London Metal Exchange

London Metal Exchange

Fondation 1877

Siège social Londres

Site web www.lme.com

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Le logo du LME à l'entrée du bâtiment

Le London Metal Exchange (Marché des métaux de Londres, ou LME) est la place boursière
de Londres spécialisée dans les contrats à terme portant sur les métaux non ferreux (cuivre,
étain, plomb, zinc, aluminium, nickel).

Sommaire
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 1Description
 2Historique
 3Fonctionnement
o 3.1Membres
 4Détermination des prix des métaux
 5Controverses
 6Articles connexes
 7Notes et références
 8Liens externes

Description[modifier | modifier le code]
Le LME est le premier marché mondial des métaux non ferreux avec 80 % des échanges
mondiaux. En 2011, il s'est échangé sur ce marché 146.6 millions de lots, pour 15 400 milliards
de dollars, soit 61 milliards de dollars par jour en moyenne (46 milliards par jour en moyenne en
2010). Seuls sont autorisés à échanger sur le LME les membres, tels que les banques Goldman
Sachs, Merrill Lynch, Société générale, Deutsche Bank, Macquarie Bank, Standard Chartered,
les entreprises minières Vale, BHP Billiton, Rio Tinto, Teck Cominco, Glencore, ou encore des
industriels comme le fabricant de câbles Nexans ou le sidérurgiste Outokumpu1. Les membres du
LME approvisionnent les industries du monde entier grâce à un réseau de 600 entrepôts et
prennent en charge la gestion du risque. Les cours du LME servent de base de calcul dans
toutes les négociations commerciales sur les métaux.
Il est situé au 56, Leadenhall Street, Londres, dans le quartier d'affaires de la City.

Historique[modifier | modifier le code]
La façade de la bourse

Le LME a été créé en 1877, mais le principe d'une cotation des métaux remonte à 1571 avec le
Royal Exchange de Lord Gresham. Le LME et a fermé pendant la deuxième guerre mondiale,
avant de rouvrir en 1952. Il a subi une crise dans les années 1990 à la suite de spéculations
importantes sur le cuivre, qui ont mis en difficulté le courtier japonais Sumitomo en 1996.
Le 16 juin 2012, la Bourse de Hong Kong rachète le LME pour 1,5 milliard d'euros2.

Fonctionnement[modifier | modifier le code]
Le London Metal Exchange est le marché de référence incontesté de cotation des six grands
métaux non ferreux : cuivre, étain (1877),plomb, zinc (officiellement depuis
1920), aluminium (1978), nickel (1979), auxquels s'ajoute depuis 2008 un métal ferreux, l'acier.
Ces six métaux non ferreux de base font l'objet depuis 2000 d'un indice, le LMEX. Cet indice
permet aux investisseurs d'échanger des futures et des options sur ces métaux sans traduire ces
opérations financières par des transactions réelles, c'est-à-dire sans réaliser les opérations de
stockage et de livraison correspondantes3.
En 2010 sont encore ajoutés le cobalt et le molybdène3. Enfin, le LME cote l'or et l'argent en
partenariat et pour le compte du London Bullion Market, le marché des métaux précieux de
Londres.
Les échanges au LME se font sur 3 plates-formes :

 sur le Ring, à la criée, selon la méthode traditionnelle, entre 11:40 et 17:00 (heure locale) ;
c'est le prix du Ring au moment de la cloche, à la fermeture, qui fixe les cours officiels
 par téléphone 24h/24 ;
 sur le LME Select, une plate-forme d'échanges électronique, entre 01:00 et 19:00 (heure
locale).
Le LME n'est pas un marché au comptant : il cote uniquement des produits dérivés, futures
et options, sur ses métaux.

London Metal Exchange4

stock au
volume type de prix du lot au
métal 15/07/2011 en
du lot contrats 24/05/2012 en US$
tonnes

aluminium 25 tonnes futures et 1 969 $ 4.412 millions

 options

futures et
cuivre 25 tonnes 7 660 $ 462 025
options

futures et
plomb 25 tonnes 1 934 $ 307 850
options

futures et
nickel 6 tonnes 16 915 $ 103 194
options

futures et
étain 5 tonnes 19 655 $ 21 305
options

futures et
zinc 25 tonnes 1867 $ 891 350
options

billes
65 tonnes futures 380 $
d'acier

molybdène 6 tonnes futures 30 350 $

cobalt 1 tonne futures 30 625 $

La caractéristique du LME par rapport aux autres marchés à termes (CME, ICE, NYMEX, LIFFE),
est son mode de cotation. Les cotations ne sont pas au LME à échéances mensuelles mais à
dates : le LME cote quotidiennement un délai fixe de trois mois, ce qui crée en pratique autant
d'échéances que de jours ouvrables. Cette originalité est l'héritage de l'époque où le temps
moyen de transport des navires marchands en provenance d'Amérique du Sud ou d'Extrême-
Orient était précisément de trois mois5.
Le LME a agréé plus de 600 entrepôts à travers le monde, notamment à6 :

 Europe : Royaume-Uni (Hull, Liverpool), Pays-Bas (Rotterdam, Vlissingen), Anvers,

Hambourg, Espagne (Bilbao), Italie (Gênes, Trieste)
 Asie : Japon (Yokohama), Corée (Busan, Gwangyang, Incheon), Malaisie (Johor, Port
Klang), Singapour, Dubai
 USA : Baltimore, Chicago, Détroit, Mobile, La Nouvelle-Orléans
Les échanges sur le LME se font uniquement en US Dollars, mais le LME donne également les
cours de ses produits en livres Sterling, en euros et en yens japonais.
Le LME possède 8,05 % de sa chambre de compensation LCH.Clearnet.
Les autres marchés à terme dans le monde sont par exemple la Bourse de Chicago,
le CME spécialisé dans les denrées agricoles, l'ICE à Atlanta qui cote notamment le pétrole brut
de Londres, ou le LIFFE à Londres actif dans les produits dérivés financiers.
Membres[modifier | modifier le code]
Les membres sont répartis en sept catégories1 : Ring Dealing, qui peuvent opèrer sur le Ring, par
téléphone et sur le LME Select. Tous les membres du Ring Dealing sont membres du London
Clearing House. Ils sont au nombre de 10 et détiennent le droit exclusif de commercer dans le
ring :

 Amalgamated Metal Trading Limited

 E D & F Man Capital Markets Limited
 J.P. Morgan Securities Ltd
 Marex Financial Ltd
 Metdist Trading Ltd
 INTL FCStone Europe Ltd
 GF Financial Markets (UK) Ltd
 Société Générale Newedge Uk Ltd
 Sucden Financial Ltd
 Triland Metals Ltd
Les autres membres du LME sont:

 Associate Broker Clearing, qui opèrent uniquement par téléphone ou sur le LME Select
 Associate Trade Clearing, qui opèrent par téléphone ou sur le LME Select, mais pour leur
compte propre uniquement
 Associate Broker ; ils opèrent par téléphone ou sur le LME Select, mais ne sont pas
membres de la chambre de compensation (LCH.Clearnet)
 Associate Trade ; ils opèrent pour leur compte propre, uniquement comme clients, ils ne sont
pas membres de la chambre de compensation
 deux catégories regroupent des personnes physiques et des membres honoraires
95 % des membres du LME ne sont pas britanniques. Le LME a ouvert en avril 2010
à Singapour (30 Raffles Place #19-03, The Chevron House) son premier établissement à
l'étranger pour répondre aux besoins de ses membres ; les trois quarts de ses membres ont un
bureau à Singapour.

Détermination des prix des métaux[modifier | modifier le code]

À l'origine, les prix sur les marchés des métaux sont essentiellement déterminés par la loi de
l'offre et de la demande, concrètement les cycles de la production industrielle et les variations de
stocks officiels de métal physique du LME, et par les variations de taux de change. À partir des
années 1980, avec le développement mondial des mouvements financiers, ces éléments
fondamentaux ont été modifiés par l'arrivée d'investisseurs financiers (notamment les grandes
banques d'investissement) ayant pour but de diversifier leurs investissements. Reflet de cette
situation, la plupart des membres du Ring « ne sont plus des producteurs comme autrefois mais
des banques et des sociétés d'investissements spécialisés, dénotant de l'influence de ces
nouveaux acteurs sur le marché ». Résultat de l'intérêt spéculatif de ces banques, fonds de
pension et hedge fundsest la hausse continue et extrêmement forte de certaines commodités tel
que le cuivre dans les années 2000 jusqu'à l'éclatement de la crise financière en 2008 sans
aucun rapport avec l'économie réelle. Ainsi, selon une étude de l'EPSCI, « le LME est devenu
depuis quelques années un marché avant tout spéculatif. La part des marchandises
effectivement livrées à la suite de l'établissement d'un contrat sur le LME est tombée à moins de
1 % »7.

Controverses[modifier | modifier le code]
En octobre 2011, La Tribune se fait le relais de soupçons selon lesquels Goldman Sachs, ainsi
que d'autres gros acteurs du marché des matières premières, créeraient artificiellement, avec la
complicité du London Metal Exchange, une pénurie de certains métaux pour ainsi spéculer à la
hausse sur les cours8.