ = m) = =o da respectiva prostago do periodo um) 0 ‘trimestre | Rabe Rew eben 1 olson ou, ainda, o 1 timestre & 0 valor da renda correspondente @ amortizagao do capital prin (valor do contrato) deduzido daquele que corresponde ao valor re dual. Entao, Ty" = MM + do = 287,846 + (111,464 + 5,328) = 287,846 + 116,792 = 404,638 (C - Ty”) i, = Jy emaque: Nao esquega que na coluna "juros", estes estao deduzidos dos que correspondem a remuneragao da caugao. Portanto, so = (C~ M ~ ob) * fs = (8000 - 287,846 - 116,792) x 0,045 = 116,792 249 Digtatiada com Comtannerser TT “a e wo = Fo + Rostantes periodos saponoe: ; isto signi de cada periodo incide sob; edimento 6 andlogo; isto significa que 0 juro J sobre o cate residual no fim desse periodo (depois de paga a respectiva amortizacio) 7 ls - te resultado os juros correspon. mutiplcar pelo factor =~, deduzindo-se a este juros correspon, dentes A remuneragio da caugdo. Este resultado ¢ igual ao que se obtém fazendo incidir a taxa periédica (iy) sobre 0 débito residual do periodo imediatamente anterior deduzido do valor da prestagao principal (T;’”) do periodo a que ela respeita e deduzindo ao resultado os juros correspondentes & remuneragao da caugao. « Note-se, finalmente, que, se a caugdo nao for remunerada nao entra nos céloulos que efectudmos; entrard, isso sim, mas apenas para 0 calculo da taxa efectiva suportada pelo locatério. 3.5.3 - B — Considere 0 exercicio anterior e admita que logo apés o pagamento da 5* renda a taxa remuneratéria do locador baixou para 17% / ano (taxa nominal), tendo-se mantido a taxa de juro da caugao e as restantes condigdes. Assim, pretende-se: 1) Calcular o valor de cada uma nas novas rendas a satisfazer palo locatério 2) Acontrugao do quadro de amortizagao a partir do momento da alteragao da taxa. Resolugéo Dado que as rendas sao antecipadas, o juro referente ao periodo em que se verificou a alteragao da taxa ja tinha sido pago com a 5* renda; nestas condigées observa-so, sempre, que a alteragao da taxa sé tem efeitos a partir do vencimento da préxima renda. Assim, os débitos residuais devem ser calculados para a data do vencimento da 6* renda e no momento (nao periodo) imediatamente anterior a esse vencimento, 250 Digtaiada com Comtcannera 4® Método — Método Geral 4 — Célculo do valor da nova renda trimestral 1.1 — Caleulo do débito residual total valor de cada renda inicial, com exclusa an A30254 = 424806 + 8.08, pone 88 omnes da caupso 490,254 430,254 430,054 490,254 A. (1 + 0,045) + 200(1 + 0,045)" 10,045 = 1235,977 + 262,888 1498,865 1.2 — Céllculo do valor da renda (sem IVA) ~1498,865 +R +h +A +300 eS _ 0 i 2 3 ‘wimestres a Ww emaue:u” = 247. = ous 1498,865 = Fr. A «(1 + 0,0425) + 300(1 + 0,0425)°° 10,0425 = Fi . 2,87936 + 264,785 = Ay = 428,595 Ento, 0 valor final da renda é R=R,- Te 428,595 - 5,328 = 423,267 1.3 — Outros elementos para a construgdo do quadro de amortizagéo 1.3.1 — Célculo cas amortizagées financeiras incluidas nas rendas © débito residual no momento de referéncia (fim do 4° periodo = inicio do 5%) é 1425,278, como mostra o quadro de amortizacao inicial; para a sua verificagao (se assim se entendesse) proceder-se-ia da seguinte forma: 251 Digtaiada com Comtanner252 : lor do contrat ‘om que: 404,638 correspondo ao val @ 20 valor residual Incluldo na ronda iniclal 404,638 . @- (1 + 0,048) + 300 (1 + 0,045)" 045 = 1425,278 Entéo, 1425,278 - 900 = me’ + Mg! + Mf 1125,278 = ms . [1 + (1 + 0,0425) + (1 + 0.04257] = ms = 359,593 0.0425 mg’ = me’ (1 + 0,0425) = 974,876 my{= mei (1 + 0,0425)? = 390,809 1.3.2 — Céilculo do seguro incluido em cada uma das novas rendas 25,616 25,616 25,616 a a a a 2 3 trimestres | hk = 0,045 25,616 . a = (1 + 0,045) 0,045, = 73,587 (valor actual das prestagdes vincendas ccorrespondentes ao seguro) Te Te Ww fA i Aa 2 4a trimestres | i" = 0,045 73,687 = (1 + 0,042) = Ty = 25,556 Digtaiada com ComtcnnerAENDAS - 3 1.4 — Decomposigao do débito residual total calculado em 1.1 1.4.1 — Débito residual referente ao valor do contrato 495,243 «435,243 436,249 > 0 u 2 3 trimestres ——_ a = 0,045 fem que 435,243 6 a componente do valor {do contratoincluida na renda inicial + (1 + 0,045) = 1250,308 1.4.2 — Débito residual referente ao valor residual + 30,605, + 30,605 + 30,605 +300 ‘em que 30,605 é a componente do valor residual deduzida na renda 300 (1 + 0,045)"* - 30,605. A> (1 + 0,045) 10,045 = 174,970 Finalmente, temos: + Valor do contrato 1250,308 + Valor residual (@) 174970 « Resultado obtidoem 1.3.1 1.425.278 + Seguro (vd. 1.3.2) 73.587 7,498 865 253 Digtaieda com Comtcannerigen ee (2) coresponde ao valor aoumulado, calculado para o fim do 5° perfod, do has rondas vencidas - vd. 2.2: ch 30,605 90,605 -30,605 = 30,605 - 90,605 « 250,608 90,608 4 2 3 4 5 Wimestres 30,605 S: = (1 + 0,045) = 045; = 174,970 22 Método z Pelas raz6es indicadas no n® 2 do exercicio anterior (3.6.3 - A) vamos caleular previamente os coeficientes aplicdveis, validos para 0 universo das operagies realizadas nas mesmas condigées. 2.1 — Caiculo do coeficiente do valor do contrato 2.1.1 — Céleulo do débito residual valor 1250,308 contos e obtém-se pelo método indicado em 1.4.1 2.1.2 — Céileulo do coeficiente a) lieaaecocs . 1 Oe RY tg (14 0008) w Ai Or tae Shoo 27a Ry C’ x 0,347199 e, ainda, c 3000 * 9:347299 = 3000 x 0,1447435 Ry’ = 3.000 2.1.3 — Valor da componente "Valor do contrato" incluida na renda Ry 3000 x 0,1447435 434,231 " 254 Digtaiada com ComtcnnerAENDAS + 3 2.2— Cilleulo do cooticionte do valor residual 221 — Notes, antos do mais, © como aspocto importante, quo o valor residual actualizado val sendo doduzido ao valor das roncdas; isto significa quo, quando em qualquer momento, calculamos ddbito residual dosto valor residual determinamos o valor jt doduzido nas tondas vonclds, Assim, as rendas vincondas devorio ser doduzidas do valor actual da diforonga, quo 6 dada, por isso, entre © valor actual do valor rosidual a pagar no final do contrato © 0 valor actual no momento da modilcagao. Para melhor elucidagio vamos considorar o exemplo iniclal (oxorciclo 3.8.3 - A), admitindo que nao existe nenhuma moditicagao, o tomar como rofordncia 0 antepo- nniltimo periodo do contrato, mas imediatamente antes do pagamento da respectiva renda: + 30,605 + 90,605 +300 — a 7 8 trimostros ‘momento do referdncia O débito no momento 6 & (a taxa inicial de 4,5%): 300(1 + 0,045)" * ~ 30,608 a + (1 + 0,045) = 214,627 Zlooas Ora, dado que nao existem alteragées nas condig6es, 0 recalculo tem de conduzir ‘ao mesmo valor a deduzir (30,605); devemos proceder, entdo, da seguinte forma: + 214,827 +300 8 ‘rimestres 300 (1 + 0,045)"? - 214,827 274719 - 214,807 trimestres (1 + 0,045) donde, Ty" = 30,605 como pretendiamos demonstrar. 255 Digtaieda com Comtcanner3-RENDAS Para verificago de quanto se disse, calculemos o valor acumulado das dedupse, feitas as rondas correspondontes ao valor residual, com roforéncia ao momento mas imediatamente antes desta tiltima dodugao: 7 +90,605 — - 30,605 + 90,605 0 1 5 6 trimestres, 30,605 . S— + (1 + 0,048) 0,045 = 214,821 que corresponde ao valor encontrado anteriormente, salvo arredondamentos, Entao, procedamos, finalmente, ao célculo do coeficiente do valor residual para o caso concreto que estamos a analisar, 2.2.2 — Céilculo do valor residual a deduzir nas rendas vincendas + 174,970 (Vd. 1.4.2) +300 ST 3 trimestres 300(1 + 0,045)°° - 174,970 89,815, (valor a deduzir nas rendas vincendas) - Ry" -Ay" -Ay” a if 4 2 3 trimestres — | i” = 0.0825 Ve = 89.815 = Fr”. (1 + 010428) 0425, donde, Arey. 1 az - (1 + 0,0425) SJo.o42s = Vi . 0347299 256 Digtaiada com ComtcnnerFENOAS- 3 e, ainda, Ry” = V, x 0,347299 = V, . 0.103975 pelo que, Ry” = 300 x 0,103975 31,192 2.3 — Calculo do coeficionte do seguro, relativamente ao valor do contrato De 1.3.2 vem T’s = 25,556, pelo que = 0,0085186(6) @ veja-se nota final sobre o coeficiente ali encontrado 2.4 — Valor final de cada uma das novas rendas Re Ry - Ay" + T's - Te = 434,231 ~ 31,192 + 25,556 - 5,328 = 423,267 tal como tinhamos calculado em 1.2 2.5 — Folha de cailculo Incidéneia ] = an Jar] Coeficiente | mostra! Designagio conta) | (conos) F Vator do contrat | ‘goo | o.rea7aas | 494.291 Valor residual 300 | 0.103975 Ronda base timostral Seguro 3.000 | 0.008516 25,556 Caurio 250 | 0021314 -5,328 Renda trmestralliquida 423.267 a 71,955 Renda trimestal total 495,222 257 Digtaieda com Comtanner9 RENDAS 258 2.6 — Quadro de amortizagao a Dai = aaa) Resin er ‘amortzae60| fim do cada Peodcs | roar | Juros | seguro | “Fimancera | '™docad : = = = =a 5 4ag267 | 90.18 | 25556 | 959593 | 1.005.685 6 22,895 37476 | 690,000 7 6,902 390,809 | 300 8 300 = - 300, — Totals | 1505801 | e755 | 76668 _| 1.425276 2.7 — Nota final sobre a caugao remunerada 2.7.1 — O valor deduzido em cada renda corresponde, como ja se disse, ao valor dos juros; isto significa que, em qualquer momento, a soma dos valores actuais dos juros vincendos (a favor do locatario) com o valor actual da caugao a recuperar no final do contrato é sempre igual ao valor da caugao prestada. Embora 0 principio se mosire evidente, vamos proceder & sua demonstragao matemética para 0 caso genérico de uma caugao de valor x prestada no inicio dum contrato de locagao financeira com a duracao de n periodos inteiros e com rendas antecipadas, venciveis em sub-perlodos 7- do periodo inteiro; admitimos, ainda, que a caueao 6 remunerada a taxa i, referida ao perfodo inteiro, Digtaiada com ComtcnnerRENDAS - 3 Assim, verifica-se: +x —— 0 a a poriodos: ——— xx +i" x[1 — (1 + 1°") = valor actual dos juros a deduzir nas rendas - =x . =x -« 0 1 ap ‘sub-periodos ———_ ik emque:1 + i= (1+ i) x = Juros a deduzir em cada renda 4 oy «(1+ ik) = esta equagao permite ik x[t- a+r] calcular x, Considerando 0 momento p (n®. inteiro de periodos), calculemos a soma dos valores actuais dos juros vincendos com o valor actual da caugao a recuperar, nao ‘esquecendo que, neste caso, é imediatamente antes do pagamento da respectiva prestagao; isto 6, =m x ——+ kp nk x1 + OKO) oy (1+ ie) li 1-(+iy" 1 + iy Km) + hee Omar (1+ i) ; ik . i 7A, in x{t-(a+iy" 4 [r-a ear] he " (1+ ig ROP) + [1 = + mney] 259 Digtaieda com ComtannerFeO Ty ey] 1-(+iy" a x(t + iP + x : como se pretendia demonstrar. Nestas condigées, havendo alteragao da taxa da remuneragao da caucao, basta considerar, nesse momento: « 0 esquema inicial (com os mesmos valores da caugao); ‘= ontimero de rendas vincendas; # anova taxa de jur ‘« equago de valor que permita calcular 0 novo valor a deduzir nas rendas vincendas, correspondente a referida remuneragao. 2.7.2 ~ Considerando 0 caso concreto estudado neste exercicio e no anterior, ‘admitamos que no momento da alteragao da taxa ali referida também a taxa de remunerago da caugdo tinha sido reduzida para 8% / ano (taxa efectiva); assim, calculemos os juros remuneratérios da caugao que devem ser deduzidos a cada uma das rendas vincendas: +250 250 5 2 3 Wmesties ia oe emaque: 1 +008 = (1+ 4%) = | = id” = 0,0194265 250 - 260(1 + iy”? | Saae | | | -% -% te | ee ea + | i 2 5 ‘rimestres | em que: Tz’ 60 valor que se pretende calcular “+4 = Ty = 4,764 260 | Digtaiada com Comtcnner ren aq dc lo toAENDAS-3 3.5.2.3 — RENDAS VARIAVEIS | Alegislacao em vigor determina o seguinte para a locago financeira mobilidria: «Quando num contrato for convencionado o regime de rendas variaveis, 0 valor de qualquer renda nunca poderd ser inferior a 50 % do valor que a renda constante assumiria nesse mesmo contrato»’ Para o leasing imobilidrio a legislagao nao impée qualquer restrigo. Os ja citados avisos do Banco de Portugal indicam a férmula do cdleulo da renda varidvel (ou dos termos da renda variével) a qual, de acordo com a simbologia aqui utilizada 6: ket T= m, ace 0 7 k= M +16 - Foy (1 + fy > (35.3) Pp em que: T, —€aprestagao postecipada do periodo m —€0 valor da amortizagao financeira do periodo_k x ii ¢ — Sovalorresiual exresso em porcentagem dovalor © do contrat. Os termos das rendas antecipadas deduzem-se da férmula anterior, actualizan- do os termos das rendas constantes para o momento do seu vencimento, a taxa de locagao financeira. Vamos estudar alguns casos, apenas da locagao financeira mobilidria por se tornarem mais complexos devido & limitacao imposta pela regulamentagao oficial. 3.5.2.3.1 — RENDAS DEGRESSIVAS' Sendo possivel, teoricamente, estabelecer qualquer regime, a pratica corrente consiste: na maior recuperagao do capital na primeira parte do contrato; — em estabelecer rendas constantes em cada parte do contrato. 1 Para o caso de existir depdsito de caugao remunerada voja-se 3.6.3 @ exemplos préticos 3.5.3 - Ae 353-8, 2. N®B* do Aviso do Banco de Portugal de 7/6/83. 261 Digtaieda com Comtanner9-RENDAS I ‘Assim, considere-se um equipamento de valor C sujelto a0 seguinte contraty, de leasing mobiliério: —Prazo: n perodos — Rendas antecipadas e varidveis, sendo: ; +as.iltimas_n—K rendas iguais entre si e de valor igual a0 minimo legal, ask primeiras rendas de valores nominais iguais entre si. — Taxa efectiva de juro: i (taxa de locagao financeira) referida ao periodo, — Valor residual para efeitos de opgao de compra: x% sobre 0 valor dg contrato. Entéo, temos': x 1 -¢ *Fo0 © +h th +h = 4% #Ig +e. +Tp oO 1 2 ane ke k ket oo na-1 n Arenda constante deste contrato determina-se como anteriormente, isto 6: x -c * 00 & i +7 +T ce +T | ae axe * 00 cCa+iyeo | C= Ta ; x owas “TO+) a +ao7 CA Fie? x ~ jy fk nd joo CA + iy ed a+n[t-asiry Peloque: 7) = 057 = t | ——___ 1 Se o valor residual for i} terdo as adaptagses o Fig? no fim do periodo n, tanto os esquemas ‘como as respectivas férmulas i 262 ‘orrespondentes ao indicado em 3.5.2.9. Digtaiada com ComtcnnerRENDAS - 3 Assim, 0 esquema inicial transforma-se em': x -c +700 © +1 tT eT at tr 1 1 tao FZ 8, Ge tena ied a (a+ iy +h c+ iy C= hid Day + OA, Sea 00} ay oti D5 i i equagao que tem T; por Unica incégnita e, portanto, 6 determinada. EXEMPLOS 3.5.4 — Determine 0 valor dos termos da renda correspondentes a um contrato de leasing mobiliério com as seguintes cléusulas: —valor do contrato: 100 contos. —prazo do contrato: 5 periodos inteiros. — taxa efectiva de juro: 10 % ao periodo (taxa de locaedo financeira). — valor residual: 6 % do valor do contrato, para efeitos de opgao de compra, ‘a pagar no momento do vencimento da tiltima prestagao. — prestages postecipadas, sendo: + as duas tiltimas iguals entre si e de valor igual a0 minimo legal. + a8 trés primeiras de valores nominais iguais entre si Resolugao +6 = 100 ah +n +h +T2 +T2 am A 0. 1 2 3 4 5 ss, 0,10 1. Ver nota anterior. 263 Digtaieda com Comtconnersemis 1) Céloulo do toro (T) a renda constanto a) +6 +T +7 aT 100 TT 2 5 >___ 0.10 100 = Ta: +6 (1+ 0,107 > T = 25,397 contos oso | ) Céleulo do valor nominal dos 2 tiltimos termos | Tz = 0,5 . T = 12,6985 contos cada um «¢) @éleulo do valor nominal de cada um dos trés primeiros termos 100 + hh. Oy . (1+ 0,107 + 6 (1 + 0,107 Joo Flos0 = Ty . 2.486852 + 16,557366 + 3,725528 donde, T; = 32,0554 contos Caleulemos, agora, as amortizagdes financeiras @ elaboremos, de seguida, oquadrode | amortizagao. ¢) Céloulo das amortizagées financeiras im + my + my + me + ms = 100- Vr emque Vr = 6 | = 94 | mas my + mg = Py ~ Vr ©, porconseguinte: my + mp + my (100 ~ Vr) = (Ry — vey = 100 - | Em resumo: - m+ M+ my + m+ms = 100 - v, ees / 100 - Ry Ry Vr Assim, vem: ™ + M+ mg = 100 - Ay = 100 ~ [7 . } 264 Digaieda com ComBeannerRENDAS- 3 m - 100 — [12,6995 x 1,735537 + 4,959] = 100 ~ 26,998 331 =7: 22,055 m, . 3,31. = 73,002 = mp = 24,260 my = 26,687 e, m+ ms = Ry ~ Vr = 26,998 - 6 m{t + (1+ 0,10)] = 20,098 esd Im = 10,999 @) Quadro de amortizagéio Renda ‘- Periodos aa ee Tora | duos [APriza5605) residual financeiras ° = = = 100 1 seoss | 10- 22055 | 7.945 2 aeoss | 7795 | 24200 | 536885 3 wos | aes | 25687 | 26,098 4 12.699 | 2700 ges | 16,999 5 12609 | 1700 | 10990 8 5 6 2 6 = Totais | te7ses | 278c | 100, 5 \Juros: Os juros de cada periodo sao contados normalmente, isto é: a taxa convenciona- da sobre 0 débito residual imediatamente anterior, ou seja, sobre 0 débito residual no inicio do periodo (note, finalmente, que na ultima linha ndo ha lugar a contagem de juros sobre os 6 contos, pois que o seu pagamento é feito conjun- tamente com a tiltima prestag&o; o valor residual esté evidenciado na titima linha do quadro a fim de se obter maior clareza dos fluxos de valores). 5 Nota: A aplicagéo da {6rmula oficial determina & mp = 96,2745 contos enquanto que pelo nosso método conduz a 94 contos, que é, quanto a nés, 0 valor correcto como mostra o quadro de amortizagao. 3.5.5 — Determinar o valor dos termos mensais correspondentes a um contrato de leasing obilidrio com as seguintes cléusulas: —valor do contrato: 1.000 contos —prazo do contrato: 2,5 anos 265 Digtaieda com Comtcanneret ee BST tet : 25 % ao ano (taxa efectiva) ; z ee eid 6 % do valor do contrato, para efeitos de op¢ao de compra - itecipadas, em que: ; eas unas 10 so iguais entre si e de valor igual ao minimo legal as 20 primeiras so também de valores nominais iguais entre si. Resolugao = 1000 +1 th Th tle tT +60 0 1 18 2 °~«...SCOD 30 meses Valor da renda constante: 1000 +T +7 vee 47 +60 > 0 1 vee 29 30 meses oe, he emque: 1 + 0,25 = (1 + fya)'? donde, 1+ fig = 1,01877 entio, .000 = Td ino)7 30 1.000 Tagg +60 (1+ iy Ae = T(1 + fia). “a, + 60 (1 + fp)" 90 ha T. 1,01877 a 001877 i — (1 + hay 7) + 60 (1 + jp)" = Tx 5427651 [1 ~ (1 + 0.25725] 4 a 7469659 T x 54,27651 x 0,427567 + 34,345261 " e, T = 41,611 contos/més Pelo que: eae 2 = 3 20,8055 contos/més 266 Digtaieda com ComtcannerRENDAS - 3 Calculemos, finalmente, o val peostagbee! lor de T; , isto 6, 0 valor de cada uma das primeiras 20 = 1000 oa +T ss +Th #208055... +20,0055 +60 0 Te a 20 a 29 30 meses he Donde, 1000 = 7; . G, ao an ts App, + 200085 az] C+ hay + 60 CF + fe) %0 a he eT iter O17 ~~ 0,01877 20,8055 ooter7 ttt + hay Ox thay P+ (= +4] + + 60 (1 + iz? 1000 = T, x 54,27651 x 0,310590 + 132,108837 + 34,345261" 49,446 contos/més. qh 4318.6 — Na negociagao de um contrato de locagao financeira apresentam-Ine a seguinte tabela de rendas antecipadas, Ifquidas de IVA: Valores por cada 1000 ‘contos do custo do equipamento liquido de 1VA 2anos 2,5 anos Custo do - . equipamento Mensal | Trimestral | Mensal | Trimestral (Esc.) (Esc.) (Esc.) (Esc.) De 750 162 914 48 627 140 485 a 1500 be ee De +1500 8 161 736 48 131 139 225 2000 5581 |e +2000 4g | 157035 | 46168 | 134207 a 4000 539 Valor residual 2% do custo do ‘equipamento liquido de |VA leterminar as taxas de juro, nominais e efectivas, utilizadas em cada um Pretende-se d ipamento. dos escaldes do custo do equif 267 Digtaiada com Comtcnner3 RENDAS. Reosolugito note jundo @ terceiro oscals, rosolugfio do problema apenas para o sogt | Vamos procador 8 resol poriocado n sogulrindicada; para 08 rostantes casos ¢ com ron procedimento soria idéntico ao quo vamos: adoptar. 2° escaliio com rondas monsals duranto dos anos © osquema da operagtio 6 0 soguinto: = 1000 ae + 55,818 455,818 4+ 65,818 wee + 55,818 + ey 0 5 23 24 mosos a Entio, a equagéio resolvent 1000 = 55,818 4 55,818(1 4 Jy! 4... 55,818(1 + fy2)~ "9 4 2O(1 + fig) 74 transforma-se om _ 55,818 + ri 55,818 . (ty? ey A itp Agora, a partir de programas informaticos (de computadores ou calculadoras olectréni- cas) para o célculo da TIR ou IRR (Taxa interna de rentabilidade) resolvemos com rapidez a 0 = ~ 944,182 + was ‘oquagiio em ordem a iy. Nest nosso caso 6 ho © 2,8334% (taxa efectiva monsal) T= (1 4 hy)" = 1 = 39,833% (taxa efectiva anual) Jia) = 12 % hp = 34% (taxa nominal anual) 3 ascaliio com rendas trimostrais duranto dois anos = 1000 + 157,095 + 17,035 4 157,035, , 157,035 420 . ‘ 4 f = 0 1 2 Boe 7 8 trimostros A ©, portanto, 1000 = 157,035 + 157,035 (1 + Wy 4 187,035 (1 + 4)77 + 20(1 + 4) ~® 268 Digtaiada com ComtcnnerAENDAS - 3 donde, 157,035 187,03: we 187,035 5. Oe BARBS Tt a ioe ALO yO 4) (+i? +? polo quo: ig = 7.5% (taxa efectiva ‘monsal) i= (1 +l)" = 1 = 93,65% (tnxa ofoctiva anual) ia) = 4% ty = 90% (taxa nominal anual) 3.5.2.3.2 — RENDAS SAZONAIS ' Tem aplicagao nas actividades caractorizadas pola irrogularidado do recoltas ao longo de cada execicio econémico. Consideremos, nestas condigées, um contrato do leasing mobilério com as. soguintes clausulas: — Valor do contrato: C — Prazo do contrato: n_perlodos inteiros — Taxa efectiva de juro: } (faxa do locagio financoira roferida ao perlodo intoiro) — Valor residual: x % do valor do contrato, para efeitos de opg’io de compra — Prestagées postecipadas, sendo: ask primeiras iguais entre si @ do valor igual ao minimo logal +as_p_prestagdes seguintes iguais entro si o 0 sou valor dopendente das restantes as Ullimas prestagdes sao também iguais entre si e de valor nominal igual ao minimo legal. Ora, 0 valor de cada uma das prestagdes calcula-so a partir da motodologia ja soguida anteriormente, isto 6: x +ige -C 4T oat tte ee Te HT oe Ahh ST ee kept on porfodos ~~ 1 Para ocazo do exlatirdopSsito do caugbo romunerada voja- 3.6.3 o oxomplos préloas 35.3 Ao 363-8, 269 Digtaieda com Comtcanner= RENDAS considerando que o valor residual 6 pago no fim do prazo do contrato’, Calculemos em primeiro lugar 0 valor do termo (T) darenda Constante: a e- Taq tap cary E uma equagao apenas em ordem a T, e, 0 cdlculo deste valor Permite-nog determinar 7; : c ca+iy" 00" Sendo: T Loop 008" (3.5.4) “a, é& a net c- faa ca+ir 2 2. “7 i Assim, Tz (valor nominal de cada uma das p Prestagdes intermédias) obtém-se de: C=T. (+iy's Toa 2 (1rd aor +97 CFI ‘ Que é, agora, uma equagao em ordem apenas a Tp , pois que os restantes valores j so conhecidos; assim: + yen] a +i Al; Exemplifiquemos, todavia, com um caso concreto e mais completo. 3.9 valor residual for pago um periodo apés a data do contrato far-se-a a ‘adaptagao indicada emi 270—Prazo do contrato: 3 anos — Taxa efectiva de juro: 25 % ao ano — Valor residual: 6 % do valor da ultima prestagao! — Prestagées trimestrais, em que: ‘+a primeira igual a 10 % do valor do contrato e vencivel na data do contrato 0 contrato a pagar na data do vencimento + terdo valores iguais entre sie i de ordem 2,3,6,7,10 e 11 *terdo valores iguais entre si, dependentes do valor nominal das restantes, as prestagées de ordem 4,5,8,9 ¢ 12. igual a0 minimo legal as prestagies Calculemos, entdo, o valor nominal de cada uma das prestagées. Esquematicamente, teros: = 1000 +60 4100 +7 + +e +h +t +1 +h +h +h +h +h 3 4 5 6 7 6&8 8 10 11 12 trimestes Recorde-se que a prestagao de ordem 1 vence-se no momento zero, o que significa que a renda 6 de termos antecipados. Calculemos em primeiro lugar 0 termo (T) da renda constante: 1,000 = 100 + Tax +60 (1+ iy" fi em que: 1 +025 = (1+ iy" 1 (1 4025)4 = 14% 4,0573712 = 1 + i entéo, 1000 = 100 + T.. 7,993999 + 32,482480 e T = 108,521 contos pelo que Ty = FE = 54,2608 contos /timestre 1 Se valor residual for pago no fim do 12 imestre adaptar-se-iam o esquema ea férmularesolvente, eonlorme se indicou em 35.2.2. 271 Digtaieda com Comtanner3-RENDAS Sefewes Entio, 0 valorde Tz 6 dado por + ayy 1000 = 100+ 7; . a: hk +h ag Gets to by +12. _ (MY? + Ted (eNO + Te FMT + COC + YH a an onde, " -60 (tay = e 3 900 - 7; aq [reas ints at wy li Lae are tae ky” = te [ag (1+ ay °, - 900 — 54,2605 x 1,840168 x 2,44 - 92,482480 = = Te (1,645896 + 1,316717 + 0,541375) Finalmente: 623,887337_ +3,503988 Te 178,0506 contositrimestre 3.5.2.3.3— OUTROS TIPOS DE RENDAS VARIAVEIS * Para além dos tipos de rendas que jé tratamos podemos encontrar outros que assumem, na pratica, importancia menor, pelo menos no que respeita ao ntimero de operagées; de entre eles salientamos — As rendas progressivas, cujo tratamento matematico 6, em tudo, idéntico ao que expusemos anteriormente. — As rendas ditas de «balloned» que se caracterizam pela existéncia de um ou mais pagamentos de montantes muito superiores aos restantes, Também, aqui, 0 tratamento matem: J tico n&o oferece dificuldades face aos modelos ja apresentados. 1 Paro "280 de existr depésito de caugdo remunerada veja-se 3.6.3 6 exemplos Praticos 3.5.3-Ae 272 Digtaiada com Comtcnner3.5.3 — REGIME FISCAL DA LOCACAO FINANCEIRA 3.5.3.1 — REGIME DEFINITIVo yy Em 1 de Janeiro de 1994 en; ia) contabilistico da substancia sobre a a) No momento do contrato, a lo activo @ no passivo (261 «F forma: cagao deve ser registada por igual quantitativo no omecedores de imobilizado»), pelo mais baixo do m lesse regime, liquido de subsidios e de créditos de imposto, recebiveis pelo locador, se existitem, ou do valor actual das Prestagoes, excluindo comissdes e servicos do locador: b)... ) As rendas sero desdobradas de acordo com o plano de amortizagéo financeira da divida a pagar referida em a) (considerando que esta representa o valor actual de uma renda antecipada), debitando a conta do passivo pela parte correspondente a amortizacao do capital e levando o restante & conta de custos financeiros, a titulo de juros suportados; 4) O activo imobilizado referido em a) deve ser amortizado de forma consistente com a politica contabilistica da empresa; se nao existir certeza razoavel de que o locatario obtenha a titularidade do bem no fim do contrato, o activo deve ser amortizado durante 0 periodo do contrato se este for inferior ao da sua ie vida Util.» e Desta nova forma de contabilizago resultaram alteragdes ao cédigo do IRC pelo Dec.-Lei n°. 420/93, de 28 de Dezembro, as quais sujeitam os contratos de , locacao financeira celebrados a partir de 1 de Janeiro de 1994, bem como os celebrados anteriormente mas cujos bens tenham sido recepcionados pelo locatario depois do termo do exercicio de 1993, as seguintes regras fiscais, no locatario: 1) Nao sao considerados como custos para efeitos fiscais 1.1— As reintegragdes contabilisticas que excedam os limites correspon- dentes as taxas das tabelas anexas ao Decreto Regulamentar n®. 2/90, de 12 de Janeiro, e nao obdegam as disposigdes do mesmo diploma. Sobre esta matéria veja-se, ainda, 0 art®. 32° do cédigo do IRC; / 1.2— Os excessos de reintegragdes contabilisticas (a movimentar numa conta de resultados extraordinarios) se no final do contrato nao houver opgao de compra, pois que as reintegragdes sao calculadas 273 IEE era Digtaiada com ComtcnnerJ - RENDAS sto de aquisieao do bem locado, que compreende o vajg, wu 4 : to. : , q 0 final do woGL ode vira ter entendimento diverso, financeiras incluidas nas rendas pagas & empresa | se considerar que correspondem a0 pagamento da locadora, por $e or do imobilizado; estas amortizacdes devem divida ao foreras na contabilidade directamente na conta «Fome. pois, ser regis! (Vd. n®. 2 do Art? do cédigo do IRC, aditads cedores .s de Imobilizado» pelo D.L. 420/93) sobre 0 cl residual no fin! Sobre este pon! 1.3— As amortizagoes 2) S40 considerados como custos para efeitos fiscais jintegragdes contabilisticas que se situem dentro dos limites 21— As oe ondentes as taxas das tabelas anexas ao Decreto_ Regula. ented de 12 de Janeiro, e obdegam as disposigées do n? 2/90, 0, @ ot ; e and diploma, assumindo particular importancia a redaceao da linea d), anterior. . ; Sobre a matéria veja-se, ainda, o Art® 32? do Cédigo do IRC; 2.2— Os juros incluidos nas rendas, que devem ser registados directamen- te na respectiva conta de custos financeiros; 2.3— Os prémios de seguro e outros encargos incluidos nas rendas, que devem, igualmente, ser registados directamente nas respectivas con- tas de custos; 2.4— OIVAndo dedutivel, calculado sobre o valor da renda. A Lei 39-B/94, de 27/12, aditou a alinea h) ao n° 2 do Art? 16° do Cédigo do IVA, esclarecendo que na locagao financeira o valor tribu- tavel sera o valor da renda e nado apenas o da amortizagao financeira. Todas as rendas estao sujeitas a taxa normal do IVA, sendo este imposto dedutivel salvo nos casos previstos no Art® 21° do Cédigo do IVA; a alinea a) do n° 1 deste artigo diz que se exclui do direito a dedugao do IVA as despesas relativas & locaco de viaturas ligeiras de passageiros ou mistas, de barcos de recreio, helicépteros e avid- es de turismo. 3) Nao se consideram mais-valias ou menos-valias os «resultados obtidos em consequéncia da entrega pelo locatario ao locador dos bens objecto de locagao financeira» — alinea a) do n®. 6 do Art? 422 do Cédigo do IRC (redacgao do Art? 1° do Dec.-Lei n® 420/93, de 28/12. 4) As operagées de locacao financeira estado ainda sujeitas ao imposto do selo de 7% ‘Sobre os juros quando os financiamentos forem efectuados por instituigdes de crédito ou parabancarias (que 6 o caso normal); este impos- to deve ser entregue nos Cofres do Estado por meio de guia nos termos do Art? 23° do RIS (Regulamento do Imposto de Selo) — Art? 1202-A, n° 5 da TGIS (Tabela Geral do Imposto do Selo). : 274 Digtaiada com Comtanner