‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.

‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬

‫ﺳﺲ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻟ ﻴﺎ ﻞ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت و ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻠ ﺎ‬
‫‪ -‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻴﺎ ﻞ دﻋﻢ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ا ﺰاﺋﺮ‪-‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ‬
‫أﺳﺘﺎذة ﻣﺤﺎﺿﺮة ‪ -‬أ‪ -‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﻠﻤﺴﺎن‪ -‬ا ﺰاﺋﺮ‪-‬‬
‫‪lilas_kh101@yahoo.fr‬‬
‫أ‪.‬د‪ .‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬
‫أﺳﺘﺎذ اﻟﺘﻌﻠﻴﻢ اﻟﻌﺎ ‪ -‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﻠﻤﺴﺎن‪ -‬ا ﺰاﺋﺮ‬
‫‪b_chaib@netcourrier.com‬‬
‫اﳌ ﺺ‬
‫ﻌﺘ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺼﻐﺮة أداة ﻓﻌﺎﻟﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﻌﺘ ﺣﻠﻘﺔ وﺻﻞ اﻟ ﺴﻴﺞ ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟ ﺗﺮ ﻄ ﺎ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺤﻴﻄﺔ‪ ،‬و‬
‫اﳌﺘﻔﺎﻋﻠﺔ ﻣﻌ ﺎ ﳌﺎ ﺗﺤﻘﻘﮫ ﻣﻦ ﻣﺮدودﻳﺔ إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺑﺘﻮﻓ ﻓﺮص ﻋﻤﻞ ﺟﺪﻳﺪة و اﻟﺘ ﺎﻣﻞ ﺑ ن‬
‫ﺸﻄﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ .‬ﻓﻘﺪ ﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﻋ ﻣﻮارد ﺎ اﻟﺬاﺗﻴﺔ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ أ ﺸﻄ ﺎ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و إذا ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ذﻟﻚ ﺗﺘﺠﮫ إ ﻏ ﺎ ﻟﺴﺪ اﻟ ﺰ ﺑﺈﺳﺘﺤﺪاث و ﺎﻻت ﻟﺘﻔﻌﻴﻞ دور ﺎ‬
‫ﻛﻤﺎ ﻮ ا ﺎل ﺑﻼدﻧﺎ‪ ،‬ﻣﻦ ﻨﺎ ﺟﺎء إ ﺘﻤﺎﻣﻨﺎ ﺬﻩ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﺒﺤﺜﻴﺔ اﻟ ﺘﻢ ﺑﻤﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻞ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة و ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻄﺮق إ ﻌﺾ اﳌﻔﺎ ﻴﻢ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺣﻮل ﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬و‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﺼﺎدر اﻟ ﺗﻤﻮﻟ ﺎ‪ ،‬واﻟﻌﻮاﺋﻖ اﻟ ﺗﻮاﺟ ﺎ‪ ،‬و ﺳﺲ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻟ ﻴﺎ ﻞ ﺗﻤﻮ ﻞ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬ﺛﻢ اﻟﺘﻌﺮﺞ ﻋ اﳌﺼﺎدر اﳌﻮﺟﻮدة ا ﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫اﻟ ﻠﻤﺎت اﳌﻔﺘﺎﺣﻴﺔ‪ :‬اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺼﻐﺮة‪ ،‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬و ﺎﻻت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫‪Abstract‬‬
‫‪Micro business is an effective tool for achieving economic and social‬‬
‫‪development. It is also a link in the economic fabric through its relations with the‬‬
‫‪surrounding institutions and interaction for its positive profitability by offering new‬‬
‫‪employment opportunities and integrating economic activities.‬‬
‫‪Micro business can rely on their own resources to finance their economic‬‬
‫‪activities. If this is not done, they will turn to others to make up, Therefore, our interest‬‬
‫‪in this paper focuses on the sources of microfinance by addressing some of the‬‬
‫‪general concepts about these institutions, the different sources of financing, the‬‬

‫‪54‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪obstacles they encounter, the theoretical foundations of institutional funding‬‬
‫‪structures, and then the existing resources in Algeria.‬‬
‫‪Keywords: micro business, Sources of public funding, Funding agencies in Algeria‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺮرات ﺣﻮل ﻛﻴﻔﻴﺔ ا ﺼﻮل ﻋ ﻣﻮال اﻟﻼزﻣﺔ‬
‫ﻣﺜﻞ ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﻘ ﺿﺔ أو‬ ‫ﻟﺘﻤﻮ ﻞ إﺳ ﺜﻤﺎرات اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬و ﺗﺤﺪﻳﺪ اﳌﺰﺞ اﻟﺘﻤﻮ‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﻮال اﳌﻤﻠﻮﻛﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻐﻄﻴﺔ إﺳ ﺜﻤﺎرات اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻮال و‬ ‫ﻛﻤﺎ ﻌﺮف اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋ أﻧﮫ اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ اﻟﻄﺮاﺋﻖ اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟ ﺼﻮل ﻋ‬
‫إﺧﺘﻴﺎر و ﺗﻘﺴﻴﻢ ﺗﻠﻚ اﻟﻄﺮاﺋﻖ و ا ﺼﻮل ﻋ اﳌﺰﺞ ﻓﻀﻞ ﺑﻴ ﻤﺎ ﺸ ﻞ ﻳﻨﺎﺳﺐ ﻛﻤﻴﺔ و ﻧﻮﻋﻴﺔ‬
‫إﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬و ﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺗﻮﻗ ﻣﻮال "اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ" ﻣﻦ أﺟﻞ إﻧﻔﺎﻗ ﺎ ﻋ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎرات و ﺗ ﻮ ﻦ رأس اﳌﺎل اﻟﺜﺎﺑﺖ ﺪف زﺎدة ﻧﺘﺎج و ﺳ ﻼك‪.‬‬
‫ﻳ ﺒ ن ﻣﻦ ﻨﺎ أن اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻮ ا ﺮ ﺳﺎ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﳌﺸﺮوع ﺳ ﺜﻤﺎري ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة ‪ ،‬ﻓ ﺬﻩ ﺧ ة ﺗﺤﺘﺎج ا أدوات ﺗﻤﻮ ﻞ ﺑ ﻞ أﺷ ﺎﻟ ﺎ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ إﺣﺘﻴﺎﺟﺎ ﺎ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎم‬
‫ﺑﻮﻇﺎﺋﻔ ﺎ اﻟﻌﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻌﺪ ﺬا اﻟﻘﻄﺎع أ ﻢ ﻋﺎﻣﻞ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬
‫ﻣﻌﻈﻢ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻟﺬا أوﻟﺖ ﺬﻩ اﻟﺪول ا ﺘﻤﺎﻣﺎ ﻟ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﺈﻋﺘﺒﺎر ﺎ ﻣﺼﺪرا‬
‫أﺳﺎﺳﻴﺎ ﻟﺘﻮﺳﻴﻊ اﻟﻄﺎﻗﺔ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ و اﳌﺴﺎ ﻤﺔ ﻣﻌﺎ ﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ و اﻟﻘﻀﺎء ﻋ اﻟﻔﻘﺮ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺪول‬
‫ﻌﻤﻞ ﺟﺎ ﺪة ﻟﺘﻘﺪﻳﻢ اﻟﻌﻮن ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻘﺪرات ﻞ ﺑﻠﺪ‪ .‬و ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ‪ ،‬ﻟﺒﺪ ﻟ ﺬﻩ ﺧ ة ﺗﺨﺎﻃﻲ ﻞ اﳌﺸﺎ ﻞ و اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻮ‬
‫أﻛ ﻋﺎﺋﻖ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﺎ‪ ،‬ﻓﺼﺎﺣﺐ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺼﻐﺮة ﻳﻮاﺟﮫ ﺻﻌﻮ ﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ ﻣﺸﺮوﻋﮫ و‬
‫ﺗﻮﺳﻴﻌﮫ‪.‬‬
‫ﻴﺎ ﻞ ﻗﺘﺼﺎد‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﻣﺜﻠ ﺎ ﻣﺜﻞ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟ ﻋﺮﻓﺖ ﺗﺤﻮﻻت و ﻐ ات‬
‫اﻟﻮﻃ و ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟ ﺴﻌﻴﻨﺎت إﺛﺮ إﻓﻼس اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﻄﻠﺐ‬
‫أﻣﻮال ﻟﺘﻮﺳﻴﻌ ﺎ‪ ،‬ﻓﺄﻣﺎم ﺬا اﻟﻮﺿﻊ ﺣﻠﺖ أﻏﻠ ﺎ و ﺧ ﺼﺖ ﻣﻤﺎ أدى ﺑﺎ ﺰاﺋﺮ إﻧ ﺎج ﺳﻴﺎﺳﺔ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺑﺪﻻ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒ ة ﳌﺎ ﻟ ﺎ ﻣﻦ إﻳﺠﺎﺑﻴﺎت ‪ ،‬و ﻗﺪ ﺗﻢ إ ﺸﺎء وزارة‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﺬا اﻟﻐﺮض ﺳﻤﻴﺖ ﺑﻮزارة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ‬

‫‪ -1‬ﺣﻤﺰة اﻟﺸﻴ ‪ ،‬إﺑﺮا ﻴﻢ ا ﺰ راوي‪ ،‬دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ‪ ،‬دار ﺻﻔﺎء ﻟﻠ ﺸﺮو اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪،‬‬
‫‪ ،1998‬ص‪20‬‬
‫‪55‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﺗﻨﻮ ﻊ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و اﻟ ﺪف ﻣﻦ وراء ذﻟﻚ ﻮ دﻋﻢ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة و‬ ‫ﻋﻤﻠﺖ اﻟﺪوﻟﺔ ﻋ‬
‫ﺗﻨﻤﻴ ﺎ‪.‬‬
‫اﻟﺴﺆال اﻟﺬي ﻳﻄﺮح ﻧﻔﺴﮫ‪ :‬ﻣﺎ آﻟﻴﺎت ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ؟ و اﻟﺪوراﻟﺬي‬
‫ﺗﻠﻌﺒﮫ و ﺎﻻت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺰاﺋﺮ؟‬
‫ﻳﺘ ﺺ ﺪف ﺬﻩ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﺒﺤﺜﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻌﺮض ﻟﻠﻤﻔﺎ ﻴﻢ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻌﺮف ﻋ ﻣﺨﺘﻠﻒ آﻟﻴﺎت ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻌﺮض ا ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺳﺲ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻟ ﻴﺎ ﻞ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻄﺮق ا ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﻌﻤﻮل ﺎ ا ﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت‪ ،‬و‬ ‫ﺗ ز أ ﻤﻴﺔ اﳌﻮﺿﻮع ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪور اﻟﺬي ﺗﻠﻌﺒﮫ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫دور اﻟﻮ ﺎﻻت اﻟ أ ﺸ ﺖ ﺑﻼدﻧﺎ ﳌﺴﺎﻋﺪة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﻟﻠﻘﻀﺎء ﻋ اﻟﻌﻘﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ‬
‫اﳌﺮﺣﻠﺔ وﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪.‬‬
‫ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﺒﺤﺜﻴﺔ إ أر ﻌﺔ ﻣﺤﺎور وﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬أوﻻ‪ :‬ﻋﻤﻮﻣﻴﺎت ﻋ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬ﺛﺎﻧﻴﺎ‪:‬ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت؛‬
‫‪ -‬ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬اﻟﻨﻈﺮ ﺎت ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ؛‬
‫‪ -‬را ﻌﺎ‪ :‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ا ﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫اوﻻ‪ :‬ﻋﻤﻮﻣﻴﺎت ﻋ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫‪ 1.1‬ﻣﻔ ﻮم اﳌﺸﺎر ﻊ اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ﻟﻘﺪ ﻌﺪدت اﻟﺘﻌﺎرﻒ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت أو اﳌﺸﺎرﻊ اﳌﺼﻐﺮة و ﻋﻠﻴﮫ ﻧﺘﻄﺮق ا أ ﻤ ﺎ و اﻟ‬
‫ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﺘﻌﺎرﻒ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺸﻤﻞ ﻣﻔ ﻮم اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻌﺮﻴﺔ‬
‫"اﻟﻮﺣﺪات ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﻟﺼﻐ ة و ﻣﺸﺎر ﻊ ا ﺮف اﻟﻴﺪو ﺔ و اﻟﻮرش اﻟﺼﻐ ة ﺑﺎﻻﺿﺎﻓﺔ ا‬
‫‪2‬‬
‫اﳌﺼﺎ ﻊ اﻟﺼﻐ ة ا ﺪﻳﺜﺔ"‪.‬‬
‫و ﻌﺮﻓ ﺎ ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻛﻤﺎ ﻳ " ﻣﻔ ﻮم اﳌ ﺸﺎت اﻟﺼﻐ ة ﺸﻤﻞ اﳌ ﺸﺄت‬
‫دارة و ﻳﺪﻳﺮ ﺎ و ﻳﺼﻞ ﻋﺪد اﻟﻌﺎﻣﻠ ن ﺎ ا ‪50‬‬ ‫ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ وا ﺮﻓﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﻤ ﺑﺎﻟﺘﺨﺼﺺ‬
‫‪3‬‬
‫ﻋﺎﻣﻼ‪.‬‬

‫‪ -2‬اﻟﺰﺪان ﻛﻤﺎل‪ ،‬اﻟﻜﻴﻔﻴﺔ اﻟ ﺗ ﺸﺄ ﻋﻠ ﺎ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬اﻟﻌﺪد ‪ ،65‬ﻋﻤﺎن‪ ،1994 ،‬ص ‪.60‬‬
‫‪ -3‬ﺳﻌﺪ ﺟﺎر ﻣﻠﻴﻜﺔ‪ ،‬اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ و اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‬
‫‪ ،11‬اﳌﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ‪ ،1985 ،‬ص‪.84‬‬
‫‪56‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫أﻣﺎ ﻌﺮﻒ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو ﺴ ﻨﺪ إ ﻣﻌﻴﺎر ﻋﺪد اﻟﻌﻤﺎل و ﻳﺼﻨﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ﻋ أ ﺎ ﺗﻠﻚ اﻟ ﺸﻐﻞ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 10‬ﻋﻤﺎل‪ ،‬أﻣﺎ اﻟ ﺸﻐﻞ ﻣﺎ ﺑ ن ‪ 50‬ا ‪ 100‬ﻋﺎﻣﻞ ﻓ‬
‫‪4‬‬
‫ﺗﺼﻨﻒ ﻛﻤﺆﺳﺴﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬و ﻣﺎ ﻓﻮق ﻓ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻛﺒ ة‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻌﺮﻓ ﺎ ﻣﺮﻛﺰ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﺪول اﻟﻌﺮﻴﺔ ﺑ ﺎﻓﺔ اﻟﻮﺣﺪات ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺻﻐ ة‬
‫ا ﻢ اﻟ ﺗﻀﻢ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺮ ﻔﻴﺔ و اﻟﻴﺪو ﺔ و ا ﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة ا ﺪﻳﺜﺔ‬
‫‪5‬‬
‫ﺳﻮاء اﻟ ﺗﺘﺨﺬ ﺷ ﻞ ﻣﺼﺎ ﻊ او ﺗﻠﻚ اﻟ ﻻ ﺗﺘﺨﺬ ﺬا اﻟﺸ ﻞ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻌﺮﻒ ﻴﺌﺔ ﻣﻢ اﳌﺘﺤﺪة ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬ﻓﻘﺪ إﺳ ﻨﺪت ﺬﻩ ﺧ ة دراﺳﺔ ﻟ ﺎ‬
‫ﻋﻦ اﳌﺤﺎﺳﺒﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة ﻋ ﻣﻌﻴﺎر ﻦ و ﻤﺎ اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ و‬
‫ا ﻢ‪ ،‬و ذﻟﻚ ﻌﺪﻣﺎ أ ﻓﺎدت ﻌﺪم وﺟﻮد ﻌﺮﻒ ﻣﻮﺣﺪ ﻟ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت و ﻗﺪ ﻗﺴﻤ ﺎ‬
‫‪6‬‬
‫إ ‪:‬‬
‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺼﻐﺮة‪ ،‬ﺸﻐﻞ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 10‬أﺟﺰاء و ﺗ ﺴﻢ ﺑ ﺴﺎﻃﺔ ﺸﻄﺔ و ﺳ ﻮﻟﺔ دارة؛‬
‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة‪ ،‬ﺗﻮاﻓﻖ ﻣﻌﺎﻳ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ و ﺸﻐﻞ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 50‬ﺟﺰء و ﻻ ﻳﺘﺠﺎوز رﻗﻢ‬
‫أﻋﻤﺎﻟ ﺎ اﻟﺴﻨﻮي ‪ 7‬ﻣﻼﻳ ن أورو أو ﻻ ﺗﺘﻌﺪى ﻣ اﻧﻴ ﺎ ‪ 5‬ﻣﻼﻳ ن أورو ﺳﻨﻮ ﺎ؛‬
‫ﺧﺮى ﺗﻮاﻓﻖ ﻣﻌﺎﻳ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ و ﺸﻐﻞ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 250‬ﺟﺰء‪ ،‬و رﻗﻢ‬ ‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪،‬‬
‫أﻋﻤﺎﻟ ﺎ اﻟﺴﻨﻮي ﻻ ﻳﺘﺠﺎوز ‪ 40‬ﻣﻼﻳ ن أورو‪ ،‬أو ﻻ ﺗﺘﻌﺪى ﻣ اﻧﻴ ﺎ ‪ 27‬ﻣﻼﻳ ن أورو ﺳﻨﻮ ﺎ‪.‬‬
‫ﻣﻤﺎ ﺳﺒﻖ ﺴﺘﺨﻠﺺ أﻧﮫ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ إﻳﺠﺎد ﻌﺮﻒ ﻣﻮﺣﺪ و ﺷﺎﻣﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة و ﻳﺮﺟﻊ ذﻟﻚ ﻟﻌﺪة أﺳﺒﺎب ﻣ ﺎ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺪوﻟﺔ ﻧﻔﺴ ﺎ و‬
‫ﺧﺘﻼف درﺟﺔ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ درﺟﺔ إ أﺧﺮى‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﻌﺪد ﺬﻩ اﻟﺘﻌﺎرﻒ إﻻ‬
‫أ ﺎ ﺗﺠﺘﻤﻊ إﺗﺠﺎ ن أﺳﺎﺳﻴ ن ﻤﺎ‪:‬‬
‫ﺗﺠﺎﻩ اﻟﻜ ‪ :‬ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺷﺮات اﻟﻜﻤﻴﺔ و ﻧﺨﺺ ﺑﺎﻟﺬﻛﺮ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﻌﻴﺎر ﻢ اﻟﻌﻤﺎل اﻟﺬي ﻳﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﮫ ﻌﺪاد اﻟﻌﻤﺎل اﳌﺸﺮوع‪ ،‬و ﻮ أﻛ اﳌﻌﺎﻳ‬
‫إﺳﺘﺨﺪاﻣﺎ؛‬

‫‪4‬‬
‫‪-World bank, policies and prospects for small and medium scale manufacturing industries, Jordan‬‬
‫‪report no6848, June 1987, p12.‬‬
‫‪ -5‬ﻣﺤﻤﺪ إﺳﻤﺎﻋﻴﻞ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ و اﻟﺘﺼ ﻴﻊ ﻣﻊ ا ﺘﻤﺎم ﺧﺎص ﺑﺪراﺳﺔ ا ﺪوى ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﺷﺒﺎب ا ﺎﻣﻌﺔ ﺳﻜﻨﺪرﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪ ،1992 ،‬ص ‪.209‬‬
‫‪ -6‬ﺑﻦ ﻌﻘﻮب اﻟﻄﺎ ﺮ‪ ،‬ﺷﺮﻒ ﻣﺮاد‪ ،‬اﳌ ﺎم و اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ ا ﺪﻳﺪة ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ إﻃﺎرﻣﻌﺎﻳ‬
‫اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﳌﺴﺘﺪاﻣﺔ و اﻟﻜﻔﺎءة ﺳﺘﺨﺪاﻣﻴﺔ ﻟﻠﻤﻮارد اﳌﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻄﻴﻒ‪08/07 ،‬‬
‫اﻓﺮي ‪ ،2008‬ص ‪.03‬‬
‫‪57‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ -‬ﻣﻌﻴﺎر رأس اﳌﺎل أو ﻗﻴﻤﺔ ﺳ ﺜﻤﺎر و ﻳﺨﺘﻠﻒ ﺬا اﳌﻌﻴﺎر ﺑﺈﺧﺘﻼف اﻟﺪوﻟﺔ و درﺟﺔ اﻟﻨﻤﻮ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي و ﻌﺘ ﻣﻜﻤﻞ ﻟﻸول؛‬
‫‪ -‬ﻣﻌﻴﺎر ﻛﻤﻴﺔ ﻧﺘﺎج و ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﺴﺘﻤﺮة ﺣﺴﺐ ﻣﺘﻐ ات ﺳﻌﺎر و ﻣﻌﺪل‬
‫اﻟﺘ ﻢ ﻟﺬا ﻻ ﻳﺼ إﺳﺘﺨﺪاﻣﮫ ﺑﻤﻔﺮدﻩ؛‬
‫‪ -‬ﻣﻌﻴﺎر ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺒﻴﻌﺎت ﻣﻜﻤﻞ ﻟﻠﻤﻌﺎﻳ ﺧﺮى ﻟﻜﻦ ﻳﺼﻌﺐ ا ﺼﻮل ﻓﻴﮫ ﻋ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫اﻟﺪﻗﻴﻘﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻣﻌﻴﺎر اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎب ﺻﺎ إﻧﺘﺎج اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻌﺪ إﺳ ﺒﻌﺎد ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺸ ﻳﺎت و‬
‫اﳌﺴﺘﻠﺰﻣﺎت اﻟﻮﺳﻴﻄﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺠﺎﻩ اﻟﻨﻮ ‪ :‬ﺬا اﳌﻌﻴﺎر ﻳﺄﺧﺬ ﻌ ن ﻋﺘﺒﺎر ا ﺼﺎﺋﺺ اﳌﻌﻨﻮ ﺔ و ﺗﺘﻤﺜﻞ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ و اﳌﺴﺆوﻟﻴﺔ ﻣﻌﻈﻢ ا ﺎﻻت ﻧﺠﺪ اﳌﺎﻟﻚ ﻮ اﳌﺴ ﳌﻌﻈﻢ وﻇﺎﺋﻒ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻟﺬا‬
‫ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻹﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺘﺎﻣﺔ و إدار ﺎ؛‬
‫‪ -‬اﳌﻠﻜﻴﺔ ﺗﺎ ﻌﺔ ﻣﻌﻈﻢ ا ﺎﻻت ﻟﻠﻘﻄﺎع ا ﺎص؛‬
‫‪ -‬ا ﺼﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺿﻌﻴﻔﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺴﻴﻄﺔ ﻟﻘﻠﺔ رأس ﻣﺎﻟ ﺎ و ﻋﺪد ﻋﻤﺎﻟ ﺎ‪.‬‬
‫‪ 2.1‬أﻧﻮاع و ﺧﺼﺎﺋﺺ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫‪7‬‬
‫ﺗﻨﻘﺴﻢ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﳌﺼﻐﺮة إ ﻗﺴﺎم اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫أ‪ .‬اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ا ﺮﻓﻴﺔ اﻟ ﺴﺘﺨﺪم ﻃﺮق اﻟﺘﺼ ﻴﻊ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي‪ ،‬و ﺗ ﺘﺞ ﻣﻨﺘﺠﺎت ﻳﺪو ﺔ‬
‫و ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﺗﺨﺪم ﻃﺒﻘﺎت ﻣﺤﺪودة اﻟﺪﺧﻞ‪.‬‬
‫ب‪ .‬اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟ ﺴﺘﺨﺪم ﻃﺮق اﻟﺘﺼ ﻴﻊ ﻣﺎ ﺑ ن ا ﺪﻳﺜﺔ و اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ و ﺗﺘﻤ ﺑﺘﺼ ﻴﻊ ﻣﻨﺘﺠﺎت‬
‫ﻳﺰداد ﻋﻠ ﺎ اﻟﻄﻠﺐ ﻣﺜﻞ اﳌﻨﺘﺠﺎت ا ﻠﺪﻳﺔ‪ ،‬و ﺛﺎث‪ ،‬و ﻣﻮاد اﻟﺒﻨﺎء‪.‬‬
‫ت‪ .‬اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟ ﺗ ﺘﺞ ﻣﻨﺘﺠﺎت ﻣﺘﻄﻮرة ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﺠﺎﻻت ) اﻟ ﻨﺪﺳﻴﺔ و اﻟﺘﺠﺎرﺔ و‬
‫اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ(‬
‫أﻣﺎ ﺧﺼﺎﺋﺺ اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﻓﺘﺘ ﺺ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺻﻐﺮ ﻢ اﳌﺸﺮوع ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﳌﺸﺮوع اﻟﻜﺒ ؛‬
‫‪ -‬ا ﻤﻊ ﻣﺎ ﺑ ن دارة و اﳌﻠﻜﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻗﻠﺔ ﻋﺪد اﻟﻌﺎﻣﻠ ن؛‬
‫‪ -‬ﺸﺎط اﳌﺸﺮوع و ﻧﻄﺎﻗﮫ ا ﻐﺮا ﻣﺤﺪود ﺴ ﻴﺎ؛‬

‫‪ -7‬ﻣﺤﻤﺪ ﻴ ﻞ‪ ،‬ﻣ ﺎرات و إدارة اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة‪ ،‬ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻨﻴﻞ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪ ،2003 ،‬اﻟﻘﺎ ﺮة‪،‬‬
‫ص ‪.82‬‬
‫‪58‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ -‬درﺟﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮة ﻗﻠﻴﻠﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﺴﻴﻄﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ اﳌﺤ ﻣﺒﺎﺷﺮة؛‬
‫‪ -‬إرﺗﻔﺎع ﻗﺪر ﺎ ﻋ ﺑﺘ ﺎر و ذﻟﻚ ﻹرﺗﻔﺎع ﻗﺪرة أ ﺎ ﺎ ﻋ ﺑﺘ ﺎرات اﻟﺬاﺗﻴﺔ ﻣﺸﺮوﻋﺎ ﻢ؛‬
‫‪ 3.1‬ﺗﺼ ﻴﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﺼ ﻴﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺣﺴﺐ ﻧﻮع ﺸﻄﺔ و اﳌﺠﺎﻻت اﻟ ﻌﻤﻞ ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت و ﺎﻷ ﻲ‪:‬‬
‫ﺗﺼ ﻴﻒ ﺣﺴﺐ اﻟﺘﻮﺟﮫ‬
‫ﺑﻤﺴﺎ ﻤﺔ أﻓﺮاد اﻟﻌﺎﺋﻠﺔ وﺗ ﺘﺞ ﻣﻨﺘﻮﺟﺎت ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻟﻠﺴﻮق و‬ ‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﺋﻠﻴﺔ )اﳌ ﻟﻴﺔ( ﺗ‬
‫ﺑﻜﻤﻴﺎت ﻣﺤﺪودة‪.‬‬
‫‪ -‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻌﺘﻤﺪ ﻋ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻌﺎﺋ ﻓﺘ ﺘﺞ ﻣﻨﺘﻮﺟﺎت ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ أو ﻧﺼﻒ ﻣﺼﻨﻌﺔ و‬
‫ﺴﺘﻌ ن ﺑﺎﻟﻌﺎﻣﻞ ﺟ ‪.‬‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺷﺒﮫ ﻣﺘﻄﻮرة أو ﻣﺘﻄﻮرة ﺴﺘﻌﻤﻞ أﺳﺎﻟﻴﺐ ﻧﻮﻋﺎ ﻣﺎ ﺣﺪﻳﺜﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ اﻟﻌﻤﻞ أو‬
‫اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻟﺘﻮاﻓﻖ اﳌﻌﺎﻳ اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺼ ﻴﻒ ﺣﺴﺐ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﻧﺘﺎج‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺳﺴﺎت إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ و ﻧﺨﺺ ﺑﺎﻟﺬﻛﺮ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﻐﺬاﺋﻴﺔ‪ ،‬و ﺗﺤﻮ ﻞ اﳌﻨﺘﺠﺎت‬
‫اﻟﻔﻼﺣﻴﺔ‪ ،‬و ﻣﻨﺘﺠﺎت ا ﻠﻮد و ﺣﺬﻳﺔ و اﻟ ﺴﻴﺞ و اﻟﻮرق و ﻣﻨﺘﺠﺎت ا ﺸﺐ و ﻣﺸﺘﻘﺎﺗﮫ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺳﺴﺎت إ ﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻮﺳﻴﻄﺔ ﻛﺘﺤﻮ ﻞ اﳌﻌﺎدن‪ ،‬و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﻴ ﺎﻧﻴﻜﻴﺔ و اﻟﻜ ﺮ ﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬و‬
‫ﻣﻮاد اﻟﺒﻨﺎء ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺳﺴﺎت إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻊ اﻟﺘﺠ اﻟ ﻳﻨﺤﺼﺮ ﻋﻤﻠ ﺎ ﻌﺾ ﺸﻄﺔ اﻟ ﺴﻴﻄﺔ ﻣﺜﻞ اﻟ ﻛﻴﺐ و‬
‫ﺻﻨﺎﻋﺔ ﻌﺾ اﻟﺘﺠ ات اﻟ ﺴﻴﻄﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺼ ﻴﻒ ﺣﺴﺐ اﻟﺸ ﻞ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻌﺎوﻧﻴﺎت‪ ،‬ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺸﺎرﻊ إﺧﺘﻴﺎرﺔ ﺪﻓ ﺎ ﺗﺄﻣ ن إﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﻋﻀﺎء ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ و‬
‫ا ﺪﻣﺎت ﺑﺄﻗﻞ ﺗ ﻠﻔﺔ ﻣﻤﻜﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻋﺎﻣﺔ ﺗﺎ ﻌﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم‪ ،‬و ﻟ ﺎ إﻣ ﺎﻧﻴﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ و ﻣﺎدﻳﺔ و ﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ﻋﻔﺎءات‬
‫اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺳﺴﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﺗﺨﻀﻊ ﻟﻠﻘﺎﻧﻮن ا ﺎص و ﺗﺘﻤﺜﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻔﺮدﻳﺔ اﻟ ﻌﻮد ﻣﻠﻜﻴ ﺎ إ‬
‫ﺺ واﺣﺪ ﺎﳌﻌﺎﻣﻞ ا ﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬و ورﺷﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ ،‬و اﻟﺼﻨﻒ اﻟﺜﺎ ﻲ ﻮ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﺸﺮاﻛﺔ‬

‫‪59‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﺎص‪،‬‬ ‫ﺑﺤﻴﺚ ﺴﺎ ﻢ اﻟﺸﺮ ﺎء ﺑﺎﳌﺎل أو اﻟﻌﻤﻞ وﻣﻦ ﺑ ن ﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻧﺠﺪ ﺷﺮ ﺎت‬
‫وﺷﺮﻛﺔ ذات اﳌﺴﺆوﻟﻴﺔ اﳌﺤﺪودة‪ ،‬و ﺷﺮ ﺎت ﻣﻮال‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ﻣﻦ اﻟﻌﻮاﺋﻖ اﻟ ﺗﻮاﺟﮫ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬ﻟﺬا ﻋﻤﺪت اﻟﺪوﻟﺔ ﻋ ﺗﻮﻓ‬
‫ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﺪﻋﻢ اﳌﺎ ﻟﺮﻓﻊ ﻗﺪرة اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ و ﺳﺘﻤﺮار‪.‬‬
‫‪ 1.2‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ‬
‫ﻌ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ ﻋﻦ إﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋﻦ اﳌﺴﺎﻋﺪات ا ﺎرﺟﻴﺔ‪ ،‬ﻓ ﻮ اﻟﻌﺮض‬
‫ر ﺎح اﳌﺤﺘﺠﺰة أو اﻟﻐ اﳌﻮزﻋﺔ‬ ‫اﻟﺪاﺧ ﻟﻠﻨﻘﻮد اﳌﺘﻮﻟﺪ ﻋﻦ ﺸﺎط اﳌﺆﺳﺴﺔ و ﻳﺘﻤﺜﻞ ذﻟﻚ‬
‫وأﻗﺴﺎط ﺘﻼك و اﳌﺆوﻧﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ر ﺎح اﳌﺤﺘﺠﺰة ﻌﺮف ﻋ أ ﺎ ﻣﻮال اﳌﺘﻮﻟﺪة ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ا ﺎرﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ أو ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر‬
‫‪8‬‬
‫ﻋﺮﺿﻴﺔ دون اﻟ ﻮء ا ﻣﺼﺎدر ﺧﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ‪.‬‬
‫‪ -‬ر ﺎح اﻟﻐ اﳌﻮزﻋﺔ ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻔﺎﺋﺾ اﳌﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻳﺘﻢ إذاﻋﮫ ﺣﺴﺎﺑﺎت ﻳﺪ‬
‫"إﺣﺘﻴﺎﻃﻲ" ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺪف ﻣﻌ ن‪.‬‬
‫‪ -‬أﻗﺴﺎط ﺘﻼك ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺗﻮز ﻊ ﺛﻤﻦ ﺷﺮاء أﺻﻞ ﻃﻮ ﻞ اﳌﺪى ﻋ اﻟﻌﻤﺮ ﻧﺘﺎ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‬
‫ﺎﻵﻻت و اﳌﻌﺪات‪.‬‬
‫‪ -‬اﳌﺆؤﻧﺎت ﺴﺘﻌﻤﻞ ﻛﺈﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﳌﻮاﺟ ﺔ اﻟﺼﻌﻮ ﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﻌﺮض ﻟ ﺎ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻟﻘﺪ أو ﺖ دراﺳﺔ ﻗﺎﻣﺖ ﺎ ﻣﺆﺳﺴﺔ ‪ Amir‬ﻋﺎم ‪ 1998‬ﻋﻦ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة‬
‫ردن ‪ ،‬ﺑـﺄن اﻟ ﺸﺎط اﻟﺼﻨﺎ اﺳﺘﺤﻮذ ﻋ ‪% 42‬ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮع ﺸﻄﺔ و ﺄ ﻲ ﺸﺎط ا ﺪﻣﺎت‬
‫اﳌﺮﺗﺒـﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ % 35‬و ﻳﻠﻴﮫ ﺸﺎط اﻟﺘﺠﺎرة ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ % 23‬و ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ ﻟ ﺬﻩ‬
‫اﳌﺸﺎرﻊ ﺴﺒﺔ ‪ ،% 74‬و ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ % 14‬ﻗﺮوض ﻣﻦ اﻟﻌﺎﺋﻠﺔ و ﺻﺪﻗﺎء‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ ﺗﻤﺜﻞ ـﺴﺒﺔ ‪% 12‬‬
‫ﻗـﺮوض ﻣـﻦ اﻟﺒﻨﻮك واﳌﺆﺳﺴﺎت ﻏ ا ﻮﻣﻴﺔ واﳌﻮردﻳﻦ ﻣﻤﺎ ﻌﻜﺲ ﺿﺂﻟﺔ أ ﻤﻴـﺔ اﻟﺘﻤﻮ ـﻞ‬
‫ﺬا اﻟﺒﻠﺪ‪ .‬ﻛﻤﺎ أو ﺖ اﻟﺪراﺳﺔ أن ﺣﻮا ‪ % 67‬ﻣﻦ اﳌـﺸﺎرﻊ‬ ‫اﳌـﺼﺮ ﻟﻠﻤﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة‬
‫اﻟﺘـﻲ ﺗﻀﻤﻨ ﺎ اﻟﺪراﺳﺔ ﻟﻢ ﺴﺒﻖ ﻟ ﻢ ا ﺼﻮل ﻋ ﻗﺮوض ﺑﻨﻜﻴﺔ وذﻟﻚ ﺴ ﺐ ﻋﺪم ﻛﻔﺎﻳﺔ‬
‫ﻗ اض اﳌﺼﺮ‬ ‫اﻟـﻀﻤﺎﻧﺎت وارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة وﺻﻌﻮ ﺔ ﺟﺮاءات وﻋﺪم ا ة‬
‫‪9‬‬
‫و ﺎﻹﺿـﺎﻓﺔ ﻷﺳﺒﺎب دﻳ ﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -8‬ﻧﻈ رﺎض‪ ،‬ﻣﺤﻤﺪ اﻟﺸﻴﺤﺎت و آﺧﺮون‪ ،‬دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬اﳌﻜﺘﺒﺔ اﻟﻌﺼﺮﺔ ﻟﻠﻤﻨﺼﻮرة‪ ،‬ﻣﺼﺮ‪ ،2001 ،‬ص ‪.221‬‬
‫‪ -9‬ﺣﻨ ن ﺟﻼل اﻟﺪﻣ ــﺎغ‪ ،‬دور اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺗﻨﻤﯿﺔ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة ‪ -‬دراﺳﺔ ﺗﻄﺒﯿﻘﯿﺔ ﻋ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟ ﺴﺎﺋﯿﺔ اﳌﻤﻮﻟﺔ‬
‫ً‬
‫ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻗﺮاض ‪ NGOS‬ﻗﻄﺎع ﻏﺰة ‪ ، 2008 – 1995‬ﺑﺤ ــﺚ ﻣﻘــﺪم اﺳﺘﻜﻤﺎﻻ ﳌﺘﻄﻠﺒﺎت درﺟ ــﺔ‬
‫اﳌﺎﺟﺴــﺘ ﻗﺴﻢ ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬ﺟــﺎﻣﻌ ــﺔ ز ــﺮ‪،‬ﻏـ ــﺰة ‪ ،2010 -1431 ،‬ص ‪.35‬‬
‫‪60‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ 2.2‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺎر‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم ﻗﺪر ﺎ ﻋ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ ﺗ ﺄ ا ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻠﻴﺔ‬
‫ﺧﺎرﺟﻴﺔ و ﺗﺘﻔﺮع ﺬﻩ ﺧ ة ا ‪:‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺎر اﳌﺒﺎﺷﺮ ‪ :‬اﻟﺸ ﻞ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﻣﻤﺜﻞ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻀﺎﻣﻦ‪ ،‬و‬
‫ﺷﺮﻛﺔ ذات ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ ﻣﺤﺪودة‪ ،‬و ﺷﺮﻛﺔ وﺣﻴﺪة ﺳ ﻢ ذات ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ ﻣﺤﺪودة و ﻌﺘ ﺋﺘﻤﺎن‬
‫اﻟﺘﺠﺎري اﳌﺼﺪر اﻟﻮﺣﻴﺪ ﻟﺘﻤﻮ ﻠ ﺎ‪ .‬و ﻳﻘﻮم ﺋﺘﻤﺎن اﻟﺘﺠﺎري ﺑﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة اﻟ ﺗﺠﺪ ﺻﻌﻮ ﺔ ا ﺼﻮل ﻋ ﻗﺮوض ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ ذات ﺗ ﻠﻔﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬و ﻮ ﺗﻤﻮ ﻞ‬
‫ﻗﺼ ﺟﻞ ﻳﻘﺪم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت إﺛﺮ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺸﺮاء دون دﻓﻊ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺸ ﻳﺎ ﺎ ﺧﻼل ﻣﺪة زﻣﻨﻴﺔ‬
‫ﻗﺼ ة ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺎر اﻟﻐ اﳌﺒﺎﺷﺮ‪ :‬اﳌﺼﺪر ﺳﺎ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺎر ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ﻗﺮوض اﻟﺒﻨﻮك و اﻟ ﺗﺘﻔﺮع إ ؛‬
‫‪ -‬ﻗﺮوض ﻗﺼ ة ﺟﻞ‪ ،‬ﻣﺪ ﺎ أﻗﻞ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ واﺣﺪة و ﺴﺘﻌﻤﻞ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ أ ﺸﻄﺔ ﺳﺘﻐﻼل؛‬
‫‪ -‬ﻗﺮوض ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ﺟﻞ‪ ،‬ﻣﺪ ﺎ ﺗ اوح ﻣﻦ ﺳ ﺘ ن إ ﺧﻤﺲ ﺳﻨﻮات ﺣ ﺳﺒﻊ ﺳﻨﻮات و‬
‫ﺴﺘﻌﻤﻞ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻌﺾ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت؛‬
‫‪ -‬ﻗﺮوض ﻃﻮ ﻠﺔ ﺟﻞ اﻟ ﺗ اوح ﻣﺎ ﺑ ن ﺳﺒﻊ و ﻋﺸﺮون ﺳﻨﺔ و ﺗﻤﻨﺢ ﻟﻺﺳ ﺜﻤﺎرات ﻃﻮ ﻠﺔ ﺟﻞ‬
‫ﺎﻟﻌﻘﺎرات‪.‬‬
‫ﻗﺎم إﺗﺤﺎد اﳌﺼﺎرف اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﻌﺎون ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو ‪ ،‬ﺑﺈﻋﺪاد دراﺳﺔ إﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‬
‫ﻣﻴﺪاﻧﻴﺔ ﺣﻮل ﺗﻤﻮ ﻞ ﻗﻄﺎع اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻮﻃﻦ اﻟﻌﺮﻲ‪ ،‬ﺸﺮت ﻧﺘﺎﺋﺠ ﺎ‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ‪ .2011‬و ﻗﺪ ﺷﻤﻠﺖ اﻟﻌﻴﻨﺔ اﳌﺪروﺳﺔ ‪ 139‬ﻣﺼﺮﻓﺎ ﻋﺮﻴﺎ ‪ 16‬دوﻟﺔ ﻋﺮﻴﺔ‪ .‬و اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‬
‫‪10‬‬
‫اﻟ ﺗﻮﺻﻠﺖ إﻟ ﺎ اﻟﺪراﺳﺔ ﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﺒﻠﻎ ﺣﺼﺔ اﻟﻘﺮوض اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻟﻘﻄﺎع اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﺣﻮا ‪ %8‬ﻓﻘﻂ ﻣﻦ‬
‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻘﺮوض اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻄﺎع اﳌﺼﺮ اﻟﻌﺮ ﻲ‪ .‬ﻣﻊ ﺷﺎرة إ ﺗﻔﺎوت ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ ﺑ ن‬
‫اﳌﺼﺎرف ا ﻠﻴﺠﻴﺔ )ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻐﺖ ﻟﺪ ﺎ ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ ‪ (%2‬و اﳌﺼﺎرف ﻏ ا ﻠﻴﺠﻴﺔ )ﺑﻠﻐﺖ‬
‫ﺣﻮا ‪.(%13‬‬
‫ً‬ ‫ً‬ ‫ً‬
‫‪ -‬ﺗﻠﻌﺐ اﳌﺼﺎرف اﻟﻌﺮﻴﺔ ا ﻮﻣﻴﺔ دورا ﻣﺴﺎو ﺎ ﺗﻘﺮﺒﺎ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﳌﻤﻠﻮﻛﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ ‪ %9‬ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻞ اﻟﻘﺮوض اﳌﻤﻨﻮﺣﺔ ﻣﻦ اﳌﺼﺎرف ا ﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺪول‬ ‫‪ -10‬إﺗﺤﺎد اﳌﺼﺎرف اﻟﻌﺮﻴﺔ ‪ -‬إدارة اﻟﺪراﺳﺎت واﻟﺒﺤﻮث‪ -‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫اﻟﻌﺮﻴﺔ‪ ،‬اﳌﻮﻗﻊ‪http://www.uabonline.org/ar/research/financial:‬‬

‫‪61‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ -‬ﺗﺘﻔﺎوت ﺴﺒﺔ ﻗﺮاض ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻞ ﻗﺮاض‪ ،‬ﺸ ﻞ ﻛﺒ ﺑ ن‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﻌﺮﻴﺔ‪ ،‬و ﻣﺎ ﻳ ﺴﺒﺔ ﻌﺾ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﻴﺔ‪ %0.5 :‬ﻗﻄﺮ‪%1 ،‬‬
‫اﻟﺒﺤﺮ ﻦ‪ %4 ،‬ﻣﺎرات اﻟﻌﺮﻴﺔ اﳌﺘﺤﺪة‪ %5 ،‬ﻣﺼﺮ‪ %10 ،‬ردن‪ %16 ،‬ﻟﺒﻨﺎن‪.‬‬
‫ﻟﻠﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻳﺒﻠﻎ ﻣﻌﺪل ﻗﺮاض ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﺒﻠﺪان ذات اﻟﺪﺧﻞ‬
‫اﳌﺘﻮﺳﻂ ‪ ،%18‬و‪ %22‬اﻟﺪول ذات اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺮﺗﻔﻊ‪.‬‬
‫‪ 3.2‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻐ اﻟﺮﺳﻤﻲ‬
‫ﻮ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬي ﻳﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻨﻮات ﻌﻤﻞ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﺧﺎرج إﻃﺎر اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ اﻟﺮﺳ‬
‫ﺣﻘﻴﻘ ﺎ ﺳﻮق ﻻ ﻳﻨﻈﻤ ﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪،‬‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬و ﻌﺒﺎرة أدق اﻟﺴﻮق اﻟﻐ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫‪11‬‬
‫و ﻣﺼﺎدر ﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺳﺮة و ﺻﺪﻗﺎء اﻟﻐﺎﻟﺐ ﻳ ﻮن دون ﻓﺎﺋﺪة أو ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻨﺨﻘﻀﺔ‪ ،‬أو ﻳ ﻮن ﻋ ﺷ ﻞ ﻣﺸﺎرﻛﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﺋﺪ ﺑ ﺴﺒﺔ ﻳﺘﻔﻖ ﻋﻠ ﺎ؛‬
‫‪ -‬ﻣﺪﻳﻨﻮا اﻟﺮ ﻮﻧﺎت ﻳﻘﺪﻣﻮن ﺧﺪﻣﺎ ﻢ إ ﻣﻦ ﻳﻤﻠﻚ أﺻﻮل ﻋﻴ ﻴﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺳﺪاد اﻟﻘﺮض ﺧﻼل‬
‫اﳌﺪة اﳌﺤﺪدة و ﺴ د ﺻﻞ اﳌﺮ ﻮن؛‬
‫‪ -‬اﳌﺮاﺑﻮن ﻳﻘﺪﻣﻮن ﻗﺮوض ﺸﺮوط ﺎﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﺮﺗﻔﻌﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎر و ﺋﺘﻤﺎن ﺗ ﻮن ﺷ ﻞ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺴﺎ ﻢ ﻞ ﻋﻀﻮ إﺟﻤﺎ اﳌﺒﻠﻎ و‬
‫ﺬا اﻟﻨﻮع اﳌﻘﺮض ﻮ اﳌﺪﺧﺮ و ﺗ ﻮن‬ ‫ﺗﻤﻨﺢ إ ﻞ ﻋﻀﻮ ﻣﺮة واﺣﺪة ﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻣﺸﺮوﻋﮫ‪،‬‬
‫اﻟﻘﺮوض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة‪،‬‬
‫‪ -‬أﻗﺮاض اﻟﺘﺠﺎر ﻟﺰ ﺎﺋ ﻢ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻠ م اﳌﻨﺘﺞ ﺑﻴﻊ اﻧﺘﺎﺟﮫ ﺎﻣﻼ إ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻌﺪ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫و اﻟ ﻮء إ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻐ اﻟﺮﺳ ﻌﻮد إ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﺳﺒﺎب ﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﻔﺎدي ﺟﺮاءات دارﺔ اﻟ ﺗ ﺴﻢ ﺑﺎﻟﺒ وﻗﺮاﻃﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻣﻤﺎرﺳﺔ ﺸﻄﺔ ﺑﻄﺮ ﻘﺔ ﻏ رﺳﻤﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬وﺟﻮد ﻗﺪرﻛﺒ ﻣﻦ اﳌﺮوﻧﺔ أداء اﻟﻌﻤﻞ؛‬
‫‪ -‬ﺗﺪﻧﺌﺔ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ اﳌﻌﺎﻣﻼت ﻣﺜﻞ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻟ ام‪ ،‬و دﻓﻊ اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪ ،‬وﻏ ﺎ‪.‬‬

‫‪ -11‬ﻣﺤﻤﺪ ﻋﺒﺪ ا ﻠﻴﻢ ﻋﻤﺮ‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ ﻏ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺪورة اﻟﺘﺪر ﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﻐﺎرﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻄﻴﻒ‪-25 ،‬‬ ‫ﺣﻮل‪ :‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و ﺗﻄﻮ ﺮ دور ﺎ‬
‫‪ 28‬ﻣﺎي ‪.2003‬‬
‫‪62‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﻟﺒﻼد ﻛﻤﺎ ﻳﻈ ﺮ ﻣﻦ ﻌﺾ‬ ‫أ ﻤﻴﺘﮫ اﻟﻜ ى‬ ‫ﻣﺎزال ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ ﻏ اﻟﺮﺳ‬
‫‪12‬‬
‫ﺣﺼﺎءات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺟﻤ ﻮر ﺔ ﻮر ﺎ ﻳﻤﺜﻞ ﻗﺮاض ﻏ اﻟﺮﺳ ‪ %70‬ﻣﻦ ﺟﻤﻠﺔ اﻟﻘﺮوض اﻟ ﻣﻨﺤ ﺎ اﻟﺒﻨﻮك‪،‬‬
‫و ﺴﺒﺔ ‪% 26‬ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻗ ﺿﺖ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ﻏ اﻟﺮﺳ ‪ ،‬وﻣﺎ ﺑ ن ‪% 80 -%70‬ﻣﻦ ﺋﺘﻤﺎن‬
‫ً‬
‫اﻟﺴﻮق ﻏ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ﺎن ﻣﻮﺟ ﺎ إ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻨﻴﺠﺮ‪ ،‬ﺋﺘﻤﺎن ﻏ اﻟﺮﺳ ﻳﻤﺜﻞ ‪ % 84‬ﻣﻦ ﺟﻤﻠﺔ ﻟﻘﺮوض ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺮ ﻔﻴﺔ؛‬
‫ﻌﺾ اﻟﺒﻠﺪان ﻣ ﺎ؛ ﺑﺎﻛﺴﺘﺎن ‪ ،%95‬و ﻧ ﺒﺎل ‪،%80‬‬ ‫‪ -‬ﺑﻠﻐﺖ ﺴﺒﺔ ﺋﺘﻤﺎن اﻟﺮ ﻔﻲ ﻏ اﻟﺮﺳ‬
‫و ﻧﻴﺠ ﻳﺎ ‪ ، %75‬و ﺳﺮ ﻼﻧ ﺎ ‪ ،%60‬و ﺗﺎﻳﻼﻧﺪ ‪ ،%55‬و اﻟ ﻨﺪ ‪.%40‬‬
‫ﻣﻦ ﺷ ﺎل اﻟﺸﺎ ﻌﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻏ اﻟﺮﺳ ﻧﺠﺪ ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎرات‬
‫و ﺋﺘﻤﺎن و ﺸ ﺮ ﺑﺄﺳﻤﺎء ﻣﺘﺒﺎﻳﻨﺔ‪ :‬ﻓ "ﺗﺎﻧﺪا" اﳌﻜﺴﻴﻚ‪" ،‬ﺑﺎﺳﺎﻧﺎ ﻮ" ﺑﻮﻟﻴﻔﻴﺎ " ﺳﺎ"‬
‫ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪوﻣﻨﻴ ﻴﻜﻴﺔ‪" ،‬ﺳﻨﺪﻳﻜﻴﺖ" ﺑﻠ ‪ " ،‬ﺟﻤﻌﻴﺔ" ﻣﺼﺮ‪" ،‬ا ﺴﻮﺳﻮ" ﻧﻴﺠﺮ ﺎ‪،‬‬
‫"ﺳﻮﺳﻮ" ﻏﺎن‪" ،‬ﺗﻮﻧﺘ ن" اﻟﻨﻴﺠﺮ‪ " ،‬ﺎﻏﺒﺎد" اﻟﺼﻮﻣﺎل‪ " ،‬اﻛﺴ ﻴﻚ" ﻣﻮزﻧ ﻴﻖ"‪" ،‬‬
‫ار ﺴﺎن" أﻧﺪوﻧ ﺴﻴﺎ‪" ،‬ﺑﺎﻟﻮواﻏﺎن" اﻟﻔﻠﺒ ن‪" ،‬ﺻﻨﺪوق ﺸ ﺖ" اﻟ ﻨﺪ وﺳﺮى ﻻﻧ ﺎ‪" ،‬‬
‫ﺑﻴﺎ ﻮى " ﺗﺎﻳﻠﻨﺪ‪ " ،‬ﻮى" اﻟﺼ ن‪ " ،‬ﻰ" ﻮر ﺎ‪ " ،‬ﻮ" اﻟﻴﺎﺑﺎن‪.‬‬
‫ﺗﻘﻮم ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎر ات و ﺋﺘﻤﺎن ﺑﺎﻟﻮﺳﺎﻃﺔ ﺑﻄﺮ ﻘﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﺟﺪا‪ ،‬ذﻟﻚ أن‬
‫ﻋﺪدا ﺻﻐ ا ﻣﻦ ﻓﺮاد ﻳﺘﻔﺎوت ﺑﺼﻮرة ﻧﻤﻄﻴﺔ ﺑ ن ﺳﺘﺔ أﻓﺮاد وأر ﻌ ن‪ ،‬ﻳﺆﻟﻔﻮن ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ‬
‫و ﺘﺨﺒﻮن رﺋ ﺴﺎ ﻳﻘﻮم ﺑﺼﻮرة دور ﺔ ﺑﺘﺤﺼﻴﻞ ﻣﺒﻠﻎ ﻣﻌ ن )ﺣﺼﺔ( ﻣﻦ ﻞ ﻋﻀﻮ‪ .‬ﺛﻢ ﻌﻄﻰ اﳌﺒﻠﻎ‬
‫اﳌﺤﺼﻞ ﺑﺎﻟﺘﻨﺎوب إ ﻞ ﻋﻀﻮ ﻣﻦ أﻋﻀﺎء اﳌﺠﻤﻮﻋﺔ‪ .‬و ﻌﺾ اﻟﺒﻠﺪان‪ ،‬ﻣﺜﻞ اﻟ ﻨﺪ‬
‫واﻟ ﺎﻣﺮون‪ ،‬ﺗﻄﻮرت ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎر ات و ﺋﺘﻤﺎن ﻓﺎﺳﺘﺤﺎﻟﺖ ﺑﻨﻮ ﺎ رﺳﻤﻴﺔ‪ 13.‬و ﻨﺎك‬
‫ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع ﺗﺘﻤﺜﻞ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎر ات و ﺋﺘﻤﺎن ﻣﻮﺟﻮدة ﻛﺜ ﻣﻦ اﻟﺒﻠﺪان؛‬
‫‪ -‬ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎرات و ﺋﺘﻤﺎن ﺑﺎﻟﻌﻤﻮﻟﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺟﻤﻌﻴﺎت ﺗﻨﺎوب دﺧﺎر ات و ﺋﺘﻤﺎن اﻟ و ﺠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -12‬ﻣﺤﻤﺪ ﻋﺒﺪ ا ﻠﻴﻢ ﻋﻤﺮ‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ ﻏ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﺪﻳﺮﻣﺮﻛﺰ ﺻﺎ ﺎﻣﻞ‬
‫ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﺳﻼﻣﻲ ﺟﺎﻣﻌﺔ ز ﺮ‪ ،‬ص‪ ،13‬اﳌﻮﻗﻊ ‪http://eco.univ-setif.dz/seminars/PMEPMI/10.pdf :‬‬
‫‪ -13‬ﺗﻘﺮﺮ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو ﻋﻦ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﻌﺎﻟﻢ ﻌﻨﻮان‪ :‬اﻟﻨﻈﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻣﻦ‪ :‬ﻗﻀﺎﻳﺎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫ﻏ اﻟﺴ ‪-‬اﻟﺘﻐﻴﺒﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻐ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ، 1989 ،‬ص ‪.147‬‬

‫‪63‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ 4.2‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻣﺆﺳﺴﺎت رأس اﳌﺎل اﳌﺨﺎﻃﺮ‬
‫ﻳﻘﺼﺪ ﺑﮫ رأس اﳌﺎل ﻣﻮﻇﻒ إﺳ ﺜﻤﺎرات ﻣﺨﺎﻃﺮة ﻛﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت ا ﺪﻳﺪة‪،‬‬
‫ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﺸﺎء أو ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻣﺎ ﻗﺒﻞ ﺸﺎء أو ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻧﻄﻼق أو‬
‫‪14‬‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺤﻮ ﻞ و إﻋﺎدة اﻟ ﻮض‪ ،‬ﻣﻦ ﺬا اﻟﺘﻌﺮﻒ ﻳ ﺒ ن ﻣﺮاﺣﻞ ﺬا اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ؛‬
‫‪ -‬رأس اﳌﺎل ﺸﺎء‪ ،‬و ﻳﻨﻘﺴﻢ ﺑﺪورﻩ ا رأﺳﻤﺎل ﻣﺎ ﻗﺒﻞ ﺸﺎء اﻟﺬي ﻳﺨﺼﺺ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﺑﺪاﻳﺔ ﺸﺎﻃ ﺎ؛‬
‫‪ -‬رأﺳﻤﺎل اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻳ ﻮن اﳌﺸﺮوع ﻗﺪ ﺑﻠﻎ اﳌﺮﺣﻠﺔ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻴﻄﻠﺐ ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻠﻴﺔ ﺧﺎرﺟﻴﺔ إذا‬
‫واﺟﮫ ﺿﻐﻮﻃﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬رأﺳﻤﺎل ﻌﺎﻗﺐ ﺴﺘﻌﻤﻞ ﻋﻨﺪ ﺗﺤﻮ ﻞ اﳌﻠﻜﻴﺔ ﻟﺮاﺳﻤﺎل اﳌﺸﺮوع؛‬
‫‪ -‬رأﺳﻤﺎل اﻟﺘ ﻴﺢ أو إﻋﺎدة اﻟﺘﺪو ﺮ و ﻳﺨﺼﺺ ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ و اﻟ ﺗﻮاﺟﮫ ﻣﺸﺎ ﻞ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﻌﺎﺻﺮة ﻣﻦ أ ﻢ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻋﻢ اﳌﺎ‬ ‫ﻌﺘ ﻣﺆﺳﺴﺎت رأﺳﻤﺎل اﳌﺨﺎﻃﺮ‬
‫واﻟﻔ ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت ا ﺪﻳﺪة‪ ،‬ﳌﺎ ﺗﺘﻤ ﺑﮫ ﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻣﻦ ﻗﺪرة ﻋ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﳌﺨﺎﻃﺮ‬
‫ﺑﺄﺳﻠﻮب ﺳﻠﻴﻢ ﻳﺮﺟﻊ إ ﺧ ﺎ وإﻣ ﺎﻧﻴﺎ ﺎ اﻟﻮاﺳﻌﺔ ‪.‬وﺗ ﺴﺐ اﻟ ﺸﺄة ا ﺪﻳﺜﺔ ﳌﺆﺳﺴﺎت رأس‬
‫اﳌﺎل اﳌﺨﺎﻃﺮ إ ا ال اﻟﻔﺮ "‪ "Doriot‬اﻟﺬي أ ﺸﺄ أﻣﺮ ﺎ ﻋﺎم ‪ 1946‬أول ﻣﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ رأس اﳌﺎل اﳌﺨﺎﻃﺮ اﻟﻌﺎﻟﻢ و ﻣﺆﺳﺴﺔ ‪" développement and reseach‬‬
‫"‪Américain‬واﻟ ﺗﺨﺼﺼﺖ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻟﻜ وﻧﻴﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪ ،‬أﻣﺎ أور ﺎ ﻓﻘﺪ‬
‫ﺗﺄﺳﺴﺖ ﺑﺮوﻛﺴﻞ ﻋﺎم ‪ 1983‬ا ﻤﻌﻴﺔ ور ﻴﺔ ﻟﺮأس اﳌﺎل اﳌﺨﺎﻃﺮ ﺛﻢ اﻧ ﺸﺮت ﺬﻩ اﻟﻔﻜﺮة‬
‫ﻞ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ وأﺻﺒﺤﺖ وﺳﻴﻠﺔ ﺗﻤﻮ ﻠﻴﺔ ﻣ ﻤﺔ ﺟﺪا ﺗﻠﻌﺐ دورا ﺎم دﻋﻢ وﺗﻤﻮ ﻞ‬
‫‪15‬‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت وﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬

‫ول‬ ‫‪ -14‬رﺣﻴﻢ ﺣﺴ ن‪ ،‬ﻧﺤﻮ ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﻧﻤﻮذج ﻣﺼﺮف ﻣﺸﺎرﻛﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬اﳌﻠﺘﻘﻰ اﻟﻮﻃ‬
‫ﻟﻔﻴﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬ﻣﻨﺎﻓﺴﺔ‪-‬ﻣﺨﺎﻃﺮ‪-‬ﺗﻘﻨﻴﺎت" ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺟﻴﺠﻞ‪ 7-6 ،‬ﺟﻮان ‪.2005‬‬ ‫ﺣﻮل " اﳌﻨﻈﻮﻣﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫‪ -15‬راﺑﺢ ﺧﻮ ﻲ ورﻗﻴﺔ ﺣﺴﺎ ﻲ‪ ،‬آﻓﺎق ﺗﻤﻮ ﻞ وﺗﺮﻗﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺪورة اﻟﺘﺪر ﻴﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﻐﺎرﻴﺔ‪ ،‬ﻣ ﺸﻮرات ﻣﺨ اﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﺣﻮل ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ وﺗﻄﻮ ﺮ ﺎ‬
‫و ﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻔﻀﺎء وردو‪ -‬ﻣﻐﺎر ﻲ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻓﺮﺣﺎت ﻋﺒﺎس ﺳﻄﻴﻒ‪- 25،‬‬
‫‪ 28‬ﻣﺎي ‪ 2003،‬ص ‪.897‬‬

‫‪64‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ 5.2‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺻﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫ﻌﺘ ﻛﺒﺪﻳﻞ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي اﻟﺬي ﻳﻘﺪم ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ‪ ،‬و ﻳﻤﻨﺢ اﻟﻘﺮض‬
‫ﻋ أﺳﺎس أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة و ﻳﺘﻤﺜﻞ ‪:‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﳌﺸﺎرﻛﺔ‪ :‬ﻳ ﻮن ﻣﺎ ﺑ ن اﻟﺒﻨﻚ و ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺸﺮوع ﺣﺴﺐ ﻣﺎ ﻳﻨﺺ ﻋﻠﻴﮫ ﻋﻘﺪ اﻟﺸﺮاﻛﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬و ﻣﺪة اﻟﻌﻘﺪ‪ ،‬و ﺴﺒﺔ ﺗﻮز ﻊ ر ﺎح‪ .‬أﻣﺎ ا ﺴﺎرة ﻓﺘﺤﺴﺐ ﻋ أﺳﺎس‬
‫رأس اﳌﺎل اﳌﺴ ﺜﻤﺮو ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻮﻋﺎن ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬ول ﻳﺘﻤﺜﻞ اﳌﺸﺎرﻛﺔ اﻟﺪاﺋﻤﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ‬
‫ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ ﺑﺘﻤﻮ ﻞ ﺟﺰء ﻣﻦ رأس اﳌﺎل و ﺑﺤﺼﺔ ﺛﺎﺑﺘﺔ ﺣ إﻧﻘﻀﺎء اﻟﻌﻘﺪ‪ ،‬و ر ﺎح و ا ﺴﺎﺋﺮ‬
‫ﺗﻘﺴﻢ ﺣﺴﺐ ﻣﺴﺎ ﻤﺔ ﻞ ﻣ ﻤﺎ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎ ﻲ ﻳﺘﻤﺜﻞ اﳌﺸﺎرﻛﺔ اﳌﺘﻨﺎﻗﺼﺔ اﳌﻨ ﻴﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﻤﻠﻴﻚ‪ ،‬و اﻟﺒﻨﻚ ﻳﻤﻮل اﳌﺸﺮوع ﻠﻴﺎ او ﺟﺰﺋﻴﺎ و ﻳﻮﺟﮫ ﺟﺰء ﻣﻦ ر ﺎح ﻟ ﺴﺪﻳﺪ أﺻﻞ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫ﻣﻊ ﺣﺼﻮﻟﮫ ﻋ ﺴﺒﺔ ﻣﻦ ﺻﺎ اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺘﻮﻗﻊ‪ ،‬ﻓﺈذا ﺗﻢ اﻟ ﺴﺪﻳﺪ ﻠﻴﺔ ﺗ ﺘﻘﻞ ﻣﻠﻜﻴﺔ اﳌﺸﺮوع‬
‫إ اﻟﺸﺮ ﻚ و ﺬا اﻟﻨﻮع ﻳﻀﻤﻦ ﻋﺪاﻟﺔ ﺗﻮز ﻊ ﻋﻮاﺋﺪ و ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺳ ﺜﻤﺎر ﺑ ن اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﳌﻀﺎر ﺔ‪ :‬ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ إﺑﺮام ﻋﻘﺪ ﺑ ن اﻟﻄﺮﻓ ن ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺎل اﻟﺬي ﻳﻘﺪم رأس اﳌﺎل و‬
‫دارة و اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ و اﻟﺮ ﺢ‬ ‫اﳌﻀﺎرب‪ ،‬أو ﺻﺎﺣﺐ ا ﺪ اﻟﺬي ﻳﻘﺪم إﻣ ﺎﻧﻴﺎﺗﮫ اﳌﺎدﻳﺔ اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ‬
‫و ﻮن ﺣﺴﺐ ﺗﻔﺎق‪ ،‬ﻓ ﺬا ﺳﻠﻮب ﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﺳ ﺜﻤﺎرﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة ﻟﺘﻔﻚ ﻋ ﺎ إﺧﺘﻨﺎﻗﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و ﺗﺠﻌﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﺮ ﺼﺔ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺮ ﺢ ﻟﻠﻤﺤﺎﻓﻈﺔ‬
‫ﻋ إﺳﺘﻤﺮار ﺔ أﻋﻤﺎﻟ ﺎ‪ ،‬و ﻣﻦ ﺟ ﺔ اﻟﺒﻨﻚ ﺳﻼﻣﻲ ﻓﻴﺠﺐ أن ﻻ ﺗﺘﺤﺪد ﻣ ﻤﺘﮫ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻓﻘﻂ‬
‫ﺑﻞ ﺣ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟ ﺴﺎﻋﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻋ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻮﻇﻴﻔ ﺎ ﻋ أﺣﺴﻦ وﺟﮫ‪ ،‬و ﻳﻮﺟﺪ ﻋﺪة‬
‫‪16‬‬
‫أﻧﻮاع ﻟ ﺬا اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺼﺮ ﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬اﳌﻀﺎرﺔ اﳌﻄﻠﻘﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺪﻓﻊ اﳌﺎل ﻐﺮض اﳌﻀﺎرﺔ ﻣﻦ دون ﻌﻴ ن اﻟﻌﻤﻞ و اﳌ ﺎن و اﻟﺰﻣﺎن و‬
‫ﺻﻔﺔ اﻟﻌﻤﻞ و ﻣﻦ ﻌﺎﻣﻠﮫ؛‬
‫‪ -‬اﳌﻀﺎرﺔ اﳌﻘﻴﺪة أي اﻟﺘﻘﻴﺪ ﺑﻤ ﺎن أو زﻣﺎن أو ﺑﺎ ﻊ أو ﻣﺸ ي أو ﻌﻤﻞ؛‬
‫‪ -‬اﳌﻀﺎرﺔ اﳌﺆﻗﺘﺔ ﺗ ﻮن ﻣﺤﺪدة ﺑﺼﻔﻘﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ؛‬
‫‪ -‬اﳌﻀﺎرﺔ اﳌﺴﺘﻤﺮة ﻻ ﺗ ﻮن ﻣﺤﺪدة ﺑﺼﻔﻘﺔ ﺑﻞ ﺑﺪوران رأس اﳌﺎل و ﻟﻌﺪة ﻣﺮات؛‬
‫‪ -‬اﳌﻀﺎرﺔ ﺟﻤﺎﻋﻴﺔ ﻃﺮاف‪.‬‬

‫‪ -16‬ﺟﻤﺎل ﻟﻌﻤﺎرة‪ ،‬اﳌﺼﺎرف ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬دار اﻟﻨﺒﺄ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‪ ،1996 ،‬ص ‪.116‬‬
‫‪65‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﳌﺮاﺑﺤﺔ‪ :‬ﺗﺘﻢ اﳌﺮاﺑﺤﺔ ﻌﻘﺪ ﺑ ن ﻃﺮﻓ ن ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺑﻴﻊ ﺳﻠﻊ ﻟﻠﻄﺮف اﻟﺜﺎ ﻲ ﻣﻘﺎﺑﻞ ر ﺢ‬
‫ﻳﻀﺎف ا ﺛﻤﻦ اﻟﺴﻮق و ﺬا اﻟﻄﺮف ﺴﺪد ﻋﻠﻴﮫ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﺤﻘﺎت إﻣﺎ ﻓﻮرا أو ﻋ ﻣﺪة زﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪17‬‬
‫ﻣﺘﻔﻖ ﻋﻠ ﺎ‪ ،‬و ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻮﻋ ن ﻟﻠﻤﺮاﺑﺤﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺑﻴﻊ اﳌﺮاﺑﺤﺔ دون ﻃﻠﺐ ﻣﻦ اﳌﺸ ي أي ﺑﺘﺼﺮف اﻟﺒﻨﻚ ﺑﺪون ﻃﻠﺐ اﳌﺸ ي و ﻳ ﻴﻌ ﺎ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ و ﺗﺪ ﻌﻤﻠﻴﺔ اﳌﺘﺎﺟﺮة؛‬
‫‪ -‬اﳌﺮاﺑﺤﺔ ﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﺗ ﻮن وﻓﻖ ﻃﻠﺐ اﻟﻌﻤﻴﻞ و اﳌﻮاﺻﻔﺎت اﳌﺤﺪدة ﻟﻠﺴﻠﻌﺔ و ﻳﺪﻓﻊ اﻟﺜﻤﻦ ﻋ‬
‫أﻗﺴﺎط ﺗﺒﻌﺎ ﻹﻣ ﺎﻧﻴﺎﺗﮫ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺴﻠﻌﺔ‬ ‫ﺻﻴﻐﺔ ﺑﻴﻊ اﳌﺮاﺑﺤﺔ ﺗ ﻴﺢ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة و اﻟﺼﻐ ة ﻣﺮوﻧﺔ أﻛ‬
‫اﳌﻄﻠﻮب ﺗﻤﻮ ﻠ ﺎ ﻳﺘﻢ ﺷﺮاؤ ﺎ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻚ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ﺑﻨﺎء ﻋ ﻃﻠﺐ اﳌﺆﺳﺴﺔ و ﻳﻀﻌ ﺎ‬
‫ﺗﺤﺖ ﺗﺼﺮﻓﮫ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺗﻔﺎق ﻋ ﺎﻣﺶ رﺢ ﻳﻀﺎف ﻋ ﺛﻤﻦ ﺷﺮاء و ﻳﺘﻢ ﺴﺪﻳﺪ ﺣﺴﺐ اﳌﺪة‬
‫‪18‬‬
‫اﳌﺘﻔﻖ ﻋﻠ ﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن ﺬﻩ اﻟﺼﻴﻐﺔ ﺗ ﻴﺢ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ وﻓﺮات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺴﺘﺨﺪﻣ ﺎ ﺷﺆون أﺧﺮى‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻠﻢ‪ :‬ﻋﻘ ﺪ ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻠﻢ ﻳﺘﻢ ﻓﻴﮫ دﻓﻊ ﻣﺴﺘﺤﻘﺎت اﻟﺴﻠﻌﺔ اﳌﺸ اة ﻟﻜﻦ‬
‫ﺗﻮر ﺪ ﺎ ﻳ ﻮن ﻣﺆﺟﻞ‪ ،‬و ﺬا اﻟﻌﻘﺪ ﻳ ﻴﺢ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻓﻮر ﺔ و ﻮ اﻟﺜﻤﻦ‬
‫اﳌﻘﺒﻮض ﻋﻨﺪ اﻟﺘﻌﺎﻗﺪ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺴﻠﻴﻢ اﻟﺴﻠﻌﺔ اﳌﺘﻔﻖ ﻋﻠ ﺎ ﻌﺪ ﻓ ة ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ‪ .‬اﻣﺎ ﻋﻘﺪ‬
‫ﺳﺘﺼﻨﺎع اﻟﺬي ﻳﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﻋﻘﺪ اﻟﺴﻠﻢ ﻳﻄﻠﺐ ﻓﺮد ﻣﻦ اﺧﺮ ﺻﻨﺎﻋﺔ ء ﻣﻌ ن‪ ،‬و ﺗ ﻮن‬
‫اﳌﻮاد ﻣﻦ ﻋﻨﺪ اﻟﺼﺎ ﻊ‪ ،‬و ﺠﻮز ﺗﺎﺧ دﻓﻊ اﻟﺜﻤﻦ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺑﻴﻊ ﺟﻞ‪ :‬ﻌﺮف ﻋ أﻧﮫ ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻠﻌﺔ ﺑﺜﻤﻦ ﻣﺆﺟﻞ ﻳﺰ ﺪ ﻋﻦ ﺛﻤ ﺎ ﻧﻘﺪا ﻓ ﻮ‬
‫ﻌﺘ ﺴﻠﻴﻢ اﳌﺜﻤﻦ )اﻟﺴﻠﻌﺔ( و ﺗﺄﺧ اﻟﺜﻤﻦ‪ ،‬و ﻮ ﻋﻜﺲ ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻠﻢ ﺣﻴﺚ ﺴﻠﻢ اﻟﺜﻤﻦ و ﺗﺄﺧﺮ‬
‫اﻟﺴﻠﻌﺔ و ﻜﺬا ﻳﺘﻤﻜﻦ اﳌﺸ ي ﻣﻦ ﺣﻴﺎزة اﻟﺴﻠﻌﺔ و ﻧﺘﻔﺎع ﺎ ﻋ أن ﻳﺪﻓﻊ ﻗﻴﻤ ﺎ اﳌﺘﻔﻖ‬
‫‪19‬‬
‫ﻋﻠ ﺎ ﻋ أﻗﺴﺎط ﻣﺤﺪدة ﻋ ﻣﺪى ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺴﺘﻌﺮض ﺗﺠﺮﺔ ﻌﺾ اﳌﺼﺎرف اﻟﺴﻮداﻧﻴﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎ وﻓﻖ ﺻﻴﻎ‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺎﻧﺖ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﺴﻮدان ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﻨﻈﺎم اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬و ﻐ ت‬
‫ﻣﻮر ‪ 1984‬ﺑﻘﺮار ﺣ ﻮﻣﻲ ﻳﻤﻨﻊ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ و ﺧﺼﻮﺻﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺘﺨﺼﺼﺔ‪ ،‬و ﻣﻦ‬

‫‪ -17‬ﻣﺤﻤﺪ اﻟﻮﻃﻴﺎن‪ ،‬اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ اﻟﻔﻼح ﻟﻠ ﺸﺮ و اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬اﻟ ﻮ ﺖ‪ ،‬ﻣﺎرات اﳌﺘﺤﺪة‪ ،2000،‬ص‬
‫‪.126‬‬
‫‪ -18‬راﺑﺢ ﺧﻮ ﻲ‪ ،‬ﺣﺴﺎ ﻲ رﻗﻴﺔ‪ ،‬أﻓﺎق ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﳌﻠﺘﻘﻰ اﻟﺪو ﺣﻮل‬
‫"ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﺄ ﻴﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﻴﺔ"‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺸﻠﻒ ‪ 18-17‬اﺑﺮﻞ ‪.2006‬‬
‫‪ -19‬ﺟﻤﻴﻞ اﺣﻤﺪ‪ ،‬اﻟﺪور اﻟﺘﻨﻤﻮي ﻟﻠﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ دراﺳﺔ ﻧﻈﺮﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ‪ 2000-1980‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ دوﻟﺔ‬
‫اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻏ ﻣ ﺸﻮرة‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪.2006-2005 ،‬‬
‫‪66‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﺑﻴ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺼﻨﺎ ﻟﻜﻦ اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ اﻟﻌﻤ ﺎن ‪ 1991‬اﺛﺮ ﺻﺪور اﻟﻘﺮار اﻟﺮﺳ اﳌﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﺗﻨﻈﻴﻢ اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺼﺮ وﻓﻖ اﻟﺼﻴﻎ ﺳﻼﻣﻴﺔ ا ﺎص ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ ﺑﺎﳌﺮاﺑﺤﺔ‪ ،‬و اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﳌﺸﺎرﻛﺔ‪ ،‬و‬
‫‪20‬‬
‫ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﳌﻀﺎر ﺎت و ﺬا ﻣﺎ ﻳﻮ ﮫ ا ﺪول اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫ﺟﺪول‪ :1‬ﺗﻮز ﻊ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﺳ ﺜﻤﺎرﺔ ﻟﻠﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺣﺴﺐ اﻟﺼﻴﻎ ﻟﻸﻋﻮام ‪1995-93‬م‬

‫اﻟ ﺴﺒﺔ ‪%‬‬ ‫اﻟﺮﺻﻴﺪ‬ ‫اﻟ ﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﺮﺻﻴﺪ‬ ‫اﻟ ﺴﺒﺔ‬ ‫اﻟﺼﻴﻎ اﻟﺮﺻﻴﺪ‬
‫‪1995‬‬ ‫‪%‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪%‬‬ ‫‪1992‬‬
‫‪60‬‬ ‫‪7416‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪7515‬‬ ‫‪47‬‬ ‫ﻣﺮاﺑﺤﺔ ‪4753‬‬
‫‪20‬‬ ‫‪2485‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪2822‬‬ ‫‪26‬‬ ‫ﻣﺸﺎرﻛﺔ ‪2608‬‬
‫‪13‬‬ ‫‪1652‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪1907‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪1741‬‬ ‫ﺳﻠﻢ‬
‫‪5‬‬ ‫‪676‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪1203‬‬ ‫‪8‬‬ ‫اﺳﺘﺼ ‪778‬‬
‫ﻧﺎع‬
‫‪0.02‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪0.1‬‬ ‫‪56‬‬ ‫‪0.01‬‬ ‫ﻗﺮض ‪8‬‬
‫‪%100‬‬ ‫‪14211‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪13504‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪10058‬‬ ‫إﺟﻤﺎ‬
‫اﻟﻮﺣﺪة‪ :‬ﻣﻠﻴﻮن ﺟﻨﻴﮫ ﺳﻮدا ﻲ‬
‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺑﻨﻚ اﻟﻨﻴﻠ ن‪ ،‬دارة اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر‪) 1995 ،‬د ﺴﻤ (‬
‫ﻣﻦ رﻗﺎم أن اﳌﺮاﺑﺤﺔ ﻣﻦ أﻛ اﻟﺼﻴﻎ اﺳﺘﻌﻤﺎﻻ ﻟﺪى ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺑﻨﻚ اﻟﻨﻴﻠ ن‬ ‫ﻳﺘ‬
‫ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ )أي اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺼﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ( ﻟ ﻮن ﺴﺒﺔ اﻟﺰ ﺎدة اﻧﺘﻘﻠﺖ ﻣﻦ ‪ %47‬ﻋﺎم ‪1993‬‬
‫إ ‪ %60‬ﻋﺎم ‪ .1995‬ﺗﺤﺘﻞ ﺻﻴﻐﺔ اﳌﺸﺎرﻛﺔ اﳌﺮﺗﺒﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﺑﺤﻴﺚ اﻧﺨﻔﻀﺖ اﻟ ﺴﺒﺔ ﻣﻦ ‪% 26‬‬
‫ﻣﻦ إﺟﻤﺎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﺎم ‪ 1993‬إ ﺴﺒﺔ ‪ %20‬ﻋﺎم ‪ ،1995‬ﺗﺄ ﻲ اﳌﻀﺎرﺔ اﳌﺮﺗﺒﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻣﻦ‬
‫ﺧﺮى ﺷ ﺪت اﻧﺨﻔﺎض ﺑﺤﻴﺚ ﻣﺮت ﻣﻦ ‪ % 17‬ﻋﺎم‬ ‫ﺣﺴﺐ درﺟﺔ اﺳﺘﻌﻤﺎﻟ ﺎ ﻓ ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‬
‫‪ 1993‬إ ‪ %13‬ﻋﺎم ‪ 1995‬و ﺗﺮﺟﻊ ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ إ ﻋﺪم ﺗﻮﺳﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ ﺗﺠﻨﺒﺎ‬
‫ﳌﺨﺎﻃﺮ ﻓﻘﺪان رأس اﳌﺎل‪ ،‬ﻌﺪ ﺎ ﻳﺄ ﻲ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺼﻴﻐﺔ اﻟﺴﻠﻢ اﻟﺬي ﺷ ﺪ ﻮ ﺧﺮ اﻧﺨﻔﺎض‬
‫ﺑﺤﻴﺚ اﻧﺘﻘﻠﺖ اﻟ ﺴﺒﺔ ﻣﻦ ‪ %17‬ﻋﺎم ‪ 1993‬إ ‪ ،1995 %13‬أﻣﺎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ‬
‫ﺳﺘﺼﻨﺎع اﻟﺬي ﻳﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﻋﻘﺪ اﻟﺴﻠﻢ ﻓﻴﺄ ﻲ اﳌﺮﺗﺒﺔ ﺧ ة ﺑﺤﻴﺚ اﻧﺘﻘﻠﺖ اﻟ ﺴﺒﺔ ﻣﻦ‬

‫‪ -20‬د‪ .‬ﻋﺜﻤﺎن ﺑﺎﺑﻜﺮ أﺣﻤﺪ‪ ،‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎ وﻓﻖ ﺻﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺗﺠﺮﺔ ﻌﺾ اﳌﺼﺎرف‬
‫اﻟﺴﻮداﻧﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺒﻨﻚ ﺳﻼﻣﻲ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‪ ،‬اﳌﻌ ﺪ ﺳﻼﻣﻲ ﻟﻠﺒﺤﻮث و اﻟﺘﺪرﺐ‪ ،‬ﺑﺤﺚ رﻗﻢ ‪ ،49‬ﻣﻜﺘﺒﺔ اﳌﻠﻚ ﻓ ﺪ‬
‫اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺪة ‪ ،‬اﳌﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ ‪1425 ،2‬ه‪ ،2004 -‬ص‪.41‬‬

‫‪67‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﻟﺴﻮدان ﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬ ‫‪ 0.01%‬ﻋﺎم ‪ 1993‬إ ﺴﺒﺔ ‪ %0,02‬ﻋﺎم ‪ 1995‬و اﺳﺘﻌﻤﻞ ﺬا اﻟﻨﻮع‬
‫اﳌ ﺸﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﺼﻐ ة‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬اﻟﻨﻈﺮ ﺎت ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫أﺛﻨﺎء اﺗﺨﺎذ ﻗﺮارات ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻳﻮاﺟﮫ اﳌﺴ ﻗﻀﻴﺔ اﺧﺘﻴﺎر اﻟ ﻴ ﻞ اﻟﺘﻤﻮ‬
‫اﳌﻨﺎﺳﺐ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬و ﻧﺠﺪ ﺬا اﳌﺪﻣﺎر أر ﻌﺔ ﻣﻘﺎر ﺎت اﺳﺎﺳﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ 1.3‬اﳌﻨﻈﻮر اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي )‪(Approche traditionnelle‬‬
‫ﻌﺘﻤﺪ ﻣﺆ ﺪو ﺬﻩ ااﻧﻈﺮﺔ ﻋ وﺟ ﺔ ﻧﻈﺮ وﺳﻴﻄﺔ ﻣﻦ ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﺮﺢ اﻟﺼﺎ و اﻟﺮ ﺢ‬
‫اﻟ ﺸﻐﻴ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻌﺘ ﺑﺄن ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺮﺗﻔﻊ و ﺗ ﻠﻔﺔ ﻣﻮال‬
‫ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺸﻜﻴﻠﺔ أﻣﻮال اﳌﻼك و أﻣﻮال ﻗ اض‪ .‬ﺬﻩ اﻟ ﺸﻜﻴﻠﺔ اﳌﺜ ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﺗ ﻠﻔﺔ ﻣﻮال اﳌﺮ ﺔ ﺣﺪ ﺎ د ﻰ ﻟﺘ ﻮن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫‪21‬‬
‫ﺣﺪ ﺎ ﻋ و ذﻟﻚ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ و ﻣﻤ ة ﻣﻦ اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎ ‪.‬‬
‫ﻧﻈﺮﺔ اﻟﺮﺢ اﻟﺼﺎ ‪ :‬ﻳﺮى ﻣﺆ ﺪو ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﺔ أن ﺧﺘﻼف ﺗ ﻠﻔﺔ ﻣﺼﺎدر ﻣﻮال اﻟ ﺸ ﻞ‬
‫ﻴ ﻞ رأس اﳌﺎل ﺳﻮف ﺗ ﻴﺢ اﻟﻔﺮﺻﺔ ﻟﻺدارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻐﻴ ﺴﺒﺔ اﻟﺮﻓﻊ إ ز ﺎدة‬
‫ﻣﺴﺎ ﻤﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﻘ ض ذات اﻟﺘ ﻠﻔﺔ ﻗﻞ ﻋ ﺣﺴﺎب ﻣﺴﺎ ﻤﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﻤﺘﻠﻚ ذات‬
‫‪22‬‬
‫اﻟﺘ ﻠﻔﺔ ﻛ ‪.‬‬
‫ﻧﻈﺮﺔ رﺢ ﺳﺘﻐﻼل‪ :‬ﺣﺴﺐ ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻴ ﻞ ﻣﺎ أﻣﺜﻞ ﻳﺆدي إ ﺗﺪﻧﻴﺔ ﺗ ﻠﻔﺔ رأس‬
‫اﳌﺎل و ﻌﻈﻴﻢ ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺴﻮاء اﻗ ﺿﺖ أو ﻟﻢ ﺗﻘ ض ﻓﺈن ﺗ ﻠﻔﺔ رأس اﳌﺎل ﺗﻈﻞ ﺛﺎﺑﺘﺔ‪.‬و‬
‫‪23‬‬
‫ﺗﺘ ﻮن ﺗ ﻠﻔﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﻘ ﺿﺔ ﻣﻦ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗ ﻠﻔﺔ ﺻﺮ ﺤﺔ اﻟ ﺗﻤﺜﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة؛‬
‫ﻋﻦ اﻟﺰ ﺎدة ﺗ ﻠﻔﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﻤﺘﻠﻚ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ إرﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻮ ﺎت‬ ‫‪ -‬ﺗ ﻠﻔﺔ ﺿﻤﻨﻴﺔ اﻟ ﺗ‬
‫اﻟﺮﻓﻊ اﳌﺎ ‪.‬‬

‫‪21‬‬
‫‪- Vernimmen pierre, Finance d’entreprise, 8éme édition, par pascal quiry et yann le fur, éditions‬‬
‫‪Dalloz, Paris, 2010, p 785.‬‬
‫‪ -22‬ﻋﺒﺪ اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻨﻔﻲ‪ ،‬رﺳﻤﻴﺔ ز ﻲ ﻗﺮﺎ ﻗﺺ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار ا ﺎﻣﻌﻴﺔ ﺳﻜﻨﺪرﺔ‬
‫‪ ،2004‬ص ‪.186‬‬
‫‪ -23‬ﺣﻤﺰة ﻣﺤﻤﻮد اﻟﺰﻴﺪي ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮراق ﻟﻠ ﺸﺮ و اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ ‪ ،1‬ﻋﻤﺎن‬
‫‪ ،2006‬ص ‪.769‬‬
‫‪68‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ 2.3‬ﻧﻈﺮ ﺔ ‪Modigliani.F et Miller.M‬‬
‫ﻌﺘ أﻃﺮوﺣﺔ اﳌﻔﻜﺮان ﺣ ن ﺑﺮوز ﺎ ﻋﺎم ‪ 1958‬أول دراﺳﺔ ﻋﻠﻤﻴﺔ ﻋﻦ اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ‬
‫ﻋﻼﻗﺘﮫ ﺑ ﻞ ﻣﻦ ﺗ ﻠﻔﺔ رأس اﳌﺎل و ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ و اﻟ ﺧﻠﺼﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ إ ﺣﻴﺎدﻳﺔ ﺗﺄﺛ‬
‫‪24‬‬
‫اﻟ ﻴﺎ ﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ذﻟﻚ ﻇﻞ إﻓ اﺿﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺠﻤﻠ ﺎ إﻓ اﺿﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫ﻧﻤﻮذج ‪ Modigliani.F et Miller.M‬ﺣﺎﻟﺔ ﻏﻴﺎب اﻟﻀﺮﺒﺔ‪ :‬ﻳﺘﻔﻖ ﻣﻀﻤﻮن ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻣﻊ‬
‫ﻧﻈﺮ ﺔ رﺢ ﺳﺘﻐﻼل‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ أﺛ ﺖ اﳌﻔﻜﺮان أن ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ و ﺗ ﻠﻔﺔ رأس اﳌﺎل ﻣﺴﺘﻘﻼن‬
‫ﻇﻞ ﻏﻴﺎب اﻟﻀﺮﺒﺔ و ﻋﻠﻴﮫ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻴ ﻞ ﻣﺎ أﻣﺜﻞ‪ .‬و ﻳﺮﺗﻜﺰ ﺗﺤﻠﻴﻞ‬ ‫ﺗﻤﺎﻣﺎ ﻋﻦ اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ‬
‫اﳌﻔﻜﺮان ﻋ ﻓﻜﺮة أﺳﺎﺳﻴﺔ ﺟﻮ ﺮ ﺎ أن ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻗﻴﻤﺔ إﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ )أﺻﻮﻟ ﺎ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ(‪ ،‬و ﻗﻴﻤﺔ ﺬﻩ ﺻﻮل ﺗﺘﻮﻗﻒ ﻋ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣﻦ ورا ﺎ و اﳌﺨﺎﻃﺮ اﻟ ﻳﺘﻌﺮض‬
‫ﻟ ﺎ ﺬا اﻟﻌﺎﺋﺪ‪ ،‬ﻓﻤ ﻤﺎ ﺎن ا ﻠﻴﻂ اﻟﺬي ﻳﺘ ﻮن ﻣﻨﮫ اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻓﺎن ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻻ ﻳ ﺒ‬
‫‪25‬‬
‫أن ﺗﻘﻞ أو ﺗﺰ ﺪ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺔ إﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ‪.‬‬
‫ﻧﻤﻮذج ‪ Modigliani.F et Miller.M‬ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد اﻟﻀﺮ ﺒﺔ‪ :‬ﻌﺪ ﻧﺘﻘﺎدات اﳌﻮﺟ ﺔ ﻌﺪم‬
‫واﻗﻌﻴﺔ ﻓ اﺿﺎت و أ ﻤ ﺎ ﺷﺮوط اﻟﺴﻮق اﻟ ﺎﻣﻠﺔ و ﻋﺪم وﺟﻮد ﺿﺮاﺋﺐ أر ﺎح اﳌﺆﺳﺴﺔ و‬
‫ﻋ رﺢ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ‪ ،‬ﻗﺎم اﳌﻔﻜﺮان ﻋﺎم ‪ 1963‬ﺑ ﺸﺮ ﻣﻘﺎﻟﺔ ﺗ ﻴﺤﻴﺔ أﺳﻘﻄﺎ ﻓ ﺎ إﻓ اض ﻋﺪم‬
‫وﺟﻮد ﺿﺮاﺋﺐ ﻋ أر ﺎح اﻟﺸﺮ ﺎت‪ .‬إن ز ﺎدة ﺴﺒﺔ ﺳﺘﺪاﻧﺔ اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻳﺆدي إ إرﺗﻔﺎع‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺴ ﺐ اﻟﻮﻓﺮ اﻟﻀﺮ ﻟﻠﻔﻮاﺋﺪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻌﺪ اﻟﻔﻮا ﺋﺪ ﻋ اﻟﺪﻳﻮن ﻣﻦ ﺑ ن‬
‫ر ﺎح‪ ،‬ﻌ أﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ‬ ‫اﳌﺼﺎر ﻒ اﻟ ﺗﺨﺼﻢ ﻣﻦ ﻳﺮادات ﻗﺒﻞ ﺣﺴﺎب اﻟﻀﺮﺒﺔ ﻋ‬
‫‪26‬‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟ ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻴ ﻠ ﺎ اﳌﺎ دﻳﻮﻧﺎ ﺗﺤﻘﻖ وﻓﻮرات ﺿﺮ ﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ 3.3‬ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﺘﻮازن ) ‪(La théorie de trade off‬‬
‫ﺗﻔ ض اﻟﻨﻈﺮ ﺔ وﺟﻮد ﻴ ﻞ ﻣﺎ أﻣﺜﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل اﳌﻮازﻧﺔ ﺑ ن اﻟﻮﻓﻮرات اﻟﻀﺮ ﻴﺔ و‬
‫ﺗ ﻠﻔﺔ ﻓﻼس و ﺗ ﻠﻔﺔ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻣﺜﻞ ﻳﺘﺤﻘﻖ ﻋﻨﺪ ﻌﻈﻴﻢ ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻊ‬
‫ﺧﺬ ﻌ ن ﻋﺘﺒﺎر ﺟﻤﻴﻊ اﳌﺘﻐ ات‪ .‬اﻟﻘﺮار ﻣﺜﻞ ﻟﻺﻗﺮاض و اﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ أﻋ ﻗﻴﻤﺔ ﺳﻮﻗﻴﺔ‬
‫‪24‬‬
‫‪- Bodie.Z et Merton, Finance, 3éme édition française dirigée par Thibierge.C, distribution nouveaux‬‬
‫‪horizons -ARS, Paris , 2011,P471.‬‬
‫‪25‬‬
‫‪- Barreau et Delahay.J, gestion financière manuel et application, 9 éme édition, Dunod, Paris2000, p‬‬
‫‪157.‬‬
‫‪ -26‬ﻟﻠﻤﺰﺪ ﻣﻦ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻧﻈﺮ‪:‬‬
‫‪- Lointier.J-C et autres, L’entreprise et la banque, édition Economica, Paris 2006.‬‬
‫‪- Damodaran.A, Pratique de la finance d’entreprise, 1ére édition, groupe de Boeck, Bruxelles, 2010,P‬‬
‫‪269.‬‬
‫‪69‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﻣﺎ ﻮ إﻻ ﻣﺤﺼﻠﺔ ﻟﻠﺘﻮازن ﺑ ن ﺛﺮ ﻳﺠﺎ ﻲ اﻟﺬي ﺗﺤﺪﺛﮫ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻮﻓﻮرات اﻟﻀﺮ ﻴﺔ و‬
‫ﺛﺮ اﻟﺴﻠ اﻟﺬي ﺴ ﺒﮫ ﺗ ﻠﻔﺔ ﻓﻼس‪ 27.‬ﻟﻠﻨﻈﺮﺔ ﻣﺮﺣﻠﺘ ن ﻤﺎ‪:‬‬
‫‪ -‬اﳌﺮﺣﻠﺔ و ﺗﻢ أﺧﺬ ﻣﺤﺼﻠﺔ اﻟﺘﻮازن ﺑ ن اﻟﻮﻓﻮرات اﻟﻀﺮ ﻴﺔ و ﺗ ﻠﻔﺔ ﻓﻼس؛‬
‫‪ -‬اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﺗﻢ إدﺧﺎل ﺗ ﻠﻔﺔ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﻋ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫ﺗ ﻠﻔﺔ ﻓﻼس ‪ :‬ﺗﻨﺠﻢ ﺬﻩ اﻟﺘ ﻠﻔﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻌﺘﻤﺪ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ أﺻﻮﻟ ﺎ ﻋ اﻟﺪﻳﻮن‪ ،‬و‬
‫ﺗﻨﻘﺴﻢ ﺗ ﻠﻔﺔ ﻓﻼس إ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻣﺒﺎﺷﺮة و ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪.‬‬
‫ﺗ ﻠﻔﺔ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ‪ :‬ﺪف اﻟﻨﻈﺮﺔ إ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﺧﺼﺎﺋﺺ اﻟﻌﻘﻮد اﳌﺜ اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻌﻘﺪ ﺑ ن اﳌﻮ ﻞ‬
‫و اﻟﻮﻛﻴﻞ‪ ،‬أي ﺗﺼﺮﻓﺎت اﳌﺴﺎ ﻤ ن‪ ،‬و اﳌﺴ ﻳﻦ‪ ،‬و اﳌﻘﺮﺿ ن‪ .‬ﺗﺆدي ﺬﻩ اﻟﺘﻌﺪدﻳﺔ إ ﺸﻮء‬
‫ﺻﺮاع اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‪ ،‬و ﻣﻨﮫ ﻋﺪم اﻟﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ إﺧﺘﻴﺎراﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ‪ 28.‬و ﻳ ﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ اﻟﻮﺿﻊ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﻀﺎرب ﺑ ن ﻣﺼﺎ اﳌﺴﺎ ﻤ ن و اﳌﺪراء؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻀﺎرب ﺑ ن ﻣﺼﺎ اﳌﺴﺎ ﻤ ن و اﳌﻘﺮﺿ ن؛‬
‫ُ‬
‫‪ -‬ﺣﻞ اﻟ اﻋﺎت ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ إﺳﺘﺨﺪام اﻟﺪﻳﻦ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ اﻟ ﻮء إ ﺳﺘﺪاﻧﺔ ﻳﻤﻜﻦ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺮﻓﻊ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬
‫ﻧﻈﺮﺔ اﻟﺘﻮازن ﺗ ﻨﺎﻗﺾ ﻣﻊ ﻧﻤﻮذج ‪ Modigliani et Miller‬اﻟﺬي ﻳﻔ ض أن ﻗﻴﻤﺔ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺴﺘﻤﺮ ﺑﺎﻹرﺗﻔﺎع ﻣﻊ ز ﺎدة ﺳﺘﺪاﻧﺔ و ذﻟﻚ ﻧ ﻴﺠﺔ اﻟﻮﻓﻮرات اﻟﻀﺮ ﻴﺔ‪ ،‬و ﻧﻈﺮ ﺔ‬
‫ﻢ أﻣﺜﻞ ﻟﻺﺳﺘﺪاﻧﺔ و ﻋ إﺛﺮﻩ ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻗﻴﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﺘﻮازن ﺗﻘﺘ‬
‫‪ 4.3‬اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع )‪(La théorie moderne de la firme‬‬
‫ﺬا ﺳﻢ ﻟ ﻮ ﺎ ﺘﻢ ﺑﺪراﺳﺔ إﺷ ﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﻴﺎ ﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻇﻞ اﻟﺘﻴﺎرات اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺗﺪ‬
‫ا ﺪﻳﺪة‪ ،‬و ﺗﻘﻮم ﻋ أﺳﺎس ﻧﻈﺮﺔ ﺷﺎرة )ﻋﺪم ﺗﻤﺎﺛﻞ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت( و ﻧﻈﺮﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺴﻠﺴ‬
‫)اﻟ ﺗ ﺐ اﳌ ﺎﺟ (‪.‬‬
‫ﻧﻈﺮﺔ ﺷﺎرة ‪ :‬ﻌﺘ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺘﺪاﻧﺔ ﺑﺎﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻛﺈﺷﺎرة ﻋﻦ ا ﺎﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬وﺗﻘﻮم ﻋ ﻓﺮﺿﻴﺔ إ ﻌﺪام اﻟﺘﻨﺎﻇﺮ اﳌﻌﻠﻮﻣﺔ اﻟ ﺗﺘﻤ ﺎ ﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻓﺎﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﻨ ﺸﺮة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟ ﺴﺖ ﺑﺎﻟﻀﺮورة ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ‪ .‬و ﺗﺆﻛﺪ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻋ‬
‫أن ﻣﺴ ي اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺣﺴﻦ أداءا اﻟ ﺴﺘﻄﻴﻊ إﺻﺪار إﺷﺎرات ﻓﻌﺎﻟﺔ ﺗﻤ ﺎ ﻋﻦ ﻏ ﺎ‬
‫ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻗﻞ أداءا‪ ،‬و ﻌﺘ ﻞ ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج )‪ Ross (1977‬و ﻧﻤﻮذج ‪Leland et Pyle‬‬
‫)‪ (1977‬ﺳﺎس اﻟﺬي ﺑﻨ ﺖ ﻋﻠﻴﮫ ﻧﻈﺮﺔ ﺷﺎرة‪.‬‬

‫‪ -27‬ﺣﻤﺰة ﻣﺤﻤﻮد اﻟﺰﻴﺪي ‪ ،‬دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮراق ﻟﻠ ﺸﺮو اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪ ،2004‬ص ‪.816‬‬
‫‪ -28‬دادن ﻋﺒﺪ اﻟﻮ ﺎب ا ﺪل اﻟﻘﺎﺋﻢ ﺣﻮل ﻴﺎ ﻞ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺒﺎﺣﺚ اﻟﻌﺪد‬
‫‪ 7‬ﻋﺎم ‪ ،2010 -2009‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪ ،‬ص ‪.317‬‬
‫‪70‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﻧﻈﺮﺔ اﻟ ﺴﻠﺴﻞ اﻟ ﺮﻣﻲ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ ‪ :‬ﺗﻔ ض أن ﻨﺎك ﺗﺮﺗ ﺐ ﺗﻘﻀﻴ ﳌﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬و ﺸ إ‬
‫أن اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻮ ﺑ ﺴﺎﻃﺔ اﻟﻨ ﻴﺠﺔ اﻟ اﻛﻤﻴﺔ ﻟﻠﻘﺮارات اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ اﻟﻔﺮدﻳﺔ ﻟﻠﻘﺎدة‬
‫ﺣﺴﺐ اﻟ ﺴﻠﺴﻞ اﻟ ﺮﻣﻲ ﺑﺤﻴﺚ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ أﻓﻀﻞ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺎر ‪ ،‬و إذا ﺎﻧﺖ ا ﺎﺟﺔ‬
‫ﺳ ﻢ ) ﻣﻮال ا ﺎﺻﺔ( اﻟ ﺴﺘﻌﻤﻞ ا ﺎﻻت‬ ‫إ ﻣﻮارد ﺧﺎرﺟﻴﺔ ﻓﺎﻟﺪﻳﻮن ﺗﻔﻀﻞ ﻋ‬
‫‪29‬‬
‫ﺳﺘ ﻨﺎﺋﻴﺔ ﻟﺰ ﺎدة رأس اﳌﺎل‪ .‬و ﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟ ﺴﻠﺴﻞ اﻟ ﺮﻣﻲ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ؛‬
‫‪ -‬إﺻﺪار اﻟﺪﻳﻮن؛‬
‫‪ -‬إﺻﺪار أﺳ ﻢ ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬
‫‪30‬‬
‫ﺴﻤﺢ ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺮﻣﻲ ﺑﺘﻔﺴ ﻌﺾ اﻟﻈﻮا ﺮﻣ ﺎ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﻔﺴ اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺎ داﺧﻞ اﻟﻔﺮع؛‬
‫‪ -‬ﺗﻔﺴ رد اﻟﻔﻌﻞ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ اﻟﺴ ﻢ ﻌﺪ إﺳ ﺒﺪال اﻟﺪﻳﻮن ﺿﺪ ﻣﻮال ا ﺎﺻﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺴﻠﻂ اﻟﻀﻮء ﻋ ﻧﺪرة إﺻﺪار ﺳ ﻢ ا ﺪﻳﺪة‪.‬‬
‫ﻋ ﺿﻮء ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻳ ﺒﺎدر إ اﻟﺬ ﻦ اﻟﺴﺆال اﻟﺘﺎ ‪ :‬ﻣﺎ ﻮ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻘﺎدر ﻋ ﺗﻔﺴ اﻟﺴﻠﻮك‬
‫اﻟﺘﻤﻮ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﻘﻄﺎ اﻟﻌﺎم و ا ﺎص ا ﺰاﺋﺮ؟‬
‫ﻟﻘﺪ ﺗﻢ ﻋﺮض اﻟﻨﻈﺮ ﺎت ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ و اﻟ ﺗﻤﺜﻠﺖ اﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬و‬
‫ﻧﻈﺮﺔ ‪ ،Modigliani.F et Miller.M‬و ﻧﻈﺮﺔ اﻟﺘﻮازن‪ ،‬و اﻟﻨﻈﺮﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪ ،‬و ﺣﺴﺐ‬
‫اﻟﺪراﺳﺎت اﳌﻴﺪاﻧﻴﺔ اﳌﺤﺪدة ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮﺔ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋ ن اﻟﻌﺎم‬
‫و ا ﺎص و اﻟ إﻋﺘﻤﺪت اﻟﺪراﺳﺎت ﻋ ﻋﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﻠﻎ ﻋﺪد ﺎ ‪ 51‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻋﻤﻮﻣﻴﺔ‬
‫إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ‪ 91‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻔ ة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﺎ ﺑ ن ‪ 2007-2003‬ﺟﺎءت ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺪراﺳﺔ‬
‫ﻣﺆ ﺪة ﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺴﻠﺴ )اﻟﻨﻈﺮﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع( ﺣﻴﺚ ﺗ ﺄ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫إﺣﺘﻴﺎﺟﺎ ﺎ اﻟﺒﺪاﻳﺔ ا إﺳ ﻨﻔﺎذ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ )اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ(‪ ،‬ﻌﺪ ﺎ ﺗ ﺄ إ‬
‫ﺧ إ إﺻﺪار أﺳ ﻢ‪ 31.‬و ﻋﻠﻴﮫ ﺗﺒ ن رﻏﺒﺔ ﻣﺴ ي اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺪف‬ ‫اﻟﺪﻳﻮن‪ ،‬و‬

‫‪29‬‬
‫‪- Ly- Baro Fatima, Structure financière de l’entreprise, Economica, Paris, 2002. P48.‬‬
‫‪30‬‬
‫‪- Trabelsi.A, les déterminants de la structure du capital et particularités du financement dans les‬‬
‫‪PME : une étude sur données françaises, thèse de doctorat en sciences de gestion université paris IX‬‬
‫‪dauphine edogest, 2006, P 44.‬‬
‫‪ -31‬ﻟﻠﻤﺰﺪ ﻣﻦ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻧﻈﺮإ ‪ :‬ﺗ زﻏﻮد‪ ،‬ﻣﺤﺪدات ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ‬
‫ﻣﻴﺪاﻧﻴﺔ ﻟﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋ ن اﻟﻌﺎم و ا ﺎص ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻣﺎﺟﺴﺘ ‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ‬
‫ﻣﺎﻟﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪.2009 ،‬‬
‫‪71‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﻋﻘﺪ‬ ‫ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﻟﺘﺤﺮر ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻮد و اﻟﺸﺮوط اﻟ ﻳﻔﺮﺿ ﺎ اﻟﺪاﺋﻨﻮن )اﻟﺒﻨﻮك(‬
‫اﻟﻘﺮض‪.‬‬
‫ﻳﻨﺺ اﻟﻮاﻗﻊ ا ﺰاﺋﺮي ﻋ أن اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻏﻢ إﻧﺘﻘﺎﻟ ﺎ ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎد‬
‫اﳌﺨﻄﻂ ا إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪ ،‬و ﺗﻔﻌﻴﻞ آﻟﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﺪﺧﻮل إ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﻘﻴﻢ‬
‫ﻣﻮاﺟ ﺔ ﺳﻮق ﻳﻀﻢ ﺑﺪاﺋﻞ ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ و ﻋﺪﻳﺪة ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬إﻻ أن اﳌﺆﺳﺴﺎت ا ﺰاﺋﺮﺔ ﻣﺎ‬
‫زاﻟﺖ ﺗﺎ ﻌﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﳌﺼﺮ ‪ .‬ﻓ ﻴﺢ أن اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ أﻓﻀﻞ وﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ و أﻗﻠ ﺎ ﺗ ﻠﻔﺔ‬
‫ﻟﻜﻦ ﻳ ﻮن ﻣﻌﻈﻢ ﺣﻴﺎن ﻏ ﺎف ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ إﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬و ﻳﺘﻤ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ‬
‫ﻗ اض ﺑﺈﻧﺨﻔﺎض ﺗ ﻠﻔﺘﮫ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟ ﻮء إ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﳌﻠﻜﻴﺔ و ﻳﻮﻓﺮ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﻣ ة‬
‫ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﻮﻓﻮرات اﻟﻀﺮ ﻴﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻛﺒ ة ا ﻢ ﻳﻔ ض أن ز ﺎدة دﻳﻮ ﺎ ﻧﻈﺮا‬
‫ﳌﺎ ﻟﺪ ﺎ ﻣﻦ ﻗﺪرة أﻛ ﻋ ﺧﺪﻣﺔ اﻟﺪﻳﻦ إﺿﺎﻓﺔ إ ﺳ ﻮﻟﺔ ا ﺼﻮل ﻋ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺒﻨ ﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺎت ﺻﻐ ة ا ﻢ‪.‬‬
‫را ﻌﺎ‪ :‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ا ﺰاﺋﺮ‬
‫‪ 1.4‬ﻣﻔ ﻮم اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﺻﺪر ﻗﺮار إ ﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة إﻃﺎر اﳌﺸﺮوع ا ﺪﻳﺪ ﻟﺘﻮﻇﻴﻒ‬
‫اﻟﺸﺒﺎب ﺑﺎﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ رﻗﻢ ‪ 96/234‬اﻟﺼﺎدر ‪ 20‬ﺟﻮ ﻠﻴﺔ ‪ 32،1996‬و اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي‬
‫رﻗﻢ ‪ 297-96/296‬اﻟﺼﺎدر ‪ 08‬ﺳ ﺘﻤ ‪ 1996‬ﺑﺤﻴﺚ ﻋﺮﻓﺖ ﻋ أ ﺎ ﺗﻠﻚ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟ ﻳﻘﺪر‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻟﻌﻤﺎل ﻓ ﺎ ﺑﺜﻼث ﻣﻨﺎﺻﺐ ﺷﻐﻞ ﻛﺤﺪ أﻗ ‪ ،‬أﻣﺎ رأﺳﻤﺎﻟ ﺎ ﻓﻼ ﻳﺘﻌﺪى ‪ 10‬ﻣﻼﻳ ن دج‬
‫ﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺈذا ﻓﺎﻗﺖ ﺬا ا ﺪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺼ ﻴﻔ ﺎ ﺿﻤﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﻋﺮﻓﺖ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﺘﻮﺟﻴ‬
‫رﻗﻢ ‪ 18/01‬اﳌﺆرخ ‪ 27‬رﻣﻀﺎن ‪ 1422‬اﳌﻮاﻓﻖ ل ‪ 2001/12/12‬و اﳌﺘﻀﻤﻦ ﺗﺮﻗﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣ ﻤﺎ ﺎﻧﺖ ﻃﺒﻴﻌ ﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﺑﺄ ﺎ ﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻹﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت و‬
‫ﻌﺮف ﺑﺎﻵ ﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺸﻐﻞ ﻣﻦ ‪ 1‬ا ‪ 250‬ﻋﺎﻣﻞ؛‬
‫‪ -‬رﻗﻢ أﻋﻤﺎﻟ ﺎ اﻟﺴﻨﻮي أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 2‬ﻣﻠﻴﺎر دج و إﻳﺮاد ﺎ اﻟﺴﻨﻮ ﺔ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 500‬ﻣﻠﻴﻮن دج؛‬
‫‪ -‬ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻹﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻻ ﻳﻤﺘﻠﻚ رأس ﻣﺎﻟ ﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ أو ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﺆﺳﺴﺎت‬
‫أﺧﺮى ﺑﻤﻘﺪار ﺴﺎوي أو ﻳﺰ ﺪ ﻋﻦ ‪ %25‬و ﻗﺪ ﺻﻨﻔﺖ ﻞ ﻣﻦ اﳌﻮاد ‪ 5،6،7‬ﻣﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﺎﻧﻮن‬
‫اﻟﺘﻮﺟﻴ ‪ ،‬ﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻋ ﺣﺪى و ﺬا ﻣﺎ ﺳﻴﻮ ﮫ ا ﺪول اﻟﺘﺎ ‪:‬‬

‫‪ -32‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ﻟ ﻤ ﻮر ﺔ ا ﺰاﺋﺮﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬رﻗﻢ ‪ ،52‬اﻟﺼﺎدر د ﺴﻤ ‪.1996‬‬

‫‪72‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬

‫ا ﺪول‪ : 2‬ﺗﺼ ﻴﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت ا ﺰاﺋﺮ‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﺒﺎﺣﺜﺎن اﻋﺘﻤﺎدا ﻋ ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 5،6،7‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﺘﻮﺟﻴ رﻗﻢ ‪18/01‬‬
‫ﻣﻦ ﻣﺮ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪ 47‬اﻟﺼﺎدر ‪ 22‬أوت ‪ ،2001‬ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ 2.4‬ﻣﺆﺷﺮات ﻋ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة‬
‫ﺷ ﺪت اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة إرﺗﻔﺎع ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﻋﺪد ﺎ ﺟﻤﺎ‬
‫‪ 293957‬ﻋﺎم ‪ ،2007‬ﺛﻢ إرﺗﻔﻊ إ ‪ 687386‬ﻋﺎم ‪ ،2012‬ﻌﺪ ﺎ اﻧﻘﻞ اﻟﻌﺪد ا ‪747934‬‬
‫ﻋﺎم ‪ 2013‬ﺑﺰ ﺎدة ﺗﻘﺪر ب ‪ 60548‬ﻣﺎ ﺑ ن ‪ 2013 - 2012‬أي ﻣﺎ ﻌﺎدل ‪ %8,81‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ب ‪،2012‬‬
‫ﺴ ﺐ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗ ﻨ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ ﺪف ﺗﺮﻗﻴﺔ و ﺗﻄﻮ ﺮ دور اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺴﺎﺣﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫ﺣﺴﺐ ا ﺪول ‪ 2‬أدﻧﺎﻩ‪ ،‬ﺑﻠﻎ ﻋﺪد اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة ‪ 747934‬ﻣﺆﺳﺴﺔ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2013‬ﻣﺠﻤﻠ ﺎ ﻳ ﺘ إ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص أي ‪ 747387‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺑﻤﻌﺪل ‪ ، %99.93‬أﻣﺎ‬
‫اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم ﻳﻤﺜﻞ ب ‪ 547‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺑﻤﻌﺪل ‪ .% 0.07‬و إﻧﺘﻘﻞ ﻋﺪد اﳌﺆﺳﺴﺎت ا ﺎﺻﺔ ﻣﻦ‬
‫‪ 686825‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻋﺎم ‪ 2012‬إ ‪ 747387‬ﻋﺎم ‪ 2013‬ﺑﺰ ﺎدة ﺗﻘﺪر ب ‪ 60562‬ﻣﺎ ﻌﺎدل ‪%8.82‬‬
‫‪ ،‬أﻣﺎ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻓﺈﻧﺘﻘﻠﺖ ﻣﻦ ‪ 561‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻋﺎم ‪ 2012‬إ ‪ 547‬ﺑﺎﻧﺨﻘﺎض ‪ -14‬أي ﻣﺎ‬
‫‪33‬‬
‫ﻌﺎدل ‪. %.-2.5‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻧﺠﺪ ﻣﺜﻼ ﻋﺎم ‪ 2001‬أن ‪ 170258‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺼﻐﺮة ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،% 94,6‬و‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺻﻐ ة ‪ 8363‬ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،%4.6‬و ‪ 1272‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ )‪ (%1‬ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮع ‪179893‬‬
‫ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة‪ 34 ،‬و ﺗﻘﺮﺒﺎ ﻞ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﻼﺣﻘﺔ )ﺣﺴﺐ‬

‫‪33‬‬
‫‪- Bulletin d’information statistique de la PME, données du1er semestre 2013, no 23, ministère du‬‬
‫‪développement industriel et de la promotion de l’investissement, novembre 2013,p10.‬‬
‫‪ -34‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 4‬ﻣﺪﻳﺮﺔ اﳌﻨﻈﻮﻣﺎت ﻋﻼﻣﻴﺔ و ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬وزارة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫واﻟﺼﻐ ة و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮات ‪.2001‬‬
‫‪73‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت أﻋﻼﻩ( ﺎﻧﺖ ﺗﻤﺜﻞ ﻧﻔﺲ اﻟ ﺴﺒﺔ‪ ،‬و ﺬﻩ اﳌﻌﻄﻴﺎت ﺗﺒ ن أن ﺟﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫ﻣﺼﻐﺮة‪ ،‬أﻣﺎ اﳌﺮﺗﺒﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻌﻮد ا اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة ‪ ،‬و اﳌﺮﺗﺒﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ .‬ﻓﺎﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺸ ﻞ اﻟﻔﺌﺔ ﻛ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع ا ﺎص و ﻳﺮﺟﻊ اﻟﺴ ﺐ‬
‫ﻟﺴ ﻮﻟﺔ إ ﺸﺎ ﺎ و إ ﺘﻤﺎم ا ﻮﻣﺔ ﺬا اﻟﻘﻄﺎع ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟ ﻴﺎ ﻞ اﻟ وﺿﻌ ﺎ ﻟﺘﻄﻮ ﺮ ﺎ و اﻟ‬
‫ﺗﺘﻤﺜﻞ أ ﻤ ﺎ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب ‪ ،‬ﺿﻴﻒ ا ذﻟﻚ ﻣﺴﺎ ﻤﺔ ﺬﻩ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺧﻠﻖ ﻣﻨﺎﺻﺐ ﺷﻐﻞ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻮﻓﺮ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺴﺒﺔ اﻛ ﺗﻮﻓ‬
‫ﻣﻨﺎﺻﺐ اﻟﺸﻐﻞ ﻟ ﻮ ﺎ ﺸ ﻞ ‪ % 99‬ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮع اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة‪.‬‬
‫ا ﺪول ‪ :3‬ا ﺼﻴﻠﺔ ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻌ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻌﺎم ‪2013‬‬

‫‪source : Bulletin d’information statistique de la PME, données du1ersemestre 2013,no 23, ministère‬‬
‫‪du développement industriel et de la promotion de l’investissement, novembre 2013, p10 .‬‬
‫‪ 3.4‬ﻴﺎ ﻞ دﻋﻢ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ا ﺰاﺋﺮ‬
‫‪ 1.3.4‬اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺘﻄﻮ ﺮ ﺳ ﺜﻤﺎر )‪(ANDI‬‬
‫‪35‬‬
‫أ ﺸﺎت ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻣﺮ ‪ 03-01‬اﳌﺆرخ ‪ 2001/08/20‬و ﻣﻦ ﻣ ﺎﻣ ﺎ ﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺿﻤﺎن و ﺗﺮﻗﻴﺔ ﺳ ﺜﻤﺎرات و ﺗﻄﻮ ﺮ ﺎ و ﻣﺘﺎ ﻌ ﺎ؛‬
‫‪ -‬إﺳﺘﻘﺒﺎل اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ اﳌﻘﻴﻤ ن و ﻏ اﳌﻘﻴﻤ ن و إﻋﻼﻣ ﻢ و ﺗﺰو ﺪ ﻢ ﺑ ﻞ اﻟﻮﺛﺎﺋﻖ اﻟﻀﺮور ﺔ‬
‫ﻹﻧﺠﺎز ﺳ ﺜﻤﺎر؛‬

‫‪ -‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 10‬ﻣﺪﻳﺮﺔ اﳌﻨﻈﻮﻣﺎت ﻋﻼﻣﻴﺔ و ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬وزارة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫واﻟﺼﻐ ة و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮات ‪ ، 2006‬ص‪.06‬‬
‫‪ -‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 12‬ﻣﺪﻳﺮﺔ اﳌﻨﻈﻮﻣﺎت ﻋﻼﻣﻴﺔ و ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬وزارة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫واﻟﺼﻐ ة و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮات ‪ ، 2007‬ص‪.08‬‬
‫‪ -35‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 21‬ﻣﻦ ﻣﺮ رﻗﻢ ‪ ، 03-01‬اﻟﻌﺪد‪ 47‬اﻟﺼﺎدر ‪ 22‬أوت ‪ ،2001‬ا ﻤ ﻮر ﺔ‬
‫اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬ص ‪.07‬‬
‫‪74‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ -‬ﺴ ﻴﻞ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺸ ﻠﻴﺎت اﻟﺘﺄﺳ ﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت و ﺗﺠﺴﻴﺪ اﳌﺸﺎرﻊ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺸﺒﺎك‬
‫اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟﻼﻣﺮﻛﺰي‪.‬‬
‫ﺗﺮاﻓﻖ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺘﻄﻮ ﺮ ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟ ﻴﺌﺎت اﳌﺴ ﻠﺔ ﻟﺘﺄدﻳﺔ ﻣ ﺎﻣ ﺎ و ﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫أ‪ .‬اﳌﺠﻠﺲ اﻟﻮﻃ ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر )‪(CNI‬‬
‫ﻳﻘﻊ ا ﺎز ﺗﺤﺖ وﺻﺎﻳﺔ رﺋ ﺲ ا ﻮﻣﺔ ﻣﻦ ﻣ ﺎﻣﮫ‪:‬‬
‫‪ -‬إﺑﺪاء ﻣﻮاﻓﻘﺘﮫ ﻟﺰاﻣﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ ﺗﻔﺎﻗﺎت اﻟ ﺗ ﻣ ﺎ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺘﻄﻮ ﺮ ﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫ﺴﺎب اﻟﺪوﻟﺔ و اﳌﺴ ﺜﻤﺮ؛‬
‫‪ -‬رﻓﻊ ﺗﻘﺎرﺮ ا ﻣﺼﺎ ا ﻮﻣﺔ‪ ،‬و ﺗﺘﻀﻤﻦ إﺗﺠﺎ ﺎت ﺳ ﺜﻤﺎر و ﺗﻨﻤﻴﺘﮫ‪ ،‬و اﻟﺘﺪاﺑ اﻟﻀﺮورﺔ‬
‫ﻟﺪﻋﻤﮫ و ﻴﻌﮫ‪ ،‬و دراﺳﺔ اﻟﺼﻌﻮ ﺎت اﻟ ﺗﻮاﺟﮫ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ‪ ،‬و إﻗ اح ﺣﻠﻮل اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟ ﺎ؛‬
‫‪ -‬إﺑﺪاء رأﻳﮫ اﳌﺴﺎﺋﻞ اﻟ ﺗﺤﺎل إﻟﻴﮫ ﻣﻦ ﻃﺮف ا ﺎت اﳌﻌﻨﻴﺔ ﺑﺎﻹﺳ ﺜﻤﺎرات )اﻟﻮزارة اﳌﻌﻨﻴﺔ(‪،‬‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ ﺗﻔﺴ أﻏﺮاض ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻌ ﺑﺎﻹﺳ ﺜﻤﺎرات‪.‬‬
‫ب‪ .‬اﻟﺸﺒﺎك اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟﻼﻣﺮﻛﺰي‬
‫ﺗﻢ إ ﺸﺎؤﻩ ﻟﺘﻮﻓ أﻓﻀﻞ اﻟ ﺴ ﻴﻼت ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﺳ ﺜﻤﺎر ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻣ ﺎﺗﺐ ﻣﻤﺜ اﻟ ﻴﺌﺎت‬
‫و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﻌﻨﻴﺔ ﺑﺎﻹﺳ ﺜﻤﺎر‪ .‬و ﻌﺘ ا ﺎز اﳌﺨﺎﻃﺐ اﻟﻮﺣﻴﺪ ﻟﻠﻤﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺳ ﻮﻟﺔ‬
‫‪36‬‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﺳ ﺜﻤﺎرﺔ‪ ،‬و ﻣﻦ ﻣﺰاﻳﺎ اﻟ ﺗﻘﺪﻣ ﺎ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺘﻄﻮ ﺮ ﺳ ﺜﻤﺎر ‪ ANDI‬ﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬إ ﻋﻔﺎء اﻟﻀﺮﺒﺔ ﻋ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟ ﺗﺪﺧﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮة إﻧﺠﺎز‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر؛‬
‫‪ -‬ﻋﻔﺎء ﻣﻦ دﻓﻊ رﺳﻢ ﻧﻘﻞ اﳌﻠﻜﻴﺔ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘﺎر؛‬
‫‪ -‬ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﺘﺨﻔﻴﻀﺎت اﻟ ﺗﺪﺧﻞ إﻧﺠﺎز اﳌﺸﺮوع ﻣﺜﻞ ﺗﺨﻔﻴﻀﺎت ا ﻘﻮق ا ﻤﺮوﻛﻴﺔ‬
‫)‪ %5‬ﺑﺪﻻ ﻣﻦ‪.( %35‬‬
‫ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻋﻤﻞ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺗﻠﻘﻲ ﻃﻠﺒﺎت اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺸﺒﺎك اﻟﻼﻣﺮﻛﺰي ﳌﺤﻞ ﻗﺎﻣﺔ‪،‬‬
‫ﺛﻢ ﻳﺪرس اﳌﻠﻒ دراﺳﺔ ﺗﻘﻨﻴﺔ و إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻳﺘﻢ إﺻﺪار ﻗﺮار اﳌﻨﺢ أو اﻟﺮﻓﺾ أﺟﻞ أﻗﺼﺎﻩ‬
‫ﺛﻼﺛ ن ﻳﻮﻣﺎ‪ .‬و ﻣﻦ اﳌﺸﺎرﻊ اﳌﺼﺮح ﺎ ﻟﻠﻮ ﺎﻟﺔ ﻧﺠﺪ ان أﻏﻠﺒﻴﺔ اﳌﺸﺎرﻊ ﻌﻮد إ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة أي ‪ 8598‬ﻣﺸﺮوع ﻣﺎ ﻌﺎدل ‪ %73,51‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ اﳌﺸﺎرﻊ اﳌﺼﺮح ﺎ ‪،11697‬‬
‫ﻓﺎﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة ﺴﺘﺤﻮذ ﻋ ‪ 2664‬ﻣﺸﺮوع ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،%22,78‬و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫‪ 388‬ﻣﺸﺮوع ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،%3,32‬و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒ ة ﺴﺘﺤﻮذ ﻋ ‪ 47‬ﻣﺸﺮوع ﺑﻤﻌﺪل ‪ .%0,40‬أﻣﺎ‬
‫ﻋﺪد ﺟﺮاء اﳌﺼﺮح ﻢ ﻟﺪى اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ‪ 453183‬أﺟ ‪ ،‬ﻓﺎﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ‪ 327000‬أﺟ‬

‫‪ -36‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ ، 03 11 ،10 ،09‬اﻟﻌﺪد‪ 47‬اﻟﺼﺎدر ‪ 22‬أوت ‪ ،2001‬ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ‬
‫اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬ص‪.5،6‬‬
‫‪75‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،%20,58‬و اﻟﺼﻐ ة ‪ 52830‬ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،%33,25‬و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ‪ 33943‬أﺟ ‪ ،%21,36‬و‬
‫‪37‬‬
‫اﻟﻜﺒ ة ‪ 39410‬أﺟ ﺑﻤﻌﺪل ‪ %24,80‬ﺣﺴﺐ ذات اﳌﺼﺪر‪.‬‬
‫و ﻋﺎم ‪ 2013‬ﻧﺠﺪ ‪ 4768‬ﻣﺸﺮوع ﻣﺼﺮح ﻳﻀﻢ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت )اﻟﻨﻘﻞ‪ ،‬و اﻟﺒﻨﺎء‪ ،‬و‬
‫اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ ،‬و ا ﺪﻣﺎت‪ ،‬و اﻟﺴﻴﺎﺣﺔ‪ ،‬و اﻟ ﺔ‪ ،‬و اﻟﺰراﻋﺔ(‪ ،‬ﻐﻼف ﻣﺎ ﻳﻘﺪر ب ‪ 752169‬ﻣﻠﻴﻮن‬
‫دج ﻟﻨﻔﺲ اﻟﺴﻨﺔ وﺧﻠﻖ ‪ 75598‬ﻣﻨﺼﺐ ﺷﻐﻞ ﺑﺤﻴﺚ ﺴﺘﺤﻮذ ﻗﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻟﻮﺣﺪﻩ ﻋ‬
‫‪38‬‬
‫‪ 29604‬ﻣﻨﺼﺐ ﻋﻤﻞ ﺑﻤﻌﺪل ‪.%39,16‬‬
‫‪ 2.3.4‬اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ)‪(ANGEM‬‬
‫ﻋﺮف اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﳌ ﺸﻮر رﻗﻢ ‪ 10‬اﳌﺆرخ ‪ 1999.07.22‬ﺑﺄﻧﮫ"ﺳﻠﻔﺔ‬
‫ﺻﻐ ة ا ﻢ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺨﺼﺺ ﻹﻗﺘﻨﺎء ﻋﺘﺎد ﺴﻴﻂ ﻳﺘﻢ ﺴﺪﻳﺪﻩ ﻋ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻗﺼ ة‪ ،‬و ﻳﻤﻨﺢ‬
‫ﺎص اﳌﻌﻨﻴ ن"‬ ‫ﺣﺴﺐ ﻛﻴﻔﻴﺎت ﺗﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت أو اﻟﻌﻮاﺋﻖ اﻟ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻟ ﺸﺎﻃﺎت و‬
‫ﺛﻢ ﺻﺪر ﻣﺮﺳﻮم رﺋﺎ ‪ 13-04‬اﳌﺆرخ ‪ 22‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪ 2004‬اﻟﺬي ﻋﺮف اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ‬
‫اﳌﺎدة اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم ﻋ أﻧﮫ‪" 39‬ﻗﺮض ﻳﻤﻨﺢ ﻟﻔﺌﺎت اﳌﻮاﻃﻨ ن ﺑﺪون دﺧﻞ أو ذوي اﻟﺪﺧﻞ‬
‫اﻟﻀﻌﻴﻒ اﻟﻐ اﳌﺴﺘﻘﺮ ﺣﻴﺚ ﺪف ا دﻣﺎج ﻗﺘﺼﺎدي و ﺟﺘﻤﺎ ﻟﻠﻤﻮاﻃﻨ ن اﳌﺴ ﺪﻓ ن‬
‫ﻋ إﺣﺪاث ﺸﻄﺔ اﳌﻨﺘﺠﺔ ﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت"‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫ﺗﺘﻤﺜﻞ أ ﺪاف ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ‬
‫‪ -‬اﳌﺴﺎ ﻤﺔ ﺧﻠﻖ ﻓﺮص ﻋﻤﻞ ﻟﻠﻤﻮارد اﻟ ﺸﺮﺔ اﻟﻐ اﳌﺴﺘﻐﻠﺔ؛‬
‫ﻣﻮال؛‬ ‫‪ -‬اﻟﻘﻀﺎء ﻋ إﺳﺘﻐﻼل ﻣﻘﺮ‬
‫‪ -‬إﺗﺎﺣﺔ اﻟ ﺴ ﻴﻼت ﻟﻠﻔﺌﺎت اﳌﺤﺮوﻣﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻣ ﺎﻓﺤﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ و اﻟﻔﻘﺮ‪.‬‬
‫ﻌﺘﻤﺪ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ ﻋ ﺛﻼث ﺻﻴﻎ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ‬
‫اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫أ‪ .‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻨﺎ ﻲ )اﳌﺴﺘﻔﻴﺪ و اﻟﻮ ﺎﻟﺔ(‬
‫ﺗﻘﻮم اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ ﺑﻤﻨﺢ ﻗﺮوض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة ﻻ ﺗﺘﻌﺪى ﻣﺒﻠﻎ‬
‫‪30000‬دج ﻟﺸﺮاء اﳌﻮاد وﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪ ،‬وﻣﻦ ﺑ ن اﻟﺸﺮوط اﻟ ﺸ ﻃ ﺎ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ أن ﻳ ﻮن‬
‫ﺳﻦ ﻃﺎﻟﺐ اﻟﻘﺮض ﻳﻔﻮق ‪ 18‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬و ﻋﺪم ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻣﺴﺎﻋﺪة أﺧﺮى‪ ،‬و اﳌﺴﺎ ﻤﺔ‬

‫‪ -37‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ ، 12‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬ص‪.30‬‬

‫‪38‬‬
‫‪- Bulletin d’information statistique de la PME, op.cit p 31.‬‬
‫‪ -39‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ ‪ ، 13-04‬اﻟﻌﺪد‪ 06‬اﻟﺼﺎدر ‪ 25‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪،2004‬‬
‫ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬ص ‪.03‬‬
‫‪76‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﻟ ﺼﻴﺔ ﺗﻘﺪر ب ‪ %10‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ اﻟ ﻠﻔﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪ ،‬و ﻳ ﻮن ﺴﺪﻳﺪ اﻟﻘﺮض ﺣﺴﺐ ا ﺪول‬
‫اﻟﺰﻣ ‪.‬‬
‫ب‪ .‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻨﺎ ﻲ ) اﳌﺴﺘﻔﻴﺪ و اﻟﺒﻨﻚ(‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ ﻳ ﻮن ﻣﺤﺪود ﺗﺨﻔﻴﺾ ﺴﺒﺔ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻠﻘﺮوض اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‪ ،‬و‬ ‫ﺗﺪﺧﻞ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺗ ﻮن ﻣﺎ ﺑ ن اﳌﺴﺘﻔﻴﺪ و اﻟﺒﻨﻚ‪ ،‬و ﺗ ﻠﻔﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺎرﻊ ﺗ اوح ﻣﺎ ﺑ ن ‪5000‬دج و‬
‫‪100000‬دج‪ ،‬و اﳌﺴﺎ ﻤﺔ اﻟ ﺼﻴﺔ ﺗﻘﺪر ب‪ %3‬أو ‪ %5‬ﻣﻦ اﻟ ﻠﻔﺔ ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪.‬‬
‫ت‪ .‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻼ ﻲ‬
‫ﺬﻩ اﻟﺼﻴﻐﺔ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺛﻼث أﻃﺮاف و اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ اﳌﺴﺘﻔﻴﺪ و اﻟﺒﻨﻚ و اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ‬
‫اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ‪ ،‬و ﺗ اوح ﻠﻔﺔ اﳌﺸﺎر ﻊ ﻣﺎ ﺑ ن ‪ 50000‬دج و ‪ 400000‬دج و ﺗﺘﺪﺧﻞ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻔﻮق ﻠﻔﺔ اﳌﺸﺮوع ‪100000‬دج ‪،‬و ﻳ ﻮن اﻟﻘﺮض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة اﻟ ﺗ اوح‬
‫ﺴﺒ ﺎ ﻣﺎ ﺑ ن ‪ %25‬ا ‪ %27‬ﻣﻦ اﻟ ﻠﻔﺔ ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع ﻛﻤﺎ ﺗﻘﻮم اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﺴﺒﺔ‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻠﻘﺮوض اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻟﻜﻦ ﺗﻠﻘﻰ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﻮ ﺎت و اﻟ‬
‫ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻋﺪم دﻓﻊ اﻟﺪﻳﻮن و اﻟ ﻗﺪرت ب ‪ %62‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ اﻟﻘﺮوض‪ ،‬إﺛﺮ ذﻟﻚ ﺗﻢ ﺗﻮﻗﻴﻒ‬
‫ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﻟﻔ ة ﻣﺆﻗﺘﺔ‪.‬‬
‫ﺑﻠﻎ ﻋﺪد اﳌﺸﺎرﻊ اﳌﻤﻮﻟﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ‪ANGEM‬‬
‫‪ 504962‬ﻣﺸﺮوع ا ﻏﺎﻳﺔ ‪ ،2013 /6/30‬و ﻗﺪر ﻋﺪد ﺳ ﺜﻤﺎرات ب ‪ 21836766534،30‬دج‬
‫ﺑﺤﻴﺚ ﺴﺘﺤﻮذ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﻣﺠﺎل اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻋ ‪ %36،04‬ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻞ ﺳ ﺜﻤﺎرات‪ ،‬و‬
‫‪40‬‬
‫ﺳﺎ ﻤﺖ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺧﻠﻖ ‪ 757443‬ﻣﻨﺼﺐ ﺷﻐﻞ‪.‬‬
‫‪ 3.3.4‬اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب )‪(ANSEJ‬‬
‫‪41‬‬
‫أ ﺸﺎت اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 296-96‬اﳌﺆرخ ‪ 08‬ﺳ ﺘﻤ ‪1996‬‬
‫‪ ،‬و ﻌﺮف "ﺑﺄ ﺎ ﻴﺌﺔ وﻃﻨﻴﺔ ذات ﻃﺎ ﻊ ﺧﺎص ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻟ ﺼﻴﺔ اﳌﻌﻨﻮ ﺔ و ﺳﺘﻘﻼل اﳌﺎ ‪ ،‬و‬
‫ﺣﺪد ﻣﻘﺮ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺑﻤﺪﻳﻨﺔ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﻌﺎﺻﻤﺔ‪ ،‬و ﻳﻤﻜﻦ ﻧﻘﻠﮫ إ أي ﻣ ﺎن آﺧﺮ ﻣﻦ اﻟ اب اﻟﻮﻃ‬
‫ﺑﻨﺎءا ﻋ ﺗﻘﺮﺮ ﻣﻦ اﻟﻮز ﺮ اﳌ ﻠﻒ ﺑﺎﻟ ﺸﻐﻴﻞ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻮ ﺎﻟﺔ أن ﺗﺤﺪث أي ﻓﺮع ﺟ ﻮي أو‬
‫ﻣﺤ ﺑﻨﺎءا ﻋ ﺗﻘﺮﺮ ﻣﻦ ﻣﺠﻠﺴ ﺎ اﻟﺘﻮﺟﻴ "‬

‫‪40‬‬
‫‪- Bulletin d’information statistique de la PME, op.cit. p41.‬‬
‫‪ -41‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ ‪ ، 296-96‬اﻟﻌﺪد‪ 52‬اﻟﺼﺎدر ‪ ،1996 -9- 11‬ا ﻤ ﻮر ﺔ‬
‫اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬ص ‪.12‬‬
‫‪77‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﻴﻊ ﻞ ﻋﻤﺎل اﻟﺮاﻣﻴﺔ إ ﺗﺮﻗﻴﺔ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‪ ،‬و ﺑﺼﺪور اﳌﺮﺳﻮم‬ ‫ﻣﻦ ﻣ ﺎﻣ ﺎ‬
‫‪42‬‬
‫اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 288-03‬ﻃﺮأ ﻋ ﻣ ﺎم اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﻌﺾ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت ﺑﺤﻴﺚ أﺻﺒﺢ أ ﺎب‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺴﺘﻔﻴﺪون ﻣﻦ اﳌﺰاﻳﺎ ﻋﻨﺪ ﺸﺄ ﺎ )ﻛﻤﺎ اﻟﺴﺎﺑﻖ(‪ ،‬و ﻋﻨﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻮﺳﻴﻊ‬
‫ﻗﺪر ﺎ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻳﺮاﻓﻖ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺴﻴ ﺎ ﻟﻠﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ إ ﺸﺎء "ﺻﻨﺪوق اﻟﻜﻔﺎﻟﺔ اﳌﺸ ك ﻟﻀﻤﺎن‬
‫أﺧﻄﺎر اﻟﻘﺮوض" اﻟﺬي أ وﻓﻖ اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 200-98‬اﻟﺼﺎدر ‪ 9‬ﺟﻮان ‪ 1998‬و‬
‫ﺪﻓﮫ ﺣﻞ اﻟﻌﻘﺒﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ اﻟ ﺗﻘﻒ وراء ﺣﺼﻮل أ ﺎب اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﻹ ﺸﺎء‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺎ ﻢ ﻛﺘﻐﻄﻴﺔ ﺑﺎ اﻟﺪﻳﻮن اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ ﻣﻦ ﺻﻮل ﺣﺪود ‪ %70‬ﻣﻦ ﻣﺒﺎﻟﻐ ﺎ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻏ ت ﻋﺒﺎرة "ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻘﺮض"إ ﻋﺒﺎرة "اﻟﺒﻨﻮك و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ" ﺣﺴﺐ‬
‫اﳌﺮﺳﻮم‪ 43289-03‬واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﻨﺨﺮﻃﺔ اﻟﺼﻨﺪوق ﺑﻨﻚ أو ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺗﻘﻮم ﺑﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫ﻣﺸﺎرﻊ إﻋﺘﻤﺪ ﺎ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‪.‬‬
‫أ‪ .‬ﺻﻴﻎ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‬
‫اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ‪ :‬ﺣﺴﺐ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 297-96‬اﳌﺆرخ ‪ 1996.9.8‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﺼﻴﻐﺔ‬
‫؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ‪ ،‬أي ﻣﺠﻤﻞ رأس اﳌﺎل ﻌﻮد إ ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺸﺮوع و اﻟﺸﺎب ﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ اﳌﺰاﻳﺎ‬
‫ا ﺒﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺗﻢ إﻟﻐﺎء ﺬﻩ اﻟﺼﻴﻐﺔ ﻋﺎم ‪ 1999‬ﺴ ﺐ اﻟ ﺮب ﻣﻦ اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻨﺎ ﻲ ﻣﺎ ﺑ ن ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺸﺮوع ﺑﻤﺴﺎ ﻤﺘﮫ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺣﺴﺐ ﻣﺴﺘﻮى ﺳ ﺜﻤﺎر و ﻣﻦ‬
‫ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺑﺘﻘﺪﻳﻢ ﻗﺮوض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة و ﺗ ﻮن ﺣﺴﺐ ﺛﻼث ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ‪ %25‬او ‪ %20‬او ‪%15‬‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬و ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺪف إ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺴ ﻴﻞ أ ﺎب اﳌﺆﺳﺴﺎت‬ ‫ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ إﺟﻤﺎ‬
‫اﳌﺼﻐﺮة ﻋ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻼزم ﻹ ﺸﺎء ﻣﺆﺳﺴﺎ ﻢ اﳌﺼﻐﺮة‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻼ ﻲ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺒﻨﻚ ﻛﻄﺮف ﺛﺎﻟﺚ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺘﻘﺪﻳﻤﮫ ﻗﺮض ﺑﻔﺎﺋﺪة‬
‫ﻣﺤﺪدة ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ اﳌﺴﺎ ﻤﺔ اﻟ ﺼﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴ ﺜﻤﺮ و اﻟﻘﺮض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‪.‬‬

‫‪ ، 288-03‬اﻟﻌﺪد‪ 54‬اﻟﺼﺎدر ‪ ،2003 -9- 10‬ا ﻤ ﻮر ﺔ‬ ‫‪ -42‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ‬
‫اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬ص ‪.06‬‬
‫‪،2003 -9- 10‬‬ ‫‪ ، 289-03‬اﻟﻌﺪد‪ 54‬اﻟﺼﺎدر‬ ‫‪ -43‬ا ﺮﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2،3،4‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ‬
‫ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‪ ،‬ص ‪.08‬‬

‫‪78‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﻟﺼﻴﻐﺔ ا ﺪﻳﺪة‪ :‬ﺟﺮاءات ا ﺪﻳﺪة ﺟﺎءت ﺣﺴﺐ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺘﻨﻘﻴﺬي رﻗﻢ ‪ 290-03‬ﻣﻦ أﺟﻞ‬
‫ﻣﺴﺎﻋﺪة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة اﻟﺮاﻏﺒﺔ اﻟﺘﻮﺳﻊ و اﻟ ﺗﻘﺪم ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ و ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺬﻩ‬
‫اﻟﺼﻴﻎ ‪:‬‬
‫أ‪ .‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻨﺎ ﻲ ﻳﻜﻤﻦ ﺧﺘﻼف ﺑ ن اﻟﺼﻴﻐﺔ ا ﺪﻳﺪة و اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر ﺑﺤﻴﺚ إرﺗﻔﻊ ﻣﻦ ‪ 4‬ا ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮن دج ا ﺟﺎﻧﺐ ﻣﺴﺘﻮ ن ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻮض ﺛﻼث‬
‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت‪.‬‬
‫ب‪ .‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺜﻼ ﻲ ﺸﺒﮫ اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺴﺎ ﻤﺔ ﺻﺎﺣﺐ اﳌﺸﺮؤع‪ ،‬و ﻗﺮض ﺑﺪون‬
‫ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‪ ،‬و ﻗﺮض ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺟﻞ )‪ 5‬ﺳﻨﻮات( ﻣﻘﺪم ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻚ و ﺴﻌﺮ‬
‫ﻓﺎﺋﺪة اﳌﺘﺪاول ﺑﮫ‪.‬‬
‫ب‪ .‬ﻋﺎﻧﺎت اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب‬
‫اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﻟ ﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﺮوط ﺣﺴﺐ اﳌﺮﺳﻮﻣ ن اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳ ن اﻟﺴﺎﺑﻘ ن رﻗﻢ ‪297-96‬‬
‫و اﳌﺮﺳﻮم رﻗﻢ ‪ 290-03‬اﻟﻠﺬان ﻳﺤﺪدان ﺷﺮوط ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﻮ ﺎﻟﺔ‪ ،‬و ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺷﺮوط‬
‫ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻋﺎﻧﺔ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺳﻦ اﻟﺸﺎب ﻳ اوح ﻣﺎ ﺑ ن ‪ 35-19‬ﺳﻨﺔ و ﻳﻤﻜﻦ إرﺗﻔﺎع ﺳﻦ اﳌﺴ ا ‪ 40‬ﺳﻨﺔ ﻛﺄﻗ ﺣﺪ؛‬
‫‪ -‬ﻳﺤﺪث ﺳ ﺜﻤﺎر ﺛﻼث ﻣﻨﺎﺻﺐ ﻋﻤﻞ داﺋﻤﺔ ﻋ ﻗﻞ؛‬
‫‪ -‬ﺗﻘﺪﻳﻢ اﳌﺴﺎ ﻤﺔ اﻟ ﺼﻴﺔ ﻟﻠﺸﺒﺎب اﳌﺆ ﻠ ن ﻣ ﻨﻴﺎ‪ ،‬و اﻟﺒﻄﺎﻟ ن‪ ،‬و اﳌﻨﺨﺮﻃ ن ﺻﻨﺪوق‬
‫اﻟﻜﻔﺎﻟﺔ اﳌﺸ ك ﻟﻀﻤﺎن أﺧﻄﺎر اﻟﻘﺮوض‪.‬‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫أﻣﺎ ﻋﺎﻧﺎت اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫إﻋﺎﻧﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﻳ ﻮن ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺟﺮاءات أدﻧﺎﻩ ﻣﺪة ﺗ اوح ﻣﻦ ‪ 3‬إ ‪ 6‬ﺳﻨﻮات‪ ،‬و ﺣﺴﺐ اﳌﻨﺎﻃﻖ‬
‫إذا ﺎﻧﺖ ﻋﺎدﻳﺔ أو ﺧﺎﺻﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻗﺮوض ﺑﺪون ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﻔﺮوﺿﺔ ﻋ اﻟﻘﺮوض اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻋﻔﺎء ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ ﻋ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ ﻹﻗﺘﻨﺎء اﻟﺘﺠ ات و ﻣﻮاد ا ﺎم؛‬
‫‪ -‬إﻋﻔﺎء ﻣﻦ رﺳﻮم ﻧﻘﻞ اﳌﻠﻜﻴﺔ ﻋ اﻟﺒﻨﺎﻳﺎت؛‬
‫‪ -‬إﻋﻔﺎء ﻣﻦ ﺣﻘﻮق اﻟ ﻴﻞ ﻋ ﻋﻘﻮد ﺗﺄﺳ ﺲ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬إﻋﻔﺎء ﻣﻦ اﻟﻀﺮ ﺒﺔ ﻋ أر ﺎح اﻟﺸﺮ ﺎت و ﻏ ﺎ‪.‬‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﺮاﻓﻘﺔ‪ :‬ﺬﻩ اﳌﺘﺎ ﻌﺔ ﺗ ﻮن ﻣﻦ ﺧﻼل اﳌﺴﺎﻋﺪة اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﻮ ﺎﻟﺔ ﻷ ﺎب اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة و ﺗ ﻮن دون ﻣﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬و ﺗﺘﻤﺜﻞ دﻋﻢ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺼﻐﺮة ﻣﻮاﺟ ﺔ اﳌﺼﺎﻋﺐ اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ‬
‫ﺑﻤﺤﻴﻄ ﺎ‪ ،‬و اﻟﺘ ﻮ ﻦ اﻟﺪاﺋﻢ ﻟﺸﺒﺎب أ ﺎب اﳌﺸﺎرﻊ‪ ،‬و إﺣ ام دﻓ اﻟﺸﺮوط ‪ .....‬و ﻏ ﺎ‪.‬‬
‫‪79‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﻟﻘﺪ ﺑﻠﻎ ﻋﺪد اﳌﺸﺎرﻊ اﳌﻤﻮﻟﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺸﺒﺎب ‪270288 ANSEJ‬‬
‫ﻣﺸﺮوع ا ﻏﺎﻳﺔ ‪ ، 2013 /6/30‬و ﻗﺪر ﻋﺪد ﺳ ﺜﻤﺎرات ب ‪ 767714372238‬دج‪ ،‬و ﺳﺎ ﻤﺖ‬
‫‪44‬‬
‫اﻟﻮ ﺎﻟﺔ ﺧﻠﻖ ‪ 660935‬ﻣﻨﺼﺐ ﻋﻤﻞ ﺣﺴﺐ ذات اﳌﺼﺪر‪.‬‬
‫‪ 4.4‬ﻣﻌﻮﻗﺎت ا ﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ا ﺰاﺋﺮ‬
‫ﺗﻮاﺟﮫ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﳌﻌﻮﻗﺎت ﺗﻄﻮر ﺎ و ﻳﺘﻤﺜﻞ أ ﻤ ﺎ ‪:‬‬
‫أ‪ .‬اﳌﻌﻮﻗﺎت اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺼ ﻴﻔ ﺎ ا ﻣﻌﻮﻗﺎت إدارﺔ‪ ،‬و ﺟﺒﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬و ﻋﻘﺎرﺔ‬
‫اﻟﻌﻮاﺋﻖ دار ﺔ‬
‫‪ -‬ﻌﻘﺪ اﻟﻘﻮاﻧ ن و ﺟﺮاءات اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻋﺪم اﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬و ﻗﻠﺔ ﺣﺎﻃﺔ ﺑﺎﻟﻘﻮاﻧ ن اﻟﺴﺎرﺔ‪ ،‬و ﻋﺪم إﺣ ام اﻟﻨﺼﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﺒﻴﻘﺮاﻃﻴﺔ دارﺔ و ﺟﺮاءات اﳌﻌﻘﺪة اﻟ ﻌﺘﻤﺪ ﻋ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻮﺛﺎﺋﻖ‪ ،‬و ﻃﻮل اﳌﺪة؛‬
‫‪ -‬ﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻘﻮاﻧ ن و اﻟ ﺸﺮ ﻌﺎت؛‬
‫‪ -‬ﻧﻘﺺ ﺧ ة ﻣﺴ ي اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة اﳌﺠﺎل داري و اﳌﺎ ‪.‬‬
‫اﻟﻌﻮاﺋﻖ ا ﺒﺎﺋﻴﺔ‬
‫‪ -‬إرﺗﻔﺎع اﻟﻀﻐﻂ ا ﺒﺎ ﻲ ﺴ ﺐ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺮﺳﻢ ﺿﺎ ا ﺎص اﻟﺬي ﻳﺆدي إ إرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ‬
‫ﺗ ﻠﻔﺔ اﳌﻨﺘﻮﺟﺎت اﳌﺼﻨﻌﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﻀﺮاﺋﺐ و اﻟﺮﺳﻮم اﳌﻘﺘﻄﻌﺔ ﻋ أ ﺸﻄﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﺧﻼل ﻣﺮﺣﻠﺔ‬
‫ﺳﺘﻐﻼل؛‬
‫‪ -‬إرﺗﻔﺎع إﺷ ا ﺎت أر ﺎب اﻟﻌﻤﻞ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻀﻤﺎن ﺟﺘﻤﺎ ﻟﻸﺟﺮاء و ﻏ ﺟﺮاء‪.‬‬
‫اﻟﻌﻮاﺋﻖ اﻟﻌﻘﺎرﺔ‬
‫‪ -‬ﺻﻌﻮ ﺔ ا ﺼﻮل ﻋ ﻋﻘﺪ اﳌﻠﻜﻴﺔ أو ﻋﻘﺪ ﻳﺠﺎر؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻤﻴ ﺑ ن اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم و ا ﺎص ﻣﺠﺎل ﺗﻤﻠﻴﻚ أو ﻛﺮاء اﻟﻌﻘﺎرات؛‬
‫‪ -‬ﻋﺪم وﺟﻮد ﺳﻌﺮ ﻣﺪﻋﻢ ﻟﻠﻤ اﳌﺮﻊ ا ﺎص ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺎت؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻮز ﻊ اﻟﻐ اﻟﻌﺎدل ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺑ ن اﳌﻨﺎﻃﻖ ا ﻀﺮ ﺔ و اﻟﻨﺎﺋﻴﺔ‪.‬‬
‫ب ‪ .‬اﳌﻌﻮﻗﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ‬
‫ﻋﻮاﺋﻖ ﻣﻦ وﺟ ﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﺒﻨﻮك‪ :‬اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﺤﻤﻞ ﻋﺐء ﺗﻮﻓ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻼزم‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت و ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻋﻮاﺋﻖ ﺗﻤﻮ ﻠﻴﺔ داﺧﻠﻴﺔ و ﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ -‬إرﺗﻔﺎع ﻣﺨﺎﻃﺮ إﻗ اض اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ؛‬
‫‪44‬‬
‫‪- Bulletin d’information statistique de la PME, op.cit. p39.‬‬
‫‪80‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ -‬إ ﻌﺪام ﻋﻤﻠﻴﺔ اﳌﺘﺎ ﻌﺔ و ﺴﻴ اﻟﻘﺮوض؛‬
‫‪ -‬ﺛﻘﻞ اﳌﺤﻔﻈﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك ﻣﻦ ﺟﺮاء اﳌﺒﺎﻟﻎ اﻟﻐ اﳌﺴﺪدة ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﳌﻔﻠﺴﺔ‬
‫اﻟﺴﻨﻮات اﳌﺎﺿﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻋﺪم ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﻌﺪﻻت ﻓﺎﺋﺪة ﻋ اﻟﻘﺮوض ﺑﻄﺮ ﻘﺔ ﻣﻮﺣﺪة‪.‬‬
‫ﻋﻮاﺋﻖ ﻣﻦ وﺟ ﺔ ﻧﻈﺮ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺼﻐﺮة‬
‫‪ -‬ﺿﻌﻒ اﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﺴﻴ ﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض؛‬
‫‪ -‬ﻣﺮﻛﺰﺔ ﻗﺮارﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض )ا ﺰاﺋﺮ اﻟﻌﺎﺻﻤﺔ(؛‬
‫‪ -‬اﻟﺸﺮوط اﻟﺼﻌﺒﺔ ﻟﻺﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﻘﺮوض اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻃﻮل ﻓ ة ﺟﺮاءات ﻟﺘﺤﻮ ﻞ ﻣﻮال؛‬
‫‪ -‬ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺒﻨﻚ ﺷﺆون اﳌﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬و ﻓﺮض اﻟﻮﺻﺎﻳﺔ ﻋﻠ ﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻘﺮض اﳌﻤﻨﻮح ﻟ ﺎ؛‬
‫‪ -‬إﺟﺮاءات ﺑﻨﻜﻴﺔ ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ و ﻣﻌﻘﺪة و اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﻛ ة اﻟﻮﺛﺎﺋﻖ‪.‬‬
‫ﻋﻮاﺋﻖ ﺧﺎرﺟﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺬا ﻲ ﺿﻌﻴﻒ ﻟﺬا ﻳﺒﻘﻰ ا ﻄﺮ ﻗﺎﺋﻢ ﻣﺎ ﺑ ن اﻟﺒﻨﻚ و اﳌﺆﺳﺴﺎت؛‬
‫‪ -‬ﻏﻴﺎب اﻟﺜﻘﺔ ﻟﺪى ا ﺎب اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻟﻐﻴﺎب روح اﳌﻘﺎوﻻﺗﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﻋﺪم ﺗﺰاﻣﻦ ﺻﻼﺣﺎت اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻣﻊ إﺻﻼﺣﺎت ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ و اﳌﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬
‫ا ﺎﺗﻤﺔ‪:‬‬
‫ﺑﺪﻗﺔ اﻟﻘﻨﻮات‬ ‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻌﺘ اﻟﺪورة اﻟﺪﻣﻮ ﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ ﺣﻴﺚ ﻳﺠﺐ أن ﺗ‬
‫اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺣ ﺗﺤﻘﻖ ﺪاف اﻟ ﺸﻐﻴﻠﻴﺔ و ﺳ اﺗﻴﺠﻴﺔ اﳌﺴﻄﺮة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬و ﻘﺪم‬
‫ﻟﺬوي اﻟ ﺰ اﳌﺎ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺷ ﻞ ﻗﺮوض ﻟﺘﻠﺒﻴﺔ إﺣﺘﻴﺎﺟﺎ ﺎ اﳌﺘﻌﺪدة‪ ،‬ﻟﺬا ﻌﺘ ﻣ ﻢ‬
‫إ ﺸﺎء و ﺸﻐﻴﻞ و ﺗﻮﺳﻴﻊ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺑﻤﺨﺘﻠﻒ أﻧﻮاﻋ ﺎ و أ ﺎﻣ ﺎ و ﺑﺎ ﺼﻮص اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﳌﺼﻐﺮة اﻟ ﺗﻮاﺟﮫ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺸﻜﻼت اﻟ ﻌﻴﻖ ﺸﺎﻃ ﺎ و ﻧﻤﻮ ﺎ و ﺗﻄﻮر ﺎ‪.‬‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﺼﻐﺮة ﻣﻮاﺟ ﺎ ﳌﺸ ﻠﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﻌﺘ ﻣﻦ أ ﻢ اﳌﺸﺎ ﻞ اﻟ ﻌﻴﻖ‬
‫ﺸﺎﻃ ﺎ و ﻧﻤﻮ ﺎ‪ ،‬ﻋﻤﻠﺖ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﺪول ﻋ إﻳﺠﺎد ﺣﻠﻮل ﻣﻦ ﺧﻼل ﻟﻴﺎت اﻟ ﺗﻮﻓﺮ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﻟ ﺎ‪ ،‬ﻓﻤﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻣﺘﻌﺪدة ﻣ ﺎ ﻣﺎ ﻮ ﺗﻘﻠﻴﺪي اﻟﺬي ﻌﺘﻤﺪ ﻋ اﻟﻘﺮوض اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف‬
‫اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ اﻟ ﺸ ط أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋﺪة ﻋﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬و ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم ﻗﺪرة اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‬
‫اﻟﻮﻓﺎء ﺬﻩ اﻟﺸﺮوط ﺗﺘﺠﮫ ﻧﺤﻮ ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﺴﺘﺤﺪﺛﺔ ﻛﻤﺆﺳﺴﺎت رأس اﳌﺨﺎﻃﺮ و اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫ﺳﻼﻣﻲ‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﺑﺪور ﺎ أﻗﺎﻣﺖ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟ ﻴﺌﺎت ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﻄﺎع اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ﺪف‬
‫ﺗﺮﻗﻴ ﺎ و ﺗﻨﻤﻴ ﺎ‪ ،‬و ﻟﻘﺪ ﳌﺴﻨﺎ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻔﺤﺼﻨﺎ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﺆﺷﺮات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ‬
‫‪81‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ﻋﻦ دراﺳﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬و اﻟﺼﻐ ة‪ ،‬و اﳌﺼﻐﺮة‪ ،‬و ﺧﻠﺼﻨﺎ أن ﺟﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﺻﻐ ة أو ﻣﺼﻐﺮة ﻣﺎ ﻌﺎدل ‪ %95‬ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص و اﻟ‬
‫ﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﻮﻓ ﻣﻌﻈﻢ ﻣﻨﺎﺻﺐ ﺷﻐﻞ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت‪ .‬ﻛﻤﺎ ﻋﻤﻠﺖ اﻟﺪوﻟﺔ ﻋ ﺟ ﻮد‬
‫ﻣﻌﺘ ة ﺬا اﳌﺠﺎل ﻗﺼﺪ ﺗﺮﻗﻴﺔ ﺬا اﻟﻘﻄﺎع و ﺗﻤﺜﻠﺖ إ ﺸﺎء وزارة ﺘﻢ ﺑﻤﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻮاﻧ ن و‬
‫اﻟ ﺗﻤﺜﻠﺖ إ ﺸﺎء ﻴﺌﺎت ﺗﺪﻋﻢ ﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻣﻦ ﺧﻼل إزاﻟﺔ اﻟﻌﻮاﻗﺐ و إﻳﺠﺎد ا ﻠﻮل اﻟ‬
‫ﺗﻘﻒ أﻣﺎم اﻟﺸﺒﺎب اﻟﺮاﻏﺐ إ ﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة‪.‬‬
‫ﻟ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة ا ﺰاﺋﺮ ﻟﺒﺪ ﺑﺎﻷﺧﺬ ﺑﺎﻟﺘﻮﺻ ﻴﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬إﻃﻼع اﻟﺸﺎب ﻋ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻮ ﺎﻻت ﻣﻦ ﺧﻼل ﻳﺎم ﻋﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﺘﻌﺮف ﻋ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﺟﺮاءات‬
‫ا ﺎﺻﺔ ﺑﺈ ﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬ﺴ ﻴﻞ ﺟﺮاءات اﻟ ﺗﺨﺺ إ ﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬ﺿﺮورة إﻋﺎدة اﻟﻨﻈﺮ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت اﻟ ﺗﻄﻠ ﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﻋﻨﺪ ﻣﻨﺤ ﺎ ﺋﺘﻤﺎن‬
‫اﳌﺼﺮ ﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﻐﺮة؛‬
‫‪ -‬ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﺗﺠﺎرب اﻟﺪول ﺧﺮى اﻟ أﺛ ﺖ ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺎ ﺬا اﳌﺠﺎل‪.‬‬

‫‪82‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫اﳌﺮاﺟﻊ‪:‬‬
‫أ‪ .‬ﻣﺮاﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‬
‫‪ -‬إﺗﺤﺎد اﳌﺼﺎرف اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ‪ -‬إدارة اﻟﺪراﺳﺎت واﻟﺒﺤﻮث‪ -‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻌﺮﻴﺔ‪ ،‬اﳌﻮﻗﻊ‪http://www.uabonline.org/ar/research/financial :‬‬
‫‪ -‬أﺣﻤﺪ ﺟﻤﻴﻞ ‪ ،‬اﻟﺪور اﻟﺘﻨﻤﻮي ﻟﻠﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ دراﺳﺔ ﻧﻈﺮ ﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ‪ 2000-1980‬أﻃﺮوﺣﺔ‬
‫دﻛﺘﻮراﻩ دوﻟﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻏ ﻣ ﺸﻮرة‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪.2006-2005 ،‬‬
‫‪ -‬إﺳﻤﺎﻋﻴﻞ ﻣﺤﻤﺪ ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ و اﻟﺘﺼ ﻴﻊ ﻣﻊ ا ﺘﻤﺎم ﺧﺎص ﺑﺪراﺳﺔ ا ﺪوى‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺷﺒﺎب ا ﺎﻣﻌﺔ ﺳﻜﻨﺪر ﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪.1992 ،‬‬
‫‪ -‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ ‪ ، 296-96‬اﻟﻌﺪد‪ ،52‬ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ‬
‫اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدر ‪.1996 -9- 11‬‬
‫‪ -‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 21‬ﻣﻦ ﻣﺮ رﻗﻢ ‪ ، 03-01‬اﻟﻌﺪد‪ ،47‬ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ‬
‫اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدر ‪ 22‬أوت ‪.2001‬‬
‫‪ -‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ ، 03 11 ،10 ،09‬اﻟﻌﺪد‪ ،47‬ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ‬
‫ا ﺰاﺋﺮﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدر ‪ 22‬أوت ‪.2001‬‬
‫‪ -‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2،3،4‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ ‪ ، 289-03‬اﻟﻌﺪد‪ ،54‬ا ﻤ ﻮر ﺔ‬
‫اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدر ‪.2003 -9- 10‬‬
‫‪ -‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺎدة ‪ 2‬ﻣﻦ اﳌﺮﺳﻮم اﻟﺮﺋﺎ ‪ ، 13-04‬اﻟﻌﺪد‪ ،06‬ا ﻤ ﻮر ﺔ اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ‬
‫اﻟﺸﻌﺒﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدر ‪ 25‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪.2004‬‬
‫‪ -‬اﻟﺰﻴﺪي ﺣﻤﺰة ﻣﺤﻤﻮد ‪ ،‬دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮراق ﻟﻠ ﺸﺮ و اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪،‬‬
‫‪.2004‬‬
‫‪ -‬اﻟﺰﻴﺪي ﺣﻤﺰة ﻣﺤﻤﻮد ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻮراق ﻟﻠ ﺸﺮ و اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ ‪،1‬‬
‫ﻋﻤﺎن ‪.2006‬‬
‫‪ -‬اﻟﺰ ﺪان ﻛﻤﺎل‪ ،‬اﻟﻜﻴﻔﻴﺔ اﻟ ﺗ ﺸﺄ ﻋﻠ ﺎ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬اﻟﻌﺪد ‪ ،65‬ﻋﻤﺎن‪،‬‬
‫‪.1994‬‬
‫‪ -‬اﻟﺸﻴ ﺣﻤﺰة ‪ ،‬إﺑﺮا ﻴﻢ ا ﺰ راوي‪ ،‬دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ‪ ،‬دار ﺻﻔﺎء ﻟﻠ ﺸﺮ و اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪،‬‬
‫اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪.1998 ،‬‬
‫‪ -‬اﻟﻮﻃﻴﺎن ﻣﺤﻤﺪ ‪ ،‬اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ اﻟﻔﻼح ﻟﻠ ﺸﺮ و اﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬اﻟ ﻮ ﺖ‪ ،‬ﻣﺎرات اﳌﺘﺤﺪة‪،‬‬
‫‪. 2000‬‬

‫‪83‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫‪ -‬د‪ .‬ﺑﺎﺑﻜﺮ ﻋﺜﻤﺎن أﺣﻤﺪ‪ ،‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎ وﻓﻖ ﺻﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺗﺠﺮﺔ ﻌﺾ‬
‫اﳌﺼﺎرف اﻟﺴﻮداﻧﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺒﻨﻚ ﺳﻼﻣﻲ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‪ ،‬اﳌﻌ ﺪ ﺳﻼﻣﻲ ﻟﻠﺒﺤﻮث و اﻟﺘﺪر ﺐ‪ ،‬ﺑﺤﺚ رﻗﻢ‬
‫‪ ،49‬ﻣﻜﺘﺒﺔ اﳌﻠﻚ ﻓ ﺪ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺪة ‪ ،‬اﳌﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ ‪1425 ،2‬ه‪،2004 -‬‬
‫ص‪.41‬‬
‫‪ -‬ﺑﻦ ﻌﻘﻮب اﻟﻄﺎ ﺮ‪ ،‬ﺷﺮﻒ ﻣﺮاد‪ ،‬اﳌ ﺎم و اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ ا ﺪﻳﺪة ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و‬
‫اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ إﻃﺎر ﻣﻌﺎﻳ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﳌﺴﺘﺪاﻣﺔ و اﻟﻜﻔﺎءة ﺳﺘﺨﺪاﻣﻴﺔ ﻟﻠﻤﻮارد اﳌﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻄﻴﻒ‪ 08/07 ،‬اﺑﺮ ﻞ ‪.2008‬‬
‫‪ -‬ﺗ زﻏﻮد‪ ،‬ﻣﺤﺪدات ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﻣﻴﺪاﻧﻴﺔ ﻟﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋ ن اﻟﻌﺎم و ا ﺎص ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻣﺎﺟﺴﺘ ‪ ،‬ﺗﺨﺼﺺ‬
‫ﻣﺎﻟﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪.2009 ،‬‬
‫‪ -‬ﺗﻘﺮﺮ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو ﻋﻦ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﻌﺎﻟﻢ ﻌﻨﻮان‪ :‬اﻟﻨﻈﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻣﻦ‪:‬‬
‫ﻗﻀﺎﻳﺎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻏ اﻟﺴ – اﻟﺘﻐﻴﺒﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻐ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ، 1989 ،‬ص ‪.147‬‬
‫‪ -‬ﺣﻨﻔﻲ ﻋﺒﺪ اﻟﻐﻔﺎر ‪ ،‬رﺳﻤﻴﺔ ز ﻲ ﻗﺮ ﺎ ﻗﺺ‪ ،‬أﺳﺎﺳﻴﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ و دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬دار ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‬
‫ﺳﻜﻨﺪرﺔ ‪.2004‬‬
‫‪ -‬ﺣﻨ ن ﺟﻼل اﻟﺪﻣ ــﺎغ‪ ،‬دور اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺗﻨﻤﯿﺔ اﳌﺸﺎرﻊ اﻟﺼﻐ ة ‪ -‬دراﺳﺔ ﺗﻄﺒﯿﻘﯿﺔ ﻋ اﳌﺸﺎر ﻊ‬
‫اﻟ ﺴﺎﺋﯿﺔ اﳌﻤﻮﻟﺔ ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻗﺮاض ‪ NGOS‬ﻗﻄﺎع ﻏﺰة ‪ ، 2008 – 1995‬ﺑﺤ ــﺚ ﻣﻘــﺪم‬
‫ً‬
‫ﻗﺴﻢ ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬ﺟــﺎﻣﻌ ــﺔ ز ــﺮ‪،‬ﻏـ ــﺰة ‪،2010 -1431 ،‬‬ ‫اﺳﺘﻜﻤﺎﻻ ﳌﺘﻄﻠﺒﺎت درﺟ ــﺔ اﳌﺎﺟﺴــﺘ‬
‫ص ‪.35‬‬
‫‪ -‬ﺧﻮ ﻲ راﺑﺢ ‪ ،‬ﺣﺴﺎ ﻲ رﻗﻴﺔ‪ ،‬أﻓﺎق ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﳌﻠﺘﻘﻰ‬
‫اﻟﺪو ﺣﻮل "ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﺄ ﻴﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﻴﺔ"‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫اﻟﺸﻠﻒ ‪ 18-17‬اﺑﺮﻞ ‪.2006‬‬
‫‪ -‬ﺧﻮ ﻲ راﺑﺢ‪ ،‬و رﻗﻴﺔ ﺣﺴﺎ ﻲ‪ ،‬آﻓﺎق ﺗﻤﻮ ﻞ وﺗﺮﻗﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪،‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت‬ ‫اﻟﺪورة اﻟﺘﺪر ﻴﺔ ﺣﻮل ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ وﺗﻄﻮ ﺮ ﺎ‬
‫اﳌﻐﺎرﻴﺔ‪ ،‬ﻣ ﺸﻮرات ﻣﺨ اﻟﺸﺮﻛﺔ و ﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻔﻀﺎء‬
‫وردو‪ -‬ﻣﻐﺎرﻲ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻓﺮﺣﺎت ﻋﺒﺎس ﺳﻄﻴﻒ‪ 28- 25،‬ﻣﺎي ‪ 2003،‬ص ‪.897‬‬
‫‪ -‬دادن ﻋﺒﺪ اﻟﻮ ﺎب ا ﺪل اﻟﻘﺎﺋﻢ ﺣﻮل ﻴﺎ ﻞ ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ‬
‫اﻟﺒﺎﺣﺚ اﻟﻌﺪد ‪ ،7‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ‪.2010 -2009 ،‬‬

‫‪84‬‬
‫د‪.‬ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ ‪،‬أد‪.‬ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﻧﻤﻮذج ﻣﺼﺮف ﻣﺸﺎرﻛﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬اﳌﻠﺘﻘﻰ‬ ‫‪ -‬رﺣﻴﻢ ﺣﺴ ن‪ ،‬ﻧﺤﻮ ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻔﻴﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬ﻣﻨﺎﻓﺴﺔ‪-‬ﻣﺨﺎﻃﺮ‪-‬ﺗﻘﻨﻴﺎت" ﺟﺎﻣﻌﺔ‬ ‫ول ﺣﻮل " اﳌﻨﻈﻮﻣﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬ ‫اﻟﻮﻃ‬
‫ﺟﻴﺠﻞ‪ 7-6 ،‬ﺟﻮان ‪.2005‬‬
‫‪ -‬ﺳﻌﺪ ﺟﺎر ﻣﻠﻴﻜﺔ‪ ،‬اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ و اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬
‫اﻟﻌﺮﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد ‪ ،11‬اﳌﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ‪.1985 ،‬‬
‫‪ -‬ﻋﺒﺪ ا ﻠﻴﻢ ﻋﻤﺮ ﻣﺤﻤﺪ ‪ ،‬اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ ﻏ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺪورة‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت‬ ‫اﻟﺘﺪر ﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﺣﻮل‪ :‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة و اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ و ﺗﻄﻮ ﺮ دور ﺎ‬
‫اﳌﻐﺎرﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻄﻴﻒ‪ 28-25 ،‬ﻣﺎي ‪.2003‬‬
‫‪ -‬ﻟﻌﻤﺎرة ﺟﻤﺎل‪ ،‬اﳌﺼﺎرف ﺳﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬دار اﻟﻨﺒﺄ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‪.1996 ،‬‬
‫‪ -‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 4‬ﻣﺪﻳﺮﺔ اﳌﻨﻈﻮﻣﺎت ﻋﻼﻣﻴﺔ و ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬وزارة‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﺼﻐ ة و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮات ‪.2001‬‬
‫‪ -‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 10‬ﻣﺪﻳﺮﺔ اﳌﻨﻈﻮﻣﺎت ﻋﻼﻣﻴﺔ و ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬وزارة‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﺼﻐ ة و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت ﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮات ‪.2006‬‬
‫‪ -‬ﺸﺮﺔ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 12‬ﻣﺪﻳﺮﺔ اﳌﻨﻈﻮﻣﺎت ﻋﻼﻣﻴﺔ و ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬وزارة‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﺼﻐ ة و اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮات ‪.2007‬‬
‫‪ -‬ﻧﻈ ر ﺎض‪ ،‬ﻣﺤﻤﺪ اﻟﺸﻴﺤﺎت و آﺧﺮون‪ ،‬دارة اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬اﳌﻜﺘﺒﺔ اﻟﻌﺼﺮﺔ ﻟﻠﻤﻨﺼﻮرة‪ ،‬ﻣﺼﺮ‪،‬‬
‫‪.2001‬‬
‫‪ -‬ﻴ ﻞ ﻣﺤﻤﺪ ‪ ،‬ﻣ ﺎرات و إدارة اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة‪ ،‬ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻨﻴﻞ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪،‬‬
‫اﻟﻘﺎ ﺮة‪.2003 ،‬‬

‫ب‪ .‬ﻣﺮاﺟﻊ ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ ﺟﻨ ﻴﺔ‬

‫‪- Barreau et Delahay.J, gestion financière manuel et application, 9 éme édition, Dunod,‬‬
‫‪Paris 2000 .‬‬
‫‪- Bodie.Z et Merton, Finance, 3éme édition française dirigée par Thibierge.C,‬‬
‫‪distribution nouveaux horizons -ARS, Paris , 2011.‬‬
‫‪- Bulletin d’information statistique de la PME, données du1 er semestre 2013, no 23,‬‬
‫‪ministère du développement industriel et de la promotion de l’investissement,‬‬
‫‪novembre 2013.‬‬

‫‪85‬‬
‫ﺷﻌﻴﺐ ﻐﺪاد‬.‫أد‬، ‫ﺧﻮا ﻲ ﻟﻴ‬.‫د‬ ‫ﻣﺠﻠﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳﻮاق‬
ére
- Damodaran.A, Pratique de la finance d’entreprise, 1 édition, groupe de Boeck,
Bruxelles, 2010.
- Lointier.J-C et autres, L’entreprise et la banque, édition Economica, Paris 2006.
- Ly-Baro Fatima, Structure financière de l’entreprise, Economica, Paris, 2002.
- Trabelsi.A, les déterminants de la structure du capital et particularités du
financement dans les PME : une étude sur données françaises, thèse de doctorat en
sciences de gestion université paris IX dauphine edogest, 2006.
- Vernimmen pierre, Finance d’entreprise, 8 éme édition, par pascal quiry et yann le fur,
éditions Dalloz, Paris, 2010.
- world bank , policies and prospects for small and medium scale manufacturing
industries, Jordan report no6848, June 1987.

86