哔哩哔哩公司研究报告

一、 股权结构

上海哔哩哔哩文化传播有限公司股权结构如下：

历次融资：
A 轮融资：IDG 资本投资顾问（北京）有限公司，金额为 4000 万元；
B 轮融资：IDG 资本投资顾问（北京）有限公司领投，金额为 1.8 亿元；
2015 年 B 轮融资后，哔哩哔哩弹幕视频网的估值达到 17 亿元。

二、 主要历史沿革：

1. 公司成立于 2014 年 4 月，设立时股东为上海哔哩哔哩动画有限公司及柴徐

骏；
2. 2014 年 5 月，股东变更为上海哔哩哔哩动画有限公司（出资 120 万）、柴
徐骏（出资 40 万）、郭钧霆（出资 20 万）、谈振宇（出资 10 万）、皮娜
娅（出资 10 万）；
3. 2016 年 3 月，股东变更为上海幻电信息科技有限公司；
4. 2016 年 12 月，股东变更为上海幻电信息科技有限公司及上海期尔思企业管
理合伙企业（有限合伙），同时注册资本由 200 万人民币增长至 235.29 万

人民币。
三、 主要业务构成

哔哩哔哩弹幕视频网，也称 B 站，是一个基于 ACG（动画、漫画、游戏）

的弹幕视频网站。其目前主要业务板块包括视频播放、游戏联运、直播、广告、
网店经营、线下活动和电影。
1. 视频播放：
哔哩哔哩网站的特色是准确的 ACG（动画、漫画、游戏）定位，以及悬浮

于视频上方的实时评论功能。基于互联网的即时弹幕能够超越时空限制，构建
出一种奇妙的共时性的关系，形成一种虚拟的部落式观影氛围，让哔哩哔哩网
站成为极具互动分享和二次创造的潮流文化娱乐社区。
哔哩哔哩网站的视频来源主要有：日本电视台深夜动画、 NICONICO 动画、
Youtube 等视频分享网站，也有网站用户制作上传的原创或二次创作内容。哔哩

哔哩网站不设有自己的服务器，不具备视频存储功能，而大部分视频，都是链
接自其他持有作品版权的视频网站，未经原网站版权方许可就提供在线播放服
务，并且对视频进行编辑，从而对原网站造成侵权。哔哩哔哩网站曾多次陷入
侵害“作品信息网络传播权”的纠纷并败诉。
2. 游戏联运：
游戏联运是指游戏开发商与大型网络传播平台联合运营一款游戏，获得收
入后双方按照约定的比例进行分成。据了解，哔哩哔哩网站作为渠道平台，游
戏联运按照五五分成。目前哔哩哔哩网站参与推广的主要有手机游戏与网页游
戏两类，其中不乏月流水达到千万的热门游戏《崩坏学园 2》、《阴阳师》等。
3. 直播：
由于哔哩哔哩网站开设直播板块时间较晚，业务竞争力略有不足，现仍处
于发展阶段。
4. 广告：
哔哩哔哩弹幕网的广告业务主要有以下几种：
1) 网站界面上铺设的少量商业广告；
2) 在游戏联运中大力宣传的游戏广告；
3) 通过宣传片制作、视频征集、线下活动等方式为产品进行商业宣传；
 值得注意的是，由于大部分视频哔哩哔哩弹幕网并没有版权，所以无法在
视频播放的过程中插播广告；同时，哔哩哔哩弹幕网曾公开承诺，即便在已经
购买版权的视频中也不会插播广告。
5. 网店经营：
哔哩哔哩弹幕网设有“周边”板块，专门出售拥有哔哩哔哩网站吉祥物元
素的动漫周边。
6. 线下活动：
哔哩哔哩弹幕网在线下曾举办“拜年祭”、“MAD 大赛”、“夏夜鬼畜大
赏”、“BML 演出”等活动。
7. 电影：
哔哩哔哩弹幕网与上海东方传媒集团（SMG）尚世影业合资于 2015 年 11 月
23 日设立哔哩哔哩影业（天津）有限公司。先后为电影《大圣归来》、《你的
名字》和《神探夏洛克》进行了线上线下的推广。2016 年月 12 月 16 日，由哔

哩哔哩出品的《我在故宫修文物》电影在全国范围内上映。

四、 市场及经营情况

1. 市场情况：
哔哩哔哩弹幕视频网，立足于 ACG（动画、漫画、游戏）元素，拥有以视

频播放为主体的一系列互联网娱乐产业。其主要的盈利方式包括游戏联运、广
告、直播与线下活动。其中游戏联运所得要占到公司收入的 50%以上。
支出方面，以前由于没有自己的服务器，所以不需要支付巨额的带宽费用。
最近一年因为开设了直播板块，带宽和 CDN 成本上升。另一方面，随着人们维

权意识的加强以及近几年哔哩哔哩弹幕网在几次维权纠纷中的败诉，购买视频
正版版权的需求增加。同时为了减少购买正版版权的支出，哔哩哔哩弹幕网发
起“新番承包计划”——针对其用户群所发起的一种众筹形式，向用户公开募
集购买版权所需的成本。此外，哔哩哔哩弹幕网员工数量一直较少，工资水平
在行业内偏低，降低了人力成本支出。
目前，哔哩哔哩弹幕网的活跃用户超过一亿，每天视频播放量超过一亿，
弹幕总量超过 14 亿，原创投稿总数超过 800 万，用户平均年龄 17 岁，75%的用
户年龄在 24 岁以下。在宅文化日渐盛行的当下，定位准确的哔哩哔哩弹幕网拥

有着忠诚度极高的年轻用户群体。
用户在访问哔哩哔哩弹幕网之前访问的网站：

网站 比例
百度 13.70%
Google 7.20%
Youtube 5.60%
微博 4.70%
QQ 2.50%
用户分布：

用户分布比例
加拿大 ; 0.50%
中国台湾 ; 2.20%
其他 ; 2.40%
中国香港 ; 1.30%
美国 ; 2.90%

日本 ; 4.50%

中国大陆 ;
86.20%

用户在哔哩哔哩弹幕网所访问的页面比例：
网站 比例
主站 96.28%
站内搜索引擎 42.34%
登录界面 28.89%
主站番剧板块 22.46%
直播板块 15.05%
2. 行业竞争对手与合作伙伴：
哔哩哔哩弹幕网的行业主要竞争对手包括 AcFun 等弹幕视频网站、爱奇艺
等视频播放网站以及斗鱼等弹幕直播网站。在世界权威网站访问量排名 Alexa 中，
截至 2017 年 1 月 12 日，各类网站按最近一个月平均日访问量排名如下：

网站名称 在中国平均 平均浏览网页 平均浏览时间 跳出率

日访问量排 数
名
哔哩哔哩 83 9.31 11 分 34 秒 28.70%
AcFun 250 6.23 7 分 40 秒 32.80%
斗鱼直播 91 8.65 10 分 59 秒 21.00%
熊猫 TV 187 5.48 7 分 21 秒 24.40%
爱奇艺视频 104 3.11 3 分 18 秒 49.90%
优酷视频 89 3.14 4 分 14 秒 50.60%
土豆网 265 4.87 5 分 50 秒 35.80%
跳出率（bounce rate）定义：在网页上未进行任何操作就退出的用户在所有用户中所占比例，越低越好。

哔哩哔哩弹幕网的主要商业合作伙伴有：淘宝、知乎、小米、新浪、天猫、
微软、万达等。

3. 市场风险
版权隐患：哔哩哔哩弹幕网长时间在未经授权的情况下提供在线播放服务，
并且对视频进行编辑，对大量的产品构成侵权。未来有要将侵权视频下架以及
接到维权方投诉的风险。
技术流失：曾经哔哩哔哩弹幕网最具特色的“弹幕”功能，现在已普遍应
用于视频播放、直播网站，会造成一定数量的用户流失。
拓展新业务风险：2016 年哔哩哔哩网站正式开设直播板块，同时哔哩哔哩
文化传播有限公司联合上海东方传媒集团（SMG）尚世影业进军电影行业，并

出品《我在故宫修文物》电影。拓展这些新型业务可能会为哔哩哔哩网站带来
一定的风险。