DUE DILIGENCE FINANCIAR

NADIR ALI, ACCA, CIA, CISA

30 IANUARIE 2019
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Introducere
Prezentare

1. Despre dumneavoastra

2. Ce asteptari aveti de la acest seminar?

Ianuarie 2019
Page 2
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii
Due diligence?

Ianuarie 2019
Page 3
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Introducere
Agenda sesiunii

1. Piata tranzactiilor

2. Etapele unei tranzactii

3. Obiectivele şi abordarea proiectelor de due diligence

4. Prezentarea concluziilor în raportul de due diligence

Ianuarie 2019
Page 4
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Piata globala a tranzactiilor

Evolutie ciclica

Piata globala a tranzactiilor M&A (mld. USD)

(Sursa: statista.com)
Ianuarie 2019
Page 5
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Piata globala a tranzactiilor

Evolutie ciclica

Cele mai mari tranzactii

din ultimii 20 de ani

(Sursa: imaa institute)

Ianuarie 2019
Page 6
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Piata globala a tranzactiilor

Evolutie ciclica

Cele mai mari tranzactii

din ultimii 20 de ani

EUROPA

(Sursa: imaa institute)

Ianuarie 2019
Page 7
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii in Romania
Piata efervescenta dar valori inca mici

2017 2018
153 tranzactii semnificative 1.4 - 1.6 miliarde euro (est. Q3 2018)
3.2 miliarde euro (est.)

Numar de tranzactii dupa domeniu:

• Productie 39
• Real estate si constructii 30
• Retail si distributie 15

(Sursa: Business Review)

Ianuarie 2019
Page 8
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii in Romania
Numar de tranzactii relativ constant

Evolutia numarului de tranzactii M&A in Romania (estimat)

(Sursa: statista.com)
Ianuarie 2019
Page 9
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii in Romania
Principalele tranzactii

Cele mai importante tranzactii in 2017 (mil. EUR, estimat)

(Sursa: statista.com)
Ianuarie 2019
Page 10
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Importanta tranzactiilor
O scurta introducere in strategie

Efectele unei tranzactii...

Ianuarie 2019
Page 11
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Concentrarea economica
Fiecare domeniu se afla intr-o anumita etapa de concentrare

Opening Scale Focus Balance

100%

Defence Electr. Ore Mining

90%
Cigarette
80%
Distillers
Aluminium Producers
70%
Natural gas liquids Shipbuilding
Soft drinks
60% Integrated oil & gas
Truck & Trailer Mfrs.
50% Consumer Electronics Confectionary
CR3 Semiconductors Rubber & Tire Mfrs.
Steel Producer integrated Divers. Food
40% Automotive Mfrs.
Food Retail Paper
Railways Restaurants & Fast Food Brewers
30% Automotive Supplier Drugs
Divers. Chemicals
20% Airlines Utilities
Telecom
Insurance Banks
10%

0%
-10 -5 0 5 10 15 20 25 30
Ani

(Sursa: Formule de succes pentru urmatorul deceniu, Viziak, Iuga)

Ianuarie 2019
Page 12
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Formula de succes / supravietuire

Fiecare tip companie are avantaje specifice

Regional Industry
Hero Shark

Diversificarea
produselor /
serviciilor

Local International
Specialist Champion

Internationalizare
(Sursa: Formule de succes pentru urmatorul deceniu, Viziak, Iuga)
Ianuarie 2019
Page 13
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Introducere
Agenda sesiunii

1. Piata tranzactiilor

2. Etapele unei tranzactii

3. Obiectivele şi abordarea proiectelor de due diligence

4. Prezentarea concluziilor în raportul de due diligence

Ianuarie 2019
Page 14
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Etapele unei tranzactii

Provocari

• Conceptul de "due diligence" s-a dezvoltat incepand cu anii 1980

De ce a aparut aceasta nevoie?

• Nu exista un "manual" sau un "standard" pentru derularea unei tranzactii

Dar exista diferite practici comune

• Know-how-ul privind activitatea de due diligence este relativ restrans, in cadrul

companiilor sau consultantilor care activeaza in domeniu

• >50% din tranzactii esueaza in a-si atinge obiectivele

(Sursa: Business Review)

Ianuarie 2019
Page 15
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

M&A?
Ce este o tranzactie

• Mergers and acquisitions (M&A): tranzactii in care proprietatea asupra

companiilor sau unor entitati din cardul acestora este transferata sau acestea sunt
consolidate cu alte entitati.

• Dimensiuni multiple:
• Juridic
• Comercial, branding
• Operational si economic

Merger vs Acquisition (Fuziune vs Achizitie)?

(Sursa: Business Review)

Ianuarie 2019
Page 16
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii
Riscurile si beneficiile unei tranzactii

Beneficii? Riscuri?

• Actionari
• Management
• Angajati
• Clienti
• Furnizori
(Sursa: Business Review)
Ianuarie 2019
Page 17
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii
Categorii de tranzactii
• Shares deal vs. Asset deal (transfer de actiuni vs. transfer de active)

• Public (companie listata) vs. Private

• Friendly vs. Hostile

• Achizitie integrala vs. partiala

• Controlling interest vs. Minority

• Achizitii in serie

• Management buyout

• Reverse takeover

• Cumparator strategic vs. Investitor financiar

• Integrare orizontala vs. Integrare verticala

(Sursa: Business Review)
Ianuarie 2019
Page 18
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii
Categorii de tranzactii

Shares deal vs. Asset deal (transfer de actiuni vs. transfer de active)

Avantaje?

Dezavantaje?

(Sursa: Business Review)

Ianuarie 2019
Page 19
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Tranzactii
Principalele motive pentru realizarea tranzactiilor

• Economii de scara ("size matters")

• Cresterea veniturilor si a cotei de piata
• Cross selling
• Sinergii operationale (e.g. productie, achizitii, functii suport, etc.)
• Optimizare fiscala
• Diversificare geografica
• Integrare verticala
• Integrare orizontala
• Atragerea de resurse umane (e.g. expertiza) - "Acqui-hire"
• Managementul portofoliului de riscuri
• Acces la active critice (e.g. terenuri)
• Acces la proprietate intelectuala (e.g. software)

Ianuarie 2019
Page 20
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Perspectiva vanzatorului
Maximizarea valorii tranzactiei
TENSIUNE
COMPETITIVA

VALOARE STRATEGICA Proces

PENTRU CUMPARATORI controlat

Acces la
experienta si
1.5 Acces la tehnologie
Integrare / piata
VALOARE SUSTENABILA
sinergii

Calitatea Valoarea
Demonstarea ridicata obtinuta de
potentialului a castigurilor actionari
MAXIMIZAREA PROFITULUI de crestere

Efectul strategiilor de
dezvoltare a vanzarilor

EBITDA / Valoarea neta

contabila

Maximizarea performantei financiare a Demonstrarea ca evolutia Pozitionarea companiei ca un activ Incitarea interesului si
companiei previzionata este realizabila prin atractiv ce trebuie achizitionat in generarea tensiunii
initiativele puse in practica portofoliu si care ofera sinergii valoroase competitive

(Sursa: Business Review)

Ianuarie 2019
Page 21

Perspectiva vanzatorului
Etapele unui proces tipic
• Elaborarea documentatiei de
marketing
• Teaser, Info Memo (IM)
• Evaluarea planului de afaceri
• Identificarea cumparatorilor
• Selectia unei liste de
cumparatori
• Elaborarea matricii de
contacte si detalierea
programului de contacte
• Stabilirea structurii procesului
• Redactarea Acordului de
Confidentialitate (NDA)
• Pregatire preliminara due
diligence
• Camera de Date
• Prezentarea Managementului
1. PREGATIRE
(Sursa: Business Review)
• Abordarea potentialilor
cumparatori prin folosirea
Teaser-ului
• Distribuirea ulterioara a NDA
• Primire raspuns de la potentiali
cumparatori
• Distribuirea Info Memo si a
Scrisorii de Proces
• Posibila sesiune de Q&A
asupra IM (ex. planul afacerii)
• Prezentarea ofertelor indicative
• Pregatirea ulterioara pentru due
diligence
• Camera de Date
• Prezentarea managementului
2. MARKETING/
PRE-SELECTIE
DUE DILIGENCE FINANCIAR
• Invitatie la etapa urmatoare/ • Procesarea cerintelor pentru due
distribuirea Scrisorii de Proces II diligence de confirmare
• Camera de date si sesiunea • Negocierea SPA
ulterioara de Q&A • Finalizarea documentelor legale
• Invitatie la prezentarea ulterioare
managementului • Depunerea ofertei finale
• Prezentarea
Managementului: accentul
este pus pe planul de afacerii
si calitatea evaluarii
• Vizita la locatiile companiei / due
diligence operational
• Distribuirea variantei draft a
contractului de vanzare-
cumparare (SPA) si ulterioare
clarificari, video conferinte, etc.
• Depunerea ofertei revizuite
inclusiv a SPA cu mark-up
4. DUE DILIGENCE DE
3. DUE DILIGENCE CONFIRMARE / NEGOCIERE
Ianuarie 2019
Page 22
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Perspectiva vanzatorului
Exemplu de calendar al unei tranzactii relativ mici
Aprilie Mai Iunie Iulie - Septembrie
S# 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 ... ...
Pregatire Pregatire/Preselectie Due diligence Confirmare due diligence/ Negociere
• Discutie asupra informatilor necesare si a desfasurarii procesului
Intalnirea de start
• Investitii majore si potential de crestere
• Prezentarea activelor cheie
Elaboarea Teaser, Info Memo • Prezentare generala financiara, planul de afaceri
• Anticiparea structurii si a scopului tranzactiei
Analiza - diagnostic initiala Abordarea posibililor cumparatori
Abordarea cumparatorilor /
Analiza privind pretul distribuirea teaser-ului
tranzactiei
Discutii si negocieri NDA
Stabilirea listei • Prezentare de 2-3 ore
de cumparatori Elaborarea Prezentarii Managementului si camera de date • 15-20 de pagini concentrate pe elementele unice ale
modelului afacerii si sustenabilitatii financiare
Prezentare • Eventuale informatii aditionale prezentate in anexe
Distribuirea Info Memorandum Management

Oferta indicativa
Acces la camera de date, sesiune Q&A
Due diligence • Vizite la locatii
Operational

Distribuirea variante draft SPA

Clarificari
pentru varianta Oferta finala
draft SPA
Negocieri /
documentatie
Semnare

■ Elaborarea adecvata este foarte importanta ■ Managementul are abilitatea de a vinde

■ Sansa de prezentare a activelor intr-un ■ Mentinerea tensiunii intre ofertanti, acolo
in etapa due diligence afacerea fata in fata cu cumparatorul
mod favorabil unde este posibil, pana la incheierea
■ Distribuirea IM pentru primirea ofertelor ■ Procesul tinta due diligence va creste numarul
■ Identificarea partilor interesate tranzactiei
preliminare de oferte indicative primite
(Sursa: Business Review)
Ianuarie 2019
Page 23
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Pretul tranzactiei
Care este pretul corect?

Pretul tranzactiei depinde de o multitudine de factori. Nu exista o metoda standard

pentru determinarea pretului, acesta fiind determinat in urma negocierilor.

a. Activul Net
b. Price/Earnings Ratio (PER)
c. EBITDA
d. Discounted Cash Flow (DCF)
e. Multiplu de venituri
f. Randamentul dividendului
g. Costul de intrare
h. Practica in industria respectiva (tranzactii similare)

Ianuarie 2019
Page 24
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Evaluare pe baza EBITDA

Multiplu de EBITDA

Valoarea afacerii calculata ca multiplu de EBITDA este o metoda uzuala in practica.

Exemplu:
EBITDA = 10 mil. euro
x
Multiplu = 7
=
Valoarea afacerii = 70 mil. euro

Aceasta valoare este ulterior ajustata in functie de mai multe elemente, de exemplu:
• Rata de crestere
• Structura si recurenta clientilor
• Structura capitalului circulant
• Lichiditate
• Riscuri de business, etc.
Ianuarie 2019
Page 25
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Evaluare pe baza EBITDA

Multiplu de EBITDA

Avantaje si dezavantaje ale utilizarii EBITDA pentu determinarea valorii afacerii?

Normalizarea EBITDA
• Exemple de ajustari?

Ianuarie 2019
Page 26
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Pretul nu este singurul element critic al unei tranzactii

Aspecte de considerat

Structura tranzactiei este la fel de importanta ca si pretul, atunci cand se negociaza o tranzactie.
Pretul reprezinta doar o parte a unei tranzactii. Trebuie tinut cont ca exista si alte elemente care
pot diminua valoarea pentru actionari dupa incheierea tranzactiei.

Pot fi luate in considerare urmatoarele ▪ Plati compensatorii

aspecte:
▪ Reprezentari si garantii din partea
vanzatorului pentru evenimente ulterioare
tranzactiei aferente unor actiuni anterioare
tranzactiei
▪ Contracte cu actionarii, ulterior incheierii
tranzactiei
▪ Clauze de neconcurenta
▪ Clauze de mediu
▪ Conturi escrow
▪ Valoarea activelor necorporale
▪ Impactul fiscal asupra partilor
▪ Alocarea pretului final al tranzactiei

▪ Vanzare de active versus actiuni ▪ Etapele de plata a pretului final si formule

de ajustare
▪ Plata in cash versus actiuni
▪ Auditarea conturilor de inchidere, etc.
▪ Plata de stimulente
Ianuarie 2019
Page 27
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Partile unei tranzactii

Roluri si responsabilitati

Vanzatorul TARGET Cumparatorul

("Tinta")

Bancheri de investitii Bancheri de investitii

Avocati M&A Avocati M&A
Avocati specializati Avocati specializati
Consultanti M&A Consultanti M&A
Banci Banci
Consultanti due diligence Consultanti due diligence
Consultanti HR Consultanti HR
Consultanti tehnici Consultanti tehnici
Consultanti mediu, etc. Consultanti mediu, etc.

Ianuarie 2019
Page 28
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Introducere
Agenda sesiunii

1. Piata tranzactiilor

2. Etapele unei tranzactii

3. Obiectivele şi abordarea proiectelor de due diligence

4. Prezentarea concluziilor în raportul de due diligence

Ianuarie 2019
Page 29
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence
"No surprises"

Categorii due diligence

• Financiar
• Fiscal
• Juridic
• Comercial / piata
• Operational
• Tehnic
• IT
• HR
• Mediu, etc.

Vendor due diligence vs. Buyer due diligence

Hard vs Soft due diligence

Ianuarie 2019
Page 30
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence
Un fel de audit?

Diferente si asemanari: Due Diligence vs. Audit

• Obiective
• Partile contractului
• Aria de cuprindere
• Procedurile efectuate
• Accesul la informatii
• Limitari
• Gradul de asigurare oferit
• Raportare
• Riscuri

Ianuarie 2019
Page 31
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence
Accesul la informatii

• Accesul la informatii este controlat de Target / Vanzator

• Informatii sensibile nu sunt intotdeauna disponibile
Ex: cand potentialul cumparator este un competitor

Vanzatorul / Cumparatorul
Target-ul

DATA ROOM
("Camera de
date")

VDR = Virtual
Data Room

Ianuarie 2019
Page 32
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence
Virtual Data Room

• Aplicatii VDR dedicate (cloud sau server)

• Cele mai utilizate: iDeals, Merrill Datasite, IntraLinks, etc.
• Nivel ridicat de securitate (criptare, controlul accesului, loguri, restrictii la printare
sau salvare, etc.)
• In cazuri de vanzare competitiva: toti potentialii cumparatori trebuie sa aiba acces la
aceleasi date.

• Construirea VDR si popularea cu date

este un process complex si necesita un
nivel mare de efort si coordonare.
• Planificarea este esentiala in procesul
M&A

Ianuarie 2019
Page 33
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Aria de cuprindere

• Aria de cuprindere a unui due diligence financiar depinde de cerintele specifice ale
clientului si este specificata in contractul de prestari servicii.

• In functie de nevoile clientului, aria de cuprindere poate fi extinsa sau partiala (e.g.
doar anumite elemente de bilant, o perioada de timp mai lunga sau mai scurta, etc.)

• In cazul in care exista limitari privind accesul la informatii, acest fapt se mentioneaza
in raportul de due diligence.

• Raportul de due diligence nu este un raport de asigurare!

Ianuarie 2019
Page 34

Due diligence financiar
Aria de cuprindere - exemplu
1. Analiza rezultatelor financiare (2016-2018):
Analiza generala a rezultatelor financiare:
• identificarea indicatorilor de performanta cheie, ratii si indici;
• modificari importante in politicile contabile si identificarea
politicilor contabile incorecte; si
• reformatarea raportarilor financiare, pentru a determina
structura de costuri directe, indirecte si generale administrative.
Elemente non recurente si nivelul calitativ al profiturilor si
veniturilor:
• determinarea EBITDA ajustat, explicarea motivelor pentru
ajustari, identificarea si izolarea veniturilor si costurilor non
recurente, tranzactii neobisnuite, vanzari de active, miscari in
rezerve, schimbari de politica contabila, etc.;
• diferente in profitabilitate, provenind din diferente intre politicile
contabile ale companiei target si ale cumparatorului;
• identificarea si explicarea elementelor non-operationale,
reconcilierea intre EBITDA si profitul net; analiza elementelor
exceptionale.
Venituri:
• analiza veniturilor pe categorii, in functie de volume, preturi si
nivelul calitativ; analiza schimbarilor in mixul de vanzari; trenduri
sezoniere;
• analiza evolutiei veniturilor pe segmente (locatii, clienti,
recurente, etc.);
• analiza de profitabilitate, gross margin, identifcarea segmentelor
profitabile vs neprofitabile;
• analiza detaliata a veniturilor in functie de natura si functie, pe
DUE DILIGENCE FINANCIAR
segmente.
Costuri directe:
• analiza costurilor pe categorii (materii prime, combustibili,
energie, materiale consumabile, transport, etc.);
• compararea costurilor pe categorii cu veniturile realizate si
evaluarea cheilor de alocare .
Costuri indirecte, generale administrative si de vanzari:
• principalele categorii de costuri indirecte, in functie de natura si
functia acestora; identifcarea elementelor neobisnuite; tendinte
istorice;
• costuri de marketing si promovare; licente si marci; costurile
functiilor de suport (hr, financiar contabilitate, achizitii, IT, etc.).
Costuri cu personalul si alte elemente de capital uman:
• analiza structurii personalului (angajati, colaboratori,
subcontractori, etc.);
• costul complet cu personalul; analiza pe functiuni, categorii,
departamente, locatie;
• analiza schemelor de plata variabile (in functie de performanta).
• rotatia personalului, stabilitatea personalului cheie; plecari
semnificative recente.
Cheltuieli financiare
• costurile finantarii (leasing, credite, imprumut actionari);
• dobanzi acumulate.
Ianuarie 2019
Page 35

Due diligence financiar
Aria de cuprindere - exemplu
2. Analiza bilantului (2016-2018):
Analiza generala a bilantului:
• analiza activelor nete; comentarii asupra evolutiei acestora;
politici contabile privind capitalizarea; identificarea elementelor
de activ cu o valoare diferita de valoarea de piata;
• identificarea mijloacelor fixe care nu sunt legate de activtitatea de
baza;
• indentificarea mijloacelor fixe asupra carora exista restrictii
(ipoteci, garantii, etc.).
Mijloace fixe:
• sumarul mijloacelor fixe, dupa categorii, locatii, utilizare ;
• analiza evaluarii activelor fixe; duratele de amortizare si modelul
de amortizare; pierderi sau castiguri istorice din cedarea activelor;
• analiza reevaluarii mijloacelor fixe;
• politicile contabile privind capitalizarea activelor;
• mijloacele fixe detinute sub contracte de leasing financiar sau
utilizate in cadrul contractelor de leasing operational;
• analiza consistentei registrului de mijloace fixe; rezultatele
inventarierii mijloacelor fixe;
• analiza impobilizarilor necorporale; natura acestora si modul de
utilizare (software, marci, licente, etc.);
• evaluarea costurilor de service si mentenanta pentru
echipamente;
• analiza necesitatii constituirii de provizioane pentru deprecierea
activelor fixe.
Stocuri:
• componenta soldurilor de stocuri pe categorii, locatii, gestiuni;
DUE DILIGENCE FINANCIAR
• metodele pentru evaluarea stocurilor;
• evaluarea sistemelor de gestiune a stocurilor;
• necesitatea constituirii de provizioane pentru stocuri depreciate,
expirate, fara miscare, etc.
Creante:
• componenta soldurilor creantelor comerciale si non-comerciale,
pe categorii;
• necesitatea constituirii de provizioane pentru creante incerte;
analiza pe vechimi; analiza procedurilor de credit control;
• Analiza sumelor de facturat pentru proiectele in curs de executie.
Furnizori si alte datorii:
• componenta soldurilor datoriilor comerciale si non-comerciale;
analiza pe vechimi; existenta unor datorii cu scadenta depasita;
• analiza riscului de existenta a unor datorii neinregistrate (e.g.
penalitati contractuale, garantii, livrari, etc.).
Datorii catre institutiile financiare:
• analiza datoriilor catre banci, leasing financiar, evaluarea ratelor
dobanzilor; existgenta unor dobanzi penalizatoare;
• finantari care sunt diferite de conditiile pietei; restrictii in
contractele de creditare privind schimbarea actionariatului;
• existenta unor riscuri privind posibile penalitati; costuri pentru
rambursare anticipata.
Elemente in afara bilantului
• datorii contingente
• garantii
• angajamente Ianuarie 2019
Page 36
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Aria de cuprindere - exemplu

3. Cash flow
• analiza generala a cash flow-ului, reconcilierea dintre cash flow si
profitul net, EBITDA, analiza fluxurilor generate din activitatea
operational;
• analiza structurii si evolutiei capitalului circulant, explicarea structurii
curente a capitalului circulant;
• sezonalitati: existenta unor tendinte sezoniere, dificultati privind
incasarile;
• capex: analiza investitiilor de capital in functie de proiecte, categorii,
etc.

4. Proiectii financiare
• Evaluarea fezabilitatii proiectiilor financiare
• Analiza ipotezelor pe care se fundamenteaza proiectiile financiare
• Analiza Discounted Cash Flow si efectuarea ajustarilor de normalizare.

5. Analiza sistemelor informatice si a capacitatii de a genera informatii;

eficienta utilizarii; existenta unor interventii manuale semnificative pentru
procesarea datelor; proceduri de back-up si disaster recovery.

6. Informatii manageriale; bugetare, raportare, controlling.

Ianuarie 2019
Page 37

Due diligence financiar
Aria de cuprindere - exemplu
7. Fiscalitate
Apecte generale analizate
• rapoarte de inspectie fiscala si alte documente emise de catre
autoritatle fiscale in urma controalelor efectuate, inclusiv
estimarile facute de acestea si analizarea statusului lor actual;
• strategii de planificare fiscala aplicate si cu privire la orice decizii
obtinute de la autoritatile fiscale;
• contracte de management, contracte de servicii, contractelor de
finantare si alte contracte incheiate cu partile afiliate;
• analiza generala despre existenta unei politici de preturi de
transfer si a unui dosar de preturi de transfer. Scopul nostru nu va
implica o analiza detaliata a preturilor de transfer pentru a
determina daca preturile tranzactiilor intre parti afiliate pot fi
justificate in fata autoritatilor fiscale;
• forme de remunerare a personalului si evaluarea potentialelor
riscuri care ar putea aparea in aceasta privinta.
Impozitul pe profit
• depunerea la timp a declaratiilor fiscale relevante;
• pozitia fiscala a societatii pentru perioada acoperita de due
diligence-ul fiscal;
• provizioane fiscale (inclusiv impozitul amanat daca este cazul);
• plata impozitului pe profit
• identificarea potentialelor zone de expunere, estimare potentiale
sume aditionale de impozit pe profit de plata si a dobanzilor si
penalitatilor de intarziere aferente, daca este cazul.
DUE DILIGENCE FINANCIAR
Taxa pe valoarea adaugata
• principalele activitati desfasurate de societate si tratamentul
fiscal aplicat TVA;
• depunerea declaratiilor fiscale TVA
Impozitul pe veniturile nerezidentilor (daca este cazul)
• prevederile contractelor incheiate cu persoanele nerezidente si
regimul fiscal aplicabil;
• plata la timp a impozitului pe veniturile nerezidentilor; si
• identificarea potentialelor zone de expunere si estimare
potentiale sume aditionale de impozit de plata si a dobanzilor si
penalitatilor de intarziere aferente, daca este cazul.
Taxele locale
• metoda de calcul / plata impozitelor si taxelor locale; si
• identificarea potentialelor zone de expunere de risc in ceea ce
priveste impozitele locale, estimare potentiale sume aditionale
de taxe locale de plata si a dobanzilor si penalitatilor de
intarziere aferente, daca este cazul.
Impozitul pe salarii contributii la asigurarile sociale
• depunerea la timp a declaratiilor fiscale relevante;
• modul de calcul al impozitului pe salarii si a contributiilor la
asigurarile sociale; si
• identificarea potentialelor zone de expunere de risc, estimare
potentiale sume aditionale de plata si a dobanzilor si
penalitatilor de intarziere aferente, daca este cazul.
Ianuarie 2019
Page 38
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza profunda - dincolo de cifre

Analiza informatiilor ar trebui sa fie cat mai profunda:

• Substanta economica a tranzactiilor
• Modelul de business (cum functioneaza afacerea?)

• Intelegerea domeniului de activitate

• Piata, concurenta, clientii, furnizorii, tehnologiile

• Analiza datelor operationale si legatura cu informatiile financiare

• Cifrele au sens?
• Exista discrepante intre ce ne-am fi asteptat sa existe si informatiile
prezentate?

Experienta profesionala si intelegerea business-ului sunt critice!

Ianuarie 2019
Page 39
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu:

Prezentarea
sumarizata a
informatiilor
financiare

Ianuarie 2019
Page 40
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu:

Prezentarea functionala a
unui cont de profit si
pierdere

Ianuarie 2019
Page 41
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu: Analiza structurii si sezonalitatii veniturilor

Ianuarie 2019
Page 42
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu: Analiza veniturilor vs. costuri

Ianuarie 2019
Page 43
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu: Analiza veniturilor vs. costuri vs. volume pentru un segment de business

Ianuarie 2019
Page 44
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu: Analize de structura a veniturilor

Ianuarie 2019
Page 45
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu: Regresie statistica pentru analiza relatiei intre cheltuiala cu bonusurile

angajatilor si cifra de afaceri

Ianuarie 2019
Page 46
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu: Analiza proiectiilor financiare

Ianuarie 2019
Page 47
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Due diligence financiar

Analiza - exemple

Exemplu:

Analiza proiectii
financiare si evaluare
preliminara a business-
ului prin metoda DCF
(simplificat)

Ianuarie 2019
Page 48
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Introducere
Agenda sesiunii

1. Piata tranzactiilor

2. Etapele unei tranzactii

3. Obiectivele şi abordarea proiectelor de due diligence

4. Prezentarea concluziilor în raportul de due diligence

Ianuarie 2019
Page 49
 DUE DILIGENCE FINANCIAR

Raportul de due diligence

Continutul raportului - depinde de aria stabilita cu clientul
• Rezumat executiv
• Introducere, obiective, arie de cuprindere, limitari
• Lista problemelor identificate (ajustari, riscuri, expuneri, probleme)
• Prezentarea afacerii
• Analiza informatiilor financiare istorice
• Performanta financiara
• Bilantul
• Cash Flow
• Taxe
• Sisteme informatice (ERP, financiar)
• Indicatori de performanta (financiar / operational)
• Parti afiliate
• Proiectii financiare
• Performanta financiara ajustata
• Anexe
Ianuarie 2019
Page 50
 DUE DILIGENCE FINANCIAR
Discutie

Q&A

Ianuarie 2019
Page 51
 DUE DILIGENCE FINANCIAR
Contact

Nadir Ali, ACCA, CIA, CISA

Partner
Ascentor Business Advisors

nadir.ali@ascentor.ro
0727 227 767

Ianuarie 2019
Page 52